estado. capacidad/necesidad de financiaciÓn y dÉficit de caja (suma móvil 12 meses)

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íaUniversitat de València

Macroeconomía ICurso 2009-2010

Tema 4 – Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS - LM

*Esta presentación ha sido elaborada por F.Pérez y A.Fernández, basándose en el Manual de la asignatura (Blanchard, O. (2006):Macroeconomia, 4ª Edición, Pearson Educación) y en datos actualizados de la economía española.

ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA (Suma móvil 12 meses)

Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda (IGAE)

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ía4.1 El mercado de bienes y la relación IS

• Existe equilibrio en el mercado de bienes cuando la producción, Y, es igual a la demanda de bienes, Z. Esta condición se conoce como la relación IS.

• En el modelo estudiado en el tema 2, el tipo de interés no afectaba a la demanda de bienes. La condición de equilibrio era la siguiente:

Y C Y T I G ( )

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íaInversión, ventas y tipo de interés

• En este tema introducimos los efectos de dos factores que afectan a la inversión:

• El nivel de las ventas (+)• El tipo de interés (-)

I I Y i ( , )( , )

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íaDeterminación de la producción

• Teniendo en cuenta esta función de inversión, la condición de equilibrio en el mercado de bienes se convierte en:

I I Y i ( , )

Y C Y T I Y i G ( ) ( , )

( , )

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Para un valor dado del tipo de interés i, la demanda de bienes es una función creciente de la producción por dos razones:

Un aumento en la producción lleva a un aumento en la renta y, por lo tanto, a un aumento de la renta disponible.

Un aumento en la producción aumenta las ventas y genera un aumento de la inversión.

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La demanda de bienes es una función creciente de la producción.

Hemos supuesto que las funciones de consumo y gasto son lineales.

El equilibrio se alcanza cuando la demanda de bienes es igual a la producción.

Demanda (Z)

Producción (Y)

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íaObteniendo la curva IS

Un aumento del tipo de interés reduce la inversión y disminuye la demanda de bienes para cualquier nivel de producción

Demanda (Z)

Producción (Y)

(para i’ > i)

(para i)

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Un aumento en el tipo de interés tiene como consecuencia un descenso de la producción de equilibrio en el mercado de bientes.

La curva IS representa las combinaciones de renta y tipo de interés que resultan de distintos equilibrios en el mercado de bienes: tiene pendiente negativa.

Demanda (Z)

Producción (Y)

(para i’ > i)

(para i)

Producción (Y)

Tipo de interés (i)

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A partir del gráfico anterior, podemos deducir la relación entre la producción de equilibrio y el tipo de interés.

A cada tipo de interés le corresponde una renta de equilibrio Y.

Conforme aumenta el tipo de interés, disminuye la producción necesaria para alzcanzar el equilibrio.

Esta relación entre el tipo de interés y la produccion describe una curva de pendiente negativa: la curva IS.

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íaDesplazamientos de la curva IS

Desplazamientos a la izquierda de la curva IS: shocks que reducen la demanda de bienes: Aumentos de impuestos Reducción del gasto

público Reducción del consumo Reducción de la inversión

Al contrario, desplazamientos a la derecha


Producción (Y)

(para T’ > T)

(impuestos = T)

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íaDesplazamientos de la curva IS

Resumiendo:

El equilibrio en el mercado de bienes implica que un incremento en el tipo de interés produce una disminución de la producción.

Los cambios en los factores que disminuyen la demanda de bienes, para un tipo de interés dado, desplazan la curva IS a la izquierda.

Aquellos cambios que aumentan la demanda de bienes provocan un desplazamiento de la curva IS a la derecha.

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íaLos mercados financieros y la relación LM

El tipo de interés de equilibrio se determina por la igualdad entre la oferta y la demanda de dinero:

€ ( )M YL i

MM = Stock de dinero = Stock de dinero

€€YLYL((ii) = Demanda de dinero) = Demanda de dinero

€€YY = Renta nominal = Renta nominal

ii = Tipo de interés nominal = Tipo de interés nominal

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íaCantidad real de dinero, renta real y tipo de interés

La relación LM: en el equilibrio, la oferta real de dinero es igual a la demanda real de dinero (que depende de la renta real, Y, y del tipo de interés, i):

M

PYL i ( )

€Y YP

€YY

P

Recordemos que el PIB nominal = PIB real x deflactor del PIB

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íaObteniendo la curva LM

Para cualquier nivel del tipo de interés, un aumento de la renta provoca un aumento en la demanda de dinero.

El aumento de la renta produce un aumento del tipo de interés de equilibrio.

Tipo de interés

(i)

Dinero real (M/P)

(Para Y)

(Para Y’ > Y)

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íaObteniendo la curva LM

El equilibrio en el mercado de dinero (y los mercados financieros) implica que un aumento de la renta tiene como efecto un incremento en el tipo de interés.

La curva LM representa las combinaciones de renta y tipo de interés que equilibran el mercado de dinero: tiene pendiente positiva.

Tipo de interés

(i)

Dinero real (M/P)

(Para Y)

(Para Y’ > Y)

Renta (Y)

Tipo de interés

(i) Curva LM

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íaDesplazamientos en la curva LM

Tipo de interés

(i)

Renta (Y)

(Para M/P)

(Para M’/P > M/P)

Un aumento de la oferta monetaria provoca un desplazamiento hacia abajo de la curva LM.

Una reducción del nivel de precios, también.

Las contraciones de la oferta de dinero y las alzas de precios desplazan la LM hacia arriba.

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íaDesplazamientos en la curva LM

Resumiendo:

El equilibrio en los mercados financieros implica que, para un nivel dado de oferta monetaria real, un incremento en el nivel de renta (que provoca un aumento en la demanda de dinero) va acompañado de un aumento del tipo de interés.

Una expansión monetaria desplaza la curva LM hacia abajo; una contracción monetaria la desplaza hacia arriba.

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íaAnálisis conjunto de las relaciones IS y LM

• Relación IS:

• Relación LM:

Tipo de interés

(i)

Producción, Renta (Y)

Equilibrio en el mercado de bienes

Equilibrio en los mercados

financieros

( ) ( , )Y C Y T I Y i G

M

PYL i ( )

• Equilibrio en el mercado de bienes: un aumento del tipo de interés va acompañado de un descenso en la producción.

• Equilibrio en los mercados financieros: un aumento en la producción va acompañado de un mayor tipo de interés.

• Equilibrio conjunto de bienes y dinero: en el punto en que la curva IS y la curva LM se cortan, ambos mercados están en equilibrio.

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íaLa política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés

La contracción fiscal, o consolidación fiscal, es un cambio en la política fiscal que reduce el déficit fiscal, al subir los impuestos y mantener el gasto público constante.

La expansión fiscal es un cambio en la política fiscal que aumenta el déficit, aumentando el gasto público sin variar los impuestos.

Los impuestos afectan a la curva IS (no a la LM)

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íaLa política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés

Efecto de un aumento de los impuestos (o contracción del gasto público): Se desplaza la curva IS

hacia la izquierda, lo que produce una disminución en el nivel de producción de equilibrio y en el tipo de interés de equilibrio.

Efecto de una reducción de impuestos o aumento del gasto público: IS a la derecha.

Producción (Y)

Producción (Y)




Producción (Y)

(para T)

(para T’ > T)

(para T’ > T) (para T)

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• Inversión = Ahorro privado + Ahorro público

I = S + (T – G)

• Una contracción fiscal aumenta el ahorro público (T-G), pero también reduce la producción y por esta razón afecta al ahorro privado (S).

• En una economía cerrada: • Si la caída del ahorro privado es mayor que el aumento del ahorro

público, la oferta total de ahorro se reduce, suben los tipos de interés y la inversión podría caer.

• Si la caída del ahorro privado es menor que el aumento del ahorro público, la oferta total de ahorro aumenta, los tipos de interés bajan y la inversión podría aumentar.

• Por el contrario, una política fiscal expansiva –una bajada de impuestos o un aumento del gasto- podría aumentar la inversión, pero también la podría dsiminuir , por las razones comentadas.

La reducción del déficit: ¿buena o mala para la inversión?

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íaLa política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés

• A un aumento de la oferta monetaria se le denomina expansión monetaria.

•A una disminución de la oferta monetaria, contracción o restricción monetaria.

• La política monetaria no afecta a la curva IS, sólo a la LM. • Una expansión monetaria desplaza la curva LM hacia abajo.• Una contracción monetaria desplaza la LM hacia abajo.

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íaLa política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés

Tipo de interés

(i)

Renta (Y)

(Para M/P)

(Para M’/P > M/P)

Una política monetaria expansiva tiene como consecuencia un desplazamiento hacia abajo de la curva LM: baja los tipos de interés para cualquier nivel de renta

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íaLa adopción de una combinación de políticas económicas

• Se denomina combinación de políticas monetaria y fiscal o, simplemente, combinación de políticas económicas, a la mezcla de medidas decididas por las autoridades.

Efectos de las políticas monetaria y fiscal

Desplaz. curva IS

Desplaz. curva LM

Cambio en la producción

Cambio en el tipo de interés

Aumento de impuestos

izquierda nulo baja baja

Disminución de impuestos

derecha nulo sube sube

Aumento del

gasto

derecha nulo sube sube

Disminución del gasto

izquierda nulo baja baja

Aumento de la oferta monetaria

nulo abajo sube baja

Disminución de la oferta monetaria

nulo arriba baja sube

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ía

La dinámica de los ajustes de la economía a un shock (incluidos los causados por las decisiones de política económica) depende de muchas variables y su interacción es dificil de describir con un modelo tan simple.

Algunos de los mecanismos de reacción básicos conocidos son los siguientes:

• Es probable que los consumidores tarden algún tiempo en ajustar su consumo, tras una variación de la renta disponible.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su inversión, tras una variación de sus ventas.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su inversión, tras una variación del tipo de interés.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su producción tras una variación de sus ventas.

¿Cómo se ajusta el modelo IS-LM a los hechos?

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• ¿Qué sucedió en EEUU en 2001?

• La disminución de la demanda de inversión llevó a un desplazamiento pronunciado de la curva IS a la izquierda (de IS a IS’’).

• El incremento de la oferta monetaria produjo una desplazamiento hacia abajo de la curva LM (de LM a LM’)

• La bajada de impuestos y el incremento del gasto tuvieron como consecuencia un desplazamiento de la curva IS a la derecha (de IS’’ a IS’)

La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

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íaLa recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

Tasa de crecimiento de EEUU.

(1er trim. 1999 – 4º trimestre 2002)

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Tipo de interés de la Reserva Federal.


La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

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ía La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

Ingreso público (azul) y gasto público (rojo) como % del PIB


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ía La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

Tipo de interés

(i)

Expansión fiscal

Caída de la demanda de inversión

Expansión monetaria

Producción (Y)

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íaLa recesión española actual: shocks y políticas

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Tipo de interés

(i) Expansión fiscal

inversión

Restricción monetaria

Producción (Y)

A’’’

A A’’

A’

Y’’ Y’’’ Y’ Y

LM

LM’

IS

IS’’ IS’

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íaUniversitat de València

Macroeconomía ICurso 2009-2010

Tema 4 – Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS - LM

*Esta presentación ha sido elaborada por F.Pérez y A.Fernández, basándose en el Manual de la asignatura (Blanchard, O. (2006):Macroeconomia, 4ª Edición, Pearson Educación) y en datos actualizados de la economía española.

ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA (Suma móvil 12 meses)

Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda (IGAE)

estado. capacidad/necesidad de financiaciÓn y dÉficit de caja (suma móvil 12 meses)

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