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Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
Mayo 6, 2015
25 Convención de Aseguradores de México 2015
2
Índice
Entorno Externo1
Actividad Económica en México2
Consideraciones Finales3
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
3
La economía mundial continúa mostrando debilidad en un entorno debaja inflación global.
Expectativas de Crecimiento del PIB Mundial
Variación anual en por ciento
Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.
Expectativas de Inflación Mundial Variación anual en por ciento
Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.
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Mundial Octubre
2014
Mundial Abril 2015
Avanzadas Octubre
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Avanzadas Abril 2015
Emergentes Octubre 2014
Emergentes Abril 2015
Pronóstico
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Avanzadas Octubre
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Avanzadas Abril 2015
Emergentes Octubre 2014
Emergentes Abril 2015
Pronóstico
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
44
En Estados Unidos la recuperación económica siguió fortaleciéndose, si bien enlos últimos meses se ha desacelerado principalmente por factores temporales.
Producto Interno BrutoVariación % trimestral anualizada, a. e.
a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.
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III 2
015
Observado Pronóstico
4T 2015
Cambio en la Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo
Miles de empleos y % de la PEA, a. e.
PEA/ Población Económicamente Activa.a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).
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15
Cambio en la Nómina No Agrícola
Marzo
Tasa de Desempleo
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
5
En la zona del euro, la actividad económica ha mostrado cierta mejoría enlos últimos meses impulsada, entre otros factores, por la continuadisminución de los costos de financiamiento en la región.
Confianza del Consumidor e Índice de Gerente de Compras Compuesto
Cifras estandarizadas respecto del periodo 2000-2007, a. e.
Curva de Rendimiento de Instrumentos del Tesoro de Alemania
%
a. e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Markit y Comisión Europea.
Fuente: Bloomberg.
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15
Confianza del Consumidor
PMI
Abril
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23-mar-15
04-may-15
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
6
En gran parte de las economías emergentes, la actividad económica hacontinuado perdiendo dinamismo, y las expectativas de crecimiento se hanrevisado a la baja.
Expectativas de Crecimiento para 2015Porcentaje
ExportacionesVariación anual de la media móvil de tres
meses en por ciento, a. e.
Fuente: Consensus Forecasts.a. e./ Cifras con ajuste estacional.1/ Rusia y Sudáfrica con información a febrero.Fuente: Haver Analytics, INEGI.
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Rusia
Brasil
Hungria
República Checa
Turquía
Polonia
Corea del Sur
México
Chile
Tailandia
Colombia
Malasia
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India
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Marzo 1/
China
India
Rusia
Sudáfrica
Brasil
Corea
México
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
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En Estados Unidos se mantiene la perspectiva de incremento de su tasa dereferencia en algún momento de este año; no obstante en los últimos mesesésta se ha retrasado debido a la moderación del crecimiento durante el 1T 2015.
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Expectativas de la Tasa de Fondos Federales 1/
%
Expectativas de Primer Incremento de Tasa de Fondos Federales 2/
%
2/ En las barras se muestra el porcentaje de participantes de la encuesta de BlueChip Financial Forecasts que espera el primer incremento de tasa de fondosfederales en la fecha correspondiente.Fuente: Blue Chip Financial Forecasts.
EUA: Proyecciones de Tasa de Política Monetaria
26-mar-15
03-abr-15
04-may-15
Mediana FOMC dic-14
Mediana FOMC mar-15
Nota: Se utilizaron los futuros de la tasa de fondos federales.1/ El 03 de abril se publicaron datos de empleo para EE.UU.A, y los futurosalcanzaron su niveles mínimos, de febrero de 2015 a la fecha. El 26 de marzo sepublicó la última DPM del Banco de México.Fuente: Bloomberg, Blue Chip Financial Forecasts y Reserva Federal.
45.860.1
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sep-15 jul-15 jun-15 abr-15 mar-15Después
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
8
En este entorno se ha acentuado la sensibilidad de los mercados cambiarios y de rentavariable a los indicadores económicos y discursos de miembros del Fed que apuntan a unamayor divergencia entre las posturas de política monetaria de las principales economías.
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Índice del Dólar (DXY) 1/
Índice 1-ene-2013=100
2/ El índice de divisas emergentes está compuesto por lalira turca, rand sudafricano, peso chileno, pesocolombiano, zloty polaco, florín húngaro, ringgit malayo,baht tailandés, real brasileño, peso mexicano y woncoreano. Fuente: Bloomberg.
Desempeño de Divisas Emergentes frente a Divisas de
Países Desarrollados 2/
Índice Jul-2014 =100
Divisas emergentes vs dólar
Divisas emergentes vs euro
Divisas emergentes vs yen
Apreciación
Mayo
Abril
1/ Se refiere al índice DXY estimado por IntercontinentalExchange (ICE) basado en un promedio ponderado delvalor del dólar comparado con una canasta de 6 monedasimportantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD:9.1%, SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.
Razón de Flujos Acumulados sobre el Valor Neto de los Activos de
(Renta Fija) por Tipo de Moneda Porcentaje
Fuente: EPFR .
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Moneda de economías desarrolladas
Mixto
Abril
Moneda local
Total
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
9
Índice
Entorno Externo1
Actividad Económica en México2
Consideraciones Finales3
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
10
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
10
Total
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Actividad IndustrialÍndices 2008 = 100, a.e.
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Minería
Electricidad
Manufacturas
Construcción
Febrero
La economía mexicana continúa mostrando una moderada recuperación.
Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)
Índices 2008 = 100, a.e.
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Agropecuario
Industrial
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Servicios
Febrero
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
11
Las exportaciones manufactureras mantuvieron la tendenciacreciente que han registrado desde finales del 1T2014.
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Exportaciones Manufactureras por Destino
Índices 2008=100, a.e.
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ExportacionesNo Petroleras
Marzo
Exportaciones Petroleras y No PetrolerasÍndices 2008=100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México.
Total
Resto
Estados Unidos
Marzo
Exportaciones Petroleras
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
12
La inversión ha mantenido una tendencia positiva, mientras quealgunos indicadores del consumo parecen estar mostrando ciertarecuperación.
Inversión y sus ComponentesÍndices 2008=100, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.
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Total
Maquinaria y Equipo Nacional
Construcción
Maquinaria y Equipo Importado
Febrero
Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior 1/
Índices 2008=100, a.e.
a.e. Cifras con ajuste estacional.1/ Este indicador mide el comportamiento del gasto realizado por los hogares residentesdel país en bienes y servicios de consumo de origen nacional así como los bienesimportados. No incluye las compras netas en el mercado exterior ni los serviciosimportados. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI.
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15
Enero
Bienes (Nacionales e Importados)
Total
Servicios Nacionales
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
13
Se ha observado una mejoría gradual en el mercado laboral.
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Puestos de trabajo afiliados al IMSS 1/
IGAE Total
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IGAE Total y Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS
Índices 2012=100, a. e.
Tasa de Desocupación Nacional Por ciento, a. e.
Salario Base de Cotización al IMSS
Variación anual en por ciento
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación yEmpleo (ENOE), INEGI.
a. e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Permanentes y eventuales urbanos.Desestacionalización de Banco de México.Fuente: Elaboración de Banco de México coninformación del IMSS y del INEGI (SCNM y ENOE).
Fuente: IMSS.
Marzo
MarzoFebrero Marzo
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4.4
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2011
2012
2013
2014
2015
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
14
Estimaciones de la Brecha del Producto 1/
Porcentajes del producto potencial, a.e.
a.e. / Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág.74.2/ Cifras del PIB al cuarto trimestre de 2014; cifras del IGAE a febrero de 2015.3/ Intervalo de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados.Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI.
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Producto Interno Bruto 2/
IGAE 2/
Intervalo al 95%de Confianza 3/
4T2014Febrero
La brecha del producto permanece en terreno negativo, aunque se esperaque se cierre gradualmente.
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
Índice Nacional de Precios al ConsumidorVariación % anual
Fuente: Banco de México e INEGI.
1515
Una vez absorbidos los distintos choques que afectaron la inflación durante 2014,ésta volvió a retomar una tendencia a la baja, ubicándose a partir de enero enniveles cercanos a 3 por ciento.
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ene.
-15
1q Abril
General
SubyacenteIntervalo de Variabilidad
No Subyacente
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
16
Índice de Precios SubyacenteVariación % anual
Mercancías Servicios
Fuente: Banco de México e INEGI.
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Mercancías
Alimentos, Bebidas y Tabaco
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2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educación
Servicios
Vivienda
Educación
La variación anual de los subíndices de precios de las mercancías y servicios hadisminuido como resultado de la dilución de los efectos de los cambiosimpositivos y por las bajas en los precios de otros servicios.
1q Abril 1q Abril
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
17
Índice de Precios No SubyacenteVariación % anual
No Subyacente Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno
Fuente: Banco de México e INEGI.
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No Subyacente
Agropecuarios
Energéticos y Tarifas Autorizadas por elGobierno
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2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Tarifas Autorizadas por el Gobierno
Energéticos
Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno
La inflación no subyacente experimentó presiones al alza debido alcomportamiento de los productos agropecuarios, lo que fue contrarrestado poruna menor variación anual de los energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno.
1q Abril 1q Abril
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
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14
Descomposición de la Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario1/
%
Expectativas de Inflación General a Distintos Plazos
Mediana, %
1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con datos de Bloomberg y Valmer,con base en la metodología presentada en el Recuadro I “Descomposición de laInflación y Riesgo Inflacionario”, Informe Trimestral Octubre-Diciembre 2013.
Fuente: Encuesta de Banco de México.
18
Octubre
Prima por riesgo inflacionario
Expectativa de inflación de largo plazo
Compensación implícita en bonos a 10 años
2.93
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15
Las expectativas de inflación de corto plazo han disminuido mientras que lascorrespondientes a largo plazo se mantienen bien ancladas.
Marzo
18
Próximos 4 Años
Próximos 5-8 Años
Intervalo de Variabilidad
Cierre 2016
Cierre 2015
Abril
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
1919
México Estados Unidos:
Fuente: Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.
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Mayo
1 día3 meses
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Tasas de Interés de Valores Gubernamentales%
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1 día
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1 año
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Mayo
5 años
2 años
Las tasas de interés de los valores gubernamentales han registrado ciertavolatilidad, no obstante, permanecen cerca de mínimos históricos.
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
20
Ante la volatilidad financiera que ha afectado los mercados internacionales,los ajustes en los mercados nacionales se dieron de manera relativamenteordenada.
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4
abr.
-14
jul.-
14
oct
.-1
4
en
e.-1
5
abr.
-15
Expectativas de Tipo de Cambio y Tipo de Cambio Observado 1/
Pesos por dólar
Tenencia de Valores Gubernamentales de Extranjeros
Miles de millones de pesos
1/ El tipo de cambio observado corresponde al tipo de cambio FIX con frecuenciadiaria. Fuente: Banco de México y Encuesta Banamex. Periodicidad Quincenal.Último dato disponible para la encuesta Banamex y para el dato observado parael tipo de cambio corresponde al día 5 de mayo de 2015.
Fuente: Banco de México.
Expectativa cierre 2016
Expectativa cierre 2015
Tipo de cambio observado
14.95
14.68
15.32
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Bonos
CETES
AbrilMayo
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
21
Índice
Entorno Externo1
Actividad Económica en México2
Consideraciones Finales3
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
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Consideraciones Finales La política monetaria en México enfrenta una coyuntura complicada:
Condiciones domésticas:
Actualmente, las condiciones cíclicas de la economía muestran debilidad, lainflación general se encuentra prácticamente en el objetivo, la inflaciónsubyacente en sus dos componentes, de mercancías y de servicios, se sitúapor debajo de 3 por ciento y las expectativas de inflación se mantienenancladas.
Condiciones externas:
Por otro lado, al estar la economía mexicana altamente integrada a laglobal, en particular a la de Estados Unidos, las acciones de políticamonetaria de ese país podrían tener repercusiones sobre el tipo de cambio,las expectativas de inflación y, por ello, sobre la dinámica de los precios enMéxico.
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas
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Consideraciones Finales
Hacia adelante, la Junta de Gobierno se mantendrá atenta a laevolución de todos los determinantes de la inflación y susexpectativas para horizontes de mediano y largo plazo. En particular,vigilará:
La postura monetaria relativa entre México y Estados Unidos.
El desempeño de la tendencia del tipo de cambio.
La evolución del grado de holgura en la economía.
Todo esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las medidasnecesarias para asegurar la convergencia de la inflación al objetivo de3 por ciento en 2015 y consolidarla.
Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas