요약 실적 및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (배) (배) (배) (%) (%)

2015 200,653 26,413 18,695 47,344 124,258 -19.3 10.1 1.2 3.3 11.2 1.7

2016 201,867 29,241 22,416 49,954 153,473 23.5 11.7 1.6 4.3 12.5 1.6

2017F 242,517 55,252 41,106 76,871 309,057 101.4 8.9 1.8 4.6 20.5 1.2

2018F 271,940 66,883 49,578 92,343 404,170 30.8 6.8 1.5 3.7 21.0 2.5

2019F 276,693 70,429 52,403 100,807 427,698 5.8 6.4 1.3 3.3 18.8 2.5

* K-IFRS 연결 기준

삼성전자(005930) BUY / TP 3,400,000원

Analyst 노근창 02) 3787-2301 greg@hmcib.com

주주환원 정책은 실질적으로 개선 현재주가 (10/31)

상승여력

2,754,000원

23.45%

시가총액

발행주식수

자본금/액면가

357,382십억원

129,768천주

898십억원/5,000원

52주 최고가/최저가 2,769,000원/1,539,000원

일평균 거래대금 (60일) 532십억원

외국인지분율

주요주주

53.44%

삼성물산 외 9 인 20.01%

주가상승률

절대주가(%)

상대주가(%p)

1M 3M 6M

12.0 10.3 21.7

9.6 9.2 8.8

※ K-IFRS 연결 기준

(단위: 원) EPS(17F) EPS(18F) T/P

Before 306,752 391,522 3,100,000

After 309,057 404,170 3,400,000

Consensus 265,261 305,218 2,989,565

Cons. 차이 16.5% 32.4% 13.7%

최근 12개월 주가수익률

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

16/09

삼성전자

KOSPI

자료: WiseFn, 현대차투자증권

1) 투자포인트 및 결론

- 삼성전자의 6개월 목표주가를 310만원 (12개월 Forward EPS에 P/E 10배, Forward BPS에

P/B 1.6배 적용)에서 340만원 (2018년 EPS에 P/E 10배, 2018년 BPS에 P/B 1.5배 적용한

산술 평균치)으로 상향하며 투자의견 BUY를 유지함. 삼성전자의 3분기 사업부별 확정 영

업이익은 반도체 9.96조원, IM 3.3조원, DP 0.97조원, CE 0.44조원으로 당사의 추정치와 유

사하였음. 전체 영업이익에서 반도체 사업부 비중은 68.5%로 전체 실적을 견인하였음.

4분기의 경우 DRAM과 NAND의 공정 전환 상의 어려움으로 인해 Bit Growth는 당사 기

존 추정치 대비 낮은 2.7%, 15.4%를 기록할 것으로 예상되며, 특히, 연간 기준 삼성전자의

DRAM Bit Growth는 16.3%로 시장 성장률을 하회할 것으로 보이며, NAND도 시장 성

장률 수준에 그칠 것으로 전망됨. 1등 기업인 삼성전자의 Bit Growth가 시장 예상치를 하

회할 정도로 DRAM 15nm 공정 전환은 예상보다 어려운 상황이며, 이를 보완할 DRAM

Capa 증설은 불가피한 상황임. 한편, Server와 Mobile DRAM을 중심으로 한 수요 증가에

힘입어 4분기 DRAM가격도 급등할 것으로 예상됨에 따라 삼성전자의 4분기 연결 매출액

과 영업이익은 기존 추정치를 각각 1.3%, 1.8% 상회하는 68.9조원과 16.7조원을 기록할

것으로 예상됨

2) 주요이슈 및 실적전망

- 동사는 전일 2018년∼2020년 잉여현금 흐름의 50%를 주주환원에 사용하기로 하였고,

3년 동안 매년 9.6조원을 현금배당할 것으로 발표하였음. 2016년∼2017년 잉여현금 흐름

의 50%를 주주환원에 사용한 정책 대비 크게 개선된 것이 없어 보일 수도 있지만, 금번

향후 3개년 잉여현금 흐름 계산에 있어서 차감해야 하는 M&A 비용이 배제됨에 따라 실

질적인 주주환원 비율은 50%를 상회하는 수치로 판단됨. 2017년 잉여현금은 Harman

인수 관련 비용 (약 10조원)이 감안된 수치라는 점에서 2018년 잉여현금은 크게 증가할

전망. 동사는 매년 1조원 이하의 M&A를 다수 진행시킨다는 점에서 실질적인 개선 효과

는 큰 상태이며, 분기배당을 실시하는 현금배당 비중을 높인 것도 긍정적임

3) 주가전망 및 Valuation

- 반도체 호황과 강화된 주주환원 정책이 주가 재평가를 견인할 전망. Buy & Hold 유효

Company Note 2017. 11. 01

2

기아자동차 (000270)

삼영전자(005680) COMPANY NOTE

<표1> 실적 추정 변경 사항 (십억원)

변경 후 변경 전

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 2017F 2018F 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 2017F 2018F

매출액

반도체 15,660 17,580 19,910 22,948 76,098 100,931 15,660 17,580 20,949 23,726 77,915 98,590

DP 7,295 7,713 8,280 9,458 32,746 44,368 7,293 7,712 8,474 9,456 32,936 44,017

IM 23,500 30,010 27,690 28,095 109,295 110,332 23,500 30,010 27,815 25,844 107,169 107,688

CE 10,340 10,922 11,130 14,101 46,493 49,168 10,340 10,922 11,327 14,693 47,282 48,093

합계 50,548 61,001 62,050 68,919 242,517 271,940 50,548 61,000 62,016 68,038 241,602 264,163

영업이익

반도체 6,310 8,030 9,960 12,071 36,371 46,061 6,310 8,030 9,895 11,904 36,139 43,050

DP 1,299 1,710 970 1,189 5,167 6,248 1,298 1,731 1,210 1,359 5,599 6,319

IM 2,070 4,065 3,292 3,131 12,558 13,115 2,069 4,064 3,127 2,781 12,042 12,895

CE 357 316 440 507 1,619 2,017 360 320 425 550 1,655 2,013

합계 9,898 14,067 14,540 16,747 55,252 66,883 9,900 14,070 14,517 16,444 54,932 63,862

세전이익 10,165 14,412 14,910 16,134 55,621 67,119 10,165 14,412 14,515 15,871 54,963 64,373

지배주주 순이익 7,489 10,800 10,933 11,885 41,106 49,578 7,489 10,800 10,726 11,713 40,728 47,693

자료 : 삼성전자, 현대차투자증권.

<표2> 주요 가정 (십억원)

2016 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 2017F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2018F

산

업

수

요

PC 출하량 증가율 (YoY) -6.7% -1.8% -0.7% -0.8% -0.6% -1.0% -1.5% -0.5% -0.7% -0.5% -0.8%

스마트폰 출하량 증가율 (YoY) 3.0% 8.2% 6.6% 5.8% 3.1% 5.8% 3.4% 4.2% 7.6% 5.4% 5.2%

LCD TV 출하량 증가율 (YoY) -1.3% -2.8% -2.0% -1.0% 3.1% -0.3% -1.0% -1.0% -0.5% -0.5% -0.7%

삼

성

전

자

반도체

DRAM Bit Growth 38.9% -10.0% 5.7% 9.1% 2.7% 16.3% -7.3% 11.4% 18.3% 3.2% 19.7%

DRAM ASP 변화(USD,QoQ) -29.5% 21.4% 10.3% 8.8% 5.4% 42.8% 3.2% -3.1% -0.5% 1.4% -3.1%

NAND Bit Growth 65.7% -10.7% 5.4% 15.6% 15.4% 28.2% -10.0% 31.5% 3.5% 8.8% 39.5%

NAND ASP 변화(USD,QoQ) -23.0% 10.0% 5.3% 3.0% 1.0% 18.8% -7.0% -8.0% -7.0% -5.0% -14.9%

AP 매출액(십억원) 12,004 3,256 3,609 3,707 3,680 14,250 4,152 4,453 4,320 4,396 17,321

DP 대형 LCD 출하량 (천대) 141,602 23,205 24,482 25,777 24,288 92,134 21,775 21,193 24,105 23,065 87,952

AMOLED 매출액 (십억원) 15,437 4,447 4,920 5,658 6,417 21,442 6,096 6,396 7,638 9,305 29,435

무선 휴대폰 출하량 (천대) 359,083 93,737 93,727 96,897 94,569 378,930 88,800 87,139 94,660 97,656 368,255

스마트폰 출하량 (천대) 308,000 79,500 79,400 82,500 81,500 322,900 81,090 82,500 84,150 83,130 330,870

CE LCD TV 출하량 (천대) 47,723 10,097 9,314 10,000 13,500 42,912 10,882 10,747 12,497 15,432 49,558

원/달러 환율 1,160.6 1,155.0 1,130.0 1,130.0 1,140.0 1,139.0 1,120.0 1,100.0 1,110.0 1,080.0 1,103.0

자료 : 삼성전자, 현대차투자증권.

3

반도체/가전 Analyst 노근창 수석연구위원 02)3787-2301 / greg@hmcib.com

자료: 삼성전자, 현대차투자증권

<그림1> 삼성전자 현금배당금 추이 <그림2> 삼성전자 잉여현금흐름 전망

2.23.0 3.1

4.0 4.8

9.6 9.6 9.6

0

3

6

9

12

2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F 2020F

(조원)

0

15

30

45

2016 2017F 2018F 2019F 2020F

FCF 주주환원 규모(조원)

2017년에는 Harman

인수 비용 10조원 반영

2018년부터는 M&A비용

미반영 효과 배가될 전망

자료: 삼성전자, 현대차투자증권 자료: 삼성전자, 현대차투자증권

<표3> 분기별 실적 전망 (십억원)

2016 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 2017F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2018F

매

출

액

반도체 51,160 15,660 17,580 19,91 22,948 76,098 20,813 23,485 24,578 25,296 94,171

Memory 37,850 12,120 13,940 16,300 19,037 61,397 16,547 18,996 20,100 20,692 76,335

System LSI, LED, 기타 13,310 3,540 3,640 3,610 3,911 14,701 4,266 4,489 4,478 4,604 17,836

DP 26,945 7,295 7,713 8,280 9,458 32,746 8,692 8,745 10,427 12,075 39,939

IM 100,310 23,500 30,010 27,690 28,095 109,295 30,101 28,968 26,457 24,807 110,332

무선(휴대폰, Tab, PC) 97,756 22,499 28,949 27,200 27,245 105,892 29, 87 27,708 25,963 23,944 106,701

CE(Harman 포함) 47,045 10,340 10,922 11,130 14,101 46,493 10,602 11,445 12,666 14,455 49,168

VD 28,720 6,460 6,180 6,520 8,449 27,609 6,903 6,515 7,517 8,606 29,541

내부조정 -23,593 -6,247 -5,224 -4,960 -5,682 -22,114 -6,122 -5,120 -4,861 -5,568 -21,671

합계 201,867 50,548 61,001 62,050 68,919 242,517 64,085 67,523 69,268 71,065 271,940

영

업

이

익

반도체 13,593 6,310 8,030 9,960 12,071 36,371 10,442 11,219 11,986 12,414 46 061

Memory 13,058 6,102 7,645 9,726 11,778 35,250 10,173 10,875 11,670 12,026 44,743

System LSI, LED, 기타 535 208 385 234 293 1,121 269 344 316 388 1,317

DP 2,266 1,299 1,710 970 1,189 5,167 1,333 1,426 1,603 1,887 6, 48

IM 10,816 2,070 4,065 3,292 3,131 12,558 3,674 3,826 3,083 2,532 13,115

무선(휴대폰, Tab, PC) 10,778 2,066 3,764 3,276 3,128 12,233 3,670 3,522 3,066 2,529 12,787

CE(Harman 포함) 2,630 357 316 440 507 1,619 393 490 575 559 2,017

VD 1,983 193 178 331 404 1,106 262 333 425 412 1,433

합계 29,241 9,898 14,067 14,540 16,747 55,252 15,703 16,861 17,087 17,232 66,883

영

업

이

익

률

반도체 26.6% 40.3% 45.7% 50.0% 52.6% 47.8% 50.2% 47.8% 48.8% 49.1% 48.9%

Memory 34.5% 50.3% 54.8% 59.7% 61.9% 57.4% 61.5% 57.2% 58.1% 58.1% 58.6%

System LSI, LED, 기타 4.0% 5.9% 10.6% 6.5% 7.5% 7.6% 6.3% 7.7% 7.1% 8.4% 7.4%

DP 8.4% 17.8% 22.2% 11.7% 12.6% 15.8% 15.3% 16.3% 15.4% 15.6% 15.6%

IM 10.8% 8.8% 13.5% 11.9% 11.1% 11.5% 1 .2% 13.2% 11.7% 10.2% 11.9%

무선(휴대폰, Tab, PC) 11.0% 9.2% 13.0% 12.0% 11.5% 11.6% 12.6% 12.7% 11.8% 10.6% 12.0%

CE(Harman 포함) 5.6% 3.4% 2.9% 4.0% 3.6% 3.5% 3.7% 4.3% 4.5% 3.9% 4.1%

VD 6.9% 3.0% 2.9% 5.1% 4.8% 4.0% 3.8% 5.1% 5.7% 4.8% 4.8%

합계 14.5% 19 6% 23.1% 23.4% 24.3% 22.8% 24.5% 25.0% 24.7% 24.2% 24.6%

세전이익 30,714 10,165 14,412 14,910 16,134 55,621 15,977 17,285 17,172 16,685 67,119

법인세 7,988 2,480 3,358 3,720 3,970 13,529 3,885 4,199 4,214 4,078 16,375

지배주주 순이익 22,416 7, 89 10,800 10,933 11,885 41,106 11,814 12,785 12,660 12,318 49,578

4

기아자동차 (000270)

삼영전자(005680) COMPANY NOTE

<그림3> 삼성전자 Capex 추이 <그림4> 삼성전자 EBITDA Margin 추이

0

10

20

30

40

50

2014 2015 2016 2017F

반도체 Display 기타(조원)

0

10

20

30

40

0

30

60

90

120

2016 2017F 2018F 2019F 2020F

EBITDA EBITDA Margin(조원) (%)

자료: 삼성전자, 현대차투자증권 자료: 삼성전자, 현대차투자증권

<그림5> Server DRAM 수급 전망 <그림6> Mobile DRAM 수급 전망

-3.0

-1.5

0.0

1.5

3.0

4.5

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F

공급수요Sufficiency 비중

(백만개, 2Gb Eqivalent) (%)

자료: Trend Force, 현대차투자증권 자료: Trend Force, 현대차투자증권

<그림7> DRAM 업체 Wafer Capa 추이 <그림8> NAND업체 전체 및 3D NAND Capa

0

300

600

900

1,200

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F

삼성전자 SK하이닉스(천매)

공정손실 보완

투자만 진행 예상

0

200

400

600

삼성전자 SK하이닉스 Toshiba/WD Micron/Intel

전체 NAND 3D NAND(천매)

자료: Trend Force, 현대차투자증권 자료: Trend Force, 현대차투자증권

5

반도체/가전 Analyst 노근창 수석연구위원 02)3787-2301 / greg@hmcib.com

(단위: 십억원) (단위: 십억원)

포괄손익계산서 2015 2016 2017F 2018F 2019F 재무상태표 2015 2016 2017F 2018F 2019F

매출액 200,653 201,867 242,517 271,940 276,693 유동자산 124,815 141,430 149,930 166,674 177,605

증가율 (%) -2.7 0.6 20.1 12.1 1.7 현금성자산 22,637 32,111 26,210 39,102 47,803

매출원가 123,482 120,278 129,251 138,580 142,000 단기투자자산 48,856 56,071 43,053 44,393 45,169

매출원가율 (%) 61.5 59.6 53.3 51.0 51.3 매출채권 25,168 24,279 39,382 40,608 41,318

매출총이익 77,171 81,589 113,266 133,360 134,694 재고자산 18,812 18,354 27,568 28,426 28,923

매출이익률 (%) 38.5 40.4 46.7 49.0 48.7 기타유동자산 9,342 10,615 13,717 14,144 14,391

증가율 (%) -1.0 5.7 38.8 17.7 1.0 비유동자산 117,365 120,745 160,842 190,245 225,394

판매관리비 50,758 52,348 58,014 66,478 64,264 유형자산 86,477 91,473 116,977 147,369 183,566

판관비율 (%) 25.3 25.9 23.9 24.4 23.2 무형자산 5,396 5,344 14,408 12,911 11,569

EBITDA 47,344 49,954 76,871 92,343 100,807 투자자산 13,609 12,642 16,337 16,846 17,140

EBITDA 이익률 (%) 23.6 24.7 31.7 34.0 36.4 기타비유동자산 11,883 11,285 13,120 13,120 13,120

증가율 (%) 9.9 5.5 53.9 20.1 9.2 기타금융업자산 0 0 0 0 0

영업이익 26,413 29,241 55,252 66,883 70,429 자산총계 242,180 262,174 310,773 356,919 402,999

영업이익률 (%) 13.2 14.5 22.8 24.6 25.5 유동부채 50,503 54,704 68,673 70,379 71,366

증가율 (%) 5.5 10.7 89.0 21.0 5.3 단기차입금 11,155 12,747 13,867 13,867 13,867

영업외손익 -1,554 1,453 207 -4 298 매입채무 6,187 6,485 10,533 10,861 11,051

금융수익 10,515 11,386 7,345 7,546 8,153 유동성장기부채 222 1,233 27 27 27

금융비용 10,032 10,707 6,543 6,432 6,680 기타유동부채 32,939 34,239 44,247 45,624 46,422

기타영업외손익 -2,037 774 -595 -1,119 -1,174 비유동부채 12,617 14,507 19,882 20,813 21,521

종속/관계기업관련손익 1,102 20 162 240 240 사채 1,230 59 901 1,301 1,701

세전계속사업이익 25,961 30,714 55,621 67,119 70,967 장기차입금 194 1,179 1,918 1,918 1,918

세전계속사업이익률 12.9 15.2 22.9 24.7 25.6 장기금융부채 (리스포함) 73 65 0 0 0

증가율 (%) -6.9 18.3 81.1 20.7 5.7 기타비유동부채 11,120 13,204 17,064 17,595 17,903

법인세비용 6,901 7,988 13,529 16,375 17,332 기타금융업부채 0 0 0 0 0

계속사업이익 19,060 22,726 42,092 50,743 53,636 부채총계 63,120 69,211 88,555 91,192 92,887

중단사업이익 0 0 0 0 0 지배주주지분 172,877 186,424 214,630 256,974 300,127

당기순이익 19,060 22,726 42,092 50,743 53,636 자본금 898 898 898 898 898

당기순이익률 (%) 9.5 11.3 17.4 18.7 19.4 자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 4,404

증가율 (%) -18.5 19.2 85.2 20.6 5.7 자본조정 등 -13,592 -9,706 -6,637 -6,637 -6,637

지배주주지분 순이익 18,695 22,416 41,106 49,578 52,403 기타포괄이익누계액 -3,965 -2,257 -4,234 -4,234 -4,234

비지배주주지분 순이익 366 310 986 1,166 1,232 이익잉여금 185,132 193,086 220,199 262,543 305,697

기타포괄이익 76 1,991 -1,964 0 0 비지배주주지분 6,183 6,539 7,588 8,753 9,985

총포괄이익 19,136 24,717 40,129 50,743 53,636 자본총계 179,060 192,963 222,218 265,727 310,113

(단위: 십억원) (단위: 원,배,%)

현금흐름표 2015 2016 2017F 2018F 2019F 주요투자지표 2015 2016 2017F 2018F 2019F

영업활동으로인한현금흐름 40,062 47,386 50,163 75,689 83,614 EPS(당기순이익 기준) 126,740 155,646 316,576 413,874 437,956

당기순이익 19,060 22,726 42,092 50,743 53,636 EPS(지배순이익 기준) 124,258 153,473 309,057 404,170 427,698

유형자산 상각비 19,663 19,313 20,034 23,962 29,035 BPS(자본총계 기준) 1,052,471 1,197,095 1,604,183 1,943,289 2,267,886

무형자산 상각비 1,268 1,400 1,585 1,498 1,342 BPS(지배지분 기준) 1,016,129 1,156,530 1,549,407 1,879,276 2,194,862

외환손익 0 0 0 0 0 DPS 21,000 28,500 34,200 68,400 68,400

운전자본의 감소(증가) -4,682 -1,181 -16,177 -275 -159 PER(당기순이익 기준) 9.9 11.6 8.7 6.7 6.3

기타 4,753 5,128 2,630 -240 -240 PER(지배순이익 기준) 10.1 11.7 8.9 6.8 6.4

투자활동으로인한현금흐름 -27,168 -29,659 -44,197 -55,963 -66,063 PBR(자본총계 기준) 1.2 1.5 1.7 1.4 1.2

투자자산의 감소(증가) 5,393 986 -3,533 -269 -54 PBR(지배지분 기준) 1.2 1.6 1.8 1.5 1.3

유형자산의 감소 357 271 75 40 40 EV/EBITDA(Reported) 3.3 4.3 4.6 3.7 3.3

유형자산의 증가(CAPEX) -25,880 -24,143 -44,844 -54,394 -65,273 배당수익률 1.7 1.6 1.2 2.5 2.5

기타 -7,038 -6,773 4,106 -1,340 -776 성장성 (%)

재무활동으로인한현금흐름 -6,574 -8,670 -11,014 -6,834 -8,850 EPS(당기순이익 기준) -18.8 22.8 103.4 30.7 5.8

장기차입금의 증가(감소) 3,291 2,569 1,794 0 0 EPS(지배순이익 기준) -19.3 23.5 101.4 30.8 5.8

사채의증가(감소) -125 -1,172 842 400 400 수익성 (%)

자본의 증가 0 0 0 0 0 ROE(당기순이익 기준) 11.0 12.2 20.3 20.8 18.6

배당금 -3,130 -3,115 -6,666 -7,234 -9,250 ROE(지배순이익 기준) 11.2 12.5 20.5 21.0 18.8

기타 -6,610 -6,952 -6,983 0 0 ROA 8.1 9.0 14.7 15.2 14.1

기타현금흐름 -524 417 -854 0 0 안정성 (%)

현금의증가(감소) 5,796 9,475 -5,901 12,892 8,701 부채비율 35.3 35.9 39.9 34.3 30.0

기초현금 16,841 22,637 32,111 26,210 39,102 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금

기말현금 22,637 32,111 26,210 39,102 47,803 이자보상배율 34.0 49.7 82.6 92.1 94.7

* K-IFRS 연결 기준

6

기아자동차 (000270)

삼영전자(005680) COMPANY NOTE

▶ 투자의견 및 목표주가 추이 ▶ 최근 2년간 삼성전자 주가 및 목표주가

일 자 투자의견 목표주가 괴리율(%)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

15.10 16.01 16.04 16.07 16.10 17.01 17.04 17.07 17.10

단위(천원)

삼성전자

목표주가

평균 최고/최저

17/01/06 BUY 2,100,000 - -100.0 17/01/09 BUY 2,300,000 -18.5 -15.7 17/01/24 BUY 2,300,000 -18.0 -14.3 17/01/26 BUY 2,300,000 -15.9 -11.7 17/03/14 BUY 2,470,000 -15.3 -13.8 17/03/29 BUY 2,470,000 -15.4 -13.8 17/04/20 BUY 2,470,000 -15.4 -11.3 17/04/28 BUY 2,880,000 -20.9 -18.4 17/06/20 BUY 2,880,000 -19.7 -16.1 17/07/10 BUY 2,880,000 -18.1 -11.1 17/07/28 BUY 2,880,000 -17.8 -8.9 17/09/19 BUY 3,100,000 -14.8 -11.6 17/10/16 BUY 3,100,000 -14.0 -11.6 17/11/01 BUY 3,400,000 - -

▶ Compliance Note • 조사분석 담당자는 해당종목과 재산적 이해관계가 없습니다.

• 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전제공한 사실이 없습니다.

• 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

• 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR，CB，IPO，시장조성) 발행과 관련하여 지난 6개월간 주간사로 참여하지 않았습니다.

• 이 자료에 게재된 내용들은 자료작성자 노근창의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

▶ 투자의견 분류 ▶ 업종 투자의견 분류현대차투자증권의 업종투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 업종 펀더멘털과 업종주가의 전망을 의미함.

• OVERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 개선과 함께 업종주가의 상승 기대

• NEUTRAL : 업종 펀더멘털상의 유의미한 변화가 예상되지 않음

• UNDERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 악화와 함께 업종주가의 하락 기대

▶ 현대차투자증권의 종목투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 상대수익률을 의미함.

• BUY : 추천일 종가대비 초과수익률 +15%P 이상

• MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%∼+15%P 이내

• SELL : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%P 이하

▶ 투자등급 통계 (2016.10.01~2017.9.30)

투자등급 건수 비율(%)

매수 134건 89.3%

보유 16건 10.7%

매도 0건 0.0%

• 본 조사자료는 투자자들에게 도움이 될 만한 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 당사의 사전 동의 없이 무단복제 및 배포할 수 없습니다.

• 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다.

• 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.