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INVESTOR DAY 04 de dezembro de 2014
Nesta apresentação nós fazemos declarações prospectivas que estão sujeitas a riscos e incertezas. Tais declarações têm como base crenças e suposições de nossa Administração e informações a que a Companhia atualmente tem acesso. Declarações prospectivas incluem informações sobre nossas intenções, crenças ou expectativas atuais, assim como aquelas dos membros do Conselho de Administração e Diretores da Companhia. As ressalvas com relação a declarações e informações acerca do futuro também incluem informações sobre resultados operacionais possíveis ou presumidos, bem como declarações que são precedidas, seguidas ou que incluem as palavras “acredita”, "poderá", "irá", "continua", "espera", "prevê", "pretende", "planeja", "estima" ou expressões semelhantes. As declarações e informações sobre o futuro não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e suposições porque se referem a eventos futuros, dependendo, portanto, de circunstâncias que poderão ocorrer ou não. Os resultados futuros e a criação de valor para os acionistas poderão diferir de maneira significativa daqueles expressos ou sugeridos pelas declarações prospectivas. Muitos dos fatores que determinarão estes resultados e valores estão além da nossa capacidade ou habilidade de controle ou previsão.
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Aviso
1. (08h30) Abertura – Sandro Gamba
2. (08h45) Estratégia e Operação Gafisa – Sandro Gamba
3. (09h30) Finanças Gafisa – André Bergstein
4. (10h00) Estratégia e Operação Tenda – Rodrigo Osmo
5. (10h45) Finanças Tenda – Felipe Cohen
6. (11h15) Estratégia Financeira Consolidada – André Bergstein
7. (11h30) Conclusão e Encerramento – Sandro Gamba
Q&A
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Agenda
ABERTURA
Sandro Gamba
CEO Gafisa
Incorporadora com
Presença Nacional Reposicionamento Estratégico
Altas taxas de crescimento
Crescimento orgânico e por meio
de aquisições
Nova estrutura de gestão
Foco Regional
Busca pela rentabilidade
Pré-IPO
IPO
Aquisição de Alphaville (2006);
IPO: R$494 mm de recursos
primários (2006);
Emissão de ADR Nível 3 (2007);
Follow-on: R$488 mm de
recursos primários (2007);
Aquisição de Tenda (2008)
Follow-On: R$1 bilhão (2010);
Implementação do Novo Plano
Estratégico (2011).
GP Investimentos
adquire o controle
da Gafisa
Equity International
adquire 36% da
Gafisa
Linha do Tempo da Gafisa
Trajetória desafiadora e bem sucedida
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2004 a 2006 2006 a 2011 2012 a 2014...
Geração de caixa e
desalavancagem
Foco na Rentabilidade e geração de
valor
Foco nos mercados
estratégicos de Gafisa e Novo
Modelo de Tenda
Venda de 70% de Alphaville
Potencial Spin off Gafisa
e Tenda
Nova Diretoria
71 56 60 46 54 31 43 37
72 53 50 55
76
51 56 51
4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Desp. G&A
Desp. Vendas
Evolução da Performance Consolidada
Redução da Complexidade Operacional e Maior Eficiência na Gestão
119 111
180 216
267
133
205 179
21% 22%
28%
34% 38%
31%
36% 36%
4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Lucro Bruto Ajustado Margem Bruta Ajustada
91 58 50 36
114
57 27 19
2011 2012 2013 2014
Gafisa Tenda
Desempenho Operacional Desempenho Financeiro
1.609
83 216 107
679
1.085
354 315 419
1.023
114 33 104
88
339
181 99
91
371
2012 1T13 2T13 3T13 4T13 2013 1T14 2T14 3T14 9M14
Gafisa Tenda
# Cidades Gafisa
2012 16
2013 13
2014 9
# Cidades Tenda
2012 31
2013 22
2014 14
27,6% 29,9% 38,6% 44,4% 42,0% 35,7% 38,1% 38,7%
8,3% 1,4% 13,3% 12,3% 28,5% 14,7% 30,4% 29,8%
Margem bruta ajustada Gafisa
Margem bruta ajustada Tenda
Lucro Bruto e Margem Bruta Ajustada
Canteiros de Obras
Lançamentos (VGV R$MM)
Despesas VG&A
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Conselho de Adm.
Grupo Gafisa
Gafisa Tenda Alphaville
Estrutura Organizacional
Gafisa e Tenda atuando de forma independente
Conselho de Adm.
Gafisa Tenda
Nova estrutura 2014
Em 2014, por meio de AGO foi aprovado a redução do Conselho de Administração de 9 para 7 membros.
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Estrutura Organizacional
Composição Atual da Diretoria
Sandro Gamba CEO Gafisa
Há 19 anos na Gafisa.
Ingressou como estagiário na Gafisa.
Cursou Engenharia Civil pela Universidade Mackenzie; MBA Executivo pelo Insper e Gestão Imobi pela FAAP.
Andre Bergstein CFO e DRI Gafisa
Na Gafisa desde Março/2012.
Responsável pelas áreas administrativas, financeiras e Relações com Investidores.
Rodrigo Osmo CEO Tenda
Há 7 anos na Gafisa
Trabalhou como Executivo da GP Investimentos, Consultor da Bain&Company
Cursou Engenharia Química pela USP, com mestrado em Administração de Empresas pela Harvard Business School.
Felipe Cohen CFO e DRI Tenda
Na Gafisa desde Junho/2014.
Responsável pela Tesouraria, Área de Corporate Finance, Mercado de Capitais e Relações com Investidores.
GAFISA Sandro Gamba – Estratégia & Operação
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Mercado de Atuação Gafisa
Consolidação nos principais mercados - SP + Rio
Evolução VGV lançado (R$ MM)
10
1.609 1.085 1.023
2012 2013 9M14
Gafisa
41.747
44.493
23.137
2012 2013 9M14
Mercado
VGV lançado Unidades lançadas
VGV lançado
Market share
Estrutura equilibrada para operar dentro de um cenário de incerteza no mercado
GUIDANCE 2014
R$1,1 - 1,2 bilhão 78.330 82.704 39.079
4% 2% 4%
1.023 1.023
127
VGV total lançado (R$ MM)
1.150
R$35 bn
Market Share
2014 Anualizado
R$30 - 45 bn
Mercado 2015
Gafisa 2015
2014 PM Guidance 2014
3%
Perfil do Landbank
Em linha com a estratégia operacional da Gafisa
Landbank SP Capital
100% do landbank posicionado em SP + RJ;
Target de 2-3 anos do volume de lançamentos;
43% do landbank é composto por terrenos com VGV potencial inferior a R$120 milhões maior flexibilidade.
R$ 000 –Set/2014
11
51%
21%
15%
6% 7%
Zona Sul
Zona Oeste
Zona Central
Zona Norte
Zona Leste
SP Capital 2.754.073
RJ 1.303.717
Grande SP 1.801.954
Interior 343.018
Litoral 87.057
4.986.102
1.303.717
R$ 6,3 bilhões
814
83 216
107
679
354 315 419
4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Lançamentos
12
Análise no desenvolvimento do produto para o mercado
Estratégia de Lançamentos
VGV (R$ MM) lançado VSO dos lançamentos do período
14%
44%
20%
37%
11% 31%
25%
38%
Produto Adequado
Liquidez Consistente
Rentabilidade do Projeto
Cliente Final
* No 3T14 a Companhia solicitou a renúncia de um empreendimento lançado no 1T14 , com VGV total de R$64,8MM
Breakdown do Estoque Gafisa
Composição equilibrada em relação ao prazo de entrega
13
Estoque por ano de entrega
Não Iniciado Até 30%
construído 30% a 70% construído
Mais que 70% construído
Unidades concluídas¹
Total 3T14
São Paulo 471.621 22.165 1.020.858 91.706 101.193 1.707.542
Rio de Janeiro 55.281 160.706 110.529 242.229 29.401 598.146
Outros Mercados - - - 42.758 148.315 191.074
Total 526.902 182.871 1.131.387 376.692 278.910 2.496.761
Maior volume de estoque com entrega programada posterior a 2016;
Desde o 4T13, redução de 30%, no volume de estoque dos Novos Mercados,
11%
13%
2%
24%
17%
19%
70%
44%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
set/14
dez/13
Concluídos Entregas 2014 Entregas 2015 Entregas > 2016
272,4 191,1
4T13 3T14
Gestão e Controle das Operações
Maior eficiência e controle no processo de construção
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Melhorias Implementadas
Centro de Serviços Compartilhados
Controle Logístico de Suprimentos
Inovação Remuneração: Prazo,
Custo e Qualidade
Projeto Construir
Região Prazo
Contratual Fora do Prazo Total
SP 33 3 36
RJ 5 1 6
NM 2 0 2
Total 40 4 44
(%) 91% 9% 100%
2014E 95% 5% 39
2013 80% 20% 50
2012 83% 17% 58
Hoje 1,5 milhão de m2 em construção sob supervisão da Gafisa, em 2012 eram 2,5 milhões m2;
Encerrar 2014 com apenas 2 obras, fora do prazo, sendo projetos sob gestão de terceiros.
Melhor performance operacional
Satisfação do cliente Redução do risco de contingências
futuras
15
Estrutura de Custos & Despesas
Manutenção da estrutura equilibrada ao volume das operações
Menor complexidade operacional
permitindo adequação no nível das
Despesas Gerais, Administrativas e
com Vendas.
2012 2013 9M14
Desp. Gerais e Administrativas 137 136 95
Desp. Vendas 144 137 69
Total 281 273 164
VG&A/Receita líquida 14% 16% 15%
VG&A/Lançamentos 17% 25% 15%
Fim dos projetos antigos
Consolidação nos mercados estratégicos
Separação das unidades de negócio
Melhor gestão e maior eficiência das operações
17%
77%
32%
53%
12% 14% 19% 13%
2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Despesa VG&A/Lançamentos
16
Ciclo de Negócios da Gafisa
Redução do ciclo, propiciando redução do risco e da exposição de caixa
Landbank equilibrado
Projeto adequado
Estratégia de lançamento
Concepção e Desenvolvimento Ciclo Operacional
Gestão e controle
Redução do ciclo e do risco operacional
Equilíbrio nas despesas com vendas
Redução do ciclo de caixa
Menor capital empregado
Ciclo Financeiro
Repasse
Vendas
6 – 12 meses 6 meses 24 meses 3 - 6 meses
Landbank Lançamento Construção Financiamento
Despesas com Terreno e com Marketing & Vendas
Exposição de Caixa
15% – 20%
Margem Bruta
36 – 40%
Exposição de Caixa Máx. 55% – 65%
GAFISA André Bergstein – Finanças
17
18
Destaques Financeiros
Construindo o caminho para a Rentabilidade
Geração de Valor ao Acionista
Eficiência Operacional
Estrutura Equilibrada
Desempenho de Caixa
Resultado Financeiro
Consolidação Estratégica
SP+Rio
Volume de Lançamentos
Maior Giro do Ativo
Margem Bruta Superior e
Consistente
Estrutura de Custos e Despesas
Adequada
Eficiência do Ciclo Operacional
17% 17% 14%
1%
12% 15%
28% 26%
17%
21% 21%
29% 28% 31%
28% 30%
39%
44% 42%
36% 38% 39%
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Mg EBITDA Ajustada Margem bruta ajustada
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Performance Operacional Equilibrada e Consistente
Evolução dos Resultados
Performance operacional superior e estável ao longo dos últimos trimestres
Evolução na estrutura de despesas da Gafisa, permitindo a adequação da margem EBITDA ajustada
Melhor performance operacional contribuindo para a evolução da rentabilidade da Gafisa
8,6%
36,1%
13,9%
28,0%
6,8% 9,0% 9,8% 7,6%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Despesas G&A/Lançamentos
Construção da Rentabilidade
Sinalização de adequada rentabilidade futura
Resultado a Apropriar SP + Rio
A margem REF segue em patamar semelhante a performance operacional verificada atualmente.
Maior conforto e confiança na manutenção do patamar de margem verificado nos últimos trimestres
Ratificando a estratégia de concentração da Companhia nos seus mercados alvo, em busca de uma performance operacional superior
REF SP + Rio Total
Receitas a Apropriar 1.156.738 1.157.390
Custo a Apropriar das Un. Vend. (707.718) (708.427)
Resultado a Apropriar 449.020 448.963
Margem a Apropriar 38,8% 38,8%
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* Resultado a apropriar líquido de PIS/Cofins ; sem impacto AVP e contemplando empreendimentos ainda em cláusula suspensiva.
Lançamento Resultado % Resultado
2014 117.896 26,3%
2013 95.482 21,3%
2012 161.262 35,9%
Até 2011 74.380 16,5%
Total 449.020 100%
Resultado a Apropriar SP + Rio por ano de lançamento
15.471
37.467
52.915 63.642
53.894
2010 2011 2012 2013 2014Anualizado
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Contingências
Perspectiva de redução com a operação sob controle
33,5%
38,2%
20,2%
8,1%
Pré-entrega 1º ano 2ºano após 3º ano
Contingências por ano (R$ mil)
Cronograma de entrada de processos a partir da entrega
2.723
5.593
7.505
4.315
2.394
2010 2011 2012 2013 9M14
Unidades entregues
22
Flexibilidade Financeira
Desempenho de caixa adequado ao atual ciclo de negócios
Recebíveis Totais
Recebíveis Totais 2.745
Estoque a Valor de Mercado
2.497
Total 5.242
Custo Incorrer (1.191)
Forte geração de caixa operacional desde 2012 → R$719 milhões Geração líquida de R$159 milhões em 2013 e R$30 milhões nos 9M14
Fluxo de Caixa Operacional
2012 2013 9M14
Entradas 2.397.467 1.960.383 1.293.891
Receita de Vendas 1.183.904 1.042.779 646.310
Repasses 998.757 973.497 623.610
Terrenos 134.947 12.273 15.880
Outros 79.858 (68.166) 8.090
Saídas (1.866.938) (1.802.020) (1.264.083)
Construção (1.023.473) (984.799) (689.335)
Incorporação + Vendas (259.099) (229.117) (139.497)
Terrenos (238.886) (273.625) (200.566)
Impostos + G&A+ Outros (345.480) (314.479) (234.684)
Fluxo de Caixa Operacional 530.529 158.363 29.808
Unidades entregues 7.505 4.315 2.394
531
24 -33
76 91
158
61 -51 20 30
-100
0
100
200
300
400
500
600
2012 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1T14 2T14 3T14 9M14
Geração de Caixa Operacional
Maior eficiência no processo de
repasse
Melhor gestão
operacional na
incorporação
Cronograma de Recebíveis
Set/14 - Set/15 1.212.289
Set/15 - Set/16 149.426
Set/16 - Set/17 103.705
Set/17 - Set/18 29.899
Set/18 - Set/19 49.094
Total 1.544.413
Target ROCE
Build Up do ROCE
Construindo a rentabilidade
Giro: 0,7 – 0,8x ROCE: 14 – 16%
Giro: 0,5x ROCE: 8%
Receita Líquida
Mg. Bruta Ajustada
Desp. Gerais e Administrativas
Desp. Com Vendas
Contingências Mg.
EBITDA
1,5 Bi 38%
D&A NOPAT
2014 Anualizado
1,8 - 2,2 Bi 36 - 40%
Imposto
Escala Adequação
das Despesas Redução das
Contingências
Drivers para Evolução do ROCE
Aumento do Giro do Ativo
11% / LCT
6,5 - 7,5% / LCT
10% / VL
6 -8% / VL
4% / RL
1 - 2% / RL
20% 3% 15% 2%
22 - 24% 2 - 3% 16 - 18% 2 - 3%
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LCT – Lançamentos VL – Venda Líquida RL – Receita Líquida
TENDA Rodrigo Osmo – Estratégia & Operação
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25
Legado
Run-Off
2014 foi o ano de transição entre o foco no legado (2012 e 2013) e foco no Novo Modelo (2015+)
Run-Off do Legado 4T11 4T13 4T14* 4T15* % resolvido
até 2013 % resolvido
até 2014
Unidades a entregar 30.944 7.387 1.500 – 2.500 500 – 700 76% 95%
Tenda (Faixa 2) 25.454 6.052 1.500 – 2.500 500 – 700 76% 94%
Top Tenda (Faixa 3) 5.490 1.335 0 0 75% 100%
Contas a Receber + Estoque (VGV em R$) 3.7 Bi 1.2 Bi 0.4 – 0.6 Bi 0.2 - 0.3 Bi 67% 89%
Tenda (Faixa 2) 3.0 Bi 0.8 Bi 0.2 – 0.3 bi 0.1 – 0.2 Bi 71% 93%
Top Tenda (Faixa 3) 0.7 Bi 0.4 Bi 0.2 – 0.3 bi 0.1 – 0.2 Bi 50% 71%
Run-Off do Legado 2012 2013 2014* 2015*
% das Receitas do Novo Modelo 0% 10% 45-55% 85-95%
* Estimativa da Companhia
3. LANÇAMENTO CONTRATADO
- +
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Fundamento
No Novo Modelo, Tenda opera com base em 4 pilares
Menor prazo de execução: somente tocar obras bem vendidas
Baixo custo em escala
Menor dependência de m.d.o. qualificada
1. FORMA DE ALUMÍNIO
Escala mínima de 1.000 unidades por ano
Necessidade de continuidade de produção (m.d.o. própria)
+ -
Condição necessária para Venda Repassada
Redução significativa de riscos técnicos e jurídicos
Processo de lançamento mais demorado
4. VENDA REPASSADA
- +
Especialização MCMV
Melhoria contínua
Menor S&M:
2. VENDA EM LOJA
Escala mínima de 5-10 vendas/mês por loja
+ -
Reduz e acelera distratos: Impossibilidade de voltar atrás na incorporação
• Cross-sale de produtos • Menor custo marginal (equipe
própria, sem picos, baixo turnover) • Baixo investimento (x stand)
• Menos desenquadramento; • Acelera revenda: menor
capital empregado e maior prazo para poupança do comprador;
• Pagamento da comissão de vendas no repasse: alinha incentivos.
Menor capilaridade que empresas de vendas
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Contexto Operacional
Segmento de baixa renda no Brasil
• Definições MCMV III possivelmente apenas em 2015, devido à transição de equipe de Governo
• Dependendo dos parâmetros, a potencial criação de Faixa 1,5 pode ser um foco interessante de atuação para a Tenda.
MCMV
• Combinação favorável de forte demanda com baixa competição
• Caso a MCMV III reduza os investimentos na Faixa I, possiblidade de aumento da competição de players atualmente focados nesta faixa.
Ambiente Competitivo
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Lançamento – Novo Modelo
Indicadores Chave para Novos Projetos
Lançamentos do Novo Modelo com bom desempenho até o momento
* Projeto lançado no último fim de semana do trimestre.
Out/14
No
vo
Ho
rizo
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Vila
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a
Rio
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can
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e
Ab
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tes*
TOTA
L/M
éd
ia
Lançamentos mar/13 mar/13 mai/13 jun/13 ago/13 set/13 dez/13 jan/14 mar/14 mar/14 mai/14 mai/14 mai/14 ago/14 set/14 -
Estado SP BA SP BA SP RJ SP BA RJ PE SP RJ MG RJ BA -
Unidades 580 440 240 339 260 300 300 340 440 432 100 259 432 312 340 5.114
VGV Total (R$MM)
65.1 45.9 31.2 38.6 40.8 39.7 48 42.2 57.7 57.7 15.3 37.6 57.0 49.6 41.7 668.1
Venda Média Mês
15,6% 6,0% 8,5% 6,8% 11,9% 6,3% 9,0% 4,6% 4,2% 6,0% 11,1% 1,2% 4,7% 7,4% NA 7,2%
% Repasses (Vendas)
100% 97% 98% 94% 99% 73% 92% 78% 76% 56% 84% 0% 78% 55% NA 82%
Andamento Obras
100% 100% 100% 69% 96% 86% 63% 69% 60% 9% 55% 2% 7% 6% NA 74%
1.312 1.242 1.414 1.708
1.990 1.927
2.766 479 479
479
479
523 523
604
1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Lançamentos < 2017 Lançamentos > 2017
29
Negócios
Lançamentos e Landbank
Lançamentos (R$ mil)
113.696
33.056
103.644 88.379
181.445
99.011 91.294
428.250
1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 GapGuidance
228.450
Landbank (R$ MM)
Guidance 600 – 800
Atingimento do piso do guidance é desafiador, mas factível
Landbank sendo constituído. Política de alcançar 3 anos de lançamento em
landbank de curto prazo (~R$4bi)
7,9%
8,8%
9,9%
11,5%
10,4%
19,3%
22,1%
23,8%
14,4%
14,2%
30
Margem Bruta
Economia de Custo de Obra e Ganho de Preço
0,9%
7,4%
-0,7%
2,3%
-2,2%
0,6%
2,7%
0,6%
4,2%
3,4%
Ganhos de Preço de Venda Economia Custo de Obra
Nota: - Performance dos Empreendimentos Lançados até o 1T14, - Ganhos e economia em relação ao estudo de viabilidade.
N. Horizonte
V. Cantuária
Itaim
Verde Viva F1
Jaraguá
Viva Mais
Ch. Campo Limpo
Verde Viva F2
Rio Maravilha
Candeias
Margem bruta no Novo Modelo melhor do que o esperado no momento dos lançamentos
31
Análise dos Distratos
Perspectivas
70% dos distratos da venda nova em “zero pago”; equacionado com postergação na contabilização das vendas
70%
30%
Zero Pago Outros
R$2,1Bi de distratos executados da carteira de legado; R$300M pendentes para >2014
1. Distratos do Legado
Distrato das vendas novas maior do que o esperado, chegando a 31% em 9M14
2. Distratos de Fundamento 3. Distratos de Nova Venda
31%
69%
Vendas Distratadas Vendas Líquidas
2,4
1,0 0,5 0,3
2011 2012 2013 2014
Backlog de distratos a realizar
(R$bi)
Pendência de distratos do legado para 2015 totaliza R$300M
Distrato do Novo Modelo deve estabilizar em torno de 15% a partir do próximo ano
32
Estrutura de Despesas
S&M e G&A
10,5%
7,8% 7,1%
5,7%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2011 2012 2013 2014 YTD
Despesas acompanhando redução da complexidade da operação nos últimos anos Estrutura atual permite crescimento acelerado da operação com incrementos marginais
Vendas & Marketing / Vendas Brutas
94.497 72.652 73.564
18.838
24.651 16.000
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
2012 2013 2014Anualizado
Despesas administrativas + Bônus (R$ mil)
33
Wrap Up Tenda
•Ano de transição entre focos: de limpeza do legado (2012 e 2013) para expansão do Novo Modelo (2015 em diante)
2014
• Sem sinalização de uma deterioração do cenário competitivo e regulatório
Contexto
• Novo Modelo tem apresentado desempenho satisfatório, permitindo rentabilidade atrativa em escala (R$1 – 1,5 bilhão)
Novo Modelo
TENDA Felipe Cohen – Finanças
34
35
Tenda Passo a Passo
Ciclo de Negócios do Novo Modelo
Crédito associativo permite o recebimento integral do VGV ao
longo do período de obra
Menor exposição de caixa devido ao rápido processo
de transferência
A construção geralmente começa 3 - 10 meses após as vendas, entre 30 –
60% do projeto vendido
Transferência de Venda & Repasse
Construção Landbank
6 – 12 meses 3 – 10 meses 10 – 14 meses
Lançamento
Despesas com S&M e Landbank
Exposição de Caixa
10% – 15%
Margem Bruta
28 – 30%
Timeline da Construção
Ciclo do Fluxo de Caixa da Tenda
Financiamento
36
Geracão de Caixa Operacional
Fluxo de caixa operacional vs Contas a receber on balance
-11
73
122
161
108 115 128
168
46 90
30
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
942
1203 1127
978
840 800
694
535 462
424 364
Fluxo de caixa operacional (R$MM)
Contas a receber on-balance
(R$MM)
Devolução significativa do capital empregado em Tenda nos últimos anos
Margem Bruta Ajustada
9%
14% 15%
8% 1%
13% 12%
29%
15%
30% 30%
Margem Bruta Ajustada vs Representatividade do Novo Modelo
0% 0% 0% 0% 0% 5%
15% 22%
39% 47%
54%
Margem bruta ajustada
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Representatividade receitamento de fundamento
37
Aumento da representatividade do Novo Modelo permite recuperação gradual da margem operacional
Entrega do Legado
Melhores Margens do
Novo Modelo
Recuperação Gradual da Rentabilidade
10,1%
18,2%
26,0%
14,0%
9,7% 8,9% 7,8%
5,4% an
o -
2
ano
-1
ano
0
ano
+1
ano
+2
ano
+3
ano
+4
ano
+5
Contingências
Contingências e cronograma de entrada de processos
Contingências por ano (R$ mil) Cronograma de entrada de processos a
partir da entrega
2.835 8.057
47.798
24.820
48.941
2010 2011 2012 2013 2014Anualizado
43% dos processos são relacionados a
atrasos de obra
38
Dinâmica das contingências ainda deve onerar o resultado nos próximos 2 anos
Target ROCE
39
Build Up do ROCE
Construindo a rentabilidade
Giro: 1,2-1,4x ROCE: 14-16%
Giro: 0,67x ROCE: -7,4%
Receita Líquida
Mg. Bruta Ajustada
Desp. Gerais e Administrativas
Desp. Com Vendas
Contingências Mg.
EBITDA
0,6 Bi 25% R$85M
11% / LCT 6% / VB 13% / VL
R$49M 8% / RL
-7%
D&A
2%
NOPAT
-11%
2014 Anualizado
1,0 - 1,5 Bi 28 - 30% R$90M
6,5 - 7,5% / LCT 13,5-16% 1-1,5% 10,5–13%
Imposto
2%
1,5-2%
Fim do legado Novo Modelo Escala
Drivers para Evolução do ROCE
LCT – Lançamentos VB – Venda Bruta VL – Venda Líquida RL – Receita Líquida
4,5 - 5,5% / VB 5 - 6% / VL
R$20-25M 1,5-2% / RL
GAFISA E TENDA André Bergstein
40
Estrutura de Capital
Alavancagem Inferior à Média do Setor
7.008
2.216 2.173 1.186 1.197 1.385 2.387
1.334 201 89
Peer 1 Peer 2 Peer 3 Peer 4 Peer 5 Gafisa Peer 6 Peer 7 Peer 8 Peer 9
Confortável nível de alavancagem (Dívida Líquida/Patrimônio Líquido) em 44,3% no 3T14.
41
1.247 1.998
2.469 3.245
2.559 2.456 2.519 2.858
1.159 1.404 1.409 1.385
2008 2009 2010 2011 2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Posicionamento ante os Peers (dívida líquida e alavancagem)
139% 129%
102%
50% 44%
37% 28%
13%
Alavancagem Média do Setor (61%)
66%
59,8% 83,8% 65,3% 118,1% 89,0% 93,0% 96,2% 126,0% 36,1% 44,9% 44,9% 44,3%
129%
66%
139%
102%
50% 44% 37%
28%
13%
dívida líquida/patrimônio
líquido
dívida líquida
606 1.424 1.201 984 1.681 1.146 1.101 781 2.024 1.563 1.280 1.463 caixa e disponibilidades
4%
42 42
Perfil da Dívida
Estrutura de endividamento ligada aos projetos
52,8% 54,7% 64,4% 67,3% 72,1% 73,6%
47,2% 45,3% 35,6% 32,7% 27,9% 26,4%
2011 2012 2013 1T14 2T14 3T14
Redução da relação Fin. Projetos / Dívida Total, estimativa para
encerrar 2014 em torno de 80%;
Dívida Líquida Ex-Fin. Projetos /
PL, atingiu -22,8% no 3T14
Menor percepção de risco, resultando em redução dos custos de captação.
Perfil da Dívida 2012 2013 1T14 2T14 3T14
Financiamento de Projetos 2.144 2.050 1.996 1.938 2.097
Dívida Corporativa e Obrigações com Investidores 2.096 1.133 971 750 751
Dívida Total + Obrigações 4.240 3.183 2.967 2.688 2.848
Financiamento de Projetos (% da dívida total) 51% 64% 67% 72% 74%
Dívida Corporativa (% da dívida total) 49% 36% 33% 28% 26%
Breakdown histórico
Dívida Corporativa
Financiamento
Novo perfil do endividamento mais adequado ao ciclo operacional da Companhia
43
Recursos da Venda de Alphaville
Redução do Endividamento e Distribuição de Valor ao Acionista
Redução do
Endividamento
Flexibilidade
Financeira
Programa de
Recompra de Ações
Distribuição de Valor
ao Acionista
Amortização líquida de R$ 1,2 bilhão desde Dez/13
Adequação do perfil de endividamento da Companhia., 74% ligado aos projetos no 3T14
Distribuição de R$ 130MM de JCP e dividendos complementares de R$ 32MM.
Programa de recompra executado com total de 32,9 milhões de ações, das quais 11,9 milhões já foram canceladas. Perfazendo um desembolso de R$99,8 milhões. Abertura de novo programa de recompra com 16 milhões de ações adicionais.
Adicionalmente, consumo de recursos com o pagamento de impostos e fee da operação, no montante de R$ 64 milhões.
1
2
4
3
Separação da Gafisa e Tenda
Fundamentação e Principais Objetivos
44
Possibilitar aos acionistas uma melhor alocação de recursos com base em seus próprios interesses e estratégias de investimento;
Permitir que cada empresa responda mais rapidamente às oportunidades em seus respectivos mercados-alvo;
Estabelecer estruturas de capital sustentáveis baseadas no perfil de risco de cada empresa;
Dar maior visibilidade para o mercado sobre o desempenho individual de cada empresa, permitindo uma avaliação mais precisa do valor inerente;
Aumentar a capacidade de atrair e reter talentos, por meio do desenvolvimento adequado da cultura e dos planos de compensação alinhados com o ciclo e os resultados de cada negócio.
Proposta: Separação das unidades de negócios Gafisa e Tenda em duas empresas de capital aberto e independentes
MODELO DE
NEGÓCIO
CULTURA
PERCEPÇÃO DO
MERCADO
1ª FASE – Parcialmente Concluída
• Definição de estruturas corporativas segregadas para Gafisa e Tenda;
• Avaliação e ajustes necessários de processos e sistemas para a separação das áreas;
• Definição da estratégia de separação, força de trabalho, cronograma de separação para as diferentes áreas, e principais etapas.
• Áreas remanescentes ainda em separação: TI, Tesouraria, RI, Jurídico Societário.
Passos necessários para definição de potencial proposta de separação
Separação de Gafisa e Tenda
Update e próximos passos
45
Avaliação das estruturas societárias possíveis
Mapeamento de contratos e avaliação de potencial impacto em decorrência do spin-off
Atuação junto aos bancos e seguradoras para abertura de limite de crédito independente para Tenda
Avaliação sobre a futura estrutura de governança corporativa de Tenda
Conversão da Tenda para emissor Categoria A na CVM, e estudos relacionados a listagem no Novo Mercado
Entendimento junto a BM&FBovespa dos procedimentos necessários para a negociação de Tenda, e avaliação de potencial listagem de ADR Nível 1
Conselho de Administração submete proposta a Assembleia de acionistas
Definição do plano de negócios 2015-2019; Evolução dos estudos sobre a estrutura de
capital de Gafisa e Tenda Evolução dos processos de abertura de crédito
em Tenda
Definição das regras de migração dos planos de stock options correntes
Simplificação da estrutura societária da Companhia
ENCERRAMENTO Sandro Gamba
CEO
46
Alavancagem adequada
Novo perfil da dívida com menor custo de capital
Foco nos mercados mais rentáveis
Rentabilidade e disciplina de capital
47
Wrap Up
Controle operacional e gestão sólida
Fim do legado
Novo Modelo Tenda
REDUÇÃO DA
COMPLEXIDADE
POSICIONAMENTO
ESTRATÉGICO
NOVA ESTRUTURA
DE CAPITAL
Menor Risco e Exposição de Capital
Maior Rentabilidade
Operação Rentável
Escala
Adequação da Estrutura de Custos e Despesas
3.277
3.209
1.463
1.649 163 255 224 1.879
2.848
4.462 547
1.193
48
Wrap Up – Percepção de Mercado
NAV Gafisa
¹Recebíveis de clientes, on e off balance; ²Estoque a valor de mercado;
³Ações judiciais consideradas como perda provável; ⁴Custos a serem incorridos de unidades vendidas e estoque.
Ao preço atual (R$ 2,74), o mercado precifica NPV negativo em R$3,3 bilhões aos novos projetos de Gafisa e Tenda, desconsiderando a participação de 30% em Alphaville.
Contas a receber1
Estoque2
Caixa
Landbank a custo
Impostos
Obrigações Landbank
Net Asset Value
Valor Justo Alphaville (30%)
Market Cap
Contingências3
Custos a serem incorridos4
Dívida Bruta