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Derivativos Agropecuários na BM&F
Futuros de Soja
(junho de 2007)
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Venda Futura de Soja na BM&F – Identificação do Problema
• Em novembro um produtor de soja de Rio Verde, GO, espera colher 9.000 sacas em sua lavoura recém plantada. Diante disso, tem receio de que no momento da venda, em maio do ano seguinte, o preço em sua região caia, ou no limite, esteja abaixo de US$10,00/sc, custo de produção por saca.
• Informa-se com um corretor de futuros que o preço do soja na BM&F para junho está cotado a US$17,50/sc.
• Ele sabe que o preço do contrato futuro do soja refere-se à Paranaguá e que a diferença de preços entre Rio Verde e Paranaguá é de US$2,00/sc em média (oscilando entre US$3,00 e 1,00/sc).
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Venda Futura de Soja na BM&F – Abertura da Operação
• Decide efetuar um hedge de venda de 4.500 sc (metade de sua produção), dando ordem de venda ao seu corretor de 10 contratos a US$17,50/sc para o mês futuro de junho.
• Seu objetivo é proteger o valor bruto de US$69.750,00 [4.500sc x (US$17,50/sc-US$2,00/sc)], deduzidos dos custos operacionais.
• O valor líquido é de US$69.255,00 = US$69.750,00 – (4.500sc x US$0,11/sc)
• No dia seguinte o produtor deve depositar os custos operacionais e a margem de garantia.
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Venda Futura de Soja – Resultado Simulado• No início de maio, após a colheita, o preço na BM&F estava a
US$13,00/sc, quando o produtor deu ordem de compra de 10 contratos futuros de soja, encerrando ou revertendo sua posição futura. Na mesma data vendeu seu soja em Rio Verde a US$11,00/sc (a diferença de preços entre Rio Verde e Paranaguá não se alterou ficando em US$2,00/sc).
• RESULTADO– Posição de futuro
• ajuste: +US$4,50/sc– vendeu a US$17,50/sc (+)– comprou a US$13,00/sc (-)
• custos operacionais: US$0,09/sc (-)• Resultado: US$4,41/sc x 4.500 sc = US$19.845,00
– Posição de físico• Vendeu soja a US$11,00/sc = (US$13,00/sc – US$2,00/sc)• US$11,00/sc x 4.500 sc = US$49.500,00
– Total: US$69.345,00 = US$19.845,00 + US$49.500,00
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Venda Futura de Soja – Resultado Simulado
• No início de maio, após a colheita, o preço na BM&F estava a US$24,00/sc, quando o produtor deu ordem de compra de 10 contratos futuros de soja, encerrando ou revertendo sua posição futura. Na mesma data vendeu seu soja em Rio Verde a US$22,00/sc (a diferença de preços entre Rio Verde e Paranaguá não se alterou ficando em US$2,00/sc).
• RESULTADO– Posição de futuro
• ajuste: -US$6,50/sc– vendeu a US$17,50/sc (+)– comprou a US$24,00/sc (-)
• custos operacionais: US$0,13/sc (-)• Resultado: -US$6,63/sc x 4.500 sc = -US$29,835,00
– Posição de físico• Vendeu soja a US$22,00/sc = (US$24,00/sc – US$2,00/sc)• US$22,00/sc x 4.500 sc = US$99.000,00
– Total: US$69.165,00 = -US$29.835,00 + US$99.000,00
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Venda Futura de Soja – Resultado Simulado• No início de maio, o vendedor entra em contato com um armazém
cadastrado pela BM&F em Paranaguá para liquidar seus contratos por meio de entrega física. O preço que receberá será o peço da BM&F. Suponha que o produtor pagará um frete de US$2,00/sc.
• RESULTADO– Posição de futuro
• ajuste: +US$4,50/sc– vendeu a US$17,50/sc (+)– comprou a US$13,00/sc (-)
• custos operacionais: US$0,12/sc (-)• Resultado: US$4,38/sc x 4.500 sc = US$19.710,00
– Posição de físico• Vendeu soja a US$13,00/sc• Gastou no frete –US$2,00/sc• (US$13,00/sc –US$2,00/sc) x 4.500 sc = US$49.500,00
– Total: US$69.210,00 = US$19.710,00 + US$49.500,00
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Venda Futura de soja na BM&F
I. Entendendo o que é BM&F– Clearings– Associados e agentes
II. Qual é o preço negociado?– Contratos– Mecânica operacional
• Hedge de venda• Custos operacionais• Garantias
– Base– Entrega Física
8
O que é Bolsa (intuitivamente)
Vendedor CompradorBolsa
mercadoria
$$
mercadoria
• Compensação• Garantia Clearing
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BM&F
• VIVA VOZ
•ELETRÔNICOS ( GTS/ SISBEX / WEBTRADING )
SISTEMAS DE NEGOCIAÇÃOBANCO BM&F
•SERVIÇOS DE CUSTÓDIA E DE LIQUIDAÇÃO•APOIO AO GERENC. DE RISCO DAS CLEARING
CLEARING DE DERIVATIVOS
•REGISTRO•GERENC. DE RISCO•COMPENSAÇÃO•LIQUIDAÇAO
DERIVATIVOS E OUTROS INSTRUMENTOS
CLEARING DE CÂMBIO
•REGISTRO•GERENC. DE RISCO•COMPENSAÇÃO•LIQUIDAÇÃO
DÓLAR A VISTA INTERBANCÁRIO
CLEARING DE ATIVOS
•REGISTRO•GERENC. DE RISCO•COMPENSAÇÃO•LIQUIDAÇÃO
TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS
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Sumário
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HEDGER HEDGER
CORRETORASSOCIADO
CORRETORASSOCIADO
PREGÃO BM&F- Operador de pregão- Auxiliar de operador- Funcionários da BM&F
ESPECULADORou INVESTIDOR
AGENTES
REGULADORESBACEN
CVM
PRESTADORES DE SERVIÇOS
- Armazém Geral- Supervisora de
Qualidade- Banco liquidante
Ident. Probl.
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Contratos FuturosPadronização: visibilidade; liquidação financeira (reversão); negociação
Mercadoria Tipo Tamanho Cotação Form. de Preço Vencimentos Entrega Form. de Lotes
Café Arábica 6, bebida dura100 sacas de 60 kg ou 6000
kgUS$/sc São Paulo, SP
Mar, Mai, Jul, Set, Dez
Armazens cadastr.
SP, MG, PR e BA
Boi GordoIdade máx. 42
meses, entre 450 e 550 Kg
330 @ R$/@ Estado de SP Todos Não -
Milho 2450 sacas de
60 kgR$/sc Campinas, SP
Jan, Mar, Mai, Jul, Set, Nov
Armazens cadastr.
SP, MG, PR, GO, MS e MT
Soja exportação FAS450 sacas de
60 kgUS$/sc Paranaguá, PR
Mar, Abr, Mai, Jun, Jul, Ago,
Set, Nov
Armazens cadastr.
Não
Açúcar cristal especial270 sacas de
50 kgUS$/sc São Paulo, SP
Fev, Abr, Jul, Set, Nov
Usinas Cadastradas
SP
Etanol anidro 30 m³ US$/m³ Santos, SP TodosUsinas
CadastradasSP, MG, PE, MS,
PB e PR
Álcool anidro 30 m³ R$/m³ Paulínia, SP TodosUsinas
CadastradasSP, MG, PE, MS,
PB e PR
Algodão 41-4 12,5 ton US$¢/lp São Paulo, SPMar, Mai, Jul,
Out, DezArmazens cadastr.
SP, PR, GO, BA e MT
Bezerronelore ou anelorado
33 cab. R$/cab Estado do MS Fev a Out Não -
Café Conillon 6, bebida dura250 sacas de
60 kgUS$/sc
Grande Vitória, ES
Jan, Mar, Mai, Jul, Set, Nov
Armazens cadastr.
ES
13
Coamo
Cargill
Coinbra
CBL
Cotriguaçú
ARMAZÉNS DE SOJA
CentroSul
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Contrato de Soja• Vencimento
-D9 anterior ao mês de vencimento
• Período de manifestação de entrega-D14 até –D10 anterior ao mês de vencimento
• Valor de LiquidaçãoVL = Paj –D1
• Opções de venda e de compraObjeto: Contrato Futuro com vencimento no mês
posterior ao mês de vencimento da opção.Vencimento: 10º dia útil do mês de vencimento da
opção
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EVOLUÇÃO DO PREÇO FUTURO DO SOJA (vencimento Junho/07)
13,00
13,50
14,00
14,50
15,00
15,50
16,00
16,50
17,00
17,50
18,00
29/0
6/06
13/0
7/06
27/0
7/06
10/0
8/06
24/0
8/06
07/0
9/06
21/0
9/06
05/1
0/06
19/1
0/06
02/1
1/06
16/1
1/06
30/1
1/06
14/1
2/06
28/1
2/06
11/0
1/07
25/0
1/07
08/0
2/07
22/0
2/07
08/0
3/07
22/0
3/07
05/0
4/07
19/0
4/07
03/0
5/07
17/0
5/07
Fonte: BM&F
(US
$/sa
ca d
e 60
kg)
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Entrega Física de Milho
Entregas Físicas de Soja
JAN MAR MAI JUL SET NOV TOTAL Contratos Negociados % de entrega2000 49 49 8.084 0,61%2001 5 41 19 23 25 113 4.588 2,46%2002 89 16 56 23 184 16.616 1,11%2003 0 52 73 182 51 358 43.902 0,82%2004 66 119 58 118 0 361 52.600 0,69%2005 53 0 189 25 152 202 621 97.795 0,64%2006 163 0 40 65 92 362 722 85.907 0,84%2007 200 0 175 375 58.055 0,65%
MARÇO ABRIL MAIO JUNHO JULHO AGOSTO SETEMBRO NOVEMBRO TOTAL/ANOContratos
Negociados% de entrega
2000 11 1 36 48 2.257 2,13%2003 61 0 60 35 156 2.917 5,35%2004 14 81 18 22 135 7.225 1,87%2005 37 547 347 405 127 278 660 205 2.606 47.397 5,50%2006 342 234 822 481 1.333 219 40 39 3.510 99.525 3,53%2007 921 93 2.374 838 4.226 77.924 5,42%
17Ident. probl.
Média Diária de Negociação Equivalente Produto - LIQUIDEZ
Meses Café Arábica (sacas) Boi Gordo (cab) Açúcar (sacas) Milho (ton) Álcool (m³) Soja (ton) Bezerro (cab)Janeiro/05 158.362 16.552 80.897 5.354 6.679 4.279 350Fevereiro/05 209.920 17.797 96.498 8.979 4.436 6.287 266Março/05 168.614 18.178 100.305 11.023 2.725 6.622 1.176Abril/05 164.490 18.239 63.788 9.299 1.425 5.117 205Maio/05 135.348 19.161 68.985 6.364 1.860 3.900 431Junho/05 189.300 18.261 62.161 7.434 3.547 5.147 59Julho/05 174.519 25.424 71.666 10.695 2.599 3.588 385Agosto/05 249.609 33.930 63.286 11.595 2.057 4.104 347Setembro/05 206.595 46.282 47.713 17.045 4.077 4.937 244Outubro/05 202.310 39.352 67.338 20.212 1.932 6.646 1.251Novembro/05 248.360 22.615 59.535 8.919 3.179 5.092 7Dezembro/05 204.867 20.536 55.144 9.093 2.009 5.370 35Média/05 192.691 24.694 69.776 10.501 3.044 5.091 396Janeiro/06 245.610 15.148 90.103 11.868 1.153 6.038 46Fevereiro/06 216.417 13.050 61.275 12.357 1.823 7.796 15Março/06 172.165 16.751 63.978 27.845 1.867 7.673 66Abril/06 241.306 18.842 46.080 22.398 2.727 6.594 42Maio/06 146.341 24.708 86.830 8.230 5.618 13.073 2Junho/06 172.386 19.027 90.540 7.263 6.506 11.641 25Julho/06 165.838 39.106 94.693 8.403 3.627 10.783 0Agosto/06 249.404 42.413 109.432 9.052 4.067 11.338 14Setembro/06 179.940 43.191 80.339 13.782 4.214 9.397 149Outubro/06 194.857 74.207 65.546 20.384 2.006 20.300 115Novembro/06 377.237 45.694 51.627 21.636 1.615 11.960 0Dezembro/06 240.674 28.032 70.001 15.883 2.986 11.991 0Média/06 216.848 31.681 75.870 14.925 3.184 10.715 39Janeiro/07 216.614 31.925 73.877 16.056 3.160 11.971 5Fevereiro/07 312.761 34.561 76.380 19.728 1.867 29.094 0Março/07 234.491 31.947 93.629 14.688 175 27.944 77Abril/07 272.775 39.117 50.139 20.874 453 31.662 83Maio/07 277.168 49.793 40.304 18.386 218 16.954 0Média/07 262.762 37.469 66.866 17.946 1.174 23.525 33
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Cadastro na Corretora
• Preenchimento do cadastro
• Assinatura do contrato de intermediação
• Abertura de conta
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Hedge de Venda de soja
• Posições
– Físico
– Futuro
• Não perde dinheiro
• Filosofia
20
HEDGE VENDA (Produtor)
Em 04 de novembro vende 10 contratospara o vencimento JUNHO/08 a US$ 17,50/sc
Em 4 de MAIO COMPRA 10 contratosdo vencimento JUNHO/08 a US$ 13,00/sc
FUTURO
FÍSICO
US$ 11,00/sc(VENDE PARA
COMPRADOR EMRIO VERDE)?
POSIÇÕES
Convergência
Desembolsa ( )ou Recebe ( )US$ ....../sc(em ajustes
diários)
4/11
US$17,50/sc
US$17,20/scUS$17,30/sc
US$17,10/sc
US$16,60/sc
Operação
US$16,40/sc
5/11 6/11 7/11 8/11 10/11
US$16,70/sc
11/11
COMPRADORPAGA US$0,30/sc
PARA O VENDEDOR
COMPRADORPAGA US$0,50/sc
PARA O VENDEDOR
VENDEDORPAGA US$0,60/sc
PARA O COMPRADOR
COMPRADORPAGA US$0,20/sc
PARA O VENDEDOR
...........
US$13,00/sc
21
HEDGE VENDA (Produtor)
FUTURO FÍSICO
US$ ...../sc (VENDE PARA
COMPRADOR EMRIO VERDE)
US$ ...../sc (VENDE PARA
COMPRADOR EMRIO VERDE)
Desembolsa ( )Ou Recebe ( )US$ ......./sc(em ajustes
diários)
VE
NC
. -M
AI/
05
VE
NC
. -JU
NH
O/0
8
Em 04 de novembro vende 10 contratospara o vencimento JUNHO/08 a US$ 17,50/sc
Em 4 de MAIO COMPRA 10contratos do vencimento JUNHO/08 a US$ 24,00/sc
22
Convergência de Preços(arbitrador garante)
04 de maio
13,00 FUT
12,00 FIS
14,00 FIS
hedge
Físico:No ponto deformação depreço (Paranaguá)
23
05/11/07 06/11/2007
V = 17,20 = CRÁPIDA
V = 17,50
17,00 = C
V = 17,20 = CDEVAGAR
V = 17,50
17,00 = C
SIMULAÇÃO DE REVERSÃO
Perguntas:- qual a ordem, C ou V?- qual o nível de preço?
Perguntas:- houve ajuste nessa reversão?- qual o valor?- para quem foi pago o ajuste?
= C V = 17,50 = C
V = 17,30 = C V = 17,30 = C
17,20 = C
Preço de Ajuste
Preço de Ajuste
LIQUIDEZ
operação
24
Operação
Operação
Dados1 contrato = 27 t ou 450 scTx. Oper. Básica (corretagem) 0,30 %Tx. Entrega 0,45 %Início da operaçãoMês de Vencimento mai-06Preço US$ 17,50 /scTérmino da OperaçãoPreço US$ 17,50 /sc
Abertura da Operação Abertura da OperaçãoEmolumentos US$ 0,120 /contrato Corretagem US$ 23,625 /contratoTaxa de Registro US$ 0,006 /contrato
Encerramento da Operação Encerramento da OperaçãoEmolumentos US$ 0,120 /contrato Corretagem US$ 23,625 /contratoTaxa de Registro US$ 0,006 /contrato
Total - Reversão US$ 0,25 /contrato Total - Reversão US$ 47,25 /contrato
Total - Reversão US$ 47,50 /contratoUS$ 0,11 /sc
Abertura da Operação Abertura da OperaçãoEmolumentos US$ 0,120 /contrato Corretagem US$ 23,625 /contratoTaxa de Registro US$ 0,006 /contrato
Encerramento da Operação Encerramento da OperaçãoEmolum. (10% da tx. Liquidação) US$ 3,544 /contrato Corretagem US$ 35,438 /contrato
Total - Entrega US$ 3,67 /contrato Total - Entrega US$ 59,06 /contrato
Total - BM&F US$ 62,73 /contratoUS$ 0,14 /sc
* Preço de ajuste (do dia anterior) do segundo vencimento. Para simplificar foi considerado o preço futuro do dia da operação.** A base de cálculo do emolumento na entrega é o valor de liquidação (pode ainda ser deduzido o frete e/ou acrescentada a tributação). Para simplificar foi considerado o preço futuro do dia anterior à data de alocação do Aviso de Entrega.
Custos com EntregaBM&F Corretora
Custos Operacionais - Contrato Futuro de Soja
Custos com ReversãoBM&F Corretora
25
Garantias• Quem garante
o pagamento do ajuste diário?
Comprado VendidoFUT - SOJ - SOJA NOVA N07 887,37 887,37FUT - SOJ - SOJA NOVA Q07 458,07 458,07FUT - SOJ - SOJA NOVA U07 460,47 460,47FUT - SOJ - SOJA NOVA X07 470,13 470,13FUT - SOJ - SOJA NOVA H08 467,28 467,28FUT - SOJ - SOJA NOVA J08 460,69 460,69FUT - SOJ - SOJA NOVA K08 458,07 458,08FUT - SOJ - SOJA NOVA M08 459,36 459,43FUT - SOJ - SOJA NOVA N08 464,61 464,61
VencimentoHedger (R$)
Contrato
26
Estrutura Operacional e de Garantias
Corretora deMercadorias
Corretora deMercadorias
Intermediaoperações declientes
Membro deCompensação
Membro deCompensação
(Somente Corret.Valores) Registra,compensa e liquida
negócios das Corretorasde Mercadorias
C lea r in g
R e g is tra , c o n tro la p o s iç õ e s , c o m p e n sa a ju s te , liq u id a ç ã ofin a n c e ira e f ís ic a e A D M IN IS T R A A S G A R A N T IA S
- M e m b r o d e C o m p e n sa ç ã o , C o r r e to r a s d e M e r c .,O p e r a d o r e s e sp e c ia is e C lie n te s .
ClienteClienteCliente ClienteClienteCliente
Operação
27
• Base: quanto que os preços das praças de origem estão, em média, abaixo ou acima do preço da BM&F
Hedge em Localidades Fora da Praça de Formação de Preço
V sojaBM&F
ProdutorRio Verde, GO
• Risco de base: correlação entre os preços na origem e na BM&F (formação de preço)
28
Preço da Soja na BM&F e em outras regiões
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
20,00
22,0011
/10/
02
04/0
1/03
30/0
3/03
23/0
6/03
16/0
9/03
10/1
2/03
04/0
3/04
28/0
5/04
21/0
8/04
14/1
1/04
07/0
2/05
03/0
5/05
27/0
7/05
20/1
0/05
13/0
1/06
08/0
4/06
02/0
7/06
25/0
9/06
19/1
2/06
14/0
3/07
07/0
6/07
Fonte: BM&F / Safras & Mercados
(US
$/sa
ca d
e 60
kg)
1º Venc. Rondonópolis Rio Verde
2003 2007 2006 2005 2004
29
Bases Soja media dp media dp media dp media dp media dp media dp
set, out e nov/02 0,90 0,36 1,01 0,35 0,89 0,35 1,00 0,34 0,72 0,33 1,09 0,29dez/02, jan e fev/03 0,83 0,67 0,68 0,80 0,73 0,71 0,69 0,80 0,68 0,94 0,56 1,07mar, abr e mai/03 0,00 0,26 -0,94 0,35 -0,42 0,32 -0,99 0,38 0,07 0,31 -0,49 0,29jun, jul e ago/03 -0,22 0,26 -1,03 0,51 -0,70 0,28 -1,04 0,26 0,01 0,24 -0,47 0,24set, out e nov/03 0,23 0,54 -0,33 0,60 -0,33 1,43 -0,41 0,60 0,22 0,43 0,16 0,51
dez/03, jan e fev/04 0,26 0,58 -0,27 0,56 -0,14 0,51 -0,47 0,54 0,23 0,50 -0,25 0,55mar, abr e mai/04 -0,46 0,68 -1,30 0,70 -0,80 0,70 -1,37 0,68 -0,47 0,55 -1,25 0,63jun, jul e ago/04 -0,69 0,60 -1,18 0,61 -1,02 0,56 -1,25 0,62 -0,23 0,53 -1,00 0,44set, out e nov/04 0,53 0,72 0,14 0,72 0,24 0,71 0,06 0,72 0,46 0,67 -0,02 0,75
dez/04, jan e fev/05 0,93 0,39 0,40 0,37 0,59 0,37 0,33 0,38 0,83 0,50 0,37 0,61mar, abr e mai/05 0,10 0,49 -0,46 0,54 -0,20 0,51 -0,58 0,51 0,15 0,43 -0,49 0,59jun, jul e ago/05 -0,65 0,54 -1,34 0,46 -0,99 0,50 -1,53 0,47 -0,02 0,53 -0,54 0,57set, out e nov/05 -0,28 0,38 -0,84 0,44 -0,30 0,47 -1,12 0,33 0,48 0,44 -0,13 0,42
dez/05, jan e fev/06 -0,14 0,43 -0,72 0,43 -0,35 1,53 -0,96 0,42 0,48 0,31 -0,38 0,44mar, abr e mai/06 -0,17 0,24 -1,53 0,24 -0,79 0,25 -1,74 0,22 -0,13 0,23 -0,83 0,25jun, jul e ago/06 -0,12 0,18 -1,08 0,16 -0,65 0,19 -1,29 0,15 0,07 0,22 -0,43 0,17set, out e nov/06 0,17 0,28 -0,50 0,28 -0,19 0,29 -0,71 0,28 0,80 0,35 0,35 0,28
media dp media dp media dp media dp media dp media dpset, out e nov/02 0,84 0,34 0,86 0,34 0,26 0,32 0,03 0,33 -0,27 0,32 0,44 0,35
dez/02, jan e fev/03 0,35 1,12 0,38 1,10 -1,07 1,01 -1,30 1,02 -1,71 1,16 -0,47 1,22mar, abr e mai/03 -0,87 0,27 -0,74 0,25 -2,23 0,29 -2,41 0,30 -2,99 0,27 -1,74 0,33jun, jul e ago/03 -0,90 0,26 -0,69 0,27 -1,94 0,24 -2,16 0,27 -2,80 0,26 -1,57 0,40set, out e nov/03 -0,23 0,50 -0,12 0,47 -1,39 0,55 -1,69 0,54 -2,54 1,91 -0,83 0,60
dez/03, jan e fev/04 -0,70 0,58 -0,61 0,57 -2,41 0,76 -2,74 0,80 -3,57 1,98 -1,43 0,90mar, abr e mai/04 -1,62 0,66 -1,49 0,62 -3,01 0,84 -3,35 0,82 -4,21 0,89 -2,69 0,65jun, jul e ago/04 -1,02 0,48 -0,96 0,48 -2,25 0,47 -2,63 0,46 -3,21 0,46 -2,24 0,43set, out e nov/04 -0,14 0,71 -0,11 0,71 -1,34 0,87 -1,70 0,89 -2,19 0,87 -1,01 0,76
dez/04, jan e fev/05 -0,06 0,68 0,01 0,67 -1,28 0,83 -1,71 0,85 -2,34 0,97 -0,94 0,74mar, abr e mai/05 -1,09 0,55 -1,00 0,54 -2,70 0,55 -3,15 0,55 -4,00 0,53 -2,47 0,58jun, jul e ago/05 -1,14 0,47 -1,10 0,47 -3,10 0,51 -3,56 0,49 -4,28 0,56 -2,68set, out e nov/05 -0,54 0,44 -0,46 0,46 -2,21 0,48 -2,78 0,49 -3,49 0,53 -1,73 0,53
dez/05, jan e fev/06 -0,52 0,33 -0,44 0,33 -2,27 0,54 -2,89 0,55 -3,57 0,63 -1,71 0,57mar, abr e mai/06 -1,63 0,26 -1,49 0,25 -3,57 0,35 -4,10 0,26 -5,04 0,27 -2,92 0,31jun, jul e ago/06 -1,23 0,23 -1,03 0,23 -2,85 0,22 -3,37 0,16 -4,25 0,17 -2,75 0,34set, out e nov/06 -0,05 0,33 -0,01 0,31 -2,31 0,25 -2,92 0,28 -3,92 0,22 -1,60 0,52
Paranaguá Ponta Grossa
Cascavel
Rio Grande Passo Fundo Porto Alegre Santa Rosa
Sorriso Campo GrandeMaringá Rondonópolis Primavera
30
Bases Soja
media dp media dp media dp media dp media dpset, out e nov/02 0,38 0,39 0,24 0,37 -0,49 0,35 -0,65 0,32 0,71 0,39
dez/02, jan e fev/03 -0,55 1,20 -0,64 1,21 -1,09 1,42 -1,11 0,99 0,26 1,12mar, abr e mai/03 -1,75 0,33 -1,87 0,33 -2,54 0,80 -2,40 0,54 -0,91 0,26jun, jul e ago/03 -1,51 0,28 -1,65 0,31 -1,60 0,24 -1,99 0,29 -0,86 0,37set, out e nov/03 -0,86 0,56 -1,00 0,55 -1,09 0,45 -1,45 0,61 -0,74 0,53
dez/03, jan e fev/04 -1,44 0,75 -1,68 0,75 -1,57 0,54 -1,69 0,62 -0,52 0,68mar, abr e mai/04 -2,58 0,69 -3,02 0,72 -2,86 0,78 -3,21 0,70 -1,71 0,78jun, jul e ago/04 -1,99 0,47 -2,33 0,50 -2,31 0,60 -2,68 0,51 -1,15 0,52set, out e nov/04 -0,79 0,70 -1,10 0,66 -0,98 0,76 -1,38 0,72 -0,06 0,52
dez/04, jan e fev/05 -0,77 0,79 -1,04 0,73 -0,98 0,62 -1,19 0,62 -0,42 0,72mar, abr e mai/05 -2,44 0,53 -2,73 0,50 -2,48 0,57 -2,81 0,58 -1,37 0,63jun, jul e ago/05 -2,60 0,59 -2,98 0,51 -2,76 0,43 -3,23 0,45 -2,32 0,64set, out e nov/05 -1,67 0,53 -2,07 0,59 -2,12 0,49 -2,29 0,64 -0,88 0,58
dez/05, jan e fev/06 -1,48 0,55 -1,85 0,50 -1,93 0,35 -2,44 0,61 -0,66 0,44mar, abr e mai/06 -2,80 0,27 -2,96 0,31 -2,51 0,29 -2,74 0,25 -1,30 0,52jun, jul e ago/06 -2,64 0,38 -2,74 0,37 -2,17 0,33 -2,61 0,30 -1,48 0,29set, out e nov/06 -1,47 0,57 -1,58 0,54 -1,49 0,34 -1,79 0,43 -0,46 0,32
media dp media dp media dp media dp media dpset, out e nov/02 0,25 0,56 0,00 0,56 -0,27 0,55 -1,06 0,44
dez/02, jan e fev/03 -0,16 1,20 -0,33 1,12 -0,50 1,08 -1,33 0,93mar, abr e mai/03 -1,92 0,46 -2,17 0,48 -2,38 0,50 -2,61 0,56jun, jul e ago/03 -1,40 0,33 -1,69 0,42 -2,03 0,43 -2,33 0,36set, out e nov/03 -0,94 0,56 -1,46 0,72 -1,77 0,76 -1,47 0,55
dez/03, jan e fev/04 -0,78 0,73 -0,90 0,81 -1,16 0,74 -1,81 0,84mar, abr e mai/04 -2,78 0,92 -2,88 0,83 -3,21 0,89 -4,28 0,94jun, jul e ago/04 -1,93 0,58 -2,09 0,59 -2,34 0,60 -3,48 0,44set, out e nov/04 -0,48 0,74 -0,79 0,76 -0,96 0,75 -2,72 0,84
dez/04, jan e fev/05 -0,57 0,64 -0,94 0,53 -0,99 0,63 -1,78 0,60mar, abr e mai/05 -1,95 0,64 -2,06 0,66 -2,16 0,71 -2,82 0,56 -3,47 0,48jun, jul e ago/05 -2,16 0,54 -2,50 0,51 -2,81 0,50 -3,69 0,50 -3,86 0,53set, out e nov/05 -1,32 0,52 -1,52 0,51 -1,82 0,49 -3,48 0,31 -3,09 0,55
dez/05, jan e fev/06 -1,14 0,41 -1,71 0,45 -2,00 0,42 -3,03 0,82 -3,18 0,69mar, abr e mai/06 -2,22 0,30 -2,89 0,37 -3,15 0,36 -3,57 0,50 -4,38 0,37jun, jul e ago/06 -1,34 0,33 -1,87 0,42 -2,25 0,33 -3,35 0,43 -4,14 0,25set, out e nov/06 -0,24 0,21 -0,91 0,18 -1,23 0,25 -3,84 0,32 -4,00 0,27
Uberlândia Barreiras
Dourados Mogiana
Patrocínio Unaí Sapezal
BrasíliaPonta Porã Rio Verde
31
Bases Soja
media dp media dp media dp media dp media dp media dpnov/06, jan e fev/07 -0,15 0,21 -0,98 0,21 -0,57 0,21 -1,21 0,21 0,29 0,21 -0,26 0,21mar, abr e maio/07 -0,08 0,24 -1,35 0,24 -0,63 0,24 -1,61 0,24 0,11 0,24 -0,51 0,24
media dp media dp media dp media dp media dp media dpnov/06, jan e fev/07 -1,00 0,21 -0,79 0,21 -2,76 0,21 -3,34 0,21 -4,33 0,21 -1,96 0,21mar, abr e maio/07 -1,67 0,24 -1,20 0,24 -3,10 0,24 -3,55 0,24 -4,62 0,24 -2,90 0,24
media dp media dp media dp media dp media dpnov/06, jan e fev/07 -1,77 0,21 -1,91 0,21 -1,72 0,21 -2,21 0,21 -0,47 0,21mar, abr e maio/07 -2,75 0,24 -2,87 0,24 -2,00 0,24 -2,64 0,24 -1,14 0,24
media dp media dp media dp media dp media dpnov/06, jan e fev/07 -1,30 0,21 -1,93 0,21 -2,26 0,21 -1,63 0,21 -4,49 0,21mar, abr e maio/07 -1,33 0,24 -1,91 0,24 -2,15 0,24 -2,54 0,24 -4,51 0,24
Cascavel (PR) Maringá (PR) Rondonópolis (MT) Primavera (MT) Sorriso (MT) Campo Grande (MS)
Rio Verde (GO) Brasília (DF) Mogiana (SP)Dourados (MS) Ponta Porã (MS)
Rio Grande (RS) Passo Fundo (RS) Porto Alegre (RS) Santa Rosa (RS) Paranaguá (PR) Ponta Grossa (PR)
Uberlândia (MG) Patrocínio (MG) Unaí (MG) Barreiras (BA) Sapezal (MT)
32
Trabalhando com Base (US$/sc) Produtor de Rio Verde, GO
BM&F Maio/07 17,60Base -2,00Sub total 15,60
1 desvio padrão ±0,24 (aprox. 70% das observações)
máximo 15,84Intervalo provável para Rio Verde
mínimo 15,36
33
Prêmio Soja Paranaguá - Embarques Maio2001 - 2007
-200
-170
-140
-110
-80
-50
-20
10
40
70
02/0
1/01
29/0
3/01
23/0
6/01
17/0
9/01
12/1
2/01
08/0
3/02
02/0
6/02
27/0
8/02
21/1
1/02
15/0
2/03
12/0
5/03
06/0
8/03
31/1
0/03
25/0
1/04
20/0
4/04
15/0
7/04
09/1
0/04
03/0
1/05
30/0
3/05
24/0
6/05
18/0
9/05
13/1
2/05
09/0
3/06
03/0
6/06
28/0
8/06
22/1
1/06
16/0
2/07
13/0
5/07
US
$¢/
bu
shel
COMPRA VENDAFonte: Safras & Mercado e CBOT.
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Operação
34
VEND
Entrega
Terceiros
Pg. p/ BM&F(até 12 h)
Nota Fiscalde Venda
Alocaçãodo Avisode Entr.
Procedimentos de Liquidação por Entrega Física de Soja
11/2 12/2 17/2
Apresent. do AE UDN
...
Venc. março de 2008
10/2....
Deposita a soja em
armazém credenc.
Recebe e armazena
Classifica e emite laudo
Registroeletrôn.
do Aviso deEntrega
Solicita
classif.
Superv.
ARM
SUP
BM&F
COMP
Emite os doctos. de
entrega
18/2
D0 D1 D3 D4
CORR
COMP
CORR
VEMD
D2
Faturam.
Informa NºNFV
BM&F/corr. comprador
Envia CartaFat. Export. para BM&F
(até 16 h)
D7
Pg.vendedor
Recebim.da BM&F
D5 D6
Recebe dacorr. vend.
NFV(até 10 h)
Período livre de armazenagem para o comprador até 15 de março
Operação
35
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