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DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS
EL ENTORNO ECONÓMICO-FINANCIERO GLOBAL EN LA SALIDA
DE LA CRISIS
José Luis Malo de Molina
Director General del Servicio de Estudios
1 CONGRESO NACIONAL CFOS
APD
Palacio de Congresos
Madrid
10 de diciembre de 2014
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS
LA SALIDA DE LA CRISIS EN EUROPA Y EN ESPAÑA
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1. La gran crisis de principios del siglo XXI ha tenido especial intensidad, duración y
alcance tanto en Europa como en España
2. Ha supuesto un grave retroceso en el empleo y el bienestar y ha aumentado las
desigualdades
3. Ha puesto al descubierto importantes deficiencias estructurales e institucionales en
las economías nacionales y en la arquitectura europea
4. La salida de la crisis en España se apoya la corrección de los desequilibrios y en el
avance de las reformas
5. La debilidad de la economía europea constituye un factor de riesgo para el
fortalecimiento y la sostenibilidad de la recuperación
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS
LA CRISIS HA TENIDO UNA INTENSIDAD ESPECIAL EN EUROPA Y HA SIDO MAYOR EN ESPAÑA
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Como consecuencia de los desequilibrios acumulados, la crisis tuvo en España mayor intensidad y se ha reflejado en una mayor caída acumulada del producto
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mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
UEM ESPAÑA
EVOLUCIÓN DEL PIB EN ESPAÑA Y EL ÁREA DEL EURO
Índice 2008 = 100
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS
LA ECONOMÍA ESPAÑOLA SE ESTÁ RECUPERANDO CON MÁS CLARIDAD
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Tras la prolongada recesión, la recuperación se inició en el verano de 2013 y, en la actualidad, la economía española crece por encima del área del euro
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mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
UEM ESPAÑA
CRECIMIENTO DEL PIB.
-0.5
0.0
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1.5
2.0
ESPAÑA ALEMANIA FRANCIA ITALIA
2014 2015 Series3
CRECIMIENTO DEL PIB. Media anual
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LA RECUPERACIÓN SE ASIENTA EN LOS AJUSTES REALIZADOS
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La moderación salarial ha contribuido a la corrección de las pérdidas de competitividad y del déficit exterior
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2010 2011 2012 2013 2013 Ene-Sept
2014 Ene-Sept
SALDO ENERGÉTICO (a) SALDO NO ENERGÉTICO (a)
TURISMO Y VIAJES RENTAS PRIMARIA Y SECUNDARIA
RESTO CAPACIDAD (+)/ NECESIDAD (-) DE FINANCIACIÓN
% del PIB CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIÓN
% del PIB
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CLU economía total
Remuneración por asalariado
Productividad por ocupado
Índice 1998=100
COSTES LABORALES UNITARIOS RELATIVOS:
Fuentes: Eurostat, BCE (Previsiones preliminares BMPE de diciembre de 2014) y BE.
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SANEAMIENTO Y RECAPITALIZACIÓN DEL SECTOR BANCARIO
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Este esfuerzo ha permitido que ninguna entidad española presentase déficit de capital en el conjunto del análisis global de la calidad de los activos y las pruebas de resistencia realizadas recientemente por el BCE y la EBA.
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7%
CY GR PT IT SI IE AT BE DE FR ES EE FI LT LU LV MT NL SK
2.4 8.7 1.1 9.7 0.1 0.9 0.9 0.5 0.2 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Dé
fic
it (%
de
AP
R)
Déficit de capital total por país de origen de las entidades
Déficit (€ MM)
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EL AJUSTE DEL MERCADO DE LA VIVIENDA
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El mercado de la vivienda da síntomas de estar culminando su ajuste tanto en precios como en cantidades
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
% compraventas de extranjeros sobre total
número trimestral de compraventas (dcha)
%
COMPRAS DE VIVIENDAS POR PARTE DE EXTRANJEROS
Miles
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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ministerio de Fomento INE
PRECIO DE LA VIVIENDA. TOTAL (Tasas interanuales)
%
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EL MERCADO DE TRABAJO
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La moderación salarial, en gran parte relacionada con los efectos positivos de la reforma del mercado de trabajo, ha permitido el inicio de un proceso de
generación de empleo
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Remuneración por asalariado REAL (CNTR)
Remuneración por asalariado NOMINAL (CNTR)
COSTES LABORALES EN LA ECONOMÍA DE MERCADO
%
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
AFILIADOS (*) Tasas interanuales
%
(*) Serie limpia de cuidadores no profesionales
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REDUCCIÓN DEL ENDEUDAMIENTO DE EMPRESAS Y FAMILIAS
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Mediante una reducción del crédito agregado, que sin embargo es compatible con una canalización del mismo hacia las empresas y sectores más saneados.
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HOGARES
SOCIEDADES NO FINANCIERAS
% PIB
RATIO DE ENDEUDAMIENTO DE HOGARES Y SOCIEDADES NO FINANCIERAS
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08 09 10 11 12 13 14
HOGARES
SOCIEDADES NO FINANCIERAS
%
CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO (Crecimiento interanual)
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EL AJUSTE FISCAL
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Las acciones emprendidas en el ámbito de la política fiscal han permitido enderezar el rumbo de las cuentas públicas
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Saldo AAPP Saldo neto de ayudas a IIFF
% del PIB
SALDO DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS
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-0.5
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2.5
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2012 2013 2014 2015
Variación del saldo estructural primario Saldo estructural primario (dcha.)
% del PIB % del PIB
ESFUERZO FISCAL (Saldo estructural primario)
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LA SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA PÚBLICA
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Los avances en el proceso de consolidación fiscal han permitido moderar la trayectoria de aumento de la deuda, pero su reducción en el medio plazo requiere
de la aplicación de una estrategia decidida
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
% del PIB DEUDA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS
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POSICIÓN DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA SALIDA DE LA CRISIS
En España, el avance en la corrección de los desequilibrios ha establecido las bases
de una recuperación sostenible con creación de empleo
Es imprescindible completar los ajustes realizados para garantizar el mantenimiento
de la confianza en la economía española y el sostenimiento de la demanda interna y
externa
Las reformas estructurales están dando fruto y siguen siendo el principal instrumento
para impulsar el crecimiento efectivo y potencial de la economía española
La reabsorción del desempleo y la reducción de los ratios de apalancamiento,
pesado legado de la crisis, requerirá tiempo, lo que exige continuidad del esfuerzo,
que es menos oneroso cuando la economía crece
La sostenibilidad de la recuperación no está exenta de riesgos. En estos momentos,
los riesgos más importantes proceden de la fragilidad de la economía europea.
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FRAGILIDAD DE LA RECUPERACIÓN EN EUROPA
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La actividad en la zona euro se estancó en el segundo trimestre tras varios trimestres de débil crecimiento
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mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
CRECIMIENTO TRIMESTRAL CRECIMIENTO ANUAL
EVOLUCIÓN DEL PIB
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LA BAJA INFLACIÓN SUPONE UN RIESGO PARA LA RECUPERACIÓN EUROPEA
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La baja inflación dificulta el ajuste competitivo interno y erosiona las perspectivas de gasto
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2011 2012 2013 2014
GENERAL EXCLUIDO ENERGÍA Y ALIMENTOS
%
ÍNDICES ARMONIZADOS DE PRECIOS DE CONSUMOUEM
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2009 2010 2011 2012 2013 2014
INFLACIÓN A 10 AÑOS
INFLACIÓN A 2 AÑOS DENTRO DE 2 AÑOS
INFLACIÓN A 5 AÑOS DENTRO DE 5 AÑOS
%
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
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EUROPA SE ENFRENTA A IMPORTANTES RETOS
En Europa, la recuperación es débil y heterogénea y está lastrada por la debilidad del
comercio mundial, el alto endeudamiento, el elevado nivel de desempleo, la baja
inflación y la fragmentación financiera
Las necesarias políticas monetarias expansivas requieren el apoyo de las reformas
estructurales y de la política fiscal
La política fiscal debe combinar la continuidad en el saneamiento de las finanzas
publicas con la utilización del margen disponible para impulsar políticas de estímulo
al crecimiento
El avance hacia una Unión Económica y Monetaria más completa es imprescindible
para despejar incertidumbres y asegurar la continuidad del proceso de integración
La Unión Bancaria es un paso importante que debe tener continuidad
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DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS MONETARIOS Y FINANCIEROS
GRACIAS POR SU ATENCIÓN