![Page 1: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/1.jpg)
Határidős kereskedés a
Budapesti Értéktőzsdén
![Page 2: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/2.jpg)
Hogyan lehet növelni a potenciális nyereséget?
-a daytrade és a származékos
piac
![Page 3: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/3.jpg)
Daytrade
•Napon belüli vétel és eladás (díjkedvezmény)
•Technikai daytrade –Ötszörös tőkeáttétel érhető el–Valódi short (eladási) pozíció is felvehető
–Kötelező nap végén lezárni
![Page 4: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/4.jpg)
A határidős ügylet
Jogilag kötelező érvényű adásvételi szerződés, melyben a felek az ügyletkötés pillanatában kötelezettséget vállalnak
- meghatározott mennyiségű és minőségű eszköz- előre rögzített áron,- meghatározott jövőbeli napon történő adásvételére.
Attól függően, hogy a szerződésben eladók vagy vevők vagyunk eladási illetve vételi határidős ügyletet kötöttünk. A határidős eladási és vételi ügylet ugyanazon határidős szerződés két oldala
![Page 5: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/5.jpg)
Alapfogalmak
Alaptermék - az az eszköz (értékpapír, deviza, index, stb.), amelynek megvásárlására vagy eladására a határidős szerződést kötötték
Kötési ár - az az ár, amelyen az alaptermék a határidős szerződés alapján gazdát cserél
Lejárat – a határidős szerződésben foglalt jövőbeli teljesítési dátum
Ellenirányú ügylet – tőzsdei határidős kötésnél ellentétes iránnyal ugyanannak az alapterméknek ugyanarra a lejáratára kötött határidős ügylet
Pozíciózárás – tőzsdei ügyletkötés már meglévő nyitott pozíciónkkal szemben kötött ellenirányú ügylet
![Page 6: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/6.jpg)
A határidős szerződés lejárata
Fizikai szállítás - A szerződés lejártakor az eladó fél leszállítja az alapterméket, melyért a vevő a határidős szerződésben vállalt árat fizeti.Pl. Határidős ügyletben vásárolt 10 kontraktus arany esetében a lejáratkor ténylegesen ki kell fizetni a 10 kg arany ellenértékét és megkapjuk az aranyat
Pénzügyi elszámolás - Az alaptermék ténylegesen nem cserél gazdát. Lejáratkor a kötési ár és az éppen aktuális azonnali piaci ár közti különbséget kell megfizetniPl. A határidős ügyletben vásárolt 10 kontraktusnyi arany árát nem kell kifizetni. Megkapjuk a határidős ügylet ára és a lejáratkori ár közti különbséget (ha a lejáratkori ár a magasabb, ellenkező esetben mi fizetjük a különbséget)
![Page 7: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/7.jpg)
A határidős vételi és eladási ügylet pozíció diagramja
Pozíció értéke
Alaptermék lejáratkori ára
Kötési ár
Határidős vételi ügylet
Határidős eladási ügylet
![Page 8: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/8.jpg)
Tőzsdei határidős ügylet - futures ügylet
Szabványosított mennyiségek és lejárati időpontok.
A felek nem ismerik egymást, az ügyletek a kereskedési rendszeren keresztül köttetnek.
Az elszámolóház garanciát vállal a teljesítésért.
A futures piac ugyanazokra az időpontokra (március, december, stb.) dolgozik.
A futures piac minden nap ugyanazzal az áruval kereskedik.
![Page 9: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/9.jpg)
A tőzsdei határidős ügyletkötés előnyei
A standard termékek miatt koncentrált piac - megbízhatóbb árakNagyobb likviditás - az üzlet felmondása egyszerűA másik fél nemteljesítésének kockázatát a klíringház viseliBárki számára elérhető, nem csak a nagyobb ügyfeleknek
HátrányA határidős szerződés nem illeszkedik tökéletesen az egyedi igényekhez
![Page 10: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/10.jpg)
Miért jó eszköz a határidős ügylet?
• Segítségével az alaptermék áralakulását lehet kihasználni
• Hatékonyan használja a tőkét – kis tőkével nagy portfoliót lehet mozgatni (tőkeáttétel)
• Olcsó• Egyszerű• Rövidre eladás - short selling• Hatékony fedezeti eszköz
![Page 11: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/11.jpg)
A kereskedés tárgya a határidős piacon
A kereskedési egység a kontraktus, aminél kisebb mennyiségre (értékre) nem lehet üzletet kötni.
• BUX index – 1 pont=10 Ft• Részvények – 1 kontraktus X db részvényt
tartalmaz (pl. OTP 200 db)• Devizák – pl. EUR kontraktusban 1000 EUR• Arany – 1 kg
Részletes információ a BÉT honlapján
![Page 12: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/12.jpg)
A tőkeáttétel
Mtelekom részvény vásárlása
10 000 db 880 Ft-onKifizetés: 8,8 millió Ft
MTelekom részvények eladása
10 000 db 900 Ft-onBevétel:
9 millió Ft
8,8 millió Ft 9 millió Ft
MTelekom határidős vásárlása
10 000 db 900 Ft-on
Kifizetés: -
MTelekom határidős eladás
10 000 db 920 Ft-on
Bevétel:
(920 – 900)*10 000 =
200 000 Ft
0 Ft 200 000 Ft
1. NapMTelekom ára
880 FtMTelekom hat. ára
900 Ft
2. NapMTelekom ára
900 FtMTelekom hat. ára
920 Ft
A gyakorlatban a határidős szerződés megkötésekor biztosítékot kell lerakni. Ennek összege az alaptermék értékének töredéke
![Page 13: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/13.jpg)
Az azonnali és a határidős ár
6 500
7 000
7 500
8 000
8 500
9 000
9 500
10 00020
03.0
1.0
20
03.0
2.0
20
03.0
3.0
20
03.0
4.0
20
03.0
5.0
20
03.0
6.0
20
03.0
7.0
20
03.0
8.0
20
03.0
9.0
20
03.1
0.0
20
03.1
1.0
2
20
03.1
2.0
BUX0312 BUX
![Page 14: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/14.jpg)
Példa a kockázat növelésére Az azonnali a határidős pozíción elérhető
nyereség
-300%
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
2003
.01.0
2
2003
.02.02
2003
.03.02
2003
.04.02
2003
.05.02
2003
.06.02
2003
.07.02
2003
.08.
02
2003
.09.02
2003
.10.0
2
2003
.11.0
2
2003
.12.0
2
BUX0312 BUX
117%
291%
![Page 15: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/15.jpg)
Mit jelent a határidős ár?
• A határidős ár elméletileg az alaptermék árából egyértelműen meghatározható egy egyszerű algoritmussal
• Amennyiben a tényleges határidős ár ettől eltér, akkor arbitrázs lehetőség áll fenn
A határidős ár nem az alaptermék jövőbeli
árára vonatkozó értékítélet
![Page 16: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/16.jpg)
Az azonnali és a határidős ár
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
2002
.01.02
2002
.02.13
2002
.03.28
2002
.05.13
2002
.06.25
2002
.08.06
2002
.09.19
2002
.11.04
2002
.12.16
Határidős és azonnali ár különbsége – a bázis
![Page 17: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/17.jpg)
A határidős árfolyam a következő tényezők
függvénye:
• Az alaptermék azonnali ára• A alaptermékhez kapcsolódó lejáratig
esedékes pénzáramlás (osztalékkifizetések, kamatkifizetések stb.)
• A határidős ügylet lejáratáig hátralevő idő• A kockázatmentes hozam
![Page 18: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/18.jpg)
Feltételezések az elméleti ár meghatározásához
• Nincsenek tranzakciós költségek (brókerdíj, értékpapír kölcsönzési díj stb.)
• Minden nyereség (kamat és árfolyam) ugyanakkora adókulccsal adózik
• A betéti és a hitelkamatlábak egyenlők a kockázatmentes kamatlábbal
![Page 19: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/19.jpg)
Példa - részvény
Tegyük fel, hogy pontosan 6 hónap múlva esedékes nagy összegű bevételünk, melynek egy részét majd 1000 db Mol részvény megvásárlására szeretnénk fordítani.A Mol papírok jelenlegi ára 6000 forint, a kockázatmentes kamatláb éves szinten 6% és a társaság nem fizet osztalékot az adott időszakig. Nem szeretnénk kockáztatni, ezért olyan megoldást keresünk, hogy ne legyünk kitéve annak a veszélynek hogy a papír árfolyama időközben megemelkedik.
![Page 20: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/20.jpg)
Példa - részvény
Hitelt veszünk fel hat hónapos lejáratra és ebből azonnal megvesszük a részvényeket,
majd hat hónap múlva visszafizetjük a hitelt.
1. lehetőség
2. lehetőség
Megvesszük a részvényeket a határidős piacon, így rögzítjük a fizetendő árat.
Mivel a két lehetőség ugyan azt a kimenetet eredményezi ezért a részvények megszerzésének mindkét esetben ugyan annyiba kell kerülniük.
Hat hónap múlva fizetendő:
1000 darab Mol határidős ára = 1000×6000×1,03
Mol 6 hónapos határidős ára = 6180 Ft
![Page 21: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/21.jpg)
Példa - részvény
Tegyük fel, hogy a határidős piacon - az előbbiekkel ellentétben - a Mol 6 hónapos lejárata 6300 forint.
Ez esetben kockázatmentes nyeresége elérésére van lehetőségünk!
Időpont Esemény Pénzmozgás Értékpapír mozgás
ma 6 hónapos hitel felvétele + 6 000 000 Ft
ma 1000 db MOL vásárlása - 6 000 000 Ft +1 000 db
ma 1000 db MOL határidős eladása
6 hónap múlva 1000 db MOL leszállítása + 6 300 000 Ft -1 000 db
6 hónap múlva hitel visszafizetése - 6 180 000 Ft
Egyenleg + 120 000 Ft
![Page 22: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/22.jpg)
Tegyük fel, hogy a határidős piacon - az előbbiekkel ellentétben - a Mol 6 hónapos lejárata 6000 forint.
Ez esetben kockázatmentes nyeresége elérésére van lehetőségünk!
Példa - részvény
Időpont Esemény Pénzmozgás Értékpapír mozgás
ma MOL kölcsönvétele 6 hónapra + 1 000 db
ma 1000 db MOL eladása + 6 000 000 Ft -1 000 db
ma 6 hónapos bankbetét elhelyezése - 6 000 000 Ft
ma 1000 db MOL határidős vásárlása
6 hónap múlva Bankbetét felvétele + 6 180 000 Ft
6 hónap múlva 1000 db MOL megvásárlása - 6 000 000 Ft + 1 000 db
6 hónap múlva Kölcsönvett MOL visszaadása -1 000 db
Egyenleg + 180 000 Ft
![Page 23: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/23.jpg)
Összefoglalva: F= S×(1+r×t) ha t<=1, ahol
S= az azonnali piaci árr= a kockázatmentes kamat
ez csak akkor igaz, ha az azonnali és a lejáratkori termék azonos! (nincs pl. osztalékfizetés, tárolási költség stb.)
Példa - részvény
Az egyenlőséget az arbitrázs tevékenység tartja fenn.
![Page 24: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/24.jpg)
Eltérések az elméleti feltétel-rendszertől
• Vannak tranzakciós költségek (brókerdíj, értékpapír kölcsönzési díj stb.)
• Értékpapírkölcsönzés nem minden piaci szereplő számára megoldott
• A betéti és a hitelkamatlábak nem egyenlők
![Page 25: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/25.jpg)
Az elméleti és a tényleges határidős ár
6000
6500
7000
7500
8000
8500
9000
9500
10000
2002
.01.02
2002
.02.13
2002
.03.28
2002
.05.13
2002
.06.25
2002
.08.06
2002
.09.19
2002
.11.04
2002
.12.16
BUX 0212 határidős
Ársáv alsó határa
Ársáv felső határa
![Page 26: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/26.jpg)
A határidős ügylet
A kereskedés feltételei:
Határidős piaci keretszerződés és kockázatfeltáró nyilatkozat
Letétek biztosítása Alapletét (mértékét a KELER határozza meg, állampapírban is
elhelyezhető) Változó letét (mértékét a brókercég határozza meg, csak
készpénzben helyezhető el)
Határidős kereskedés díjai (kontraktusonként+minimumdíj, költséghatékony)
![Page 27: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/27.jpg)
Ügyletkötés a határidős piacon
6000
6500
7000
7500
8000
8500
9000
9500
2002
.01.02
2002
.02.13
2002
.03.28
2002
.05.13
2002
.06.25
2002
.08.06
2002
.09.19
2002
.11.04
2002
.12.16
BUX 0212 határidős
BUX
BUX0212 vétel
Ár: 8000 pont
BUX0212 eladás Ár: 8432 pont
Nyereség: 432pont (42 300 Ft)
![Page 28: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/28.jpg)
Nyitott határidős pozíciók kezelése
Vevő EladóMOL 2006. december
ügyletkötés napja: T nap
kötési ár: 20000 Ft
elszámolóár: 20500 FtT +1 nap -
elszámolóár: 21000 Ft
Kötési ár: 20000 Ft/10 kont.
alapbiztosíték: 10*80.000,-Ft = 800000 Ft
árkülönbözet: + 250.000 Ft ((20500-20000)*50*10)
poz. értéke: + 250.000,-Ft
árkülönbözet: + 250.000 Ft ((21000-20500)*50*10)
poz. értéke: + 500.000,-Ft (T (+250 eFt) + T+1 (+250 eFt))
Kötési ár: 20000 Ft/10 kont.
alapbiztosíték: 10*80.000,-Ft
árkülönbözet: - 250.000 Ft ((20000-20500)*50*10)
poz. értéke: - 250.000,-Ft
árkülönbözet: - 250.000 Ft ((20500-21000)*50*10)
poz. értéke: - 500.000,-Ft T ((-250 eFt) + T+1 (-250 eFt))
![Page 29: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/29.jpg)
Az elszámolóár
Nap végi elszámolóár (a BÉT számítja)• A nyitott határidős pozíciók nap végi kezelése• Alapja a határidős piaci tranzakciók ára• Ez az ár képezi az ármozgás limitek alapjátLejáratkori elszámolóár (a BÉT számítja)• Lejáratkor a készpénzes elszámolás esetén ez
az ár a viszonyítási alap• Számítása az alaptermék azonnali piaci
árából történik
![Page 30: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/30.jpg)
Gyakorlati tudnivalók a határidős kereskedéshez
A határidős BUX piaca: A határidős piac leglikvidebb terméke, amiben a legizgalmasabb
kereskedés zajlik A legközelebbi decemberi lejáratban folyik a kereskedés Gyakori kilengések az azonnali index mozgásához képest Kamattartalom tartósan eltérhet az elméletileg indokolttól,
kiaknázatlan arbitrázs lehetőség Napon belüli kereskedéshez is ideális terep
Határidős egyedi részvények piaca: Üres ajánlati könyvek, mégis nagy forgalom Az üzlet paramétereiben a felek tőzsdén kívül állapodnak meg, de
a tőzsdén hajtják végre Kialakulása: válságok, árjegyzők eltünése Kockázatmentesnél magasabb kamattartalom, de banki kamatnál
kedvezőbb finanszírozás Kombinált pozíciók kialakítására is lehetőség van
![Page 31: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/31.jpg)
Opciós ügylet
Egy előre rögzített mennyiségű eszköznek meghatározott áron, előre meghatározott időpontban, vagy időpontig történő megvásárlására vagy eladására vonatkozó jogosultság:
• Előre rögzített mennyiségű eszköz: pl. 200 db OTP részvény, vagy 1000 USD
• Meghatározott áron: pl. OTP-t 6000 Ft-on, USD-t 220 Ft-on
• Meghatározott időpontban, vagy időpontig: pl. 2006 december 15-én, vagy mától december 15-ig bármikor
• Eladása vagy vétele
![Page 32: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/32.jpg)
Vételi opció vásárlójának pozíciója lejáratkor
Pozíció értéke
Alaptermék lejáratkori áraLehívási
ár
Opció értéke = Alaptermék ára - Lehívási
ár
Long Call - LC
![Page 33: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/33.jpg)
Pozíció értéke Lehívási
ár Alaptermék lejáratkori ára
Short Call - SC
Vételi opció kiírójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében
![Page 34: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/34.jpg)
Eladási opció vásárlójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében
Pozíció értéke
Alaptermék lejáratkori ára
Lehívási ár
Opció értéke = Lehívási ár - Alaptermék
ára
Long Put - LP
![Page 35: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/35.jpg)
Eladási opció kiírójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében
Pozíció értéke
Alaptermék lejáratkori ára
Lehívási ár
Short Put - SP
![Page 36: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/36.jpg)
Fedezeti ügyletkötés opcióval és határidős ügylettel
• Kiindulópont: 2002. április vége• Importőr vállalat tervezi az egy
év múlva esedékes dollár kiadásait, de nem tudja milyen árfolyamon számoljon
![Page 37: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/37.jpg)
A dollár árfolyamának alakulása 2002 április végéig
200
220
240
260
280
300
32020
01.0
5.02
2001
.07.
02
2001
.09.
02
2001
.11
.02
2002
.01.
02
2002
.03.
02
2002
.05.
02
2002
.07.
02
2002
.09.
02
2002
.11
.02
2003
.01.
02
2003
.03.
02
2003
.05.
02
HU
F/U
SD ?
![Page 38: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/38.jpg)
Mi a teendő?
Két megoldás:• Nem csinál semmit – spekulál a dollár
árfolyamának csökkenésére – rossz megoldás, mert kockáztatja a vállalat eredményét
• Fedezeti ügyletet köt – jó döntés– Határidős dollár vétellel (Hat. ár: 288 Ftvagy– Vételi opció vásárlásával (Lehívási ár:
268 Ft, opciós díj: 23 Ft)
![Page 39: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/39.jpg)
A dollár árfolyamának alakulása 2003 április végéig
200
220
240
260
280
300
32020
01.0
5.02
2001
.07.
02
2001
.09.
02
2001
.11
.02
2002
.01.
02
2002
.03.
02
2002
.05.
02
2002
.07.
02
2002
.09.
02
2002
.11
.02
2003
.01.
02
2003
.03.
02
2003
.05.
02
HU
F/U
SD
![Page 40: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/40.jpg)
Eredmény
• Az azonnali piacon olcsón megveheti a dollárt
• A dollár további csökkenésével a fedezeti stratégia származékos lábán veszteséget ér el a cég– Akár határidős– Akár opciós fedezeti stratégiát
követett,DE
![Page 41: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/41.jpg)
A határidős és opciós stratégia közti különbség
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
2002
.05.
02
2002
.06.
02
2002
.07.
02
2002
.08.
02
2002
.09.
02
2002
.10.
02
2002
.11.
02
2002
.12.
02
2003
.01.
02
2003
.02.
02
2003
.03.
02
2003
.04.
02
2003
.05.
02
2003
.06.
02
For
int
Veszteség a vételi opciónVeszteség a határidős vételi ügyleten
![Page 42: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/42.jpg)
Spekuláció opciókkal
Opciók segítségével gyakorlatilag bármire lehet spekulálni:
• Árfolyam emelkedésre• Árfolyam csökkenésre• Árfolyam változásra• Árfolyam stagnálásra
![Page 43: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/43.jpg)
Spekuláció az árváltozásra
Pozíció értéke
Alaptermék lejáratkori ára
Kötési ár
„Terpesz” = Azonos lehívási árú vételi és eladási opció megvásárlása
![Page 44: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/44.jpg)
Spekuláció az árváltozásra
Nyereség
Alaptermék lejáratkori ára
Kötési ár
„Terpesz” = Azonos lehívási árú vételi és eladási opció megvásárlása
A két opcióért kifizetett ár
![Page 45: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/45.jpg)
Mindez a valóságban
1999 január elejeBUX index: 6307 pont6800 pontos lehívási árú egy éves
lejáratú opciókVételi opció ára: 318 FtEladási opció ára: 232 Ft„Terpesz” létrehozásának költsége: 550
Ft
![Page 46: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/46.jpg)
A „terpesz” pozíción elért nyereség
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
Ind
ex é
rték
e
-500
0
500
1000
1500
2000
Ny
eres
ég a
"te
rpes
zen
"
BUX azonnali
Nyereség a "Terpeszen"
Lehívási ár: 6800
pont
![Page 47: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/47.jpg)
További lehetőségek
A Terpesz költsége – a két opció ára együttesen – nagyon magas lehet
• A pozíció csak nagy árfolyamkilengés esetén hoz nyereséget
Megoldási javaslat: a költségek csökkentése+ egy vételi opció kiírása magasabb
lehívási áron+ egy eladási opció kiírása alacsonyabb
lehívási áron= „Pillangó” pozíció
![Page 48: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/48.jpg)
Spekuláció az árváltozásra
Pozíció értéke
Alaptermék lejáratkori ára
Kötési ár
„Pillangó” = „terpesz” + egy alacsonyabb lehívási árú eladási opció kiírása + egy magasabb lehívási árú vételi opció kiírása
Vételi opció kiírása
Eladási opció kiírása
![Page 49: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/49.jpg)
Spekuláció az árváltozásra
Alaptermék lejáratkori ára
Kötési ár
„Pillangó” = „terpesz” + egy alacsonyabb lehívási árú eladási opció kiírása + egy magasabb lehívási árú vételi opció kiírása
Pozíció értéke
Nyereség
![Page 50: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/50.jpg)
Az előző példa folytatása
Egy éves lejáratú, de 6000 pont lehívási árú eladási opció
Ára: 31 FtEgy éves lejáratú, de 7600 pont lehívási árú
vételi opcióÁra: 74 Ft„Pillangó pozíció létrehozásának költsége:„Terpesz” költsége – 31Ft – 74 Ft = 445 Ft
![Page 51: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/51.jpg)
A „Pillangó” a gyakorlatban
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
Ind
ex é
rték
e
-500
0
500
1000
1500
2000
Ny
eres
ég a
"P
illa
ng
ón
"
BUX azonnali
Nyereség a "Pillangón"
Lehívási ár: 6800
pont
![Page 52: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/52.jpg)
Végtelen lehetőségek hazája
Opciók segítségével bármilyen összetett pozíció létrehozható
Pl:• Akár azonnali pozíció is – 0 lehívási
árú vételi opció ugyanúgy viselkedik, mint maga a részvény birtoklása
• Határidős ügylet
![Page 53: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/53.jpg)
Származékos piac a BÉT-en
Deviza
term
ékek
Future
s 12
devizára
és a
cross
okra
+
opciók
Áru
pia
c
Gab
ona
hat
árid
ős é
s
opci
ós ü
gyl
et
AR
AN
Y
Futures a bankközi ka-
matra, kincstárjegy-re és államkötvényre
Kamat termékek
Részvény index
BUX és BUMIX
futures, BUX
opció
Egye
di
részvé
nye
kM
inden
A
kateg
óriás részvén
yre, opciók
a blu
e-chip
ekre
A BÁT integrációval elérhetőek
![Page 54: Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062321/568136a5550346895d9e44b9/html5/thumbnails/54.jpg)
Kérdések…
www.bet.hu