el súper-multiplicador, la acumulación de capital y el...

2º. Seminario La Crisis Global y el Estado de Bienestar.

El Súper-multiplicador, la Acumulación de Capital y el

Estancamiento Secular. Ignacio Perrotini y Juan Alberto Vázquez

07/11/17 1

Sinopsis I.  Introducción. II. El Súper-multiplicador de las

exportaciones (McCombie). III.  El Súper-multiplicador de la acumulación

de capital. IV.  Análisis empírico; América Latina,

1951-2015. V. Conclusión.

07/11/17 2

México: Avg growth rates of GDP and industrial GDP

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-5.00

-

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Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Mundial. Las tasas promedio anuales corresponden al PIB industrial.

Tasa de crecimiento promedio anual del PIB industrial, 1960-2012.

1960-2012PIB industrial1982-19891990-2012PIB agregado

3

México: Tasa de acumulación de capital, 1974-2012

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k1974-19811982-19891990-2012

ArgenHna: Tasa de acumulación de capital, 1974-2012

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Argentina

Brasil: Tasa de acumulación de capital, 1974-2012

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Brasil

Chile: Tasa de acumulación de capital, 1974-2012

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Venezuela: Tasa de acumulación de capital, 1974-2012

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México: Tasa de acumulación de capital y variación de la tasa de desempleo, 1974-2012

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k

I. Introducción. • El SM de McCombie (1985): ΔXs, único factor que relaja restricción

externa e incrementa g. • Nuestro argumento: además de Xs, AK è creación de capacidad

productiva y sustitución de importaciones …también puede afectar positivamente a NXs

• Ergo, también tiene un efecto SM: si las elasticidades ingreso de la demanda de importaciones y de la absorción total de bienes y servicios son > 1, la AK permite incrementos de la DA;

• AK puede tener efecto multiplicador independientemente del valor de la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones.

07/11/17 10

I. Introducción. • Harrod (1933): Ø  Influencia del comercio internacional en g (efecto del SM de las Xs

en la DA). Ø SM…una economía sin AK. • Hicks (1950): Ø SM…el acelerador de la I (no sólo Xs) influye en DA y determina g. • Kaldor (1978)… combina Harrod & Hicks y concluye que g se rige

por la tasa de ΔXs, que, a su vez, determina las tasas de crecimiento del C y de las Ms.

• R. Blecker; T. Palley: Falacia de composición. • Debate sobre Ley de Thirlwall en Investigación Económica # 292.

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I. Introducción. • McCombie (1985) propone SM de las Xs; éstas afectan positivamente a la

DA, y la demanda de Ms depende exclusivamente del nivel del Y (m <1), •  La AK no restringe g de largo plazo. • Nuestro análisis: la I, componente especial de la DA porque representa

generación de CE que, a su vez, afecta a la demanda de importaciones: economías que no invierten requieren mayor cantidad y diversidad de bienes importados que una economía que acumula capital.

•  Ergo, muy restrictivo suponer que la demanda de importaciones sólo depende del nivel de Y… también depende de la FBK.

• Objetivo: no sólo existe un efecto SM a la McCombie (1985)… la AK neta también determina la dinámica económica: el efecto SM de las Xs podría o no verificarse, pero el SM de AK sin duda se verifica, aun si la economía está restringida por el equilibrio de BP en el largo plazo (Hicks, 1950).

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II. El SM de las exportaciones (McCombie). • PartedeunmodeloKeynesianoestándardedeterminacióndelY:

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)(0 TYcCC −+=MXGICY −+++=

0II =0GG =

tYT =mYMM += 0

0XX =

II. El SM de las exportaciones (McCombie). • En el largo plazo el ingreso debe variar en una magnitud igual

a:

(1) ΔM < ΔX è NX > 0 El aumento de los componentes de la DA autónoma inducido por el ΔX restaura el equilibrio en TB.

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Xm

Y Δ=Δ1

II. El SM de las exportaciones (McCombie). • El modelo del SM McCombie (1985) soslaya un problema

fundamental, particularmente endémico en las economías no industrializadas:

• La elasticidad ingreso de la demanda de importaciones ψ > 1 permanentemente (cf. Thirlwall, 1979).

• El SM de las Xs de McCombie (1985) es válido sólo para el caso de economías cuya ψ < 1.

• Pero ¿qué sucede si ψ > 1?

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III. El Súper-multiplicador de la acumulación de capital.

07/11/17 16

MZXY =

φYaZZ 0= a,ϕ>0

0XX = ψYbMM 0= b,ψ>0


• Z = DA distinta a las Xs, • Variables con supra-índice cero = componentes autónomos de la DA

•  a y b son dos constantes positivas

• ϕ = elasticidad ingreso de la absorción total de bienes y servicios

• ψ = elasticidad ingreso de la demanda de importaciones.

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• elingresodeequilibrio(Ye)es:(2)

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φψ −+

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡=

11

0

00

bMXaZY e

III. El Súper-multiplicador de la acumulación de capital. •  laelasDcidaddeYeconrespectoacualquiercomponentedelademandaautónoma(DA0),exceptodeM0,es:

(3)

•  LaelasDcidaddelasimportacionesrespectoaDA0,exceptorespectoaM0,es:

(4)

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01

10, >

−+=

φψDAYee

0100 ,,, >

−+=⋅=

φψψ

DAYYMDAM ee eee


• Pero ¿qué sucede si aumentan las exportaciones autónomas? =>

• El efecto sobre la balanza comercial dependerá de la magnitud de la elasticidad de las importaciones respecto a las exportaciones, i.e., de si la elasticidad indicada en la ecuación (4) es >, =, < 1.

• Como puede observarse, la elasticidad es >, =, < 1 si ϕ >1, ϕ =1, o ϕ <1.

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III. El Súper-multiplicador de la acumulación de capital. • Porotraparte,silasXsaumentanelsaldodeNXpuedemejorar,mantenerseigualoempeorar.

• Enelprimercaso,severificaráunefectoSM(delasXs)alaMcCombie.

• PerosiNXseman@eneconstanteoempeora,losotroscomponentesdelaDAautónomadeberánmantenerseconstantesoaúnreducirse…puesenellargoplazolaTBdebemantenerseenequilibrio.

• Siψ>1,elΔXsrequeriráoseacompañarádeunacontraccióndelademandainterna.

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• La idea detrás del SM a la McCombie es que sólo las Xs pueden relajar la restricción de BP y ΔY.

• Sin embargo, la inversión (en particular, la I en sustitución de importaciones en países no industrializados) puede contribuir a ΔCE… y mantener el equilibrio en TB.

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• Supongamos la siguiente función de demanda de importaciones: λ, ψI > 0

• λ = constante positiva arbitraría, ψI = elasticidad AK de la demanda de importaciones y CE es la capacidad económica.

• la elasticidad de Yε respecto al stock neto de capital es : ψ > ψI (5)

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ψψλ ⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡=CEYKMM I0

01, >

−+−

=φψ

ψψε

IKYe


•  laelasDcidaddelasimportacionesrespectoalstocknetodecapitales: (6)

• Deacuerdocon(6),eM,Kpuedeser>,=,<0,dependiendodesiϕ>1,ϕ=1oϕ<1.

• Ergo,unincrementodelstocknetodecapitalpuedeaumentar,noafectar,odisminuirNX.

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⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

−+−

−=+⋅=φψ

φψψεε 1

1)(,,,, IKMKYYMKM eeee


• Conbaseenelmodelomacroeconómicoplanteadopodemosdecirque,silasXsoelstocknetodeKaumentan,NXpuedemejorar,mantenerseconstanteoempeorar.

•  EnelprimercasoseverificaráunefectoSMalaMcCombie,nosólodelasXssinotambiéndelstocknetodeK.

• PeroenloscasosenqueTBsemanDeneconstanteoempeora,losotroscomponentesdelaDAautónomadeberánmantenerseconstantesoaúnreducirse.

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•  laelasDcidaddeZ0respectoaK()es:(7)

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⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡ −−=

ψφ

ψψ1

,0 IKZe


• Concluimosquesiψ>1yϕ<1,hayunefectoSMalaMcCombiedelasXsyelstocknetodeK.

• PeroparaelcasoespecíficodelasXstambiénrepresentalanecesidaddeunacontraccióndelaproducciónparaconsumointerno,mientrasqueparaelcasodelaacumulaciónnetadecapitaltambiénrepresentalaposibilidaddeexpandirlaproducciónparaconsumointerno.

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• Ergo,másalládelaexistenciaonodelSMalaMcCombie)delasXsyelstocknetodeK,siψ>1,elcrecimientodelasXsrequieredeunacontraccióndelaproducciónparaconsumointerno,mientrasquelaacumulaciónnetadeKpermiteunaexpansióndelamisma.

• ErgoelverdaderoefectoSMalaHicks(1950)estádadoporlaacumulacióndecapitalynoporlasXs.

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• IV. Análisis empírico; América Latina, 1951-2015.

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a) Tasa de crecimiento anual de las exportaciones y del PIB anual, 1951– 2015.

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g

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b) Tasa anual de acumulación neta de capital y y tasa de crecimiento del PIB anual, 1951– 2015.

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c) Tasa de crecimiento anual de Xs y del PIB anual (periodo pre-liberalización).

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d) Tasa anual de acumulación de capital y del PIB anual (periodo pre-liberalización).

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e) Tasa de crecimiento anual de Xs y del PIB (periodo liberalización económica).

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f) Tasa de Δ anual de Xs y de acumulación de capital (periodo liberalización económica).

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IV. Análisis empírico; América Latina, 1951-2015.

•  EsDmacioneseconométricasdelarelaciónentrelatasadecrecimientodelproducto(g),latasadecrecimientodelasexportaciones(x)ylatasadeacumulaciónnetadelcapital(k).

•  Tabla1mostramoslosresultadosdelaesDmacióndegconrespectoaxyk.

• 

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• V. Conclusión.

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el súper-multiplicador, la acumulación de capital y el...

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