1
2
3
Ata Nº 245 4
Comitê de Investimentos 5
6
Aos trinta dias do mês de abril de dois mil e quinze, às quatorze horas e trinta e cinco 7
minutos, na sala de reuniões, 14º andar do prédio, nas dependências do Previmpa, 8
situado na Rua Uruguai, número 277, nesta Capital, reuniu-se o Comitê de 9
Investimentos deste Departamento, em sua ducentésima quadragésima quinta reunião 10
ordinária. Constatada a existência de quórum, compareceram os membros: Rodrigo 11
Machado Costa, Presidente; Daniela Silveira Machado, Chefe da Unidade Financeira; 12
Carlos Fabretti Patrício, Rogério de Oliveira e Tiago Iesbick, Economistas da Unidade 13
de Investimentos; Dalvin Gabriel José de Souza, Atuário da Assepla; Luis Fernando de 14
Fraga Silva e Luis Ferrari Borba, representantes do Conselho de Administração. O Sr. 15
Rodrigo, Presidente, inicia a reunião expondo a pauta: 1) Informes Gerais; 2) 16
Apresentação dos resultados dos investimentos do Previmpa para o mês de março de 17
2015; 3) Apresentação dos Cenários Econômicos. O Presidente da mesa, o Sr. Rodrigo 18
Machado Costa, em seguida, passa a palavra ao Economista e Chefe da Unidade de 19
Investimentos, Tiago Iesbick, para dar início à apresentação dos resultados dos 20
investimentos do Previmpa para o mês de março de 2015, em anexo a esta ata. O 21
Economista chama a atenção para a captação líquida no período de janeiro a março de 22
2015, que foi maior que a captação líquida para o mesmo período do ano anterior. O 23
restante da apresentação pode ser consultado no anexo desta ata. Após a apresentação, 24
tendo em vista a proximidade do final do mês de Abril, o Economista mostra a carteira 25
de investimentos do Previmpa atualizada para o dia 29 de Abril, com dados atualizados 26
do Patrimônio para o período. Chama a atenção para os rendimentos dos títulos 27
públicos. Salienta, ainda, que a Unidade de Investimentos está buscando títulos públicos 28
de curto prazo. O representante do Conselho de Administração, Luis Fernando de Fraga 29
Silva, pergunta os motivos para não alongamento do prazo da carteira de títulos 30
públicos, tendo em vista as taxas dos títulos estarem em 6% ao ano, o que atinge a meta 31
atuarial. O Economista explica que, apesar de as taxas estarem acima de 6% ao ano, nos 32
casos das NTN-Bs, que tem seus rendimentos atrelados à inflação, o Previmpa está 33
buscando se posicionar em títulos de mais curto prazo, tendo em vista a instabilidade 34
que se instaura na economia brasileira, além de outros fatores externos que podem 35
influenciar nas taxas. Observa ainda que é possível que haja um aumento nas taxas. 36
Assim, neste momento, o Previmpa está se posicionando em títulos de curto prazo, ou 37
PREFEITURA MUNICIPAL DE PORTO ALEGRE DEPARTAMENTO MUNICIPAL DE PREVIDÊNCIA DOS SERVIDORES
PÚBLICOS DO MUNICÍPIO DE PORTO ALEGRE.
seja, menos arriscados. Em seguida, o Presidente Rodrigo chama a terceira pauta da 38
reunião, Cenários Econômicos. Os três Economistas da Unidade de Investimentos, os 39
Srs. Carlos Fabretti Patrício, Rogério de Oliveira e Tiago Iesbick apresentam os slides, 40
em anexo a esta ata. Após discussão a respeito do tema, os integrantes acreditam ser 41
melhor, neste momento, a compra de títulos públicos de curto prazo, tendo em vista a 42
instabilidade da economia brasileira e de outras economias. Dessa forma, não havendo 43
nenhum outro assunto a ser tratado, o Sr. Rodrigo declara encerrada a presente reunião 44
às 16 horas e 25 minutos, sendo lavrada a presente ata, que, após lida e aprovada, será 45
assinada pelos representantes presentes: 46
47
48
Rodrigo Machado Costa 49
Presidente 50
51
52
Daniela Silveira Machado 53
Chefe da Unidade Financeira 54
55
56
Carlos Fabretti Patrício Rogério de Oliveira Tiago Iesbick 57
Economistas da Unidade de Investimentos 58
59
60
Dalvin Gabriel José de Souza 61
Atuário da Assepla/Previmpa 62
63
64
65
Luis Fernando de Fraga Silva Luis Ferrari Borba 66
Representantes do Conselho de Administração 67
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
Apresentação e Análise dos
investimentos do PREVIMPA
de março de 2015
Elaboração: Unidade de Investimentos - PREVIMPA
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
152.080.762,67
215.257.115,74
300.296.104,28
446.049.829,58
551.117.589,01
727.153.705,27
39.885.940,62
55.869.387,85
76.891.728,17
96.579.571,79
113.920.275,61
37.550.743,72
23.290.412,45
29.169.600,69
68.861.997,14
8.488.187,64
62.115.840,64
25.019.314,42
R$ 215.257.115,74
R$ 300.296.104,28
R$ 446.049.829,58
R$ 551.117.589,01
R$ 727.153.705,27
R$ 789.723.763,41
100.000.000
150.000.000
200.000.000
250.000.000
300.000.000
350.000.000
400.000.000
450.000.000
500.000.000
550.000.000
600.000.000
650.000.000
700.000.000
750.000.000
800.000.000
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Patrimônio Líquido PREVIMPA CAPITALIZAÇÃO - Títulos Marcados a Mercado - Março/15
Receita de Investimentos Captação Líquida Ano Anterior
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
593.400.596,01
608.349.892,76
623.066.576,04
637.915.110,82
655.223.107,71
680.035.557,79
685.158.532,79
700.886.645,52
717.014.023,23
727.153.705,27
752.175.282,50
772.539.795,50
7.717.920,017.740.092,83
8.017.781,769.595.222,80
12.597.601,45
9.402.911,939.245.283,82
9.699.134,69
10.522.456,4917.088.926,06
9.728.869,70
10.732.947,96
7.231.376,756.976.590,45
6.830.753,02
7.712.774,09
12.214.848,63
6.482.828,90
6.428.243,02
7.932.651,17
10.635.643,30
6.451.019,95
350.000.000,00
375.000.000,00
400.000.000,00
425.000.000,00
450.000.000,00
475.000.000,00
500.000.000,00
525.000.000,00
550.000.000,00
575.000.000,00
600.000.000,00
625.000.000,00
650.000.000,00
675.000.000,00
700.000.000,00
725.000.000,00
750.000.000,00
775.000.000,00
800.000.000,00
Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar
Patrimônio Líquido PREVIMPA CAPITALIZAÇÃO - Mensal - Marcação a Mercado(De abril de 2014 até março de 2015))
Mês Anterior Captação Líquida Receita de Investimentos
608.349.892,623.066.576,0
637.915.110,8655.223.107,7
680.035.557,7685.158.532,7
700.886.645,52717.014.023,23
727.153.705,2752.175.282,5
772.539.795,5
- 4.279.936,92
- 382.774,45
789.723.763,41
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
447.204.410,7356,63%
303.578.741,7938,44%
38.940.610,894,93%
Alocação do Patrimônio do Capitalizado - Marcação a Mercado -Março/15
Títulos Públicos Fundos de Renda Fixa Fundos de Renda Variável
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
12.005.126,17(47,98%)
12.464.566,86(49,81%)
552.253,71(2,21%)
Rendimento em 2015 - Marcação a MercadoPREVIMPA CAPITALIZAÇÃO - Março/15
Títulos Públicos Fundos de Renda Fixa Fundos de Renda Variável
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
725.662.801,22 727.153.705,27
37.550.743,72 37.550.743,72
27.283.586,83 25.019.314,42
R$ 790.497.131,77 R$ 789.723.763,41
200.000.000
250.000.000
300.000.000
350.000.000
400.000.000
450.000.000
500.000.000
550.000.000
600.000.000
650.000.000
700.000.000
750.000.000
800.000.000
2015 2015
Patrimônio Líquido PREVIMPA CAPITALIZAÇÃO - Marcação a Mercado e Curva (2015) - Atualizado para março/15
Ano Anterior Captação Líquida Receita de Investimentos
(Curva) (Mercado)
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
R$ 10,53 mi
R$ 13,77 mi
R$ 19,38 mi
R$ 26,90 mi
R$ 29,38 mi
R$ 37,55 mi
jan-mar 2010 jan-mar 2011 jan-mar 2012 jan-mar 2013 jan-mar 2014 jan-mar 2015
Captação Líquida (Atualizada para março/15)
+ R$ 3,24 mi(30,84%)
+ R$ 5,61 mi(40,74%)
+ R$ 7,52 mi(38,76%)
+ R$ 2,48 mi(9,23%)
+ R$ 8,17 mi(27,80%)
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
R$ 5,84 mi R$ 5,71 mi
R$ 16,62 mi
- R$ 2,91 mi
R$ 12,90 mi
R$ 25,02 mi
jan-mar 2010 jan-mar 2011 jan-mar 2012 jan-mar 2013 jan-mar 2014 jan-mar 2015
Receita de Investimentos (Atualizada para março/15)
- R$ 0,13 mi
+ R$ 10,91mi
- R$ 19,53 mi
+ R$ 15,81 mi
+ R$ 12,12 mi
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
2,06%
2,44%
1,22%
1,94%2,18%
3,83%3,56%
3,94%
2,71%
3,44%3,67%
5,35%
jan-mar 2010 jan-mar 2011 jan-mar 2012 jan-mar 2013 jan-mar 2014 jan-mar 2015
IPCA x Meta Atuarial (Atualizado para março/15)
IPCA Meta Atuarial
+ 0,38 p.p.
- 1,22 p.p.+ 0,72 p.p.
+ 0,24 p.p.
+ 1,65 p.p.
+ 0,38 p.p.
- 1,23 p.p. + 0,73 p.p.
+ 0,23 p.p.
+ 1,68p.p.
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
3,67%
2,54%
5,36%
-0,62%
2,24%
3,34%
2,03%
2,65%
2,48%
1,65%
2,42%
2,82%
jan-mar 2010 jan-mar 2011 jan-mar 2012 jan-mar 2013 jan-mar 2014 jan-mar 2015
Rendimento Marcação a Mercado x Taxa Livre de Risco(Atualizado para março/15)
Rendimento Taxa Livre de Risco
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
8,13%
14,62%
11,49%11,43%
-10,00%
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
Meta Atuarial x Rendimento PREVIMPA (12 meses) (Atualizado para Março/15)
IPCA 12 meses Meta Atuarial (IPCA + 6% a.a)
Rendimento PREVIMPA Benchmark (90% IMA-G ex-C; 10% Ibovespa)
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
1,32%
1,81%
0,82%
-0,00%
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
%
Meta Atuarial x Rendimento PREVIMPA - 2014/2015 - Mensal (Atualizado para Março/15)
IPCA Meta Atuarial Rendimento PREVIMPA capitalização Benchmark
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
9,33%
10,72%
12,26%
10,57%
12,26%
12,89%12,19% 12,27% 12,79%
5,35%
15,36%13,77%
10,98% 12,68%13,50%
11,91%
20,59%
1,49%
10,30%
3,34%
15,08%11,88%
12,48%
9,93% 9,78%
11,62%
8,49% 8,22%
10,90%
2,82%
10,84%
2,64%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Meta Atuarial x Rendimento PREVIMPA - Anual (Atualizado para Março/15)
Meta Atuarial Rendimento PREVIMPA capitalização Média SELIC Benchmark
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
3,86%3,21%
4,88%
-0,17%
2,81%3,57%
2,91%2,35%
5,15%
0,35%
2,37%3,33%
3,67%
-2,25%
11,74%
-7,55%
-3,36%
1,44%
3,67%
2,54%
5,36%
-0,62%
2,24%
3,34%
jan-mar 2010 jan-mar 2011 jan-mar 2012 jan-mar 2013 jan-mar 2014 jan-mar 2015
Rendimentos Marcação a Mercado (Atualizado para março/15)
Títulos Públicos Fundos de Renda Fixa Fundos de Renda Variável Regime Capitalizado
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
1,7901
0,82%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
1,7550
1,7600
1,7650
1,7700
1,7750
1,7800
1,7850
1,7900
1,7950
2/3
3/3
4/3
5/3
6/3
9/3
10/3
11/3
12/3
13/3
16/3
17/3
18/3
19/3
20/3
23/3
24/3
25/3
26/3
27/3
30/3
31/3
R$
Regime Capitalizado - Março/2015
Quota Rentabilidade Acumulada
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
1,8599
0,80%
-1,00%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
1,8250
1,8300
1,8350
1,8400
1,8450
1,8500
1,8550
1,8600
1,8650
2/3
3/3
4/3
5/3
6/3
9/3
10/3
11/3
12/3
13/3
16/3
17/3
18/3
19/3
20/3
23/3
24/3
25/3
26/3
27/3
30/3
31/3
R$
Títulos Públicos - Mercado - Março/2015
Quota Rentabilidade Acumulada
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
1,9251
1,03%
-0,05%
0,15%
0,35%
0,55%
0,75%
0,95%
1,15%
1,35%
1,55%
1,75%
1,8950
1,9000
1,9050
1,9100
1,9150
1,9200
1,9250
1,9300
2/3
3/3
4/3
5/3
6/3
9/3
10/3
11/3
12/3
13/3
16/3
17/3
18/3
19/3
20/3
23/3
24/3
25/3
26/3
27/3
30/3
31/3
R$
Fundos de Renda Fixa - Março/2015
Quota Rentabilidade Acumulada
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
0,7114
-1,02%
-15,00%
-13,00%
-11,00%
-9,00%
-7,00%
-5,00%
-3,00%
-1,00%
1,00%
3,00%
5,00%
7,00%
9,00%
11,00%
13,00%
15,00%
0,6500
0,6600
0,6700
0,6800
0,6900
0,7000
0,7100
0,7200
0,7300
2/3
3/3
4/3
5/3
6/3
9/3
10
/3
11
/3
12
/3
13
/3
16
/3
17
/3
18
/3
19
/3
20
/3
23
/3
24
/3
25
/3
26
/3
27
/3
30
/3
31
/3
R$
Fundos de Renda Variável - Março/2015
Quota Rentabilidade Acumulada
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
527.843.604,62
658.481.951,79
829.718.835,00
789.723.763,41
0
100.000.000
200.000.000
300.000.000
400.000.000
500.000.000
600.000.000
700.000.000
800.000.000
900.000.000
Patrimônio Líquido Regime Capitalizado(Atualizado para Março/15)
Saldo Arrecadado Saldo Arrecadado corrigido pelo IPCA
Saldo corrigido pela Meta Atuarial Patrimônio Líquido PREVIMPA
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
527.843.604,62
0
100.000.000
200.000.000
300.000.000
400.000.000
500.000.000
600.000.000
700.000.000
800.000.000
900.000.000
Patrimônio Líquido Regime Capitalizado (Atualizado para Março/15)
Rendimentos Acima do IPCA Saldo Arrecadado
R$ 131.241.811,62
Rendimentos acima da Inflação
(IPCA)
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
527.843.604,62
658.481.951,79
0
100.000.000
200.000.000
300.000.000
400.000.000
500.000.000
600.000.000
700.000.000
800.000.000
Patrimônio Líquido Regime Capitalizado(Atualizado para Março/15)
Rendimentos Acima da Meta Saldo Arrecadado Saldo Arrecadado corrigido pelo IPCA
R$ - 39.995.071, 60
Rendimentos acima da Meta
Atuarial (IPCA + 6% a.a.)
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
185,01%
190,83%
161,18%
Meta Atuarial x Rendimento x SELICJaneiro/2006 - Março/2015
Meta Atuarial Rendimento PREVIMPA Rendimento SELIC
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
Fatores de RiscoHorizonte prospectivo
Setembro/2015
Considerando:
a) Melhora do resultado primário: ficar próxima
da meta estipulada pelo Levy, 1,2% do PIB; e
b) A evolução das seguintes variáveis não
melhorar:
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
Resultados:
• Deterioração do ambiente
político: dificuldade extrema
para se organizar; e
• Aprofundamento da
recessão.
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
Cenário Europa e Rússia
Elaboração: Unidade de Investimentos - PREVIMPA
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
Fatores que estão guiando o
desempenho da região
Câmbio e Preços do Petróleo
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
Câmbio
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Petróleo
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Câmbio e Petróleo
Ativo Preço %ano %12meses
IBRENT 65,57 13,96% -39,73%
EURUSD 1,11113 -8,16% -19,55%
GBPUSD 1,54325 -0,93% -8,14%
RUBUSD 0,019608 19,12% -29,97%
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ProjeçõesEuro deve continuar se desvalorizando, rumo a paridade com o dólar;
Libra Esterlina deve seguir a trajetória dólar e se valorizar;
Rublo tende a se desvalorizar, rumo a 60 Rublos por Dólar;
Petróleo Brent deve negociar em torno de U$60, com teto em U$70 e piso em U$50
RiscosCalote Grego (risco maior 12 de maio);
Acordo Irã (30 de junho);
Conflitos Geopolíticos
ExpectativasEsperamos um calote Grego (risco maior 12 de maio);
Não esperamos um acordo com o Irã (30 de junho);
O impulso ao consumo dado pela queda dos preços do petróleo deve se esvaziar;
As sanções contra a Rússia tendem a se manter, pois os conflitos tendem a continuar.
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EstratégiaOcorrendo ou não o calote grego a estratégia deve se manter a mesma, pois, ocorrendo um acordo, ele
tenderia a ser frágil, portanto o calote continuaria no radar; a estratégia só seria alterada ocorrendo novas
eleições na Grécia;
Ocorrendo o calote grego a velocidade de desvalorização do euro tende a ser maior;
Ocorrendo o acordo com o Irã, os preços do petróleo tendem a buscar o piso de nossas projeções, ou
até mesmo ficarem abaixo, impulsionando o crescimento Europeu e deteriorando ainda mais a economia
russa;
Conflitos entre Rússia e ucrânia tendem a continuar na mesma intensidade, o que não mudaria a
estratégia, entretanto se eles se intensificarem, as sanções podem ser aumentadas, o petróleo tenderia a
subir e o crescimento econômico teria viés de baixa;
Se os conflitos cessarem o crescimento econômico tende a ter impulso e as sanções tendem a ser
retiradas.
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Contribuição do cenário base da
região para o Brasil
O cenário base para Europa e Rússia contaminam o cenário brasileiro via dois fatores: risco e
crescimento econômico.
Acreditamos que atualmente ele contamina mais pelo lado do risco do que pelo do crescimento, uma vez
que o maior crescimento da região está se dando via aumento de exportações e não de importações, o
que não contribui para nossa balança comercial;
Já um calote grego, contaminaria fortemente a economia brasileira, aumentando nosso risco interno.
Um acordo com Irã, contaminaria ainda mais a viabilidade do pré-sal.
Um aumento dos conflitos entre Ucrânia e Rússia contaminaria mais pelo risco do que pela abertura de
novas oportunidades para escoarmos nossos produtos.
Portanto o cenário da Região não nos parece contribuir para uma queda de nossas taxas de juros
internas.
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• Melhoria da Economia Americana apanhada pelo Indicado da ABC News
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PIB Trimestral Americano
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Mercado de Trabalho AmericanoInsegurança do FED quanto à Expectativa de Reversão
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• Gastos Pessoais
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Mercado de Hipotecas com Juros Declinantes
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Ata da Reunião do FOMC (EUA)
(20/05/2015)
PIB Iº Trimestre 2ª V (EUA)
(29/5/2015)
Payroll
(2/06/2015)
Decisão da Taxas de Juros Americana (Política Monetária Americana)
(16/06/2015)
PIB Iº Trimestre 3ª V (EUA)
(24/6/2015)
Ata da Reunião do FOMC (EUA)
(07/07/2015)
Dívida Pública Americana e sua Legislação
(15/07/2015)
Decisão da Taxas de Juros Americana (Política Monetária Americana)
(28/07/2015)
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NOME DO FUNDO NO EXTRATO Total de SALDO FINAL R$ Capitalização Comprev Imóvel para a SedeMovimento Movimento IBXReserva TécnicaTaxa de Administração TOTAIS
BB AÇÕES PIPE 355.481,29 355.481,29
BB Previd RF Fluxo 7.371.562,94 113.037,99 4.823,73 2.583,81 589.110,71 2.495,05 6.659.511,65
BB Previd RF IDKA2
BB PREVID RF IRF-M1 1.881.418,43 - 0,00 1.881.418,43
BB Previd RF Perfil 72.729.118,30 69.098.152,98 1.415.102,76 2.017.583,79 - 198.278,77
PREVID RF IMA-B 5 8.802.598,15 8.802.598,15 91.140.179,11
CAIXA BRASIL IRF-M 1 - -
CAIXA FI AÇÕES BRASIL IBX-50 7.360.516,72 7.360.516,72
CAIXA FI BRASIL DI LONGO PRAZO 44.905.720,44 44.905.720,44
CAIXA FI BRASIL DISPONIBILIDADES RF 338.058,17 5.239,30 332.818,91
CX FI BRASIL IMA-B 5 TP RF LP 139.232.621,27 139.232.621,27
FI CAIXA BRASIL IMA B5+ TP RF LP
FIDC CAIXA RPPS CONSIGNADO BMG 191.836.916,60
FUNDO BANRISUL INDICE 2.352.739,62 2.352.739,62
FUNDO BANRISUL INFRA 2.709.399,97 2.709.399,97 5.062.139,59
ISHARES IBOVESPA FUNDO DE ÍNDICE 27.734.512,60 27.734.512,60 27.734.512,60
LFT - 210100 - VCTO 01/03/2018 33.911.425,00 33.911.425,00
LTN 100000 - VCTO 01/04/2016 8.897.431,04 8.897.431,04
LTN 100000 - VCTO 01/10/2015 99.466.548,62 99.466.548,62
LTN 100000 - VCTO 01/10/2016 25.068.561,51 25.068.561,51
NTN-B 760199 - VCTO 15/05/2015 37.019.627,31 37.019.627,31
NTN-B 760199 - VCTO 15/05/2017 53.212.264,60 53.212.264,60
NTN-B 760199 - VCTO 15/05/2019 31.921.043,64 31.921.043,64
NTN-B 760199 - VCTO 15/08/2016 130.784.255,60 130.784.255,60
NTN-B 760199 - VCTO 15/08/2018 52.191.710,22 52.191.710,22
NTN-B 760199 - VCTO 15/08/2020 13.078.953,85 13.078.953,85
NTN-B 760199 - VCTO 15/08/2030 13.232.906,64 13.232.906,64
NTN-B 760199 - VCTO 15/08/2040 5.288.976,92 5.288.976,92 504.073.704,95
TOTAIS 819.847.452,85 799.383.208,56 1.419.926,49 3.901.586,03 921.929,62 7.360.516,72 2.495,05 6.857.790,42 819.847.452,85