complete transport inc
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Complete Transport Inc. KPC Consultants. KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque-Roussel Karine Paradis. Agenda. Analyse de la situation actuelle Politique d’investissement Gestion des titres risqués Évaluation de la performance Gestion du fonds de pension Gestion de risque. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Complete Transport Inc.
KPC ConsultantsPascale Beaudin
Catherine Lévesque-Roussel
Karine Paradis
KPC Consultants
Agenda
1. Analyse de la situation actuelle2. Politique d’investissement3. Gestion des titres risqués4. Évaluation de la performance5. Gestion du fonds de pension6. Gestion de risque
KPC Consultants
Mandats
1. Évaluer le risque et le rendement du portefeuille
2. Analyser les rajustements possibles du portefeuille• Percentage-of-portfolio rebalancing• CPPI rebalancing
3. Proposer une stratégie de couverture avec options
KPC Consultants
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Analyse de l’entreprise
1. Évaluer le risque et le rendement du portefeuille
2. Analyser les rajustements possibles du portefeuille• Percentage-of-portfolio rebalancing• CPPI rebalancing
3. Proposer une stratégie de couverture avec options
KPC Consultants
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Analyse du fonds de pension
1. Évaluer le risque et le rendement du portefeuille
2. Analyser les rajustements possibles du portefeuille• Percentage-of-portfolio rebalancing• CPPI rebalancing
3. Proposer une stratégie de couverture avec options
KPC Consultants
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Analyse de la politique d’investissement
KPC Consultants
Diversification
+Diminution risque non
systématique
-Peut limiter les gains
Diminution exposition globale aux pertes
Lors d’un crash, la corrélation de l’ensemble des titres tend vers 1
Limitation des bienfaits de la diversification
βA =
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Analyse de la politique d’investissement
KPC Consultants
Rendement annuel moyen
Année Dividendes
2004 2,025 $
2005 2,67 $
2006 3,835 $
2007 4,89 $
2008 5,34 $
Moyenne géométrique plus représentative de la réalité
2004 2005 2006 2007 2008 Final
34% 35% 26% 4% -40,75% 7,58%
Rendement annuel ventilé
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Gestion des titres risquésKPC Consultants
Investissement dans les marchés émergents
• Rendement moyen de la dernière année:• Fonds négociés en bourse: facilité de gestion avec très bonne diversification
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Poids
EMM
EMB
Portefeuille
33,3%
E[R] σ
15% 40%
66,7% 12% 35%
100% 14% 33,1%
Sharpe
27,5%
22,9%
30,2% Rendement élevé par unité de risque
Gestion des titres risquésKPC Consultants
Investissement dans les marchés émergentsSituation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
30.0% 32.0% 34.0% 36.0% 38.0% 40.0% 42.0%12.0%
12.5%
13.0%
13.5%
14.0%
14.5%
15.0%
15.5%
Combinaisons risque-rendementE[R]
σ
Évaluation de la performanceKPC Consultants
Évaluation de la performance globale
Meilleur rendement de portefeuille
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
PF sous gestion PF de référence
Allocation Rendement AllocationRendemen
tActions canadiennes 82% 6,50% 88% 6,50%Actions américaines 4% 7,50% 6% 7%Actions internationales 6% 8% 4% 9,50%Actions marchés émergents 8% 14% 2% 12%Total 100% 7,23% 100% 6,76%
Évaluation de la performanceKPC Consultants
Évaluation de la performance du gestionnaire
Bon rendement par rapport au risque, mais la sélection de titre pourrait être optimisée
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
PF sous gestion PF de référence Indication
Treynor 2,69% 2,76%Excédent sur risque
systématique
Sharpe 24,85% 19,71%Excédent sur risque
total
Jensen -0,0517 -0,0424Performance
anormale
Meilleur rendement p/r PF de référence 0,47% Contribution liée à l'allocation tactique 0,38%
Contribution liée à la sélection de titres 0,09%
Évaluation de la performanceKPC Consultants
Évaluation de la performance du gestionnaire
Recommendation: conserver le gestionnaire en place, mais recommander une gestion plus active et une meilleure sélection de titre
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Forces Faiblesses
Bonnes décisions tactiques (actions internationales et émergentes)
Rendement excédentaire par rapport au risque total
• Évaluations de rendement régulières• Formation si nécessaire
Évaluation de la performanceKPC Consultants
Portefeuille à l’abri des variations des rendements du marché
• Bêta nul = aucune corrélation avec le marché• Attention au rendement espéré• Stratégie:
1. Vendre des titres avec un bêta > 0Acheter des titres avec un bêta > 0
2. Tracking portofolio3. Obligations
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Gestion du fonds de pensionKPC Consultants
Percentage-of-portfolio Rebalancing – Valeurs au 8 décembre 2008
Valeur des actions
Valeur des obligations
Valeur totale du portefeuille
56 688$
29 875$
86 563$
Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$
Rendement moyen de -1,43%
Rendement moyen de 2,96%
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Gestion du fonds de pensionKPC Consultants
Percentage-of-portfolio Rebalancing – Ajustements
1-Jan-04 1-Jul-04 1-Jan-05 1-Jul-05 1-Jan-06 1-Jul-06 1-Jan-07 1-Jul-07 1-Jan-08 1-Jul-08-20
30
80
130
180
230
Valeur des titres du portefeuilleECA CNR RY RIM TCK SRF
CNR TCK
CNRRY
TCK
RIM
LNF
RIM
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Gestion des risquesKPC Consultants
Comparaison des règles d’ajustement
Meilleurs résultats Percentage-of-portfolio
Explications • Proportions fixes assurent une meilleure diversification• Dans un marché en baisse, tous les titres sont perdants
Pourquoi résultats inférieurs au portefeuille de référence?
• Augmentation de la proportion de titres en chute libre • Diminution de la proportion des titres avec les meilleurs rendements
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Ajustement de portefeuilleKPC Consultants
Constant Proportion Portfolio Insurance RebalancingValeurs au 8 décembre 2008
Valeur des actions
Valeur des obligations
Valeur totale du portefeuille
33 505$
29 875$
63 380$
Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$
Rendement moyen de -4,46%
Rendement moyen de 2,96%
Méthode qui mise sur le momentum des titres gagnants avec m de 1,5: chute de tous les titres en 2008
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Ajustement de portefeuilleKPC Consultants
Ajustement du portefeuille entier annuellement
Valeur des actions
Valeur des obligations
Valeur totale du portefeuille
33 505$
29 875$
63 380$
Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$
Proportion entre 73,1% et 78,7%
Aucun rebalancement
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
CouvertureKPC Consultants
Couverture avec collar
Coût de la stratégie 6,13$
Long put Short call
ECA 48$ 64$
CVR 38$ 50$
RY 32$ 40$
TCK 3$
RIM 48$ 56$
Valeur minimum 75 200$
Valeur maximum 93 200$ + TCK
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
CouvertureKPC Consultants
Tracking Portofolio
Coût de la stratégie - 140,03$
Échéance 1 an
Prix d’exercice 14$
Rp = α + β(prime)Bêta du portefeuille = 0,84Valeur du portefeuille = 104 400$XIU = 13,25$67 positions courtes
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
CouvertureKPC Consultants
Augmentation de l’exposition aux tendances haussières
• Position longue dans les options de vente• Coût plus élevé• Bénéfice: profiter des reprises du marché
Couverture avec Butterfly
• 1 Long put au prix d’exercice A• 2 Long put au prix d’exercice B• 1 Short call au prix d’exercice C
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques
Autres alternativesKPC Consultants
• Augmenter le pourcentage dans les obligations• Maintenir la gestion séparée de celle des actions
• Diversification = plus de titres
• Protection = Futures
• Gestion active
Situation actuelle
Politique d’investissement
Titres risqués
Évaluation performance
Fonds de pension
Gestion de risques