FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA OBLIGASI
KORPORASI DI PASAR KEUANGAN TAHUN 2011.I-2015.II
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Syarat Akhir Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Program Studi Ekonomi Pembangunan Pada Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh :
KARINA ULFA HANIFAH
B 300 140 231
ILMU EKONOMI STUDI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2018
ii
iii
iv
v
MOTTO
“Barang siapa yang keluar untuk mencari ilmu maka ia berada di jalan Allah
hingga ia pulang, demikian juga barang siapa yang menempuh jalan untuk
mencari suatu ilmu, niscaya Allah akan memudahkan jalannya menuju surga.”
(HR. Turmudzi)
“Anytime you see someone more successful than you are, they are doing
something you are not.”
(Malcolm X)
“Akan sejauh mana kita melangkah nanti biasanya ditentukan oleh sejauh mana
kita sudah berpikir saat ini.”
(Budi Waluyo, Founder Sekolah Inggris)
“Keberuntungan akan berpihak kepada mereka yang terus-menerus mencoba,
terus-menerus belajar & terus-menerus beramal.”
(Ippho Santosa, Penulis Mega Best Seller 7 Keajaiban Rezeki)
"Saya berimajinasi dan itu benar-benar terjadi, saya terus berimajinasi dan itu
terjadi lagi, singkatnya hukum Law of Attraction benar-benar nyata, Allah sesuai
prasangka hambanya"
(Penulis)
vi
PERSEMBAHAN
Alhamdulillahirobbil’alamin syukur kepada Allah SWT dan sholawat kepada
Rasulullah SAW dengan kerendahan hati, penulis mempersembahkan karya ini
untuk:
Bapak Ali Kusmanto dan Ibu Sri Handayani
Adikku Salsabila Inas Sausan
Partnerku, Dharu Dwi Hanuswara
Sahabat-sahabatku
Orang-orang terdekat ku
Almamaterku
(Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta)
Terimakasih atas segala bentuk dukungan dan doa tulus yang telah kalian berikan
untuk masa depanku, semoga Allah SWT membalas semua kebaikan yang telah
kalian berikan, aamiin.
vii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaykum Warahmatullahi Wabarakatuh
Alhamdulillahirobbil’alamin, segala puji dan syukur bagi Allah SWT
atas seluruh limpahan nikmat, hidayah dan kasih sayang-Nya penulis dapat
menyelesaikan pembuatan skripsi penelitian dengan judul “FAKTOR-FAKTOR
YANG MEMPENGARUHI HARGA OBLIGASI KORPORASI DI PASAR
KEUANGAN TAHUN 2011.I-2015.II”.
Sholawat serta salam selalu tercurah kepada Nabi Muhammad SAW,
yang kita nantikan syafaatnya pada hari akhir nanti, aamiin.
Skripsi penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk memenuhi salah
satu syarat dalam mendapatkan gelar sarjana strata 1 (S1) pada Program Studi
Ekonomi Pembangunan, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Surakarta. Penulis sangat menyadari di dalam penyusunan skripsi
ini tidak terlepas dari bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak. Sehingga dalam
kesempatan ini penulis ingin menyampaikan penghargaan dan ucapan terimakasih
kepada:
1. Bapak Dr. Sofyan Anif, M.Si selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
2. Bapak Prof. Dr. Bambang Setiaji, M.Si selaku Guru Besar Ekonomi
Pembangunan Universitas Muhammadiyah Surakarta
3. Bapak Dr. Syamsudin, MM selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMS
viii
4. Ibu Ir. Maulidyah Indira Hasmarini, MS selaku Ketua Program Studi Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMS.
5. Bapak Dr. Daryono Soebagiyo, M.Ec. selaku pembimbing skripsi yang telah
meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam memberikan bimbingan,
pengarahan dan motivasi kepada penulis dalam penyusunan skripsi.
6. Bapak Siti Fatimah Nurhayati, S.E, M.Si selaku Pembimbing Akademik yang
selama ini selalu memberikan arahan dan masukan kepada penulis dalam
menempuh perkuliahan.
7. Bapak Dr. Daryono Soebagiyo, M.Ec selaku Sekprodi I dan Ibu Eni
Setyowati, M.Si selaku Sekprodi II, terima kasih atas komitmen dukungan
yang diberikan kepada penulis dari awal hingga akhir masa studi.
8. Bapak dan Ibu dosen Prodi Ekonomi Pembangunan FEB UMS (Bapak Didit,
Bapak Annas, Bapak Yuni Prihadi, Ibu Siti Fatimah, Ibu Aisyah, Ibu Farida,
Bapak Agung, Bapak Wahyudi, Bapak Widodo TU).
9. Bapak Ali Kusmanto dan Ibu Sri Handayani tersayang, terima kasih atas
seluruh pengorbanan yang diberikan serta limpahan dukungan, doa dan kasih
sayang yang selalu menyertai.
10. Kakek dan Nenekku yang selalu berdoa demi kesuksesanku.
11. Adikku Salsabila Inas Sausan, yang telah memberikan dukungan.
12. Dharu Dwi Hanuswara yang selalu bersedia meluangkan waktu dan bersedia
membantu dengan sepenuh hati dan mengupayakan semuanya demi
terselesainya tugas akhir ini.
ix
13. Sahabat-sahabatku (Sri Wahyuni, Rizki Ulya, Anisa Lutfia, Riska Amalia,
Desi Putji, Retno W, Diyah Ratna, Nadya, Ellen Indriani).
14. Teman-temanku yang selalu sigap membantu dalam kesulitan (Adib C,
Hendra Lukmana, Salma Audiena, Ayu, Lukey Maulana, Dian).
15. Teman-teman Imersi 1 yang selalu turut mendoakan ( Intan Septi, Ade Yuniar,
Annisa Aulia, Elfrida, Anisa Septiana, Aji Nugroho, Dikki).
16. Sahabat English Tutorial Program (Meissy, Anisa Lutfia, Adelina, Annisa,
Arta, Dhea, Dwi, Iwan, Lina, Vidi, Erti, Ahmad).
17. Seluruh mahasiswa/i Ekonomi Pembangunan angkatan 2014.
18. Serta pihak-pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah turut
memberikan motivasi kepada penulis.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan, untuk itu
penulis sangat mengharapkan kritik dan saran yang membangun. Akhir kata,
semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca.
Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh.
Surakarta, 10 April 2018
Penulis
KARINA ULFA HANIFAH
x
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .............................................................................. i
HALAMAN PERSETUJUAN ............................................................... ii
HALAMAN PENGESAHAN ................................................................ iii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ........................................... iv
HALAMAN MOTTO ............................................................................ v
HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................. vi
KATA PENGANTAR ........................................................................... vii
DAFTAR ISI .......................................................................................... x
DAFTAR TABEL ................................................................................... xiii
DAFTAR GAMBAR ............................................................................. xiv
ABSTRAK ............................................................................................. xv
ABSTRACT ............................................................................................ xvi
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ...................................................................... 1
B. Rumusan Masalah ................................................................. 5
C. Tujuan Penelitian .................................................................... 5
D. Manfaat Penelitian.................................................................. 6
E. Metode Penelitian ................................................................... 6
F. Sistematika Penulisan ............................................................ 9
xi
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori ...................................................................... 10
1. Konsep Obligasi ................................................................. 10
2. Konsep Nilai Tukar ............................................................ 16
3. Konsep Kupon Obligasi ..................................................... 20
4. Konsep Likuiditas Obligasi ................................................ 24
5. Konsep Harga Obligasi ....................................................... 28
6. Konsep Pembelian Obligasi .............................................. 32
B. Penelitian Terdahulu ............................................................... 38
C. Kerangka Pemikiran .............................................................. 42
BAB III METODE PENELITIAN
A. Objek Penelitian ..................................................................... 44
B. Jenis dan Sumber Data ........................................................... 44
C. Definisi Operasional Variabel ................................................ 45
D. Metode Analisis Data Panel ................................................... 47
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Perkembangan Data Pendukung............................................. 53
1. Perkembangan Harga Obligasi Korporasi di Pasar Keuangan
............................................................................................ 53
2. Perkembangan Nilai Tukar (kurs) ..................................... 55
3. Perkembangan Likuiditas Obligasi .................................... 56
4. Perkembangan Coupon Rate Obligasi ................................ 57
B. Hasil Estimasi ......................................................................... 58
C. Uji Estimasi Data Panel ......................................................... 60
1. Uji Chow ........................................................................... 60
2. Uji Hausman ...................................................................... 60
D . Uji Kebaikan Model Terpilih ................................................ 62
xii
1. Uji Eksistensi Model (Uji F) .............................................. 62
2. Interpretasi Koefisien Determinasi atau Adjusted R-square
(R2) .................................................................................... 63
E. Uji Validitas Pengaruh Variabel Independen Model Terpilih 63
F. Interpretasi Pengaruh Variabel Independen Model Terpilih ... 64
G. Interpretasi Ekonomi .............................................................. 65
1. Nilai Tukar (kurs) .............................................................. 65
2. Coupon Rate (CO) ............................................................. 66
3. Likuiditas Obligasi (L) ...................................................... 66
BAB V PENUTUP
A. Simpulan ............................................................................... 68
B. Saran ...................................................................................... 68
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Harga Obligasi Korporasi di Pasar Keuangan Tahun
2011.I-2015.II (dalam satuan %) ......................................... 2
Tabel 2.1 Hubungan Harga dengan Hasil bagi Obligasi ........................ 23
Tabel 4.1 Harga Obligasi Korporasi di Pasar Keuangan Tahun
2011.I-2015.II (dalam satuan %) ......................................... 53
Tabel 4.2 Perkembangan Nilai Tukar (kurs) Rupiah terhadap Dollar
Tahun 2011.I-2015.II (Rupiah/USD) ................................... 56
Tabel 4.3 Perkembangan Likuiditas Obligasi Tahun 2011.I-2015.II
(Dalam Satuan Kali) ............................................................. 57
Tabel 4.4 Perkembangan Coupon Rate Obligasi Tahun 2011.I-2015.II
(Dalam Satuan Persen)................................................ ......... 58
Tabel 4.5 Hasil Regresi Data Panel Cross Section ................................ 59
Tabel 4.6 Hasil Uji Chow ...................................................................... 60
Tabel 4.7 Hasil Uji Hausman ................................................................. 61
Tabel 4.8 Hasil Estimasi Model Fixed Effect Model ............................. 62
Tabel 4.9 Efek dan Konstanta Cross Section ......................................... 62
Tabel 4.10 Hasil Uji Validitas Pengaruh Variabel Independen .............. 64
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Konsep Penilaian Obligasi (Kecembungan) ....................... 12
Gambar 2.2 Hubungan Suku Bunga Kupon dengan Hasil dan Harga
yang diminta ...................................................................... 22
Gambar 2.3 Perubahan Harga Obligasi Selama Masa Hidupnya .......... 30
Gambar 2.4 Kerangka Pemikiran ............................................................ 42
xv
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Nilai Tukar, Coupon
Rate dan Likuiditas Obligasi terhadap Harga Pasar Obligasi pada Sektor
Keuangan di Bursa Efek Indonesia tahun 2011.I - 2015.II. Populasi dalam
penelitian ini adalah obligasi perusahaan sektor keuangan di Bursa Efek Indonesia
tahun 2011.I - 2015.II berjumlah 67 obligasi. Teknik pengambilan sampel yang
digunakan adalah purposive sampling, sehingga didapatkan sebanyak 7 obligasi
perusahaan sektor keuangan di Bursa Efek Indonesia tahun 2011.I - 2015.II.
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah observasi
non partisipan. Teknik analisis data yang digunakan adalah Fixed Effect Method
(FEM) dengan bantuan program Eviews 8. Hasil analisis menunjukkan bahwa
secara parsial nilai tukar berpengaruh negatif signifikan terhadap harga pasar
obligasi, coupon rate berpengaruh negatif signifikan terhadap harga pasar obligasi
dan likuiditas obligasi berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap harga pasar
obligasi.
Kata kunci: harga pasar obligasi, nilai tukar, coupon rate dan likuiditas obligasi
xvi
ABSTRACT
This study aims to determine the effect of the Exchange Rate, Coupon Rate and
Liquidity Bonds to the Bond Market Prices in the Financial Sector in Indonesia
Stock Exchange in 2011.I - 2015.II. The population in this study is the corporate
bond finance sector in Indonesia Stock Exchange in 2011.I - 2015.II, amounting
in 67 bonds. The sampling technique used was purposive sampling, to obtain as
many as 7 samples of corporate bond finance sector in Indonesia Stock Exchange
in 2011.I - 2015.II. Data cololection methods used in this study is a non-
participant observations. Data analysis technique used in Fixed Effect Method
(FEM) with Eviews 8. The analysis showed that exchange rates significant
negative effect on the market price of the bond, the coupon rate is significant
negative effect on the market price of bonds and bond liquidity not significant
negative effect on the market price of the bond.
Keywords: bond market prices, exchange rate, coupon rate and liquidity bonds