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LA LATINOAMERICANA SEGUROS, S.A. Reporte de Información Financiera al 4T16

Lic. Julián Fernández Aguilar / Analista Bursátil / Tel.: 5531-7599 y 5531-0042 / [email protected] / @julian_ferdez

Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, México, D.F. 11300

Comentario General La Latinoamericana Seguros reportó resultados por arriba de los estimados, debido a que los resultados de la instrumentación de diversas medidas realizadas por la administración, tendientes a revertir los resultados negativos de la empresa generados en los últimos años, están comenzando a dar resultados positivos por la empresa, en este cuarto trimestre del 2016 (4T16). Siendo las medidas como el saneamiento de la cartera de negocios, permanencia de la gestión técnica de la empresa, un programa de control y supervisión de la siniestralidad de los seguros, y continuidad a la estructura organizacional de la empresa tendiente a fortalecer la administración de la organización. Las Primas Emitidas por la empresa fueron por un monto acumulado de $ 895 millones de pesos al 4T16, lo que representa un incremento del 52% con respecto al mismo trimestre del 2015, que fue por un monto de $ 588 millones de pesos. La empresa reportó una Utilidad Neta acumulada al 4T16 por $ 14.5 millones de pesos, siendo un incremento de 81% con respecto a lo reportado en el 4T15 con un monto de $ 8 millones de pesos. Valuación El precio objetivo para finales del 2017 lo hemos calculado y lo estimamos en un precio de $ 1.77 pesos por acción, lo que representa un incremento de 8.47%. Derivamos este precio aplicando un múltiplo de 1.89 veces al valor en libros por acción proyectado para finales del 2017. El múltiplo objetivo de precio valor en libros es de 0.94 veces calculado por el promedio del sector. La empresa cuenta con 90 millones de acciones y una capitalización de $ 146.79 millones de pesos, manteniendo un nivel de Bursatilidad Mínima. Como se puede observar hemos calculado una UPA para finales del 2017 de 0.13 pesos por acción, debido a los resultados de nuestros estimados de crecimiento para el 2017. El cual estimamos un incremento de 3.6% en los Ingresos Netos acumulados para el cierre del 2017 con respecto al cierre del 2016, por un monto de $ 927 millones de pesos, y una Utilidad Neta acumulada de $ 12 millones de pesos. Mientras que estimamos que el Capital Social llegará a los $ 160 millones de pesos siendo un incremento de 1.5% contra lo reportado al cierre del 2016, en conjunto con un incremento de 18.5% del Activo Total y de 23.7% del Pasivo Total. Opinión

Los resultados de La Latinoamericana Seguros se mantuvieron por arriba de nuestras expectativas, debido a que la empresa reportó mayores ingresos por Primas Emitidas, y un resultado del ejercicio mayor a lo estimado. El resultado del ejercicio se vio beneficiado por un incremento en la generación de primas emitidas y a un ajuste de los costos netos de adquisición y siniestralidad. La empresa también registró un incremento considerable en las reservas de riesgos en curso, resultado de mejores prácticas administrativas de la compañía. El Capital Contable registró un incremento en este trimestre comparado con el

cierre del 2015 de 19%, continuando los niveles de crecimiento de los trimestres anteriores; sin embargo, el Capital Contable ha ido disminuyendo desde el primer trimestre del 2016, reduciéndose 2% hasta lo reportado en el 4T16.

1T17e 2T17e 3T17e 4T17e

199.56 247.39 225.04 254.76

6.83 -1.86 3.85 3.25

873.67 896.09 940.89 964.40

706.74 733.66 782.36 811.69

167.66 164.73 163.60 160.44

Pasivos Totales

Capital Social

Estimados en Millones de Pesos

Ingresos Netos

Utilidad (Pérdida) Neta

Activos Totales

Primas emitidas 894.9 587.8 52.2%

Utilidad de Operación 2.5 13.3 -81.1%

Utilidad (Pérdida) Neta 14.5 8.0 81.1%

EBITDA 7.5 18.7 -60.1%

Liquidez (AC/PC) 1.24 1.26 -1.8%

Endeudamiento (PT/AT) 81% 79% 1.4%

Cifras de Balance ($ millones) 2014 2015 4T16

Activo total 459.4 634.8 814.1

Pasivo total 369.5 502.6 656.2

Capital contable 89.9 132.2 158.0

Concepto ($ millones)

Acumulados4T16 4T15 Variación

Indicadores relevantes de la acción

24-feb-17

Ps$ 1.63

Ps$ 1.77

8.47%

Ps$ 1.63

Ps$ 1.63

146.79

90.00

Minima

Precio Min 12 m

Capitalización (Mill)

Acciones en Circ. (Mill)

Bursatilidad

Fecha

Precio Actual

Precio Estimado 2017e

Rendimiento

Precio Máx 12 m

Capital Contable al 4T16 157,976,780$

Acciones en circulación 90,000,000

Valor en libros por acción 1.76

UPA 2017e 0.13

Dividendos por acción en el 2017 0

Valor en libros por acción 2017e 1.89

Razón P/VL Objetivo 0.94

Precio objetivo 1.7691

Calculo del Precio Objetivo

Reporte de Información Financiera 4T16

RESULTADOS Primas Emitidas. Las Primas Emitidas reportadas en este 4T16 sumaron un monto de $ 208 millones de pesos, representando un incremento del 51% con respecto al resultado del 4T15, el cual fue por un monto de $ 138 millones de pesos. Las Primas Netas de Retención del 4T16 fueron por un monto de $ 144 millones de pesos, siendo un incremento del 67% contra el 4T15. Y las Primas de Retención Devengadas aumentaron 81% con respecto al 4T15 el cual reportó $ 97 millones de pesos en este rubro. Gastos de Operación. Los Gastos de Operación reportados en este 4T16 ascienden a $ 62 millones de pesos lo que representa un incremento de 344% con respecto a los Gastos de Operación reportados en el 4T15 los cuales fueron de $ 14 millones de pesos. La empresa reportó una Pérdida de Operación en este trimestre por un monto de $ 3.3 millones de pesos, mientras que en el 4T15 también se reportó una pérdida por $ 3.1 millones de pesos. Los Costos Netos de Adquisición cayeron 9.6% al 4T16 con respecto al 4T15, representando el 15% de las Primas Netas de Retención Devengadas en este 4T16, mientras que los Costos Netos de Siniestralidad subieron 55% al 4T16 desde el 4T15, representando el 54% de las Primas Netas de Retención Devengadas en este 4T16; mejorando los márgenes debido a una mayor eficiencia, que apoyaron a la empresa en el resultado neto del ejercicio. Resultado Integral de Financiamiento. La empresa reportó en este 4T16 un incremento de 679% en el Resultado Integral de Financiamiento por un monto de $ 8.2 millones de pesos con respecto al reportado en el 4T15 de $ 1.1 millones de pesos. EBITDA. El EBITDA de la empresa en este 4T16 es por un monto negativo de $ 17.1 millones de pesos, mientras que el EBITDA reportado en el trimestre 4T15 es por un monto negativo de $ 1.4 millones de pesos, debido a que en este 4T16 se reportó una Depreciaciones y Amortizaciones negativa de $ 13.7 millones de pesos. Utilidad Neta. La Latinoamericana Seguros reportó una Utilidad Neta trimestral del 4T16 por $ 1.5 millones de pesos, como consecuencia de los rubros anteriores detallados, mientras que en el 4T15 se reportó una Pérdida Neta trimestral por un monto de $ 10.9 millones de pesos.

ESTRUCTURA FINANCIERA. Liquidez: La Latinoamericana Seguros cerró el 4T16 con una liquidez de 1.24 veces (AC/PC), el cual disminuyó con respecto al cierre del 2015 un 1.76%. Endeudamiento: El endeudamiento de la empresa en este trimestre 4T16 es del 81% del Pasivo Total sobre el Activo Total, el cual incremento 1.79% contra el reportado al cierre 2015 de 79%.

Múltiplos y Razones Financieras

Concepto 2013 2014 2015 4T16

Precio Utilidad 0.67 -0.37 0.09 0.16

Precio Valor en Libros 1.32 1.00 1.47 1.76

Liquidez (AC/PC) 1.14 1.24 1.26 1.24

Apalancamiento (PT/CC) 7.02 4.11 3.80 4.15

Endeudamiento (PT/AT) 0.88 0.80 0.79 0.81

ESTADO DE RESULTADOS DEL TRIMESTRE 4T15 4T16 Cambio %

Primas emitidas 137.8 207.9 50.9

Primas retenidas 85.8 143.9 67.6

Incremento neto reserva de riesgos en curso -11.2 -31.5 N.A.

Primas de retención devengadas 97.0 175.3 80.8

Costo neto de adquisición 29.9 27.1 -9.6

Costo neto de siniestralidad 61.3 95.1 55.1

Utilidad Bruta 10.8 58.6 441.4

Incremento neto de otras reservas técnicas 0.0 0.0 N.A.

Resultado Operaciones Análogas y Conexas 5.1 5.4 6.3

Utilidad de Operación -3.1 -3.3 N.A.

Gastos de operación netos 13.9 62.0 344.6

Depreciaciones y Amortizaciones 1.7 -13.7 N.A.

Resultado integral de financiamiento 1.1 8.2 679.5

Utilidad (Pérdida) Antes de Impuestos -2.1 4.9 N.A.

Provisiones de ISR y PTU 8.8 3.4 -61.7

La Utilidad (Pérdida) del Ejercicio -10.9 1.5 N.A.

EBITDA -1.4 -17.1 N.A.

N.A. : No Aplica


El Capital Mínimo Pagado al 4T16 debe de ser de $ 91.7 millones de pesos de acuerdo a la ley, mientras que la empresa generó un sobrante de cobertura de $ 21.5 millones de pesos. El Capital de Solvencia requerido para la Aseguradora al 4T16 asciende a $ 70.8 millones de pesos de acuerdo a la ley, en tanto que los fondos propios admisibles equivalen a $ 151.9 millones de pesos, por lo que existe un margen de solvencia de $ 81.1 millones de pesos.

BALANCE GENERAL El Activo Total de La Latinoamericana Seguros que reportó en el cuarto trimestre del 2016 registró un aumento de 28% con respecto al cierre del 2015, siendo por un monto de $ 814 millones de pesos en este trimestre. El monto total de las Inversiones en valores del trimestre son de $ 175 millones de pesos, superiores en un 28% a las del 4T15; y las inversiones inmobiliarias suman $ 144 millones de pesos que representan el 17.7% del Activo Total. El Pasivo Total de la aseguradora en el 4T16 es de $ 656 millones de pesos, siendo un incremento del 30% con respecto al cierre del 2015; y el Capital Contable al 4T16 aumentó 19% con respecto al cierre del 2015, el cual fue por un monto de $ 158 millones de pesos.

Resumen de Estados Financieros y Razones.

ESTADOS FINANCIEROS (en millones de pesos)

4T16 / 4T15

Cambio %

ACTIVO 634.8 801.7 744.3 855.9 814.1 28.3

Inversiones 277.6 291.7 350.3 335.4 320.1 15.3

Inversiones para Obligaciones Laborales 2.8 2.8 2.3 3.3 17.2 519.9

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 1.3 0.5 0.4 2.5 0.8 -33.3

Deudores 211.9 344.9 238.8 340.3 306.9 44.8

Reaseguradores y reafianzadores 109.8 118.1 115.0 138.1 147.8 34.6

Otros activos 31.5 43.7 37.6 36.4 21.3 -32.3

PASIVO 502.6 619.8 573.3 677.6 656.2 30.5

Reservas técnicas 356.4 399.0 383.8 437.8 453.8 27.3

Reservas para Obligaciones Laborales 2.6 2.1 1.8 1.1 16.9 541.3

Acreedores 44.4 69.8 74.3 85.4 42.5 -4.2

Reaseguradores y Reafianzadores 43.6 78.2 64.4 85.9 75.4 73.0

Otros Pasivos 55.6 70.8 49.0 67.4 67.5 21.4

CAPITAL CONTABLE 132.2 181.9 171.0 178.3 158.0 19.5

Capital pagado 155.8 155.8 155.8 155.8 155.8 0.0

Reservas 26.0 27.8 28.8 28.8 28.8 10.8

Resultado del ejercicio 8.0 17.9 4.0 13.0 14.5 81.1

Suman el pasivo y Capital Contable 634.8 801.7 744.3 855.9 814.1 28.3

ESTADO DE RESULTADOS ACUMULADOS 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 Cambio %

Primas emitidas 587.8 293.8 425.1 686.9 894.9 52.2

Primas retenidas 359.3 188.5 268.0 429.8 573.6 59.6

Incremento neto reserva de riesgos en curso 25.7 53.1 24.6 45.3 13.8 -46.2

Primas de retención devengadas 333.7 135.5 243.4 384.4 559.8 67.8

Costo neto de adquisición 83.9 48.9 83.2 128.2 155.3 85.1

Costo neto de siniestralidad 178.4 62.4 138.2 209.1 304.2 70.5

Utilidad Bruta 81.3 33.0 40.0 71.2 129.8 59.7

Incremento neto de otras reservas técnicas 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 -100.0

Resultado Operaciones Análogas y Conexas 10.1 8.9 17.9 24.0 29.5 192.5

Utilidad de Operación 13.3 21.6 -3.2 5.8 2.5 -81.1

Gastos de operación netos 68.0 11.4 43.2 65.3 127.3 87.3

Depreciaciones y Amortizaciones 5.4 3.7 9.9 18.7 4.9 -8.6

Resultado integral de financiamiento 3.5 5.0 11.0 16.0 24.2 587.7

Utilidad (Pérdida) Antes de Impuestos 16.8 26.6 7.8 21.9 26.7 58.9

Provisiones de ISR y PTU 8.8 8.7 3.8 8.8 12.2 38.7

La Utilidad (Pérdida) del Ejercicio 8.0 17.9 4.0 13.0 14.5 81.1

N.A. : No Aplica

4T163T16

LASEG

BALANCE GENERAL 2T164T15 1T16


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Overview La Latinoamericana Seguros posted results above those estimated. This was due to the implementation of various measures by the management aimed at reversing the negative results of the Company in recent years, which are beginning to produce positive results for the company in the fourth quarter of 2016 (4Q16). The measures include the restructuring of the business portfolio, the permanence of the technical management of the company, a program for the control and supervision of insurance claims and continuity in the organizational structure with the goal to strengthen the management of the organization. The company's total accumulated premiums written for the quarter amount to $895 million pesos, up 52% compared to the same quarter of 2015, which was for a total of $588 million pesos. The company reported an accumulated net profit for 4Q16 of $14.5 million pesos, up 81% compared to that reported in 4Q15, which was $8 million pesos. Valuation We estimate a target price for year-end 2017 of $1.77 pesos per share, which represents an increase of 8.47%. We have calculated this price by applying a multiple of 1.89 times the estimated book value per share for year-end 2017. The target multiple of 0.94 times is calculated by the sector average. The company has 90 million shares and a market capitalization of $146.79 million pesos, while maintaining a minimum marketability level. As shown, we have calculated an EPS for year-end 2017 of 0.13 pesos per share, based on our growth estimates for 2017. We estimate an increase of 3.6% in the accumulated net income for year-end 2017 compared to year-end 2016, with a total of $927 million pesos, and accumulated net profit of $12 million pesos. We estimate that capital stock will reach $160 million pesos, an increase of 1.5% compared to that reported at year-end 2016, together with an 18.5% increase in total assets and a 23.7% increase in total liabilities. Opinion

The results of La Latinoamericana Seguros remained above our expectations, as the company reported higher revenue from premiums written, and a better-than-estimated result for the quarter. The result of the quarter benefited from an increase in premiums written and a drop in the net costs of acquisition and claims. The Company also recorded a significant increase in unexpired risk reserves, a result of the Company's improved management practices. Stockholders' equity showed an increase of 19% this quarter compared to year-end 2015, a continuation of the growth levels of previous quarters. However, stockholders' equity has fallen 2% since the first quarter of 2016.

LA LATINOAMERICANA SEGUROS, S.A. Quarterly Results 4Q2016

Lic. Julián Fernández Aguilar / Market Analyst / Phone.: 5531-7599 and 5531-0042 / [email protected] / @julian_ferdez

Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, Mexico, D. F. 11300


RESULTS Premiums Written. Premiums written reported for 4Q16 amounted to $208 million pesos, up 51% compared to 4Q15, which was $138 million pesos. Net retained premiums for 4Q16 totaled $144 million pesos, up 67% over 4Q15. And earned retained premiums increased 81% compared to 4Q15, with a total of $97 million pesos. Operating Expenses. Operating expenses reported for 4Q16 amount to $62 million pesos, up 344% with respect to the operating expenses reported in 4Q15, which amounted to $14 million pesos. The Company reported an operating loss for this quarter of $3.3 million pesos, while for 4Q15 it reported a loss of $3.1 million pesos. Net acquisition costs fell 9.6% in 4Q16 compared to 4Q15, accounting for 15% of the net earned retained premiums this quarter, while net claims costs rose 55% from 4Q15 to 4Q16, accounting for 54% of net earned retained premiums. Increased efficiency lead to improved margins, which have helped the Company's net profit for the quarter. Comprehensive Financing Result The company reported an increase of 679% in the Comprehensive Financing Result with $8.2 million pesos compared to that reported in 4Q15 of $1.1 million pesos. EBITDA The company's EBITDA for 4Q16 is $17.1 million pesos in the negative, while the EBITDA reported in 4Q15 was $1.4 million pesos in the negative. This was due to a negative figure for depreciation and amortization of $13.7 million pesos reported this quarter. Net Earnings. La Latinoamericana Seguros reported a quarterly net profit for 4Q16 of $1.5 million pesos as a result of the items detailed above, while the Company reported a net loss of $10.9 million pesos in 4Q15.

FINANCIAL STRUCTURE. Liquidity: La Latinoamericana Seguros closed 4Q16 with a liquidity (TA/TL) of 1.24 times, down 1.76% compared to year-end 2015. Company Debt: Company debt for this quarter is 81% of total liabilities to total assets, a 1.79% increase compared to that reported for year-end 2015. Paid-in minimum capital at 4Q16 should be $91.7 million pesos, according to the law, while the company generated a surplus coverage of $21.5 million pesos. The Minimum Capital Requirement for 4Q16 amounts to $70.8 million pesos, according to the law, and the Company's eligible own funds amount to $151.9 million pesos, giving a solvency margin of $81.1 million pesos.

Quarterly Results 4Q16


BALANCE SHEET:

Total assets for La Latinoamericana Seguros in the fourth quarter of 2016 saw an increase of 28% compared to year-end 2015. Assets stood at $814 million pesos for this quarter. The Company's total investment in securities for the quarter stands at $175 million pesos, up 28% compared to 4Q15. Real estate investments total $144 million pesos, representing 17.7% of total assets. Total liabilities of the insurer in 4Q16 amount to $656 million pesos, up 30% compared to year-end 2015. Stockholders' equity increased by 19% in 4Q16 compared to the year-end 2015 figure of $158 million pesos.

Summary of Financial Statements and Ratios.



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