compta bilan fonctionnel

8/14/2019 Compta Bilan Fonctionnel

1/19

Synthse et mthodologie analyse financire1 MTHODOLOGIE....................................................... ........................................................... ...................................................... 2

1.1) OUTILS.................................................. ............................................................ ........................................................... .............. 21.2) DMARCHE ..................................................... ........................................................... ............................................................ .... 3

2 LES RETRAITEMENTS....... ........................................................... ........................................................... .................................. 42.1) LE CRDIT BAIL......................................................... ........................................................... ...................................................... 42.2) LES DOTATIONS AUX PROVISIONS ........................................................... ........................................................... ........................ 42.3) EN VUE DU COMPTE DE RSULTAT .......................................................... ........................................................... ........................ 4

2.3.1 ) Sous-traitance : .......................................................... ........................................................... ............................................ 42.3.2 ) Personnel intrimaire ; personnels extrieur........................................... ........................................................... .............. 42.3.3 ) Subventions dexploitation................................................... ........................................................... .................................. 4

2.4) EN VUE DU BILAN FONCTIONNEL .................................................. ........................................................... .................................. 42.4.1 ) Les effets escompts non chus ...................................................... ........................................................... ........................ 42.4.2 ) Comptes courants dassocis ......................................................... ........................................................... ........................ 42.4.3 ) Ecarts de conversion........... ........................................................... ........................................................... ........................ 52.4.4 ) Aspects particuliers du bilan fonctionnel par rapport au bilan comptable..................................... .................................. 5

2.4.4.1 Les immobilisations .................... ...................... ..................... ...................... ..................... ..................... ..................... ...................... 52.4.4.2 Charges rpartir :............................................................................................................................................................................5

2.4.5 ) Synthse des retraitements ................................................... ........................................................... .................................. 5

3 TRAVAIL SUR LE COMPTE DE RSULTAT........................................................................................ .................................. 53.1) LES SOLDES INTERMDIAIRES DE GESTION ....................................................... ........................................................... .............. 53.2) DTERMINATION DE LA CAF........................................................ ........................................................... .................................. 73.3) COMMENTAIRES ....................................................... ........................................................... ...................................................... 8

3.3.1 ) Chiffre daffaire ......................................................... ........................................................... ............................................ 83.3.2 ) SIG ......................................................... ........................................................... ............................................................ .... 8

3.3.2.1 Rsultat net........................................................................................................................................................................................83.3.2.2 Marge commerciale...........................................................................................................................................................................93.3.2.3 Production de lexercice....................................................................................................................................................................93.3.2.4 Valeur ajoute ................... ..................... ...................... ..................... ...................... ..................... .................... ...................... ........... 93.3.2.5 EBE :...............................................................................................................................................................................................103.3.2.6 Rsultat dexploitation .................... ..................... ...................... ..................... ...................... ..................... ...................... ............... 103.3.2.7 Rsultat financier ..................... ..................... ...................... ..................... ...................... .................... ...................... ...................... . 103.3.2.8 Rsultat courant avant impt...........................................................................................................................................................103.3.2.9 Rsultat exceptionnel .................. ...................... ..................... ...................... ..................... ...................... ..................... ................... 10

4 PARTAGE DE LA VALEUR AJOUTE ........................................................... ........................................................... ............ 114.1) EFFICACIT DE LA COMBINAISON PRODUCTIVE ........................................................... ........................................................... .. 114.2) BILAN SOCIAL ........................................................... ........................................................... .................................................... 11

5 ANALYSE DE LA RENTABILIT....................................... ........................................................... .......................................... 125.1) RENTABILIT FINANCIRE ................................................... ........................................................... .......................................... 12

5.1.1 ) Effet de levier ................................................... ........................................................... .................................................... 125.1.2 ) Nouveaux indicateurs de la rentabilit financire ...................................................... .................................................... 12

5.2) RENTABILIT DEXPLOITATION..................................................... ........................................................... ................................ 135.3) RENTABILIT CONOMIQUE .......................................................... ........................................................... ................................ 13

5.3.1 ) Dcomposition de la rentabilit conomique.............................................................. .................................................... 13

6 LENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE ? ...................................................... ........................................................... ............ 146.1) DFINITIONS ................................................... ........................................................... ............................................................ .. 146.2) BILANS FONCTIONNELS....................................................... ........................................................... .......................................... 14

6.2.1 ) Equilibre fonctionnel.................................................. ........................................................... .......................................... 156.2.2 ) Analyse du BFRE ....................................................... ........................................................... .......................................... 15

6.2.2.1 Gestion du BFRE ..................... ..................... ...................... ..................... ...................... .................... ...................... ...................... . 156.2.2.2 Ratio de rotation..............................................................................................................................................................................16

6.3) TABLEAU DES FLUX DE TRSORERIE (CASH FLOW STATEMENT) ................................................... .......................................... 176.4) TABLEAU DE FINANCEMENT.......................................................... ........................................................... ................................ 17

7 CONCLUSION .................................................... ........................................................... ............................................................ .. 18

8 RATIO DIVERS .................................................. ........................................................... ............................................................ .. 18

8.1)

EXPLOITATION.......................................................... ........................................................... .................................................... 188.2) FINANCIERS .................................................... ........................................................... ............................................................ .. 18

8.3) POUR LES ACTIONNAIRES .................................................... ........................................................... .......................................... 19

C:\Program Files\eMule\Incoming\Synthse et mthodologie analyse financire.doc page 1 / 19


2/19

UMthodologie 10 fvrier 2004

1 Mthodologie1.1 )OUTILSPour analyser la situation dune entreprise la dmarche est la suivante :

Analyse de lactivit et des performances

Analyse statique de la structure financire

Analyse dynamique dela structure financire

Retraitements

S.I.G. C.A.F. Ratio

Bilan comptable

Situation nette>0 Situation nette> dettes moins 1an ?BFR Fonds de roulement financierTrsorerie nette Ratios (solvabilit, liquidit,

Tableau de financement Tableau des flux de trsorerie



3/19

U Les retraitements 10 fvrier 2004

1.2 )DMARCHE CA Rsultat net sans rsultat exce tionnel

Cela se traduit par :

1) Effectuer les retraitements2) Ralisation du tableau et calcul des soldes intermdiaires de gestion (SIG)3) Calcul de la CAF, y a-t-il eu des dividendes ?4) Commentaires gnraux sur le compte de rsultat5) Explication des commentaires par les diffrents SIG (si producteurs SIG en fonction de la valeur de production ; si activit dengoce, SIG en fonction du CA) et application des ratios pour appuyer le commentaire.6) A partir des documents comptables et / ou fiscaux tablir le bilan fonctionnel en tenant compte des retraitements.7) Faire les commentaires successivement sur FRNG, BFR, trsorerie nette (vrifier la trsorerie nette par les 2 mthodes)8) Dtailler ces commentaires par des explications des divers postes du bilan fonctionnel et application des ratios pour appuyer

le commentaire.9) A partir des documents comptables et / ou fiscaux tablir le bilan financier en tenant compte des retraitements10) Complter les explications donnes dans le bilan fonctionnel par lanalyse du bilan financier.11) A partir du bilan fonctionnel tablir le tableau de financement et le tableau des flux de trsorerie.

2

Lentreprise est-elle rentable?

Lexploitation est-elle saine?

Ses actifs ont-ils un rendement suffisant?

Analyse des SIGaprs retraitements (Distribution de la Valeur ajoute)

Investissement dexploitation

ProductivitPerformance

CA

EBE

Rentabilit dexploitation :retour sur investissement Intensit capitalistique

coActif

CA Rentabilit conomique:

Les actionnaires peuvent-ils tre satisfaitsde la rentabilit?

CAFRetour sur actifRentabilit financire

Effet de levierRatio de liquidit

Lentreprise est-elle solvable?

Lentreprise est-elle liquide ?

Le financement est-il quilibr?

Bilan fonctionnel Propositions damliorations

Tableau de financementTableau de flux de trsorerieAnalyse du poids du BFRE :

CAHT

BFR

Comment gre-t-elle le BFRE ?

Quel est le risque de dfaillance de lentreprise ?

Analyse des fournisseurs, clients et stocksNiveau dendettement (global)

Capacit dendettementStructure de la dette (CT LT) Structure financire

Capacit de remboursement

Quel est le potentiel de croissance ?



4/19

U Les retraitements 10 fvrier 2004

Les retraitementsSur les SIG : Personnel intrimaires, la sous-traitance et le crdit-bail. Les charges externes correspondent pour la plus part descharges fixes (loyers, ). Ces retraitements sont systmatiques.Dautres retraitement peuvent tre fait si les charges apparaissent comme exceptionnelles : frais dun incendie, licenciements,dmnagements. Il convient donc de retirer ces charges ou produits qui ne se reprsenteront pas les annes suivantes. Il sagit donc deles transfrer dans le rsultat exceptionnel.

2.1 )L

E CRDIT BAILLoyer de crdit bail est dans les charges externes. Il sagit donc de faire entrer les parties charge financires et les dotations aux

amortissements dans les rubriques correspondant du compte de rsultat. Pour le bilan on va intgrer lactif la valeur brute lachatde ce bien et les amortissements qui auraient t faits si lentreprise avait acquit le bien, cette immobilisation fictive est compense lactif par une dette long terme pour le montant en valeur nette comptable (VNC). voir annexe 11 Ce qui nous intresse ce sont lignes :

YQ (crdit-bail mobilier), On rparti pour le bilan ce chiffre, et pour les SIG on se base sur la ligne HP duCR annexe 3 ; dfaut de donnes complmentaires on prends ces taux :

Pour le retraitement du crdit bail immobilier 50% frais financiers et 50% amortissements Pour le retraitement du crdit bail mobilier : 25% frais financiers et 75 % amortissements

YR (crdit-bail immobilier),

2.2 )LES DOTATIONS AUX PROVISIONS

Provision pour risque et charges passe anne N : 1 000Au bilan au compte de rsultatActif Passif

Provision : 1000 Dotation aux provisions 1000

Anne N + 1 deux cas1) Le risque est avr : RAP +1000 ; charge paye : +1 000 donc au compte de rsultat : 0Au bilan au compte de rsultatActif Passif

Provision : 0 Charge 1000 Reprise sur provision 10002) Le risque nest pas avr : RAP + 1 000 donc compte de rsultat : + 1 000Au bilan au compte de rsultatActif Passif

Provision : 0 Reprise sur provision 1000La provision est intgre dans les capitaux propres lorsque le risque nest pas rel. Cest systmatiquement le cas pour les dossiers delIAE. Pour les retraitements elle peut aussi tre intgre dans les charges.

2.3 )EN VUE DU COMPTE DE RSULTAT2.3.1 ) Sous-traitance :Ligne YT annexe 11 Normalement comptabilis en charges externesElles sont intgres dans les achats.

2.3.2 ) Personnel intrimaire ; personnels extrieurLigne YU annexe 11 Normalement comptabilis en charges externes dans la compta gnrale.Les charges totales de personnels intrimaires sont rinjectes dans les charges de personnels afin de connatre la masse salarialerelle ncessaire pour raliser la production.

2.3.3 ) Subventions dexploitationSont retraites si elles correspondent un complment du prix de vente. Si elles sont significatives elles sajoutent la valeur ajoute.

2.4 )EN VUE DU BILAN FONCTIONNEL2.4.1 ) Les effets escompts non chusIl faut majorer les clients des effets escompts non chus. Pour rtablir la situation du bilan il suffit de majorer le compte dcouvertbancaire (CBSCB) ce qui rtabli le niveau de trsorerie son niveau avant escompte.

2.4.2 ) Comptes courants dassocisLorsquils sont crditeurs, ils sont affects : Aux fonds propres (cas IAE) sils sont considrs permanents



5/19

UTravail sur le compte de rsultat 10 fvrier 2004

Aux dettes court terme dans le cas contraire.Dans le calcul des ratio utilisant les capitaux propres on utilise le ratio strict (capitaux propres) ou le ratio largi (capitaux propres +comptes courants dassocis). Le ratio de rentabilit financire utilise les capitaux stricts (sans CCA).

2.4.3 ) Ecarts de conversionLes carts de conversion sont intgrs dans les ressources stables

2.4.4 ) Aspects particuliers du bilan fonctionnel par rapport au bilan comptable2.4.4.1

L

ES IMMOBILISATIONSLes immobilisations sont inscrites en emploi pour leur valeur brute. Afin de rquilibrer le bilan, le montant des amortissements est

inscrit en ressource parmi les capitaux propres avec les provisions pour risques et charges.

2.4.4.2 CHARGES RPARTIR :Il sagit encore dun choix. Si le poids relatif semble important il faut aller faire des recherches complmentaires ou dfaut assortirles commentaires de rserves explicites.Il existe deux types de charges rpartir : publicit, recherche et dveloppement.Ces charges sont inscrites au bilan lactif et amorties.Si cette charge ne permet pas dobtenir les effets escompts et ne produit donc pas de CA, dans ce cas la charge rpartir estsupprime de lactif et en contre partie au passif le montant est inscrit en dduction des capitaux propres.Dans lanalyse si on considre que cette charge ne permet pas de dvelopper le CA on la retire de lactif suivant le mme principe quepour la comptabilit.

2.4.5 ) Synthse des retraitementsemploi Ressource

Emploislong terme

Actif immobilis en valeur bruteCapitaux propres

Immobilisation finance par crditbail

Amortissements (dont crdit bail) etprovisions

Ressources longterme

Dettes financires long terme + dettefinancire lie au crdit bail

FRNG = ressources long terme Emploi long termeStock

Emplois Crances dexploitation (clients TTC) Dettes dexploitation (fournisseurs TTC) Ressourcescourt terme Effets escompts non chus (EENE) court terme

BFR = ressources court terme Emploi court termeTrsorerie positive Trsorerie ngative

EENE (en ajout sur concours bancairescourt terme)

Trsorerie nette

3 Travail sur le compte de rsultat3.1 )LES SOLDES INTERMDIAIRES DE GESTIONIls se prsentent sous la forme dun tableau rcapitulatif pour plusieurs exercices. Les variations en pourcentage dune anne sur

lautre des postes ainsi que la part relative prise par chaque poste dans la cration du CA (activit de ngoce ou mixte) ou de la valeurde production (activit industrielle).

Anne N Anne N-1 Anne N-2Vente de marchandises

-Cots d'achat desmarchandises vendues

-Variation de stock demarchandises

= Marge commerciale

Chiffres d'affaires (Prodvendue + Vte de march.)

Production vendue+- .= .. V

aleurs

tiresdelaliassefiscale

%parrapportauCA(activitde

ngoce)oulavaleurdeproduction

(a

ctivitdeproduction

%

devariationavecN-1

Valeurs




(a

ctivitdeproduction

%

devariationavecN-2

Valeurs




(a

ctivitdeproduction



6/19


Tableau des SIG avec la rfrence des lignes du compte de rsultat de la liasse fiscale :CR Ligne Anne N

Vente de marchandises FC- Cots d'achat des marchandises vendues FS- Variation de stock de marchandises FT= Marge commerciale

Chiffres d'affaires (Prod vendue + Vte de march.)

Production vendue FF+FI+ Production stocke1 FM+ Production immobilise FN= Production de l'exerciceMarge commerciale+ Production de l'exercice- Consommations de l'exercice en provenance de Tiers (Achat Mat. Prem. ; Variation de stock1

Mat. Prem. ; Autres achats et ch. Externes (dont achat de sous-traitance) )FU+FV+FW

= Valeur AjouteValeur ajoute

+ Subventions d'exploitation FO- Impts, taxes et versements assimils FX

- Charges de Personnel FY+FZ= EBE (ou insuffisance brute d'exploitation) EBITDAEBE

+ Reprises sur provisions + Autres produits de G. courante FP+FQ- Dotations aux amortissements GA2 - Dotations aux provisions GB+GC+GD3 - Autres charges de gestion courante GE= Rsultat d'exploitation EBIT GG

Produits financiers GP- Charges financires GU= Rsultat financier GV

Rsultat financier GV

+ Rsultat d'exploitation GG= Rsultat courant avant impts GW

Produits exceptionnels HD- Charges exceptionnelles HH= Rsultat exceptionnel HI

Rsultat courant avant impts GW+ Rsultat exceptionnel HI- Participation des salaris aux rsultats de l'entreprise HJ- Impts sur les socits HK= Rsultat de l'exercice ( reporter au bilan) HN

Le poste le plus important est celui des achats consomms en % de la valeur productive (activit industrielle) ou du CA (activit de

ngoce).

3.2 )

1 Rappel :var stock matires premires= stock initial - stock final (ex S.I. = 70 ; S.F. = 90 ; var stock MP = -20)var stock marchandises = stock final - stock initial (ex S.I. = 70 ; S.F. = 90 ; var stock March. = +20)Production stocke = stock final - stock initial (ex S.I. = 70 ; S.F. = 90 ; Prod stocke = +20)2 Ligne GA = pour les amortissements on utilise la ligne OP de lannexe 6 Amortissements, les amortissements exceptionnels

apparaissent en ligne SI3 Ligne GB + GC + GD : cf annexe 7 ligne UE



7/19


DTERMINATION DE LA CAFCest une notion de trsorerie gnre pendant un exercice. Il faut distinguer la trsorerie gnre pendant lanne et celle lie auxcessions dactifs qui sont alatoires. Les cessions dactifs sont traites part dans le tableau de financement.Pour trouver la CAF on repart du compte de rsultat et on redescend le plus bas possible dans les charges et produits encaissables etdcaissables. Dans les SIG cette descente sarrte la ligne des dotations aux provisions et amortissements. Le dernier solde, pur entrsorerie, est lEBE. Donc :

Excdent brut dexploitation- 65 autres charges de gestion courante+ 75 autre produits de gestion courante- 66 charges financires+ 76 produits financiers- 67 charges exceptionnelles sauf 675 (cession dlments dactifs : VNC)+ 77 produits exceptionnels sauf 775 (cession dlments dactifs : produit)- 691 participation des salaris- 695 impt sur les bnfices

= Capacit dautofinancement de lexercice

OU

CAF = Rsultat Net (CR, ligne HN ou Bilan, ligne DI)

+ Dotations au amortissements (annexe 6, ligne 0P)+ Dotations au provisions (annexe 7, ligne UB)- Reprises sur provisions (annexe 7, ligne UC) ou bien ligne FP du CR - (moins) valeur du renvoi n9 Values de cessions (annexe 12 et CR, lignes HB-HF1)- Quote-part des subventions d'investissement2 ( annexe 12)= Capacit dautofinancement de lexercice

- dividendes= autofinancement (reste dans lentreprise)

La CAF > 0 permet le financement dinvestissement et le versement de dividendes aux actionnaires sinon il sagit dune augmentationdes dettes. Le commentaire doit se faire par rapport aux besoins dinvestissement de lentreprise (suffisant, limite) Si CAF >investissements alors elle couvre les investissements et une partie des dettes. Si CAF < investissements il faut recourir aux dettespour financer les investissements.

3.3 )

1Calcul de HFHF = Valeur nette comptable de l'actif cdAnnexe 5 (immo), ligne 0K (val d'acquisition de l'actif cd) -Annexe 6, ligne 0Q (montant total amorti de l'actif cd)2Quote-part des subventions d'investissementLire ligne HB du CR. Retrancher la colonne 9 de l'annexe 12 = Prix de vente des cessions de l'anne. Le rsultat = quote-part dessubventionsHB = Quote-part de subventions d'investissement rapporte au rsultat + le prix de cession hors taxes des immobilisations.HF Le renvoi 7 de la page 4 du CR renseigne aussi sur les produits de cession d'actifs et leur VNC.Exemple : leffet miroir :Au bilan la mise en route de linvestissement :Actif PassifInvestissement 100

Trsorerie - 100Subvention 20

Au bout dun an au bilan : au compte de rsultatActif Passif

Investissement 90(Amortissement: 10)

Trsorerie +20Subvention 2

Dotation amortisement: 10 Quote-part des subventionsd'investissement 2



8/19


COMMENTAIRESDans les commentaires ne pas paraphraser les chiffres, chercher expliquer ou formuler des hypothses. Il faut sattacher aux postesimportants et significatifs pour dgager les amliorations ou dgradations, les points forts ou faibles.Les ratios ne sont calculs que si ncessaire pour la mise en valeur dune explication. Certains sont incontournables (mis en jaune)

3.3.1 ) Chiffre daffaireChiffres d'affaires = Prod vendue + Vte de march. La taille de lentreprise : petite (jusqu 15 000 000 puis PME jusqu 200 000 000) Mtier :. Type de clientle : Evolution du CA

1-NanneCA

1-NanneCA-NanneCA> 0 ; le taux de croissance moyen annuel est utilis si la croissance est

positive et sur plusieurs annes.Variation du CAde lentreprise

NgativeStable

(comprise entre 0 et + 5 %)Importante

(suprieure 5 %)

Significativementinfrieure celledes concurrents

Entreprise peu dynamiqueA-t-elle les moyens de rebondir ?A-t-elle un avenir (nouveaux produits,nouveaux mtiers) ?

Entreprise peu dynamique.Le positionnement concurrentielde lentreprise est-il menac ?Lentreprise a-t-elle les moyens derebondir ?

Entreprise qui appartient unsecteur dynamique mais qui peine

suivre.Le positionnement concurrentielde lentreprise est-il menac ?

Lentreprise possde-t-elle lesmoyens dune croissancesuprieure ?

Similaire celledes concurrents

Entreprise qui appartient un secteur endclin et qui ne parvient pas sen

distinguer.Le dclin sectoriel est-il conjoncturel(provisoire) ou structurel (irrversible) ?Quelle est la capacit de lentreprise prenniser sa situation moyen terme ?Le maintien de la positionconcurrentielle ne se fait-il pas audtriment des marges ?

Entreprise qui appartient unsecteur mr et qui ne parvient pas

sen distinguer.Un dclin du secteur est-ilenvisageable court ou moyenterme ?Le positionnement concurrentielde lentreprise est-il menac ?

Entreprise dynamique au seindun secteur en expansion.

Le positionnement concurrentielde lentreprise est-il menac ?

Lentreprise est-elle capable desoutenir durablement ce rythmede croissance ?Cette croissance est-ellegnratrice de marges ?

Significativementsuprieure celleces concurrents

Entreprise rsistant mieux que sesconcurrents au dclin sectoriel.

Le dclin sectoriel est-il conjoncturel(provisoire) ou structurel (irrversible) ?La croissance est-elle interne ou externe(fruit de rachats) ?Quelle est la capacit de lentreprise prenniser sa situation moyen terme ?Le renforcement de la positionconcurrentielle ne se fait-il pas audtriment des marges ?

Entreprise qui appartient unsecteur mr et qui bnficie de la

restructuration du secteur.La croissance est-elle interne ouexterne (fruit de rachats) ?Le renforcement de la positionconcurrentielle ne se fait-il pas audtriment des marges ?

Entreprise trs dynamique au seindun secteur en expansion.

Le secteur est-il durablement encroissance ?

Lentreprise est-elle capable desoutenir ce rythme de croissance ?Cette croissance est-ellegnratrice de marges ?

Attention au financement :CA

BFR

Part du CA dans le rsultat ? Comment est structur ce CA ( effet stock ?)? Facteurs explicatifs du CA (comptable, environnement de lentreprise, stratgie poursuivie)

3.3.2 ) SIG3.3.2.1 RSULTAT NET

Rsultat courant avant impts (ligne GW si pas de retraitements)+ Rsultat exceptionnel (ligne HI)- Participation des salaris aux rsultats de l'entreprise (ligne HJ)- Impts sur les socits (ligne HK)= Rsultat de l'exercice (ligne HN si pas de retraitements)Raisonnement en % du CA (activit de ngoce ou mixte) ou de la valeur de production (activit industrielle).

si > 5% ; rsultat moyen si 5%


9/19


3.3.2.2 MARGE COMMERCIALEVente de marchandises (ligne FC)

- Cots d'achat des marchandises vendues (ligne FS)- Variation de stock de marchandises1 (ligne FT)= Marge commercialeDonne le rsultat de lactivit de lentreprise concernant la vente de marchandises.

Evolution des Ventes de Marchandises :NanneMdeVtes

1)-(N-N)anneMde(Vtes> 0

Marge commerciale :HTesmarchandisdeVentes

ecommercialMarge Mesure la performance de l'activit commerciale de l'Entreprise. Elle

doit tre suffisante pour couvrir toutes les charges en dehors du cot d'achat des marchandises vendues.Vente de March HT = CAHT pour une entreprise strictement commerciale.

Le calcul des ratio sur plusieurs annes permet de mettre en vidence lvolution de la marge ralise par lentreprise. Unediminution est plutt apprhende comme ngative et il faut en identifier la cause :

1. Problme commercial, lentreprise narrive pas vendre ses marchandises un prix suffisant.2. Un problme dapprovisionnement, lentreprise narrive pas endiguer laugmentation des pris des matires premires.

La comparaison des ratios avec ceux des concurrents. Si le ratio est suprieur celui des concurrents est le signe dune efficacitcommerciale mais si ce dernier est infrieur est signe de vulnrabilit : tout problme conjoncturel sur le march sera moins bienabsorb par lentreprise que par ses concurrents. Ceci est dautant plus vrai quand les concurrents se lancent dans une guerre desprix.

3.3.2.3 PRODUCTION DE LEXERCICEProduction vendue (lignes FF et FI)

+ Production stocke2 (ligne FM)+ Production immobilise (ligne FM)= Production de l'exerciceDonne le rsultat de lactivit de lentreprise concernant la production de biens et services.

Evolution de la Production Vendue1-NannevendueProduction

1)-N(-)Nannen vendue(Productio> 0

Si les volution du CA et de la VA sont divergentes alors se pencher sur la production stocke. La production stocke faisant apparatre un dstockage peut signifier une reprise de la demande pour une production constante ;

et inversement.

3.3.2.4 VALEUR AJOUTEMarge commerciale

- Consommations de l'exercice en provenance de tiers : Achat Mat. Prem. (ligne FU) + variation de stock Matires Premires3(ligneFV) + Autres achats et charges externes (dont achat de sous-traitance) (ligne FW)

+ Production de l'exercice= Valeur AjoutePermet de connatre la production conomique de lentreprise (nette des consommations dorigine externe). Son analyse seracomplte par ltude de lEBE et des donnes des bilans fiscaux et fonctionnels.Dmarche gnrique danalyse de la valeur ajoute :

1) Calcul de la valeur ajoute sur plusieurs annes successives. Evolution de la VA :1-NanneVA

1-NanneVA-NanneVA> 0 Permet

d'apprcier la croissance ou la rgression de l'entreprise.2) Retraitement de la valeur ajoute (si les retraitements ne sont pas dj faits : charges de personnels extrieur, crdit bail,

subvention dexploitation, sous-traitance, investissements comptabiliss en charges (exemple : frais de R&D).3) Comparaison des volutions respectives du chiffre daffaires et de la valeur ajoute corrige.4) Calcul du taux de valeur ajoute Taux d'intgration :

CA

ajouteValeurMesure le taux d'intgration de l'entreprise dans le

processus de production ainsi que le poids des charges externes. Sa comparaison avec le CA et/ou la production de lexercicepermet de dgager les grandes tendances. Si lvolution de ces taux est oppose, il faut rechercher dans la composition de laVA les causes de ces carts.

5) Analyse des achats de lentreprise.6) Comparaison sectorielle de la performance en matire de valeur ajoute.7) Analyse de lefficacit de la combinaison productive (Cf 4.1 )4.1 ) Efficacit de la combinaison productivepage11) et du

bilan social (Cf 4.2 ) Bilan socialpage11)

3.3.2.51 var stock marchandises = stock final - stock initial2Production stocke = stock final - stock initial3 var stockmatires premires = stock initial - stock final



10/19


11/19

UPartage de la Valeur Ajoute 10 fvrier 2004

4 Partage de la Valeur AjouteTableau de partage de la VA

Commentaires N N+1 N+2Charges de personnel :

Salaires+ Charges+ Participation

+ intrimaires si retraitement

Si on intgre les charges d'intrimaires ou desous-traitance, le prciser :Sous-traitance = annexe 11 ligne YT,Intrimaires = annexe 11, ligne YU

Participation = ligne HJ du CR

% % %

Impts(Impts et taxes + IS)

Impts et taxes = CR, ligne FXIS = CR, ligne HK

% % %

Banques(intrts verss)

Charges financires - produits financiers% % %

Dividendes+ intrts verss aux associs

Dividendes anne N-1= Annexe 11, ligne ZE de l'anne N

% % %

CAF

Autofinancement % % %Total Valeur Ajoute 100 100 100

Le Total n'est PAS TOUJOURS EGAL la VA calcule dans les SIG :il manque parfois des rsultats exceptionnels, qui peuvent tre non nuls. Si les rsultats exceptionnels comprennent des cessionsd'actif, on les prend en compte. Sinon, on ne les compte pas et on ne retombe pas exactement sur la CAF.

4.1 )EFFICACIT DE LA COMBINAISON PRODUCTIVE taux damortissement

brutestionsimmobilisa

mentsammortisseauxdotationsce ratio a pour objectif de mesurer le vieillissement de loutil de production.

Des taux lev (et en progression) dnotent un outil de production ancien et peu renouvel. (mais ces taux lev peuvent treexpliqus par un recours systmatique un amortissement dgressif donc + lev). Par ailleurs il faut aussi prendre en compte lecrdit-bail.

Taux de renouvellement des immobilisationsbrutesles)incorporeletes(corporellonexploitatid'tionsimmobilisa

onexploitatid'mentsinvestisse% taux de renouvellement avoisinent les 9 11% =

renouvellement tous les 10 ans environ (PME oprant dans un secteur industriel normal ).Sous investissement : mort lente mais rversible, sur investissement : mort rapide = risque Taux dinvestissement

ajoutevaleur

annel'dementsinvestissemesure leffort dinvestissement

Ce ratio mesure la part de la VA consacre linvestissement. Ce ratio nest parlant que compar aux statistiques sectorielles. Partage de la VA (facteur capital)

VA

EBEmesure la part de richesse qui sert rmunrer les apporteurs de capitaux et renouveler le K investi.

4.2 )BILAN SOCIALCes informations sont en gnral peu disponibles : on prends alors en considration des lments qualitatifs tels que le climat social. Taux dabsentisme : 2-3% OK,

10% pas bon Taux de turn-over : risque de perte

de comptence Anciennet (age)

Taux daccident du travail Taux dencadrement

La productivit : laide de 3 ratios, lanalyse de la productivit doit permettre une apprciation synthtique qui permet dexpliquerlvolution long terme de la VA.

Productivit apparente du travailYP)ligne11(annexemoyeneffectif

VACe ratio est comparer aux donnes sectorielles et analyser son volution

YP)ligne11(annexemoyeneffectif

CAdonne la productivit, compar sur deux annes permet de voir laugmentation de la

productivit.

Intensit capitalistiqueYP)ligne11(annexemoyeneffectif

brutesonexploitatid'tionsimmobilisamontant des immobilisations ncessaire par employ, sanalyse en fonction du ratio suivant :



12/19

UAnalyse de la rentabilit 10 fvrier 2004

Rendement apparent du capitalbrutesonexploitatid'tionsimmobilisa

VAdoit tre le plus lev possible.

Partage de la VA (facteur travail)VA

personneldeChargesMesure la part de richesse qui sert rmunrer le travail des salaris.

YP)ligne11(annexemoyeneffectif

salarialeMassedonne le niveau salaire moyen. Compar sur deux annes donne leffort consenti pour le

personnel ou le changement de rpartition du personnel entre cadres et ouvriers.

5 Analyse de la rentabilit5.1 )RENTABILIT FINANCIRE

propresCapitaux

actifl'deTotal*

actifl'deTotal

affairesd'Chiffre*

affairesd'Chiffre

netRsultat

propresCapitaux

netRsultat= de 10% (actionnariat familial) 15% (extrieur)

Les deux premiers termes correspondent la dcomposition de la rentabilit conomique par le rsultat et le troisime renvoie la

structure de financement de lentreprise.5.1.1 ) Effet de levierComme : Actif total = Passif total = Capitaux propres + Dettes on peut alors crire :

)t-1(*propresCapitaux

financireDette*i)-(ReReRf

+=

Avec : Rf = rentabilit financireRe = taux de rentabilit conomique : RN/actif totali = taux dintrt sur les dettes financires

D = dettes financiresCP = capitaux proprest = taux dimposition sur les socits

5.1.2 ) Nouveaux indicateurs de la rentabilit financireEVA (valeur conomique ajoute) = (R eco-k) * CAvec k= cot du capital et C=capitaux investis

k = ( )t-1*dettelademontantpropresCapitaux

detteladeMontant

dettelademontantpropresCapitaux

propresCapitaux*kfp

++

+

kd= cot de la dette1-t= conomie dimptkfp=Ts + (E(Rm)-Ts) = formule de MEDAF

TS= taux sans risque. le taux de linvestissement le risqu en France est lobligation dEtat. Moinslinvestissement est risqu moins il est rmunrateur (ainsi une obligation dEtat 10 ans est rmunre 4 %)

E(Rm)= esprance de solvabilit du march (E(Rm)-Ts)=prime de risque (en France elle est de 5 %) = pondration pour le risque propre de lentreprise ; si une entreprise est considre comme risque, ce sera > 1,

si considre comme non risque ce sera < 1. cette pondration se calcule par statistique par des calculs

historiques. si elle est < 0, cela veut dire que cest une entreprise contra cyclique , c'est--dire quelle gagnede largent quand les autres en perdent et inversement.Le kfp mesure donc la rentabilit exige par les actionnaires et devient 1 cot des fonds propres pour lentreprise.Aujourdhui, on considre que les dettes cotent moins chres que les fonds propres car pour ces derniers lexigence de rentabilit esttrs forte

Poids de l'EndettementCA

NetsIntrtssi possible, de 1 3% doit tre toujours < 5% poids des frais dans le CA

Rappel : CA = Ventes de Marchandises + production vendue de biens et services = ligne FL du CRIntrts nets = Charges financires (ligne GU du CR) mais on peut aussi faire Rsultat financier, cad Produits financiers -charges financires

l'EndettementEBE

NetsIntrtsNorme = < 25 - 30%

Permet la banque d'valuer si elle aide encore aux investissements



13/19

U Lentreprise est-elle solvable ? 10 fvrier 2004

Capacit de RemboursementCAF

MLTdettesetEmpruntsRsultat en Annes : 3 ou 4 ans est OK

Si l'entreprise vient de faire des investissements, il est normal que ce ratio soit suprieur.Dettes MLT = DS+DT+DU+DV -EH (= CBC) Dettes MLT = Dettes financires CBC ; Annexe 8 = dettes < 1 an et > 1an

Capacit dendettement = 1proprescapitaux

termeLongfinanciredettes<

Financement court termes =totalessfinanciredettes

CTsfinanciredettesle moins lev possible

Le ratiopropresCapitaux

financireDetteest le ratio strict dendettement global (ou levier) et (Re i) est le bras du levier.

Le ratioassocisd'courantsComptespropresCapitaux

financireDette

+est le ratio largi dendettement global.

Si Re i > 0 : effet de levier positif ; plus elle est endette plus elle est rentable financirementSi Re i < 0 : effet de levier ngatif ; plus elle est endette moins elle est rentable financirementSi Re i = 0 : lentreprise ne prsente aucun effet de levier. La rentabilit financire ne dpend pas de sa structure financire.Si rentabilit conomique > taux dintrt alors plus on est endette plus on est rentableSinon, effet de massue

5.2 )RENTABILIT DEXPLOITATION

Rentabilit dexploitation :conomiqueCapital

H.T.affairesd'Chiffre*

H.T.affairesd'Chiffre

EBE

brutconomiqueCapital

EBE= Cest un ROI

Capital conomique = Somme des immobilisations brutes d'exploitation (corporelles, incorporelles et financires) + BFRE brut

Rentabilit exploitation nette :netconomiqueCapital

onexploitatid'rsultat

Le capital conomique reprsente les immobilisations brutes + (passif - actif circulant) : c'est dire de quoi j'ai besoin pourfinancer mon business.

5.3 )RENTABILIT CONOMIQUE TotalActif

CAF

TotalActif

NetRsultat

nettessfinancireDettesCP

onexploitatiRsultat

+

Cest un RO AssetsCaby prfre la CAF (politique de provision)La 3eme dfinition est celle qui fonctionne pour le calcul de leffet de levier.

5.3.1 ) Dcomposition de la rentabilit conomiqueRE =

TotalACTIF

CA*

CA

RN(ratio de marge*ratio de rotation)

Pour tre rentable, il faut bien sur faire de la marge,mais aussi avoir une bonne utilisation de loutil productif (rotation) Stratgie de domination par les cots :

faible en marge et fort en rotation Stratgie de domination par diffrenciation :

fort en marge et faible en rotation.

6



14/19


Lentreprise est-elle solvable ?

6.1 )DFINITIONSEst ce que lentreprise est capable de faire face ses engagements Liquidit : Court terme

Cessation de paiement : illiquidit Solvabilit : long terme

liquidation judiciaire : incapacit faire face au passif avec lactif Risque de dfaillance

6.2 )BILANS FONCTIONNELSActif immobilis brut N Capitaux permanents N

Immobilisations incorporelles Capitaux propresAH Fonds commercial DA CapitalAJ Autres immo incorporelles DB Primes d'missionAL Avances &acpte/immo incorp DD Rserves lgales

Immobilisations corporelles DE Rserves statutairesAN Terrains DF Rserves rglementesAP Constructions DG Autres rserves

YQ ouYR

Crdit bail (valeur brute cf annexe 11)(soit ce qui reste payer9) DH Report nouveau

AR Installation tecniq/matriel &outillage industriel DI Rsultat de l'exerciceAT Autres immo corporelles DK Provisions rglementeAV Immobilisation en cours DC Ecart rvaluationAX Avances et acpte Subventions d'investissement

Immobilisations financires Autres fonds propresCS Participations (mthode quivalence) Autres fonds propres (Bilan-passif, ligne DO)CU Autres participations Quasi-fonds propres

BB Crances rattaches participationsComptes courants des associs, si prsents de faon

"stable" (annexe 8 lignes VI et VL)BD Autres titres immobiliss Correction Actifs fictifs ( soustraire)BF Prts AA Capital souscrit non appel

BH Autres immobilisations financires AB Frais tablissementsAD Frais R&DAF Concessions brevets &droitsCL Charges repartir sur plusieurs exercicesCM Prime de remboursement des obligationsCN Ecart conversion actifs

Amortissements et provisions1A Total colonne 2 Bilan-Actif

Amortissement Crdit-Bail(valeur totale cumule, annexe 6 ou prcise)

Capitaux propres corrigs= (1) + (6) + (8) + (3) - (2)

Provisions pour risques et chargesDP Provisions pour risquesDQ Provisions pour charges

Emprunts et dettes financires plus de 1 an lorigineLignes DS+DT +DU+DV-EH Bilan passif

(rappel : les CBC (ligne EH) sont renvoys en

Trso passif)Crdit bail (valeur nette comptable, assimile une dette)

(cette VNC + amortissement ci-dessus = YQ ouYR l'actif)

Total Actif immobilis (A) 0 Total Ressources durables (B) 0

FRNG ou Fonds de Roulement Fonctionnel (B-A) : capitaux permanents - Actifs immobiliss

9 YQ ou YR : dans le cas ou l'nonc n'indique que l'annuit du crdit-bail, on ne retraite que le CR puisqu'on n'a pas les lmentspour le Bilan fonctionnel



15/19


Actif circulant d'exploitation brut (ACE) Passif circulant d'Exploitation brut (PCE)Stocks

BL Matires premires, approvisionnement DW Avances et acomptes reus sur commandesBN En cours production de biens DX Dettes fournisseurs et comptes rattachsBP En cours production de services DY Dettes fiscales et sociales (TVA, URSSAF)BR Produits intermdiaires finis EB Produits constats d'avance (exploitation)BT Marchandises Autres dettes d'Exploitation

BV Avances et acomptes verss sur commandesCrancesBX Clients et comptes rattachsBZ* Autres crances d'exploitationYS EENE (cf annexe 11, cadre B ligne YS)CH Charges constates d'avance d'exploitation

Total Actifs d'exploitation (C) 0 Total Passifs d'exploitation (D) 0

BFRE (C-D)Actif circulant hors exploitation (ACHE) Passif circulant hors Exploitation (PCHE)

CB Capital souscrit et appel, non vers DZ Dettes sur immobilisations et comptes rattachsCH Charges constates d'avance hors exploitation EA Autres dettes hors exploitationBZ10 Crances Hors exploitation DY Dettes fiscales (IS) et sociale (dtail annexe 8)

EB Produits constats d'avance (hors exploitation)

Total Actifs hors exploitation ( E) 0 Total Passifs hors exploitation (F) 0BFRHE (E-F)

BFR = BFRE + BFRHE =Trsorerie Trsorerie

CD VMP (selon les auteurs, pourrait tre dans ACHE) EH Concours bancaires courant et soldes crediteurs

CF DisponibilitsYS EENE (voir liasse ficsale annexe11)

rajout au passif pour qulibrer le bilanTrsorerie Actif (G) 0 Trsorerie Passif (H) 0

Trsorerie nette (G-H)Total Actifs (AI + ACE + ACHE + TA) 0 Total Passifs (PI + PCE + PCHE + TP) 0

Trsorerie = FRNG - BFRE - BFRHE

6.2.1 ) Equilibre fonctionnel3 BFR + Trsorerie +, FR+

Tout va bien : Attention si Trsorerie + trop fort (pas suffisamment rentable) ou activit saisonnire Trsorerie -,FR+

FR < BFR : Si trsorerie faible alors OK, sinon attention Trsorerie -, FR-

situation rare et relle : il faut restructurer le financement : passer de dette CT dette LT, augmenter les capitaux propres, sila CAF alors on peut se rattraper dans le temps

3 BFR Trsorerie +, FR+

Grande distribution : Si Trsorerie + important alors se lance dans lactivit bancaire

Trsorerie +, FR-attention, on peut arriver cette situation si on arrte de payer ses factures ! Trsorerie -, FR-

De principe, ce nest pas un bonne situation.Dpend si fort Trsorerie - et si BFR est structurel ou non

6.2.2 ) Analyse du BFRE6.2.2.1 GESTION DU BFRE

360*HTCA

BFRE

Combien de jour de CA sont ncessaire financer lactivit.

Se compare dans le temps, souvent les entreprises en forte croissance on un BFRE qui croit + vite que le CA et ce nest pas bon.

10 La Ligne BZ de l'Actif du bilan comprend les "Autres crances" la fois d'Exploitation et Hors exploitation ; on les ventile grce l'annexe 8 :Exploitation = VA + UX + UY+ UZ +VN + VP + VBHors exploitation = VM + VC + VR



16/19


6.2.2.2 RATIO DE ROTATIONPour les ratios suivant, attention la nature de l'activit de l'entreprise et la saisonnalit !

Clients : 360*CATTC

EENEBX)ligneActif,-(BilanrattachscomptesetClients +Rsultat en jours

Dlai consenti par l'entreprise ses clientsRappel : CATTC = CA*1,196 (TTC car les clients sont TTC dans le bilan !) ; CA = Ventes de Marchandises + productionvendue de biens et services = ligne FL du CR

Fournisseurs : 360*TTCAchatsDX)lignePassif,-(BilanrattachsComptesetrsFournisseu

Rsultat en joursDlai de rglement des fournisseurs. Doit tre > au crdit client(Achats TTC = Achats de Marchandises + Achats de MP + Charges externes) * 1,196 Lignes FS + FU + FW (donc ne pasprendre les variations de stock)

Ces deux ratios sapprcient dans le temps et Clients


17/19


TABLEAU DES FLUX DE TRSORERIE (CASH FLOW STATEMENT) N+1 N+2

Flux de trsorerie lis l'activitCAF

- Variation du BFRE= A Flux de trsorerie gnrs par l'activit 0 0

Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement

Cessions d'immobilisations- Acquisitions d'immobilisations=B Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement 0 0

Flux de trsorerie lis aux oprations de financementDividendes reus (Filiales)

- Dividendes verss+ Augmentation de capital (apports externes)

+Augmentation des dettes financires(Emprunts auprs des Etablissements de crdits CBC (soit lignes DU+DV-EH))

- Remboursement des dettes financires=C Flux de trsorerie lis aux oprations de financement 0 0

Variation de trsorerie (A+B+C) 0 0

Le tableau des flux de trsorerie permet de faire apparatre ce qui, dans la variation de la Trsorerie, est d :o l'activit (~ CAF - BFR > 0)o l'investissement> 0o aux oprations de financement

6.4 )TABLEAU DE FINANCEMENTQue des variations du bilan, 100% trsorerie. Le tableau de financement sert rendre compte de la politique financire mene par l'entreprise au cours de l'exercice Emploi et ressource de lexercice :

o Ressources = CAF + vente dimmo + augmentation de Dette F L&MT + Augmentation de capitalo Emploi = Immo + capitaux propre + Dette F

EMPLOIS N RESSOURCES NDistributions mises en paiement au cours de l'exerciceSi prsente = annexe 11 ligne ZE ; sinon (bnfice N-1) - (var

rserves N) Cela correspond laffectation du sultat de

lexercice prcdent.

CAF de l'exercice

Acquisitions d'lments de l'actif immobilis Cessions ou rductions d'lments de l'actif immobilisImmobilisations incorporelles Cessions d'immobilisations11 :Immobilisations corporelles Immobilisations incorporellesImmobilisations financires Immobilisations corporelles

Cessions ou rductions d'immobilisations financiresCharges rpartir sur plusieurs exercices

Rduction de K propres (rduction de K, retraits)

Augmentations de capitaux propres (seulement par

apport de ressources externes)Augmentation de capital ou apportsAugmentation des autres K propres

Remboursement des dettes financires12 long terme Augmentation des dettes financires2 - 13 long termeTotal des emplois Total des ressourcesVariation du FRNG14 (ressource nette) Variation du FRNG 4 (emploi net)

11 valeur de vente (poste 775)12 sauf CBC et soldes crditeurs des banques.

Formule de calcul partir du bilan-Passif : ((DS+DT+DU+DV-EH) annee N)- ((DS+DT+DU+DV-EH) annee N-1). Pour unemme anne, on renseigne soit remboursement soit augmentation des dettes financires mais pas les deux !

13 hors primes de remboursement des obligations14 selon solde (total emplois - total ressources)



18/19

UConclusion 10 fvrier 2004

Calcul des investissementsImmobilisations corporelles nettes de l'anne N- 1 (bilan)

- Dotations aux Amortissements de l'anne N (CR)- Valeur nette des immobilisations cdes en N (compte 675 ou produits exceptionnels sur opration en capital, ligne HB du CR)= immobilisations corporelles nettes "thoriques" de l'anne N- immobilisations corporelles nettes relles de l'anne N (bilan)= Acquisitions d'immobilisations corporelles en anne N

Vrification : Var FRNG - (variation BFRE + variation BFRHE) = Variation de Trsorerie : N N+1 N+2

Var FRNG

- Var BFRE- Var BFRHE= Var Trso

7 ConclusionLien entre rentabilit et solvabilit Souvent contradictoire arbitrage stratgique La rentabilit assure le dveloppement de lentreprise mais peut compromettre sa prennit (effet de levier vs effet demassue) La solvabilit limite le risque mais aussi la rentabilit.

Crise de croissance dune entreprise :Le CA donc BFR et mme sir CAF, elle naugmente pas suffisamment pour couvrir BFR et investissement ncessaire poursupporter la croissance de CA

8 Ratio divers8.1 )EXPLOITATION Marge nette d'exploitation

H.T.affaired'Chiffreexercicel'deRsultat et/ou

H.T.affaired'Chiffreonexploitatid'Rsultat Mesure la capacit de l'Entreprise

gnrer un bnfice net partir du Chiffre d'affaires.

Couverture des capitaux investisBFREImmos

stablesRessources

+Si proche de 1, l'quilibre financier est respect. Si


19/19

URatio divers 10 fvrier 2004

Financement courant du BFRBFR

EENECBC+

Financement courant du besoin en FDRBFR

EENEcourantsbancairesConcours +Une valeur du ratio > 40% indique

une dpendance trop forte de l'entreprise l'gard des banques BFRE et BFRHE

Taux d'endettementBail-CrditEENETotalPassif

Bail-CrditEENEtEndettemen

++

++Endettement = yc le reste payer crdit-bail (annexe

11), mais nc les comptes courants des associs

Part des CBC dans l'endettementEENEtEndettemen

EENECBC

+

+

Trsorerie Nette Rsultat en mois Mesure le degr de liquidit de l'entreprise Attention : le CAne prend pas en compte la production stocke, mais seulement vendue (et les ventes de marchandises).

Solvabilit gnraledettesdesTotal

netrelActifMesure la capacit de l'entreprise payer l'ensemble de ses dettes en utilisant l'ensemble

de l'actif

Liquidit gnraleanund'moinsrelPassifanund'moinsrelActif Mesure la capacit de l'Entreprise payer ses dettes court terme en

utilisant ses actifs court terme

Liquidit restreinteanund'moinsrelPassif

VMPitsdisponibilanund'moinsCrances ++Mesure la capacit de l'entreprise payer ses dettes

court terme en utilisant crances et disponibilits

Liquidit immdiateanund'moinsrelPassif

itsDisponibilMesure la capacit de l'entreprise payer ses dettes court terme en

utilisant les disponibilits

Endettement terme anund'plusDettespropresCapitaux

Mesure l'autonomie financire de l'entreprise.

Autofinancement = CAF - Dividendes distribus en anne N8.3 )POUR LES ACTIONNAIRES Taux de distribution (Pay Out Ratio (POR)) :

netBnfice

distribuBnficeou

actionparBnfice

actionparDividende

Rendement pour l'actionnaireactionl'deCours

actionparDividende

Rentabilit pour l'actionnaireactionl'deCours

fiscalAvoirDividende+

Price Earning Ratio (PER)actionparBnfice

actionl'deCoursou

netRsultat

boursiretionCapitalisa

C \P Fil \ M l \I i \S h h d l i l fi i d 19 / 19

compta bilan fonctionnel

Documents