IRSKO – hospodářský IRSKO – hospodářský vývoj po vstupu do vývoj po vstupu do
eurozónyeurozóny
Zdeněk ČechZdeněk ČechEEvropská komise (vropská komise (DG ECFINDG ECFIN))
Seminář MF ČR a ČNB Seminář MF ČR a ČNB „„Příprava na zavedení eura Příprava na zavedení eura v České republicev České republice““
Smilovice 22.-24.5. 2006Smilovice 22.-24.5. 2006
Jak to vidí …Jak to vidí …… irský tisk v roce 2006?… irský tisk v roce 2006?
Zdroj: Zdroj: http://www.ireland.com/cartoons/turner/2006/0426/http://www.ireland.com/cartoons/turner/2006/0426/
Irsko a EMU…Irsko a EMU…
I. Základní charakteristikaI. Základní charakteristikaII. Rapidní reálná konvergence 90. let – role II. Rapidní reálná konvergence 90. let – role
EMU?EMU?III. Exogenní šoky po zavedení euraIII. Exogenní šoky po zavedení eura Počáteční pokles úrokových sazebPočáteční pokles úrokových sazeb Kurzový vývoj euraKurzový vývoj eura
IV. Hospodářsko-politický mix IV. Hospodářsko-politický mix V. Reakce V. Reakce iirské ekonomiky na šokyrské ekonomiky na šoky Trh nemovitostí:Trh nemovitostí:
- růst cen nemovitostí - růst cen nemovitostí - růst stavební a- růst stavební aktivityktivity
Trh práce:Trh práce: - mzdy a pokles konkurenceschopnosti?- mzdy a pokles konkurenceschopnosti?
- ale…pokles nezaměstnanosti a nárůst imigrace - ale…pokles nezaměstnanosti a nárůst imigrace
VI. Další vývoj a závěry VI. Další vývoj a závěry
IrskoIrsko
20052005 1998-2001998-20044
růst HDP (p.a)růst HDP (p.a) 4,7%4,7% 6,9%6,9%
HICP inflaceHICP inflace (yoy) (yoy) 2,2%2,2% 3,7%3,7%
veřejné finance (% veřejné finance (% HDP)HDP)
1,01,0 1,51,5
p.m. GDP na p.m. GDP na obyvatele (PPS, v % obyvatele (PPS, v % EU-EU-115)5)
111,5111,5 124,4124,4
Irsko – základníIrsko – základnícharakteristikcharakteristikaa
„„Regionální“ rozměr ekonomiky (Barry, 2002)Regionální“ rozměr ekonomiky (Barry, 2002)- malá a vysoce otevřená ekonomika -malá a vysoce otevřená ekonomika ->> transmise exogenních transmise exogenních
šokůšoků- vliv migrace – implikace pro Lvliv migrace – implikace pro LSS
Geografická lokalita - „periferální“ charakterGeografická lokalita - „periferální“ charakter (Krugman, 1997)(Krugman, 1997)
- struktura průmyslové produkce (ICT, chemický průmysl apod.)struktura průmyslové produkce (ICT, chemický průmysl apod.)- silné obchodní vazby mimo EMU (USA, VB)silné obchodní vazby mimo EMU (USA, VB)
Reálná konvergence – období „keltského Reálná konvergence – období „keltského tygra“tygra“
- Hlavní faktory hospodářského růstu v 90. letech minulého Hlavní faktory hospodářského růstu v 90. letech minulého století století
- Produktivita a Produktivita a LLSS
- měření reálné konvergence (GDP nebo GNI?) měření reálné konvergence (GDP nebo GNI?)
- druhá polovina 90. let – silný růst HDP okolo 10% p.a.druhá polovina 90. let – silný růst HDP okolo 10% p.a.- vstup do eurozóny: pokračování silného růstu, od vstup do eurozóny: pokračování silného růstu, od
roku 2001 zpomalení růstu HDP na cca. 4½% p.a. roku 2001 zpomalení růstu HDP na cca. 4½% p.a.
Zdroj:Čech a MacDonald (2004)Zdroj:Čech a MacDonald (2004)
II.II. Irsko – Irsko – hospodářský hospodářský vývoj 90. letvývoj 90. let
růst reálného HDP (% p.a.)
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
1985 1989 1993 1997 2001 2005
eurozóna - HDP
GNI
HDP
GDP and GNI per capita, in per cent of EU-15 average (PPS) (% p.a.)
60
70
80
90
100
110
120
130
1991 1995 1999 2003
Average Greece, Spain, Portugal
GNI
GDP
Reálná konvergence: Reálná konvergence: faktory růstufaktory růstu
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003
Employment rate DemographyNumbers of hours worked per employee Hourly productivityGAP in GDP per capita
Zdroj:Čech a MacDonald (2004)Zdroj:Čech a MacDonald (2004)
Reálná konvergence:Reálná konvergence:vývoj produktivityvývoj produktivity
Agregátní produktivita (GDP/GNI)Agregátní produktivita (GDP/GNI) Význam růstu zaměstnanosti a migraceVýznam růstu zaměstnanosti a migrace
Average growth in labour productivity per hour (% p.a.)
0
1
2
3
4
5
6
1979-1983 1984-88 1989-19931994-19981999-2003
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
IE-GDP/hour IE-GNI/hourEU-15-GDP/hour
Zdroj:Čech a MacDonald (2004)Zdroj:Čech a MacDonald (2004)
Růst zaměstnanosti Irsko a EU-15 (v% p.a.)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
IE EUR-15
Reálná konvergence – Reálná konvergence – základní „ingredience“základní „ingredience“
Makro stabilita a kvalita institucíMakro stabilita a kvalita institucí Členství v EU a Členství v EU a zavedení eurazavedení eura Mzdová konkurenceschopnostMzdová konkurenceschopnost Fondy EUFondy EU Demografický profil a vysoká Demografický profil a vysoká
vzdělanostvzdělanost Průmyslová politika Průmyslová politika
Zdroj:Čech a MacDonald (2004)Zdroj:Čech a MacDonald (2004)
Kurzový vývoj EUR Kurzový vývoj EUR -- depreciace eura vůči USD v období po zavedení depreciace eura vůči USD v období po zavedení
eura (dočasný šok)eura (dočasný šok)
Vývoj úrokových sazebVývoj úrokových sazeb-- konvergence k nižším úrovním nominálních konvergence k nižším úrovním nominálních úrokových sazeb (permanentní šok)úrokových sazeb (permanentní šok)
-->> výrazné uvolnění výrazné uvolnění měnových měnových podmínek (po zavedení podmínek (po zavedení eura)eura)
III.III. Exogenní šoky v Exogenní šoky v období po zavedení období po zavedení euraeura
Irsko - nominální efektivní kurz 1994-2005 (NEER)
90.00
95.00
100.00
105.00
110.00
115.00
1994m01 1995m09 1997m05 1999m01 2000m09 2002m05 2004m01 2005m09
zavedení eura
Měnový kurz (1)…Měnový kurz (1)……po vstupu do eurozóny…po vstupu do eurozóny
Období 1. (1998-2000): oslabení NEER Období 1. (1998-2000): oslabení NEER (inflační tlaky)(inflační tlaky) Období 2. (2001-2003): posílení NEER Období 2. (2001-2003): posílení NEER (zhoršení(zhoršení
konkurenceschopnosti)konkurenceschopnosti) Období 3. (2004-2006): stabilizace NEERObdobí 3. (2004-2006): stabilizace NEER
Zdroj:EurostatZdroj:Eurostat
Irsko - volatilita nominálního efektivního kurzu
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
1994m01 1995m06 1996m11 1998m04 1999m09 2001m02 2002m07 2003m12
ST
DE
V s
mě
rod
atn
á o
dc
hy
lka
(1
2M m
ov. a
ve
rag
es)
STDEV první diference STDEV level
zavedení eura
Měnový kurz (2)…Měnový kurz (2)……a jeho volatilita…a jeho volatilita
kurzová volatilita v Irsku srovnatelná s předchozími kurzová volatilita v Irsku srovnatelná s předchozími režimy...režimy...
……ale ostatní malé otevřené ekonomiky po vstupu do ale ostatní malé otevřené ekonomiky po vstupu do eurozóny (A, B, NL, SF, PT) vykazují nižší ER volatilitu eurozóny (A, B, NL, SF, PT) vykazují nižší ER volatilitu (Honohan a Leddin,2005) (Honohan a Leddin,2005)
-->> rozdíly ve struktuře mezinárodního rozdíly ve struktuře mezinárodního obchoduobchodu
Úrokové sazby (1)…Úrokové sazby (1)……vývoj …vývoj krkráátkodobtkodobých a dlouhodobých ých a dlouhodobých úrokových sazebúrokových sazeb
Zdroj:EurostatZdroj:Eurostat
Dlouhodobé úrokové sazby(10Y) Irsko, Německo (a eurozóna EU-12)
3
4
5
6
7
8
9
10
11
1990m01 1992m011994m011996m01 1998m012000m012002m01 2004m012006m01
eurozóna-průměr Německo Irsko
Krátkodobé úrokové sazby - Irsko a Německo (od r. 1999 eurozóna)
0
5
10
15
20
25
1980m1 1984m1 1988m1 1992m1 1996m1 2000m01 2004m01
Irsko Německo
eurozóna
Konvergence IR k nízkým hodnotámKonvergence IR k nízkým hodnotám
Nastavení nominálních sazeb? Nastavení nominálních sazeb? (Honohan a Leddin, 2005)(Honohan a Leddin, 2005)
Úrokové sazby (2)…Úrokové sazby (2)……vývoj reálných úrokových sazeb…vývoj reálných úrokových sazeb
Zdroj:EurostatZdroj:Eurostat
Průměrná RIR (1999-2000): -0,9%Průměrná RIR (1999-2000): -0,9% Dvojí efekt: (i) pokles NIR a (ii) akcelerace inflaceDvojí efekt: (i) pokles NIR a (ii) akcelerace inflace
Irsko - reálné úrokové sazby (HICP defl.)
-5
0
5
10
15
20
25
1990m1 1993m1 1996m1 1999m01 2002m01 2005m01
reálné úrokové sazby
eurozóna
III. Mix hospodářské politiky III. Mix hospodářské politiky
1999
2000
1998
2002
2001
1997
2003)
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5M onetary Stance(Change in M CI)
Fis
cal S
tan
ce(C
han
ge
in C
AP
B)
Fis cal tighte ning / M onetary loos ening
Fis cal/M one tary tightening
Fis cal/M one tary loos ening
Fis cal loos e ning / M one tary tighte ning
Zdroj:Čech a MacDonald (2004)Zdroj:Čech a MacDonald (2004)
III. Mix hospodářské politiky III. Mix hospodářské politiky – fiskální indikátory – fiskální indikátory
Zdroj:Eurostat, SP 2005 IrskoZdroj:Eurostat, SP 2005 Irsko
Irsko - veřejné finance (GGB, v% HDP)
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
Struktura daňových příjmů (1995-2005, cash data)
0
10
20
30
40
50
Osobní daně Korporátnídaně
Nepřímé daně Kapitálovédaně
1995 2005
InflaceInflace- rapidní nárůst, pak pokles k - rapidní nárůst, pak pokles k
průměru průměru eurozóny eurozóny Trh nemovitostí:Trh nemovitostí:
- růst cen nemovitostí - růst cen nemovitostí - růst stavební a- růst stavební aktivityktivity
Trh práce:Trh práce: - mzdy a pokles - mzdy a pokles konkurenceschopnosti?konkurenceschopnosti?
- ale…pokles nezaměstnanosti a - ale…pokles nezaměstnanosti a nárůst nárůst imigrace imigrace
IV.IV. Reakce irské Reakce irské ekonomiky na ekonomiky na exogenní šoky… exogenní šoky…
Vývoj inflaceVývoj inflace…rychlý nárůst, pak pokles k průměru …rychlý nárůst, pak pokles k průměru eurozónyeurozóny
Zdroj:EKZdroj:EK
Irsko - vývoj inflace
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
Irsko CPI Irsko HICP EUR-12 (HICP)
predikce EK jaro 2006
Trh nemovitostí (1)…Trh nemovitostí (1)……rychlý růst cen…rychlý růst cen
Zdroj:Eurostat a Permanent TSBZdroj:Eurostat a Permanent TSB
Ceny nemovitostí a HICP inflace (mzr změny)
0
5
10
15
20
25
30
1997m03 1998m06 1999m09 2000m12 2002m03 2003m06 2004m09 2005m12
Index cen nemovitostí (Permanent TSB National) HICP
vstup do eurozóny
Trh nemovitostí (2)…Trh nemovitostí (2)………ale strana nabale strana nabídky pružně reagujeídky pružně reaguje
Zdroj: EK (predikce jaro 2006)Zdroj: EK (predikce jaro 2006)
Fixní investice - stavebnictví (v % HDP)
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
Stavebnictví celkem Ostatní Residenční výstavba
predikce EK jaro 2006
Trh práce (1)…Trh práce (1)……stabilně nízká nezaměstnanost …stabilně nízká nezaměstnanost
Zdroj:EKZdroj:EK
Irsko - nezaměstnanost (v%)
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
zavedení eura
predikce EK, jaro 2006
Trh práce (2)…Trh práce (2)……REER indikuje rapidní pokles …REER indikuje rapidní pokles konkurenceschopnosti od r. 2003konkurenceschopnosti od r. 2003
Zdroj: EurostatZdroj: Eurostat; 1999=100; 1999=100
reálný efektivní měnový kurz (deflator ULC - 34 zemí)
90
95
100
105
110
115
120
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Trh práce (3)…Trh práce (3)……rychlý nárůst mezd, později …rychlý nárůst mezd, později stabilizace okolo 5% p.a. (i vzhledem k stabilizace okolo 5% p.a. (i vzhledem k imigraci)imigraci)
Zdroj:CSO (www.cso.ie)Zdroj:CSO (www.cso.ie)
Irsko - mzdový vývoj
-5
0
5
10
15
20
1999Q1 2001Q1 2003Q1 2005Q1
stavebnictví soukromé služby veřejné služby
Irsko - mzdy celkem
0
2
4
6
8
10
12
1999Q1 2000Q1 2001Q1 2002Q1 2003Q1 2004Q1 2005Q1
Imigrace (1)…Imigrace (1)……rapidní nárůst imigrace……rapidní nárůst imigrace…
Zdroj:CSO (Zdroj:CSO (www.cso.ie)); v tis. osob; v tis. osob
Irsko - migrace
-50
-30
-10
10
30
50
70
87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
EmigrantiImigranti Čistá migrace
Imigrace (2)…Imigrace (2)……a to imigrace zejména imigrace z …a to imigrace zejména imigrace z nových členských zemí EUnových členských zemí EU
Zdroj:CSO (www.cso.ie)Zdroj:CSO (www.cso.ie)
Imigrace do Irska z nových členských zemí EU (květen 2004 - duben 2006)
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
Polsko Litva Lotyšsko Slovensko Českárepublika
Maďarsko Estonsko Slovinsko Malta Kypr0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
% populace emigrující do IE (lhs) počet imigrantů do Irska (rhs)
V.V. Střednědobý výhledStřednědobý výhled
Silný růst okolo 5% i v letech 2006-07Silný růst okolo 5% i v letech 2006-07 ekonomika tažená především domácí ekonomika tažená především domácí
poptávkoupoptávkou nárůst spotřebitelské poptávky a spořící nárůst spotřebitelské poptávky a spořící
účty SSIAúčty SSIA Trh nemovitostí – mírné zpomalení Trh nemovitostí – mírné zpomalení
dynamikydynamiky Fiskální pozice i nadále silná Fiskální pozice i nadále silná
(predikce EK jaro (predikce EK jaro 2006)2006)
V.V. Střednědobý výhled Střednědobý výhled – možná rizika– možná rizika
Udržení konkurenceschopnostiUdržení konkurenceschopnosti- strukturální reformy (vysoká cenová - strukturální reformy (vysoká cenová hladina, dopravní infrastruktura..)hladina, dopravní infrastruktura..)- národní mzdová dohoda 2006- národní mzdová dohoda 2006
Globální rizikaGlobální rizika (USD/EUR, ceny ropy..) (USD/EUR, ceny ropy..)
Domácí rizikaDomácí rizika- trh nemovitostí- trh nemovitostí
- dopad SSIA na irskou ekonomiku- dopad SSIA na irskou ekonomiku
V.V. Střednědobý výhledStřednědobý výhled
Hlavní kritéria pro rozhodování o FDINízké pracovní náklady 51%
Kvalifikovaná prac. síla 36%
Daňový režim 33%
Vzdálenost od hlavních trhů 26%
Infrastruktura 18%
Výhody podnikání v IrskuKvalifikovaná prac. síla 67%
Daňový režim 65%
Pracovní etika 35%
Anglický jazyk 32%
Pružná pracovní síla 24%
Zdroj: IDA (2004), www.ida.ie
Vstup Irska do eurozóny spojen s šokyVstup Irska do eurozóny spojen s šoky (uvolnění měnových podmínek)(uvolnění měnových podmínek)
Přizpůsobení v jiných cenách a Přizpůsobení v jiných cenách a kvantitách než IR a ERkvantitách než IR a ER – ceny aktiv, – ceny aktiv, zaměstnanost, fiskální agregátyzaměstnanost, fiskální agregáty, mzdy, mzdy
Imigrace a vliv na pImigrace a vliv na přizpůsobenířizpůsobení ekonomiky ekonomiky – prodlouženíní pozitivn pozitivníího ho šokšokuu
Rizika: pokles konkurenceschopnosti a Rizika: pokles konkurenceschopnosti a vývoj na trhu nemovitostívývoj na trhu nemovitostí- - mzdovmzdováá politika, politika, fiskálnífiskální politika, politika, strukturální reformy (vysoká cenová strukturální reformy (vysoká cenová hladina, dopravní hladina, dopravní infrastruktura..)infrastruktura..)
V.V. ZávěryZávěry
Vyhodnocení SP IrskoVyhodnocení SP Irsko ( (únorúnor 2006) 2006) Predikce ekonomického vývoje Predikce ekonomického vývoje ((květenkvěten 200 20066)) Public Finance Report (Public Finance Report (červenčerven 2006) 2006) Country Focus IrCountry Focus Irskosko ( (létoléto 2006) 2006)
→ → ECFIN:ECFIN:http://europa.eu.int/comm/http://europa.eu.int/comm/
economy_finance/index_en.htmeconomy_finance/index_en.htm
Irsko a agenda DG ECFINIrsko a agenda DG ECFIN
DG ECFINDG ECFIN
Čech Z. (2005): 'Ireland – reaping benefits of globalisation', inČech Z. (2005): 'Ireland – reaping benefits of globalisation', in 'The EU 'The EU economy 2005 review', economy 2005 review', European Commission, DG ECFIN; European Commission, DG ECFIN; http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en.htmhttp://ec.europa.eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en.htm
Čech Z. Čech Z. and MacDonald J. and MacDonald J. (2004): 'Celtic Tiger learns to purr', in(2004): 'Celtic Tiger learns to purr', in 'Country 'Country Focus' series Focus' series (volume I/ number 18),(volume I/ number 18), European Commission, DG ECFIN; European Commission, DG ECFIN; http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en.htmhttp://ec.europa.eu/economy_finance/publications/europeaneconomy_en.htm
Ostatní:Ostatní: Barry, F. (2002), ‘The Celtic Tiger Era: Delayed Convergence or Regional Barry, F. (2002), ‘The Celtic Tiger Era: Delayed Convergence or Regional
Boom?’, Boom?’, ESRI Quarterly Economic CommentaryESRI Quarterly Economic Commentary, Summer., Summer. Honohan P. and Leddin A. (2005): „Ireland in EMU: more shocks, less Honohan P. and Leddin A. (2005): „Ireland in EMU: more shocks, less
insulation?“, CEPR, Discussion paper No. 5349, insulation?“, CEPR, Discussion paper No. 5349, www.www.ceprcepr..orgorg Honohan, P. and Walsh, B. (2002), ‘Catching Up with the Leaders: The Irish Honohan, P. and Walsh, B. (2002), ‘Catching Up with the Leaders: The Irish
Hare’. Hare’. Brookings Papers on Economic Activity, No. 1Brookings Papers on Economic Activity, No. 1, pp. 1-77. , pp. 1-77. Krugman, P. (1997), ‘Good News from Ireland: A Geographical Perspective’, in Krugman, P. (1997), ‘Good News from Ireland: A Geographical Perspective’, in
Alan Gray (ed.), Alan Gray (ed.), International perspectives on the Irish EconomyInternational perspectives on the Irish Economy, Dublin, , Dublin, Indecon.Indecon.
ReferenceReference