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Comportamento Semanal de Mercado | Página 01
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Expectativas
Inflação
Fonte: Focus BCB
Cai o custo da dívida mobiliária internaApesar da apreciação na semana, a divulgação dos dados de inflação nos EUA abaixo do esperado
ajudou a conter o avanço do dólar, que encerrou a semana cotado a R$ 3,16 (+1,2%). Os mercados
cambiais reagiram às altas dos retornos dos bônus soberanos dos países avançados. Porém, houve uma
reversão da recente trajetória de deterioração dos prêmios de risco dos emergentes. A expectativa é de
que um eventual anúncio de mudanças tributárias nos EUA não proporcione movimentos mais acentuados
de mercado. Localmente, a taxa real de juros ex-ante mantém a sua trajetória de queda (-0,16 p.p. na
semana), encerrando em 3,04% a.a.. A Pnad Contínua de agosto apontou manutenção da recuperação no
mercado de trabalho, com a retração de 0,2 p.p. na taxa de desemprego para 12,6%. A situação fiscal em
agosto teve uma sensível melhora, decorrente das receitas extras com os precatórios judiciais, o
Programa Especial de Regularização Tributária e as concessões. Ainda, o custo da DPMFi reduziu-se em
0,3% na margem para 10,85% a.a., permanecendo 3,1 p.p. abaixo do observado em ago/16. No que se
refere ao tipo de detentor, em 12 meses, o peso dos não residentes caiu 3,0 p.p. para 12,7% do total. Por
último, o déficit em transações correntes fechou em US$ 13,5 bilhões contra US$ 25,8 em ago/16.
No Boletim Focus da semana, a mediana das
projeções para setembro apontou um IPCA de
0,10%, com uma queda de 0,02 p.p.. Já a de
outubro elevou-se em 0,01 p.p. para 0,36%. Para
os encerramentos de 2017 e 2018, também foram
observadas retrações de 0,02 p.p., encerrando
respectivamente em 2,95% e 4,06%. Com uma
alta de 0,13 p.p. na semana, a inflação esperada
para os próximos 12 meses terminou em 3,97%
a.a.. Quanto às estimativas em relação ao PIB,
houve uma nova revisão para cima, com as
projeções apontando para avanços de 0,70% em
2017 (+0,02 p.p.) e de 2,38% em 2018 (+0,08
p.p.). A pesquisa ainda indica que a taxa Selic
deve terminar o ano em 7,00% e a taxa de
câmbio do dólar em R$ 3,16.
Fonte: BCB
Fonte: Focus BCB
3,97%
3,7%
3,9%
4,1%
4,3%
4,5%
4,7%
mar
/17
abr/
17
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/17
jun
/17
jul/
17
ago
/17
set/
17
IPCA Próximos 12 meses
0,50%0,68% 0,70%
2,00%
2,30% 2,38%
01/09/17 22/09/17 29/09/17
PIB - Mediana das projeçõesVariação anual
2017 2018
Informativo Assessoria Econômica 22 a 29 de setembro de 2017| www.abbc.org.br
29/09/17 Há 1 semana Há 4 semanas
Set 0,10 0,12 0,29
Out 0,36 0,35 0,37
2017 2,95 2,97 3,38
2018 4,06 4,08 4,18
IPCA (%)Mediana - agregado
-
Taxa de Juros
Comportamento Semanal de Mercado | Página 02
Fonte: B3 Fonte: B3
Fonte: B3
3,04%2,8%
3,3%
3,8%
4,3%
4,8%
5,3%
5,8%
mar
/17
abr/
17
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/17
jun
/17
jul/
17
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/17
set/
17
a.a.
Taxa Real de JurosEx- ante
7,0%
7,4%
7,8%
8,2%
8,6%
9,0%
9,4%
hoje 3 6 12 18 24 30 36 42 48
Meses
Estrutura a Termo das Taxas de Juros
29/09/17
22/09/17
01/09/17
a.a.
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
A taxa de juros para o swap DI pré-fixado de 360 dias apresentou um leve recuo de 0,03 p.p. na
semana, encerrando em 7,16% a.a.. Esse movimento, alinhado à alta da inflação esperada para os
próximos 12 meses, reduziu a taxa de juros real ex-ante em 0,16 p.p. para 3,04% a.a.. Já na estrutura
a termo das taxas de juros, os vértices mais curtos registraram baixas, enquanto que ambos os
vértices de dois e três anos fecharam com altas de 0,03 p.p..
7,13%
7%
8%
9%
10%
11%
mar
/17
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17
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/17
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/17
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17
a.a.
Swap DI Pré - 360
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Comportamento Semanal de Mercado | Página 03
Fonte: Bloomberg
3,16
3,0
3,1
3,2
3,3
3,4
3,5
mar
/17
abr/
17
mai
/17
jun
/17
jul/
17
ago
/17
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17
Real/US$
Câmbio
Fonte: Bloomberg
O dólar encerrou a semana cotado a R$ 3,16,
com uma alta de 1,20%. No mês de setembro, o
avanço foi de 0,43%. A economia dos EUA
cresceu a uma taxa anualizada de 3,1% no
segundo trimestre, o melhor ritmo em dois anos.
Apesar da apreciação na semana, a divulgação
dos dados de inflação abaixo do esperado ajudou
a conter o avanço da moeda. Os mercados
cambiais reagiram às altas dos retornos dos
bônus soberanos dos EUA. O Dollar Index, que
monitora o comportamento do dólar em relação
às principais moedas globais, apresentou um
avanço de 1,0%, encerrando aos 93,08 pts.. Em
linha com o fortalecimento do dólar, o índice que
acompanha o comportamento das moedas de
países emergentes recuou 1,5%, terminando aos
69,49 pts..
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Fonte: J.P. Morgan
69,49
66
68
70
72
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/17
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17
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/17
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/17
jul/
17
ago
/17
set/
17
Índice Emergentes*
*Cesta de Moedas:
Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano,
Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura.
93,08
90
92
94
96
98
100
102
mar
/17
abr/
17
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/17
jun
/17
jul/
17
ago
/17
set/
17
Dollar Index
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Comportamento Semanal de Mercado | Página 04
Fonte: J.P. Morgan
Fonte: Bloomberg
57,54
44
49
54
59
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abr/
17
mai
/17
jun
/17
jul/
17
ago
/17
set/
17
PetróleoBrent - última cotação US$
Aversão ao Risco
Na semana, houve uma reversão da trajetória
recente de deterioração dos prêmios de risco dos
países emergentes. A expectativa é de que um
eventual anúncio de mudanças tributárias nos
EUA não proporcione movimentos mais
acentuados de mercado. O CDS de cinco anos
para a economia brasileira recuou cinco pontos
na semana, com alta de três pts. em setembro.
Países como México e Rússia tiveram
movimentos semelhantes, a exceção ficou com a
África do Sul. O EMBI, índice que mede o spread
dos retornos dos títulos soberanos de países
emergentes, recuou três pontos na semana,
encerrando aos 317 pts..
A cotação do barril tipo Brent do petróleo
encerrou a semana em US$ 57,24, com um
avanço de 1,2%. No mês de setembro, a
commodity se destacou ao ter apresentando uma
alta de 9,85%, movimento este auxiliado pela
queda dos estoques mundiais de petróleo e seus
derivados diante dos melhores indicadores de
demanda.
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
317
310
320
330
340
350
mar
/17
abr/
17
mai
/17
jun
/17
jul/
17
ago
/17
set/
17
EMBIPontos-base
Fonte: Bloomberg
-5
0
1 1
-1-3
-4
3
-1
-4
17
1
11
3
Bra
sil
Fran
ça
Esp
anh
a
Áfr
ica
do
Su
l
Ch
ile
Méx
ico
Rú
ssia
Credit Default Swap (CDS)Variação em pontos base
Na semana No mês
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Comportamento Semanal de Mercado | Página 05
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Em setembro, a inflação medida pelo IGP-M foi de
0,47% contra 0,10% no mês anterior. Em seus
componentes, somente o Índice de Preços ao
Consumidor (IPC) teve deflação -(0,09%),
decorrente da retração de 0,47% em Alimentação e
a desaceleração no grupo de Transportes (1,70%
para 0,56%). Já os demais apresentaram
elevações, sendo de 0,14% no Índice Nacional da
Construção Civil (INCC) e de 0,74% para o Índice
de Preços ao Produtor Amplo (IPA). Nesse último
caso, pesou a forte alta dos Produtos Industriais
(1,00%), ainda sentindo o efeito do aumento dos
impostos para combustíveis em toda a cadeia de
produção. Contudo, os Produtos Agrícolas
permanecem em queda (-0,04%), beneficiados pelo
comportamento das commodities, com destaque
para café (-2,32%) e leite in natura (-7,19%). Em 12
meses, o IGP-M acumula uma deflação de 1,4%,
sendo: -3,9% para o IPA; 2,9% para o IPC; e 4,1%
para o INCC.Fonte: FGV
Fonte: FGV Fonte: FGV
IGP-M – set/17
0,20%0,16%
-0,03%
0,54%0,64%
0,08%0,01%
-1,10%-0,93%
-0,67%-0,72%
0,10%
0,47%
set/
16
ou
t/1
6
no
v/1
6
de
z/1
6
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/17
fev/
17
mar
/17
abr/
17
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/17
jun
/17
jul/
17
ago
/17
set/
17
Variação mensal
-0,05%
0,33%
0,40%
0,10%
0,74%
-0,09%
0,14%
0,47%
IPA
IPC
INCC
IGPM
Variação MensalPor grupo
set/17 ago/17
-0,04%
1,00%
-1,61%
0,48%
Produtos Agrícolas
Produtos Industriais
IPA mensalAbertura
ago/17 set/17
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Comportamento Semanal de Mercado | Página 06
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
A Pnad Contínua do trimestre findo em agosto
apontou uma taxa de desemprego de 12,6%
contra 12,8% no mês anterior. Em ago/16, a taxa
era de 11,8%. O desalento da força de trabalho é
evidenciado pelo patamar elevado de pessoas
que não estão procurando emprego (64,4
milhões), com altas de 0,2% na margem e em 12
meses. No mês, os setores em que a ocupação
mais cresceu foram: construção civil (1,8%) e
serviços prestados às empresas (1,2%). O
destaque negativo ficou para a indústria que foi o
único setor a apresentar retração no mês, embora
que modesta (-0,1%). Por último, apesar da
redução do rendimento médio real (-0,6%), a
massa salarial aumentou ligeiramente em 0,1%. A
série do índice da massa salarial com
mar/12=100 ficou praticamente estável,
finalizando em 108,5 pts. contra 105,6 pts.
observado em ago/16.
Fonte: IBGE
Fonte: IBGE Fonte: IBGE
Pnad Contínua – ago/17
12,6%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
ago
/14
de
z/1
4
abr/
15
ago
/15
de
z/1
5
abr/
16
ago
/16
de
z/1
6
abr/
17
ago
/17
DesocupaçãoTrimestre móvel
64,4
59
60
61
62
63
64
65
66
ago
/12
fev/
13
ago
/13
fev/
14
ago
/14
fev/
15
ago
/15
fev/
16
ago
/16
fev/
17
ago
/17
Fora da Força de TrabalhoEm milhões de pessoas
108,5
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
ago
/14
de
z/1
4
abr/
15
ago
/15
de
z/1
5
abr/
16
ago
/16
de
z/1
6
abr/
17
ago
/17
Evolução Massa SalarialRendimento Habitual real - mar/12=100
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Comportamento Semanal de Mercado | Página 07
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Em agosto, o setor publicou teve um déficit primário
de R$ 9,5 bilhões, reduzindo o déficit acumulado em
12 meses para R$ 157,8 bilhões. A redução do
déficit primário, na comparação com o mesmo mês
do ano passado, decorreu da receita extra
proveniente de: (1) R$ 6 bilhões em precatórios
judiciais depositados nos bancos por mais de dois
anos e que não foram retirados pelos beneficiados,
como permite a Lei nº 13.463/2017; (2) R$ 3 bilhões
do Programa Especial de Regularização Tributária; e
(3) R$ 1,4 bilhão na receita de concessões. A conta
de juros nominal também recuou na margem (-0,1
p.p.), encerrando em 6,6% do PIB. Contribuiu para o
resultado o processo de diminuição da taxa básica
de juros. Entretanto, as operações com swaps
cambiais tiveram uma perda de R$ 30,0 milhões em
agosto. Assim, o déficit nominal teve uma queda de
0,3 p.p. na margem, finalizando em 9,0% do PIB. A
Dívida Líquida do Setor Público (DLSP) teve uma
alta de 0,5 p.p. em agosto, indo para 50,2% do PIB.
Em maior intensidade (0,6 p.p.), a Dívida Bruta do
Governo Geral (DBGG) alcançou 73,7% do PIB.
Fonte: BCB
Fonte: BCB Fonte: BCB
Fiscal – ago/17
157,8
80
100
120
140
160
180
200
ago
/16
set/
16
ou
t/1
6
no
v/1
6
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z/1
6
jan
/17
fev/
17
mar
/17
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17
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/17
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17
ago
/17
Necessidades do Setor PúblicoAcumulada em 12 meses (R$ bilhões)
Primário Meta
9,0%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
ago
/14
no
v/1
4
fev/
15
mai
/15
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/15
no
v/1
5
fev/
16
mai
/16
ago
/16
no
v/1
6
fev/
17
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/17
ago
/17
Déficit NominalAcumulado em 12 meses – (%) do PIB
50,2%
73,7%
28%
33%
38%
43%
48%
53%
58%
63%
68%
73%
78%
ago
/12
jan
/13
jun
/13
no
v/1
3
abr/
14
set/
14
fev/
15
jul/
15
de
z/1
5
mai
/16
ou
t/1
6
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ago
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Evolução da DívidaEm relação ao PIB
DLSP DBGG
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Comportamento Semanal de Mercado | Página 08
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Em agosto, a Dívida Pública Mobiliária Federal
Interna (DPMFi) fora do Banco Central fechou com
um saldo de R$ 3.286 bilhões, com alta de 1,9% no
mês e de 16,1% a.a.. O processo de queda da taxa
de juros tem impacto significativo no seu custo de
emissão, com queda de 3,5 p.p. em 12 meses,
saindo de 11,40% a.a. em julho para 11,10% a.a..
O custo da DPMFi reduziu-se 0,3% na margem
para 10,85% a.a., permanecendo 3,1 p.p. abaixo do
observado em ago/16. Com relação à composição,
a parcela com taxas flutuantes representa 33,1%
do total. Em trajetória cadente, os títulos indexados
a índices de preços compõem 30,7%. Em cenário
favorável ao risco da taxa de juros, a participação
dos prefixados continua como a mais
representativa (35,8%). No que se refere ao tipo de
detentor, em 12 meses, o peso dos não residentes
caiu 3,0 p.p. para 12,7% do total, mesmo com a
queda do risco soberano. Das instituições
financeiras diminuiu em 0,9 p.p.. Como principal
contrapartida, a participação dos fundos de
investimentos elevou-se em 4,1 p.p. para 25,2%
Fonte: Tesouro Nacional
Fonte: Tesouro Nacional Fonte: Tesouro Nacional
Títulos Públicos – ago/17
35,8%
30,7%33,1%
17%
22%
27%
32%
37%
42%
47%
ago
/15
no
v/1
5
fev/
16
mai
/16
ago
/16
no
v/1
6
fev/
17
mai
/17
ago
/17
Composição da DPFMi
Prefixado
Preço
Flutuante
10,85%
11,10%
10%
11%
11%
12%
12%
13%
13%
14%
14%
15%
15%
Ago
/15
Ou
t/1
5
Dez
/15
Fev/
16
Ab
r/1
6
Jun
/16
Ago
/16
Ou
t/1
6
Dez
/16
Fev/
17
Ab
r/1
7
Jun
/17
Ago
/17
Custo DPMFiAcumulado em 12 meses (a.a.)
estoque
emissão
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* Outros: cliente pessoa física residente, governo e seguradoras
23,3% 23,1% 22,4%
21,1% 22,1% 25,2%
24,6% 25,1% 24,8%
15,7% 14,3% 12,7%
15,3% 15,5% 15,0%
ago/16 dez/16 ago/17
Distribuição DPMFiPor tipo de detentor
IF's Fdos InvestimentosPrevidência Não-residentesOutros*
-
Comportamento Semanal de Mercado | Página 09
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Em agosto, o saldo em transações correntes foi
deficitário em US$ 302,0 milhões contra US$ 648
milhões em no mesmo mês de 2016. Em 12
meses, o saldo é deficitário em US$ 13,5 bilhões,
contra US$ 13,8 bilhões em julho, apresentando
uma forte queda de 47,9% a.a.. O processo
beneficia-se do comportamento da balança
comercial, que apresenta um superávit de US$
60,7 bilhões nos últimos 12 meses. O resultado
só não foi melhor por conta de serviços que
acumulam um déficit de US$ 32,6 bilhões, sendo
US$ 2,9 bilhões somente em agosto. Dessa
forma, o balanço de pagamentos para bens e
serviços apresenta um superávit mais modesto
(US$ 28,173 bilhões em 12 meses). O
investimento direto no país saiu de US$ 4,1
bilhões para US$ 5,1 bilhões em agosto.
Entretanto, em 12 meses, o saldo acumulado
diminuiu de US$ 84,5 bilhões para US$ 82,5
bilhões, porém muito acima do déficit em conta
corrente.Fonte: BCB
Fonte: BCB Fonte: BCB
Setor Externo – ago/17
-13,5
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
ago
/15
no
v/1
5
fev/
16
mai
/16
ago
/16
no
v/1
6
fev/
17
mai
/17
ago
/17
Saldo em transações correntesAcumulado em 12 meses - US$ bi
82,5
67
69
71
73
75
77
79
81
83
85
87
ago
/15
no
v/1
5
fev/
16
mai
/16
ago
/16
no
v/1
6
fev/
17
mai
/17
ago
/17
Investimento Estrangeiro DiretoAcumulado em 12 meses - US$ bi
- 50
- 40
- 30
- 20
- 10
-
10
20
30
ago
/15
ou
t/1
5
de
z/1
5
fev/
16
abr/
16
jun
/16
ago
/16
ou
t/1
6
de
z/1
6
fev/
17
abr/
17
jun
/17
ago
/17
Balanço de Pagamentos - bens e serviçosAcumulado em 12 meses - em US$ bi
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Comportamento Semanal de Mercado | Página 10
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
A medida que a economia vem apresentando
sinais de crescimento, observa-se uma melhora
no sentimento de confiança dos empresários nos
quatros setores analisados, conforme as
sondagens elaboradas pela FGV. No mês, o
destaque fica para o setor de serviços com a forte
alta de 2,4 pts. para 89,2 pts.. Somente em 2017,
a confiança do setor acumula uma alta de 9,3
pts.. No que tange à utilização da capacidade
instalada (NUCI), os setores apresentaram
resultados distintos. Com uma elevação de 3,5
p.p., alcançou 65,6% no setor de construção civil.
Em menor intensidade, para a indústria de
transformação cresceu de 74,2% para 74,9%. Já
para serviços teve uma retração de 0,6 p.p. para
81,5%.
Fonte: FGV
Fonte: FGV Fonte: FGV
Sondagens FGV – ago/17
92,8
77,5
60
65
70
75
80
85
90
95
mar
/16
mai
/16
jul/
16
set/
16
no
v/1
6
jan
/17
mar
/17
mai
/17
jul/
17
set/
17
Índices de ConfiançaDessazonalizados
Ind. Transf. Construção
85,6
89,2
65
68
71
74
77
80
83
86
89
mar
/16
mai
/16
jul/
16
set/
16
no
v/1
6
jan
/17
mar
/17
mai
/17
jul/
17
set/
17
Índices de ConfiançaDessazonalizados
Serviços Comércio
74,9
65,6
81,5
60
65
70
75
80
85
90
ago
/14
no
v/1
4
fev/
15
mai
/15
ago
/15
no
v/1
5
fev/
16
mai
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no
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6
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17
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/17
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/17
NUCIEm %
Ind. Transf. Construção Serviços
Informativo Assessoria Econômica 22 a 29 de setembro de 2017| www.abbc.org.br
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