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27As Ferramentas Básicas das
Finanças
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Introdução
• Finanças: O campo que estuda como as pessoas tomam decisões sobre a alocação dos recursos ao longo do tempo e como elas lidam com o risco.
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VALOR PRESENTE: MEDINDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO• Valor Presente: O montante de dinheiro que
seria necessário hoje para “produzir”, usando a taxa de juros atual, certo montante de dinheiro futuro.
• Produzir no sentido de utilizando-se da taxa de juros atual obtermos o valor correspondente no futuro descontado.
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VALOR PRESENTE: MEDINDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO• O conceito de Valor Presente demonstra o
seguinte:• Recebendo uma determinada quantia em dinheiro
no presente é melhor do que receber o mesmo só no futuro. Caso isso não fosse verdade a taxa de juros seria 0 (zero).
• A fim de comparar valores em momentos diferentes, comparam-se seus valores presentes.
• Empresas realizam investimentos em projetos se seus valores presentes forem maior que os custos.
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VALOR PRESENTE: MEDINDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO• Se r for a taxa de juros real, então, um
montante X a ser recebido em N anos tem valor presente (VP) de:
VP = X/(1 + r)N
Exemplo: r=5% ao ano ou 0,05 a.a.
X=R$200,00
N=10 anos
Então: VP= 200/(1+0,05)10 = R$123,00
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Exercício
• A taxa de juros é de 7%. Qual o valor presente de $200 a ser recebido daqui a dez anos?
• Qual a conclusão que podemos tirar em relação ao aumento da taxa de juros?
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Exercício
• A taxa de juros é de 7%. Qual o valor presente de $200 a ser recebido daqui a dez anos?
• Resposta:• Aplicando da fórmula de VP• VP=X/(1 + r)N
• X=200; r=0,07 e N=10• VP=200/(1+0,07)10 = $101,66• Portanto quanto mais alta a taxa de juros (desconto no
tempo) menor o valor presente.• Neste caso o agente econômico desconta o valor
futuro a uma taxa mais alta.
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VALOR PRESENTE: MEDINDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO• Valor Futuro
• O montante de dinheiro no futuro que um montante de dinheiro hoje irá render dada a atual taxa de juros é chamado valor futuro.
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Exercício
• Qual taxa de juros abaixo é a mais alta que levaria você a preferir ter R$200.000,00 daqui a dez anos contados a partir de hoje do que possuir R$100.000,00 no presente?
a) 2 %
b) 4 %
c) 6 %
d) 8 %
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Regra de 70
• De acordo com a Regra de 70, se alguma variável cresce a uma taxa de X por cento ao ano, então, aquela variável dobra em, aproximadamente, 70/X anos.
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Exercício
• Se o PIB chinês cresce a 10% ao ano, quantos anos serão necessários, aproximadamente, para que ele dobre de tamanho?
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ADMINISTRANDO O RISCO
• A pessoa que se diz avessa ao risco quando ela exibe uma antipatia à incerteza.
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ADMINISTRANDO O RISCO
• Os indivíduos podem reduzir risco ao escolher umas das seguintes alternativas:• Comprar seguros• Diversificar• Aceitar retornos mais baixos em seus investimentos
Figura 1. Aversão ao Risco
Riqueza0
Utilidade
RiquezaAtual Ganho de
$1.000Perda de$1.000
Perda deUtilidade aoPerder $1.000
Ganho deUtilidade aoGanhar $1.000
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Os Mercados de Seguros
• Uma maneira de se lidar com o risco é comprar seguros.
• A característica geral dos contratos de seguros é que a pessoa que enfrenta um risco paga uma taxa para uma companhia de seguros, que, por sua vez, concorda em assumir a totalidade ou parte do risco.
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Diversificação do Risco Idiossincrático
• Diversificação: a redução do risco obtida por meio de substituição de um só risco (ativo financeiro único) por um grande número de riscos menores (vários ativos diferentes) e não correlacionados positivamente.
• Não correlacionados positivamente significa que quando o risco do ativo aumenta os riscos dos demais ativos não aumentam.
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Diversificação do Risco Idiossincrático
• Risco Idiossincrático: É o risco que afeta apenas uma pessoa. A incerteza associada a empresas específicas.
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Diversificação do Risco Idiossincrático
• Risco Agregado: É o risco que afeta todos os agentes econômicos de uma só vez, a incerteza associada com o conjunto da economia.• Crise mundial de 2008
• Diversificação não pode remover o risco agregado.
Figura 2. Diversificação
Número deAções emCarteira
49
(Mais Risco)
(Menos Risco)
20
0 1 4 6 8 10 20 40
Risco (Desviopadrão do
Retorno da Carteira)
RiscoAgregado
RiscoIdiossincrático
30
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Diversificação do Risco Idiossincrático
• As pessoas podem reduzir o risco, aceitando uma menor taxa de retorno.
• Portanto retorno e risco são inversamente relacionados. Maior retorno apenas com maior risco!
Figura 3. Tradeoff entre Risco e Retorno
Risco(desvio padrão)
0 5 10 15 20
8.3
3.1
Retorno(% ao ano)
50%ações
25%ações
Semações
100%ações
75%ações
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AVALIAÇÃO DE ATIVOS
• Análise Fundamentalista: É o estudo das demonstrações contábeis e das expectativas futuras de uma empresa para determinar seu valor.
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AVALIAÇÃO DE ATIVOS
• As pessoas podem empregar análise fundamentalista para tentar determinar se o ação está desvalorizada, supervalorizada ou corretamente valorizada.
• O objetivo é comprar ações desvalorizadas.
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A Hipótese dos Mercados Eficientes
• A Hipótese dos Mercados Eficientes é a teoria de que os preços dos ativos refletem todas as informações públicas disponíveis sobre o valor de um ativo.
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A Hipótese dos Mercados Eficientes
• Um mercado é informationally efficient quando reflete todas as informações disponíveis de uma maneira racional.
• Se os mercados são eficientes, a única coisa que um investidor pode fazer é comprar uma carteira diversificada.
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ESTUDO DE CASO: Passeios Aleatórios e Fundos de Índice
• Passeios Aleatórios: refere-se ao comportamento de uma variável cujas variações são impossíveis de prever.
• Se os mercados são eficientes, todas as unidades de ações são bastante valorizadas e nenhuma ação é mais provável que se valorize do que outra. Assim, os preços das ações seguem um passeio (caminho) aleatório.
• Caso o preço siga um passeio aleatório o retorno do papel é uma variável puramente aleatória.
• O retorno obtido hoje com o papel é completamente independente do retorno obtido ontem.
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Retornos Diários IBOVESPA 03/01/1995 27/12/2000
Crise México
Crise Ásia
Crise Rússia
Desvalorização Real
-.2
-.1
0.1
.2.3
RIB
OV
ES
PA
0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600t
Retornos IBOVESPA
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Resumo
• Como a poupança pode render juros, uma soma de dinheiro hoje é mais valiosa do que a mesma soma de dinheiro no futuro.
• Uma pessoa pode comparar somas em diferentes momentos usando o conceito de valor presente.
• O valor presente de qualquer soma futura é o montante que seria necessário hoje, dada a taxa de juros em vigor, para produzir aquela soma futura.
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Resumo
• Por causa da utilidade marginal decrescente, a maioria da pessoas são avessas ao risco.
• As pessoas avessas ao risco podem reduzir o risco a que estão sujeitas por meio de seguros, de diversificação e da escolha de uma carteira com menor risco e menor retorno.
• O valor de um ativo, por exemplo, uma ação é igual ao valor presente dos fluxos de caixa que o proprietário da ação receberá, incluindo o fluxo de dividendos e o preço de venda final.
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Resumo
• De acordo com a hipótese dos mercados eficientes, os mercados financeiros processam racionalmente as informações disponíveis, de modo que o preço de uma ação é sempre igual à melhor estimativa do valor subjacente da empresa.
• Mas alguns economistas questionam a hipótese dos mercados eficientes e acreditam que os fatores psicológicos irracionais também podem afetar os preços dos ativos.
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A Lógica do Mercado de Ações