círculo de compañías - oecd · ultrapar familiar 73,07 reestructuración familiar y liquidez...
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Círculo de Compañíasde la
Mesa-Redonda de Gobierno Corporativo en Latinoamérica
Encuentro con empresas mexicanas
1/12/2008
2
¿Que es el Círculo?
Un grupo de referencia latinoamericano de gobierno
corporativo.
Diversidad: geográfica, del sector de actividad,
tamaño y estructura de propiedad
Empresas con compromiso de mejora continua en
gobierno corporativo…
….y dispuestas a compartir su trayecto en la
implementación de las mejores prácticas.
¿Qué no es el Circulo?
Una graduación/clasificación de mejores empresas
33
Misión
Creada para ser la voz de las empresas en la
Mesa-Redonda
Un forum de establecimiento de políticas regionales
creado por la OCDE y IFC/Banco Mundial en 2000
y que tiene el apoyo del GCGF
Compartir soluciones prácticas con otras
empresas de Latinoamérica
Cambio de experiencias entre las empresas-
miembros.
Círculo de Compañías
Todas las 14 empresas son cotizadas en Bolsas de Valores
Diversidad de actividad, estructura accionaria y geográfica:
Brasil 8
Colômbia 2
Costa Rica 1
México 1
Peru 2
14 Casos disponibles en:www.ifc.org/corporategovernance
www.oecd.org/daf/corporate-affairs/roundtables 4
5
Las empresas
Diversidad sectorial, geográfica y de tamaño
Empresa País SectorIngresos
(USD millones)
# Empleados Directos e indirectos
Argos Colombia Cemento 756,623 6.946
Atlas Costa Rica Electrodomésticos 132,072 1.511
Buenaventura Perú Minería 751,282 3.014
CCR BrasilConcesiones.
Carreteras1.328,411 4.387
CPFL Brasil Energía Eléctrica 5.312,219 7.176
Embraer Brasil Aeroespacial 5.636,224 23.734
Ferreyros Perú Máquinas y Equip. 652,194 2.098
Homex México Construcción 1.480,993 20.584
ISA Colombia Energía Eléctrica 1,222 2.768
Marcopolo Brasil Carrocerías 1.202,034 12.311
Natura Brasil Cosméticos 1.734,715 5.900
Net Brasil TV cable 1.546,127 8.151
Suzano Brasil Papel y Celulosa 1.924,952 3.525
Ultrapar Brasil Química 11.246,714 10.000
6* Datos de Reportes Anuales 2007 de las empresas.
EmpresaControle/Estructura
Accionaria Acciones en Bolsa*
%Motivación Principal
Argos Institucionales 24,55 Atraer nuevos inversionistas
Atlas Institucionales 4,5 Atraer y dar seguridad a inversionistas
Buenaventura Familiar 52,50 Obtener recursos para crecer
CCR Institucionales 28,58 Atraer inversionistas estratégicos
CPFL Institucionales 27,85 Aliñar intereses diversos
Embraer Atomizada 97,37 Reestructuración accionaria
Ferreyros Institucionais 61,86 Generar liquidez para el negocio
Homex Familiar 4,79 Buscar fontes de financiamiento
ISA Mista 29,69 Asegurar los minoritarios
Marcopolo Familiar 68,97 Internacionalización
Natura Familiar 25,33 Perpetuar y crecer
Net Institucionales 57,90 Atraer nuevos inversionistas
Suzano Familiar 71,16Reestructuración familiar e atraer
inversionistas
Ultrapar Familiar 73,07 Reestructuración familiar y liquidez
Diversidad en la estructura accionaria
7* Acciones en Bolsa (Free float) - datos de IAN/CVM de 31/12/2007 (Brasil) e Reportes Anuales
de las empresas de otros países de Latino America
8
Como son compartidos los casos
30 eventos/charlas en Latinoamérica
Exposición de las mejorías de
gobierno corporativo en
Latinoamérica para inversionistas
institucionales
Encuentro con agencias de
clasificación de gobierno corporativo
Disponible en Portugués,
Inglés y Español:
www.oecd.org/daf/companiesc
ircle
www.ifc.org/corporategoverna
nce
2009
Lanzamiento de la Guía
Práctica de Implementación de
Gobierno Corporativo
Institucionalización con menor dependencia de personas
específicas para administrar el negocio;
Mayor confianza de la comunidad de inversiones;
Mejor acceso a opciones de crédito, incluyendo capital de largo
plazo de bancas de desarrollo;
Mejor reconocimiento de todas las partes interesadas, incluyendo
instituciones nacionales e internacionales;
Mayor confianza para realizar fusiones y adquisiciones, por los
estándares de mayor transparencia;
Mejora substancial de procesos de negocios, incluyendo controles
internos e supervisión del proceso de toma de decisiones.
9
El valor del gobierno corporativo: percepción de las compañías
El valor del gobierno corporativo: estudio
Análisis de datos cuantitativos ofrecen fuerte evidencia
de que buen GC no solo si paga, como es esencial
para los negocios en el largo plazo.
Mientras es difícil medir el “peso” verdadero de temas
de GC, nuestros análisis apuntan para la misma
dirección: Las empresas del Círculo que invirtieran en estructura y procesos de
GC producen substancialmente mejores resultados operacionales
y de mercado que sus pares latinoamericanos.
Para inversionistas si muestra mejor invertir en empresas líderes
regionales en GC.
Nuestro estudio solo confirma la convicción de los
miembros del Círculo de Compañías. 10
El valor de GC: mejores resultados operacionales que el promedio del mercado
11
Selected operational indicators of the 14 Companies Circle members against mean
indicators of all Latin American listed firms. Used the average indicator of each firm for 3
years (2005 to 2007 results).
ROE – Return on Equity (net income /
book value of equity)
16,7%21,7%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
Ebitda margin (Ebitda / operational
revenues)
18,0% 17,9%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
Payout index (dividend per share /
earnings per share)
33,6%
11,0%0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
Current ratio (current assets / current
liabilities)
1,85 1,89
0
0,5
1
1,5
2
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
Solvency ratio (Ebit / Interest Expense)
14,4 13,3
0
5
10
15
20
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
Debt ratio (current + long term financial
debt / total assets)
32,822,5
0
10
20
30
40
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
Mejorías en GC tienen impacto positivo en la creación de riqueza operacional
12
Evolution of the yearly economic profit (a simplified version of EVA®) of all 14 Circle members
against mean indicators of all Latin American listed firms from 1995 to 2007. (period companies
substantially improved their CG)
(23.048)(25.941) (24.465) (25.139)
(22.359)(22.508)
(28.871)(33.103)
(29.673)
(25.459)
(10.826)
(6.391)(9.793)(14.754)
2.461
(42.634)
(24.252)
(10.390)(7.445)
(25.359)
(45.683)
(18.967)
(4.146)
26.443
95.788
(50.000)
(25.000)
-
25.000
50.000
75.000
100.000
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Eco
no
mic
Pro
fit
in U
S d
ollars
(000's
)
Economic Profit (EVA® proxy) from 1998-200714 Companies Circle Members vs. All Latin American Companies
All Latin American Companies Companies Circle Members
Impacto en el costo de emisión de acciones: mejores indicadores de mercado
13
Selected market indicators of the 14 Circle members against mean indicators of all Latin
American listed firms. Used the average indicator of each firm for 3 years (2005 to 2007
results).
Market capitalization in US$ million
dollars (number of outstanding shares *
share prices)
3.214
1.663
0
1.000
2.000
3.000
4.000
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
PE ratio (share price / projected earnings
per share)
21,116,2
0
5
10
15
20
25
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
Liquidity ratio (calculated by
Economatica® comparing each stock
with its respective Stock Exchange)
0,96%0,59%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
PBV (share price / book value of shares)
2,91,8
0
1
2
3
4
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
Daily volume of shares traded in US$
million dollars
1.125,3
430,50
500
1.000
1.500
Companies Circle
Members
LA Listed
Companies
Dividend yield (dividend per share
during the year / share price in the
beginning of the period)
4,1%5,4%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
Companies Circle
Members
LA Listed Firms
Anuncios de mejorías en GC: impacto positivo en el precio de acciones
14
The core idea is to investigate if the firms presented positive abnormal returns during the
period (event window) around the announcement of CG improvements. 23 events from
1998 to 2007 were studied.
.
CUMULATIVE AVERAGE ABNORMAL RETURN (CAR)
0,8%
2,0%
4,1%
6,8%
7,5%
7,8%
8,4%
2,8%
2,8%
3,5%
8,3% 8,3%
9,7%9,5%
9,2%
8,8%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
CU
MU
LA
TIV
E A
BN
OR
MA
L R
ET
UR
N
Event Day
DAYS AROUND THE EVENTS
Mejor inversión para accionistas, llevando a retorno de acciones anual mas alto
15
* Source: Economática® database.
1 0,59
2,12 1,78 1,76 1,67
3,86
6,78
10,76
17,42
26,13
0,69 0,95 0,95 0,93 0,87
1,78
2,99
4,15
7,00
12,92
0
5
10
15
20
25
30
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Yearl
y C
um
ula
tive R
etu
rn: D
ec/3
1/2
007 =
1
Yearly Cumulative return: 1998-200714 Companies Circle Members vs. All Latin American Companies
14 Companies Circle Members All Latin America Companies
2007-1998Overall compound return in US dollars
Equally weighted portfolio with 14 Companies
Circle Members: 2,613%
Equally weighted portfolio with all Latin American
Companies: 1,292%
Creación de valor requiere consistencia
Camino consistente lleva a resultados visibles
Importante : no se trata de un proceso de listar
tareas (ticking boxes) para marcar las
concluidas.
Necesita de un proceso maduro de
alineamiento interno fruto de discusiones
profundas entre los principales lideres.
16
