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DINERO E INFLACION• INFLACION=AUMENTO GENERALIZADO DE
PRECIOS.• RIGIDECES DE PRECIOS E INFLACION• FUNCIONES DEL DINERO:
– RESERVA DE VALOR– UNIDAD DE CUENTA– MEDIO DE CAMBIO
• ORIGEN DEL DINERO FIDUCIARIO– TRUEQUE Y DOBLE COINCIDENCIA DE
NECESIDADES– DE CERTIFICADOS DE DEPOSITOS DE
ORO A DINERO FIDUCIARIO
Slide 1 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
DEFINICIONES MONETARIAS
TEORIA CUANTITATIVA• MxV = PxT COMO IDENTIDAD• MxV=PxY INGRESO VERSUS TRANSACCIONES
• DEMANDA POR DINERO– (M/P)d =kY donde k es una constante que muestra la cantidad de “pesos” que
los individuos desean mantener por cada peso de ingreso. – Condición: la demanda de dinero iguala a la oferta de dinero entonces:
M/P = kY M/k = YP MV = YP dónde V=1/k Cuando los individuos desean mantener una alta proporción de dinero en relación a sus
ingresos (k alto), entonces el dinero cambia de manos con menos frecuencia (V chica), y viceversa. V y k son distintas caras de la misma moneda.
• SUPUESTO DE VELOCIDAD CONSTANTE
MV = PY Un cambio en la cant. de dinero, M, provoca un cambio proporcional en el PBI nominal. Entonces cuando V es fija, la cantidad de dinero
determina el valor en pesos de lo que produce la economía.
DINERO PRECIO E INFLACION
• TAMBIEN SE DETERMINA LA INFLACION
%M + %V = %PRECIOS + %INGRESO
INFLACIÓN
• LA TEORIA CUANTITATIVA:–LA FUNCION DE PRODUCCION DETERMINA Y–CON VELOCIDAD CONSTANTE LA OFERTA
MONETARIA DETERMINA PY–PY/Y DETERMINA EL NIVEL DE PRECIOS
Slide 2 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
EEUU, INFLACION Y CRECIMIENTO EN DINERO.
Slide 3 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
INFLACION Y EXPANSION MONETARIA.
U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001
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1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
% p
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inflation rate inflation rate trend
U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001
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1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
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inflation rate M2 growth rate inflation rate trend M2 trend growth rate
0.0E+00
4.0E+07
8.0E+07
1.2E+08
1.6E+08
2.0E+08
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M3 Tendencia M3
DEFINICION AMPLIA DE DINERO
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IPM TENDENCIA IPM
INDICE DE PRECIOS MAYORISTAS
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5.0E+07
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1.5E+08
2.0E+08
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91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
M3 IPM
Argentina, Dinero y Precios.
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1.0E+08
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2.0E+08
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91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
Tendencia en M3 Tendencia en IPM
SEÑOREAJE
• FUENTES DE FONDOS PARA EL GOBIERNO– IMPUESTOS– BONOS– EMISION DE DINERO (SEIGNIORAGE)
• SEÑOREAJE E IMPUESTO INFLACIONARIO
– La “ganancia” del gobierno cuando imprime dinero se denomina Senioraje.
– Imprimir dinero para que el gobierno obtenga una ganancia produce inflación. La inflación es como un impuesto a la gente que mantiene dinero.
INFLACION Y TASA DE INTERES•ECUACION DE FISHER
i = r + π r = i – π
•EFECTO FISHER: un incremento de 1% en la tasa de inflación produce un incremento en 1% en la tas nominal de interés.
•EX ANTE Y EX POST CON INFLACION OBSERVADA E INFLACION ESPERADA
Cuando un deudor y un acreedor coinciden en la tasa nominal de interés, no conocen cuál será la tasa de interés durante el término del préstamo, entonces realizan una predicción de la tasa de interés:
r = i – π tasa real de interés ex post
r = i – πe tasa real de interés ex ante
•AHORA EXPRESAMOS EL EFECTO FISHER :
dónde π es la tasa de inflación y r es la tasa real de interés. (Recordar del capítulo 3 que S = I determina r ! )
Ambas tasas se diferencian cuando la inflación efectiva difiere de la esperada
i = r + πe
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INFLACION Y TASAS NOMINALES DE INTERES.
Slide 5 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
EVIDENCIA INTERNACIONAL
DEMANDA POR DINERO
)Y,r(LP
M
ASEXPECTATIV
P
M
P
M
P
M
)Y,i(LP
M
e
Sd
d
La demanda de dinero es función de la
tasa nominal de interés y del nivel de ingreso.
La demanda y oferta de dinero determinan el nivel de equilibrio de los precios . El cambio en los precios = . a su vez afecta la tasa nominal de interés a través del Efecto Fisher, y como la tasa de interés nominal es el costo de mantener dinero, esto afecta a la demanda de dinero.
El nivel de balances reales depende de la tasa de inflación esperada. Ej, si el BCRA anuncia un incremento en la oferta de dinero en el futuro (y no hoy) produce que la gente espere una mayor tasa de inflación. Por el efecto Fisher se incrementa la tasa nominal de interés. Este incremento de la tasa de interés reducirá la demanda de saldos reales. Como la cantidad de dinero no se modificó esto produce un incremento en el nivel de precios. Así, un crecimiento esperado de dinero en el futuro implica un mayor nivel de precios hoy.
DINERO, PRECIOS Y TASAS DE INTERES
Variable Cómo se determina ( en el largo plazo)
M exógena (BCRA)
r se ajusta para S = I
Y ( , )Y F K L
P se ajusta para ( , )M
L i YP
Recordar:
Un error común:• “La inflación reduce los salarios reales”
• Esto ocurre sólo en el corto plazo, dónde el salario nominal es fijo por contrato.
• (Chap 3) En el largo plazo, el salario real es determinado por la oferta de dinero y el producto marginal de trabajo, y no por el nivel de precios o tasa de inflación.
• Considerar los siguientes datos…
Average hourly Earnings & CPI
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I (1
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Average hourly
earnings
Hourly earnings in 2001 dollars
Consumer Price Index
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CP
I (1
983=
100)
Average hourly
earnings
Hourly earnings in 2001 dollars
Consumer Price Index
Costos de la inflación esperada:
“Shoe Leather costs”
Costos de Menú
Costos de la inflación no esperada:
Distribuye la riqueza de los individuos de forma arbitraria. Por ejemplo perjudica a las personas con pensiones fijas.
Algunos economistas sostienen que un poco de inflación es beneficiosa para impulsar el mercado de trabajo.
La Dicotonomía Clásica: es lo que los economistas llaman a la separación de los determinantes de las variables nominales de las reales. Sugiere que los cambios en la oferta de dinero no tiene influencia sobre las variables reales.
Esta irrelevancia del dinero sobre las variables reales se denomina “neutralidad monetaria” En el estudio de efectos de largo plazo, la neutralidad monetaria es aproximadamente correcta.
Un beneficio de la inflación • Los salarios nominales dificilmente se reducen:
las empresas no suelen bajar los salarios, y los empleados no suelen aceptar bajas de salario.
• La inflación permite que los salarios reales alcancen el equilibrio sin recortar el salario nominal.
• De esta forma, la inflación moderada mejora el funcionamiento del mercado de trabajo.
• Los salarios nominales dificilmente se reducen: las empresas no suelen bajar los salarios, y los empleados no suelen aceptar bajas de salario.
• La inflación permite que los salarios reales alcancen el equilibrio sin recortar el salario nominal.
• De esta forma, la inflación moderada mejora el funcionamiento del mercado de trabajo.
Hiperinflación
def: 50% por mes
Todos los costos de la inflación descriptos
anteriormente se vueleven enormes con la hiperinflación.
El dinero deja de funcionar como reserva de valor, y puede no cumplir sus otras funciones (unidad de cuenta , medio de cambio).
Las personas pueden comenzar a realizar transacciones a través del trueque o con una moneda extranjera fuerte.
¿Qué produce la Hiperinflación?• La hiperinflación es consecuencia de un excesivo
crecimiento en la oferta de dinero:
– Cuando el BCRA imprime dinero, el nivel de precios aumenta.
– Si imprime dinero lo suficientemente rápido, el resultado es la hiperinflación.
¿Porqué el gobierno crea hiperinflación? Cuando el gobierno no puede recaudar con impuestos o bonos, debe
financiar el gasto imprimiento dinero.
En teoría, la solución es simple: detener la impresión de dinero.
En el mundo real, esto requiere de drásticos ajustes fiscales.
-10
0
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20
30
11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5
LMREAL
INF
IPC
Logaritmo de m3/ipm vs inflación ipc.Argentina datos mensuales Enero 1991 a Junio 2005.
Slide 7 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
SALDOS MONETARIOS REALES
Dolarización en los DepósitosRatio depósitos en dólares/depósitos en pesos
1,414 Ago
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
1.40
1.45
1.50
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go-0
0
DefaultRuso
Depreciacióndel Real
Efecto de las Elecciones
Fuente : Centro de Economía Aplicada UCEMA en base a datos del Banco Central
Triunfo de la Alianza
Reforma Tributaria
RATIO DE PESOS A DOLARES
657811st. Aug 99
633251º Aug 00
997362nd. Aug 00
960972nd. Aug 00
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67000
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1º ja
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84000
89000
94000
99000
104000LOANS TO NON FINANCIAL
PRIVATE SECTORCONTRACTION OF 3,7%
1º August 00/99
Source: Centro de Economía Aplicada- UCEMA en base a datos del BCRA.
M3 BIMONETARY
INCREASE OF 3,8%
2º August 00/99
M3 Bimonetary and Loans to Non Financial Private Sectorin millions of dollars
AG
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GA
DO
S M
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