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Aspetti generali del corso
• Sito del corso (attivato): www.unipr.it/arpa/facecon/cilloni/homepage.htm
• Dispense: sano inserite con tutto il materiale didattico in una pagina connessa alla home page del sito.
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Sintesi del Programma
• Valutazioni Aziendali:– metodi di
determinazione del Capitale Economico.
• Mergers & Acquisitions:– Cessioni,
– Fusioni,
– Scissioni, altre.
• Analisi di bilancio– Riclassificazione di
alcune tipologie di bilancio,
– Ratio Analysis,
– Cash Flow Analysis e altri analisi basate sui flussi.
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Valutazioni delle Aziende
Parte prima(esercitazione)
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I Financial Accounts (un caso aziendale)
Stato Patrimoniale condensato
L/1000 €/1000 %Liquidità ImmediateLiquidità differiteRimanenzeAttività CorrentiImmobilizzazioni materialiImmobilizzazioni immater.Immobilizzazioni finanziarieAttività Immobilizzate
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I Financial Accounts (un caso aziendale)
Stato Patrimoniale condensato
L/1000 €/1000 %Attività CorrentiAttività ImmobilizzateTotale Attività
Passività CorrentiPassività ConsolidateCapitale NettoTotale Passività e C.N.
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I Financial Accounts (un caso aziendale)
Conto Economico condensato
L/1000 €/1000 %Ricavi netti di Vendita-Costo industriale del vend.Risultato lordo industriale-Costo commerciali-Costo amministrativiRisultato operativo carat.
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I Financial Accounts (un caso aziendale)
Conto Economico condensato
L/1000 €/1000 %Risultato operativo carat.Proventi netti da invest. acc.Risultato operativo compl.-Oneri finanziari-Altri oneriRisultato netto (reddito)
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La Cessione
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La Cessione
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Apporto
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La Fusione
• Per incorporazione
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La Fusione
• Per unione
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Lo Scissione
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Valutazione delle aziende
Parte seconda
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Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”
• Come valutare l’azienda “in trasferimento”?– Metodi Patrimoniali;– Metodi Reddituali;– Metodi Finanziari;– Metodi Misti;– Altri.
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Metodi Patrimoniali
• Il metodo patrimoniale si basa sulla valutazione di uno stock.
• Confrontiamo il metodo con quello reddituale: analisi prospettica, flussi.
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Metodo patrimoniale semplice
• Logica valutativa: investitore-imprenditore istituisce una nuova impresa identica quella oggetto della valutazione. Ci si pone nell’ottica di definire l’investimento necessario. Si instaura un problema connesso al tasso di remunerazione.
• I fattori da valutare saranno: P = Q + N + M +
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Metodo patrimoniale semplice
• I metodi patrimoniali furono alla base dei criteri suggeriti nel 1967 dalla Unione Europea degli esperti contabili economici e finanziari:“… gli elementi su cui si basa il giudizio di stima sono, nell’ordine, la sostanza patrimoniale con cui l’azienda viene trasferita…”.
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Metodo patrimoniale semplice
• I metodi patrimoniali possono sintetizzarsi in tre fasi:– Analisi del patrimonio netto contabile alla data
di negoziazione;– Revisione analitica complessiva degli elementi
dell’attivo e del passivo;– Ri-espressione a valori correnti di sostituzione
degli elementi patrimoniali.
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Metodo patrimoniale semplice
• Le poste del patrimonio netto contabile:– Capitale sociale– Riserve di utili:
• Riserva legale
• Riserva statutaria
= Riserva ordinaria
• Riserva straordinaria
• Riserva tra queste azioni proprie
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Metodo patrimoniale semplice
– Riserve di capitale:• Fondo sovrapprezzo azioni
• Fondo contributi in conto capitale
– Riserve particolari:• Saldi attivi di rivalutazione monetaria
• Plusvalenze
– Utili e perdite di esercizi precedenti– Utile e perdita di esercizio o di breve periodo.
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Metodo patrimoniale semplice
• Obiettivi della Revisione analitica complessiva delle aziende in funzionamento:– Annullare le alterazioni dovute a norme tributarie non
adeguate alle procedure dei principi contabili dei dottori commercialisti o dei principi contabili internazionali;
– Annullare gli effetti di non corrette politiche di bilancio;
– Annullare alterazioni varie
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Letture
• Libro di testo: O. Paganelli, Valutazione delle Aziende e Analisi di Bilancio, 1992.Parte I - Capitolo 2.
• Lucidi.Letture Facoltative• L. Guatri, Trattato sulla valutazione delle
aziende, 1998.Capitolo 5.43 – 5.50.