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8/19/2019 distorcaoMercado_1

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DISTORÇÃO DE MERCADO



Distorção do Mercado

Gostaríamos de apresentar um modelo de operação que tem sido bastante assertivo.Com um foco mais conservador, temos buscado operar distorções entre papéis de altacorrelação do IBOV.

Como todos sabem, o mercado não segue um raciocínio lógico. Ele é feito de

distorções, e utilizando um modelo matemático, podemos operar essas distorções.



Eficiência do mercado

No mercado de ações, existe ineficiência e eficiência do mercado. A eficiência é quando o

preço dos ativos, tal como é fixado na realidade, tem uma boa expectativa do valor teórico.Neste caso, o preço antecipa corretamente as informações em circulação no mercado.

A ineficiência ocorre em uma distorção no preço do ativo, ou seja, quando o preço não condiz

com a expectativa do mercado. No momento em que essa situação é identificada, muitos

investidores arbitradores montam estratégias para se aproveitar dessa distorção.

E uma das operações mais utilizadas, principalmente por pessoa física, é justamente o Long& Short.



Eficiência do mercado

A operação de Long & Short consiste em comprar uma ação e vender outra. O

investidor vende um ativo que subiu mais e, com o financeiro da venda, compra outro

ativo que, na sua visão, ainda tem um potencial de alta maior.

Dessa forma, ele aproveita algumas distorções do mercado provocadas por movimentos

especuladores. Esta arbitragem busca performance relativa entre os dois ativos.



Distorção do Mercado

Operações de valor relativo, montadas com ativos emitidos pela mesma empresa ou

grupo (ON x PN, Holdings x Subsidiárias).

Exemplo – A relação de VALE5 x VALE3 tem um histórico de manter spread médio – ou

seja, uma variação média – de 5%. Só que, em um determinado período, é identificado

pelo arbitrador que este médio está distorcido em trono de 10%.

A partir daí, o arbitrador monta a seguinte estratégia: compra a ação que menos se

valorizou, e vende a que amis valorizou, buscando ganhar esta diferença. Isso porqueele acredita que o spread tende a voltar à sua normalidade.



PETR3 / PETR4

A entrada nos pares se dá quando a linha branca (relação entre os ativos, no caso

PETR3/PETR4), toca ou rompe a linha amarela. Nesse caso, a distorção acumulada nos

mostra que é um ponto de montar a operação comprando PETR3 e vendendo PETR4.

Um ponto muito positivo deste tipo de operação, além dos bons resultados e baixo risco, é

que ela complementa diversas formas de alocação, tanto em renda fixa quanto variável.



PETR3 / PETR4

Rentabilidade: 2,20% Operações: 17 Operações vencedoras: 14 (82,35%)

08/2014

Rentabilidade: 1,01% Operações: 11 Operações vencedoras: 9 (81,81%)

09/2014

Rentabilidade: 1,62% Operações: 5 Operações vencedoras: 4 (80%)

10/2014



Vantagens

Não necessita de capital liquido, utilizamos como forma de rentabilizar a custódia delongo prazo;

Aporte de capital na Renda Fixa (CDB, Títulos Públicos) oferecendo um retorno acima

da média do mercado.



Riscos

Identificamos como risco, durante a operação uma troca de controle da empresa ou

alguma alteração sobre a política interna de dividendos da companhia, risco baixotratando-se das blue chips.

Geralmente a principal causa para as ações ordinárias de uma companhia negociarem

com grande prêmio sobre as preferenciais é a possibilidade iminente de troca de

controle. Pela Lei das Sociedades Anônimas (Lei 6.404/76), os minoritários ordinaristas

possuem o direito de receber 80% do valor pago pelas ações detidas pelos

controladores.

Esse direito dos minoritários recebe o nome de “tag along”. Mas essa explicação não

vale para a Eletropaulo, pois o Estatuto da empresa concede esse direito a ambas as

classes – ordinárias e preferenciais – e vai além do texto legal ao garantir que todos os

acionistas recebam não apenas 80% do valor pago aos controladores, mas 100%.



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