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“¿Por qué Brasil no despega?”

Por el Equipo de Investigación de Inversor Global

Enero, 2015

Las condiciones climáticas eran óptimas. La expectativa por este vuelo, inigualable. Pero el avión

que debía hacer despegar a la economía brasileña nunca terminó de despegar.

¿Escasez de combustible, falta de experiencia o ausencia de un destino final explícito?

En el siguiente informe especial vamos a dilucidar las causas.

Durante la primera presidencia de Lula da Silva, las dudas eran grandes sobre el rumbo que

tomaría el líder del Partido de los Trabajadores en torno a su política económica. Sin embargo, una

política económica más pro-mercado que lo esperado permitió a Brasil florecer.

Y rápidamente.

Los capitales afluían hacia esta economía, convirtiéndose en la vedette de la región. Con el

ingresos de fondos del exterior, el real brasileño se sobrevaloró fuerte contra el dólar, dando

cuenta del interés que los inversores tenían en posicionarse en activos financieros brasileños para

aprovechar el boom de confianza en ese país.

La actividad económica avanzaba, se afianzaba la recuperación industrial y también había

progresos significativos en relación a la esfera social. Muchos brasileños tuvieron un ascenso

desde la clase baja hasta la media, fenómeno que impactó positivamente en el consumo,

apuntalando el mercado doméstico.

Este proceso sólo se vio interrumpido a finales de 2008 e inicios de 2009, cuando estalló una crisis

económica sin precedentes en el mercado inmobiliario estadounidense que terminó impactando

en el mundo en general, con menores consecuencias en las economías periféricas.

Sin embargo, la recuperación vino rápido.

En el año 2010, la economía creció más de un 8%, lo que sembró las expectativas de que la sexta

economía del mundo (por su tamaño) recuperaba protagonismo.

Sin embargo, se trataría del último gran año económico.

Luego vendría el estancamiento…

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Fuente: TradingEconomics.com

La llegada de Dilma Rousseff al sillón presidencial generó dudas. A pesar de pertenecer al mismo

espacio político que Lula da Silva, su antecesor, los inversores no reaccionaron de la misma

manera.

Un estilo más confrontativo con el capital llevó a mayor desconfianza. Asimismo, la prioridad dejó

de ser la actividad económica para dar lugar a la batalla contra una incipiente inflación.

Estas medidas fueron un golpe muy fuerte para las expectativas y muchos capitales extranjeros

comenzaron a dejar el país. Lo que antes era una gran noticia para este país, ahora se convertía en

el principal problema con el que se debía lidiar.

No es casualidad que con el estancamiento del PBI brasileño y la salida de fondos extranjeros de

manera masiva, la moneda de ese país comenzó a perder valor contra el dólar.

Lisa y llanamente, el real brasileño se devaluó fuerte contra la divisa estadounidense.

Desde los 1,70 reales por dólar que se canjeaban en 2010 en la actualidad esa relación está en BR$

2,70. Esto implica que la moneda doméstica perdió un 59% de su valor contra el dólar.

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Luego sobrevinieron más problemas…

Los escándalos de corrupción en Petrobras Brasil han debilitado el prestigio de la recientemente

reelecta Dilma Rousseff, mientras que el Banco Central de ese país continúa más preocupado por

luchar contra la inflación que estimular el crecimiento.

Así, la suba permanente de la tasa de interés de referencia (SELIC) en este país desincentiva las

inversiones productivas, haciendo más difícil la recuperación.

El impacto como turistas e inversores…

Si nos ponemos el traje de turistas y queremos disfrutar las playas del país limítrofe, la devaluación

del real contra el dólar nos favorece, siempre y cuando la magnitud de la devaluación del peso

argentino contra la divisa estadounidense sea menor.

Así, la paridad entre el peso y el real, en cualquier de los mercados cambiarios (formal o informal),

baja. Esto es lo mismo que decir que con la misma cantidad de pesos puedo comprar más reales.

Desde el punto de vista de un inversor, la lógica es la misma.

¿Acaso conviene ahorrar en reales brasileños?

Si pensamos que el real continuará depreciándose contra el dólar a una tasa más rápida que el

peso contra la divisa norteamericana, la respuesta es claramente no.

Asimismo, si queremos invertir en acciones brasileñas con reales debemos considerar la tasa de

devaluación futura del real para determinar cuál va a ser el rendimiento de esa inversión cuando la

medimos en otra moneda, sean pesos argentinos o dólares.

Como se observa, analizar la trayectoria del real brasileño resulta clave para evitar sorpresas

negativas como turista, pero más como inversor.

Atentamente,

Inversor Global