conférence fcfa dr mvondo - beac
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UNIVERSITE DE DSCHANG
Table ronde sur le thème :« LE FRANC CFA ET LE DEVELOPPEMENT DES PAYS MEMBRES »
Présentation sur:EVOLUTION COMPAREE DES PAYS DE LA ZONE FRANC
ET PAYS HORS ZONE FRANC
Landry BIKAÏ / Thierry MVONDO
INTRODUCTION
La Zone Franc est souvent présentée comme un cadre de coopération institutionnalisé entre un pays développé (la France) et des Etats africains, unis par une histoire et une langue communes
Issu des transformations de l’ancien empire colonial français, cet espace s’est consolidé après l’accession à l’indépendance des Etats africains membres
INTRODUCTION
Elle rassemble aujourd’hui autour de la France, quinze Etats africains
Pour l’Afrique de l’Ouest: le Bénin, le Burkina Faso, la Côte d’Ivoire, la Guinée-Bissau, le Mali, le Niger, le Sénégal et le Togo
Pour l’Afrique centrale: le Cameroun, le Centrafrique, le Congo, le Gabon, la Guinée Equatoriale et le Tchad
Dans l’Océan indien: les Comores
LES PAYS DE LA ZONE FRANC EN IMAGE
INTRODUCTION
A sa création, ce cadre s’est avéré viable pour : Accompagner les Etats africains vers les indépendances Assister les jeunes nations dans la gestion de leur monnaie Plus de 50 ans après ces indépendances et fort des multiples
crises qui y ont sévie, des voix s’élèvent de plus en plus pour réclamer son abandon:
Parce que ne favorisant pas une politique monétaire active etParce que n’étant pas propice à leur développement en
définitive
INTRODUCTION
Force est alors de s’interroger sur une telle assertion, au regard :
de la dynamique des pays africains appartenant à d’autres zones et ceux de la Zone Franc
des facteurs sur lesquels reposent ces performances et
de la qualité des politiques économiques qui y sont menées
D’OÙ L’OBJECTIF DE LA PRESENTATION
OBJECTIF DE LA PRESENTATION
APPRECIER LES PERFORMANCES DES PAYS DE LA ZONE FRANC, COMPARAVTIVEMENT A CELLES DES PAYS HORS ZONE, AU REGARD DES SOURCES DE CES PERFORMANCES ET DES POLITIQUES QUI Y SONT MENEES
PLAN DE LA PRESENTATIONI- Un état des lieux des performances des deux groupes de paysI.1 En matière de croissance I.2 En matière d’inflationI.3 En matière de réserves de changeI.4 En matière de développement humain
II- Les sources des performances notées en rapport avec les facteurs de productionI.1 Capital, Travail, Productivité globalII.2 Au regard des 12 piliers de la compétitivité
III- L’incidence des politiques économiques menées sur ces performancesIII.1 La sous-optimalité des politiques budgétaires en matière d’allocation intertemporelle des recettes d’exportationIII.2 Arrangements monétaires et politique du crédit
EN GUISE DE RAPPEL
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
I.1 En matière de croissance
I.2 En matière d’inflation
I.3 En matière de réserves de change
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
Une croissance économique soutenue par rapport à l’Afrique subsaharienne
En moyenne, le taux de croissance réel s’est situé à 3,8 % sur la période allant de 1988 à 2013, contre 3,6 % pour les pays d’Afrique Subsaharienne
GRACE A : A la conjoncture internationale et l’expansion du secteur pétrolier dans
la CEMAC Au régime de change fixe, cadre propice à la discipline
macroéconomique et à une croissance saine et solide, qui y a également joué un grand rôle
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
En matière de croissance CEMAC vs AFRIQUE SUBSAHARIENNE
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
Une inflation modérée
le taux d’inflation des pays membres de la CEMAC s’est établi au voisinage de 3 % en moyenne entre 2000 et 2013, contre 6,2 % pour les pays de l’Afrique Subsaharienne
DU FAITDe la discipline que procure l’ancrage à l’EuroDe la mise en œuvre de règles communes et strictes de
gestion monétaire et budgétaire
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
En matière d’inflation CEMAC vs AFRIQUE SUBSAHARIENNE
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
En matière de réserves de change
Les réserves se sont en moyenne élevées à près de 8 mois d’importations entre 2005 et 2012, niveau appréciable en comparaison des 6 mois d’importations enregistrés sur la même période par les autres pays africains au sud du Sahara
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
En matière de réserves de change CEMAC vs AFRIQUE SUBSAHARIENNE
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
En matière de développement humain
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
En matière de capital par tête
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PIB par tête (Moy 2004-2014)
I- Un état des lieux des performances des deux groupes de pays
En matière d’inflationAl
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Moy-2004-2014
II- Les sources des performances notées en rapport avec les facteurs de production
I.1 Capital, Travail et Productivité global
II.2 Au regard des douze piliers de la compétitivité
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Au regard des douze piliers de la compétitivité
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Au regard des douze piliers de la compétitivité
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Au regard des douze piliers de la compétitivité
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Indicateurs de la qualité des institutions
L’incidence des politiques économiques menées sur ces performances
III.1 La sous-optimalité des politiques budgétaires en matière d’allocation intertemporelle des recettes d’exportation
III.2 Arrangements monétaires et politique du crédit
La sous-optimalité des politiques budgétaires en matière d’allocation intertemporelle des recettes d’exportation
les performance économiques reposent en grande partie sur les recettes d’exportation de matière premières
Des cours généralement non maîtrisés par les Etats
Des politiques budgétaires procycliques
Des fonds de stabilisations souvent insuffisants pour faire face aux chocs exogènes qui frappent les pays de la zone
Arrangements monétaires et politique du crédit
Le choix d’un régime de change relève du pouvoir politique
Il n’existe pas de régime de change idéal, immédiatement applicable à un pays ou un groupe de pays
Les éléments critiques du choix d’un régime de change tiennent moins aux vertus intrinsèques de celui-ci qu’à sa double adéquation avec :
les caractéristiques structurelles de l’économie ou des économies concernées
les politiques macroéconomiques et structurelles appliquées pour soutenir le régime choisi
Arrangements monétaires et politique du crédit
Les 4 principes cardinaux du régime de change applicable aux pays de la Zone Franc tels que définis par les textes fondateurs sont :
le rattachement du FCFA à l’Euro depuis 1999 (antérieurement au Franc Français), à un taux de change fixe
la garantie de convertibilité illimitée du FCFA : l’engagement de la France à fournir aux Etats membres de la zone les devises nécessaires à leurs besoins
Cette garantie a toutefois pour contrepartie l’ouverture de comptes dans les livres du Trésor français (Compte d’opérations), dans lesquels est versée une partie des réserves de change
De plus, un dispositif de sauvegarde est prévu dans les statuts des banques centrales lorsque leurs Comptes d’opérations deviennent débiteurs, se traduisant notamment par le resserrement des conditions de refinancement de la banque centrale
Arrangements monétaires et politique du crédit
Les 4 principes cardinaux du régime de change applicable aux pays de la CEMAC tels que définis par les textes fondateurs sont :
la centralisation des réserves de change des Etats membres dans leur banque centrale
la libre circulation des capitaux entre l’ensemble des pays de la zone
Arrangements monétaires et politique du crédit
Un ancrage pouvant se justifier par le niveau des échanges jusqu’en 2013, bien qu’enraciné dans l’histoire politique des Etats concernés :
Importations De la zone Euro: 34,9% Des USA: 8,4%
Exportations Vers la zone Euro : 22% Vers les USA : 13,5%
Arrangements monétaires et politique du crédit
La portée des comptes d’opérations :
L’assurance aux opérateurs économiques et aux populations de disposer librement des devises nécessaires à la réalisation de leurs activités
Une prévention contre le risque d’une pénurie de devises pouvant survenir dans les pays
Un niveau de réserves internationales largement inférieur à celui qu’exigerait un régime de change standard pour soutenir la valeur de leur monnaie
Un mécanisme toutefois valable sur le plan conjoncturel uniquement,
en vue de répondre à des situations difficiles, ponctuelles et généralement transitoires,
Arrangements monétaires et politique du crédit
Un niveau de réserves parfois supérieur à la norme requise pour une meilleure politique du crédit :
Suivant l’approche monétaire de la BDP : Mais les écueils au niveau de la politique du crédit sont
également à rechercher dans les caractéristiques structurelles des économies :
Surliquidité Exclusion financière Nature des firmes (PME/PMI)
2M AEN CNG CE APN
Arrangements monétaires et politique du crédit
Des efforts notables du côté des banques centrales pour restaurer un bon fonctionnement des canaux de transmission :
La fourniture des centrales d’informations financières (centrale des bilans et des incidents de paiement, bureaux de crédit…)
Elargissement de la gamme des actifs admis comme garanties pour les opérations de refinancement du système bancaire
Introduction des opérations de pension livrée sur le marché interbancaire
Institution d’un marché des titres de créances négociables dans la CEMAC
Construction et publication des courbes des taux des titres publics émis dans la sous-région
Elaboration du nouveau dispositif de suivi, d’animation et d’analyse du marché monétaire
Arrangements monétaires et politique du crédit
Des efforts notables du côté des banques centrales pour restaurer un bon fonctionnement des canaux de transmission :
Mise en place d’un dispositif opérationnel de prévision des facteurs autonomes de la liquidité bancaire (FALB) ;
Réaménagement des instruments, règles et modalités d’interventions de la BEAC sur le marché monétaire ;
Révision du dispositif des réserves obligatoires ;Développement d’outils supplémentaires de prévision et de simulation
des effets de la politique monétaire ;Elaboration de l’Indice composite des activités économiques de la
CEMAC (ICAE) ;Lancement de la Base des données économiques, monétaires et
financières de la CEMAC (BDEMF) ;Améliorer la politique de communication et la coopération avec les
instituts universitaires et de recherche
Arrangements monétaires et politique du crédit
Un régime de change présentant quelques contraintes : L’indisponibilité de l’instrument de taux de change comme levier
de politique économique; d’où des ajustements internes répétés
une marge de manœuvre des autorités monétaires réduite du fait de la nécessité de maintenir un différentiel de taux d’intérêt positif pour attirer ou maintenir les capitaux nécessaires à la défense de la parité de la monnaie
Une perte de compétitivité à l’exportation du fait du rattachement à une devise forte
CONCLUSION Les pays de la Zone Franc ont en moyenne réalisé de bonnes
performances par rapport aux pays hors zone, notamment au sud du Sahara
Les arrangements monétaires en vigueur comportent certainement beaucoup de contraintes mais, fournissent également des avantages certains à ces pays
Avant de songer à migrer vers un autre régime, ces pays devraient chercher à tirer le meilleur avantage des dispositions en cours, en mettant en œuvre des politiques budgétaires optimales et une politique du crédit adaptée à leur contexte
Une réflexion profonde devrait préalablement être conduite sur les implication en matière de basculement et de gestion d’un nouveau régime si cela s’imposait