cursxi moneda
DESCRIPTION
FABBV-MonedaTRANSCRIPT
-
MONEDA CURS XI OFERTA DE MONEDA
2014 - 2015
Lect. univ. dr. Alina-Nicoleta RADU
-
Structura cursului
Oferta de Moneda
Procesul de creare a banilor
-
Referinte bibliografice
Dardac, N. si T. C. Barbu: Moneda, Ed. ASE, 2010
Mishkin, F.: The Economics of Money, Banking and
Financial Markets, Columbia University, Ed. Pearson
Hall, 2009 (Ch 14)
-
Oferta de Moneda
-
Trei actori in procesul de creare a
monedei
Banca Centrala (de ex. FED)
Bancile comerciale (institutii de credit; intermediari
financiari)
Deponenti (persoane fizice sau institutii)
-
Bilantul unei banci centrale
Datorii
Numerar in circulatie: in posesia publicului larg
Rezerve: depozite bancare la FED
Active
Titluri de stat: detineri ale Fed care afecteaza oferta de moneda si genereaza dobanda de incasat
Imprumuturi cu discount: ofera rezerve bancilor comerciale si genereaza un castig datorat discountului
FED
Active Datorii
Titluri de valoare Numerar in circulatie
Imprumuturi catre
institutii financiare
Rezerve
-
Controlul Bazei Monetare
Baza Monetara (M0) = N + R
N = numerar in circulatie
R = total rezerve in sistemul bancar
-
Achizitie de active prin intermediul unei
operatiuni de piata deschisa de la o banca
Rezultatul net este ca rezervele au crescut cu $100
Nu se inregistreaza nicio modificare a numerarului
Baza monetara a crescut cu $100
Sistem bancar FED
Active Datorii Active Datorii
Titluri de
valoare
$100m Titluri de
valoare
+$100m Rezerve +$100m
Rezerve +$100m
-
Achizitie de active prin intermediul unei operatiuni
de piata deschisa de la sectorul non-bancar (1)
Persoana care vinde obligatiunile catre FED depoziteaza suma
primita la o banca comerciala din sistemul bancar
Rezultat identic cu cel din cazul achizitionarii de la o banca
Sistem bancar FED
Active Datorii Active Datorii
Rezerve +$100m Depozite +$100m Titluri de
valoare
+$100m Rezerve +$100m
-
Achizitie de active prin intermediul unei operatiuni
de piata deschisa de la sectorul non-bancar (2)
Persoana care a vandut obligatiunile catre FED retrage depozitul constituit la banca comerciala si incaseaza numerar
Nivelul rezervelor este neschimbat
Numerarul in circulatie se majoreaza cu valoarea incasata in cadrul operatiunii de piata deschisa
Baza monetara creste cu suma incasata in cadrul operatiunii de piata deschisa
Sector non-bancar FED
Active Datorii Active Datorii
Titluri de
valoare
-$100m Titluir de
valoare
+$100m Numerar in
circulatie
+$100m
Numerar +$100m
-
Achizitie de active prin intermediul unei
operatiuni de piata deschisa: Rezumat
Efectul unei achizitii de active prin intermediul unei operatiuni de piata deschisa depinde daca vanzatorul obligatiunilor pastreaza incasarile din vanzare in numerar sau isi constituie un depozit la banca
Efectul unei achizitii de active prin intermediul unei operatiuni de piata deschisa asupra bazei monetare majoreaza intotdeauna baza monetara cu suma corespunzatoare valorii de cumparare
-
Vanzarea de active prin intermediul unei
operatiuni de piata deschisa
Reduce baza monetara cu valoarea vanzarii
Rezervele raman neschimbate
Efectul operatiunilor de piata deschisa asupra bazei monetare este mult mai pregnant decat efectul asupra rezervelor
Sector non-bancar FED
Active Datorii Active Datorii
Titluri de
valoare
+$100m Titluri de
valoare
-$100m Numerar in
circulatie
-$100m
Numerar -$100m
-
Transformarea depozitelor in numerar
Sector non-bancar Sistem bancar
Active Datorii Active Datorii
Depozite -$100m Rezerve -$100m Depozite -$100m
Numerar +$100m
FED
Active Datorii
Numerar in
circulatie
+$100m
Rezerve -$100m
Efectul net asupra datoriilor este zero; Rezervele sunt influentate de
fluctuatiile aleatorii; Baza monetara este o variabila mai stabila
-
Credite acordate institutiilor financiare
Datoriile FED au crescut cu $100
Baza monetara a crescut si ea cu aceeasi suma
Sistem bancar FED
Active Datorii Active Datorii
Rezerve +$100m Credite +$100m Credite +$100m Rezerve +$100m
(imprumuturi de la
FED)
(imprumuturi de la
FED)
-
Alti factori care influenteaza baza
monetara
Natura sistemului valutar (e.g. curs de schimb fix sau
flotant)
Depozile la banca centrala
Interventiile pe piata valutara
-
Imagine de ansamblu asupra capacitatii
FED de a controla Baza monetara
Operatiunile de piata deschisa sunt controlate de catre FED
FED nu poate determina cantitatea de bani pe care o vor
imprumuta bancile comerciale de la acesta
Baza monetara se poate calcula si astfel:
MB = N + RMO + ER
Intre oferta de moneda si elementele componente ale bazei
monetare exista o relatie directa
-
Procesul de creare si de
multiplicare a banilor
-
Procesul de creare a depozitelor:
Modelul simplificat (1)
Banca 1 Banca 1
Active Datorii Active Datorii
Titluri de
valoare
-$100m Titluri de
valoare
-$100m Depozite +$100m
Rezerve +$100m Rezerve +$100m
Credite +$100m
Banca 1
Active Datorii
Titluri de
valoare
-$100m
Credite +$100m
O singura banca
Excesul de rezerve creste; Banca nationala imprumuta sistemului bancar
excesul de rezerve; Se creeaza un cont pentru transferul sumei
corespunzatoare; Creditorii/Institutiile care sunt creditate realizeaza
tranzactia; Oferta de moneda creste
-
Banca A Banca A
Active Datorii Active Datorii
Rezerve +$100m Depozite +$100m Rezerve +$10 Depozite +$100m
Credite +$90
Banca B Banca B
Active Datorii Active Datorii
Rezerve +$90 Depozite +$90 Rezerve +$9 Depozite +$90
Credite +$81
Procesul de creare a depozitelor:
Modelul simplificat (2)
Sistem bancar
-
Tabel 1 Procesul de creare a depozitelor
-
Critici aduse Modelului simplificat
Detinerea de numerar opreste procesul de creare a depozitelor
Numerarul nu genereaza expansiunea depozitelor
Bancile s-ar putea sa nu utilizeze toate rezervele in exces pentru a cumpara titluri de valoare sau pentru a acorda credite.
Deciziile deponentilor (cat numerar sa detina) si deciziile bancilor (cantitatea de exces de rezerve pe care sa o detina) determina, de asemenea, modificarea ofertei de moneda.
-
Factori determinanti ai ofertei de
moneda (1)
Modificarea cantitatii de RMO
Oferta de moneda are o relatie directa cu cantitatea de
RMO (en. non-borrowed monetary base - MBn )
Modificarea nivelului rezervelor imprumutate
Oferta de moneda are o relatie directa cu nivelul
rezervelor imprumutate (en. borrowed reserves - BR)
-
Factori determinanti ai ofertei de
moneda (2)
Modificarea ratei RMO
Oferta de moneda are o relatie inversa cu rata RMO.
Modificarea detinerilor de numerar
Oferta de moneda are o relatie inversa cu detinerile de
numerar.
Modificarea nivelului excesului de rezerve
Oferta de moneda are o relatie inversa cu cantitatea de
exces de rezerve.
-
Imagine de ansamblu asupra procesului
de creare a monedei
Summary Table 1 Money Supply Response
-
Fig. 1 Evolutia depozitelor in cazul bancilor
care au falimentat in perioada 19291933
Source: Milton Friedman and Anna Jacobson Schwartz, A Monetary History of the United States, 18671960 (Princeton,
NJ: Princeton University Press, 1963), p. 309.
-
Fig. 2 Evolutia ratei excesului de rezerve(e) si a
coeficientului de preferinta pentru numerar(n), 19291933
Sources: Federal Reserve Bulletin; Milton Friedman and Anna Jacobson Schwartz, A Monetary History of the United States, 18671960 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1963), p. 333.
-
Fig. 3 M1 si Baza monetara, 1929
1933
Source: Milton Friedman and Anna Jacobson Schwartz, A Monetary History of the United States, 18671960 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1963), p. 333.
-
Criza financiara din perioada 2007-2009 si
oferta de moneda
In timpul recentei crize financiare, Fig. 4, baza monetara a crescut mai mult de trei ori ca rezultat al programului FED de achizitie de titluri de valoare si a noilor facilitati de creditare a economiei pentru stoparea crizei financiare
Fig. 5 prezinta evolutia ratei excesului de rezerve (e) si a coeficientului de preferinta pentru numerar (n) pentru perioada 2007-2009. Se observa ca n a scazut in aceasta perioada, ceea ce recomanda faptul ca multiplicatorul monetar si oferta de moneda vor creste deoarece volumul depozitelor va creste. Totusi, efectele declinului lui n au fost compensate in totalitate de cresterea extraordinara a ratei e.
-
Fig. 4 M1 si Baza monetara,
2007-2009
Source: Federal Reserve; www.federalreserve.gov/releases.
-
Fig. 5 Rata excesului de rezerve (e) si coeficientul
de preferinta pentru numerar(n), 2007-2009
Source: Federal Reserve; www.federalreserve.gov/releases.
-
Masa monetara in Romania (1)
M1 - Masa monetara in sens restrans
numerarul in circulatie (bancnote si monede);
depozite overnight (care pot fi imediat convertibile in numerar sau utilizate
pentru plati prin transfer bancar).
M2 - Masa monetara intermediara
masa monetara in sens restrans M1 depozite cu durata initiala pana la 2 ani
depozite rambursabile dupa notificare la cel mult 3 luni inclusiv.
M3 - Masa monetara in sens larg
masa monetara intermediara (M2)
instrumente financiare tranzactionabile emise de sectorul institutiilor
financiar-monetare
instrumente ale pietei monetare (unitati ale fondurilor monetare si
imprumuturi din operatiuni report).
-
Masa monetara in Romania (2)
M0 - Baza monetara reprezinta un indicator calculat ca medie zilnica si la sfarsitul perioadei, in structura caruia includem urmatoarele active:
numerarul din casieriile bancilor;
numerarul in afara sistemului bancar;
disponibilitatile institutiilor de credit la BNR.
este controlata de catre banca centrala si se poate modifica fie prin modificarea numerarului in circulatie, fie prin modificarea soldurilor conturilor curente ale institutiilor de credit (injectie sau absorbtie de lichiditati)
Baza monetara prezinta importanta intrucat permite determinarea multiplicatorului monetar:
Preferinta pentru numerar (comportamentul populatiei si companiilor)
Rata rezervei minime obligatorii decisa de banca centrala
Raportul exces de rezerva depozite determinat de deciziile bancilor comerciale in functie d e costul de oportunitate al banilor
-
Multiplicatorul monetar (1)
Printr-un proces de multiplicare, baza monetara se regaseste in economie sub forma masei monetare masurata prin agregatele monetare M1, M2 si M3.
Procesul de multiplicare a banilor este pus in evidenta prin intermediul multiplicatorului monetar, care se calculeaza ca raport intre agretatele monetare M1, M2 sau M3 si baza monetara M0:
m1 = 1
0 m2 =
2
0 m3 =
3
0
Multiplicatorul monetar permite cuantificarea gradului in care o modificare a bazei monetare se transmite la nivelul masei monetare (din M0 catre M1,M2 sau M3).
-
Multiplicatorul monetar (2)
Deducerea unei formule pentru multiplicatorul monetar pornind de la procesul de multiplicare a banilor
Fie:
n =
=
= coeficientul de preferinta pentru numerar
e=
=
rRMO =
=
-
Multiplicatorul monetar (3)
Deducerea unei formule pentru multiplicatorul monetar pornind de la structura agregatelor monetare
Masa monetara totala = Numerar + Depozite
=> M3 = N+D, unde n =
1-n =
0 = Numerar + Rezerve minime obligatorii + Exces rezerva
m3 = 30
=+
++=
+1
+
+