conditional investment policy under uncertainty and irreversibility
TRANSCRIPT
![Page 1: Conditional investment policy under uncertainty and irreversibility](https://reader031.vdocuments.mx/reader031/viewer/2022020515/575022b51a28ab877ea63207/html5/thumbnails/1.jpg)
������� �� ������� �
���������� ���������� ������ ���� ����������� �� ���������������
����� ������ �
������ �� ���� �� �������� ������� �� ������� ���� �� � ������ ����� ����� ������ ��� ���� ��
������� � ��������� ���� ������� �� !��� "###
��������
$� ������������ ���������� �������% ���� �� &'�� � �(������ �)������� �� ��������% *���� �� ���� �� ����������
�� ��� ���&�������� �� �'����� ��(� �( ��� ������ �)�������+ ,���� ��� ���- ���� �( &'�� ��� (����% ��� ��������� �����
�( *����� �� ��� �'����� ��(� �( ��� ������ �)�������% ��� ������� �� �� &� ��� ������� ���� �� &' ��� (���� ��
�������� ��� �'����� ����� �������� �����+ ��� ������� ������ �� ������� �� ��� ������� ������� �����'� ����
���������� ������ ��� ������ ������)���% �� ������� ��� ��� ������� �.�������� �)������ /0123+ 4� �� ���*� ����
��������� ����������� ���� �������� ������ /�� � (������� �( ���&��3 �� �������� ��(� �'�������� �( ��� ������
�)������� ��� �� ��&������ �������� ��� ������� ������� �������+ � "##� 2������� ������� 5+6+ $�� �� ��� �������+
������� ���������� ��������� 4��������� 7������ ������� 4��������������
� ���� ������
��� ���������� �� ��������������� �� ���� ���������� ������������� ��� *�� �� *���� ���� ����8������� �� ������������� �������� ���������� �8������� ���� �����������+ 4�������������� ������ �(��� ������� ������� �� � &�� �� �������8 ��9��&��8�����&�% ��-�� ��� ������ �� ��������������������+ 4��������� �'�������� �������� �'8������� � ���� ������ *���� ���������� ��� ����������� ��� �� ����������� ������� �� ��� ���� �� ���(�����+ ���� ���� ������ ������� �� ������������% �� ����������� �.���� ���������� ������������� � ��� ������� ��� �� ��� &��+ ��� � ��� ��
���:��� �1���� �� ��� �� /���;3% �� (�� ��8��������� ���������� 0����- /����3 ���* �������������� �������� *��� �������� �����������+0����- /����3% 1�'�� /���"3% �� 1�'�� �� 0��8��- /���<3 ������ �'������� ������� �( ���� �����+$���������% ������ �� �=�� ���� �� �� ���/���"3 �� ���� �� 7�� /���>3 ������� ������������������ ���������� �������� ���� �����8������ �� ���������������+ ����������� ������������������ ������� ��)���� ��������� ��� ������������ �� ������� � ����������� �����+ �
4� ���� �����% 4 ����� ��� ������)��� ��������� ��� ���� ������� ���������� �� � �.����� ����� �(
2������� !������ �( 7���������� �������� �?" /"##�3 ;��@;�;***+��������+���9������9�*
� ���+A B<<8�?�"8";?"�C (�'A B<<8�?�"8";?"<"+
�!� � ���� (+������D�'+��+�- /�+ ������3+
� ������������ ������� ����������� �������� ���� ����
�����+ ��� !�� ����� �� ��+ /��;C3% �������� �� ���������
/��C<3% ���� /���C3% �� �� /���#3 (�� ��������+
#?CC8""�C9#�9E 8 ��� (���� ������ � "##� 2������� ������� 5+6+ $�� �� ��� �������+
044A � # ? C C 8 " " � C / # # 3 # # � C " 8 C
![Page 2: Conditional investment policy under uncertainty and irreversibility](https://reader031.vdocuments.mx/reader031/viewer/2022020515/575022b51a28ab877ea63207/html5/thumbnails/2.jpg)
������������ ���������� �������+ ����� �(��� ������ ��-� ������������� �������� ���� �����8������% ���� �� �������� � �(������ ��������� �(�'����� �)������� �� �������� �� ���F��������:���+ $����� � ��� ���������� ��� ����� ��������%����� �� � ������ �( ����� /�� �� ����� ����&��3��������� *��� (����� �� ���� ��� ����������������+ 7� ��� ����� ���% ��� ������� �� ����� ��8���������� ������ �( ����� ����������� ������ ���-����� �� ��� &��+ ,���� ��� ���- �����% ��� &����� ���(�� �� *��� ������ ���� &'�� ��� �����������������+ $ ����� (������ �( ���� -�� �( ��8�������� ������� �� ���� ��� ������� �� ����8������ �� ��� ���������� �( ��� ������ �)�������9���:���+ 4� ����������% ���&�������� �� ��� ��(� �'8�������� �( ��� ������ �)�������9���:��� ��� ������������� ������������+ ����% ��� ��� �������������������� �������� � �������� �������� �( ����-�� �( ���������� �������+
4� ������� "% 4 ������� ���� � *����� ��������� ��� ������� ������� �����'�+ " 4� �� ���������� � &�� ��������� ��� ���������� �� �������� ��(������ �)�������+ ,���� ��� ���- ���� �( &'�� ��� (����% ��� ��������� ����� �( *����� /�� �(������� �( ���&�� ������� �� ��� ���:���3% ����� �'����� ��(� �( ��� ������ �)�������% ��� &��G�������� �� �� &� ��� ������� ���� �� &' ��� (������ �������� ��� ����� �����+ ������� ? ����� �������������� �������� �� ���� �������+ ������� <�������� ���� ��������� ����������� ������������ � ��������� �'����� �� ��� (������ ���� ���%�� ������� > ��������+
� �� ������� �������� �������
������� ���� �� �'����� ���������� ����������&� � �� ���� �% �� � ������� ���� ���� �� ���'� �������� 5��*���� ������ :��� �������
� � �� � � �� �� � �� ���*���� � �� ��� ������������� ��(� ����% � ��� ��8����������� ���������� ����% " ��� ��������� �( ������� H����� �������% �� � �� ��� ���������
�( � 0������ ������� *��� ���� ������� ���� �+ �������������% �/" �3� # �� ������% *��� � ����8�� ��� �'���������� ��������+ 7��� ��� ���� ��8������ �% ����� �� � ����������� �( � � ���� ������:��� *��� ��������� �� (���+ 4� ����� *���% ������&�� *��� ��� �� �� ������ �� ���� �( ��� ������������+ ?
$����� ���� ��� �)������� �� ��������� (������� ��� &�� ��)����� �� ��� � ���- ���� # �� &' ���(����+ 4( ��� &�� ��� ��� ��-� ���� ����������������������% �� ������ ��������� ������+ I����% 4�������� � ������ ������ ���������� �������� ����(������� �� ���� � � � �� % *���� � ���������� ��������� ���� �������� (����*�� � ������������������� ��
� � ��� ��� �� �"�I���% � ���������� � ������� ������������ ���F8����� (�� ��� *���� �)�������% �� �% ��� (���� �(���� ����% �������� ��� ����� �( ��� ����������� ��� ���������� ������ �� &' ��� (����+ 4( ��� &��������� �� ��-� ��� ���������� �������% � ���������������� �� ����% *���� �� �������+ 7( ������%������ �� ��� �����&� ������� �� ���% ������ ������ ���� ������&� �� ���������� (���8������ (���� (�� ��� ������ �( ��� �������� ��������� �+ ��� (��� ����� ���� �� ���� (�� ��8���������� ��������+
,���� ��� �'����� ��(� �9� �( ��� �������)�������% ��� ���- ���� # �( &'�� ��� �������%�� ��� ��������� ������ � �( *����� % �� ������-��*� ���� �% ���� �� *��� � � � % ��� &�� *������� *����� �� ������-� ��� ����������+ ����%��� &��G� ������� �� �� �������� ��� �'���������� �������� ����� �� ����� *���% �� &� ������������ ���� ���� ��'������
���� � � � ��'�
�#
�� ���
�� �
#
� ���� � � ���� ��� �?�
" ��� ������� ������� ������)���% ��� J����� /���#3 ��
J����� �� ������ /����3 (�� ��������+
? K��� ���� ��� �'����� ���� � ����� � ��-�� � 0������ :���
�� ���� � ��# � ���� � � � ���+
;�" $% &�� " ' ����(� � )���� � �� *(�� ��� � ��� ��� +,- .-//+0 12+3121
![Page 3: Conditional investment policy under uncertainty and irreversibility](https://reader031.vdocuments.mx/reader031/viewer/2022020515/575022b51a28ab877ea63207/html5/thumbnails/3.jpg)
*���� � �� ��� ���-8(��� ����% �� � �� ��� ���-8�8:���� ������� (����� �� ������� ��� ���������8����� ������� �������� ���� (�������+ <
� ��� ��������
��� ������� ������� ������� ���� ����� ����� ����� ���� ������ ��� ������ ������)���+��� 2)+ /?3% ��� 5������ �)������ �� ��� �������8����� �� ��� ��
������ � �� � ���� � � � � ����� �� � � #� �<���� 5������ �)������ ��� ���� �� �'������ ���� ������ � ��+ ��� ��(�8��� ��� �( �����)��������� �������� �� ��� �������� ������������ ���� ��� �'����� ���� � �� ����+ 4� �����*���% ��� ��(�8��� ��� ���������� ��� �'���������� ���� ��� ���� ����+ ��� �� ��8��� ��� �������� ��� ���� ��� ���� ���� /���� � �� ��� ��8����� (�����3 (�� ������������+ ���� ���������������� ����� ��� �� ���� ������ ��� ���� ���� (������� �� ����� �)���� �� ��� �������� �����(��� ���� ����� ���� ��� �'����� ���� �( ������� ���+
L��� 4��G� =����% � ����� �� ��� ��������� �� ��-�� �'����������% (��� 2)�+ /�3% /"3%�� /<3 *� ����
������� �� � �
"�"� " �
"����� ��� "
�� ��
������ ���
� ��� �������� ����
������� ��
��
�>�L��� ���� ������% ��� 5������ �)������ ��� ���'������ �� ��� (����*�� ������� �.���������)������ /0123A
�
"�"� " �
"���� ���� "
� ������� � �
��
� ��� ��� ����� ����
� ��� ��� � �� � #� �;�
�����������% ��� �'� ������� ���� ������� (��8��� � ��� �� ������������� �&�� *����� �� ��8����������� ����� ������ ���� (����*��-+ ������� �������% ��� ������� (����� � ��� �� �������*��� �% �� ��� ��(� ���� � *��� �� �� �� ��������������� /��C�3+ ��� ���� �� ������������� ���-8������% *���� � �� ��� ���-�� ����� �( ���-�� �� ��� ������������� ����������� ���*��� ��� ��� ���������� ������ (����� /���� �� ������-�� ����(���� ������ �� �� �����% ��C?3+I����% ��� 012 �� 2)+ /;3 ��� �� ��*������ �� >
�
"�"� " �
"���� � ��� "
� ��� ���� ����� � ���
���� ��� ����� � ���
� � � ��� � �� � #� �C�
��� ������ �������� �� ��� 012 ���� �� 2)+ /C3 ��
���� � � � ��� � � �"� "
� ���� �� � �� ��� ���� � �� ��� ��� � �� ��� �� �� �
���*����
� �� �� ��� �"�"� � �
������������������������������������������������������������������� ��� �"�"� �" � "�"� � ��
��"
� ��
���
" �� �� ��� �"�"� � �
������������������������������������������������������������������� ��� �"�"� �" � "�"� � ��
��"
� #
��#�
��% 4� �� 4" ��� ��������� ��������� �� �� �8�������+ ; ��� &��� ���� �� 2)+ /�3 ������������ ��� ���������� �������� �� ���������� ���
< ��� ���- ���� # �� ������ �������� ����+ ��� � ����
��������� ����% �� ��� �� ������ �:���� (�� ��M����� �� ����*� ��
(����* � �������� ���������� �������+
> L��� ������ ������ ��� ������ ������ �� �������
���� ��� ���- �( � �� ������ �� �'����� ������ �� ��� �������% ��
�� ����� ��(��*�� �� ����(� ���� ���� �� ���� �����(� 2)+ /C3+
��� ������ ��� ������ ������)���% ��� 1�F� /���;3 (�� ��������+
��� (��� ��� �( ��������� (�� ������ ������� ��� �� (��� ��
1�F� �� I��� /���>3+; 4� 2)+ /�3% � �� �� � �� � �� ������+
$% &�� " ' ����(� � )���� � �� *(�� ��� � ��� ��� +,- .-//+0 12+3121 ;�?
![Page 4: Conditional investment policy under uncertainty and irreversibility](https://reader031.vdocuments.mx/reader031/viewer/2022020515/575022b51a28ab877ea63207/html5/thumbnails/4.jpg)
������� ����� �( �������� ������ �� �� ������� (�������� ������� ������������+ ����� ���� �� ��� ��8������ ������� (�� �% *� ���� ���� ���� #� � #%�� �� �����(� ���� �������� 4" � #+ 7����*���% ����� ������� ����% �� � #% ���� �� � ������" N #+ ��� �������� ���� �� 2)+ /�3% ��� �
%���������� ��� ����� �( ��� *����� ������+�����(���% ��(��� ��-�� ��� ����������% ���&�� ���� ��� *����� ������ �� ������ �������� �� (���� ���� ������� ������������+ ��� ��8������ (�� ���� � � ���� ���� �����(� ��� �*�������� ���������A
���� �� � � �� � �� ��� �� �
� � ����
����� ����
� � � � �� ��� �� �
� ��"�
2)+ /��3 �� ��� ����� ������� �������� *�������*� ��� ����� ���� ��� &�� ��� *��� �� &'�� ���(����+ C 2)+ /�"3 ���������� ��� ������ ������ ��������% ������� ���� ���� � � ����� �� �������� ���������� �� ��� ������� �����+ 7����*���% ����� �� ���*� ���� � *��� ��� �� ��� �������������� ������� /��� 1���� /���"3 �� 1�'��/���?3 (�� ���� ��������3+ L��� ��� ����������������% � ������ �( �*� �)������� ��� �� ��8����� ��
���� � ��
� � �� ��� ��� � �� ��� �� ��� � #� ��?�
������� � �
� � �� ��� ��� � �� ��� �� ��� � #� ��<�
�� ������ (�� 4� �� � �����
�� � ��� � �� ��� �� ��
�� � �� ��� ��� � �� ��� �� ����� � ��
� ����
�
��>�
� � �� � �� ��� ��� � �� ��� �� ����� � �� �
��;�2)+ /�;3 �� ��� ����� �������� �� ��� ���� ����8�������� ������� ����� �� 2)+ /?3+ 4� ������������� ���� ���� �� ���� *����� �� ������-� ��� ��8�������� �� ����� �( ��� ���������� �������������&� M�*+ 4� ������% ��� ����� �( ��� *����� ������ /$3 ��� �� ����� ��
� ���� � � � �� ��� �� ��
� � �� ��C�
� ������� ��������
�� ������� ��� ���������� �( ��� ������� ����8��� �������% ����� � �������� ���� ���������������������+ $� ��� ����������� ��������� � ��8�������% ��� ������� ������� ����� � �� &' ���������� ���������+ ,���� ��� ������������ ������ �(��� ���������� ������� �� ����������� �( ��������������% ��� &�� �� ������ �. *����� (�� ��* ��(��8������ �� ������+ 4����� �( �������� ����������%��� &�� ��� -��� ��� ���������� ������ �����+�������% ��������� ����������� ���� �������������� �������� ��� ����� �� *����� �� � �����'
C ��� &�� ������ ����� ��� ������ ����� �� *��� ���� �� ��
������ ��� ���- ���� # *��� �� &'�� ��� (����% ��� �������� ���
����� ����� � ��� �� ��� � ��� �� �� ���% ��� �������
����� �( �������� ������ �� �� ��� (����+
����� �
����������� �����������
� ����� � # �"����" � #
� ����� � # �"����" � #
� ����� � # �"����" � #
� ����� � # �"����" � #
� ��� ����� �% �% �% �% �� � ��� ��� ���������� ��������� �(
���&�% ���� ������� ���� �( ��� 0������ �������% (���� ���������
�( ��� �������� ���� (�������% ��(� ��������� �( ���&�% ��
������� ������� ���&� �����% ������������+
;�< $% &�� " ' ����(� � )���� � �� *(�� ��� � ��� ��� +,- .-//+0 12+3121
![Page 5: Conditional investment policy under uncertainty and irreversibility](https://reader031.vdocuments.mx/reader031/viewer/2022020515/575022b51a28ab877ea63207/html5/thumbnails/5.jpg)
(������+ =�-�*���% �� ��� �'����� ��(� /�9�3 �( ��������� �)������� ��������% ��� �������� ����� ��*����� �� &' ��� (���� ��������� ���8��������% ��� �� ��� � ������� �� � �� ��� ������� ������� �������+
7� ��� ����� ���% �� ��� (���� ��������� ����������% �� �� ������ (�� ��� &�� �� &' ��� (�����������+ ��� ��� �� ��� &�� *����% ��� ���� ����� �������% ��������� ��+ ���������% �� ��� ��(� ������8��� � ���������% ��� �'����� ��*�� ���� �( �������������� ���������% �� ��� ����� �� *����� ��������+����% ��� &�� �� ������ �. ������ ��� ���������������� �������+
�� �� (������ ���� ���% � ��������� �'����� �������� ���% �� ���� ���������� ������� ��� ���8����� �� ����� ?+ ��� ���� ���� ���������� ������� �� �� ����� "+ ��� � ���������� ��� � �(��������� ������% ����� ? �������� ��� �����8������ & ���� (�� ��� �������������� ���� �( ����.�������� �)������ /�3% ����� �( ��� *����� ��8���� /$3% �� ������� ������� ���&� ����� /� 3+
$� ��� �������� ���� ����������� ���������% ������� ����� �( ��� *����� ������ �� ��� �������������� ������� ��������+ ,���� ��� ��������������� �� ����� " �� E�## ���- ���� �( ��� ��8��������% (�� � ��-�� ������ ���*��� #+#� ��#+>#% ��� ����� �( ��� *����� ������ ������ ��8�*��� E?+C; �� E�C+"�% �� ��� ������� ������� ������� ���*��� E""+>" �� E<�+<"+ ����% ������������ ����������� ������� �� ��� ���������� ���8���� �� &' ��� (����+ $� ��� �'����� ��(� �( ��������� �)������� ������� (��� �## �� > �����% ���������� ������� ������� ��������� (��� E�+< ��E�<>+#?+ ���� ���*� ���� ��� �'����� ��(� �( ����)������� ��� �� ��&������ �.��� ��� &��G� ���8
���� �� &' ��� (����+ $����� � ��� ����� �( ��������� ��������� �� ��� �'����� ��(� ��������% �� ����� �� ��������� /��� �� ���*��� E?+> �� E;+>�3�� ���������� �� �+ $� ��� (���� ��������� � ��8������� (��� #+#� �� #+"#% ��� ������� ������� ������� �������� (��� E�""+"� �� E;+��+ H����� �� ��� &'�� ��� ������� ����� ��� &��+ 7� �������� ���% ��� ����� �( ��� ������ �� ����������� ������������ �� �% �� ���� ��� ���� �� ������� (���2)+ /�C3+ � �������% �� ��� ��(� ��������� � ��8������� (��� #+#� �� #+�#% ��� ������� ������� ������� ������ (��� E<#+"> �� EC+�C% �� ��� &���� ������ �. �������� �������+ 7� ��� ��������% (��������� ������ �( �% ��� ����� �( ��� ������ /$3 ������ �������% �������% �� ������� ���� ������ �� *�������� ��� �'����� ��*�� �( �������� ���� �� ����8���+
����� "
5��� ���� ��������� ������
6��������� ��������� /�3 #+�#
��� ������� ���� /�3 #+#>
����� ��������� �( �������� ����
(������� /�3
#+#>
1��(� ��������� /�3 #+#>
���-8(��� �������� ���� /�3 #+�#
K������ ������������ ��������� /�3 #+#">
��-�� ����� �( ���- /�3 #+?#
����������� ���F����� /3 #
���- ���� �( ���������� /#3 E�##
����� ?
���������� ��������
� $ /E3 � /E3
� #+#� "+��< ?+C;� ""+>""
#+�# "+>�� <+C"� "<+<<"
#+"# "+#�� ;+��< "�+C;�
#+># �+<?; �C+"� <�+<"�
� #+#� "+# ?+> �+<
#+#> "+>�� <+C"� "<+<<"
#+�# ?+";" >+>"; ><+#C�
#+"# <+<>� ;+>#; �<>+#?�
� #+#� "+>�� <+C"� �""+"#�
#+#> "+>�� <+C"� "<+<<"
#+�# "+>�� <+C"� �"+""�
#+"# "+>�� <+C"� ;+��
� #+#� >+# "+�C> <#+">
#+#"> ?+�?� ?+>?" ??+�?�
#+#> "+>�� <+C"� "<+<<"
#+�# �+<;; >+?;; C+�;;
� ��� ����� �% �% �% �� � ��� ��� ���������� ��������� �( ���&�%
���� ������� ���� �( ��� 0������ �������% (���� ��������� �( ���
�������� ���� (�������% �� ��(� ��������� �( ���&�% ������8
������+ ������� �% $% �� � ��� ��� �������������� ���� �( ���
�.�������� �)������% ����� �( ��� *����� ������% �� �������
������� ���&� �����% ������������+ ��� ���� ���� ���������
������ (�� ��� ����������� ��� ���� �� ����� "+
� ���� �� ������ �� �� ��� (��� ���� 4 �&�� ���- ���� #
��������� �( �+ 4� � ���� ��������� ������ % # ��� ���� ��
�&�� �� � (������� �( ��� (���� ��������� �+
$% &�� " ' ����(� � )���� � �� *(�� ��� � ��� ��� +,- .-//+0 12+3121 ;�>
![Page 6: Conditional investment policy under uncertainty and irreversibility](https://reader031.vdocuments.mx/reader031/viewer/2022020515/575022b51a28ab877ea63207/html5/thumbnails/6.jpg)
� ������� �� ����������
����� �(��� ���� �� ��-� ������������� ���8����� ���� �����������% ���� �� &'�� � �(�������)�������9���:���+ 7� ��� ��� ���% *����� �� &'��� (���� �������� ������% �� ��� ����� ���% ����)�������8 �� ���:���8�����&� ������ �( ���� -���( ���������� ������� ������� ������� ���- ������� ��� &��+ ��� �����������% ��� &�� �(��� ����� ������� ���&�������� �� �'����� ��(� �( ��������� �)�������9���:��� �������������� �� ��-�� ���� �� ���������� �������+ 4� ���� �����% ���� ���������� ������ ��� ������ ������)���% ������������ ������� �� ���� �� ����� �� ���������� ������� �����'�+ 4� ������% �� �����8������ ���- �:������� �� �������� (�� ��� ��8����� ������� (�����+
��� ���������� ������ ���*� �� ���� ��� &�� ����� ������ �. ��������� ��� ���������� ���F�������% ���� ��� ����������� ������� �������� ������/�� �� ���������� ���&�� ������� �� ��� �������)�������9���:���3 �� ���- ����� �( &'�� ����������+ 4����� �( �������� ����������% �� ��������� (�� ��� &�� �� -��� ��� ���������� ����������� ����� ��� ������� ������� ������� �� ������+$������ ��������� ������ �� ���� ��� ������� �� &'��� �)������� ��� �� �� ��� ��������� �� ��� �'8����� ��(� �( ��� �)������� �����(+ $� ��� �'�������(� �( ��� ������ �)������� ��������% ��� �������������� ������� ��������� �� � �����' (������+����% ��� �������� ����� �� *����� �� &' ��� (�������������+ 7� ��� ����� ���% � �� ��� � ��� �((���� �� ��� �)������� �� � �� ��� �'����� ��*�� ���� �( ������ ��*�� ��� ������� ������� �������+
4� ��� ����% ���� ��� ���-8(��� ������� ������ ��� ���- ���� �( ���������� ��� �������������� �� �� ���� �� ������ �� �������� ��������+��� � ���� ��������� ����% � ������� �'������� �(���� *��- *��� �� �� ����* ���� �� (����* ���8������� ���������% �� ������ ��������� ���������+
����������
�������������% ,++% ��C�+ ��-�� ���- �:������� �� ���:���
���������+ !������ �( ������� ??% ;#?@;�;+
1�'��% $+J+% ���"+ 4��������� �� ����������+ !������ �(
2������� 0����������� ;% �#C@�?"+
1�'��% $+J+% ���?+ ��� ��� �( ������ ������ + 4�A =�������% !+%
������������ I+ /2�+3% ����������� �( 0��� �� $�����
2��������% ���+ >>+ I��*��% ����% �*��������+
1�'��% $+J+% 0����-% �+�+% ���<+ 4��������� ���� L����8
������+ 0�������� L��������� 0����% 0��������% K!+
1�F�% 1+% I��� % �+% ���>+ 4���������� $���*@1�����
�)�������� �� ���������� ����� �( � (�* ��� 8���� ����8
������+ 2����������� >?% �??C@�?>;+
1�F�% 1+% ���;+ 1������ $���� 0����� ������+ 0��������
L��������� 0����% 0��������% K!+
1����% 5+% ���"+ ����� ������� �� ������ ���������� ����8
�����+ !������ �( 2������� 1������� �� ������� �>% ;C>@
;�>+
��������% +�+% ���������% +% ��C<+ ��*��� �� ��������
������ �( ����������� ����������+ 2����������� <"% ?�?@
<"?+
!�� �����% 1+H+% �����% !+!+% �����% �+% ��;C+ 7������
����������� 0�����+ ��� �K���� O �������% ����� �%
4=+
J�����% �+% ������% I++% ����+ $ ����� ������ �� ����������
0��������+ $������ 0����% K�* ���-+
J�����% K+% ���#+ ��������� 1�.����� 0��������+ ����� ��%
K�* ���-+
����% 1+�+% 7��% �+I+% ���>+ 4��������� ���� �����������A
��� ���� �( ����������� ���������� ��������+ !������ �(
��������� �� P����������� $������� ?#% >��@;#>+
�1����% �+% ��� ��% 1+�+% ���;+ ��� ����� �( *����� ��
������+ P�������� !������ �( 2�������� �#�% C#C@C"�+
�=�� ����% �+% �� ���% �+$+% ���"+ ��� ����������� ���� �(
���� �'���� ��������+ ��������� ��� ����� "�% �"@"?+
�����% �+�+% ��C?+ $� ������������� ������� ����� ������
����+ 2����������� <�% �;C@��#+
0����-% �+�+% ����+ 4����������� ����������% �������� ������
�� ��� ����� �( ��� &��+ $������� 2������� �����* C�%
�;�@��>+
0����-% �+�+% ����+ 4��������������% �����������% �� ������8
����+ !������ �( 2������� =��������� "�% ���#@��>"+
����% !+% ���C+ 7������ ����������� �( ,� ��� �� ����A $�
��������� ���� �( I���� Q������+ 2����������� >>% ���@
�#?<+
��% +8I+% ���#+ 7������ ����������� ������ *��� ����������
����������� �� ��������� �����+ 2������� !������ �(
7���������� �������� <<% �<@�<+
;�; $% &�� " ' ����(� � )���� � �� *(�� ��� � ��� ��� +,- .-//+0 12+3121