CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG

Tháng 3/2014

Tình hình kinh tế vĩ mô

Tăng trưởng kinh tế Theo Tổng cục thống kê, tăng trưởng GDP trong quý 1 chạm mức 4,96%, cao nhất cho quý 1 trong 3 năm qua 2012-2014. Xét về tăng trưởng theo lĩnh vực thì dịch vụ dẫn đầu nền kinh tế với mức tăng 5,9% so với cùng kì năm ngoái, tiếp theo là sản xuất công nghiệp 4,7% và nông nghiệp 2,4%. Đáng chú ý ở đây là các hoạt động sản xuất đạt 5.2%, một bước cải thiện trên 4,9% đã được ghi nhận trong quý 1 năm ngoái. GDP tăng trưởng theo tính cách thời vụ: ban đầu thấp trong quý 1 nhưng sau đó theo xu hướng tăng trong những quý còn lại. Với quý 1 tăng trưởng 5%, Nhà nước sẽ đạt được mục tiêu 5,8% đã đề ra. Cùng với xu hướng của GDP như Tổng cục thống kê đã đăng, chỉ số Nhà quản trị mua hàng PMI (công bố bởi HSBC) tăng đến 51,3 trong tháng 3, tháng thứ 7 liên tiếp với mức trên 50. Lĩnh vực sản xuất đang được tăng cường do sức mua tăng. Nhiều đơn đặt hàng xuất khẩu cho thấy sự tăng trưởng tích cực sau sự trì trệ trong tháng 2. Xuất khẩu trong quý 1 năm 2014 tăng 20% so với cùng kì đã một lần nữa khẳng định vai trò chủ chốt của kim ngạch xuất khẩu việc thúc đẩy GDP. Điện thoại di động và sản phẩm điện tử là những mặt hàng chủ lực của xuất khẩu. Chúng tôi dự đoán tăng trưởng GDP trong năm 2014 ở mức 5,5 – 6.0%. Lạm phát:

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 3:

-0.44 % so với cùng kì tháng trước 4.40 % so với cùng kì năm ngoái

Trong tháng 3, mức tăng của chỉ số giá tiêu dùng giảm xuống mức 4,4% so với cùng kì năm ngoái, mức lạm phát thấp nhất trong vòng 5 năm qua. Nhu cầu kém là nguyên nhân cho sự biến đổi này cùng với giá cả sụt mạnh trên nhiều nhóm hàng

Các chỉ số kinh tế vĩ mô

0

2

4

6

8

Jun

-10

Sep

-10

Dec

-10

Mar

-11

Jun

-11

Sep

-11

Dec

-11

Mar

-12

Jun

-12

Sep

-12

Dec

-12

Mar

-13

Jun

-13

Sep

-13

Dec

-13

Mar

-14

GDP (Quarterly, y/y)

45.0

50.0

55.0

Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14

Nhà quản trị mua hàng (PMI)

Tình hình kinh tế vĩ mô (tt)

tiêu dùng bao gồm thực phẩm và thực phẩm chế biến (-0,9%), vật liệu xây dựng và đồ gia dụng (-0,7%). Cả cung và cầu đều đang đối mặt với áp lực giá yếu. Sức mua kém do thu nhập thấp làm cho người tiêu dùng thận trọng hơn trong chi tiêu. Doanh nghiệp thiếu sức tăng giá vì còn nhiều hàng tồn đọng. Một số doanh nghiệp cho biết đã phải giảm giá để lưu thông hàng hóa. Với mức lạm phát thấp trong nhiều năm nay, chính phủ Việt Nam sẽ tận dụng cơ hội này để tăng giá vận hành (như điện, xăng). Tuy nhiên, việc tăng giá này chỉ ở mức trung bình (trong khoảng 5%) để tránh sốc giá. Chúng tôi dự đoán mức lạm phát trong năm 2014 là 6,0 – 6,5%. Tỷ giá hối đoái Thị trường ngoại tệ tương đối trầm lắng. Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì chủ trương mua đô-la trên thị trường mở, tích trữ 7,7 triệu USD trong quý 1 năm 2014. Tỷ giá ngoài thị trường tự do là 21.100, dưới mực giá trần 21.246. Bằng chủ trương mua đô-la, một khối lượng đồng Việt Nam lớn được bơm vào hệ thống. Tuy nhiên lạm phát vẫn im ắng do NHNN liên tục làm giảm thanh khoản xuống bằng cách phát hành tín phiếu. Đồng Việt Nam được hỗ trợ khi cán cân mậu dịch phát sinh 1 tỉ đô thặng dư thương mại. Kim ngạch xuất khẩu diễn biến tốt với các công ty có vốn nước ngoài dẫn đầu. Số lượng cam kết đầu tư trực tiếp nước ngoài giảm trong quý 1 năm 2014 sau khi tăng mạnh trong năm 2013. Tuy nhiên, giải ngân của nhóm đầu tư này ổn định ở mức 2,85 tỉ đô, tương đương với mức 11,4 tỉ đô hàng năm và rất gần với mức bình quân trường kì 12 tỉ đô hàng năm trong những năm gần đây. Chúng tôi dự đoán tỷ giá đô-la/đồng là 21.000 – 21.500 trong năm 2014. Rủi ro của thị trường ngoại hối duy trì ở mức thấp.

Các chỉ số kinh tế vĩ mô

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

May

-12

Jul-

12

Sep

-12

No

v-1

2

Jan

-13

Mar

-13

May

-13

Jul-

13

Sep

-13

No

v-1

3

Jan

-14

Mar

-14

Vietnam CPI

CPI (%MoM) (LHS) CPI (%YOY)

20.4

20.6

20.8

21.0

21.2

21.4

21.6

21.8

22.0

Mar

-13

Ap

r-1

3

May

-13

Jun

-13

Jul-

13

Au

g-1

3

Sep

-13

Oct

-13

No

v-1

3

Dec

-13

Jan

-14

Feb

-14

Mar

-14

VND'000 VND / USD Official Rate VCB Sell Free market Sell

Tình hình kinh tế vĩ mô (tt)

Lãi suất Lãi suất chung của nền kinh tế có xu hướng giảm trong tháng 3. Đường cong lãi suất trái phiếu chính phủ giảm mạnh cho cả thời gian đáo hạn ngắn và dài. Vào ngày 18/3, NHNN cắt giảm mức lãi suất quy định 0,5 – 1,0%, đặc biệt là giảm mức huy động trần cho tiền Việt của ngân hàng từ 7% xuống 6%. Có thể hiểu rằng, chính sách tiền tệ này của NHNN phản ánh thực tế thị trường khi nhiều ngân hàng đã giảm lãi suất huy động. Tuy nhiên, điều nãy sẽ giảm lãi suất cho vay từ ngân hàng vì chi phí huy động vốn thấp hơn. Sự cắt giảm trần huy động tiền Việt xuống 6% sẽ làm tiền Việt yếu đi do khoảng cách nhỏ đi giữa lãi suất đô-la với đồng Việt Nam, nhưng điều này có thể được ngăn chặn bằng nguồn dự trữ cao hơn của NHNN. Thanh khoản của hệ thống ngân hàng vẫn rất dồi dào. Tăng trưởng tín dụng vẫn ở mức thấp 0,1% trong toàn quý 1. Lãi suất trái phiếu chính phủ giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm qua do chính sách giảm lãi suất của NHNN. Chi phí vay vốn của chính phủ giảm hơn khi trong khi Nhà nước cần mượn thêm tiền để chi trả cho các công trình cơ sở hạ tầng. Trong năm 2014, chúng tôi kì vọng tăng trưởng tín dụng sẽ đạt 12-14% và lãi suất trái phiếu dao động nhẹ xung quanh mức hiện nay.

Các chỉ số kinh tế vĩ mô

0.0

5.0

10.0

15.0

Mar

-12

May

-12

Jul-

12

Sep

-12

No

v-1

2

Jan

-13

Mar

-13

May

-13

Jul-

13

Sep

-13

No

v-1

3

Jan

-14

Mar

-14

CPI (%YOY) Deposit Rate 6-mo (%)

Lạm phát & lãi suất

5.00%

5.83%

6.39%

7.32%

8.83% 8.90%

4.87%

5.66%

6.26%

7.19%

8.78% 8.85%

5.80%

6.30%

6.85%

7.83%

9.05% 9.07%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

1Yr 2Yr 3Yr 5Yr 10Yr 15Yr

Trái phiếu chính phủ

3-Apr-14 28-Mar-14 4-Mar-14

Quỹ Đầu Tư Trái Phiếu Bảo Thịnh VinaWealth (VFF) CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Theo xu hướng giảm của mặt bằng lãi suất, thị trường trái phiếu đã có tháng giao dịch sôi động trên cả thị trường sơ cấp và thứ cấp trong tháng 3/2014. Trên thị trường sơ cấp, tổng khối lượng phát hành trong tháng 3 tăng 41% so với tháng trước với hơn 35.355 tỷ đồng trái phiếu Kho Bạc và trái phiếu ngân hàng Chính Sách Xã Hội được phát hành thành công. Trong đó, trái phiếu phát hành bởi Kho Bạc Nhà Nước vẫn được ưa chuộng hơn và chiếm 94% trong tỗng khối lượng phát hành. Lợi suất trái phiếu Kho Bạc ký hạn 2 và 5 năm giảm hơn 0.5% so với tháng trước và duy trì quanh mức 5,59%% - 7,60%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Kho Bạc kỳ hạn 3 năm có mức giảm nhiều hơn là 0.65% do nhu cầu tăng mạnh và giao dịch quanh mức 6,10%. Trái phiếu Kho Bạc kỳ hạn dài 10 đến 15 năm giảm nhẹ từ 0.12% đến 0.18% trong tháng và duy trì giao dịch quanh mức 8,7%-8,9%. Tổng khối lượng giao dịch trên thị trường thứ cấp cũng tăng mạnh 32% so với tháng 2/2013 với khối lượng giao dịch đạt hơn 47.100 tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu ngắn đến trung hạn cũng giảm mạnh khoảng 0,7% - 0,8% so với tháng trước và giao dịch quanh mức 5,8% - 7,3%. Lợi suất các kỳ hạn dài hơn duy trì mức lợi suất tương đối ổn định 8,8% - 8,9%, giảm nhẹ hơn 0.2% so với tháng trước.

Hiệu suất quỹ

Thông tin chính

Tên Quỹ: Qũy Đầu Tư Trái Phiếu Bảo Thịnh VinaWealth (VFF)

Cấu trúc: quỹ mở, chưa niêm yết

Mục tiêu đầu tư: cao hơn lãi suất trung bình của ngân hàng HSBC 12 tháng 3%

Phương pháp tiếp cận đầu tư: VFF đầu tư vào danh mục đầu tư trái phiều và chứng khoán cố định và chứng khoán nổi được ban hành bởi nhà nước, các cơ quan nhà nước, các công cụ thị trường tiền tệ, trái phiếu doanh nghiệp và các giấy tờ có giá trị theo quy định của SSC.

Ngày phát hành cổ phiếu: 7th January 2013

Xử lý: Hàng tuần, thứ Ba

Phí quản lý: 1.0% của giá trị tài sản thuần trên 1 năm

Phí thuê bao: 0.75% của số tiền thuê bao

Phí mua lại : 0.75% giá trị mua lại

Phí chuyển đổi: 1.0% of giá trị chuyển đổi

Ngân Hàng giám sát,hỗ trợ kỹ thuật và quản lý quỹ : Ngân hàng HSBC Bank (Vietnam).

Thị trường thu nhập cố định

Người Điều hành Quỹ: Nguyễn Thị Xuân Dung

81%

66%

86%

0%

50%

100%

-

50.0

100.0

Tháng 1-2014 Tháng 2-2014 Tháng 3-2014

VND ngàn tỷ Thị Trường Sơ Cấp

Khối lượng gọi thầu Khối lượng đặt thầu

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

VND ngàn tỷ Thanh khoản giao dịch trái phiếu hàng tuần

10,004

10,470

10,715

9,600

9,800

10,000

10,200

10,400

10,600

10,800

-

10

20

30

40

50

60

Ap

r-1

3

Ma

y-1

3

Jun

-13

Jul-

13

Au

g-1

3

Se

p-1

3

Oct

-13

No

v-1

3

De

c-1

3

Jan

-14

Fe

b-1

4

Ma

r-1

4

VND VND ngàn tỷ NAV Perpormance

Total NAV (VND) Unit NAV (VND)

6

Công ty CP Quản lý Quỹ VinaWealth

Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ VinaWealth (“VinaWealth”) là công ty quản lý quỹ nội địa, được thành lập để quản lý các dòng vốn trong nước và quốc tế. Hoạt động kinh doanh chính của VinaWealth là thành lập và quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, dịch vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khoán, ủy thác toàn bộ hay từng phần, và tư vấn đầu tư chứng khoán. VinaWealth được sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ VinaCapital – Công ty quản lý quỹ đầu tư hàng đầu tại Việt Nam với kinh nghiệm đầu tư vượt trội trong lĩnh vực đầu tư vốn cổ phần tư nhân, bất động sản, thị trường vốn, cơ sở hạ tầng và đầu tư mạo hiểm. VinaCapital đã hoạt động tại Việt Nam hơn 10 năm và có đội ngũ lãnh đạo với tổng cộng trên 100 năm kinh nghiệm về đầu tư. VinaCapital hiện đang quản lý tổng tài sản trị giá 1,5 tỷ USD và có đội ngũ nhân viên trên 150 người, làm việc tại các văn phòng tại Việt Nam, Singapore và Myammar.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Disclaimer: This Factsheet has been prepared for VinaWealth Enhanced Fixed Income Fund by VinaWealth Fund Management JSC. It is to be used for information purposes only and does not constitute investment advice or an offer or a solicitation to buy or sell any security. No understanding, representation or warranty or other assurance, express or implied, is made or given by any person as to the accuracy, fairness or completeness of the information or opinions contained in this summary, and no responsibility or liability is accepted for any such information or opinion. This summary is intended for qualified investors only, and should not be copied, disclosed, distributed or shown to any third party. Past performance is not indicative of future results. The value of an investment in VinaWealth Enhanced Fixed Income Fund may go down as well as up.

VinaWealth 17th Floor, Sun Wah Tower 115 Nguyen Hue, District 1, Ho Chi Minh City, Vietnam

P: (84 8) 3827 8535 F: (84 8) 3827 8536

Email: info@vinawealth.com.vn

Website: www.vinawealth.com.vn