· fim fonders årsberättelse 2010 3 verkställande direktörens översikt 4 styrelsens...

FIM Fonders årsberättelse 2010

3

Verkställande direktörens översikt 4Styrelsens verksamhetsberättelse 6

FIM Brands 10FIM Brazil 15FIM BRIC+ 18FIM China 22FIM Emerging Europe 26FIM Emerging Yield 30FIM Euro 34FIM Euro High Yield 37FIM Fenno 40FIM Forte 44FIM Green Energy 50FIM India 54FIM Kapitalförvaltning 30 58FIM Kapitalförvaltning 70 61FIM Kapitalförvaltning 100 64FIM Likvid 67FIM Mondo 70FIM Nordic 75FIM Optimal Ränta 80FIM Piano 83FIM Real 88FIM Rohto BioMed 91FIM Russia 95FIM Russia Small Cap 99FIM Sahara 103FIM Tekno 107FIM Ukraine 112FIM Union 116FIM Vision 120Premier Selection 126

FIM Fonders resultat- och balansräkningar 129Revisionsberättelse 190Definitioner av termerna som beskriver relationstalen 191

FIM FONDERS ÅRSBERÄTTELSE 2010

4


År 2010 var ett gott år för våra kunder och för FIM Kapital-

förvaltning. Fastän det fanns många fallgropar och stöte-

stenar på vägen är det glädjande att notera att vi hos FIM

Kapitalförvaltning igen lyckades med vår viktigaste grund-

uppgift, dvs. portföljförvaltningen och att skapa mervärde

för våra kunder. Fondkunderna hos FIM fick en avkastning

på i genomsnitt 21,1 % efter kostnader. Den här avkast-

ningen överskrider t.o.m. avkastningen på det globala aktie-

indexet, fast placeringar i räntefonder också ingår i siffran.

Vår andel av det fondkapital som är registrerat i Finland

ökade från 3,2 % till 3,3 % och det förvaltade fondkapita-

let överskred 2 miljarder euro. FIM bevarade således sin

position som den fjärde största förvaltaren av aktiefonder i

Finland mätt med förvaltat kapital. Det förvaltade kapitalet

ökade under granskningsperioden med 9 % till 2,7 miljarder

euro och fondkapitalet med 18 % till 2,05 miljarder euro.

År 2010 var i likhet med år 2009 ett starkt börsår. Under

årets första hälft försökte värdepappersmarknaden anpassa

sig till skuldproblemen och budgetunderskotten inom euro-

området och den långsamma återhämtningen av ekonomin

i USA. Under årets andra hälft började aktiekurserna stiga

kraftigt igen då förtroendet för att världsekonomin skulle

återhämta sig ökade. Bolagens resultat förbättrades avse-

värt från året förut och förtroendeindikatorerna stärktes

ytterligare. År 2010 slutade i mer positiv stämning än bör-

jan av året, även om de ekonomiska problemen i USA och

Europa fortfarande skapade oro.

Indexet MSCI World (Developed World) som beskriver

utvecklingen på de utvecklade aktiemarknaderna steg med

20 % mätt i euro och korrigerat för utdelning trots den svaga

inledningen på året. Indexet Dow Jones Industrial Average

som beskriver kursutvecklingen för amerikanska industri-

aktier gick upp med 11 % och indexet OMX Helsinki Cap

med 30 %. Samtidigt steg indexet för tillväxtmarknaderna

(MSCI EM) med 27 % under året.

Europeiska centralbanken fortsatte med sin stimulerande

penningpolitik och höll styrräntan på 1 procent. Även om

euriborräntorna steg en aning var de fortfarande historiskt

låga. Den största fokusen riktades på skuldkrisen inom

euroområdet. Både Grekland och Irland blev tvungna att

acceptera ett stödpaket av Europeiska unionen och Interna-

tionella valutafonden (IMF). Räntedifferenserna för statslån

i de EU-länder som råkade illa ut ökade avsevärt jämfört

med de tyska lånen. Däremot fortsatte räntorna på tyska

statsobligationer att sjunka.

På den finländska fondmarknaden var 2010 ett starkt år

vad beträffar värdeutvecklingen för andelsägare, men

svagt när det gäller nettokapitalflödet. Det sammanlagda

fondkapitalet för i Finland registrerade placeringsfonder

ökade med 13 % till 61,4 miljarder euro (54,3 miljarder euro

31.12.2009). Nettoteckningarna under hela året var dock

0,0 miljarder euro (+4,2 miljarder euro 2009). Populariteten

hos tillväxtmarknadsfonder ökade under år 2010. Nettoflö-

det till aktie- och blandfonder var +1,2 miljarder euro (+3,9

miljarder euro 2009), varav över en miljard euro riktades

till aktiefonder på tillväxtmarknaderna. Placerare visade

intresse också för globala aktie- och blandfonder men drog

tillbaka placeringar från aktiefonder med tyngdpunkt på

enskilda huvudmarknadsområden i västländerna, såsom

Europa, USA och Japan. Placeringar drogs tillbaka från

räntefonder till ett värde av sammanlagt -0,7 miljarder euro

(+0,4 miljarder euro 2009). Mest drabbade var statsobliga-

tionsfonder och korta räntefonder. Företagslånefonder med

högre risk och tillväxtmarknadernas obligationsfonder lock-

ade däremot till sig en stor del nya placeringar.

Efter kostnader utgjorde snittavkastningen för andels -

ägare i FIM Fonder drygt 21 %. Den bästa avkastningen fick

andelsägarna från tillväxtmarknadernas aktiefonder, i syn-

nerhet från fonder som placerar i Ryssland. Avkastningen

på fonderna FIM Russia och FIM Russia Small Cap låg över

40 %. Av våra räntefonder gav FIM Emerging Yield, som

placerar i tillväxtekonomierna, den bästa avkastningen (ca

17 %). Under hela tolv av de sjutton år vi varit verksamma

har vi med en placeringspolicy som tar ställning lyckats

skapa mervärde för andelsägarna jämfört med passiv pla-

cering enligt index.

Under hela verksamhetstiden har det globala aktieindexet

avkastat 5 % p.a. mätt i euro, jämförelseindexen för FIM

Fonder knappt 11 % p.a. och FIM Fonder efter kostnader

över 18 % p.a.

FIM Fonder fick erkänsla också utanför den inhemska

marknaden. Lipper som ägs av Thomson Reuters delade i

slutet av mars ut pris till de bästa fonder som marknads-

förs i Norden. Fonderna FIM Kapitalförvaltning 70 och FIM

Kapitalförvaltning 30 var de bästa placeringsfonderna i

sina kategorier, vilket är en fortsättning på FIM Fonders

tidigare framgång. Utmärkelserna är ett tecken på att hela

förvaltarteamet har lyckats, eftersom kapitalförvaltnings-

fonderna enligt sin allokeringssyn placerar globalt främst i

andra FIM Fonder. Utbudet av våra framgångsrika kapital-

förvaltningsfonder utvidgades under 2010 med fonden FIM

VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ÖVERSIKT


5

Kapitalförvaltning 100 som är riktad till både institutio-

nella och privata placerare. Det gångna året kan i många

avseenden anses vara ett genombrott för våra kapitalför-

valtningsfonder, eftersom det förvaltade kapitalet i fonderna

mångdubblades under året.

Under översiktsperioden finjusterade vi innehållet i vår

fondportfölj och strukturen för vår förvaltarorganisation

samt gjorde ändringar i vissa fonders stadgar så att de ännu

bättre skulle motsvara våra kunders behov.

I fråga om ansvarsfullhet och ansvarsfulla placeringar fort-

satte vi det utvecklingsarbete som vi hade inlett under tidi-

gare år. Vi har bl.a. förbundit oss att beakta frågor kring

miljö, samhälle och god förvaltningssed då vi fattar place-

ringsbeslut samt att bedriva aktiv ägarpolicy, främja rap-

portering om ansvarsfullhet och informera om våra åtgärder

kring ansvarsfullhet. Ett praktiskt exempel är den ansvars-

bedömning som en utomstående part gör två gånger om året

av alla FIM Fonder.

Internt var år 2010 en tid av normalisering för FIM Kapital-

förvaltning efter år 2009 som präglats av återuppbyggnad.

Vi fortsatte att effektivisera och utveckla våra handlings-

sätt, men samtidigt kunde vi identifiera framtida tillväxt-

områden som förhoppningsvis våra kunder kan dra nytta av

redan under år 2011. På basis av de positiva resultaten i en

nöjdhetsundersökning som gjordes bland personalen i slutet

av år 2010 är det lätt att säga att FIM Kapitalförvaltning

har utmärkta förutsättningar för att arbeta för sina kun-

ders framgång också i fortsättningen.

Till slut vill jag tacka våra kunder för det gånga året och

det förtroende ni visat FIM Kapitalförvaltning. Jag tror

att verksamhetsåret 2011 kommer att bli riktigt bra. I vår

verksamhet fortsätter vi att betona aktiv portföljförvalt-

ning både i fråga om fonder och diskretionär kapitalförvalt-

ning. Dessutom strävar vi efter att i fortsättningen erbjuda

våra kunder ännu fler helhetslösningar. Det här utgör en

god utgångspunkt för vår grunduppgift: att skapa mer-

värde för våra kunder med en aktiv och ställningstagande

förvaltning.

Med önskan om ett framgångsrikt placeringsår

Mikko Mursula

verkställande direktör,

FIM Kapitalförvaltning Ab

6


FIM KAPITALFÖRVALTNING ABStyrelsens verksamhetsberättelse 1.1–31.12.2010

VERKSAMHET UNDER RÄKENSKAPSPERIODEN

FIM Kapitalförvaltning Ab (i fortsättningen FIM Kapital-

förvaltning) bedriver placeringsverksamhet med utvidgad

koncession i enlighet med lagen om placeringsfonder, annan

affärsverksamhet med väsentlig anknytning till placerings-

verksamheten samt kapitalförvaltning. Bolaget förvaltade

vid årets slut totalt 30 placerings- eller specialplaceringsfon-

der (i fortsättningen FIM Fonder). Bolagets kapitalförvalt-

ningstjänster omfattar diskretionär kapitalförvaltning och

fondkapitalförvaltning, där kunderna består av såväl pri-

vatpersoner som institutionella placerare. FIM Kapitalför-

valtning är vad gäller kapitalförvaltning medlem i Ersätt-

ningsfonden för investerare.

FIM Kapitalförvaltnings förvaltade kapital uppgick till 2,7

miljarder euro (2,5) under 2010. Fondkapitalets andel var 2

miljarder euro (1,7). Av det förvaltade kapitalet fanns sam-

manlagt 1,1 miljarder euro (0,4) i aktiefonder. Den lyckade

placeringsverksamheten under det starka börsåret ökade

det förvaltade kapitalet och nettoteckningarna i FIM Fonder

var 1 miljon euro (-258). Antalet fondandelsägare uppgick

till 75 463 (46 179) i slutet av året. Den kraftiga ökningen

av antalet fondandelsägare är en följd av att antalet kunder

i Sverige har preciserats. FIM Kapitalförvaltnings mark-

nadsandel av det i Finland registrerade fondkapitalet upp-

gick till 3,3 procent (3,2) i slutet av året. Den motsvarande

marknadsandelen i aktiefonderna var 5,4 procent (6,0). FIM

Kapitalförvaltning är således den fjärde största förvaltaren

av aktiefonder i Finland.

Produktsortimentet för FIM Fonder utvecklades 2010 både

genom stadgeändringar i de existerande fonderna och genom

att lansera två nya fonder. Den ena av de här fonderna, FIM

Kapitalförvaltning 100, inledde sin verksamhet i maj. Fon-

den Premier Selection som uttryckligen grundades för att

utveckla verksamheten med en samarbetspartner startade

verksamheten i december. Dessutom godkändes stadgarna

för FIM BRIC+ Small Cap på årets sista dag. Fonden lanse-

ras i början av mars 2011.

Med stadgeändringarna preciserades i de gemensamma

stadgarna och i motsvarande punkter i stadgarna för spe-

cialplaceringsfonder hur inlösningsvärdet för fonderna fast-

ställs. Samtidigt avskildes fastställande av inlösningsvärdet

för FIM Russia Small Cap, FIM Ukraine och FIM Sahara

från övriga fonder. CESR gav 2010 nya definitioner av pen-

ningmarknadsfonder och stadgarna för FIM Likvid precise-

rades för att motsvara definitionen i klassen för övriga korta

räntefonder. Dessutom preciserades placeringspolicyn för

fonderna FIM Optimal Ränta, FIM Mondo, FIM Piano och

FIM Forte. De uppdaterade stadgarna för FIM Euro High

Yield träder i kraft i början av 2011.

FIM Kapitalförvaltnings koncept för ansvarsfulla pla-

ceringar utvecklades målmedvetet under 2010. I bör-

jan av 2011 fastställdes principer för ansvarsfulla place-

ringar för FIM Fonder. Principerna tillämpas också på

portföljförvaltningen.

I januari 2010 undertecknade FIM Kapitalförvaltning prin-

ciperna för Carbon Disclosure Project (2010). Avsikten med

projektet är att förbättra rapporteringen om koldioxidut-

släppen i världens största företag. I slutet av året beslöt vi

att medverka inom CDP också under 2011 och samtidigt

också inom Water Disclosure Project (WDP) som samlar in

uppgifter om företagens vattenförbrukning. I mars skrev

vi under Emerging Markets Disclosure Project (EMDP)

och deltog i ett projekt som leddes av en brasiliansk arbets-

grupp. Arbetsgruppen tog kontakt med hundra brasilianska

börsbolag av vilka man önskar förbättrad rapportering om

ansvarsfullhet.

I juni 2010 arrangerade FIM Kapitalförvaltning tillsam-

mans med övriga finländska undertecknare av UNPRI

seminariet Vastuullinen sijoittaminen 2010 (Ansvarsfulla

placeringar). I seminariet som hölls på Gamla studenthuset

i Helsingfors deltog över 400 placerare. Huvudtalaren var

republikens president Tarja Halonen. FIM Kapitalförvalt-

ning är ett av de bolag som grundat föreningen FINSIF vars

mål är att främja ansvarsfulla placeringar i Finland.

I slutet av oktober 2010 upphörde avtalet om portföljförvalt-

ning av fonden Glitnir FIM Mondo SICAV.

I november 2010 beslöt FIM Kapitalförvaltning att avstänga

vissa branscher och bolag som hade brutit mot internatio-

nella normer från placeringsrymden för FIM Fonder. FIM

Fonder placerar inte i bolag som har verksamhet inom

tobaks- och pornografibranschen eller bolag som har verk-

samhet inom vissa branscher för vapenteknologi. FIM Kapi-

talförvaltning placerar inte heller i bolag som har brutit mot

miljö- eller människorättsnormer och som trots uppmaning

inte har gjort ändringar i sin verksamhet.

I december 2010 avtalade FIM Kapitalförvaltning om sam-

arbete med nordiska GES Investment Services. GES-samar-

betet inleds i början av 2011. GES följer upp verksamheten i

alla de bolag vars andelar FIM Fonder äger och rapporterar

om bolagen bryter mot internationella normer. FIM Kapital-

förvaltning kan enligt en rekommendation av GES antingen

sälja sitt innehav eller inleda en process om påverkan.


7

Verksamheten för bolagets filial i Stockholm utvidgades

under året. I slutet av 2010 började filialen även erbjuda pri-

vatpersoner placeringsrådgivning.

ÄGARPOLICY

FIM Kapitalförvaltning utövade inte under 2010 äganderät-

ten med den rösträtt som innehas av de förvaltade fonderna.

AVKASTNING OCH RESULTAT 2010

(JÄMFÖRELSESIFFRA FÖR 2009)

Bruttointäkterna från FIM Kapitalförvaltnings place-

ringsverksamhet ökade 2010 till 44,5 miljoner euro (30,4).

De främsta orsakerna till detta var en ökning av bolagets

förvaltade kapital och den allmänna kursuppgången under

2010.

Rörelsevinsten uppgick till 8,9 miljoner euro (3,7) och rörel-

sevinstprocenten var 20,1 (12,2). Bolagets kostnader för hela

året exklusive provisionsåterbetalningar, räntekostnader

och koncernbidrag var 19,7 miljoner euro (17,2). De vikti-

gaste orsakerna till de ökade kostnaderna var marknads-

satsningar som var större än året innan, ökningen av perso-

nalkostnader och bolagets större andel av FIM-koncernens

allmänna kostnader.

Personalkostnaderna ökade från året förut med 17 procent

och uppgick till 4,5 miljoner euro (3,9). Personalkostnader-

nas andel av totalkostnaderna var 23 procent (22).

Bolaget betalar 1,3 miljoner euro i skatt för räkenskaps-

perioden. Resten av skatterna täcks med de förluster som

bekräftats i beskattningen. Förlusterna användes i sin hel-

het under 2010. Med beaktande av koncernbidraget på 0,7

miljoner euro (1,4) och efter skatt uppgick räkenskapsperio-

dens vinst till 7,0 miljoner euro (2,3).

BALANSRÄKNING

Den 31 december 2010 uppgick balansomslutningen till 29,7

miljoner euro (26,4) och det egna kapitalet till 16,7 miljo-

ner euro (19,2). Bolagets aktiekapital, som uppdelas i 50 100

aktier, var vid årets slut 8 426 215,10 euro. Soliditetsgraden

var 56,0 procent (72,9) och kapitaltäckningsgraden enligt

Basel II-bestämmelserna 28,8 procent (18,5).

PERSONAL

Det genomsnittliga antalet anställda under 2010 var 53

personer (51). I slutet av året hade FIM Kapitalförvalt-

ning 54 anställda (51). Personalsiffrorna har omräknats till

heltidspersonal.

BOLAGSSTÄMMANS BESLUT SAMT ÄNDRINGAR I

FÖRETAGETS LEDNING OCH ADMINISTRATION

FIM Kapitalförvaltnings ordinarie bolagsstämma hölls

den 2 mars 2010. Bolagsstämman fastställde bokslutet för

2009 och beviljade styrelsemedlemmarna och verkställande

direktören ansvarsfrihet. Bolagsstämman fattade beslut om

att dela ut 6,0 miljoner euro till aktieägarna. Utdelningen

genomfördes som kapitalåterbäring. Till revisorer valdes

CGR-sammanslutningen KPMG Oy Ab med CGR Sixten

Nyman som huvudansvarig revisor och CGR Virpi Halonen

som revisorssuppleant. Till bolagets styrelse valdes Johan-

nes Schulman, Timo T. Laitinen och Markku Kaloniemi.

Andelsägarstämman för de fonder som FIM Kapitalförvalt-

ning förvaltar hölls den 22 april 2010. Andelsägarstämman

utsåg Esa Rautalinko och Lasse Kurkilahti till bolagets sty-

relse som sina representanter. Andelsägarstämman valde

CGR Marcus Tötterman till revisor och CGR Riitta Pyykkö

till revisorssuppleant.

Styrelsen valde Johannes Schulman till styrelseordförande.

Bolagsstämman beslöt att på fondernas avkastningsandelar

dela ut avkastning enligt följande: FIM Mondo T 49,48 euro/

andel (6 %), FIM Optimal Ränta T 0,41 euro/andel (4 %) och

FIM Kapitalförvaltning 30 T 0,41 euro/andel (4 %).

Mikko Mursula utnämndes till FIM Kapitalförvaltnings

verkställande direktör fr.o.m. 1.9.2010. Jaana Heikkinen,

som tidigare var bolagets verkställande direktör, utsågs till

vice verkställande direktör.

FIM Kapitalförvaltning höll en extraordinarie bolags-

stämma den 31 december 2010. Bolagsstämman beslöt att

för räkenskapsperioden som upphörde den 31 december 2010

dela ut 3,5 miljoner euro i dividend. Beslutet är preliminärt

och det slutgiltiga beslutet fattas på basis av det fastställda

bokslutet på FIM Kapitalförvaltnings ordinarie bolags-

stämma våren 2011.

FÖRVALTNINGSPRINCIPER

FIM Kapitalförvaltning följer de förvaltningsprinciper som

beskrivs i FIM-koncernens bokslut.

RISKHANTERING

De mest betydande riskerna i anknytning till bolagets verk-

samhet är operativa risker. De största riskerna ansluter sig

till den korrekta beräkningen av placeringsfondernas vär-

den. Andra betydande risker är juridiska risker i samband

med förvaltningen av kundernas eller fondernas tillgångar

i enlighet med kundavtalen och fondernas stadgar samt ris-

ker som föranleds av processer och förfaringssätt.

Bolaget strävar efter att minimera risker genom att defi-

niera de viktigaste arbetsprocesserna samt genom regel-

bunden granskning av operativa risker. Resultatet av

granskningen rapporteras till både FIM Kapitalförvalt-

nings ledningsgrupp och bolagets styrelse. FIM Kapitalför-

valtnings riskchef ansvarar för rapporteringen. Dessutom

verkställs den fortlöpande revision som revisionssamman-

slutningen utför med två månaders mellanrum.

8


Bolaget bedriver ingen kreditgivning och verksamheten

omfattar således ingen kreditrisk.

HÄNDELSER EFTER UTGÅNGEN AV RÄKENSKAPSPERIODEN

FIM BRIC+ Small Cap Placeringsfond inleder sin verksam-

het den 1 mars 2011. Utvecklingen av kundrapportering har

slutförts och de nya kundrapporterna togs i bruk i januari.

Riskhanteringen för FIM Kapitalförvaltning effektiviseras

och bolaget har beslutat att koncentrera riskhanteringen

av portföljförvaltningen till funktionerna under FIM Kapi-

talförvaltning. Dessutom kommer den operativa riskhante-

ringen i hela FIM-koncernen att koncentreras till koncer-

nens riskhanteringsdirektör.

UTSIKTER FÖR 2011

Konjunkturkänslighet hör till placeringsverksamhe-

tens särdrag och FIM Kapitalförvaltnings verksamhet är

starkt beroende av utvecklingen på den internationella

värdepappersmarknaden.

FIM Kapitalförvaltning fortsätter sin kundorienterade stra-

tegi genom att utveckla tjänster och produkter som motsva-

rar kundernas behov. FIM Kapitalförvaltning tror att den

här satsningen kommer att locka ännu f ler kunder. FIM

Kapitalförvaltning tror också att resultatet förbättras under

2011 förutsatt att aktiemarknaden utvecklas gynnsamt.

STYRELSENS FÖRSLAG TILL DISPOSITION AV VINSTMEDLEN

FIM Kapitalförvaltnings fria egna kapital uppgår till 8,2

miljoner euro då den preliminära utdelningen på 3,5 mil-

joner euro för räkenskapsperioden som upphörde den 31

december 2010 beaktas.

Styrelsen föreslår för FIM Kapitalförvaltnings ordinarie

bolagsstämma att bolaget för den räkenskapsperiod som

upphörde den 31 december 2010 delar ut 3,5 miljoner euro

i dividend.

NYCKELTAL SOM BESKRIVER DEN EKONOMISKA UTVECKLINGEN 2010 2009

Intäkter från placeringsverksamheten, M€ 44,5 30,4

Rörelsevinst, M€ 8,9 3,7

Rörelsevinst % 20,1 12,2

Vinst före bokslutsdepositioner och skatter, M€ 8,9 3,7

Vinst före bokslutsdepositioner och skatter % 20,1 12,2

Avkastning på eget kapital % 42,6 20,7

Avkastning på totalt kapital % 27,3 15,2

Soliditet % 56,0 72,9

Kostnads-/intäktsrelation 0,8 0,9

Kapitaltäckningsgrad % 28,8 18,5

Primärkapital, M€ 15,6 11,6

BERÄKNINGSPRINCIPER FÖR NYCKELTAL

Avkastning på eget kapital %:

(rörelsevinst/-förlust - inkomstskatter) X 100

eget kapital + minoritetsandel + ackumulerade bokslutsdispositioner efter avdrag för uppskjuten skatteskuld

(medeltal i början och slutet av året)

Avkastning på totalt kapital %:

(rörelsevinst/-förlust - inkomstskatter) X 100

balansomslutning i genomsnitt (medeltal i början och slutet av året)

Soliditet %:

(eget kapital + minoritetsandel + bokslutsdispositioner efter avdrag för uppskjuten skatteskuld) X 100

balansomslutning

Kostnads-intäktsrelation:

provisionskostnader+ räntekostnader+ administrationskostnader + avskrivningar och nedskrivningar + övriga rörelsekostnader

intäkter från värdepappersverksamhet + andel av intressebolagens resultat (netto)

Kapitaltäckningsgrad %:

eget kapital totalt X 100

riskvägda åtaganden totalt


9

FIM FONDER

10


FONDENS PLACERINGSPOLICY

Fonden placerar sina tillgångar i aktier

eller aktierelaterade värdepapper i sådana

bolag, som representerar globalt eller lokalt

kända och starka varumärken. Placeringar

görs världsomspännande i offentligt note-

rade aktier i branschen med tyngdpunkt på

aktier i europeiska och nordamerikanska

bolag.

Placeringsbesluten baserar sig på vår aktu-

ella marknads- och aktiesyn. Underlag för

placeringsbesluten är i första hand aktie-

specifika faktorer och möjligen företagets

bransch i andra hand.

Fonden använder sig av derivatavtal som en

del av sin normala placeringsverksamhet

för att uppnå de uppställda målen. Valuta-

derivat används endast i syfte att skydda

valutarisken i situationer då fondens inves-

teringar i valuta enligt fondbolagets bedöm-

ning berörs av särskild risk. Fondens place-

ringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %.

Den normala placeringsgraden är över 75 %.

Fondens förvaltning är indexoberoende och

följer därmed inte jämförelseindex i sin pla-

ceringsverksamhet. Därmed avviker fon-

dens innehav ofta betydligt från indexets

sammansättning.

MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET

Avsikten med fondens placeringsverksamhet

är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå

en avkastning för de placerade tillgångarna

som på lång sikt klart överstiger jämförelse-

indexets avkastning. Jämförelseindexet är

en korg som består av indexen MSCI Daily

(tr) All Countries World Index Consumer

Discretionary USD (50 %) och MSCI Daily

(tr) All Countries World Index Consumer

Staples (50 %).

MARKNADSÖVERSIKT

Företag med starka varumärken hade en utmärkt kursutveckling under

2010. FIM Brands avkastade 21,9 % medan fondens jämförelseindex gick upp

med 28,3 %. Detta var bara andra gången under fondens elva år som den för-

lorade mot index. Avkastningen blev ändå utomordentlig. Indexet gynnades

stort av att dollarn stärktes med nästan sju procent mot euron.

På sektorsnivå i Europa gick det bäst för aktier inom bilsektorn, livsmed-

els- och dryckessektorn samt rese- och fritidssektorn, som alla klättrade mer

än 20 %. I USA steg kapitalvaror med 25 % och dagligvaror med 10 %. Vi

har lagt tyngdpunkten på företag som gynnas av ökad konsumtionsefterfrå-

gan på tillväxtmarknaderna. Bland fondens bästa placeringar kan nämnas

bilföretagen BMW och Volkswagen, hemelektronikföretaget Apple, lyxpro-

duktföretagen LVMH och Hugo Boss, f lygplatsdetaljhandlaren Dufry och

kryssningsföretaget Royal Caribbean Cruises. Stjärnaktierna på tillväxt-

marknaderna var brasilianska bryggeriet Ambev och kinesiska biltillverka-

ren Great Wall Motors.

Fondens namn ändrades till FIM Brands den 1 januari 2010. Vi tror att det

nya namnet beskriver fondens innehåll på ett bättre sätt. Förutom fritids-

och upplevelsesektorerna har fonden nu möjlighet att placera i t.ex. kända

teknikföretag såsom Google, Apple och Amazon. FIM Brands placerar glo-

balt i bolag som gynnas av en ökad konsumtionsefterfrågan och som har ett

starkt varumärke och en stark position på marknaden. Många långsiktiga

trender stödjer en växande konsumtionsefterfrågan. I tillväxtländerna ökar

medelklassen kraftigt och konsumtionsvanorna utvecklas. I västländerna

lever befolkningen allt längre och blir mer välbeställd, människor vill sköta

om sin hälsa samtidigt som de vill njuta av olika upplevelser. Detta lägger

grunden för en fortsatt god utveckling för starka varumärken.

FIMB

RAN

DSFUND

FIM BRANDS RAHA

STO

FIM

BR

AN

DS

FO

ND

FIM

BR

AN

DS

FON

DFIM

BRANDS RAHASTO

FIMBRANDS

FUN

D FIM BRANDS Aktiefond som investerar i globalt eller lokalt kända,

starka varumärken


11

FIM BRANDS PLACERINGSFOND 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008

Fondens värde 17 865 967,07 10 456 862,71 8 498 011,77

Andelens värde 13,73 11,26 7,99

Antal andelsägare 724 269 716

VALUTAFÖRDELNING 31.12.2010

USD 39,9 %

EUR 30,8 %

GBP 11,7 %

CHF 6,1 %

HKD 5,9 %

SEK 1,5 %

NOK 1,4 %

DKK 1,3 %

JPY 0,7 %

PLN 0,6 %

NYCKELTAL 31.12.2010

Volatilitet 14,0 %

Tracking error 6,6 %

Portföljens omsättningshastighet 86 %

TER (total expense ratio) 1,8 %

Närkretsens andel av arvodet 29,5 % Styrelsen konstaterar att FIM Brands enligt sina stadgar inte delar ut vinstandelar. Uppkommen avkastning placeras i stället på nytt för att höja fondens värde.

BRANSCHFÖRDELNING 31.12.2010

Cykliska konsumtionsvaror 44,9 %

Icke-cykliska konsumtionsvaror 20,5 %

Kommunikation 12,7 %

Teknologi 8,0 %

Mångbransch 2,4 %

Industri 1,3 %

Övriga 8,9 %

Kassa* 1,3 %

* Inklusive valutaderivat

LANDSFÖRDELNING 31.12.2010

USA 33,3 %

Tyskland 13,9 %

Storbritannien 9,5 %

Nederländerna 6,8 %

Schweiz 6,1 %

Finland 4,8 %

Kina 4,7 %

Frankrike 4,0 %

Brasilien 3,2 %

Övriga 12,3 %

Kassa* 1,3 %

* Inklusive valutaderivat

KUMULATIV AVKASTNING 31.12.2010 FIM Brands Index* Differens

Period

3 mån. 9,4 % 9,7 % -0,3 %

6 mån. 15,0 % 14,1 % 0,9 %

12 mån. 21,9 % 28,3 % -6,4 %

24 mån. 71,8 % 56,7 % 15,1 %

36 mån. -1,6 % 2,2 % -3,8 %

60 mån. 2,0 % 0,5 % 1,5 %

8.5.2000 37,3 % -19,4 % 56,7 %

* Jämförelseindexet är en korg som består av indexen MSCI Daily (tr) All Countries World Index Consumer Discreationary USD (50 %) och MSCI Daily (tr) All Countries World Index Consumer Staples (50 %).

12


FÖRTECKNING ÖVER FIM BRANDS PLACERINGAR 31.12.2010

Värdepapper Antal st/ Kurs Marknadsvärde/ Procent av nominellt värde/€ €/% värdeförändring € fondens värde

Värdepapper som är föremål för offentlig handel på börslistan hos en värdepappersbörs grupperade efter noteringsvaluta.

CHF Dufry Group 4 500 100,79 453 533,09 2,54

Gategroup Holding Ag 6 000 40,98 245 874,06 1,38

Nestle Sa 9 000 43,86 394 768,47 2,21

DKK Carlsberg As B 3 000 74,93 224 784,67 1,26

EUR Adidas Ag 5 000 48,89 244 450,00 1,37

Bayerische Motoren Werke Ag 7 500 58,85 441 375,00 2,47

Daimler Ag 7 000 50,73 355 110,00 1,99

Danone 3 000 47,02 141 060,00 0,79

Deutsche Lufthansa 15 000 16,36 245 325,00 1,37

Heineken Nv 10 000 36,69 366 900,00 2,05

HKScan Abp 28 000 7,15 200 200,00 1,12

Hugo Boss Pfd 6 000 56,50 339 000,00 1,90

Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton 3 500 123,10 430 850,00 2,41

Nokia Abp 70 000 7,74 541 800,00 3,03

Pernod Ricard Sa 2 000 70,36 140 720,00 0,79

Philips Electronics Nv 10 000 22,92 229 200,00 1,28

Puma Ag 1 500 248,00 372 000,00 2,08

Raisio Abp V 42 688 2,81 119 953,28 0,67

Tomtom 35 000 7,89 276 150,00 1,55

Unilever Nv Cva 15 000 23,30 349 500,00 1,96

Volkswagen Ag Pfd 4 000 121,40 485 600,00 2,72

GBP Compass Group Plc 40 000 6,78 271 067,83 1,52

Diageo Plc 13 000 13,82 179 681,58 1,01

Easyjet Plc 35 000 5,13 179 623,26 1,01

Greene King Plc 35 000 5,59 195 707,70 1,10

Punch Taverns Plc 213 731 0,87 186 969,44 1,05

Purecircle Ltd 40 000 1,93 77 214,67 0,43

Signet Jewelers Ltd 10 000 32,22 322 155,48 1,80

Tesco Plc 20 000 4,96 99 142,71 0,55

FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING

FIM Brands

50 %

25 %

0 %

-25 %

-50 % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Jämförelseindex

-6,1

-12,2

-4,0-8,5

-24,1

-35,6

29,8

40,9

21,9

28,3

22,118,0

13,9 13,9

23,0

13,017,6

10,0

-1,4

-12,7

-44,6

-31,9


13




GBP Tui Travel Plc 115 000 2,87 330 238,53 1,85

Whitbread Plc 12 029 20,88 251 144,92 1,41

HKD China Dongxiang Group Co 195 000 0,32 63 067,92 0,35

Great Wall Motor Company H 110 000 2,31 254 119,82 1,42

Guangzhou Automobile Group H 164 000 1,03 169 228,40 0,95

Peak Sport Products Ltd 299 750 0,49 147 151,26 0,82

Symphony Holdings Ltd 1 293 000 0,04 49 784,38 0,28

Tack Fat Group 300 000 0,39 115 509,01 0,65

Xtep International Holdings 500 000 0,53 262 783,00 1,47

JPY Nintendo Co Ltd 600 219,61 131 766,66 0,74

NOK Royal Caribbean Cruises Ltd 7 000 35,43 248 037,86 1,39

PLN Orbis Sa 10 767 10,36 111 597,69 0,62

SEK Betsson Ab 20 000 13,02 260 315,27 1,46

USD Amazon.Com Inc 1 500 134,67 202 005,09 1,13

Apple Inc 2 500 241,33 603 321,86 3,38

Baidu Inc Sp Adr 1 500 72,22 108 330,84 0,61

Best Buy Co Inc 6 000 25,65 153 927,88 0,86

Coca-Cola Co 2 500 49,21 123 017,36 0,69

Companhia De Bebidas Prf Adr 25 000 23,22 580 390,54 3,25

Darden Restaurant Inc 4 000 34,74 138 979,50 0,78

Exceed Co Ltd 22 014 6,18 136 043,42 0,76

Fomento Economico Mex Sp Adr 6 500 41,84 271 943,74 1,52

Google Inc Cl A 1 200 444,39 533 266,50 2,98

Guess? Inc 9 000 35,40 318 629,36 1,78

Hanesbrands Inc 6 500 19,00 123 522,37 0,69

Hansen Natural Corp 5 000 39,11 195 570,85 1,09

Harley Davidson Inc 4 000 25,94 103 755,80 0,58

Intl Business Machines Corp 1 500 109,80 164 701,48 0,92

Magnit Ojsc Sp Gdr 4 800 21,92 105 222,21 0,59

Mattel Inc 5 000 19,03 95 129,43 0,53

McDonald’s Corp 10 000 57,43 574 292,98 3,21

Microsoft Corp 5 000 20,88 104 406,70 0,58

News Corp Class B 9 750 12,28 119 777,79 0,67

Nike Inc Cl B 3 000 63,91 191 725,27 1,07

Nutrinvestholding Rts Cls 14 000 1,87 26 185,84 0,15

Pepsico Inc 3 250 48,88 158 852,69 0,89

Polo Ralph Lauren Corp 2 000 82,99 165 973,37 0,93

Procter & Gamble Co 1 950 48,13 93 852,69 0,53

Research In Motion 5 000 43,49 217 454,74 1,22

Starbucks Corp 6 000 24,04 144 231,63 0,81

Take Two Interactive Softwre 30 000 9,18 275 288,04 1,54

Time Warner Inc 4 317 24,07 103 895,67 0,58

Viacom Inc Class B 10 000 29,63 296 348,95 1,66

Walt Disney Co 7 000 28,06 196 446,21 1,10

14





USD X 5 Retail Group Nv Gdr 3 500 34,60 121 109,53 0,68

Yahoo! Inc 13 000 12,44 161 746,22 0,91

Yum! Brands Inc 6 000 36,70 220 185,55 1,23

Aktier sammanlagt 17 633 993,04 98,70

Icke-standardiserade derivatavtal

Valutaderivat

Terminavtal

USDEUR 16.3.2011 -54 297,16 -0,30

Derivatavtal sammanlagt -54 297,16 -0,30

Värdepapper sammanlagt 17 579 695,88 98,40

Kassa och övriga tillgångar, netto 286 271,19 1,60

Fondens värde 17 865 967,07 100,00

Antalet värdeandelar i omlopp Antal tillväxtandelar 1 301 101,39

Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 13,73


15


Fondens tillgångar placeras huvudsakligen

i aktier och aktierelaterade värdepapper

som är börsnoterade i Brasilien. Fonden kan

även placera i bolag som är noterade utan-

för området, så länge som en avsevärd del

av bolagets affärsverksamhet kommer från

Brasilien. Även ADR-aktier för brasilianska

bolag som är noterade i USA kan vara place-

ringsobjekt. Vid aktieval betonas både före-

tagsspecifika faktorer och branscher.











följer därmed inte jämförelseindex i sin

placeringsverksamhet.





som på lång sikt klart överstiger jämförelse-

indexets avkastning. Jämförelseindexet är

avkastningsindexet MSCI Brazil 10/40 (tr)

noterat i euro.

MARKNADSÖVERSIKT

Den brasilianska aktiemarknaden utvecklades rätt skapligt under 2010 räk-

nat i euro. FIM Brazil avkastade 19,3 % och överträffade indexavkastningen

på 18,0 %.

I lokal valuta steg marknaden endast med en procent. Euroområdets pro-

blem avspeglades i eurons värde och brasilianska realen stärktes med över

12 % mot euron under året. Vi överviktade företag som gynnas av efterfrå-

gan på hemmamarknaden – särskilt detaljhandel och köpcenterföretag – och

underviktade Petrobras, vilket bidrog till att avkastningen blev bättre än

indexets. Bland enskilda företag i fonden gick det bäst för Odontoprov, som är

det ledande tjänsteföretaget inom tandvård i Brasilien, och köpcenterägaren/

-förvaltaren BR Malls.

Den brasilianska aktiemarknaden fokuserade särskilt på två händelser: Pet-

robras jätteemission på nästan 70 miljarder dollar, som var världshistoriens

största, och höstens presidentval. Detta gjorde att sentimentet var försik-

tigt avvaktande under hela året. Lula da Silva, den populäraste presidenten

genom tiderna i Brasilien, avslutade sina åtta år vid makten i slutet av 2010.

Ekonomin i Brasilien utvecklades mycket positivt under Lulas tid, inkomst-

skillnaderna krympte och medelklassen blev den största samhällsklassen i

landet. Vid presidentvalet i oktober röstade brasilianarna för kontinuitet.

Till ny president valdes, som väntat, Lulas förra kabinettschef Dilma Rous-

seff, som också blev Brasiliens första kvinnliga president. Det viktigaste ur

placerarnas synpunkt är att inga större förändringar i landets ekonomiska

politik väntas i och med den nya presidenten.

Problemen inom euroområdet och oron över när ekonomin i USA ska komma

in på en tillväxtbana är säkert något som placerarna fokuserar sig på även

under 2011. Vid årsskiftet ser ekonomin i Brasilien dock ganska ljus ut,

eftersom ekonomin växer relativt stadigt och arbetslösheten är rekordlåg.

Till följd av den förbättrade ekonomiska tillväxten har också inflationen bör-

jat accelerera, och därför väntar sig placerarna att centralbanken inleder en

serie av räntehöjningar redan i början av 2011.

FIM BRAZIL Brasiliansk aktiefond

FIMB

RAZIL

FUNDFIM BRAZIL RA

HASTO

FIM

BR

AZI

LFO

NDFIM

BR

AZI

LFO

ND

FIMBRA

ZIL RAHASTOFIM

BRAZILFU

ND

16


FIM BRAZIL PLACERINGSFOND 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008

Fondens värde 165 409 402,67 195 698 608,48 49 225 886,65


Antal andelsägare 9 425 3 250 2 260


BRL 94,1 %

USD 4,9 %

EUR 1,0 %


Volatilitet 23,7 %




Närkretsens andel av arvodet 0,0 % Styrelsen konstaterar att FIM Brazil Placeringsfond enligt sina stadgar inte delar ut vinstandelar. Uppkommen avkastning placeras i stället på nytt för att höja fondens värde.

KUMULATIV AVKASTNING 31.12.2010 FIM Brazil Index* Differens

Period

3 mån. 7,2 % 5,0 % 2,3 %

6 mån. 19,3 % 15,5 % 3,8 %

12 mån. 19,3 % 18,0 % 1,3 %

24 mån. 181,1 % 173,2 % 7,9 %

36 mån. 5,8 % 8,6 % -2,8 %

60 mån. 16,4 % 20,7 % -4,3 %

28.10.2004 225,8 % 396,7 % -170,9 %

* Jämförelseindexet är avkastningsindexet MSCI Brazil 10/40 (tr) noterat i euro.


Bank och finansiering 30,0 %


Basmaterial 17,8 %

Energi 14,7 %


Mångbransch 4,2 %

Kommunikation 2,0 %

Teknologi 0,7 %

Övriga 0,4 %

Kassa 1,4 %


Brasilien 98,6 %

Kassa 1,4 %

9,3 15,2

39,3

68,3

28,5 29,640,4

54,3

135,5 131,5

18,019,3

-57,8 -52,7


FIM Brazil

150 %

100 %

50 %

0 %

-50 %

-100 % 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Jämförelseindex


17

FÖRTECKNING ÖVER FIM BRAZILS PLACERINGAR 31.12.2010


Värdepapper som är föremål för offentlig handel på börslistan hos en värdepappersbörs grupperade efter noteringsvaluta. BRL Anhanguera Educacional Parti 40 000 18,01 720 461,10 0,44 Banco Bradesco S.A. Rights 15 166 3,87 58 661,72 0,04 Banco Bradesco Sa Pref 915 310 14,70 13 456 804,53 8,14 Banco Do Brasil S.A. 150 000 14,15 2 122 208,21 1,28 Banco Itau Holding Fin Pref 655 000 17,92 11 735 613,29 7,09 Br Malls Participacoes Sa 600 400 7,70 4 623 036,74 2,79 Br Properties Sa 300 000 8,18 2 453 170,03 1,48 Bradespar Sa Pref 80 000 19,51 1 560 518,73 0,94 Bradespar Sa Pref 170 000 19,51 3 316 102,31 2,00 Brf Brasil Foods Sa 348 600 12,31 4 291 572,41 2,59 Cia Brasileira De Dis Pref A 35 000 31,20 1 092 173,99 0,66 Cia De Bebidas Das Ame Pref 313 100 22,75 7 122 573,85 4,31 Cia De Concessoes Rodoviaria 250 000 21,12 5 279 628,96 3,19 Cia Siderurgica Nacional Sa 256 700 12,01 3 082 758,02 1,86 Cosan Sa Industria Comercio 356 000 12,43 4 425 954,61 2,68 Ecorodovias Infra E Log Sa 700 000 5,75 4 028 278,10 2,44 Even Construtora E Incorpora 725 800 3,87 2 810 644,81 1,70 Gafisa Sa 840 000 5,42 4 554 034,58 2,75 Gol Linhas Aereas Pref 535 000 11,30 6 046 694,88 3,66 Itausa Investimentos Itau Pr 1 181 573 5,94 7 023 038,36 4,25 Klabin Sa Pref 1 100 000 2,63 2 897 604,47 1,75 Localiza Rent A Car 270 000 12,11 3 270 443,08 1,98 Lojas Renner S.A. 115 600 25,40 2 935 806,92 1,77 Lupatech Sa 276 500 8,68 2 400 450,29 1,45 M Dias Branco Sa 100 000 17,79 1 778 638,33 1,08 Metalurgica Gerdau Sa Pref 500 000 12,07 6 033 861,67 3,65 Odontoprev S.A. 155 108 11,30 1 752 368,39 1,06 Ogx Petroleo E Gas Participa 660 000 9,01 5 943 804,03 3,59 Pdg Realty Sa 980 000 4,57 4 483 429,39 2,71 Petrobras Petroleo Bras Pr 1 030 000 12,29 12 657 015,49 7,65 Sul America Sa 185 000 9,37 1 732 708,93 1,05 Totvs Sa 15 000 76,10 1 141 480,55 0,69 Vale Sa Pref A 684 500 21,84 14 948 779,72 9,04 Vivo Participacoes Sa Pref 140 000 24,00 3 360 050,43 2,03 USD Cia Siderurgica Nacl Sp Adr 68 400 12,47 853 080,95 0,52 Gerdau Sa Sp Adr 150 000 10,47 1 570 028,43 0,95 Itau Unibanco Hldng Pref Adr 130 000 17,96 2 335 253,63 1,41 Petroleo Brasileiro Sp Adr 128 000 25,56 3 272 302,86 1,98


Kassa och övriga tillgångar, netto 2 238 365,88 1,35

Fondens värde 165 409 402,67 100,00



18



Fondens tillgångar placeras huvudsakli-

gen i aktier och aktierelaterade värdepap-

per som är börsnoterade på tillväxtmark-

naderna. Fonden kan även placera i bolag

som är noterade utanför området, så länge

som en avsevärd del av bolagets affärsverk-

samhet kommer från tillväxtmarknaderna.

Fondens landallokering baserar sig på en

selektiv bedömning av placeringsområdets

ekonomier. Vid aktieval betonas både före-

tagsspecifika faktorer och branscher.











följer därmed inte jämförelseindex i sin

placeringsverksamhet.





som på lång sikt klart överstiger jämförel-

seindexets avkastning. Jämförelseindexet är

avkastningsindexet MSCI Global Emerging

Markets (tr) noterat i euro.

MARKNADSÖVERSIKT

Trots volatiliteten och osäkerheten blev

2010 ett hyggligt år för placerarna på till-

växtmarknaderna. Fonden FIM BRIC+ steg

med 18,5 %, men förlorade mot sitt jämförel-

seindex med 8,9 %. Ryssland hade den star-

kaste utvecklingen bland BRIC-länderna,

där RTS-indexet gick upp med 10,8 %. Den

indiska aktiemarknaden (Sensex-indexet) klättrade ca 4,5 % och den brasi-

lianska (Bovespaindexet) ca 2,4 %. Samtidigt backade den kinesiska mark-

naden (HSCI-indexet) 1,8 %. Valutarörelserna spelade en central roll under

året och europlacerarna gynnades stort av att tillväxtländernas valutor

stärktes. Indexet MSCI Emerging Markets, som beskriver den allmänna

utvecklingen på tillväxtmarknaderna, steg med drygt 17 % under året

räknat i dollar (26 % i euro) och utvecklades därmed bättre än den globala

marknaden (MSCI World 9 %, i euro 17 %).

Betecknande för utvecklingen på aktiemarknaden i tillväxtländerna, pre-

cis som globalt, var en allmän volatilitet, både på aktie- och valutasidan.

Landspecifika händelser påverkade dock utvecklingen på de olika börserna.

Internationellt betydande händelser, såsom BP:s oljeolycka i Mexikanska

golfen, Greklandskrisen, sedelfinansieringen (QE2-programmet), vulkan-

utbrottet på Island och konflikten mellan Syd- och Nordkorea skapade osä-

kerhet för placeringsmiljön. Trots volatiliteten och osäkerheten blev 2010 ett

hyggligt år för placerarna på tillväxtmarknaderna. Under året förde vi FIM

BRIC+ ännu närmare den s.k. BRIC-sagan, vilket innebär att portföljen nu

fokuserar ännu mer på de stora tillväxtekonomierna. Fonden placerar också

i fortsättningen även i andra tillväxtländer. Ryssland, Indien och Kina utgör

dock fondens kärna och står för närvarande för drygt 80 % av fonden.

När vi blickar fram mot 2011 är utgångsläget intressant från tillväxtmark-

nadernas perspektiv. Världsekonomin väntas allmänt hålla sig på en till-

växtbana. Tillväxten blir inte jämnt fördelad utan tillväxtekonomierna blir

vinnare även 2011. Tillväxten tar fart särskilt i Asien, där det finns en stark

inhemsk efterfrågan. Även råvaruproducenterna kommer troligen att gyn-

nas av den ökande efterfrågan. Största risken kring fundamenten ansluter

sig till inflationen. Uppgången i råvarupriserna börjar synas i konsument-

priserna och särskilt mat har blivit dyrare. Vi ser det som möjligt att valu-

torna blir mer volatila än i fjol. Länderna försöker behålla sin konkurrens-

kraft. När valutorna stärks ökar sannolikheten för att olika begränsningar

och skatter införs, i synnerhet på tillväxtmarknaderna.

Vi förväntar oss att det starka kapitalinflödet på tillväxtmarknaderna fort-

sätter under 2011. Räknat från årets början har tillväxtmarknaderna till-

förts ca 84 miljarder dollar i nytt kapital. Trenden under året mellan olika

tillväxtmarknader har varit tydlig, globala fonder som FIM BRIC+ tillhör

gruppen med störst kapitalinflöde. Vi räknar med att den här trenden fort-

sätter också 2011 och att tillväxtmarknaderna bl.a. tack vare goda tillväxt-

utsikter, starka balansräkningar och attraktiva värderingsnivåer lockar till

sig nytt kapital.

FIM BRIC+ Aktiefond med fokus på BRIC-länderna

FIMBRIC+

FOND

FIM BRIC+ RAHAS

TO

FIM

BR

IC+

FU

NDF

IMB

RIC

+FO

ND

FIMBRI

C+ RAHASTOFIM

BRIC+FU

ND


19

FIM BRIC+ PLACERINGSFOND 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008

Fondens värde 82 340 814,29 114 114 099,63 21 466 405,06




Volatilitet 17,8 %




Närkretsens andel av arvodet 4,3 % Styrelsen konstaterar att FIM BRIC+ Placeringsfond enligt sina stadgar inte delar ut vinstandelar. Uppkommen avkastning placeras i stället på nytt för att höja fondens värde.


USD 55,0 %

HKD 21,2 %

INR 11,6 %

KRW 6,7 %

EUR 3,3 %

BRL 1,2 %

GBP 0,9 %

TWD 0,1 %

KUMULATIV AVKASTNING 31.12.2010 FIM BRIC+ Index* Differens

Period

3 mån. 8,0 % 9,4 % -1,4 %

6 mån. 13,4 % 16,2 % -2,7 %

12 mån. 18,5 % 27,5 % -8,9 %

24 mån. 105,9 % 140,0 % -34,1 %

36 mån. -4,1 % 3,1 % -7,2 %

60 mån. 6,7 % 10,7 % -4,1 %

7.12.2005 42,7 % 69,6 % -26,9 %

* Jämförelseindexet är avkastningsindexet MSCI Global Emerging Markets (tr) noterat i euro.


Brasilien 21,3 %

Indien 19,8 %

Ryssland 17,5 %

Kina 13,4 %

Hongkong 8,4 %

Sydkorea 6,7 %

Luxemburg 3,3 %

USA 2,0 %

Israel 1,9 %

Ukraina 1,3 %

Schweiz 0,9 %

Taiwan 0,1 %

Kassa 3,4 %



Basmaterial 22,4 %



Industri 6,5 %

Kommunikation 4,8 %

Energi 4,3 %

Teknologi 4,2 %

Offentliga tjänster 1,8 %

Övriga 4,7 %

Kassa 3,4 %

20


FÖRTECKNING ÖVER FIM BRIC+:S PLACERINGAR 31.12.2010



BRL Brookfield Incorporacoes Sa 130 000 3,89 506 349,06 0,61

Pdg Realty Sa 110 000 4,57 503 242,07 0,61

GBP Ferrexpo Plc 150 000 4,85 727 649,15 0,88

HKD Chaoda Modern Agriculture 3 320 000 0,56 1 863 121,82 2,26

China Construction Bank H 2 782 000 0,67 1 866 485,06 2,27

China Dongxiang Group Co 2 871 000 0,32 928 553,83 1,13

China Forestry Holdings Co 2 500 000 0,35 873 536,89 1,06

China Mobile Ltd 169 000 7,43 1 255 852,46 1,53

Fantasia Holdings Group Co 2 808 000 0,13 359 487,14 0,44

Great Wall Motor Company H 700 000 2,31 1 617 126,14 1,96

Guangzhou Automobile Group H 1 659 091 1,03 1 711 983,63 2,08

Ind & Comm Bank of China H 2 821 500 0,56 1 572 509,34 1,91

Lenovo Group Ltd 2 320 000 0,48 1 112 120,75 1,35

Ping An Insurance Group Co H 260 000 8,36 2 174 842,14 2,64

Sinofert Holdings Ltd 2 510 000 0,39 971 257,51 1,18

Skyworth Digital Hldgs Ltd 2 520 000 0,44 1 118 242,72 1,36

INR Gail India Ltd 175 000 8,60 1 505 681,10 1,83

Jaiprakash Associates Ltd 500 000 1,78 888 249,26 1,80

Jsw Steel Ltd 75 000 19,75 1 481 597,25 1,08

Larsen & Toubro Ltd 20 000 33,22 664 361,78 0,81

Mahindra & Mahindra Ltd 150 000 13,06 1 959 099,42 2,38

Tata Consultancy Svs Ltd 75 000 19,56 1 467 247,64 1,78

Tata Steel Ltd 135 000 11,42 1 541 601,28 1,87

KRW Hanjin Shipping 91 781 12,29 1 128 436,07 1,48

Hanjin Shipping Co Ltd 47 709 25,59 1 220 712,77 1,37

Hyundai Mobis 7 500 189,08 1 418 064,48 1,72

Hyundai Motor Co 15 000 115,31 1 729 590,07 2,10


FIM BRIC+

100 %

50 %

0 %

-50 %

-100 % 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Jämförelseindex

3,3 1,8

23,517,8

26,7 29,118,5

27,5

73,7

-54,3-57,1

88,3


21

FÖRTECKNING ÖVER FIM BRIC+:S PLACERINGAR 31.12.2010



TWD Mstar Semiconductor Inc 15 000 7,21 108 138,20 0,13

USD Avangardco Investments Publi 100 000 11,11 1 111 027,98 1,35

Banco Bradesco Adr 88 000 15,18 1 335 867,13 1,04

Brf Brasil Foods Sa Adr 68 000 12,63 858 776,00 1,62

Central Euro Distribution Cp 30 000 17,13 513 990,72 0,62

China Biotics Inc 75 000 11,00 824 854,11 1,00

Cia Siderurgica Nacl Sp Adr 50 000 12,47 623 597,19 0,76

Companhia De Bebidas Pref Adr 85 000 23,22 1 973 327,85 2,40

Evraz Group Sa Gdr S 100 000 26,84 2 683 675,00 3,26

Gafisa Sa Adr 80 000 10,87 869 669,31 1,06

Gerdau Sa Sp Adr 125 010 10,47 1 308 461,69 1,59

Globaltra Sp Gdr S 136 545 12,72 1 736 693,85 2,11

Gol Linhas Aereas Intel Adr 50 000 11,51 575 340,42 0,70

Hdfc Bank Ltd Adr 18 000 125,03 2 250 471,35 2,73

Icici Bank Ltd Sp Adr 75 000 37,89 2 841 538,23 3,45

Infosys Technologies Sp Adr 15 000 56,92 853 808,17 1,04

Itau Unibanco Hldng Pref Adr 145 000 17,96 2 604 705,97 3,16

Mechel Sp Adr 90 000 21,87 1 968 202,90 2,39

Mobile Telesystems Sp Adr 118 750 15,61 1 854 191,61 2,25

Mostotrest Brd 158 730 6,00 952 427,50 1,16

Novolipet Steel Gdr S 75 000 35,69 2 676 567,41 3,25

Ossen Innovation Co Sp Adr 229 218 3,55 812 878,44 0,99

Petroleo Brasileiro Sp Adr 138 000 25,56 3 527 951,52 4,28

Sberbank Cls 940 000 2,55 2 396 064,64 2,91

Tata Motors Ltd Sp Adr 40 000 21,95 878 048,78 1,07

Teva Pharmaceutical Sp Adr 40 000 39,00 1 560 077,81 1,89

Uralkali Sp Gdr S 56 600 27,47 1 554 954,36 1,89

Vale Sa Sp Pref Adr 90 000 22,61 2 034 864,58 2,47

Vivo Participacoes Sa Adr 35 000 24,38 853 396,68 1,04

Vtb Bank Ojsc Gdr S 250 000 4,93 1 232 605,12 1,50



Fondens värde 82 340 664,29 100,00



22


FONDENS PLACERINGSPOLICYFondens tillgångar placeras huvudsakligen i aktier och aktierelaterade värdepapper som är börsnoterade i Kina (inklusive Hongkong och Taiwan). Fonden kan även placera i bolag som är noterade utanför området, så länge som en avse-värd del av bolagets affärsverksamhet kommer från Kina (inklusive Hongkong och Taiwan). Vid aktieval betonas både företagsspecifika faktorer och branscher.

Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att uppnå de uppställda målen. Valutaderivat används endast i syfte att skydda valutarisken i situationer då fondens investeringar i valuta enligt fondbolagets bedömning berörs av sär-skild risk. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgra-den är över 75 %. Fondens förvaltning är index-oberoende och följer därmed inte jämförelseindex i sin placeringsverksamhet.

MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHETAvsikten med fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning för de placerade tillgångarna som på lång sikt klart överstiger jämförelseindexets avkastning. Jämförelseindexet är avkastnings-indexet MSCI China 10/40 (tr) noterat i euro.

MARKNADSÖVERSIKTFonden avkastade 16,7 % under 2010 och slog jämförelseindexet MSCI China 10/40 med 4,9 %. Vår strategi att handplocka aktier lyckades utomordentligt. Den största orsaken till över-avkastningen var vår framgångsrika satsning på mindre kinesiska företag noterade i USA. Vi ökade dessa aktiers vikt särskilt under andra halvåret 2010 när de befann sig på en mycket intressant värderingsnivå. Orsaken till aktie-rean var ryktena om att några kinesiska företag förvanskat sina bokförings- och resultatdata. Det var rätt intressant att följa hur paniken spred sig bland dåligt informerade placerare när några USA-noterade kinesiska företag åkte fast för att ha förvanskat sina data. Under pro-cessens gång såldes högklassiga företag ut till ofattbart lågt pris.

En annan orsak till överavkastningen var vår lyckade strategi på nyintroduktions-marknaden. Redan i början av året fattade vi ett taktiskt beslut att under 2010 delta i så många börsintroduktioner av högklassiga kinesiska företag som möjligt. En enorm mängd introduktionsprojekt för högklassiga kinesiska företag hade fastnat i de stora investmentbankernas maskineri åren 2008–2009, då introduktioner inte kunde genomföras på grund av marknadsläget. Vi drog slutsatsen att 2010 blir ett bra år för nyintroduktioner, eftersom nästan alla marknadsaktörer hade ett starkt intresse för att hetta upp introduktionsmarknaden. Vi träffade rätt: 2010 blev ett av de hetaste börsintroduktionsåren någonsin på den kinesiska aktiemarknaden.

Eftersom introduktionspriserna blev ganska dyra under årets gång fattade vi ett taktiskt beslut att sälja merparten eller i vissa fall alla aktier under de första note-ringsveckorna. Även denna strategi lyckades rätt väl, eftersom den största upp-gången kom under den första noteringsveckan i de flesta nyintroduktionerna. Under 2010 deltog vi i totalt 14 introduktioner, varav 11 gav tillskott till portföljen. De största ”snabbvinsterna” fick vi från den kinesiska bostadsportalen Soufun (+73 % på noteringsdagen) och Kinas ”YouTube” Youku.com (hela +161 % på noteringsda-gen). Vi var beredda att köpa ovannämnda aktier upp till 2–3 % vikt i portföljen, men eftersom bägge övertecknades tiodubbelt tilldelades vi endast 20–30 % av det antal aktier som vi ville köpa. Även om vår aktietilldelning på en snabb titt ser gan-ska liten ut, fick vi tack vare våra goda investmentbanksrelationer en klart bättre tilldelning än i genomsnitt bl.a. vid de två ovannämnda introduktionerna.

Den absoluta årsavkastningen för portföljen fick ett lyft på 7 % genom att Hong-kongdollarn (och samtidigt USA-dollarn) försvagades mot euron. Tidvis skyddade vi taktiskt portföljen mot en försvagning av dollarn. Under 2010 var valutasäkringsåt-gärdernas bidrag till portföljens avkastning 0,9 procentenheter. Just nu (30.12.2010) har FIM China inte skyddats mot en försvagning av dollarn, eftersom vi anser att det är rätt sannolikt att dollarn fortsätter att stärkas mot euron under första halv-året 2011. För närvarande finns över 95 % av portföljens placeringar i värdepapper noterade i Hongkong- och USA-dollar.

Kinas aktieindexavkastning under 2010 blev en besvikelse för undertecknad. Hongkongs HSCEI-index avkastade +6,1 % i euro och -0,8 % i lokal valuta medan Shanghai A-shares på fastlandet gick ned med 5,0 % i euro och 14,5 % i lokal valuta. Förutom den svaga indexavkastningen var marknaden rätt instabil med kraftig volatilitet under året. Den främsta orsaken till instabiliteten var inflationsfarhå-gorna. I november steg konsumentprisinflationen redan till 5,1 % på årsbasis och priset på en matkorg gick upp hela 11,7 % jämfört med samma tid i fjol. Den ökade inflationstakten ledde till räntehöjningar från centralbankens sida, årets sista höj-ning gjordes den 25 december.

Inflationen blir ett av huvudtemana i Kina och på flera andra marknader också under 2011. Vi har positionerat portföljen för detta genom att övervikta sektorer som gynnas av inflationen (bl.a. livsmedelsproducenter och gruvbolag) och avyttra före-tag som vi tycker har dålig priskraft (bl.a. bilföretag och tillverkare av sport kläder). Vi tycker att farhågorna om räntehöjningar till stor del redan diskonterats i de kine-siska aktiekurserna: de redan från början förmånliga värderingsnivåerna har sjun-kit klart sedan slutet av förra året. I skrivande stund är HSCEI-indexets p/e-tal (11e) 10,9x och Shanghai A-aktiernas p/e-tal (11e) 13,1x. Vi tror bestämt att det enligt förväntningarna händelserika aktieåret 2011 blir en lönsam period för våra fondandelsägare tack vare låga värderingsnivåer och vår aktiva aktieurvalsstrategi.

FIM CHINA Kinesisk aktiefond

FIMCH

INA

FUND

FIM CHINA RAHAS

TO

FIM

CHIN

AFO

NDFI

MC

HIN

AFO

ND

FIMC

TOFIM

CHINAFU

ND


23

FIM CHINA PLACERINGSFOND 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008

Fondens värde 40 815 500,81 40 849 143,19 22 159 275,24






Industri 11,6 %

Basmaterial 9,5 %

Kommunikation 7,5 %


Energi 6,3 %

Mångbransch 1,1 %

Teknologi 1,0 %

Övriga 11,8 %

Kassa 6,4 %


Volatilitet 20,3 %




Närkretsens andel av arvodet 2,0 % Styrelsen konstaterar att FIM China Placeringsfond enligt sina stadgar inte delar ut vinstandelar. Uppkommen avkastning placeras i stället på nytt för att höja fondens värde.


HKD 76,8 %

USD 14,0 %

EUR 6,4 %

SGD 2,5 %

TWD 0,2 %


Kina 46,9 %

Hongkong 34,0 %

USA 7,2 %

Caymanöarna 2,7 %

Singapore 2,5 %

Taiwan 0,2 %

Kassa 6,4 %

KUMULATIV AVKASTNING 31.12.2010 FIM China Index* Differens

Period

3 mån. 5,7 % 2,5 % 3,2 %

6 mån. 10,0 % 2,0 % 8,0 %

12 mån. 16,7 % 11,8 % 4,9 %

24 mån. 64,0 % 68,2 % -4,2 %

36 mån. -7,7 % -3,5 % -4,2 %

60 mån. 5,7 % 5,9 % -0,2 %

8.5.2002 33,7 % 40,0 % -6,3 %

* Jämförelseindexet är avkastningsindexet MSCI China 10/40 (tr) noterat i euro.

24



FIM China

100 %

50 %

0 %

-50 %

-100 % 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Jämförelseindex

-28,7 -30,1

44,0

18,5

-3,6 -2,1

2,5

21,9 24,232,7

26,4

40,6

16,711,8

50,5

19,4

-52,1-46,6

FÖRTECKNING ÖVER FIM CHINAS PLACERINGAR 31.12.2010



HKD Agile Property Holdings Ltd 300 000 1,101185 330 355,77 0,81

Angang Steel Co Ltd H 450 000 1,15 515 458,96 1,26

Apollo Solar Energy Technology 5 628 000 0,057754 325 042,35 0,80

Bank of China Ltd H 3 300 000 0,394655 1 302 364,08 3,19

Bbmg Corporation H 500 000 1,014554 507 277,07 1,24

Beijing Enterprises Hldgs 100 000 4,64 463 961,19 1,14

Chaoda Modern Agriculture 4 672 000 0,561181 2 621 838,90 6,42

China Construction Bank H 3 462 610 0,670914 2 323 116,40 5,69

China Dongxiang Group Co 1 000 000 0,323425 323 425,23 0,79

China Environmental Resource 640 000 0,004812 3 080,24 0,01

China Forestry Holdings Co 3 872 000 0,349414 1 352 933,93 3,31

China High Speed Transmissio 400 000 1,16 463 576,16 1,14

China Insurance International 147 000 2,300554 338 181,50 0,83

China Life Insurance Co H 750 000 3,06 2 292 131,91 5,62

China Metal Recycling 953 600 0,78161 745 344,22 1,83

China Mobile Ltd 290 000 7,431079 2 155 013,09 5,28

China Railway Group Ltd H 800 000 0,540004 432 003,70 1,06

China Shenhua Energy Co H 200 000 3,137994 627 598,95 1,54

China Shipping Container H 1 000 000 0,331125 331 125,83 0,81

China Tontine Wines Group 1 500 000 0,184814 277 221,62 0,68

China Travel International Inv 2 500 000 0,16845 421 126,60 1,03

Citic Pacific Limited 300 000 1,944401 583 320,50 1,43

Cnooc Ltd 400 000 1,77 709 995,38 1,74

Cst Mining Group Ltd 37 000 000 0,02 690 936,39 1,69

Dejin Resources Group Co Ltd 2 100 000 0,037059 77 824,20 0,19

Evergrande Real Estate Group 1 000 000 0,363853 363 853,38 0,89

Fantasia Holdings Group Co 2 124 000 0,13 271 919,76 0,67

Fook Woo Group Holdings Ltd 1 200 000 0,29551 354 612,66 0,87

Fu Ji Food & Catering Servic 162 000 0 0,00 0,00

Goldlion Holdings Ltd 928 000 0,334013 309 964,58 0,76

Guangzhou Automobile Group H 601 286 1,03188 620 455,29 1,52

Ind & Comm Bank of China H 4 065 050 0,55733 2 265 578,27 5,55


25

FÖRTECKNING ÖVER FIM CHINAS PLACERINGAR 31.12.2010



HKD Inno Tech Holdings Ltd 2 000 000 0,034652 69 305,41 0,17

Minmetals Resources Ltd 1 000 000 0,518827 518 827,97 1,27

Orient Overseas Intl Ltd 57 000 7,26 413 695,52 1,01

Pacific Basin Shipping Ltd 1 500 000 0,497651 746 476,98 1,83

Peace Mark Holdings Ltd 5 240 000 0 0,00 0,00

Petrochina Co Ltd H 1 281 000 0,977976 1 252 787,62 3,07

Ping An Insurance Group Co H 78 000 8,364777 652 452,64 1,60

Powerlong Real Estate Hold 2 000 000 0,244494 488 988,14 1,20

Sino Union Energy Investment 1 230 000 0,07 80 509,78 0,20

Sinofert Holdings Ltd 1 000 000 0,386955 386 955,18 0,95

Skyworth Digital Hldgs Ltd 1 800 000 0,44 798 744,80 1,96

Tcl Multimedia Technology Ho 414 000 0,30 123 138,38 0,30

Travelsky Technology Ltd H 523 000 0,78 408 782,54 1,00

Yanzhou Coal Mining 300 000 2,29 685 834,75 1,68

Yingde Gases Group Company 500 000 0,67 332 569,69 0,81

SGD China Minzhong Food Corp Ltd 280 000 0,79 221 924,35 0,54

Sino Grandness Food Industry G 1 700 000 0,24 401 247,16 0,98

Yamada Green Resources Ltd 2 500 000 0,16 407 949,18 1,00

TWD Mstar Semiconductor Inc 14 000 7,21 100 928,99 0,25

USD Asiainfo Linkage Inc 35 000 12,40 433 899,45 1,06

Autochina International Ltd 27 200 19,36 526 458,18 1,29

China Biotics Inc 125 000 11,00 1 374 756,85 3,37

China Medical Tech Sp Adr 43 500 8,41 365 808,77 0,90

Deer Consumer Products Inc 92 000 8,41 773 664,52 1,90

Lihua International Inc 90 000 8,41 756 845,73 1,85

Mindray Medical International Ltd Adr 25 600 19,75 505 641,18 1,24

Ossen Innovation Co Sp Adr 149 218 3,55 529 173,51 1,30

Visionchina Media Inc Adr 131 303 3,47 455 817,69 1,12



Fondens värde 40 815 500,81 100,00



26


FONDENS PLACERINGSPOLICYFondens tillgångar placeras huvudsakligen i aktier och aktierelaterade värdepapper som är börsnoterade på de europeiska tillväxtmark-naderna. Fonden kan även placera i bolag som är noterade utanför området, så länge som en avsevärd del av bolagets affärsverksamhet kommer från de europeiska tillväxtmarkna-derna. Fondens landsallokering baserar sig på en selektiv bedömning av placeringsom-rådets ekonomier. Vid aktieval betonas både företagsspecifika faktorer och branscher.

Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att uppnå de uppställda målen. Valutaderivat används endast i syfte att skydda valutaris-ken i situationer då fondens investeringar i valuta enligt fondbolagets bedömning berörs av särskild risk. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala pla-ceringsgraden är över 75 %. Fondens förvalt-ning är indexoberoende och följer därmed inte jämförelseindex i sin placeringsverksamhet.

MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHETAvsikten med fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning för de placerade tillgångarna som på lång sikt klart överstiger jämförelse-indexets avkastning. Jämförelseindexet är avkastningsindexet Dow Jones Stoxx EU Enlarged TMI (tr) noterat i euro.

MARKNADSÖVERSIKTFonden FIM Emerging Europe steg med 13,1 % under året och slog därmed sitt jämförelseindex med en knapp procentenhet. Bland stora länder i fonden gick det bäst för Turkiet, där marknadsindexet ISE 100 klättrade nästan 34 %. I Polen gick marknaden upp med ca 24 % och i Tjeckien med 15 % medan i Ungern backade marknaden med 2,5 %. Valutarörelserna spelade en central roll under året också i Östeuropa liksom på tillväxtmarknaderna i övrigt. Euro-placerarna gynnades för det mesta mycket av att tillväxtländernas valutor stärktes. Under året låg fondens tyngdpunkt på stora ekonomier, såsom Polen och Turkiet.

På nyhetsfronten fick vi under året bland annat höra om de stora privatise-ringarna i Polen, parlamentsvalet i Ungern, höjt kreditbetyg för Turkiet och folkomröstningen i landet. Betecknande för Polens del var de stora privatise-ringarna under året. Staten minskade sitt innehav i olika bolag redan under fjolåret och på agendan 2010 stod börsintroduktioner av bl.a. energibolaget ENEA, försäkringsbolaget PZU och landets näst viktigaste energibolag Tauron. Börsnoteringen av de stora bolagen kan följaktligen förbättra placeringsmöj-ligheterna, öka Polens betydelse i olika index, höja likviditeten och balansera börsens sektorsfördelning. I synnerhet är förändringen av sektorsfördelningen intressant, eftersom finanssektorn hittills utgjort den klart största sektorn på börsen (cirka 50 %).

Teman för Turkiet under året var höjt kreditbetyg och politik. S&P höjde Tur-kiets kreditbetyg till BB i februari. Turkiet är just nu två steg från investment grade. En intressant fråga för placerarna på lång sikt är vid vilken tidpunkt Turkiets kreditbetyg når denna nivå. I nuläget är bedömningen att en höjning av kreditbetyget till denna nivå kan väntas under åren 2011 och 2012. Folkom-röstningen om Turkiets grundlag och förslaget till förändring av den hörde till de viktigaste händelserna under hösten. Valresultatet (58 procent röstade för förändringen) kan ses som en seger för den sittande premiärministern Erdogan och hans parti AKP. Folkomröstningsresultatet sågs i många avseenden som ett viktigt test på förtroendet för AKP före parlamentsvalet i juli 2011. Ur aktie-marknadens synvinkel var resultatet positivt men väntat. Det viktiga här är främst att Turkiet i och med folkomröstningen gick in i valkampanjtiden. Från ett marknadsperspektiv minskar resultatet åtminstone för någon tid osäkerhe-ten kring nästa års parlamentsval.

År 2011 väntas den ekonomiska tillväxten bli starkast i Turkiet (4,2 %) och Polen (4,4 %). När 2011 inleds ligger fondens tyngdpunkt på just dessa länder. För Turkiets del medför sommarens parlamentsval och spekulationerna kring höjt kreditbetyg säkerligen volatilitet och erbjuder placerarna intressanta möj-ligheter under året. Polska staten väntas minska sitt innehav i statliga bolag ännu mer i syfte att balansera budgeten. Dessutom kommer rubrikerna att handla om politik eftersom Polen håller parlamentsval i oktober. I Östeuropa är långsiktiga teman, såsom konvergens, snabbare tillväxt än i västländerna, pri-vatisering och EU-stöd till bl.a. infrastrukturen alltjämt relevanta och erbjuder intressanta placeringsmöjligheter.

FIM EMERGING EUROPE Aktiefond med fokus på Europas tillväxtmarknader

FIM

EU

RO

PE

FON

DFI

MEM

ERGIN

G EUROPE RAHASTO

FIMEM

ERG

ING

EU

RO

PE

FUN

D

FIM EMERGING EUROPE

RAHA

STO


27

FIM EMERGING EUROPE PLACERINGSFOND 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008

Fondens värde 18 617 452,39 34 177 659,56 14 856 435,83




PLN 51,6 %

TRY 16,0 %

EUR 11,7 %

CZK 9,1 %

HUF 7,9 %

USD 3,7 %


Volatilitet 22,8 %




Närkretsens andel av arvodet 0,0 % Styrelsen konstaterar att FIM Emerging Europe Placeringsfond enligt sina stadgar inte delar ut vinstandelar. Uppkommen avkastning placeras i stället på nytt för att höja fondens värde.



Energi 11,1 %

Basmaterial 10,1 %


Kommunikation 7,7 %


Offentliga tjänster 7,3 %

Industri 2,6 %

Mångbransch 0,6 %

Övriga 7,1 %

Kassa 4,4 %


Polen 50,1 %

Turkiet 16,0 %

Tjeckien 9,1 %

Ungern 7,9 %

Österrike 5,6 %

USA 3,7 %

Finland 1,7 %

Luxemburg 1,5 %

Kassa 4,4 %

KUMULATIV AVKASTNING 31.12.2010 FIM Emerging Europe Index* Differens

Period

3 mån. 2,8 % 2,1 % 0,7 %

6 mån. 19,0 % 17,5 % 1,6 %

12 mån. 13,1 % 12,1 % 0,9 %

24 mån. 63,1 % 58,5 % 4,6 %

36 mån. -10,8 % -12,4 % 1,6 %

60 mån. -1,1 % -1,6 % 0,5 %

4.10.2004 63,6 % 75,6 % -12,0 %

* Jämförelseindexet är avkastningsindexet Dow Jones Stoxx EU Enlarged TMI (tr) noterat i euro.

28


FÖRTECKNING ÖVER FIM EMERGING EUROPES PLACERINGAR 31.12.2010



CZK Cez As 23 000 31,26 718 950,86 3,86

Komercni Banka As 3 800 177,05 672 801,31 3,61

Telefonica O2 Czech Republic 20 000 15,23 304 602,98 1,64

EUR Erste Group Bank Ag 10 000 35,14 351 400,00 1,89

Olvi Ab A 10 076 30,70 309 333,20 1,66

Omv Ag 10 000 31,10 311 000,00 1,67

HUF Magyar Telekom Telecommunica 50 000 1,86 92 802,42 0,50

Mol Hungarian Oil And Gas Ny 8 000 74,78 598 251,86 3,21

Otp Bank Nyrt 35 000 18,06 631 991,65 3,39

Richter Gedeon Nyrt 1 000 153,05 153 052,05 0,82

PLN Bank Handlowy W Warszawie Sa 10 000 23,64 236 367,77 1,27

Bank Pekao Sa 29 000 45,25 1 312 283,54 7,05

Bre Bank Sa 2 000 76,85 153 702,25 0,83

Cyfrowy Polsat Sa 30 000 4,17 125 135,88 0,67

Eurocash Sa 120 152 6,58 790 038,05 4,24

Getin Holding Sa 70 000 2,91 203 503,80 1,09

Globe Trade Centre Sa 20 000 6,19 123 871,88 0,67

Grupa Lotos Sa 10 000 9,19 91 892,71 0,49

Ing Bank Slaski Sa 700 226,00 158 202,09 0,85

Kernel Holding Sa 15 000 18,83 282 503,73 1,52

Kghm Polska Miedz S.A. 43 000 43,73 1 880 577,39 10,10

Netia Sa 150 000 1,31 197 183,81 1,06

Pko Bank Polski Sa 135 441 10,96 1 484 280,24 7,97

Polimex Mostostal Sa 200 000 1,01 202 239,81 1,09

Polska Grupa Energetyczna Sa 50 000 5,86 293 121,32 1,57

Polski Koncern Naftowy Sa 68 000 11,58 787 319,56 4,23

Polskie Gornictwo Naftowe I 305 000 0,90 275 261,02 1,48

Powszechny Zaklad Ubezpiecze 5 000 89,87 449 351,57 2,41

Telekomunikacja Polska Sa 135 000 4,13 557 992,26 3,00


FIM Emerging Europe

100 %

50 %

0 %

-50 %

-100 % 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Jämförelseindex

10,722,2

56,0 55,8

17,1 19,9

44,2

13,1 12,1

40,9

14,4 13,7

-56,4 -57,5


29

FÖRTECKNING ÖVER FIM EMERGING EUROPES PLACERINGAR 31.12.2010



TRY Akbank T.A.S. 1 4,16 4,16 0,00

Akenerji Elektrik Uretim As 200 750 1,75 351 543,78 1,89

Akfen Holding As 18 000 6,06 109 143,83 0,59

Anadolu Isuzu Otomotiv San C 100 000 4,04 403 589,62 2,17

Enka Insaat Ve Sanayi As 100 000 2,79 279 408,20 1,50

Hurriyet Gazetecilik Ve Matb 400 000 0,88 353 140,92 1,90

Koza Altin Isletmeleri As 66 000 9,99 659 519,77 3,54

Pinar Sut Mamulleri Sanayii As 10 000 7,15 71 549,84 0,38

Turk Hava Yollari Ao 140 000 2,62 366 723,26 1,97

Turkiye Garanti Bankasi 100 000 3,79 379 335,44 2,04

USD Central Euro Distribution Cp 40 000 17,13 685 320,96 3,68

Aktier sammanlagt 17 408 294,79 93,51

Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen

marknadsplats än börslistan hos en värdepappersbörs.

Standardiserade derivatavtal

Aktiederivat

Warranter

EUR Woodco Cw 11 Fondul Propriet 6 64 500,00 387 000,00 2,08

Derivatavtal sammanlagt 387 000,00 2,08


Kassa och övriga tillgångar, netto 822 157,60 4,42

Fondens värde 18 617 452,39 100,00



30



Fonden investerar huvudsakligen i sta-

tens ränteinstrument på tillväxtmark-

naderna i enlighet med fondens stadgar.

En del av kapitalet kan även investeras i

obligationer som emitterats av företag på

tillväxtmarknaderna.

Ränte- och valutaderivat används för att

skydda värdet på fondens placeringar. Valu-

taderivat används i situationer då fondbo-

laget anser att det finns en US-dollar risk

förknippad med placeringarna. Fondens

placeringsgrad kan variera mellan 0 % och

100 %. Den normala placeringsgraden är

över 75 %.


Avsikten för fondens placeringsverksam-

het är att genom aktiv kapitalförvaltning

på medellång sikt uppnå en så hög avkast-

ning som möjligt från tillväxtländernas

räntemarknader. Fonden har inget egent-

ligt jämförelseindex, men den strävar efter

en avkastning som är betydligt högre än för

euronoterade räntor.

MARKNADSÖVERSIKT

År 2010 var återigen ett utmärkt år på tillväxträntemarknaderna trots att

samma avkastning som i fjol inte riktigt nåddes. Fondens avkastning på

17,1 % kom till stor del från starkare valutor. Mest stärktes Malaysias ring-

git, hela 20,5 %. Andra valutor som stärktes mer än tio procent var mexikan-

ska peson (13,6 %), filippinska peson (13,4 %), indonesiska rupien (12,7 %),

koreanska wonen (10,4 %) och peruanska solen (10,3 %). De östeuropeiska

valutorna hade en klart sämre utveckling och pressades av de sydeurope-

iska staternas skuldbekymmer. Utländska lån gynnades dessutom av USA:s

räntesänkning på omkring en halv procentenhet även om deras riskpremie

(räntedifferens) hamnade på samma nivå som i början av året. Fondens pla-

ceringar hade under hela året sin tyngdpunkt på inhemska lån. I början av

året fanns placeringarna i asiatiska valutor, men i slutet av året ökade vi de

östeuropeiska valutornas vikt, i synnerhet den ryska rubelns. Vi säkrade

dollarrisken med valutaterminer i varierande grad mellan 90 och 100 %. I

slutet av året skyddade vi fonden mot räntehöjningar från USA:s sida genom

att sälja räntefuturer.

Tillväxtekonomierna visade att de är i utmärkt skick. Tillväxten var klart

snabbare än i de utvecklade länderna och staternas skuldsättning discipli-

nerad. Riskvärderingarna förbättrades nästan utan undantag för tillväxt-

länderna. När rekordmycket kapital flödade in på tillväxträntemarknaderna

emitterades också nya statsobligationer i större omfattning än någonsin tidi-

gare. Utöver goda fundament bidrar den låga räntenivån till efterfrågan.

Tillväxtekonomiernas goda läge lär bestå 2011. Den största risken kring

fundamenten är inflationen. Den starka inhemska efterfrågan och den acce-

lererande inflationen tvingar centralbankerna att strama åt penningpoliti-

ken. Vi förväntar oss att räntenivån normaliseras under 2011. Vi bedömer

att valutorna stärks ytterligare, men valutornas volatilitet blir troligen

större än under 2010. Länderna försöker behålla sin konkurrenskraft. När

valutorna stärks ökar sannolikheten för att olika begränsningar och skat-

ter införs. Dessutom medför USA-dollarns rörelser att den avkastning som

europlacerarna får från tillväxtländernas valutor fluktuerar. Den förväntade

avkastningen på tillväxträntemarknaderna är ca 5–10 % för 2011.

FIM EMERGING YIELDSpecialfond som placerar på tillväxtländernas

räntemarknader

FIM KEHITTYVÄ KORKO

RAHA

STOF

IMEM

ERG

ING

YIE

LDFO

ND

FI

MKE

HITTYV

Ä KORKO RAHASTO

FIMEM

ERG

ING

YIELD

FUN

D


31

FIM EMERGING YIELD SPECIALPLACERINGSFOND 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008

Fondens värde 107 300 292,67 65 520 681,53 11 466 711,90


Antal andelsägare 1 366 842 533


USD 26,4 %

IDR 8,6 %

TRY 8,0 %

PLN 6,9 %

MXN 6,9 %

PHP 6,6 %

MYR 6,2 %

PEN 5,9 %

BRL 5,7 %

Övriga 18,8 %


Volatilitet 5,3 %

Tracking error* -



Närkretsens andel av arvodet 0,0 % * Trackning error kan inte beräknas, eftersom fonden saknar jämföreseindex. Styrelsen konstaterar att FIM Emerging Yield Specialplaceringsfond enligt sina stadgar inte delar ut vinstandelar. Uppkommen avkastning placeras i stället på nytt för att höja fondens värde.

KUMULATIV AVKASTNING 31.12.2010

Period FIM Emerging Yield*

3 mån. 1,1 %

6 mån. 3,2 %

12 mån. 17,1 %

24 mån. 20,0 %

36 mån. -

60 mån. -

31.3.2008 30,5 % * Fonden saknar jämförelseindex.


Obligationer 91,0 %

Penningmarknadsplaceringar 3,8 %

Kassa* 5,2 % * Inklusive ackumulerad ränta och valutaderivat.


Indonesien 8,6 %

Peru 8,0 %

Turkiet 8,0 %

Uruguay 7,9 %

Polen 6,9 %

Mexiko 6,9 %

Filippinerna 6,6 %

Malaysia 6,2 %

Brasilien 5,1 %

Övriga 30,7 %

Kassa* 5,2 % * Inklusive ackumulerad ränta och valutaderivat.


FIM Emerging Yield

50 %

25 %

0 %

-25 % 2008 2009 2010

-9,4

23,0

17,1

32


FÖRTECKNING ÖVER FIM EMERGING YIELDS PLACERINGAR 31.12.2010


Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen

marknadsplats än börslistan hos en värdepappersbörs.

BRL European Bk Recon & Dev 9.500 6.11.2013 2 000 000 46,54 930 732,17 0,87

Federal Rebublic of Brazil 12.5 5.1.16 10 000 000 52,12 5 212 085,73 4,86

EUR Republic of Albania 7.5 4.11.2015 500 000 94,91 474 550,00 0,44

HUF Hungary Govrnment Bond 8,00 12.2.2015 300 000 000 0,36 1 084 655,23 1,01

IDR Republic Of Indonesien 10.750 15.5.2016

· fim fonders årsberättelse 2010 3 verkställande direktörens översikt 4 styrelsens...

Documents