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Mayo, 2013
Compañía Minera San Ignacio de Morococha S.A.A.
MOROCOC1 Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante
Recomendación de Inversión: Compra
Precio Objetivo: S/. 3.83
Precio de la acción
2009 2010 2011 2012
Utilidad Neta (en miles PEN) (40,912) 1,710 (14,688) 10,278
Acciones en Circulación 81,679,661 81,679,661 81,679,661 81,679,661
Utilidad por Acción (UPA) (0.344) 0.047 (0.128) 0,34
Valuación (en Miles de Nuevos Soles)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Flujo de Caja Libre (4,924) (31,583) (23,328) (32,842) (2,143) (5,784) (6,462)
VAN 313,018 PEN
Costo de Capital Tasa Libre de Riesgo 5.72% Pasivo no Corriente (PNC) 125,811,569PEN
Prima de Mercado 8.22% Patrimonio (PAT) 161,650,032PEN
Tasa Riesgo País 1.17% Beta apalancado 0.01
Costo del Accionista (re) 7.04% Beta del Sector 1.192
CCPP 8.81%
Perfil General de la Empresa
Ubicación: Unidad Minera San Vicente – Chanchamayo – Junín - Perú
Industria: Minería
Descripción: Exploración, Explotación, Concentración y Comercialización
de minerales
Productos y Servicios: Concentrados de Zinc y Plomo
Dirección de Internet: www.simsa.com.pe
Analistas: Director de Investigación:
Jesús Arroyo
Eduardo Court
Jonathan Arias
Jonathan Carrillo
Asesor: Mayra Condori
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EVOLUCIÓN DEL
PRECIO DE LA
ACCION
A continuación mostramos la evolución de las cotizaciones de las
acciones comunes:
Figura 1. Precios de las Acciones Año 2007
Fuente: www:bvl.com.pe
Figura 2. Precio de la Acción 2008 – 2013
Fuente: www:bvl.com.pe
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RESUMEN DE
INVERSION
TESIS DE
INVERSION
Compañía Minera San Ignacio de Morococha S.A.A. (en adelante la
SIMSA) tiene como visión a largo plazo convertirse en una de las
principales empresas productoras de concentrados de Zinc de alta calidad
en el Perú. Estima que su producción debe alcanzar los 300 mil Tm en
los próximos 10 años.
Para poder llegar a este objetivo, el planeamiento de SIMSA incluye una
serie de inversiones en infraestructura (túneles, galerías, rampas) y
equipos de planta y mineros. Para el desarrollo de sus actividades la
empresa posee 60 mil Has. de concesiones mineras disponibles y una
serie de proyectos que sustentarán el desarrollo del negocio en los
próximos años. Al 2012 las Has. exploradas y explotadas ascienden al
10% del total de concesiones disponibles. Adicionalmente, SIMSA tiene
como objetivo incrementar los niveles de exploración y producción, para
esto desarrollará trabajos de perforación diamantina y labores mineras.
Una de las principales fortalezas de la empresa se centra en la calidad de
sus concentrados de zinc, los cuales son de alto contenido metálico y
bajos contaminantes, respecto a otras minas en el Perú.
Del análisis realizado, estimamos que el precio de la acción común de
SIMSA debería aumentar a S/. 3.83 (S/. 2.60 su última cotización), el
cual representa un incremento de 47%. Por lo tanto, nuestra
recomendación sería COMPRAR las acciones de esta Compañía.
SIMSA explota y concentra minerales de zinc y plomo a razón de 95% y
5%, respectivamente. El destino de los concentrados en 2012 estuvo
orientado al consumo de Sudamérica.
El zinc es un mineral que se caracteriza por su propiedad anticorrosiva,
por lo que se usa principalmente en la galvanización del acero y en
diversas aleaciones, para todo tipo de industrias. Adicionalmente, es
usado con fines medicinales y regulador de suelos.
La estrategia de SIMSA busca incrementar los niveles de reservas, para
tales efectos tiene planeado desarrollar una agresiva campaña de
exploraciones, asimismo desarrollar mayores trabajos de perforaciones
diamantinas y desarrollo de accesos a zonas mineralizadas. Esta
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VALUACION
DESCRIPCIÓN DE
LA COMPAÑÍA
estrategia contempla realizar trabajos en la mejora de la eficiencia de los
procesos, los costos, inversiones en infraestructura y renovación
constante de equipos de planta y mineros.
Parte de esta estrategia incluye desarrollar el proyecto Tarmatambo, que
se ubica en la ciudad de Tarma, donde a la fecha ya se han cubicado 300
mil Tm.
Por otro lado se viene trabajando en el proyecto RHAMIS, proyecto que
consiste en desarrollar un túnel por interior mina que permita integrar
labores mineras lejanas. Con esto SIMSA espera evacuar el mineral por
el acceso principal a la mina, originando ahorros importantes de costos.
Adicionalmente, se viene realizando trabajos de mejoras en la seguridad
de las instalaciones, para cumplir con los estándares requeridos por la
regulación minera.
Si bien el panorama se muestra muy interesante para la empresa, hay que
considerar que la empresa no gestiona o controla la determinación de los
precios de los metales, los cuales se cotizan en la bolsa de commodities
de Londres. Ante esto existe un alto riesgo de no cumplir con los
objetivos trazados en el supuesto que los precios sufran variaciones
importantes.
La valuación de la empresa se ha hecho bajo el método de flujo de caja
descontado, cuya base estima los flujos de caja libres, este método es el
más representativo para valorar esta empresa.
Los flujos de caja libre se han actualizado a valor presente a una tasa
Wacc de 8.81%. Para este objetivo se ha proyectado los flujos de caja
para el periodo 2013 – 202. Bajo este método se obtuvo que la
valorización de SIMSA asciende a S/. 313,018 mil.
Historia y Evolución de la empresa
La Empresa se constituyó e inicio sus operaciones el 6 de agosto de
1942. Su objetivo social es el desarrollo de todo tipo de actividades
mineras, así como servicios de gerencia y administración. La actividad
económica de la empresa es la exploración, explotación, concentración
de minerales y comercialización de concentrados de zinc y plomo.
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La empresa es titular de la Unidad Económica Administrativa (UEA)
San Vicente, donde desarrolla principalmente actividades de exploración
y explotación minera. Adicionalmente es titular de las UEA Palmapata y
Chilpes, donde desarrolla actividades de exploración principalmente.
La historia de la unidad minera San Vicente se remota a la década del 50
donde se presenta el primer denuncio minero llamado San Vicente, del
cual empezó a obtener pequeños lotes de mineral de Plomo.
Posteriormente se dio en opción la concesión a Mauricio Hochschild &
Cia. Ltda. S.A., la que a la vez formó con la Cía. Minera Chanchamina
S.A. la sociedad denominada Cía. Minera San Vicente, que exploro
desde 1960 a 1963. En 1966 la Cía. Minera San Ignacio de Morococha
S.A.A. se interesó en el yacimiento San Vicente y tomo bajo contrato las
concesiones, reiniciando los trabajos de exploración y desarrollo de la
mina San Vicente.
En Marzo de 1970 entra en operación la Planta Concentradora, con un
tratamiento diario de 250 TM. con 23.11% de ley de zinc, realizándose el
primer embarque de concentrado en Abril del mismo año. En1973, la
empresa adquiere el 100 % de las propiedades mineras y continúa con
los trabajos de exploración, desarrollo y explotación hasta la fecha. En
1976 se empieza la mecanización de la mina, ampliando las labores
antiguas para el acceso del equipo minero (Scoop, jumbos, volquetes de
bajo perfil, cargador frontal, etc.).
Dentro de los principales inversiones que impulsaron el desarrollo de la
unidad minera destacan:
Construcción del nivel de extracción 1455 – Túnel Uncush.- A
mediados de la década del 70 se empieza la construcción del túnel
Uncush (NV. 1455) con la finalidad de tener un nivel de extracción con
locomotoras Troley, el cual parte de la Planta Concentradora y llega a las
partes profundas de la mina, en un recorrido de 2 Km.
Planta Concentradora.- La planta concentradora empezó con una
capacidad inicial de 250 TM/Día y con molienda primaria y bancos de
celdas Denver, obteniéndose concentrados con 55.6 % de zinc.
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A inicios de la década de los 80, se decide usar ácido sulfúrico, con la
finalidad de eliminar más el óxido de magnesio y levantar la ley de
concentrado del zinc, llegándose a obtener concentrados con leyes de
61% a 61.5 % en zinc. Posteriormente en la década del 90 se instalan dos
Celdas Columnas, eliminándose el uso del ácido y con el funcionamiento
de estas Celdas Columnas, se limpió más el concentrado, eliminándose
más el óxido de magnesio e incrementándose la ley del concentrado
hasta 62 % de zinc.
Construcción de la Hidroeléctrica Monobamba.- En 1981 se decide la
construcción de la Hidroeléctrica, en el río del mismo nombre con una
capacidad máxima de 6,000 Kw., que entró en operación en 1983.
Durante el 2012 los principales logros fueron:
Se produjeron 62 mil TMS de concentrados de zinc, registrando un
incremento de 66% en la relación a la producción de 2011.Las ventas
acumuladas superaron los $48 millones, lo que representó un incremento
de 39% respecto al 2011.Se realizaron inversiones de $7.1 millones en
exploraciones, nuevas labores mineras y adquisiciones de equipos
Trackless, esto con la finalidad de aumentar el nivel de recursos y
reservas que brinden continuidad a la operación.
Se suscribió una alianza estratégica con Trafigura Beheer BV y Korea
Zinc Company Ltd., que incluyen contratos de comercialización de largo
plazo, así como una línea de crédito de hasta $20 millones.
Ubicación
La Mina San Vicente, está ubicada en el Distrito de Vitoc, Provincia de
Chanchamayo, Departamento de Junín a 17 Km. al Sur de la Ciudad de
San Ramón; en el flanco occidental de la cordillera oriental, en ceja de
selva y a una altura de 1,400 a 2,000 m. sobre el nivel del mar.
Cotizaciones de Acciones
Las acciones comunes se cotizan en la bolsa de valores de Lima desde
marzo de 2007.
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Segmentos socioeconómicos
La empresa participa en el sector minero metalúrgico del país. Como
productor minero enfrenta una competencia globalizada para la venta de
los concentrados de zinc y plomo que produce y está sujeto a las
variaciones internacionales de los precios de los metales.
Los concentrados producidos por la Empresa cuentan con una
preferencia de los compradores originada en la limpieza de los mismos y
en su alto contenido metálico, que está por encima de los promedios de
otras mineras en el Perú.
Clientes
A partir de 2013, la venta de concentrados de zinc y plomo se encuentran
regulados por los contratos de comercialización suscritos con Trafigura
Beheer BV y Korea Zinc Company Ltd.
Productos
La empresa concentra y comercializa concentrados de zinc y plomo, a
razón de 95% y 5%, respectivamente. En vista que en el Perú el negocio
de fundición y refinación no está desarrollado, los concentrados de zinc y
plomo se exportan, teniendo los siguientes destinos.
Figura 3: Destino de los concentrados vendidos
Fuente: Memoria anual 2012
Estrategia
Sobre la base de los resultados obtenidos en el 2012, la empresa ha
establecido la siguiente estrategia:
- Los planes de la Gerencia para el corto plazo está orientado a
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producir 77 mil Tm de concentrados de zinc, esto representaría
un incremento de más de 20% respecto a la producción del 2011.
- Se ha suscrito una alianza estrategia con Trafigura Beheer BV,
importante trader de minerales en el mundo y Korea Zinc
Company Ltd., empresa coreana propietaria de las principales
refinerías en Asia y que en los últimos años ha realizado
importantes inversiones en el Perú.
- Las estrategias a corto plazo están orientadas a realizar una
campaña agresiva de labores de exploraciones, con la finalidad de
poder incrementar las reservas y así permitir el incremento
sostenido de la explotación de los recursos mineralizados. Para
esto, se vienen realizando importantes inversiones en equipos
Trackles (scoops, jumbos, camiones volvos, etc), mayores
labores de perforación diamantina y labores de preparación y
desarrollo de la mina.
- A largo plazo el objetivo estratégico para los próximos 10 años,
es superar las 300 mil TMS de concentrados de zinc de alta
calidad.
- Para poder llevar a cabo este objetivo, se han proyectado un
conjunto de inversiones, entre las cuales destaca el desarrollo de
proyectos mineros como Palmapata y Tarmatambo.
Competidores
Los principales productores de concentrados de zinc son: Antamina,
Milpo, Volcán y Los Quenuales que representan el 57.19% de la
producción total de concentrados de zinc en el Perú.
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Figura 4: Producción de zinc por empresas
Fuente: SNMPE
La producción de la empresa representa el 4.69% de la producción total
de concentrados de zinc en el Perú en 2012.
Por los niveles de producción sus competidores son:
Compañía Concentrados de
Zinc (TMS)
Ley % de Zinc
Cía. Minera Atacocha S.A. 83,415 3.52%
Cía. Santa Luisa S.A. 66,749 -
Cía. Minera San Ignacio de
Morococha S.A.A.
62,015
7.47%
Cía. Minera Raura S.A. 19,516 3.62%
Figura 5: Datos de producción
Fuente: Memorias anuales
Elaboración: Propia
El Zinc es un mineral de principal propiedad anticorrosiva y es usado en
la galvanización del acero y en diversas aleaciones para industrias como:
construcción, transporte, bienes de consumo y equipos eléctricos.
A continuación mostramos reportes que nos indican la evolución de la
minería en el Perú.
Para el caso de las inversiones en los últimos 10 años se han
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incrementado de 500 a 7,200 millones, esto debido a las mejores
condiciones políticas y estabilidad de inversión en el Perú, que han
originado que el país sea visto como un lugar atractivo para realizar
inversiones mundiales.
Adicionalmente las mayores inversiones han originado mayor
producción de materias primas (metales), las cuales han elevado el nivel
de exportaciones en el País.
Figura 6: Inversiones sector minero en el Perú
Fuente: MINEM
Figura 7: Exportaciones mineras
Fuente: BCRP
Las mayores inversiones realizadas han generado la apertura de nuevos
puestos de trabajo. Actualmente la minería es un sector que genera alta
empleabilidad en el Perú, ya sea directa o indirectamente.
Las mayores inversiones y exportaciones, han originado mayores
ganancias a las empresas mineras, las cuales contribuyen con impuestos
directos o indirectos. En el cuadro siguiente se muestra la evolución de
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DESEMPEÑO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA
los impuestos a la renta que genera la minería en el Perú.
Figura 8: Evolución de impuesto a la renta minero
Fuente: MEF
Conocimiento y Desempeño de la Gerencia
Gerencia
La empresa ha establecido como misión ser una empresa productora de
concentrados de zinc de alta calidad, con un desarrollo económico
rentable y sostenible, a través de procesos eficientes, sustentado en un
grupo humano creativo y altamente comprometido e identificado con la
empresa, la seguridad, el medio ambiente y la comunidad.
Las gerencias están conformadas por ejecutivos que cuentan con amplia
experiencia en la industria:
Funcionario Cargo
Luis Seijas Peñaherrera Gerente General
Mario Portocarrero Carpio Gerente General Adjunto
Javier Márquez Zapata Gerente de Administración
Miller Chávez Revilla Gerente de Operaciones
Alejandro Pinto Ortiz Gerente de Seguridad
Luis Fuentes Llanos Gerente de Exploraciones
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Alfonso Izquierdo Sub Gerente de Comercialización
César Olea Ángeles Sub Gerente de Finanzas y Logística
Directorio
El directorio de la empresa está representa por personas de larga
trayectoria profesional y empresarial, las cuales detallamos:
Director
Cargo
Victoria Isabel Arias
Vargas
Presidente del Directorio
Luz Evangelina Arias
Vargas
Director alterno
Juan Antonio Assereto
Duharte
Director alterno
Margaret Burns Olivares Director alterno
Carolina Castro Quiros Director alterno
Jaime De Orbegoso
Rapuzzi
Vice Presidente del Directorio
Christian Funcke Ciriani Director alterno
Victos Ostolaza
Fernández Prada
Director
Juan Antonio Proaño
Arias
Director alterno
A continuación mostramos de manera comparativa el ROIC de la
empresa comparada con sus competidores:
Figura 9: ROIC empresas mineras comparadas
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Fuente: Estados Financieros Auditados
Elaboración: Propia
El ROIC mostrado nos indica que el desempeño de la Gerencia de la
empresa en 2010 y 2012 ha sido bueno puesto que ha generado valor
para la empresa. El 2011 fue un año atípico para la empresa puesto
que existió una disminución de extracción y concentración que
repercutió seriamente en la producción de concentrados de zinc.
La tendencia nos indica que la rentabilidad de los competidores en los
últimos 3 años vienen de manera decreciente, incluso se aprecia que
Atacocha ha destruido valor en 2012.
Para obtener mayores márgenes, dependerá de cómo la Gerencia
implemente las acciones de mejora en la producción, optimización de
costos, utilización de los activos e incremento en la reservas minables.
Análisis de los Competidores
A continuación mostramos cuadros comparativos de operación y
financieros de la empresa y sus competidores:
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ANÁLISIS DE LOS
COMPETIDORES
Figura 10: Análisis de competidores
Fuente: Estados Financieros Auditados y Memorias Anuales
Elaboración: Propia
Como apreciamos en los cuadros anteriores, por los volúmenes de
producción la empresa compite con las siguientes empresas:
Atacocha, es parte del Grupo Milpo. La mina se dedica a la producción
de concentrados de zinc, plomo y cobre. Raura, la mina se dedica a la
producción de concentrados de cobre, plomo y zinc. Santa Luisa, es una
subsidiaria de Mitsui Mining & Smelting Co. Ltd. y se dedica a toda
clase de actividades mineras, así como a las relacionadas con ellas. La
mina produce principalmente concentrados de zinc y plomo.
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El mercado de los minerales es muy competitivo, se compite con las
empresas extranjeras. Las empresas en el Perú deben seguir invirtiendo
en tecnología y equipos para no perder competitividad.
ANÁLISIS DE
RIESGO
El análisis de riesgos nos indica lo siguiente:
Nivel de sindicalización: Los trabajadores operativos se encuentran
organizados en Sindicatos de obreros y empleados. Los procesos de
negociación de pliego de reclamos se resuelven de manera favorable para
ambas partes.
Obligaciones con el Estado Peruano: La empresa se encuentra
regulada por la normatividad tributaria vigente en el Perú, por ende
contribuye con el 30% de sus utilidades por Impuesto a la Renta,
Impuesto sobre el cual se determina el Canon Minero que se distribuye
entre las zonas de influencia de la unidad minera.
Riesgos Políticos: El estado en los últimos años ha emitido leyes que
aumentan la carga impositiva a las empresas mineras, como el Fondo
Minero y el Impuesto Especial a la Minería.
Riesgos Ambientales: Actualmente en el Perú se viene generando una
corriente anti minera debido a los daños al medioambiente. Si bien existe
regulación sobre el control ambiental, el Estado no ha tomado acciones
correctivas al respecto.
Por otro lado la empresa debería generar medidas medioambientales que
frenen los conflictos sociales en su área de influencia.
Riesgo Operativo: Las actividades de la empresa se regulan por la Ley
General de Minería, asimismo se enmarca dentro de las normas de
protección al medio ambiente.
Por otro lado la empresa debe tener en cuenta la vida útil de la mina para
evaluar sus inversiones.
Riesgo de Mercado: La crisis económica mundial frenó el crecimiento y
la producción, esto produjo una contracción en el mercado de minerales.
Al día de hoy aún es incierta la recuperación.
Riesgo de tipo de cambio: La empresa asume el riesgo en la fluctuación
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ANALISIS DE LA
INDUSTRIA
en la cotización del dólar estadounidense. No tiene como política optar
por operaciones de cobertura con productos derivados. Sus ingresos son
en dólares y una buena parte de sus costos son en nuevos soles, por lo
que está expuesta a una apreciación de la moneda.
Riesgo Crédito: Está asociado al incumplimiento de las obligaciones de
sus clientes y con sus acreedores.
Los clientes de la empresa tienen reconocido prestigio y solvencia
internacional. Respecto a sus deudas se manejan entre 90 a 180 días
dependiendo del proveedor.
Riesgo al Precio: La empresa está expuesta a los precios internacionales
de los minerales, los que dependen básicamente del crecimiento de los
países consumidores de materias primas y las economías emergentes. No
se cobertura los precios, por lo que podría verse impactada por la
volatilidad en las cotizaciones.
El Perú se encuentra en una etapa muy prometedora, sus fortalezas como
nación son la estabilidad jurídica, económica y política. Esto le ha
permitido consolidarse como una importante plaza para las inversiones
en América Latina.
En ese sentido el sector minero es clave para que se ubique a nivel
mundial como una de las naciones con mayor crecimiento económico en
el año 2012.
El sector minero peruano está en capacidad de atraer más de US$ 54 mil
millones en inversiones en los próximos 10 años. De concretarse estas
inversiones, el Perú dará el salto cuantitativo y cualitativo que le
permitirá cerrar las brechas sociales que arrastrá por décadas.
Panorama Económico Mundial
El año 2012 continuó la incertidumbre sobre la recuperación de la
economía mundial, particularmente ante el inicio de la segunda recesión
de la zona del euro desde el 2009 y un crecimiento menor al esperado en
grandes economías emergentes como Brasil e India. EEUU siguió
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recobrándose lentamente de la crisis, mientras China mantuvo altas tasas
de crecimiento pese a cierta desaceleración.
Las economías emergentes han tenido un desempeño mixto, aunque en
general se encuentran en una mejor posición que los países
desarrollados, pero no están exentas de riesgos tanto por el lado de la
demanda externa, como por el lado interno debido a los costos que está
generando la falta de reformas. La India creció 5% cuando inicialmente
se proyectaba 7%. Brasil creció 1.4%, debido a una coyuntura menos
favorable para sus exportaciones de commodities, algunos de los cuales
han registrado menores precios.
En este contexto, en el 2012 las cotizaciones internacionales de
commodities se vieron afectadas fundamentalmente por la menor
demanda y la incertidumbre a nivel global.
Respecto al Zinc, su cotización cayó en 11% en 2012 en comparación
con 2011, lo cual se explica por el hecho de que la oferta siguió
superando a la demanda, que se redujo debido a las crisis en Europa. No
obstante, el menor precio está incentivando la reducción de la
producción de zinc refinado, por lo que se espera que en 2013 la brecha
entre oferta y demanda se acorte y su cotización se eleve ligeramente.
Panorama Económico Nacional
El Perú muestra resultados positivos en 2012. El crecimiento estuvo en el
orden de 6.4%. Se estima que para el 2013 el crecimiento del PBI se
ubique entre 6% y 6.4%. Parte de la explicación del resultado positivo se
relaciona con la expansión de la demanda interna. El BCRP proyecta que
en el 2013 la variación en la demanda interna será de 6.3%.
La tasa de inflación registrada en 2012 fue de 2.65%, resultado que se
encontraba dentro de los parámetros del BCRP y que resulta una de las
más bajas en el mundo.
Al cierre del 2012 se esperaba exportaciones por US$ 45 mil millones,
que implica un retroceso del 2% respecto al 2011. Las exportaciones de
productos tradicionales entre ellos los minerales registrarían una
contracción del 6%.
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Sector Minero en el Perú
La minería juega un rol importante en la economía peruana a través de la
generación de valor agregado, divisas, impuestos, inversión y empleo.
La minería es el principal sector exportador del país, con el 57% de las
exportaciones totales. Es el principal pagador de impuestos con más de
15% del total de los recursos tributarios y el 30% por impuesto a la renta,
estimándose que en 2012 se pagó alrededor de 7,500 millones de soles.
La minería es un sector con mayor nivel de inversiones en el país, en
2012 las inversiones ascienden a $7,200 millones y se mantienen en
cartera proyectos de inversión minera por $53,423 millones. De
concretarse estas inversiones los beneficios serían:
- $ 14,877 millones de exportaciones anuales
- Creación de 1.1 millones de puestos de trabajo
- Incrementar el PBI en $21,869 millones
- S/. 11,500 millones de tributos recaudados
La minería compra el 14% de lo producido por la industria
manufacturera peruana.
En 2012 fue un año complejo para la minería. Se trabajó en formalizar la
minería ilegal, el cual involucro diversas normas legales, que estuvieron
direccionadas al uso de dragas, regulación de insumos químicos, entre
otros. Este sector involucra aproximadamente 100 mil mineros
artesanales.
Respecto a la producción minera formal, los resultados fueron modestos,
la producción de plata alcanzaría el 1%, el zinc 2%, el cobre y hierro el
3%. El oro y estaño registrarían una menor producción en 3% y 6%
respectivamente.
Los incrementos se explican por la ejecución de inversiones en
ampliación y nuevas operaciones que producen zinc, cobre y hierro. La
reducción responde al agotamiento natural de algunas zonas de
extracción, por lo que se requiere incentivar los procesos de inversión
para buscar y hacer accesibles nuevas reservas.
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De acuerdo con el especialista Roque Benavides, la minería viene
cayendo de manera preocupante en los últimos 3 años y de no a ver sido
por el incremento de precio de los metales internacionalmente se hubiera
comprometido los ingresos fiscales.
Por otro lado el precio de las maquinarias también está subiendo por lo
que los desembolsos por inversiones se han incrementado.
Operatividad
El proceso extractivo es a través de mina subterránea. El costo operativo
de explotación involucra desembolsos importantes a la empresa.
La vida útil estimada en la empresa es de 7 años aproximadamente, es
por eso que dentro de su plan estratégico se incluye realizar una campaña
agresiva de cubicación de reservas que puedan llevar a lograr el objetivo
de llegar a la producción de 300 mil toneladas anuales de concentrados
de zinc. El nivel de reservas se muestra a continuación
Figura 11: Reservas, leyes y tonelaje estimado
Fuente: Memorias Anuales
Elaboración: Propia
Factores Macroeconómicos
La medición del impacto macroeconómico de la minería en el Perú parte
de suponer que pasaría en las principales variables si es el volumen de
las exportaciones mineras varía en un determinado porcentaje. Estas
variaciones se pueden dar específicamente por el ingreso o ampliación de
nuevos proyectos o el cierre de algunas minas, incluso podría
mencionarse el menor consumo mundial de minerales.
Por otro lado, a nivel mundial existen variables que deberían
considerarse, variables que detallamos a continuación:
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Inversión autónoma
Actualmente el sector minero enfrenta problemas sociales, grandes
proyectos han sido paralizados postergándose su ingreso a operación, los
inversionistas están observando otros mercados como Colombia.
Proveedores
La industria minera requiere de una serie de proveedores, muchos de
ellos especializados como los fabricantes de equipos de producción.
Asimismo, involucran proveedores regulados en la venta de explosivos,
insumos químicos y combustibles.
Análisis FODA
A continuación detallamos el análisis FODA de la empresa:
Fortalezas
- Alta calidad de concentrados, que es una ventaja competitiva para
la empresa
- Buen ubicación geográfica, buenas vías de comunicación, ciudad
cercana y buen clima
- Gran potencial minero, la empresa posee 60 mil Has disponibles
para la exploración que pueden permitir aumentar las reservas
- Buena relaciones con las comunidades
- Buenos socios estratégicos, que cuentan con respaldo financiero
Debilidades
- Alto cash cost y baja productividad, los altos costos generan falta
de competitividad
- Pocas líneas de financiamiento, que permitan generar recursos
para iniciar y ejecutar nuevos proyectos
- Alta rotación de personal, que no permite consolidar equipos de
trabajo
- Capacidad ociosa en planta, que genera un mayor costo fijo
- Bajo nivel de reservas, que dificulta el desarrollo de la mina
Oportunidades
- Políticas favorables en el país, que da cierta tranquilidad para
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accesar a fuentes de financiamiento
- Buenas proyecciones de consumo del zinc, las proyecciones del
mercado permiten tener un buen panorama para el mediano plazo
- Incremento de demanda del zinc, principalmente originado por
las economías emergentes como India y la misma China.
Amenazas
- Posibilidad de conflicto en medio oriente, que podría afectar el
consumo de zinc
- Recesión mundial, la crisis europea y americana que afecta el
consumo de metales
- Precios, la variabilidad es originado por la dependencia de ellos
- Conflictos sociales, que podría afectar la continuidad del negocio.
Rentabilidad
Sobre la rentabilidad en 2012, la empresa obtuvo un utilidad neta de S/.
10 millones, que representa el 8% de las ventas totales por venta de
concentrados.
La empresa estima incrementar su producción en más de 20%, que
sumados a que los precios de los metales no sufran variaciones
significativos en el corto plazo, se prevé que la utilidad esperada del
ejercicio 2013 pueda estar en el orden de 10 a 15% aproximadamente.
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Tabla 12
Fuente: www.smv.gob.pe
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Tabla 13
Fuente: www.smv.gob.pe
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Tabla 14
Flujo de Caja Proyectado (Nuevos Soles)
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Tabla 15
Estado Separado de Situación Financiera Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)
Reporte Financiero Burkenroad Perú – CREDITEX Abril 3, 2009
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Tabla 16
Estado de Resultados Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)