determinantes de la emision de la moneda

Determinantes de la Emisión de Moneda

Próspero Hernández López

Angel Armando Ayala pinto

Conducción de la Política Monetaria: Metas y Objetivos

Herramientas de la Política Monetaria

Moneda e Instituciones Financieras


En las siguientes diapositivas expondremos las necesidades y circunstancias

fundamentales que dieron origen al surgimiento de la “moneda”

Definición de: Moneda

La palabra moneda proviene del latín “moneta” y alude al taller donde se fabricaban las monedas en roma, que quedaban cercano al templo de la diosa Juno moneta, en la colina del capitolio.

La aparición de la moneda significo un gran avance para las transacciones comerciales hasta entonces dominadas por el trueque.

Con la moneda surge una pieza metálica de valor, primero determinado por su peso, y luego con un valor simbólico y representativo.

La moneda es una medida de valor común que es una manifestación de la soberanía de un estado, que permite pagar el valor real del producto que se desea adquirir.


En los primeros tiempos de lo que luego fue la antigua roma, habilitada por los pobladores del lacio, ya se ideo un modo de asignarle un cierto valor a algunas cosas a efectos del intercambio. Se le otorgo de este modo valor al ganado (pecus). Las ovejas valían diez ases, y cien ases las vacas.

De aquí procede el termino pecuniario referido al dinero. Los metales como moneda romanas fueron de cobre, cuya unidad fue el as, luego usaron monedas de plata y de oro; en Asia se uso el oro, y en Grecia la plata.


Hasta aquí hemos presentado la definición de la moneda y algunos ejemplo de cómo se le dio cierto valor, pero a continuación sabremos los factores que determinaron el surgimiento de la moneda como tal.

Tan pronto como se hubo establecido la división del trabajo solo una pequeña parte de las necesidades de cada hombre se pudo satisfacer con el producto de su propia labor. El hombre subviene a la mayor parte de sus necesidades cambiando el remanente del producto de su esfuerzo, en exceso de lo que consume, por otras porciones del producto ajeno, que necesita.

Gracias a esto el hombre se convirtió en un tipo de mercader, en cierto modo, y la sociedad misma prospera hasta ser lo que realmente es, una sociedad comercial


Cuando comenzó a practicarse la división del trabajo,

la capacidad de cambio se vio con frecuencia cohibida y

entorpecida en sus operaciones. Es de suponer que un

hombre tuviera de una mercancía mas de lo que

necesitaba, en tanto otro disponía de menos. El primero,

en consecuencia, estaría dispuesto a desprenderse del

sobrante, y el segundo, a adquirir una parte de este

exceso. Mas si acontecía que este ultimo no contaba con

nada de lo que el primero había de necesitar, el cambio

entre ellos no podía tener lugar.



Ejemplo:

Un carnicero tiene mas carne en su establecimiento de la que consume y el cervecero y el panadero gustosamente comprarían una parte de ese excedente. Sin embargo, nada pueden ofrecer en cambio, como no sea el remanente de sus producciones respectivas, y puede ocurrir que el carnicero disponga de cuanto pan y cerveza inmediatamente necesita. En estas condiciones es imposible que el cambio se efectúe entre ellos Uno no puede ser mercader, ni los otros clientes, con lo cual todos pierden la posibilidad de beneficiarse con sus recíprocos servicios.

A fin de evitar inconvenientes de esta naturaleza,

todo hombre razonable, en cualquier periodo de la

sociedad, después de establecida la división del

trabajo, procuro manejar sus negocios de tal forma que

en todo tiempo pudiera disponer, además de los

productos de su actividad peculiar, de una cierta

cantidad de cualquier otra mercancía, que a su juicio

escasas personas serían capaces de rechazar a

cambio de los productos de su respectivo esfuerzo.


Es muy probable que para este fin se seleccionasen y eligieran, de una manera sucesiva, muchas cosas diferentes. Sin embargo, en todos los países resolvieron los hombres, por diversas razones incontrovertibles, dar preferencia para este uso a los metales, sobre todas las demás mercaderías.

Es así como la moneda se convirtió en instrumento universal de comercio en todas las naciones civilizadas, y por su mediación se compran, venden y permutan toda clase de bienes.


El dinero no es mas que un intermediario que nos permite facilitar las transacciones. El objetivo es ver que impacto tiene sobre la variables del modelo la introducción del dinero (si es que tiene alguno).

El dinero no será considerado un bien. En este modelo definimos como bienes a los componentes de la función de utilidad. El dinero por si mismo no le brinda ninguna utilidad a las gentes. Estos solo lo demandan con motivo de transacción. Es un medio para acceder a los bienes que si le dan utilidad.

lo que le da valor al dinero es justamente, que la gentes le dan valor como medio de cambio. La gente tiene fe en esos papeles y por eso lo demandan. Esta es la razón por la que a los billetes se les conoce como “Dinero Fiduciario”


La oferta del dinero es controlada por el banco central. este organismo es el encargado de “pintar los papelitos” que son utilizados como medio de cambio. Si bien técnicamente no es quien los pinta, (la impresión de billetes es competencia de la casa de la moneda) es quien decide la cantidad que van a poner en circulación. Veamos como es el balance de un banco central

Determinantes de la Oferta del Dinero

Balance del Banco central

Activo Pasivo

1.- reservas en oro y divisas 5.- Efectivo en manos del publico

2.- Prestamos al sector publico 6.- Efectivo en poder de bancos

3.- Prestamos a la banca privada 7.- Depósitos de la banca privada

4.-Otros activos 8.- Depósitos del sector publico

9.- Otros pasivos

La política Monetaria

La política monetaria es el conjunto de acciones que lleva a cabo el banco de México para influir sobre la tasas de interés y las expectativas del publico, a fin de que la evolución de los precios sea congruente con el objetivo de mantener un entorno de inflación económico sostenido y la generación de empleos permanentes.

Herramientas de la política Monetaria

Existen 2 tipos de políticas monetarias que son:

Política monetaria expansiva

Cuando el objetivo es poner mas dinero en circulación se utilizan los siguientes mecanismos:

1.- Reducir la tasa de interés, para que hacer mas atractivos los prestamos bancarios

2.- reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para poder prestar mas dinero

3.- Comprar deuda publica, para aportar dinero al mercado


Política monetaria restrictiva

Cuando en el mercado existe mucho dinero en circulación se aplica la política restrictiva que es exactamente lo contrario de la política expansiva:

1.- aumentar la tasa de interés para que pedir un préstamo sea mas caro.

2.- Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar mas dinero en el banco y menos dinero en circulación.

3.- Vender deuda publica, para quitar dinero del mercado cambiándolos por títulos.


Las metas de la política monetaria son los objetivos principales del banco central.

1.- Estabilidad de precios (mantener una inflación baja y estable)

2.- Fomentar el crecimiento económico

3.- Mantener un elevado nivel de empleo

4.- Alcanzar unos tipos de interés moderados a largo plazo


Para lograr esta metas las políticas monetarias se apoyan en 3 herramientas principales que son:

1.- Operaciones de mercado abierto

2.- Prestamos del banco central

3.-Requisitos legales de reservas: Coeficiente legal de caja


Políticas de mercado abierto

El banco central compra o vende títulos del estado en el mercado abierto para influir en el nivel de las reservas bancarias

Prestamos del banco central

El banco central presta dinero al conjunto de bancos privados aumentando las reservas bancarias


Requisitos legales de reservas:

coeficiente legal de caja

k = reservas obligatorias/depósitos

Cuanto mayor sea k: mayores serán las reservas bancarias (obligatorias)

Si k= 10 % el multiplicador monetario (1/k) seria 10 (los depósitos bancarios pueden ser 10 veces las reservas bancarias)

Si k= 14 % el multiplicador monetario será 7.1 (1/0.14). Ahora los depósitos bancarios solo pueden ser 7 veces las reservas bancarias. En este caso, los depósitos tendrían que reducirse hasta el nuevo nivel señalado. Con lo cual disminuiría la oferta monetaria (disminuye la cantidad de dinero)

Este instrumento no puede utilizarse continuamente (tiene poca flexibilidad)



Las compras de mercado abierto expanden la base monetaria y elevan la oferta, en tanto que las ventas de mercado abierto encogen la base monetaria y reducen así la oferta de dinero.

La conducción de la política monetaria en México se lleva a cabo fundamentalmente mediante las operaciones de mercado abierto. Estas operaciones se realizan principalmente con valores del gobierno federal (cetes).

operaciones de mercado abierto

1.-operaciones dinámicas de mercado abierto que tienen la intención de cambiar o modificar el nivel de las reservas y la base monetaria.

2.-operaciones defensivas de mercado abierto: que tienen la intención de contrarrestar los movimientos en otros factores que afectan la base monetaria, como cambios en las reservas internacionales. El Banco de México realiza las operaciones de mercado abierto con valores gubernamentales, especialmente certificados de la tesorería (cetes).

El Banco de México realiza la mayoría de sus operaciones de mercado abierto con certificados de tesorería porque el mercado de estos valores es el mas líquido y tiene el volumen de transacciones más grande.


Tiene la capacidad de absorber un volumen substancial de transacciones sin experimentar fluctuaciones de precios excesivas que afecten el mercado. La ejecución efectiva de estas operaciones la lleva a cabo el gobernador del Banco de México.

Las operaciones de mercado abierto tienen varias ventajas sobre otros instrumentos de política monetaria:

1.-Se llevan a cabo por iniciativa del Banco de México, que tiene el control completo sobre el volumen de las operaciones de mercado abierto.

2.- Son flexibles, pueden usarse en cualquier grado. Las operaciones de mercado abierto pueden obtenerla con una pequeña compra o venta de valores.


3.- Se revierten con facilidad. Cuando se comete un error en la conducción de una operación de mercado abierto, el Banco de México puede de inmediato dar marcha atrás en el uso de este instrumento.

4.- Son rápidas y no contienen dilaciones administrativas. Cuando el Banco de México decide que quiere cambiar la base monetaria o las reservas, solo coloca una orden con una casa de bolsa y la operación se ejecuta de inmediato.

Objetivos de la Política Monetaria del

Banco de México

La Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos establece que el objetivo prioritario del Banco de México es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda.


En el caso de México, el Banco Central ha establecido un esquema de objetivos de inflación como parte del esfuerzo por lograr la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda. En este esquema tienen un papel fundamental el anuncio de metas explícitas de inflación de mediano y largo plazos. En la medida en que las perspectivas inflacionarias no se adecuen a las metas establecidas, el Banco de México modificará su política monetaria para inducir un cambio de dirección del proceso inflacionario.

Con el fin de evaluar la evolución de las presiones inflacionarias el Banco Central da seguimiento a una serie de indicadores económicos, entre los cuales destacan:


1.- Pronósticos de inflación.

2.- Salarios, revisiones salariales contractuales.

3.- Precios administrados y concertados por el sector público

4.-Entorno externo y tipo de cambio entre otros.

El Banco de México debe reaccionar en forma oportuna ante los cambios en las variables económicas mencionadas que pudieran traducirse en mayores tasas de inflación en el futuro.

A continuación se describe la forma en que el Banco de México interviene en el mercado de dinero y envía señales de política monetaria.


El Régimen de Saldos Diarios

Descripción:

Las instituciones de crédito mantienen una cuenta corriente(cuenta única) en el Banco de México. Este Instituto Central ha establecido un régimen de saldos diarios al manejo de dichas cuentas, en donde cada banco tiene el incentivo de procurar que el saldo de su cuenta corriente en el Instituto Central resulte de cero al finalizar el día. Esta conveniencia deriva de dos consideraciones: por un lado, de resultar negativo dicho saldo, el banco en cuestión deberá pagar una tasa por el importe respectivo. En el caso inverso, de resultar positivo el saldo, el banco perderá el rendimiento que pudo haber obtenido de haber invertido los recursos respectivos.


Está diseñado para crear los incentivos para que las instituciones de crédito no mantengan saldos positivos ni incurran en sobregiros en sus cuentas, así como para que procuren compensar con otros bancos sus sobrantes y faltantes de recursos a tasas de interés de mercado.

Al cierre de cada día se cobra por los saldos diarios negativos una tasa de interés equivalente a dos veces una tasa representativa de las condiciones prevalecientes en el mercado de dinero.

Esto, con la finalidad de que sean equivalentes los costos en que incurran los bancos cuya cuenta registre un saldo positivo al final del día y los que deban pagar por no haber compensado sus sobregiros. El costo neto es, en ambos casos, aproximadamente una vez la tasa de interés de mercado.


El Banco de México equilibra diariamente la oferta con la demanda de base monetaria a través de su intervención cotidiana en el mercado de dinero, evitando con ello que el faltante o el sobrante de liquidez afecte el nivel de las tasas de interés.

Las Señales de Política Monetaria

El Banco de México interviene todos los días en el mercado de dinero, mediante subastas, ofreciendo créditos, depósitos, reportos y compras o ventas de valores gubernamentales. El saldo objetivo de las cuentas corrientes de la banca es utilizado por el Banco de México como indicador de sus intenciones de política monetaria.


Con ese fin la Junta de Gobierno del Banco Central ha establecido una serie de fechas específicas para anunciar la cantidad a la que pretende llevar los “saldos diarios totales” (SDT) de las cuentas corrientes de la banca al final del día.

Dicho saldo objetivo estará en vigor a partir de su anuncio y en tanto no se modifique por la propia Junta de Gobierno en otra fecha. De esta manera, por ejemplo, un objetivo de SDT negativo señalaría la intención del Banco Central de proporcionar a la banca los recursos demandados, de tal manera que solo una parte de éstos se ofrezcan a tasas de interés de mercado a través de sus operaciones en el mercado de dinero.


Por otro lado, la parte correspondiente al saldo negativo se le proporcionaría a una o varias instituciones de crédito a través del sobregiro en sus cuentas corrientes.

El hecho de que el Banco Central no proporcionara la totalidad de los recursos a tasas de mercado podría inducir un alza en las tasas de interés, ya que las instituciones tratarían de evitar pagar la tasa del sobregiro, buscando obtener esos recursos en el mercado de dinero aún cuando ello implicara pagar tasas de interés más altas.

Un objetivo de SDT positivo reflejaría la intención del Banco Central de proporcionar a las instituciones de crédito a través de sus operaciones en el mercado de dinero una cantidad de recursos mayor a la requerida por el sistema, obligando así a que una o varias instituciones terminaran la


Jornada con saldos positivos no deseados en su cuenta única en el Instituto Central. Esto último, abstrayendo de otras influencias, podría provocar una baja en las tasas de interés, ya que las instituciones tratarían de evitar mantener dichos saldos aún cuando esto implicara prestar los mencionados recursos a tasas de interés mas bajas. Finalmente, un objetivo de SDT igual a cero implicaría la intención del Banco Central de satisfacer la demanda de billetes a tasas de interés de mercado y, por lo tanto, proporcionar los recursos suficientes para que ningún banco se viera obligado a incurrir en sobregiros o a acumular saldos positivos no deseados al finalizar el periodo de cómputo.


De esta explicación se infiere que el Banco de México siempre proporciona el crédito suficiente para atender plenamente la demanda de billetes y monedas, incluso cuando adopta un SDT objetivo negativo. Sólo que en este último caso, parte de ese crédito es otorgado mediante un sobregiro en la cuenta corriente de uno o más bancos.

Intervención en el Mercado de Dinero

La intervención del Banco Central en el mercado de dinero se realiza todos los días hábiles a partir de las 12:00 horas. El Banco de México tiene conocimiento previo de todas las operaciones que afectan los saldos de las cuentas de la banca, con excepción de los retiros y depósitos de billetes y monedas que realizan las instituciones de crédito.


Esto último se debe a que el Banco Central abona las cuentas de la banca el mismo día en que éstas, sin previo aviso, depositan en el Banco de México los billetes que captan del público, o bien carga dichas cuentas cuando las instituciones efectúan retiros de billetes. Por lo anterior, el Banco de México está obligado a pronosticar todos los días el cambio que tendrá lugar en la demanda por billetes y monedas, para así poder incluir dicho pronóstico en el monto total que se compense a través de su intervención en el mercado de dinero. La intervención del Banco de México en el mercado de dinero se realiza a través de reportos, subastas de crédito o de depósito y compra o venta de títulos gubernamentales. El Banco de México fija la cantidad y el mercado determina libremente las tasas de interés.


Mercado de Nivelación

Diariamente, a las 18:30 horas, después de haber aplicado en las cuentas de la banca los resultados de las cámaras de compensación de los distintos sistemas de pago, el Banco de México abre su sistema durante una hora con el propósito de que los bancos intercambien fondos entre sí.

A la apertura de este mercado el Banco de México interviene todos los días subastando créditos o depósitos a fin de compensar diferencias entre la demanda de billetes y monedas estimada y la observada. Esto con el objeto de cumplir con el objetivo establecido sobre los SDT.


Posición Acreedora del Banco de México Frente al Mercado de Dinero

El Banco Central ha establecido el objetivo de alcanzar una inflación similar a la de nuestros principales socios comerciales. Dada la historia inflacionaria de nuestro país, los esfuerzos del Banco de México para alcanzar dicha meta han estado, en su mayoría, encaminados a aplicar una política monetaria restrictiva. El Banco de México ha juzgado conveniente mantener una posición financiera acreedora de corto plazo frente al mercado de dinero, en donde todos los días el mercado amanece con un déficit de liquidez y en donde el Banco de México compensa dichos faltantes a través de sus operaciones diarias en el mercado de dinero.


La propia experiencia del Banco de México ha mostrado que las señales de política monetaria son más efectivas si opera a partir de una posición de liquidez como la descrita anteriormente.

Para poder lograr una posición acreedora de corto plazo con el mercado de dinero, en los últimos años el BC ha buscado estructurar sus pasivos con las instituciones financieras a largo plazo, de tal forma que estos no tengan que ser refinanciados regularmente. Dichos pasivos se han instrumentado en la forma de depósitos de regulación monetaria, tanto obligatorios como voluntarios, y a través de la colocación de valores, tanto de BONDES como de BREMS. Por otro lado, el plazo promedio de los activos del BC con el mercado financiero se ha mantenido a muy corto plazo, permitiendo que el refinanciamiento de estos genere la posición acreedora de corto plazo, permitiendo que el refinanciamiento de estos genere la posición acreedora de corto plazo.


El Régimen de Saldos Acumulados

El régimen cambiario de libre flotación y la adopción de objetivos cuantitativos para el manejo de la política monetaria hicieron aconsejable que el Banco de México estableciera el llamado régimen de Saldos Acumulados. Este se adoptó con la finalidad de tener un mecanismo para enviar señales a los participantes en los mercados financieros, sin determinar con ello niveles de tasas de interés o de tipo de cambio.


determinantes de la emision de la moneda

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