中国风险投资研究院 China Venture Capital Research Institute

风险投资

（Venture Capital）

每周简讯 总第 300 期

(2011 年 3 月 26 日～4 月 1 日)

《内部传阅》

中国风险投资研究院 研究中心 摘编

二〇一一年四月一日

VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

目 录

政策/评论 .........................................................................................................................................1 系列制度出台外资在华并购门槛提高 间接并购成漏洞 ...................................................1 食品业“十二五”规划编制启动 或加剧行业优胜劣汰 ...................................................4 上海QFLP政策换汇流程即将出台 天津政策或更为优惠 .................................................5 电子支付迎来IC卡利好 产业链龙头公司有望 先受益 ...................................................6 创业板上市公司公开谴责标准已发布 实施较主板严苛 ...................................................7

基金募集 ..........................................................................................................................................8 地产大军“热恋”股权投资 厦门海沧首支创投基金成立 ...............................................8 私募助中国企业海外扩张 首支中国海外投资基金设立 .................................................10 江苏洋河酒厂出资 3 亿参与发起设立中金产业整合基金 .................................................11 中银粤财牵手设立股权投资基金 注册资本 1 亿元 .........................................................12 南京文化创业投资基金正式成立 .........................................................................................12 广东成立文化产业投资基金 或比专项资金更有钱景 .....................................................13 4 亿元创投基金将落户宝鸡高新区 扶持中小企业上市 ..................................................15 海航联合汉鼎设立规模 50 亿私募基金 投资物流服务等行业 .......................................16 国内首支私募合伙制对冲基金海集方成立 已完成募集 .................................................16

投资案例 ........................................................................................................................................17 5151 团购网再获千万投资 创始人为在校学生 ................................................................17 广州天创鞋业获IDG注资近 1 亿元人民币..........................................................................19 斯波帝卡获联想投资A轮融资 将开拓线下渠道 ..............................................................19 戏逍堂获注资做“直营” 京城话剧业迎来风投第一单 .................................................20 卓越教育获红杉逾千万美元注资 .........................................................................................23 浙江天堂硅谷 1500 万元抢饮浙江绿茶 打造绿茶第一股 ...............................................23 雅润传播 3 月完成第二轮融资 秉原秉鸿海通开元入股 .................................................24 中国人寿富兰克林等斥资逾 2 亿港币入股第一视频集团 .................................................25 京东商城获俄罗斯风投 5 亿美元融资 或于 2013 年上市 ...............................................25 汉理联手凯欣与阿里注资宝尊 打造电商运营服务品牌 .................................................25 宠物网站爱狗网B轮融资千万美元 与A轮融资规模相当................................................26 赶集网CEO杨浩涌：4 月份披露C轮融资 暂不涉足电商 ...............................................27 天图创投投资天津川铁电气 总投资额 3000 万元人民币 ...............................................28

资本市场 ........................................................................................................................................29 长荣股份、长海股份、铁汉生态 3 月 29 日在深交所创业板上市 ...................................29 远东宏信 3 月 30 日港交所主板上市 ...................................................................................30 奇虎 360 3 月 30 日在纽交所上市 ........................................................................................30 好想你IPO申请获通过 支付帅龙公司 800 万商标转让费...............................................31 “金属包装大王”奥瑞金IPO渐近 6 家外资股东扎堆现身............................................31

股权转让 ........................................................................................................................................32 大童保险股权转让尘埃落定 泛华退出美华平投资进入 .................................................32

企业资讯 ........................................................................................................................................35

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赶集网融资引入新投资方 人事“地震”无关广告投放 .................................................35 宏梦卡通反思：国内首家获风投民营动漫公司成败得失 .................................................36 湖南颐而康拟募资 2000 万元 冲击中医保健按摩第一股 ...............................................38 融资租赁行业上市萌动 鑫桥联合或成赴港上市第二单 .................................................39 神州租车搭上汽车租赁巨头 向境外中国游客提供服务 .................................................41 万达集团深耕文化产业领域 百块IMAX助万达院线上市 ..............................................41 珠海亿邦制药拟国内上市 多家私募机构提前“潜伏” .................................................43 本山传媒积极筹备择机上市 建设东北本土院线成愿景 .................................................44

行业资讯 ........................................................................................................................................46 中国婴童产业市场前景广阔 成海内外金融资本新目标 .................................................46 药品零售领域资本化迈入酝酿期 未来五年或遍地开花 .................................................47 休闲食品行业创富为风投所追逐 卤制品成为全国通票 .................................................49 创投抢食文化蛋糕：政策背后支持 五大领域深藏机会 .................................................51 独立团购忙“烧钱”：模式决定胜败 行业洗牌已经开始 ...............................................53 有机农业成PE新食谱 九鼎投资入股天峡鲟业 ................................................................56 核电危机下的太阳能新机遇 中国大规模发展仍然受限 .................................................61 移动互联网受风险投资热捧 LBS爆发时机未到..............................................................64 日本本土原料药生产受损 中国原料药企业或将存机遇 .................................................65 北京本地 26 家乳制品企业获得“准入证” 有 9 家退市 ...............................................67 多家保险中介剑指A股上市 IPO搁浅只因遭遇四大难题................................................67 商务部欲做大电子商务：预计未来 5 年交易额年增 20%.................................................69 新一轮“浏览器大战”即将爆发 搜狐、腾讯抱团应战 .................................................69 中国网络零售商求金若渴 投资人谨慎押宝 .....................................................................70

机构动向 ........................................................................................................................................73 汉能投资宣布新增四位董事总经理 关注医药矿产领域 .................................................73

其他资讯 ........................................................................................................................................73 新兴产业六大着力点明确 新能源汽车产业规划将公布 .................................................73 社保基金管理资产规模 8000 亿元：承诺对PE出资 180 亿 ..............................................74

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政策/评论

系列制度出台外资在华并购门槛提高 间接并购成漏洞

从 3 月 5 日开始，《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度有关事项的暂行

规定》向社会广泛征询意见已经过去了 20 天，其截止日期是 4 月 10 日。这是商务部按照 3

月 6 日国务院办公厅发布的《关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知》制定

的实施方案。

“在外国投资者以并购方式进行的投资逐步增多的趋势下，外资并购境内企业安全审查

系列制度的出台，标志着‘中国正在通过立法的方式优化利用外资结构’。”德和衡律师集团

外商投资业务部丁旭律师表示。

“从‘两税并轨’到对外资并购的安全审查，中国实现了对外资‘超国民待遇’到‘平

等待遇’的过渡，伴随中国经济结构的深度调整，外资在华的并购环境正在发生重大变化。”

丁旭说。

外资在华投资将受重大影响

外资在华的“斩首式”并购，早已引起了国人的警惕与担忧，比如之前的可口可乐收购

汇源、凯雷收购徐工，都引发了舆论对产业安全的反思。

根据国务院发展研究中心近年来发布的一份研究报告显示，在中国已开放的产业中，每

个产业排名前 5 位的企业几乎都由外资控制；中国 28 个主要产业中，外资在 21 个产业中拥

有多数资产控制权。

有鉴于此，《通知》将并购安全审查的范围做了很宽泛的规定，界定为：外国投资者并

购境内军工及军工配套企业，重点、敏感军事设施周边企业，以及关系国防安全的其他单位；

外国投资者并购境内关系国家安全的重要农产品、重要能源和资源、重要基础设施、重要运

输服务、关键技术、重大装备制造等企业，且实际控制权可能被外国投资者取得。

“这恰恰与外资在华的投资趋势形成呼应，值得注意的趋势是，近年来，外国投资人改

变了在华投资的主战场，逐渐由直接投资建厂的方式，改由借并购进入相关产业领域，因为

直接投资建厂需要进行土地厂房的审批，需要考虑人员技能，以及市场渠道的建立，随着中

国本土涌现出越来越多的各行业优秀企业，外资投资人逐渐意识到，相较于直接并购来说，

投资建厂模式见效慢，而且极易为竞争对手超越。”丁旭表示。

“而在并购方式的选择中，外资逐渐形成了三个‘必须’的并购习惯甚至是并购战略的

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基本要求，即必须绝对控股、必须是行业龙头企业、预期收益必须超过 15%。”

从某种意义上讲，《通知》对外资在华的投资行为也将产生重大影响。

不过，商务部跨国研究中心研究员王志乐表示，“我们不能片面地理解《通知》，而要将

其与国务院 9 号文连在一起来看，9 号文提到要提高利用外资质量和水平，更好地发挥利用

外资在推动科技创新、产业升级、区域协调发展等方面的积极作用，而《通知》则是在 9

号文的基础上进一步规范外资的投资行为，是规范而非限制。”

《通知》引发了外商投资企业对于并购审查的多重困惑，欧盟商会竞争子工作组主席

Francois Renard 就表示了这方面的担忧，他认为，“从操作的角度来说，如何将安全审查与

反垄断法中提及的合并控制审查对应仍有待澄清。”

不过，来自君合律师事务所的桑滨学律师对《通知》做出了解读，他认为，“外资并购

安全审查程序是商务部在外资并购审批中对部分需要进行安全审查的项目额外适用的一项

程序。原来适用外资并购的法律法规，包括并购规则、反垄断、国有产权转让和评估、以及

外商投资项目核准的规定仍将适用于进行安全审查的项目。”

“一个外资并购项目可能同时在商务部进行三项审查，即常规的外资并购审查，反垄断

审查和 新的外资并购安全审查，商务部如何在一个项目中协调这三项审查仍有待观察。”

桑滨学律师同时指出，“外购安全审查将大大延长一些外资并购项目的审批时间，按照

《通知》所设定的审查程序计算，对于不需要报请国务院决定的审查项目，商务部和联席会

议 长需要 95 个工作日走完安全审查的全部流程，对于报请国务院决定的审查项目，审查

流程可能更长。”

“同时，外国投资者对于判断其并购交易是否适用安全审查依然缺乏明确的指南，对于

一些界限模糊的并购项目，外国投资者为避免违规不得不将其提交商务部进行安全审查，这

将导致审批时间的延长。”

受到影响的特别交易

值得注意的是，在此之前，外国投资者通过设立外商投资企业购买境内企业股权的交易

通常被视为外商投资企业境内再投资，实践中很少被视为外资并购而适用《并购规则》，《通

知》的出台，将使这类交易不仅适用外资并购安全审查制度，而且由于所有适用外资并购安

全审查的项目都必须报商务部进行外资并购审批，此类交易也将适用《并购规则》。

“目前，该项要求是否适用于外商投资企业投资公司制或合伙制人民币基金仍然有待观

察。”陈江律师提醒说。

“此外，《通知》对外国投资者取得实际控制权的解释非常宽泛，由于红筹上市前的股

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权重组通常无法避免境外拟上市主体通过股权、合同等方式实际控制境内企业，并且外资私

募股权基金在投资境内企业时通常要求对董事会拟议重大事项具有否决权，《通知》可能对

于部分红筹上市和外资私募股权投资交易产生影响。”

而企业界人士显然对商务部门的善后处理条款更为敏感，《通知》规定：“外国投资者并

购境内企业行为对国家安全已经造成或可能造成重大影响的，联席会议应要求商务部会同有

关部门终止当事人的交易，或采取转让相关股权、资产或其他有效措施，消除该并购行为对

国家安全的影响。”

“此条规定有些模糊，应当包含了两层意思。并购过程中和并购结束后。那么，之前的

并购行为是否也会受到影响，是否也可能被撤销呢？”一位外商投资企业负责人表示。

“不过，这在国际实践中并不是没有先例，在美国的并购安全审查机制中，就授权美国

总统在法律无法保护国家安全的情况下，可以随时阻止、撤销威胁到国家安全的交易。”丁

旭表示。

间接并购成漏洞

“值得注意的是，在本《通知》中，虽然涉及到了股权投资、增资以及实际控制权的问

题，但对外国投资者的间接并购导致的间接控制却没有谈及，这从某种意义上称得上是《通

知》的漏洞。”丁旭表示。

因为在 2006 年商务部发布 10 号文之前，中国国内不少企业曾在维尔京群岛等避税岛国

注册了特殊目的公司，并通过该公司控股了国内的资产或企业，以谋求海外上市，这些深具

眼光的企业目前在国内的发展有的还很不错，由此不排除外国投资人通过并购 SPV 来并购

国内的企业，这在一定程度上同样将对国家的产业安全造成影响。

事实上，在私募融资、上市、并购越来越火爆的 2011 年，很多专业机构都在推出各种

各样的专业化结构设计，以规避国内的限制性政策。

值得借鉴的是，美国的并购安全审查机制对间接并购做出了近乎严苛的规定，美国在外

资管理方面的重要法规《埃克森-弗罗里奥法令》对交易是否涉及“国家安全”及“外国控

制”都有详细的规定，其中列明了种种间接性的外国控制情况。

上海小耘律师事务所北京办公室的谈亚军律师就表示，“在中国企业全球化的背景下，

基于国家经济安全审查的法规有必要进一步完善，以避免外国投资人通过法律结构的设计曲

径控盘国内战略性产业。”

《通知》规定，国务院有关部门、全国性行业协会、同业企业及上下游企业认为特定项

目需要进行并购安全审查的，可通过商务部向联席会议提出建议。

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对此，君合所律师认为，“由于外资并购项目的当事方通常会在交易文件中约定严格的

保密义务，并且《通知》未规定商务部如何将其受理的并购审批项目向上述单位披露，目前

尚不知道这些单位如何了解特定并购项目及其正在进行并购审批的细节。”

“无论如何，外国投资者或被并购企业在国内外的竞争对手可能会利用这条规定阻止外

国投资者在中国境内的并购活动。”

而一位外资企业负责人表示，“审查制度将只包括外国投资者取得实际控制权的情况，

这与欧美等发达国家的规定是类似的，已经习惯欧美规则的我们并不觉得有什么突然。”

不过，也有分析人士指出，“如果外资在华的并购习惯因安全审查而不得不放弃的话，

在美元贬值，而在人民币利率不断提升的背景下，这些资本很可能会转而成为投机性资本，

转借其他渠道进入国内，成为‘热钱’，这一现象值得警惕。”返回目录

食品业“十二五”规划编制启动 或加剧行业优胜劣汰

当食品安全问题屡敲警钟之时，加强源头监管，严格准入门槛已成行业发展当务之急。

在此过程中，龙头食品企业或迎重要发展机遇。

3 月 27 日获悉，工信部将会同发改委开展《食品工业“十二五”发展规划》编制工作，

未来肉类、马铃薯、粮食加工等均将列入其中。与此同时，工信部将制定下游消费产品的准

入门槛，包括浓缩果蔬汁（浆）加工的准入条件、葡萄酒行业准入条件等。

业内普遍预期，随着一系列规划和措施的出台，中国食品产业将加速进入优胜劣汰、强

者恒强的格局，一些龙头企业将成为行业的受益者。

在国务院办公厅印发《2011 年食品安全重点工作安排》后，工信部迅速出台了《2011

年食品安全重点工作实施方案》。该方案指出，2011 年，“将加快规划制定，规范行业管理”。

具体有六大规划：第一，制定行业发展规划。会同发改委开展《食品工业“十二五”发展规

划》编制工作；发布实施《肉类加工业“十二五”发展规划》、《马铃薯加工业“十二五”发

展规划》、《粮食加工业发展规划（2011-2020 年）》和《浓缩果蔬汁（浆）加工行业准入条件》，

启动《葡萄酒行业准入条件》制订工作。

第二，严格执行产业政策。督促各地严格贯彻落实乳品行业审核清理工作，坚决淘汰不

符合国家产业政策的乳制品项目（企业）。

第三，落实企业技术改造专项。

第四，加快淘汰落后产能。继续指导和督促酒精、味精和柠檬酸行业淘汰落后产能工作。

第五，研究制定管理办法。加快修订《农药生产管理办法》，依法做好农药企业核准、

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换发农药产品生产批准证书等行政许可工作；会同工商总局等部门制定和发布《三聚氰胺生

产流通管理办法》，严格三聚氰胺生产经营管理，从源头上防止三聚氰胺流向食品和饲料生

产业。

第六，加强标准管理。

东兴证券分析师刘家伟表示，继“瘦肉精”事件发生后，中国食品安全问题重要性更为

显现。未来消费者对食品安全的要求将会上升，一些真正保障产品质量和安全的企业，会从

中受益。沱牌曲酒副董事长、舍得酒业总经理张树平表示，保证酒的质量、提升品质，是沱

牌集团“十二五”重要发展规划之一。

值得注意的是，在《2011 年食品安全重点工作实施方案》提及的几大行业规划及管理

中，《浓缩果蔬汁（浆）加工行业准入条件》已经多次讨论、基本成熟。据参与讨论的企业

透露，该政策出台后，将从多方限制小型企业投资，尽可能将资源向优势、龙头企业靠拢。

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上海 QFLP 政策换汇流程即将出台 天津政策或更为优惠

3 月 28 日，据知情人士透露，上海即将出台一份《告知书》，作为对目前 QFLP 政策，

即《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》（下称《实施办法》）的细则

补充。在《告知书》中，将规定境外 LP 在所投基金层面的具体换汇流程。

2011 年 1 月 11 日，上海市金融办公布《实施办法》，规定境外 LP 可根据外管局批准的

额度，直接投资在上海设立的股权投资基金企业。该知情人士表示，目前已经有三家注册于

上海的股权投资管理企业获批，分别是凯雷复星、百仕通和德同资本，但目前这三家均未进

入实际换汇操作流程。

据悉，在《实施办法》 初草案中，上海市金融办曾拟定条款，规定只要境外具有合格

资质的 LP 的资金不超过募集基金总额的 50%，即可在基金层面申请结汇。但这一条款 终

没有明确写入《实施办法》。据此前报道，上海换汇额度约在 30 亿美元左右，每个试点企业

和合格 LP 申请到的额度不可被转让。

业界人士表示，如果《告知书》规定具体换汇流程，将意味着 QFLP 政策进入实际操作

层面。

目前，北京、重庆等地也在积极筹划 QFLP 政策。一位为外资 PE 提供咨询的律师表示，

北京的相关法规已经于 2 月底正式出台，明确规定试点企业必须是在北京市注册的股权投资

企业或管理企业，且投资方向应在七大战略性产业范围之内，但北京的相关文件并未如上海

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一样，要求境外 LP 应为养老基金、主权基金等长期投资者，也对境外 LP 的身份进行详细

规定。

知情人士介绍，重庆的相关法规应与上海已出台的《实施办法》类似，同时提出更有利

的优惠条件，即符合鼓励类投资方向同时资金又满足一定要求的，可在 5 个工作日内迅速完

成审批程序。但对资本缴纳的要求更为严格，提出试点申请的企业应在 3 个月内完成首期

50%注册资本的缴纳，余额在一年内缴清。同时，重庆还提出“项目池”概念，即股权投资

试点企业在投资前应已经对投资目标项目进行确定，如果实际被投资的项目超出已经拟定的

“项目池”，托管银行有权拒绝划转资金。

另一备受关注的PE聚集地天津的监管人士表示，天津将出台的政策可能比其他各地“更

为优惠”。返回目录

电子支付迎来 IC 卡利好 产业链龙头公司有望 先受益

日前，央行发布《中国人民银行关于推进金融 IC 卡应用工作的意见》，决定在全国范围

内正式启动银行卡芯片迁移工作，“十二五”期间将全面推进金融 IC 卡应用。2011 年 6 月

底前工、农、中、建、交和招商、邮储银行应开始发行金融 IC 卡。考虑到金融 IC 卡应用数

量较大，从产业链的受益程度判断，金融 IC 卡产业链上卡商 先受益；随着国产化率的提

高，国内芯片设计商将加速受益，终端厂商必须向支付平台升级才能获得更大发展。

卡商、芯片厂商、设备制造商均受益

在此次《意见》中，央行为金融 IC 卡的发行和设备的更新都列出了时间表。2013 年 1

月 1 日起全国性商业银行均应开始发行金融 IC 卡，从 2015 年 1 月 1 日起在经济发达地区和

重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融 IC 卡。

2011 年 6 月底前直联 POS（银联布点的销售点终端）能够受理金融 IC 卡，全国性商业

银行布放的间联 POS（商业银行布点的 POS 机）和 ATM（自动柜员机）的受理金融 IC 卡

的时间分别为 2011 年底和 2012 年底前，2013 年起实现所有受理银行卡的联网通用终端都

能够受理金融 IC 卡。

考虑到金融 IC 卡在更换推进的过程中，卡商由于享受相对固定的制度性红利，因此将

直接受益于金融 IC 卡升级。磁条卡时期四大卡商恒宝、金邦达、北京中钞、捷德占据了 90%

左右份额，产业价值链占比 30%～40%。由于体制关系，国内卡商的毛利率基本稳定在 40%～

50%，成本很透明，所以唯一的变数是份额。几大传统卡商的份额会接近磁条卡时期的格局，

大的变数可能是东信和平的积极进入。东信目前是银联下一代电子支付平台 N3 的唯一合

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作伙伴，这是其跳出传统卡商能力限制的战略举措，这种合作关系在未来可能使其获得 10%

甚至更多的份额。

龙头公司有望 先受益

未来 受益的应该是芯片厂商大唐微电子、上海复旦等。目前芯片设计核心竞争力已不

仅是性能，更重要的是解决方案。具体到金融 IC 卡升级，除了安全性等性能指标以外，能

否与小额支付、社保、医保、公交等结合，成为消费者是否迅速接受金融 IC 卡的关键因素，

而国内芯片厂商在行业应用领域拥有明显的比较优势。短期国内芯片厂商还不能占到主导份

额，但 3～5 年内必然实现国产化。

2008 年以后POS机都带IC卡插槽，如果要支持金融IC卡，需要加装 180～220 元的读头；

ATM机加读头应该在 300～500 元左右。价值链占比不超过 20%。IC升级对南天、证通、新

国都、新大陆等POS机和广电运通、御银等AMT机厂商影响不大。考虑到银联是金融IC 大

的推动者，所以银联 大的供应商新国都相对会受益更多，而且公司已公告向子公司新国度

软件增资以申请第三方电子支付牌照，凭借其与银联的良好合作关系，获得牌照是大概率事

件，这对公司的估值有直接提升作用。返回目录

创业板上市公司公开谴责标准已发布 实施较主板严苛

近日，深圳证券交易所正式发布实施《创业板上市公司公开谴责标准》（以下简称《公

开谴责标准》），明确和规范了创业板上市公司公开谴责的认定标准，进一步健全和完善了纪

律处分自律监管执法机制。

深交所有关负责人表示，自 3 月 22 日《公开谴责标准》向社会公开征求意见以来，得

到了广大投资者、上市公司、会员、中介机构和专家学者的高度关注和积极参与，截至 3

月 30 日，共收到反馈意见 87 条。同时，深交所还于 3 月 28 日召集部分创业板上市公司召

开座谈会，现场听取了创业板上市公司的修改建议和意见。征求意见结束后，深交所组织相

关部门对反馈意见进行了认真的研究与讨论，并在吸收上述反馈意见中的合理意见的基础

上，对《公开谴责标准》做了进一步的修改和完善。

深交所有关负责人表示，《公开谴责标准》针对创业板上市公司的特点进行了制度创新

和构建，突出从严监管的原则。一是针对创业板公司高成长、高风险的特点，在对创业板公

司具体数据进行测算的基础上，设定了较主板和中小板更为严格的触发指标；二是针对创业

板公司超募资金比例较高的特点，从资金占用、违规担保、募集资金管理三个方面设定明确

的违规标准，确保监管威慑力，从严管理创业板募集资金尤其是超募资金；三是针对上市公

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司频发的重大事项信息披露违规、定期报告披露违规、资金占用、违规担保等重点违规事项，

作了细化规定，进行重点规制和打击，以强化对创业板上市公司的监管。

该负责人介绍，为充分保护当事人的合法权益，《公开谴责标准》中还专门增加了有关

上市公司对深交所作出的公开谴责决定不服的，可以在收到处分决定之日起的 15 个工作日

内向深交所申请复核的规定。

同时，为确保上市公司申请复核权利的有效行使，提高深交所上诉复核工作的公平性、

科学性、透明度和公信力，深交所对《上诉复核委员会工作细则》同步作了修改，将上诉复

核委员会人数由原来的不超过 14 人增加为不超过 24 人，并依法成立了新一届（第二届）上

诉复核委员会。

在新一届上诉复核委员会委员构成中，所外委员 21 人，占比 87.5%，所内委员 3 人，

占比 12.5%，其中上市公司 6 人（主板、中小板、创业板上市公司各 2 人）、证券公司 2 人、

基金管理公司 2 人，会计师事务所 2 人，律师事务所 2 人，中国国际经济贸易仲裁委员会 1

人，中国证监会 2 人，上交所 1 人，会员理事 1 人，高校学者 2 人，深交所 3 人。

该负责人还指出，率先以创业板为试点向社会公布《公开谴责标准》，是深交所推进创

业板基础性制度创新的新起点，也是推动“依法监管、阳光监管”的新探索。作为尝试和探

索，本次《公开谴责标准》仅适用于对创业板上市公司实施公开谴责，不包括对创业板上市

公司的通报批评以及对股东、实际控制人和董事、监事、高级管理人员等其他主体的纪律处

分。下一步深交所将在总结相关经验的基础上逐步扩大试点范围，拓宽《公开谴责标准》的

适用范围，并以正在进行的主板《股票上市规则》修改为契机，适时向社会公布主板和中小

板上市公司公开谴责标准。返回目录

基金募集

地产大军“热恋”股权投资 厦门海沧首支创投基金成立

楼市前景争论不一，但厦门的不少实力地产企业，却找到了一致的投资新方向——巨资

设立基金，进军股权投资。

两知名地产企业牵头成立海沧首支创投基金

眼下信贷调控趋紧，但不少开发商对于进军新的投资领域时，显然“不差钱”。

3 月 27 日，海沧区发改局介绍，海沧首支创投基金拟于近期成立。值得注意的是，该

基金的三家企业中，其中的两家均为厦门本土地产“龙头”企业集团——海投集团和新景地

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集团。

据悉，该创投基金预计 4 月份召开募集大会，规模为 2～2.5 亿元，将成为厦门首支专

门定向投资生物医药产业的基金。

“争取筹资 2.5 亿元，在 4 月底之前，资金会到账，并成立一个运营机构。”海沧发改

局相关负责人介绍。知情人士透露，目前已有 8000 万元资金到账，其另一合作伙伴为上海

冠亚投资，是一家具有外资背景的投资公司，在中国主要致力于实业投资、企业的兼并收购、

风险投资及境内外上市等。

对于巨资参与筹建基金、进军新的投资领域，新景地集团董事长钟江波表示，这是由于

其它领域没有较好的投资机会。

这一基金一旦成立，将以力求推动生物医药产业的实力企业上市作为主要使命。海沧区

发改局解释，生物医药产业是高投入、高风险产业，前期的周期非常长，但也伴随着高回报。

显然，房地产企业是做好了长线作战的准备。

一个月“热恋”三次 地产企业“紧追”股权投资

事实上，这是过去一个多月里，厦门地产企业与股权投资的第三次“热恋”。

早在 2 月 23 日，大洲控股集团与美国 ARC 基金投资公司，共同组建“厦门大洲宏弧投

资管理有限公司”，第一期投资规模为 5 亿元；一周后，同样是以房地产开发为主营业务的

五华集团，投资数千万元入股世达膜科技。

“与地产企业资金可以较快回笼不同，将钱转投其它产业，一般周期较长。”有业者表

示，股权投资的 大诱惑，则是一旦选准投资对象，则可能迎来数十倍的投资回报。让厦门

业界津津乐道的是，泉州的七匹狼集团，数次股权投资，均满载而归，其投资兴业银行更是

一口气获得数十亿元的回报。

显然，厦门地产企业进军股权投资的“冲动”，与厦门不少民营企业正摩拳擦掌冲刺上

市有关。目前厦门有几十家民营企业进入或处于上市辅导期，“十二五”厦门民营企业或再

掀一股上市高潮。

来自厦门市发改委的数据显示，2010 年厦门市 10 家企业在境内外资本市场上市融资、

再融资 79 亿元，2011 年厦门还将推动和引导更多优质企业上市融资。

“股权投资，往往被业界视为未来几年可能还有‘暴利’的一大领域。”上述业者表示，

一旦创投基金成功推动企业实现上市，就可以赚得盆满钵满。

值得注意的是，为弥补投资经验的不足，这些地产企业一般选择与专业投资公司合作，

强强联合。返回目录

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

私募助中国企业海外扩张 首支中国海外投资基金设立

3 月 28 日消息，世界资本挤破脑袋要进入中国，这厢却反向操作，想方设法让人民币

出海入股海外企业。这些私募股权基金（PE）意欲何为？

近日，亚欧联合资本与北京市金融工作局就在北京设立了首支中国海外股权投资基金。

“在中国企业海外并购屡屡受制约之际，需要一种新的战略思维，产业资本必须跟金融资本

结合。”北京安控投资有限公司执行董事王世渝如此解读，目前 PE 服务中国企业海外并购

重组是大势所趋。

首创人民币海外投资

近日，亚欧联合资本与北京市金融工作局就在京设立人民币基金的事宜签署了合作谅解

备忘录。北京市政府已同意与亚欧联合资本合作设立用于海外投资的人民币基金，以支持中

国企业的海外扩张。这意味着，我国首支海外投资人民币基金成立。

亚欧联合资本董事长和执行合伙人龙博望表示，他们募集的这支规模达 30 亿元人民币

的基金将全部投资海外企业。

旗帜鲜明地打出投资海外企业，这在发热的人民币私募股权基金市场引起不少的关注。

“我们相信 好的投资回报不是通过‘随大流’来获得，而是通过对投资趋势有敏锐的

洞察力和预测来获得。”龙博望认为，现在美元和欧元想进入中国做 PE 变得越来越难。2010

年由于融资货币汇率差异以及资本的有效配置等问题带来的资本过剩已经将近 100 亿美元，

这使得企业估值变得过高。

据了解，亚欧联合资本中国海外投资人民币基金的投资者（LP）主要是国企和民企。

龙博望将帮助有需要的企业，寻找在技术、品牌或者分销渠道领域拥有领先地位的盈利欧洲

企业。

“曲线救国”的技巧

当全球基金都向新兴市场聚焦，尤其进入中国市场之时，为什么亚欧联合资本却反向操

作？

龙博望坦承，希望这支海外投资基金可以为中国企业走出去提供一种新模式。他所说的

模式，即通过 PE 先占有少数重要股权，以此作为并购的起点。

汉能投资集团执行董事宋良静认为，这种先通过 PE 入股，等时机成熟再转手给国内的

战略投资者模式，是一种多赢的结果。

中国企业的海外并购市场遭遇壁垒。2008 年华为与贝恩资本合作收购 3Com，却没有通

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过美国审核。正因如此，宋良静看好海外投资基金的新模式。“在中国企业海外并购受到国

外严格审查的情况下，与国企直接入股相比，通过完全市场化 PE 入股再倒手。这叫‘曲线

救国’”。

“多数股股东一步到位也不一定是好的起点，因为有时候欧洲和美国企业会比较抵触。

这并不是因为中国的原因，而是因为中国公司并未被充分了解。我们相信少数重要股权作为

并购起点会带来一些优势：通过成为主要或者 大股东可以取得足够有效的影响力；可以激

励管理层的自主性，减少政治风险；如果合作成功可以增加股份。”龙博望表示。

风险不可小觑

但走出去的中国企业面临着全然陌生的产业环境，PE 并非是万灵药。

在北京安控投资有限公司执行董事王世渝看来，帮助企业走出去的 PE 基金需要做好国

内外产业资本的结合、国内外金融资本的结合，以及国内外产业资本与金融资本的结合。“这

些要求基金的操盘者具有较高智商和能耐，熟悉国内外的产业结构、现状和金融市场。”

此外，人民币基金投资海外还不可避免地涉及到换汇的问题。

服务过多家 PE 基金的美国凯威莱德国际律师事务所的李大诚律师称：“据我所知，到

目前为止人民币基金直接投资海外是不可能的。PE 这种组织形式在中国时间不长，外管局

的管理还没有这么快跟上。”

不过随着人民币国际化进程的加快，在温州等地已经放开个人投资海外的限制，加上北

京、上海等地为争夺 PE 中心，都有意在金融创新方面先行先试。业内人士表示，在目前的

监管条例之下，已经出现了一些变通的做法。

据悉，存续期 3 年的亚欧联合资本中国海外投资人民币基金，就是采取平行基金的运作

模式——在海外募集一个规模与 30 亿元人民币相当的欧元基金，通过亚欧联合资本的管理

把两个基金模拟成一个基金进行分配和清算。

“这种平行基金操作模式的好处在于，可以避免资本项目下的本外币大量进出兑换的问

题。美元基金进入中国时亦有采用。”上述业内人士称，“还有一种可能就是北京金融监管当

局对亚欧联合资本进行特别额度审批。”返回目录

江苏洋河酒厂出资 3 亿参与发起设立中金产业整合基金

江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“洋河酒厂”）第三届董事会第十三次会议于 3

月 29 日召开，会议通过了关于出资参与发起设立“中金产业整合基金（暂定名）”的议案。

洋河股份同意以自有资金 3 亿元参与设立“中金产业整合基金”（暂定名），成为该基金

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

的有限合伙人。基金总规模 50 亿元，基金还在筹备阶段。由中金佳成投资管理有限公司拟

作为管理人。中金佳成为中国国际金融有限公司全资子公司。

中金产业整合基金是一支以参与产业整合、参与以购买资产为目的的上市公司非公开发

行股份认购以及未上市企业股权为主要投资范围的有限合伙性质的投资基金。

公告显示，在审议本议案之前的十二个月内，公司没有将募集资金投向变更为补充流动

资金，也未将募集资金补充流动资金。公司承诺在此项投资后的十二个月内，不使用募集资

金补充流动资金或将募集资金投向变更为补充流动资金。

本议案尚需提交股东大会审议。如股东大会批准本议案，公司将适时与有关方面签署正

式投资协议。公司将就项目进展情况，及时履行信息披露义务。返回目录

中银粤财牵手设立股权投资基金 注册资本 1 亿元

3 月 29 日，由广东粤财投资控股有限公司（粤财控股）和中银集团投资有限公司（中

银投资）联合发起设立的中银粤财股权投资基金管理（广东）有限公司（下称“中银粤财”）

及广东中小企业股权投资基金有限公司在广州正式成立。中银粤财注册资本 1 亿元，其中，

粤财投控（中方）出资 6000 万元占 60%股权；中银投资（外方）以等值 4000 万元人民币

的港币出资，占 40%股权。

作为广东省政府授权经营的金融性控股企业，粤财控股管理资产规模超过 1600 亿元。

而中银投资系中行旗下全资附属机构，先后参股渤海产业投资基金、中国基础建设和交通基

金等投资，成为中国银行对外直接投资和投资资产管理的载体，投资资产规模超过 500 亿元。

据粤财控股董事长梁棠介绍，中银粤财目前主要管理的基金是广东中小企业股权投资基

金，该基金由粤财控股旗下广东省融资再担保有限公司和中银投资旗下中银投资资产管理有

限公司共同发起设立，基金规模为 50 亿元，主要投资于广东省内优质中小企业和战略性新

兴产业。返回目录

南京文化创业投资基金正式成立

3 月 29 日，南京文化创业投资基金正式成立，这一初始规模为 1 亿元的投资基金将主

要用于扶持本地文化类企业上市。在成立仪式上，该创投基金宣布入股南京乐博乐器公司。

据了解，这一基金是由南京市文化集团与南京市高新技术风险投资公司联合南京今维宁

投资发展有限公司、南京三宝科技股份有限公司、江苏四方文化实业集团有限公司、德兰集

团有限公司等共同发起设立的文化类创业投资基金。这一基金主要投资方向为出版传媒、文

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

化产业连锁、动漫网络游戏、数字音乐及电影、移动多媒体等新兴文化产业。

据介绍，在未来 3～5 年，南京文化创业投资基金将在打造乐博琴行上市的基础上，继

续扶持 2～3 家有一定规模、管理规范、发展前景较好的文化类企业上市。返回目录

广东成立文化产业投资基金 或比专项资金更有钱景

3 月 30 日消息，近日，广东文化产业投资基金的组建工作正式启动，据了解，其基金

总规模为 50 亿元人民币，首期规模 10～13 亿元，由工商银行广东分行、南方报业传媒集团、

南方广播影视传媒集团和工银国际投资管理有限公司等发起，初定于 2011 年 6 月底正式成

立。

这并非个别现象，据了解，投资基金已经成为国内文化产业重要的融资渠道之一。而随

着浙江东方星空文化基金、上海华人文化产业投资基金等文化产业投资基金近两年在市场上

的频频出手，国内文化产业基金引来了越来越多的关注。

第 11 支文化产业投资基金

这支正在组建的广东文化产业投资基金将成为国内第 11 支文化产业投资基金。据统计，

在 2009～2010 年间，国内共组建了 10 支产业文化投资基金。而据文化部的不完全统计，目

前已募集及已设立的文化产业投资基金超过 300 亿元，一个覆盖全国的文化产业金融服务体

系正在逐步建立。

资料显示，这 10 支基金多数由地方政府主导设立，其投资范围为基金所在地区的文化

企业。其余少数则是“民字头”的基金，如中国炎帝发展基金是设立于香港、投资于湖南及

全国文化产业的投资基金；浙江泛城文化创意产业基金是由泛城科技有限公司发起的一支文

化产业孵化基金。此外，据了解，北京、山东等地也正筹备由政府主导设立的文化产业基金，

单支基金的规模将在 10～30 亿元之间。

截至 2010 年底，已设立的 10 支文化产业投资基金有一半仍在募资当中。据调查发现，

目前仅有东方星空文化基金、华人文化产业投资基金、江苏紫金文化产业发展基金、中国影

视出版产业投资基金、中科·安广股权投资基金 5 支向外界透露过自己的投资案例。

“我国近几年机构投资者规模和市场成熟程度都有了很大发展。保险公司、政策性银行、

商业银行、证券公司等金融机构都希望介入产业投资基金。虽然文化产业投资具有高风险性，

但从整体来看，它也是 具潜力的投资对象之一。”中融国际信托有限公司信托业务部信托

经理房伟标说。

同时发现，投资基金和其他形式的金融支持一样，偏爱“不差钱”的文化企业。据了解，

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

浙江东方星空文化基金组成后的首批意向投资对象分别是浙江横店影视制作有限公司、杭州

宋城旅游发展股份有限公司等文化企业。实际上，横店和宋城都是实力雄厚且“不差钱”的

文化企业。东方星空为何不选择众多“嗷嗷待哺”的中小企业，反而选择了“不差钱”的“大

牌”？业内人士表示，并非投资基金“嫌贫爱富”，只投“大牌”，而是因为文化产业和一般

产业相比，具有成长周期较长、收益滞后等特点。而东方星空作为浙江省首支文化创意基金，

在选择第一批投资对象时首先要考虑的是项目的稳健性和成熟性。

弥补专项资金之不足

近年来，根据国家有关支持文化产业发展的财税政策，不少省市设立了文化产业发展专

项资金。例如广东省就设立了总额为 2 亿元的广东文化产业发展专项资金，在促进广东文化

产业发展上起到重大作用。但专项资金在性质上和资金数量上都有局限性，如多数省市设立

的文化产业专项资金其资金总额 高也不过亿元，而投资基金动辄都是 10 亿元以上。因此

单靠文化产业专项资金的运用范围和方式，难于对整个文化产业的发展起到全面的资金催化

效应。而各种文化产业投资基金正好弥补了这个空缺。

据房伟标介绍，产业投资基金与一般意义上所认知的风险投资基金的定位是不同的。资

本市场上，作为重要的融资工具，基金是相对较长的资本链，与风投不同，产业投资基金多

注重“产业”而非“创业”，具有明确的产业导向，多投资于已经产业化、规模化的企业，

特别是处于成长中后期向相对成熟期发展的企业，或者风险性较小、收益稳定的产业基础建

设等。“这也就能解释目前已成立的文化产业投资基金‘忽视’中小文化企业的原因了。”

同时，产业投资基金的投资与产业的成长期和扩张期相适应，这是比较符合国内文化产

业所处阶段的特征。广东省社会科学院产业经济研究所研究员向晓梅表示：“因为要使中国

文化产业能够面向全球化的国际竞争，必须要推动文化产业快速由成长期进入扩张期。文化

产业的投资特点是投资周期长、投资所需资本较多且较为分散，需要长期稳定的资金支持。

并且中国文化产业中处于主导地位的是国有企业，产业投资的政府导向性较强。因此，文化

产业投资基金必须与文化产业的这些特性相结合，选择管理方便，稳定性比较强的组织形式。

因而，产业基金相对风险基金而言更符合中国文化产业发展的需要。”

政府角色至关重要

根据目前的文化产业投资基金募资情况以及投资情况而言，大部分文化产业投资基金的

投资主要领域尚未明晰。“一方面是由于大部分的募资未到位，另一方面也是因为文化产业

基金成立时间短，操作经验少，并且在国内属于首次尝试，无先例可循。”房伟标表示。

此外，如何对国有文化产业投资资金监管，也对非国有基金投资者影响较大。业内人士

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

也担心，如果基金与基金投资两个层面都严格适用国资监管模式，则可能限制基金投资决策

的灵活性以及相关资产的流动性。

目前虽然已有 10 支文化产业投资基金，但其在国内仍处于起步阶段，尤其是多数基金

为政府主导，因此不管从何种角度来说，政府的角色定位都至关重要。“政府应该是资金供

给者、政策支持者和监管者三个角色。一方面，政府应该通过资金注入和政策支持，扶持文

化基金的发展，并建立起协调、统一、高效的审批与运作监管体系，以确保基金投资者权益。

另一方面，文化产业投资基金作为按市场原则运作的商业性投融资主体，政府不宜干预其具

体运作，而只能通过相应的财政金融政策对其加以必要的扶植。”向晓梅表示。

也有业内人士指出，对于目前发展并不成熟的文化产业投资基金，要制定相关引导基金

投向和扶持基金发展的税收优惠、豁免及财政贴息等政策，制定文化产业投资基金监督管理

办法和基金投资绩效评估体系；制定鼓励投资文化产业目录及融资申报标准等配套政策和措

施。

“同时应该大力培养文化产业投资基金复合型专业人才。突出产业基金‘行家投资、专

家理财’的特点，大力培养一批既熟悉文化产业的发展规律又具备基金投资和管理专业知识

的复合型人才。”向晓梅说。返回目录

4 亿元创投基金将落户宝鸡高新区 扶持中小企业上市

3 月 30 日获悉，陕西省新材料创业投资基金将落户宝鸡市高新区，4 亿元创投基金将为

新材料企业发展和中小企业上市打通投融资瓶颈。

宝鸡市高新区是 1992 年经国务院批准设立的国家级高新技术产业开发区。近年来，宝

鸡市高新区不断推进产业聚集、技术创新和环境建设，开发面积由 1.49 平方公里拓展到 35

平方公里，经济总量已占宝鸡全市的三分之一。

宝鸡市高新区的很多企业，尤其是科技创新型中小企业，仍面临缺乏充足现金流、融资

难、发展后劲不足的问题。

这些企业往往缺乏抵押物，无法担保融资，而传统银行出于控制风险，在资金的支持上

非常谨慎，因此，他们迫切需要股权投资。

为尽快打通这一瓶颈，宝鸡市高新区及时转变思路，通过省创业投资引导基金的政策扶

持，争取到省上的 5000 万资金，又吸引本地大企业、创投基金公司等作为股东，计划成立

资金规模为 4 亿元的创业投资基金，为陕西省特别是宝鸡市具备高科技和高回报率的新材料

企业及中小型企业，提供风险投资等多种形式的股权投资。

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

30 日，总出资 3 亿元的各方股东在宝鸡市高新区召开了第一次股东大会，讨论了出资

协议、管理模式、分红办法及董事会构成等事项，并确定了对宝鸡市内企业投资额超过基金

总额 60%的原则。

宝鸡市高新区党工委书记、管委会主任王琳透露，3 亿元出资将于 4 月底前到位，接下

来他们将把基金成立方案提交国家发改委评审，评审通过后，还将争取到国家的 5000 万资

金。

据了解，这一基金将实现市场化运作，项目选择实行双向互动，企业可向创投基金提出

申请，基金也会筛选有潜力的企业， 后由专家评审委员会决定投资的额度及方式，帮助企

业做大做强。

“‘十二五’期间我们将扶持几十家中小企业上市，创投基金的成立将在这个目标上起

到重要作用。”王琳说。返回目录

海航联合汉鼎设立规模 50 亿私募基金 投资物流服务等行业

中国海南航空集团旗下大新华投资和汉鼎亚太基金 3 月 30 日宣布，共同成立一支 50

亿元人民币的私募股权投资基金，将主要投资于物流、服务及消费行业。

海航集团董事局陈峰董事长表示，此次双方再度牵手合作，意在募集管理成熟的较大规

模基金，组建业内知名的国际化管理团队。海航集团及大新华物流将从项目资源、投资管理

等方面对合作基金进行支持，汉鼎亚太将从基金专业管理团队的投资经验，海外资源等方面

优先支持该合作基金。合作双方将在实现企业自身的发展战略和经营目标的同时，为物流金

融体系创新和物流产业的优化升级做出积极尝试。

海航集团以航空运输业为主体，产业覆盖航空运输、旅游服务、机场管理、物流、酒店

管理、金融服务、地产、商贸零售、航空食品和其他相关产业。当前，集团资产总值超过

2100 亿人民币。汉鼎亚太为亚洲居领导地位的私募股权投资公司，由徐大麟博士创办。自

1985 年成立以来，汉鼎亚太成立 23 支基金，累计管理资金已高达 27 亿美元。返回目录

国内首支私募合伙制对冲基金海集方成立 已完成募集

4 月 1 日消息，国内第一支私募合伙制对冲基金“海集方”日前完成募集宣告成立。

该合伙制对冲基金依《合伙企业法》由不超过 50 位投资合伙人组建，其普通合伙人及

管理人为上海富晶资产管理中心。

上海富晶资产管理中心执行合伙人、总经理王林及其团队在 2010 年 4 月 16 日股指期货

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

上市第一天率先进场拿下期现套利第一单。

该合伙制对冲基金引入银行资产托管及第三方风险控制机制，由东海证券及东海期货提

供经纪服务，使用龙软信息 DTS 技术平台。

“海集方”对冲基金投资策略为市场中性，以股指期货期现套利为主要投资模式，追求

低风险的绝对收益。返回目录

投资案例

5151 团购网再获千万投资 创始人为在校学生

由中山大学在校学生潘文伟一手创办的团购网站 5151 团，至 2010 年上线以来，得到了

很多网友的追捧，目前，网站注册用户已经超过 60 万人，每天活跃的用户也超过 1 万人，

一跃成为华南地区 大的团购网站。

3 月 21 日，5151 团于中国大酒店钻石厅举办了隆重的周年庆典，公司负责人潘文伟在

周年庆典上发布了全新的战略规划，宣布获得浙商 1000 万元现金注资，并和国内化妆品行

业中率先专注于电子商务的 VANCL 化妆品（www.pf.com.cn）达成战略合作关系。

潘文伟是在 2010 年 3 月份出任中山大学创业大赛“赢在中大”初赛评委的时候，接触

到的这个项目，当时他就觉得这个模式很好，决定投资这个项目，于是就有了后来的 5151

团。

“3 月份开始接触到这个项目，4 月份网站就上线了，那时候团购行业刚刚起步，我们

是全国第五家上线的团购网，大家都还不知道什么是团购网站。”潘文伟说：“我们是 5 月份

得到的第一笔投资，2000 万元，这之后 5151 团就进入了高速的发展期，到 6 月份，我们已

经在全国开设了 100 个城市分站，规模远大于当时的美团网和拉手网。从 CNZZ 站长统计

的数据来看，5 月中旬到 6 月中旬，我们的网站流量一直都是高于美团网和拉手网的。”

据悉，在网站成立初期，5151 团除了技术部门之外，其他部门均以学生团队为主，成

立初期，团队有 9 个人，到 6 月中旬，团队已经发展到 300 多人。

股东意见分歧，网站发展一度停滞

公司创始团队里学生太多，缺少经营，成为了团队的一个致命的弱点。

6 月份，团购进入了一个高速的发展期，几家团购网站斗得非常激烈，拉手网为了和 5151

团竞争地方市场，在全国多个站点，都出现了和 5151 团同期推出同一款产品，然后以低于

成本的价格进行销售的情况。5151 团已经小有名气，国内多家知名投资机构开始与 5151 团

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

接触，包括盛大投资等。

6 月底，潘文伟在哈尔滨出差，准备和黑龙江电视台都市频道进行合作，开拓东北三省

市场，突然接到电话，说公司法人冻结了公司的账户，公司很多业务无法正常开展了。

“当时我整个人都懵了，立刻联系了公司的投资人，然后结束了手头还在谈判的工作，

飞回了广州。当时公司的法人是在校大学生，也是一个富二代，项目 初是他发起的，后来

的投资他也有参与，出了一部分资金，所以当时他是 大的股东。我们之间的问题也不是没

有预见的，因为公司实际运营都是我在操作，包括市场开拓，融资洽谈等。因为没有经验，

他也就没有参与我们的实际运营。当时公司里的学生团队都是他带进来的，也都是他的好朋

友。因为学生经营缺乏，并且难于管理，我便开始逐一清理学生成员，希望搭建一个专业的

团队。这引起了他很大的不满，大家的想法就开始分歧，后来逐渐衍生成防备心理。我从哈

尔滨回到公司以后，他就罢免了我的职位，但是我们的投资人不同意他的做法，大家进入了

僵持阶段。”潘文伟表示：“事情发展到 后投资人就撤资了，我辞职离开了 5151 团。大约

是 7～9 月份的事吧，公司开始走下坡路，地方站都关掉了，到 9 月中旬就只剩下广州站。

后来他看到公司巨亏了，他也撒手不管了，剩下 10 多个从公司创立开始就进入公司的同事，

艰难地维持公司的运营，毕竟也是他们的心血，谁都不甘心。”

重回 5151 团，实施新战略获高速发展

国庆假期，5151 团的同事找到潘文伟，告诉他因为公司负债，原来的法人愿意将公司

转让出来，只要接手人愿意替公司解决债务问题，同事们希望潘文伟能重回 5151 团。

当天晚上潘文伟就在自己的住所约见了留下来的所有同事，大家聊了一个晚上，潘文伟

决定重回 5151 团。

那段时间，潘文伟自己拿出了一笔资金，解决了公司的债务问题，然后根据自己的资金

实力调整了公司的战略方向，由实体的团购转向百货的团购。

10～12 月份，5151 团的销售额成倍的增长，12 月份，注册用户突破 50 万，月销售额

突破了 100 万。

新年之后，潘文伟和他的团队认真分析了注册用户的情况和产品的销售情况，决定将

5151 团重新定位，主打女性丽人市场。在潘文伟的努力下，网站获得了浙商 1000 万元的投

资，并邀请了广州知名的平面设计师对网站进行了改版。

“我们现在每个月的销售额都在以高于 30%的速度增长，2010 年，我们全年的销售额

是 500 多万，2011 年应该会在 3000 万左右，甚至更高。我们现在已经在广州建立了自己的

仓库，从 3 月 21 日开始，我们将会自己采购、验货、仓储与发货，这样我们可以让我们的

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

用户以更低的价格体验更好的质量与更快的物流。我想再给我们两年吧，我们希望做中国

年轻的上市公司”潘文伟的眼里充满了希望。返回目录

广州天创鞋业获 IDG 注资近 1 亿元人民币

3 月 25 日，广州天创鞋业有限公司和 IDG 资本在广州太古仓完成了战略合作签约仪式，

广州天创鞋业有限公司将获得 9700 万人民币的投资。

IDG资本是 早进入中国市场的国际投资基金之一，目前管理着 25 亿美金和 35 亿人民

币。自 1992 年以来，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、

物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等 200 家各行业的优秀企业。据悉，此次IDG资本

将用其管理旗下的和谐成长基金和IDG-Accel成长基金作为投资主体，和谐成长基金是IDG

资本 2010 年募集完成的人民币基金，募集资金 35 亿元，其中社保基金投资 12 亿元。返回

目录

斯波帝卡获联想投资 A 轮融资 将开拓线下渠道

3 月 26 日，国内美式休闲男装的领导品牌斯波帝卡与联想投资在厦门共同宣布，斯波

帝卡正式获得后者 A 轮投资。藉此，斯波帝卡将大力拓展其线下渠道。

该消息是在斯波帝卡新品发布会上对外正式披露的。斯波帝卡创始人吴诗辉、联想投资

董事总经理刘二海共同出席了发布会。

2010 年，中国电子商务市场发展异常火爆，投资电子商务呈现“井喷”状态，行业中

的佼佼者——凡客、麦包包等都拿到了一笔不小的融资。国内领先的线上男装品牌斯波帝卡

同样得到了风投的青睐。

斯波帝卡是斯波帝卡（厦门）服装有限公司推出的男装品牌，该公司是一家集产品设计、

开发、生产、营销一体化的品牌服饰企业，拥有强大的生产基地做后盾。近年来，借力快速

增长的男装市场和电子商务，斯波帝卡成为国内电子商务的领先企业。

作为男装电子商务的开拓者，2008 年，斯波帝卡即进驻亚洲 大的网络购物平台淘宝

网，成为第一批商户。随后，斯波帝卡又广铺销售网络，在互联网 98%以上的大型购物平

台进行线上销售。

短短几年，斯波帝卡凭借其精准的市场定位、国际化的高品质以及高性价比，获得众多

消费者的热烈追捧，并成为各平台时尚男装的领军品牌。并且，斯波帝卡曾获国家电子商务

协会“全球十佳网货品牌”、“ 具创业精神网商”等诸多荣誉。

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

斯波帝卡的迅猛发展，吸引了众多风投的注意力。“陆续和我们接触的风投将近 30 家，

联想投资并不是所有风投中出资 高的，但 后我们选择联想投资，看中的是联想投资的品

牌和背景。”斯波帝卡的创始人吴诗辉说。

据悉，联想投资已在网购企业的投资上有所斩获，曾投资同样发迹于淘宝的网购品牌麦

包包。

“有联想投资助力，斯波帝卡将迎来更快的发展势头。”吴诗辉透露，联想投资的首轮

资金，将主要用于供应链管理和营销推广，以及引进高端人才，扩建仓库和扩大生产规模等。

吴诗辉坦承，斯波帝卡自创立以来的迅速发展，主要得益于覆盖全网的多渠道销售，以

及集产品设计、生产、营销一体化的产业链。接下来，斯波帝卡会着力发展连锁实体店，2011

年，将力争在全国开出 80～100 家实体门店。

“实体店重在用户体验上下工夫，更多强调服务的多样化，运用线上线下的互动营销新

模式，保持斯波帝卡的优势和领先地位。”吴诗辉称，在网购爆发之年，联想投资将助力斯

波帝卡实现销售 4 倍的增长。返回目录

戏逍堂获注资做“直营” 京城话剧业迎来风投第一单

3 月 28 日消息，风险投资（包括 VC 和 PE）进入电影产业已不是新鲜事，但近日北京

戏逍堂在其即将启动的大型院线计划中吸引到了一笔大型风险投资，这是京城话剧和风投联

姻的第一例。风投俨然已有进入话剧产业的趋势，各团体经营者们对风投也有自己的看法。

戏逍堂：借力资本做“直营”

由于和投资方的保密协定，戏逍堂不能单方面公布投资方和投资的具体规模，但其堂主

关皓月表示，正在经营的戏剧院线将一改戏逍堂以前通过版权联盟方式把话剧产品输出到全

国各地的情况，所有在建和拟建剧院都将进行直营。

“我们预计在三年内开设 100 家剧场，2011 年先行启动第一期 11 家剧场。剧院院线名

称叫戏逍堂巨像戏剧艺术院线。”关皓月介绍，戏逍堂除了枫蓝剧场之外，在北京又将新开

两家剧院，它们分别位于东方梅地亚中心和机场生活区，并且将在全国率先投入运营，演出

其经典戏剧《有多少爱可以胡来》。“我们的院线概念跟商业地产非常相似，就像电影院线要

占领都市 繁华地区的资源一样，我们的标准也是选在市中心，办公楼日租金每平方米 10

元的楼盘我们也会进驻，这与目前电影院选址的楼盘租金差不多持平。”关皓月解释着自己

抢夺市中心资源的高标准。而这么大规模的投入，无疑也在衡量着戏逍堂的运营能力，其投

入产出比能否满足以“逐利”为目标的风投的需求呢？

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

“相较于电影，话剧确实还属于微利行业，但做成规模潜力无穷。而且我们的院线将不

止运营戏逍堂的戏剧。”关皓月解释，未来院线可以做成三种业务，作为保本生意的租赁，

他当然不会放弃，与此同时，他也正在跟一些电影版权方洽谈，未来也会在剧院内播放电影。

“我们播的电影必须符合文艺院线的气质，以老电影和文艺片为主。”而第三块业务，剧院

也将具备话剧演出、艺术培训、会议活动等多重功能。

在实践“院线制”之前，戏逍堂对外扩张主要是依靠版权加盟的方式，把戏逍堂出品的

戏剧交给外地演出商操作。“但加盟的合作形式松散，而且对演出商难以控制，长期下来对

戏逍堂的品牌也会造成伤害。”在为自己的话剧找演出场地之时，也使戏逍堂饱受“扼喉”

之苦。之前三年多他们一直在北京人艺演出，不仅是场次不固定，他们也不再愿意跟人争抢

剧场，因此之前就盘下了枫蓝剧场。

对于院线的盈利前景，关皓月信心满满：“从 2011 年的投资规模看，2011 年就能实现

盈利。”他认为，通过几年的市场打拼，他们已经积累了 30 多出剧的自有版权，也可能通过

跟演员经纪公司和话剧工作室长期合作，而盘聚下 100 多个演员的阵容，已经具备在多地同

时演出的能力。

“引入风投是压力也是考验。通过直营，我们相信自己有实现盈利的能力。”关皓月直

言，他的角色也已不再是戏剧出品人，而是一个公司的运营主体，未来的路有挑战也有希望。

风投目光：聚集话剧产业

繁星戏剧村董事长樊星表示，他们将在全国开始的戏剧院线，目前前期投入都靠他们的

自有资金，但由北交所出面为其介绍的两家风投机构他们也在接洽中。

“应该说，风投对开心麻花的关注一直都有，也有风投机构明确表示想投资我们公司。

银行也有给我们的授信，但我们一直没用，开心麻花主要先想把自己做成依靠自身现金流进

行良性运转的公司。”开心麻花总经理张晨则表示，开心麻花 2011 年的重点仍是在北京继续

做强品牌。张晨表示，他们的工作重点一直是戏剧出品，在整个文化产业来讲，还属于轻资

产公司，目前院线投资可能需要大资金，但他们主要是跟剧院合作，并没有想法要亲自去做

院线。

作为开辟了戏剧贺岁档的一家老牌民营话剧公司，同样要面临民营团体“找演出剧院难”

的问题。而张晨表示，他们正是通过“低成本低压力”的剧院联盟方式，巩固自己在北京阵

地的地位。“2010 年的《乌龙山伯爵》在 2011 年初的贺岁档上表现依然不俗，我们除了继

续加强开心麻花既有的‘戏剧贺岁档’品牌，也在通过跟剧场的合作使自己能保持在全年演

出的状态。”张晨介绍，在攻占剧院这个“终端”窗口上，通过几年“话剧贺岁档”在海淀

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

剧院的演出，他们双方已经成为战略伙伴，海淀区政府也给这个“做火”了海淀剧院的民营

团体以更多支持。2011 年，他们更盘下了地质礼堂，已经开始运营。

“我们想先把品牌做大。”张晨认为，目前他们的内容出品很强，和剧院的合作也很顺

利，关键在于品牌。品牌强了，民营团体不用再忧心“找剧场难”的问题，因为剧场自然会

同你合作。这样，从内容生产到输出就实现了良性循环。

2011 年开心麻花已不再满足于出品“贺岁话剧”，他们更涉足被业内视为“赔钱玩意儿”

的音乐剧，处女作《爷们儿》已经在地质礼堂开演。“要做一个成熟的戏剧品牌，不可能一

窝蜂地做同一门类，需要着眼于未来。我们和投资方都了解，音乐剧的开发周期和生命周期

都要比话剧长，是一个长线投资和回收的过程。”这番话似乎在解释张晨的“风险投资”意

识。“我们只是目前不需要风险投资，并不是拒绝，说穿了任何文化产业都是风险投资，一

个公司不可能所有剧都盈利，一个项目的成败对于一家想做长期的公司来说并不应该特别看

重。”张晨说，事实上，他们也一直在做着“风险投资”侧重的投资回报比的衡量，即使是

像音乐剧《爷们儿》、《白日梦》这样的“风险项目”，他们也有信心在两三年之内把它们做

成良性循环的产品。

话剧：应谨慎接触“资本”

对于自己是否需要风险投资的介入，自己是否做好了迎接资本的准备，据了解，北京市

场一些初具影响的戏剧品牌，都已经在心里算过一笔账。

“从目前来看，我们不需要大资金投入。作为一个剧目出品公司，我们都靠自有资金滚

动积累。”哲腾文化制作人傅若岩认为，要吸纳大资本关键看产业的规模。从目前看，戏剧

市场的环境还不是很好，整体回报率低，需要长时间培养，这恐怕不是风投所喜欢的。“其

实现在国内已经有初步的金融体系，话剧也可以从中借力，但是我觉得，现在的话剧产业，

不是产品好不好的问题，而是大的文化环境的问题。”傅若岩说，别看北京 2010 年年产剧目

300 多部，政府和业界对戏剧的投入资金在增量。但据某行业机构数据显示，北京市看话剧

的人群才 150 万人，还不如北京市的汽车数量多，戏剧的消费环境并不乐观。“更何况戏剧

还有不可复制性，包括找剧场难，如果一年的演出量都保证不了，当然谈不上盈利。”对傅

若岩来说，踏踏实实地做好戏剧出品，保持公司良性运转，是目前的关键。

道略文化产业研究中心咨询总监毛修炳认为，话剧吸引风投需要谨慎。“以电影院线做

参考，其商业模式非常简单，因为影院建好之后，院线通过简单的拷贝发放就可以做到全国

同步放映，但演出面临诸多特殊情况，比如剧院建好以后是否有大量有品质的剧目可以演出，

对演出人员的水平管理、各地文化需求和口味差异等，要实现产业化操作，比电影产业要难

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

上加难。”返回目录

卓越教育获红杉逾千万美元注资

华南课外辅导培训机构卓越教育与全球投资基金红杉资本 3 月 29 日在广州正式签署融

资合作协议。据融资协议，红杉资本将向卓越教育注资逾千万美元。

卓越教育此次获得红杉资本的注资，是继 2007 年与达鑫投资进行首轮融资后，成功进

行的第二轮融资。

在融资签约仪式上，卓越教育总裁唐俊京表示，红杉资本注资后，卓越教育或有望比预

期计划提前实现上市，成为华南首家上市的教育机构。

卓越教育成立于 1997 年，目前已经发展成为华南 大课外辅导培训机构，在广州、上

海、深圳、成都等国内一线城市拥有 76 间教学中心，年培训学生超过 26 万人次。返回目录

浙江天堂硅谷 1500 万元抢饮浙江绿茶 打造绿茶第一股

一笔总金额为 1500 万元的风投资金即将打破浙江茶行业多年的沉寂。

3 月 29 日，浙江天堂硅谷股权投资管理有限公司与杭州山地茶业有限公司正式签约，

由天堂硅谷注资 1500 万元给山地茶业，成为资本与浙江绿茶的首次牵手。

天堂硅谷缘何牵手山地茶业

据了解，山地茶业是杭州近年来快速崛起的现代化茶叶制造企业，是目前杭州专业的西

湖龙井茶种植、加工企业之一。其在杭州龙坞有 50 亩西湖龙井茶种植基地。就种植面积、

生产能力来说，山地茶业并不是杭州 大的龙井茶生产企业。天堂硅谷为何投资山地茶业？

更让外界费解的是，风投资金一般比较垂青成长型高的科技、制造类项目。作为 2010

年度浙江本土排名第一、全国排名前十的投资机构，天堂硅谷缘何选择了一家农业企业？

“我们选择投资对象看中的是人和事，山地茶业拥有优秀的管理团队，还有西湖龙井这

张金名片，今后走产业化道路，可以打破以往茶业小而分散的格局，未来还是有前景的。”

天堂硅谷股权投资管理有限公司执行总裁蔡杭卫表示，农业不同于新兴制造业或者传媒

业，现在投资的农业项目相对而言还处于早期、中期，不一定马上就立竿见影，还有很长的

路要走。

1500 万将用于收购项目

山地茶业能吸引到风投的垂青，前提是自己有“两把刷子”。

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

据了解，山地茶业聚合了一大批出身于医药行业的营销管理高手，短短 4 年时间，已经

将山地牌西湖龙井打造成为与二三十年历史的老字号并驾齐驱的品牌。

杭州山地茶业有限公司董事长刘志荣也毫不掩饰自己是半路从医疗行业转行到茶叶行

业的。

另外，山地茶业还有一招“杀手锏”。2011 年初，山地茶业接手管理了绍兴御茶村茶业

有限公司，目前正在对该公司进行收购。

通过查阅资料发现，绍兴御茶村茶业有限公司是 1993 年成立的一家中日合资企业，是

全球 大的绿茶种植和加工企业，拥有中国面积第一的企业直管茶园 1 万余亩，是康师傅、

统一、联合利华等茶饮料巨头的原料茶供应商，是中国茶饮料和含茶食品企业身后的“隐形

冠军”。

刘志荣称，1500 万元的风投资金将用于完成绍兴御茶村的收购项目。“御茶村一年生产

3500 吨绿茶，相当于西湖区所有茶叶产量的 5 倍，我们要把这个产地盘活，满足世界对绿

茶需求的高峰。”

天堂硅谷注资 目标直指上市

据了解，目前，全国只有云南一家普洱茶企业在香港上市，国内资本市场尚没有茶企业

的身影。因此，山地茶业获得注资后马上受到资本市场的关注，纷纷看好这只未来的“中国

绿茶第一股”。

在 29 日的签约仪式上，天堂硅谷方面也直言，助推山地茶业上市是 终目标。具体什

么时候上市，上哪个板块，现在还没有具体细化。

不过刘志荣在获得风投后的感言倒是透露出山地茶业未来的发展方向。他说，未来几年，

将借助风投把杭州山地品牌运营模式复制到绍兴御茶村，三年后，准备复制到全国其他产茶

地。用五到十年的时间，让山地茶业在中国乃至世界小有名气。

“龙井茶这三个字不亚于贵州茅台、青岛啤酒，浙江绿茶的知名度也不低于金华火腿，

这两块品牌都非常值得投资。”浙江省农业厅经作局局长毛祖法说，浙江绿茶产量全国第一，

出口量也比较大，知名度和地位都相当高。他希望天堂硅谷和山地茶业的首次牵手，能吸引

更多的资本关注浙江茶企。返回目录

雅润传播 3 月完成第二轮融资 秉原秉鸿海通开元入股

3 月 29 日消息，上海雅润文化传播有限公司（以下简称“雅润传播”）3 月完成第二轮

融资，投资方包括上海秉原秉鸿股权投资管理有限公司、海通开元等。

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

据悉，此次融资所得将用于进一步购买电视媒体资源，打造国内二线电视媒体经营平台。

此前，雅润传播引进了北京嘉诚资本、深圳高特佳等投资机构。

上海秉原秉鸿股权投资管理有限公司首席合伙人孔强表示，雅润传播所处传媒行业属于

国家重点支持行业，发展潜力较好，同时雅润传播管理团队优秀，有丰富的广告行业从业经

验，对国际 4A 广告公司和国内电视台的业务需求有深刻理解。

雅润传播成立于 2005 年，是一家专业从事广告代理的传媒企业，是国内 大的二线电

视媒体广告代理企业，已经形成跨区域的电视媒体资源网络，电视媒体经营能力处于行业内

领先水平。返回目录

中国人寿富兰克林等斥资逾 2 亿港币入股第一视频集团

3 月 30 日消息，第一视频集团有限公司宣布分别与中国人寿富兰克林资产管理及与

Evenstar 和复耀订立认购协议，以港币 2.26 元代价，合共认购公司 9000 万股新股，是次认

购所得款净额约为港币 2.03 亿元。

根据协议中国人寿富兰克林将认购 8000 万股新股份，紧随认购后，中国人寿富兰克林

将占本公司股票总发行量 3.05%，至於 Evenstar 和复耀将分别认购 9 150 000 股及 850 000

股本公司新股份，分别占紧随认购后之本公司股票总发量 0.35%及 0.03%.

第一视频集团董事局主席张力军认为认购事项是公司扩大股东基础、巩固本公司的资本

基础及财政状况及为日后业务发展的良机，将利用认购事项所得款项净额作为进一步扩充本

集团的中国博彩业务、为潜在收购机会提供资金及作为本集团一般营运资金。返回目录

京东商城获俄罗斯风投 5 亿美元融资 或于 2013 年上市

3 月 30 日，京东商城 CEO 刘强东在其搜狐微博确认，京东商城获得俄罗斯投资集团

DST（Digital Sky Techghonies）5 亿美元融资，而 C 轮融资的总额远超 10 亿美金，DST 成

为京东本轮融资投资 多的基金。京东商城 早或于 2013 年在香港或美国上市。

DST是一个总部位于俄罗斯莫斯科的投资集团。公司是俄罗斯和东欧互联网市场的主要

投资商。拥有众多互联网公司并占领超过 70%的互联网市场。主要投资的公司包括大型的

社交网站Vkontakte、俄语的互联网门户、邮件和社交网络公司Forticom等。返回目录

汉理联手凯欣与阿里注资宝尊 打造电商运营服务品牌

3 月 30 日消息，汉理资本旗下汉理前景基金近日宣布，已联手凯欣投资与阿里巴巴创

投共同投资上海宝尊电商，欲打造中国电子商务运营服务第一品牌。

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

宝尊电商成立于 2007 年，在短短几年里，公司业务依托电子商务的大潮，迅速崛起，

替众多世界 500 强品牌运营其官方商城以及”淘宝商城”旗舰网店。目前已开辟并提供五大

频道电商运营服务：Life Style（生活家居频道）、Outlets（精品折扣）、Fashion（时尚服饰）、

Technology（电脑数码）以及 Construction（建材）。公司还运营淘宝商城“淘特莱斯”折扣

商城。

宝尊电商董事长/CEO 仇文彬表示，电子商务近来发展迅猛，传统品牌商纷纷“触网”，

而宝尊在理解品牌商客户需求（尤其是供应链管理方面）以及网民消费需求方面有多年的积

累，凭借阿里巴巴的战略支持，此时公司引进知名的凯欣投资与汉理前景，欲共同打造中国

领先的电商运营服务体系，为电子商务的健康发展与持续繁荣做力所能及的事情。

汉理资本董事长钱学锋表示，汉理前景有幸联手国内电子商务龙头企业阿里巴巴的创投

部门和知名国际基金凯欣投资，与宝尊电商结为合作伙伴，助其成长、腾飞，也为中国电子

商务贡献绵薄之力。

汉理前景是汉理资本旗下第一支人民币基金，总规模为 1.5 亿元，专注投资国内高成长

型、“低碳、创新、科技”驱动型企业，侧重“新能源、节能环保、新消费和新媒体”产业。

自 2010 年 10 月成立以来，汉理前景已投资多利农庄、神雾热能、摩威水环境、宝尊电商与

小马奔腾影视。返回目录

宠物网站爱狗网 B 轮融资千万美元 与 A 轮融资规模相当

3 月 31 日消息，宠物行业网站爱狗网 CEO 周汉东表示，千万美元级别的第二轮融资即

将到账，出资方仍为第一轮参与投资的软银、IDG 及阿里巴巴三家。

周汉东介绍，此轮融资于 2010 年 12 月启动，2011 年 3 月 21 日正式签订合约，马上可

以到账，总金额约 1000 万美金，与第一轮融资规模大致相当。这笔资金将用于扩展其电子

商务业务，包括强化代销平台“爱狗大仓”的仓储、团队，及研发中的“爱狗分享”平台前

期筹备工作等。

爱狗网前身是成立于 2005 年 4 月的狗宝宝网，是目前国内 大的犬类行业网站。2009

年 3 月爱狗网获得第一轮融资约 1000 万美元，出资方正是 IDG、软银及阿里巴巴投资部。

与一般论坛网站采取的广告盈利模式不同，周汉东一直坚持走电子商务路线。目前爱狗

网的电商业务有两个部分：爱狗商城与爱狗大仓，主要商品均为犬类用品。其中爱狗商城为

B2C 业务，被整合在爱狗网之中；爱狗大仓则与 2000 家淘宝中小商家合作，提供进货渠道

与仓储业务，赚取差价。加盟爱狗大仓的淘宝分销商接到订单后，仅需向爱狗网反馈，由爱

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

狗网完成发货及配送环节，分销商本身不存货、不发货。据了解，目前爱狗商城与爱狗大仓

每月营收在 300～400 万元之间。

另一个研发中的“爱狗分享”平台则以爱狗论坛为基础，提高论坛用户在电商业务上的

转换率，强调分享机制。以某款热销犬类洗浴用具为例，网友 A 在论坛中贴出使用心得或

评价，他将获得该产品 1～3%的返点（或商城积分），若网友 B 点击 A 的帖子进入商城并购

买该产品，网友 A 还将获得该产品 3～10%的返点。

此前有消息称，宠物行业网站爱狗网与狗民网计划于 2012 年赴美上市，周汉东否定了

这一说法，称自身规模仍然太小，没到考虑上市的时候。据了解，爱狗网目前拥有注册用户

400 万，其中 20%为活跃用户。宠物论坛用户对宠物商品需求量较大，粘性较高，但宠物用

品销售仍然是一个小众行业——2010 年淘宝“宠物用品”品类年成交量仅 15 亿元，这其中

还包括猫类、鱼虾类、鸟类、爬行类用品等，犬类商品只占到很小的比例。返回目录

赶集网 CEO 杨浩涌：4 月份披露 C 轮融资 暂不涉足电商

3 月 31 日消息，日前，赶集网创始人兼 CEO 杨浩涌透露，赶集网已于 2010 年 12 月完

成了新一轮融资，这是继 2010 年 1 月获得诺基亚成长伙伴基金与蓝驰创投近 2000 万美元联

合投资之后的第三轮。杨浩涌表示，公司将于 4 月份正式披露详情及新的发展战略。

上市计划和员工股权状况

杨浩涌表示，赶集网在 2011 年底就可做到上市规模，但对于上市安排暂无具体时间表。

他认为，目前二级市场与公开市场融资的差不多，4 月份会有新的融资计划，但不肯透露融

资具体细节，只表示投资方是投资界的第一品牌，融资规模不亚于小规模上市，而且是有新

的融资方进入。

杨浩涌还透露了赶集员工持股状况：加入赶集 2～3 年的员工都会获得股权奖励。他甚

至乐观的估计，赶集上市后制造的千万富翁可能比优酷的还要多。

自身规模和行业格局

据杨浩涌介绍，赶集在全国目前拥有 343 个分站，共有 50 多人的编辑团队在审核信息，

北上广三家分公司在于代理商进行合作。分站的主要流量贡献来自省会城市，对于 2～3 级

市场基本覆盖，对于信息分类接下来会是精耕细作。

谈及目前的信息分类网站格局，杨浩涌很直白的指出，赶集和 58 属于第一梯队，百姓

网是第二梯队。对于各自的前景，他表示信息分类处在高速上行阶段，“这如同视频行业，

第一梯队对投资方的效应 强，第一名一定会上市，第二名也能上市，但第三名就可能面临

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

并购结局”。

无线互联网的关键一年

谈到赶集无线互联网发展策略时，杨浩涌表示，继 2010 年全面进军移动互联网客户端

后，当时日增用户数为三千，一个月后达到上万，目前每个月已月激活用户数百万，因此移

动互联网和地域的拓展已成为赶集网接下来着重发展的方向。

杨浩涌认为，2011 年对赶集移动是关键一年，2012 年将会是收获的季节。他预计移动

互联网用户 5 年内总数会超过 PC，赶集网的市场空间至少还有 10 倍的潜力。他表示，移动

市场初期不能考虑盈利，要用户规模。其中对于诺基亚与微软的合作，赶集将紧紧跟随。他

同时表示，生活服务基于 LBS 的应用会是移动互联网 重量级的应用之一，将会持续投入，

不断改善用户体验。

暂不涉足电商

对于赶集近日推出的团购频道，杨浩涌做出纠正，并非与外界雷同，而是对商家推出的

整合功能，包含招聘或者做店铺（服务信息为主）的需求。这是基于团购是用户生活需求之

一，也是商家的广告需求之一。他同时表示，赶集的团购不会亏钱去买用户，因为赶集本身

用户已足够多。

杨浩涌认为，赶集看到的是本地生活服务商家的推广需求，团购只是其中一部分，将来

希望能够为他们提供整合营销方案。他强调赶集网暂时没有进入电子商务行业的打算。返回

目录

天图创投投资天津川铁电气 总投资额 3000 万元人民币

4 月 1 日消息，天图创投旗下天津天图兴盛股权投资基金合伙企业（有限合伙）宣布于

2011 年 3 月完成了对川铁电气（天津）集团有限公司的投资，总投资额 3000 万元人民币。

天图创投高级合伙人杨辉生代表投资方出任川铁电气（天津）集团有限公司董事。

川铁电气（天津）集团有限公司成立于 2009 年 12 月，座落于天津市东丽区金桥工业园，

占地 45 亩，资产超过 2 亿元，主要致力于研发、制造铁路、城轨交通电力及电气化铁路设

备。其下属公司有西安力华铁路科技发展有限公司、斯第华电气（天津）有限公司、西安川

铁轨道交通科技有限公司、兰州川铁电气有限公司、北京川铁博锐电气装备有限公司。

天图创投成立于 2002 年，是国内 早从事创业投资的专业机构之一，在深圳和北京设

有办公室。天图创投重点投资领域包括医疗健康、低碳经济、消费品和TMT行业，目前管

理着四支人民币基金，资产规模达人民币 40 亿元。返回目录

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

资本市场

长荣股份、长海股份、铁汉生态 3 月 29 日在深交所创业板上市

3 月 29 日，天津长荣印刷设备股份有限公司、江苏长海复合材料股份有限公司、深圳

市铁汉生态环境股份有限公司在深圳证券交易所创业板上市，证券代码分别为“300195”、

“300196”、“300197”。

长荣股份发行价为 40 元/股，对应市盈率 53.33 倍。公司本次发行股份数量为 2500 万股，

发行后总股本为 1 亿股。公司是国内印刷设备的领先企业，主要集中于印后加工设备的设计

与制造。公司主要产品主要包括模烫机、模切机和糊盒机。据披露，2009 年 12 月 24 日，

自然人李莉分别与天创资本及其旗下基金天保成长签署《股权转让协议》。协议约定，李莉

向天保成长转让其所持有的长荣股份 150 万股（占股 2%），向天创资本转让 4.5 万股（占股

0.06%），每股转让价格均为 12 元。

长海股份发行价为 18.58 元/股，对应市盈率 46.45 倍。公司本次发行股份数量为 3000

万股，发行后总股本为 1.2 亿股。公司专业从事玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销

售，主要产品包括短切毡、湿法薄毡、复合隔板三大系列，是国内 大的无纺玻纤制品综合

生产企业之一，也是国内 大的玻纤复合隔板生产企业。据披露，2008 年 6 月 26 日，高睿

创投、江苏高投管理投资常州市长海玻纤制品有限公司（长海股份前身），分别以 2600 万元、

2200 万元认缴长海玻纤新增注册资本 650 万元、550 万元，占发行后总股本的 11.4%、9.65%。

截至上市前，高睿投资占发行前总股本的 8.13%，账面退出回报 1.81 亿元；江苏高投管理

占发行前总股本的 6.88%，账面退出回报 1.53 亿元。两者的账面回报率均为 5.97 倍。

铁汉生态发行价为 67.58 元/股，对应市盈率 110.07 倍。公司本次发行股份数量为 1550

万股，发行后总股本为 6156.06 万股。公司致力于被破坏地表植被的修复及城市景观环境营

造事业。经营范围包括：水土保持，生态修复，园林绿化工程施工和园林养护，生态环保产

品的技术开发，是国内 早从事生态修复业务的企业。据披露，2009 年 9 月 28 日，建银国

际、深创投、力合创投及中国风投联合投资铁汉生态，总投资金额约 4000 万元，占发行后

总股本的 10.53%。2009 年 12 月 29 日，建银国际与深创投投签署股权转让协议，建银国际

将其所持铁汉生态 1 212 120 股股份（占股 2.63%）以 11.385 元/股的价格转让给深创投，转

让价款共计 1380 万元。截至上市前，建银国际占发行前总股本的 2.60%，账面退出回报 1380

万元，账面回报率 0.38 倍；中国风投占发行前总股本的 1.97%，账面退出回报 8191.51 万元，

账面回报率为 7.27 倍；力合创投占发行前总股本的 1.97%，账面退出回报 8191.51 万元，账

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面回报率 7.19 倍；深创投占发行前总股本的 3.94%，账面退出回报 1.64 亿元，账面回报率

5.88 倍。返回目录

远东宏信 3 月 30 日港交所主板上市

3 月 30 日，远东宏信有限公司（下称“远东宏信”）在香港证券交易所主板挂牌上市，

股票代码为“03360.HK”。

远东宏信发行价为 6.29 港元/股，发行规模为 8.16 亿股，共募资 51.3264 亿港元。

远东宏信是一家金融综合服务机构，在医疗、印刷、航运、建设、工业装备、教育、信

息网络等多个基础领域开展金融、贸易、咨询、投资等一体化产业运营服务。远东宏信总部

设在香港，在上海设业务运营中心，并在北京、沈阳、济南、郑州、武汉、成都、重庆、长

沙、深圳等多个中心城市设立办事机构，形成了辐射全国的客户服务网络。在海内外远东宏

信设立了租赁、贸易、医用工程、船舶租赁等多个专业化的经营平台。

据披露，2009 年 9 月 16 日，KKR、GIC、中金联合投资远东宏信，总投资金额 1.6 亿

美元，占股 32%。其中KKR、GIC及中金的投资金额分别为 9375 万美元、5625 万美元及 1000

万美元。2010 年 6 月 7 日，KKR、GIC、中金及远东宏信原股东以各自所持股份按等比例

增资 5568 万美元，其中KKR、GIC、中金投资金额 1781.76 万美元。交易完成后，各方持

股比例保持不变。返回目录

奇虎 360 3 月 30 日在纽交所上市

3 月 30 日，中国安全软件厂商——奇虎 360 在美国纽约证券交易所挂牌上市，股票代

码为“QIHU”。

奇虎 360 发行价为 14.5 美元/股，发行规模为 1210 万股美国存托股票(ADS)，共募资

1.7545 亿美元。花旗银行和瑞士银行将担任此次 IPO 的联席承销商。

奇虎 360 创立于 2005 年 9 月，是中国领先的互联网安全软件与互联网服务公司。据披

露，2006 年 3 月，奇虎 360 完成第一轮融资，总额 2000 万美元，投资人包括美国红杉资本、

鼎晖创投、IDG以及现奇虎总裁周鸿祎；随后，当年 6 月美国Matrix Partners又对奇虎 360

进行了追加投资。同年 11 月，奇虎 360 完成第二轮 2500 万美元融资，由高原资本领投，红

点投资参与，此外，奇虎 360 第一轮投资商红杉、CDH、Matrix和IDGVC也参与了投资。返

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

好想你 IPO 申请获通过 支付帅龙公司 800 万商标转让费

中国证监会 3 月 28 日发布公告称，在发审委当天召开的 2011 年第 58 次会议上，好想

你枣业股份有限公司首发申请获通过。该公司计划在深交所中小板发行不超过 1860 万股，

发行后总股本不超过 7380 万股。

据该公司公布的招股说明书，发行股票募集的资金将主要投入新疆阿克苏加工基地年产

3600 吨红枣系列产品深加工建设项目，以及河南新郑加工基地年产 4400 吨红枣系列产品加

工基地建设，两个项目计划投资 28 649.94 万元，计划全部使用募集资金来建设。

据其公布的公司财务报表显示，从 2008～2010 年，公司年销售收入增长率超过了 50%，

净利润年增长率更是高达 64.97%，发行股票后好想你每股收益为 1.28 元。按照现在中小板

平均首发 50 倍市盈率来估算，好想你的发行价将达到 64 元，即使按照 2011 年中小板较低

的市盈率 40 倍来估算，发行价也会在 50 元以上。

好想你原计划在 2010 年上半年上市，但因为商标官司一度搁浅，在河南省高级人民法

院的调解下，好想你与帅龙公司达成和解协议， 终“好想你”商标核准注册，同时支付给

帅龙公司 800 万元商标转让费。

在 2008 年 9 月与 10 月，百瑞创投、深创投与北京秉原创投入股好想你。3 家创投当时

分别以 2000 万、2000 万、500 万元入股，发行前 3 家机构分别持有 335 万股、335 万股、

83.8 万股，持股成本为每股 5.97 元。若好想你可以以每股 50 元的发行价顺利在深交所挂牌，

3 家公司 3 年的投资收益就超过了 7.3 倍。返回目录

“金属包装大王”奥瑞金 IPO 渐近 6 家外资股东扎堆现身

近日，从浙江环保厅网站上看到，奥瑞金包装股份有限公司正在进行上市之前的环保核

查公示，如果奥瑞金 IPO 成功，那么资本市场又将迎来一家金属包装大王。

据悉，奥瑞金成立于 1994 年，是一家集金属制罐、金属印刷、底盖生产、易拉盖制造

和新产品研发为一体的大型专业化金属包装企业，其客户包括红牛、王老吉、雀巢等，目前

下属分、子公司共包括 13 家，其中 12 家为设计、生产、销售金属容器、金属印刷、底盖生

产企业，1 家为单纯销售企业，公司在北京、湖北、浙江、海南、新疆等地拥有多个生产基

地，完成了国内产业布局。2008 年，奥瑞金在尼日利亚设立控股子公司，开始开拓海外市

场。

在生产能力方面，奥瑞金目前拥有 46 条国际领先的生产流水线，同时拥有 88 台套的检

测设备。2009 年，公司实现销售收入 13 亿元，在全国金属三片罐市场的份额达到 11%，已

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

成为我国金属包装行业的龙头企业之一。

奥瑞金此次融资拟发行 7667 万股 A 股，占发行后总股本的比例为 25%，在浙江省主要

投向“浙江奥瑞金包装有限公司年产 7 亿只二片罐建设项目”，该募资项目已完成环评，并

得到相关环保部门的批复，环保公示期为 3 月 28 日至 4 月 6 日。

据披露，奥瑞金的股东结构有很强的外资股背景，除大股东海南原龙投资有限公司持股

14 228 万股（占总股本的 61.86%）和北京二十一兄弟商贸有限公司、北京原龙华欣科技开

发有限公司、北京原龙京联咨询有限公司、北京原龙京阳商贸有限公司、北京原龙京原贸易

有限公司、北京原龙兄弟商贸有限公司是国内法人股东外，其余 6 家股东均为有国际影响力

的外资股东，分别是中瑞创业投资股份有限公司、弘灏集团控股有限公司、嘉华投资基金管

理公司、佳锋控股有限公司、加华威特技术有限公司和盈缤色集团有限责任公司，合计持股

8540 万股，占总股本的 37.125%。

有分析人士指出，作为民营企业，和上述外资股东合作必将给奥瑞金从公司治理结构及

管理理念上带来根本性的改变。

在该公司网站上，看到在 2007 年 12 月份，公司完成首轮私募融资引入四家战略投资伙

伴募集资金额度为 4500 万美元，也就是这次融资中来自加拿大的加华威特技术有限公司成

为公司的战略股东。

其实，奥瑞金一直有上市的欲望，早在 2001 年、2002 年期间，奥瑞金制罐就曾打算通

过登陆中小板市场上市，随着国内资本市场自 2005 年开始的牛市，奥瑞金制罐看到了重启

上市之路的重要契机，同时放弃了海外红筹上市的打算，专心准备国内 A 股 IPO。

按照相关规定，若奥瑞金 终通过环保审核，即可向证监会递交上市申请。返回目录

股权转让

大童保险股权转让尘埃落定 泛华退出美华平投资进入

据悉，早已引起投资界和保险业关注的首家全国性保险专业销售服务机构——大童保险

销售服务有限公司的股改工作终于尘埃落定，于 3 月 25 日完成了全部股权交割手续。至此，

大童的控股股东泛华保险服务集团撤出其持有的大童的全部股权，取而代之的是美国 大的

私人股权投资基金之一的美国华平投资集团（Warburg Pincus）领衔的投资人集团。据泛华

对外信息披露，大童 2010 年的营业收入为 2.511 亿元，泛华从此次交易中获得总对价为人

民币 4.18 亿元。此次股改完成后，大童管理层成为大童公司的 大股东。

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2008 年 9 月 17 日，刚成立不久的北京泛华大童投资管理有限公司（大童的前身）即与

亚洲保险中介行业第一家在美国纳斯达克上市的企业泛华签署正式合作协议，泛华出资 2.2

亿元人民币，持有大童 55%的股份成为其控股股东。这起并购案曾引起业界不小的轰动，

被称为”迄今为止进入保险中介的 大一笔投资”，双方的联手亦被誉为“强强联合”。人们

不禁要问，在大童创业之初泛华与之高调牵手，缘何在其风生水起之际，却选择此时分手呢？

据知情人士透露，双方合作伊始，虽然泛华是控股股东，但大童的创始人、也是这间公司董

事长兼总裁的林克屏提出保有大童的独立品牌、独立上市和自主经营的权益，并且双方 终

达成合作亦是以满足这一前提条件作为基础。但大童独立上市之路遇到与控股股东泛华存在

同业竞争、关联交易等诸多法律障碍，加之两个体系在理念、文化和价值观方面存在客观差

异。因此，在对双方均有所了解的人士看来，今日的分手既称得上是情非得已，也可以说是

情理之中。

据悉，虽然大童与泛华从牵手到分手仅两年多一点的时间，但不管怎样，无论对哪一方

而言，都应该是一次各取所需、相得益彰、互利双赢、堪称圆满的同业合作和商业交易。

对泛华而言，以 2.2 亿元的投资从大童获得 4 亿多元的投资回报，这可以算是在金融危

机笼罩下的 2008、2009、2010 三年中一笔不错的赚钱买卖，同期鲜见这样高收益回报的投

资项目。同时，大童拥有一支业界称道的寿险营销的专业管理团队，恰恰为靠卖汽车和汽车

保险起家的泛华补齐了寿险业务这一块的短板。特别是大童的进入可谓恰逢其时，不仅使泛

华在美国上市所演绎的商业故事找到落地的依凭，同时由于大童以高价值的寿险期交产品销

售作为主营业务，通过财务并表对泛华的寿险核心业务起到重要支撑作用。

而对大童一方来说，泛华同时注入的不仅有资金，还有亚洲第一家保险中介上市公司的

企业品牌。毕竟两年前的保险中介还是一个进入门槛和技术水平都很低、行业地位与社会形

象都不算高的领域，其时进入这样一个行业，既需要大童董事长林克屏的魄力与智力，也需

要泛华胡义南的资本实力与品牌张力。正是借助泛华的资金注入，大童得以占有后发优势，

快速推进其发展战略和经营策略。业内人士表示，大童管理团队基本上都是职业经理人，与

到保险中介创业是两个完全不同的领域和概念，因此，大童应该也从其控股股东泛华身上学

习到了不少商业运作方法，毕竟双方的合作也是商业的。两年多时间大童已在全国 16 个省

市落子布局，建立起一支数千人的高绩效销售队伍，业务规模和经营收入已跻身保险专业中

介行业前三甲，个人寿险期缴新业务在 2010 年已位居行业第一，成为从一线市场崛起、备

受主流媒体关注、保险中介市场的品牌企业。

或许，随着此次股权交易的完成，一直以来低调行事的华平已经不那么容易低调了。因

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

为热闹起来的保险中介行业和备受关注的行业翘楚都会让对华平的关注度随之攀升。华平被

业界誉为“企业家们富有经验的合作伙伴”，至今更以“很野”、“很独”投资风格独步全球

主要资本投资市场近 40 年。说其“野”，其一在于其投资性广泛，华平既做战略性的企业并

购，又开展风险投资；其二在于其投资涉及公司发展的各个阶段，从为新公司启动注资，到

为公司结构重组，资本结构调整注资，甚至是整间公司收购，华平都有参与；其三在于其投

资行业和范围很广泛，行业涉猎包括零售、信息产业及电信科技、金融服务、医疗卫生、工

业、媒体及商业服务、能源及房地产等领域，投资范围遍布北美、欧洲、亚洲等 30 个国家

和地区的 500 多家公司，拥有的基金规模超过 400 亿美元。说其“独”，则是因为华平投资

眼光很独到，其在投资上鲜有失手，其选择的公司类型大多具有“稳健经营、价值稳定、可

持续的盈利能力和发展模式”等共同特质，就是其“很独”之处。

据了解，华平此次对大童也算得上是志在必得，应该是大童很符合其“很野”、“很独”

的投资口味。首先，大童的发展亦颇具“野心”，大童的发展战略是“立足保险服务，辐射

金融全业”，目前业务已涵盖寿险、产险、银行理财、团体企业年金等领域，未来还将向信

托、基金等领域进军。大童不仅定位于做中国保险产品专业销售领域的卓越品牌，而且也有

建成中国 大的金融保险零售平台供应商的志向。大童被华平“独”具慧眼所青睐，其一是

由于已构建起以长期稳定经营和价值持续增长为导向的盈利模式，大童 95%以上是长期缴

费的高价值寿险业务，其未来利润和公司发展将建立在逐年扩大的首续期业务规模上，因而

其稳健经营、价值稳定、可持续的盈利能力和发展模式都具备独特优势。此外，大童自创立

以来，每年接受德勤会计师事务所的严格财务审计和萨班斯法案执行情况审计，以保证风险

可控和经营合规。大童的上述特质受到华平青睐，因此双方一拍即合，迅速进入热恋期。

当然，作为极具战略投资眼光的华平投资，此时选择已经表现出良好成长性和成长潜力

的大童作为进入中国大陆金融保险领域的合作者，更有其看好中国保险产业分工大趋势和保

险中介广阔前景的战略考量。

而大童迎进华平这位新股东，除真正意义上轻装导入资本市场之路外，还能从华平获得

未来加快发展更有力的资本品牌支持，同时，华平在国际资本运作方面的强项，对大童加快

上市步伐无疑将起到强力助推作用。大童拥有在金融保险专业中介销售运作上的强项，华平

则具备在资本市场投资运作上的强项，双方的携手合作是另一种更高意义上的强强联手与合

作，合作未来值得期待。返回目录

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企业资讯

赶集网融资引入新投资方 人事“地震”无关广告投放

一个赶集的广告和一个管理层的人事地震，看似貌不相干的两件事，都成了公关和捣乱

公关的噱头。信息分类网站市场未火，赶集网倒是趁着这场“互联网娱乐大事件”先火了一

把。

人事地震

2011 年春节前后，信息分类网站赶集网斥巨资在央视、湖南卫视、江苏卫视等投了一

个 15 秒钟的广告：姚晨赶着一头可爱的小毛驴去赶集。

然而出人意料的是，竞争对手百姓网立即注册了一个赶驴网，随后媒体竞相热炒，称赶

集网 4 亿广告费打水漂，为赶驴网做嫁衣。

一波未平一波又起，随之传出了赶集网管理层的人士变动，前任市场公关副总裁邓漫、

主管 SEO 的副总裁吕英建、SEO 总监郭彦景离职，此外还有一位副总杨六超离职。

高管的变动让外界猜测声四起，认为高管离职跟赶集网之前的广告投放事件或有关联。

赶集网杨浩涌表示，广告投入没有外界传言的那么多，不及十分之一。而且邓漫的离职

时间是 2011 年 1 月份，是公司发展的正常职务调整。SEO 副总裁离职跟广告投放联系起来

是很牵强的，因为做搜索引擎优化跟广告没有任何关系。

然而，杨浩涌坦言，PR 的离开跟公关市场的发展确有关系，因为我们的广告投放的越

来越大，需要更有经验的人进来，这是毫无疑问的。包括在央视的投放我们都需要有经验的

人来进来做。

赶集网前副总邓漫表示，自己曾经在迪思传媒工作过 7 年时间，在公关市场上也很有经

验，虽然当时是市场部的副总裁，但是广告的准备的情况跟自己没关系，自己主管公关。

作为信息分类的网站为什么选择在电视上做推广，赶集网广告部负责人表示，此次广告

是 2010 年底开始做的，之前很多广告都是互联网和平面，这次选择电视主要是想把品牌形

象做的更丰满，而且春节前后是二手市场交易高峰，所以选择电视上投放。

新融资

此外，杨浩涌透露，赶集网已于 2010 年 12 月完成了新一轮融资，这是继 2010 年 1 月

获得诺基亚成长伙伴基金与蓝驰创投近 2000 万美元联合投资之后的第三轮。

杨浩涌不肯透露融资具体细节，但表示，投资方是投资界的第一品牌，融资规模不亚于

小规模上市，而且是有新的融资方进入。

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

此次广告投放也是跟投资方达成了共识。3 个礼拜前，杨浩涌刚刚跟投资方开了董事会，

对这次广告投放做了一个总结：继续投放。

“广告投放之前，每个用户平均看 9 个页面，而大规模的广告投放之后，每个用户平均

会看 13 个页面，实际上用户对赶集网的感知度是加强了”杨浩涌称。

虽然说新的投资进入，跟此前的广告投放和人员离职没有直接的关系，但是杨浩涌认为

这是公司发展到这个阶段必经的过程。

新的融资到账，将主要用于团队建设、手机市场以及持续的市场投入，杨浩涌表示此前

广告投放的效果很好，否则早就停止投放了，我们继续做普及性的宣传。与之相对应的是在

这个短期内无钱可挣的行业里，不少网站因为缺乏资金和推广而消失在人们的视野。返回目

录

宏梦卡通反思：国内首家获风投民营动漫公司成败得失

剪短了头发，一身西装衬衫，这样的贺梦凡少了些导演范儿，多了点商人的感觉。按照

贺的说法，不管是自己，还是宏梦卡通，转型都要从“头”开始。

说起宏梦，自然会对应起一身侠气的“虹猫”、“蓝兔”。2004 年，王宏、贺梦凡等人创

立了宏梦卡通，这支骨干部队都来自同在湖南长沙的三辰卡通，在此之前，三辰的“蓝猫”

已经在国内儿童受众中有了相当高的知名度，借鉴了“蓝猫”经验，“虹猫蓝兔”也迅速拥

有了一批属于自己的粉丝。

嗅觉敏锐的风投资本很早便将眼光投向了国内动漫产业。2006 年，红杉资本向宏梦投

资 750 万美元，令其成为国内第一家拿到风险投资的民营动漫公司，第二年，二轮融资到位，

并在资本的推动下，合并三辰卡通以图整体上市。2007 年的宏梦卡通，那可是众望所归的

卡通少侠，风光无限。

然而，故事的发展总如剧本所写的那样一波三折。2008 年底，宏梦的海外上市计划搁

浅，公司零售渠道亏损严重，随后，CEO 王敬离职，创始人之一的王宏也以身体为由，卸

下董事长一职。在这种情况下，贺梦凡接手成为主要负责人，在此之前，他一直负责内容创

作。

“我们面临的问题，可能是目前绝大多数文化创意产业、特别是动漫企业会遇到的。”

宏梦卡通集团（以下简称“宏梦”）的董事长兼 CEO 贺梦凡说。“目前，动漫行业里主体还

是文化人居多，做一个动漫作品驾轻就熟，但做一个产业还有很多问题。”

被寄予厚望的宏梦卡通，首创了“迪斯尼+Hello Kitty”的模式，一边学习迪斯尼打造

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

经典动漫形象，进行品牌授权，另一边是学习 Hello Kitty 开设终端零售店。然而，这个从架

构上堪称完美的模式，却没能在宏梦身上试验成功。

2009 年之后，原本一路高歌猛进的宏梦转入整顿期，工作重点放在原创作品和衍生品

的开发。目前，公司还保持着六七百人的制作团队（ 多的时候是 1000 多人），向国内五六

百家电视台保证每天 24 分钟的动画供应。

谁能料想，从波峰到波谷转变得如此之快。2006 年 9 月，《虹猫蓝兔七侠传》在中央电

视台播出后，据贺梦凡回忆，当时销售额达 1 亿多人民币，回来的现金流有 7900 多万，仅

图书音像这一块儿拿回 3000 多万元的盈利。公司副导演许龙说，2006～2007 年是宏梦的

高峰时期，从电视台反馈的信息，宏梦的受众达到 1 个亿，少儿图书销量排行榜的前 20 位，

基本上都是宏梦的。

一片大好的形势，给宏梦的董事会带来了信心，拓宽下游零售渠道也显得顺理成章。为

了弥补宏梦的创始团队在营销管理上的不足，红杉资本推荐了经验丰富的王敬（华润万家前

首席运营官）做公司的 CEO。

按照宏梦的“双轮驱动”模式，除了原创作品，另一块就是下游渠道。那么，开专营店

是 直接的形式，宏梦把很多衍生品都做了品牌授权，除了服装。“当时看到服装的利润是

比较好的，像丽婴、青蛙王子等服装企业，没有动漫品牌也能做到亿级规模。”贺梦凡说，

希望通过服装来保证现金流，而当时的宏梦已然有了上市目标。

显然，这个想法太过理想。尽管有了专业营销团队，但对服装业态的不熟悉，这个探索

并不如预期中那么顺利。宏梦的专营店主要在北京、上海等一线城市，选址在当地的一线商

圈，很长一段时间，都在不停地投入。

“我们一开始的主张是做加盟。”贺梦凡至今仍不认同做直营店的想法，他认为，加盟

的成本更低，而且商家自己管理更有效。而到底是要加盟还是直营的问题，也曾在董事会引

起过争执。虽然，董事会通过了加盟开店的讨论，但实际并没有这么执行。

到上市之前，宏梦的直营店达 100 多家，巨大的成本，无疑给奔跑中的宏梦绑上沉重的

“沙袋”。王敬的压力可想而知。

在创意产业和零售两个业态的融合上，宏梦似乎一直没有找到感觉。2008 年底，王敬

向董事会提出辞职后，上任的 COO 萧尚文，砍掉了一些亏损的专营店，转而在商场开设专

柜，也未能扭转形势，也在 2010 年 6 月离职。

“宏梦的价值在创意制作，做出好的作品。商业上不要走得太快，不要想把迪斯尼用

80 年，甚至一个世纪做的事，用短短五六年时间全部做完，这样你们一定会摔跟头。”

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

以上是 2009 年初，迪斯尼的代表对宏梦的一段评价，贺梦凡至今记得相当清楚。上市

失败之后，迪斯尼曾表示了投资宏梦的意向，也介入尽职调查，因细节未能谈拢， 终未能

合作。

很长一段时间，贺梦凡都在反思：宏梦是不是太急于求成了？

贺梦凡并不避讳将宏梦的得失与同行竞争者对比，他很认同奥飞动漫的经验，始终围绕

自己 擅长的玩具领域延伸产业链。“现在反思，当时太急功近利了。”贺梦凡说，应该把上

市看成一个瓜熟蒂落的过程。作品和产品没有做好前，不要太急于投入大量资金、做衍生品

开发，更不要轻易触及自己不熟悉的产业链下游。

近两年，国内原创动漫舞台上的“明星”无疑是喜羊羊和灰太狼。从 2008 年起，原创

动力每年就做一个电视剧集，以一部贺岁电影来维系品牌，这也让贺意识到，“需不需要完

全像宏梦这么大量投入、播出，去建立一个品牌？”当然，迪斯尼是这么做的。“但引爆品

牌还是靠电影和电视的结合。”

2007 年，贺梦凡曾向董事会建议拍一部电影，这是他的老本行，但由于当时没有足够

的话语权，这一提议没有通过。“如果坚持做，就成功了。”在贺梦凡看来，宏梦错过了引爆

品牌 有利的时机。尽管在第三轮融资到位后，宏梦在 短的时间里做出第一部电影《虹猫

蓝兔火凤凰》，挤入 2010 年的贺岁档，但宣传推广不到位，效果并不明显。

近两年，宏梦呈微利状态，服装是亏损重头，幼儿教育则是接下来发力的重点。2010

年公司营业额大概是 6000 万元左右，内容版权播放收入占 1/3，授权、服装是剩下的 2/3。

预计，2011 年，如果把服装砍掉，公司营业额接近亿元，盈利 3000 万左右。

宏梦正在从“低落”中走出来，贺梦凡在很多事情上亲力亲为，开会、出差、谈授权，

难免有些疲态。让他欣慰的是，2010 年他亲自谈下了“虹猫蓝兔”的杂志授权，一年半能

收入 1500 万元，这也是 高的一笔。但这个过程让贺梦凡感觉有些痛苦。在贺梦凡的名片

上，还印着国家一级编剧、导演的头衔，现在，他还可以很快召集起一支优秀的电影拍摄团

队，但作为公司的管理者，又跟做导演有很大不同，在这个转变中，贺梦凡常常感到有些自

信心受挫。

对宏梦的未来，贺梦凡有了全盘的规划，但并未透露太多细节。核心仍是优秀的原创作

品。转型中的宏梦，是否有重抬升势的机会？接下来的两年，对宏梦非常重要。返回目录

湖南颐而康拟募资 2000 万元 冲击中医保健按摩第一股

3 月 26 日，长沙芙蓉南路浦沅立交桥旁，湖南足浴保健业龙头企业“颐而康”首个旗

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

舰店对外营业。数千平米的营业面积，耗资 2000 多万，还配有上海世博会上的空气净化系

统和苹果 iTouch 点单设备。

据长沙市商务局数据，本地足浴按摩行业年营业额已逾 30 亿元，而颐而康这样的龙头

企业更是营业收入过亿元。目前，颐而康在国内六省及英国、荷兰建立了 40 家门店，成为

全国首家跨国连锁保健机构。

颐而康是目前本地唯一拟上市的足浴按摩企业。“旗舰店开业后，颐而康将启用全新品

牌形象及 LOGO 标志，迈出业务转型和股改上市的实质性步伐。”颐而康总经理章启瑞向透

露，目前该公司股改进程已近尾声，达晨创投、湖南高新创投等 10 多家风险投资机构纷至

沓来，年内计划引入 2000 万风投资金，股本增至 4000 万元，力争两年后到创业板上市，成

为中医保健按摩第一股。

足浴按摩行业缘何受到风投的青睐？达晨创投有关人士分析，与多数足浴按摩企业的连

锁加盟形式不同，颐而康旗下门店多为独资直营店或控股合资店。除了品牌优势和具备良好

的现金流外，其自有门店资源是风投看好的主要原因。更重要的是，不仅是足浴业务，颐而

康还拥有按摩医院、保健中心、保健研究所、职校、保健器械研发在内的完整产业链条。特

别是其拥有的专科医院牌照，让不少风投视为创业板的第二个“爱尔眼科”。

“现在二线城市的保健市场很大。如果 2000 万风投资金到位，我们年内将在省内新开

10 家直营门店，并把旗下医院打造成湖南 大的中医保健专科医院。”章启瑞表示，颐而康

将以每年新增十家分店的速度在国内外扩张，其营业收入保持年均 30%的速度增长。

作为以足浴按摩为主要业务的企业，颐而康一度难逃“洗脚城”的形象定位。据颐而康

营销总监彭磊介绍，目前颐而康足浴业务占到其业务量的六成左右。“但这种格局使得颐而

康在医疗保健与休闲按摩之间混淆不清。为此，我们新注册了‘东方庭’足浴商标品牌。新

‘颐而康’将以医疗保健按摩业务为主。”返回目录

融资租赁行业上市萌动 鑫桥联合或成赴港上市第二单

近日在北京举办的第三届海峡两岸金融研讨会暨高峰论坛上，鑫桥联合融资租赁有限公

司（以下简称“鑫桥”）执行董事兼首席执行官施锦珊表示，“准备年内在香港挂牌，承销商

是摩根大通、摩根士丹利等”。

这或将成为远东宏信后国内融资租赁公司赴港上市第二单。

ABS 的“零负担”

3 月 17 日，中化集团旗下的融资租赁公司远东宏信宣布将通过 IPO 在香港融资 多

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55.49 亿港元，挂牌时间定位为 3 月 30 日。远东宏信计划发行 8.16 亿股股份，其中 10%将

于香港公开发售，其余 90%将于国际发售。

而施锦珊则并未透露鑫桥 IPO 计划的具体内容。他表示，鑫桥与同业 大的区别应该

在于其独到的模式，“这将是承销商推介时的强调重点”。

“鑫桥的特色是，为客户提供融资时，我们不以自有资金做担保，而是用自有资本来‘撬

动’10 倍的资金。如截至 2010 年 11 月，我们完成了 200 亿规模的租赁资产规模，同时保

证了负债、坏账准备、风险资产均为零。”施锦珊解释称，“鑫桥的自身融资主要依靠境外定

向发行 ABS（美国资产支持证券），与银行系租赁公司主要依靠母公司资金不同，因此相对

来说鑫桥模式的杠杆率非常高。”

他继而表示，“鑫桥的主要客户是大型央企、各地政府基础建设项目等，我们所提供的

服务可以优化其资产负债结构，提高资产回报率与人均资产贡献率，融资相对来说只是报表

优化服务所附带的产品，因此客户都会倾向于采纳。而我们同时也可以运用客户的资质信用，

来提高境外融资效率。”

据了解，在这一模式的运用下，2009 年度，鑫桥累计签约的合同额达 120 多亿人民币，

其客户包括中国冶金科工集团公司、中国化工集团公司、中国铝业集团公司、中国储备粮管

理总公司、中国二重集团公司等中央直属企业，省级国资委企业及城市基础设施建设融资平

台公司。

“能灵活运用境外融资，是因为对外资银行较熟悉。”施锦珊表示，鑫桥也正计划在国

内复制其定向发债融资模式。

资本补充新渠道

华泰联合报告显示，2008～2010 年，国内融资租赁余额分别为 1500 亿元、3700 亿元、

7000 亿元，2009、2010 年同比增速为 139%、89%。但截至 2010 年，国内租赁渗透率仅 2.9%，

只有美国的十分之一。

国内融资租赁的市场前景也可见一斑。

施锦珊表示，“‘十二五’规划下，工业化和城市化将成为推动经济的两驾马车，尤其是

基础设施建设。而当前宏观调控（对平台融资的控制）绑住了各地政府的手脚，地方财政有

些紧张，融资租赁在当下变得非常适合，将使市政基础设施的建设资金得以盘活，然后用盘

活的资金再撬动另外一个融资。”

实际上，资金来源有限一直是融资租赁公司发展的阻碍。

据了解，目前国内银行租赁业务市场按主管部门不同分为三类：由银监会监管的银行系

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金融租赁公司、由商务部主管的 100 多家外资或合资租赁公司，以及 50 家左右的内资租赁

公司。

由于银行系租赁公司背靠银行资金支持，其业务量已占据国内半壁江山，而其他租赁公

司则碍于资本限制，大多盘缩于中小企业项目中。

挂牌上市，或将成为该行业补充资本的另一渠道。

除远东宏信外，2011 年 1 月底，注册资本达 62.61 亿元的渤海租赁获证监会批准，将通

过“*ST汇通”站上A股舞台。返回目录

神州租车搭上汽车租赁巨头 向境外中国游客提供服务

近日，神州租车与全球规模 大的汽车租赁公司 Enterprise Holdings 签署战略合作协议，

正式开通国际自驾租车预订服务，主要向身在境外的中国游客提供租车服务，神州租车成为

国内首家为本土客户提供国际租车业务的租车公司。Enterprise Holdings 是目前全球 大的

汽车租赁服务提供商，年收入达 126 亿美元，2010 年其收入占北美租车市场的 54%。

Enterprise Holdings 全球副总裁 Jerry Mosiello 表示，每年有 5000 万中国人到境外游玩，

到北美旅游的中国游客为 100 万人左右，2015 年这一数字还会有很大增长，面向中国游客

的汽车租赁市场潜力很大。

神州租车执行副总裁姚军红表示：“在运营平台上，网站、呼叫中心都进行了升级，接

受国际业务预订。公司内还专门设立了与外方公司对接的部门。”

神州租车是联想控股有限公司旗下的成员企业之一。2010 年 9 月，联想控股以“股权+

债权”的形式注资 12 亿元控股神州租车，并为后者带来几十亿的银行授信。返回目录

万达集团深耕文化产业领域 百块 IMAX 助万达院线上市

水晶般清晰的画质、 大化的观影视野、 完美的音效，这是一块 IMAX 银幕能带来

的终极观影体验。但是它的缺点也显而易见。“IMAX 是好技术，但是太贵了。一个设备加

一个影厅的投资，就要超过 2000 万元，这相当于一个影院的投资额。”3 月 24 日，在万达

电影院线与 IMAX 公司的签约仪式上，万达集团董事长王健林如是说。

王健林的目标是，3 年内，让更多的中国人感受到这一技术。万达和 IMAX 公司约定，

万达电影院线将成为 IMAX 公司目前在中国的唯一紧密战略合作伙伴。至 2014 年，万达电

影院线将与 IMAX 公司合作建设至少 75 个 IMAX 影厅，加上目前已开业和在建的 IMAX 影

厅，届时，万达电影院线将拥有超过 100 个 IMAX 影厅，成为亚洲第一、全球第二的 IMAX

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运营商。

又一个第一的目标背后藏着王健林怎样的勃勃雄心？

万达的文化版图

万达集团高级副总裁、万达院线董事长李耀汉表示，万达集团将首先改造现有的 30 多

家影城，添设 IMAX 设备。此外，2011 年开业的 15 个万达广场中的影城将全部配置 IMAX

影厅。到 2011 年底，万达电影院线将建成至少 50 个 IMAX 影厅。资料显示，2010 年初电

影《阿凡达》的上映时，全国只有 11 个用于商业放映的 IMAX 影厅。

据了解，此次万达和 IMAX 的合作中，不同之处在于，以前都是由影院来购买设备，

而现在改由 IMAX 公司提供设备，票房收入采取双方分成的模式。

据了解，万达电影院线已成为中国票房收入排名第一的电影院线，截至 2010 年底，已

拥有超过 72 家影城、超过 600 块银幕，占有中国近 15%的票房份额。根据王健林的规划，

5 年后，万达院线要开业 200 家影城，银幕 2000 块，年收入 85 亿元，规模排名全球第五，

利润排名全球第一。这听起来有些不可思议，究竟是什么原因让万达如此看好这块市场？

一组数据或能反映电影市场的“疯狂生长”。2008 年内地电影票房为 43.41 亿元，2009

年上升为 62.06 亿元，2010 年 后一天，内地电影票房增至 101.7 亿元，同比增幅高达 63.9%。

2010 年，万达北京 CBD 店、武汉江汉路店、天津金街店三家影城年收入超过 7000 万元。

仅 2010 年院线系统的营业收入就达到 17 亿元，比 2009 年的 9.7 亿元增长了 66.7%，贡献

了 3 亿元的净利润。

明辨大势的王健林早已看到了存在于文化产业中的机会。“十二五规划首次把推动文化

产业发展上升为国民经济支柱产业。将一个只占 GDP 比重 2%的行业列入支柱型产业，是

个重要信号，意味着这个行业将会有重大发展。”王健林说。他认为，做房地产、购物中心、

酒店，盈利率都有一个上限，达到 15%～18%就已不易，而文化产业的盈利空间超出想象。

与此同时，万达的触角也已伸向文化领域的各个方面。其中，万达投资的“大歌星”连

锁娱乐企业已在全国开业 30 家店，计划到 2012 年开业 65 家店。2010 年，万达还与国际投

资集团美国弗兰克以 70﹕30 的比例合资成立了演艺公司，有意打造全球性的文化品牌。据

悉，新公司即将在武汉、大连、西双版纳三地推出综艺节目，一台节目的年收入可达 5 亿元

左右。在传统媒体领域，万达集团投资了《华夏时报》和《投资家》杂志。

万达院线与商业地产的相互提升

万达与 IMAX 公司签约合作前不久，北京市环境保护局网站透露出了万达院线将上市

的消息。按照规定，万达电影院线上市，须向北京市环保局申请上市环保核查。

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关于院线的上市，王健林早已有所打算。据悉，万达院线已在 2010 年 11 月完成申报上

市前的首轮私募。私募金额超过 10 亿元。

券商人士估测，万达院线上市后，市值有可能超过 75 亿元。在万达的管控体系中，院

线和商业地产是两个独立的板块和业务条线。建在万达广场内的影院和商业地产项目是“公

司与公司之间的业务关系，租金以分账形式签订。”

但影城的建设对商业地产的重要性不言而喻。3 月 24 日，在出席了万达电影院线与

IMAX 公司签约仪式后，王健林又赶往青岛参加“中国商业地产行业发展论坛 2011 年会”。

出乎意料的是，王健林并没有在论坛上大谈宏伟计划，而是向到场的人阐述商业地产运营管

理的细节，10 年来万达做商业地产总结的经验。

万达商业地产在发展初期就将影院纳入规划。万达曾经做过调研，70%到万达广场的顾

客都会光临电影院。更重要的是，电影院带来的休闲型客流，不会与其他任何业态重叠。内

部测算，有了万达影城，商业地产中的其他业态收入大幅增长。换句话说，影院的承租能力

低于其他业态，租金贡献率远低于餐饮或零售，却具有普通业态无法比拟的价值贡献和带动

作用。

与此同时，商业地产项目也能够为影院提供高质量的观影人群。根据《2008 中国电影

市场报告》的统计，目前票房 高的放映点，大部分位于大型的购物中心、商业地产项目之

中。二者之间的相互提升，使得影院已经成为国内商业地产项目的重要业态。如今，这已经

成为了影院投资业与商业地产业中的共识。万达院线也在借助万达商业地产的扩张之势不断

进行规模扩张。自 2005 年成立以来，5 年时间内成为行业内规模第一的院线。另据了解，

万达商业地产部分由于受到政策限制，上市时间仍无法确定，院线可能先于商业地产板块上

市。返回目录

珠海亿邦制药拟国内上市 多家私募机构提前“潜伏”

近日，珠海亿邦制药股份有限公司在广东省环保厅网站进行了上市环保核查公示。亿邦

制药 IPO 募投项目曝光，其募集资金投向公司质检研发中心、冻干粉针剂及粉针剂产能扩

建项目。

据珠海发改局不久前的批复，亿邦制药的粉针剂产能扩建项目总投资 12 023 万元，其

中建设投资 10 746 万元，铺底流动资金 1277 万元。建设投资中，设备投资 8487 万元。项

目建筑面积 3955.54 平方米，主要建设 2 条粉针剂生产线。项目达产后，可年产克林霉素磷

酸酯溶媒结晶粉针剂、碳青霉稀（培南）类抗生素等 8400 万支，年产值达 72 595 万元。

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查阅公开资料，亿邦制药成立于 2003 年 9 月，是一家集研发、生产、销售于一体的高

新技术型制药企业，拥有年产粉针剂、冻干粉针剂 3600 万支的生产能力。公司开发出具有

自主知识产权、科技含量高的中药注射剂、抗生素及心脑血管等方面的多个产品。其中“福

德”（注射用克林霉素磷酸酯）和“亿优”（银杏达莫注射液）、“普司立”（奥硝唑注射液）

等多个代理品牌药物在国内同类产品中市场份额处于领先地位。

据了解，公司 2010 年 12 月完成股改，现正接受新时代证券的辅导。除 4 名自然人外，

多家私募机构潜伏其中。九鼎投资旗下的 3 家分支机构现身发起人名单，即北京夏启九鼎投

资中心（有限合伙）、北京商契九鼎投资中心（有限合伙）、昆吾九鼎投资管理有限公司。此

外，珠海众盛和邦投资中心（有限合伙）也已提前进驻。返回目录

本山传媒积极筹备择机上市 建设东北本土院线成愿景

本山传媒高管 近正在深圳、三亚、长沙、北京四地寻觅合适的演出场所，建造沈阳、

天津、哈尔滨、长春之外的第九、第十个刘老根大舞台。这也到了本山传媒的演出业在全国

布局谋篇的关键时刻。

各大娱乐公司正纷纷上市。2009 年，华谊兄弟在创业板上市；2010 年，保利博纳影业

在美国上市；橙天娱乐收购嘉禾借壳上市，海润等一系列影视制作大鳄也纷纷完善自己的产

业链，为上市做准备。然而在上市圈钱的阵阵硝烟中，独独缺少了本山传媒这个庞大的身影。

本山传媒不上市还待何时？

有证券专业人士称，如果本山传媒上市，凭借着稳定的现金流收入和赵本山以及旗下弟

子的无形价值，本山传媒的市值有成为中国民营文化产业第一股的可能性。然而时至今日，

本山传媒的上市工作仍旧只听楼梯响不见人下来，这是为什么呢？是赵本山对上市很抗拒

吗？赵本山会在何种机遇下选择上市呢？

曾为上市做过准备但募集来的资金怎么花？

其实两年前本山传媒曾经为上市准备了整整一年，也就是一般公司上市前要经历的辅导

期，不过在即将进入实质操作阶段时起，上市工作却完全停顿下来，再也没有任何进展。那

么这又是为什么呢？

全国 8 家刘老根大舞台每年能给本山传媒带来的票房收入是两个亿。赵本山表示，当时

上市的原因有很多考虑，而后来停下来主要是大家想了想，本山传媒上市的时机还不是很成

熟， 重要的是，本山传媒上市后，募集来的资金该怎么花？如果没有想到这一点，本山传

媒就不会考虑上市。

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据了解，本山传媒仍旧是赵本山家族完全控制的企业，也就是说，赵本山对本山传媒拥

有绝对的主控权，发展至今，本山传媒已经进入了良性循环。除了拍摄电视剧所带来的收入

以及赵本山和弟子们的广告代言和商演收入， 重要的是，每天都有源源不断的钱朝刘老根

大舞台的票房涌入。

本山传媒上市估值可达百亿元

一位证券从业人士表示，一般公司上市估值会比较同类型公司，本山传媒和华策影视、

华谊兄弟这两家国内上市的文化产业比较相似。他表示，虽然没有看到公司的报表，不过从

公开的信息中查询可以预估每年本山传媒的净利润会达到 3～5 亿元，乘上 30 倍的市盈率，

本山传媒上市后的总市值应该在 90～150 亿元之间。

当然，这只是一个粗略的估算，而且是本山传媒上市的 优选择：国内 A 股上市。在

国内上市，作为国内笑星第一人，资本市场会看好赵本山和他的徒弟们的无形资产，估值水

平也会比美国资本市场高。另一方面，国内上市虽然严格，但是能够募集到更多的资金。他

解释说，一般上市辅导期结束后，准备和申报过程中会遇到各种问题，有些企业会遇到不可

避免的硬伤，比如之前欠税过多，会让企业上市的成本加大，反倒取消了上市的想法。

本山传媒何时会上市？筹建院线时就是上市时。

如今有一个愿望的种子已经在赵本山的心中扎了根，他终于知道如果上市，他的钱该怎

么花了。那就是建设院线（同一机构或者组织拥有多家电影院，并对其实行统一管理的体系），

让东北二、三线城市的老百姓都有自己的电影看。

从《大笑江湖》开始，赵本山才算真正进入了电影圈。

其实在本山传媒成立之前，赵本山完成资本的“原始积累”后，已经尝试在电影方面有

所突破，1998 年，赵本山参与投资拍摄电影《男妇女主任》，并担任主演，这一角色还让赵

本山获得了第 22 届百花奖的 佳男演员。

知情人士介绍，《男妇女主任》的票房其实并不成功，这给当时热情颇高的赵本山心里

投下了阴影，毕竟对他来说，电影圈的水太深。之后一直到本山传媒成熟壮大，赵本山仍恪

守一个原则：只投资电视剧。而对电影，尽管赵本山与张艺谋、冯小刚、王家卫等大牌导演

走得很近，也只是高兴时去演个角色，不做投资。一直到《大笑江湖》的出现。

这部电影给赵本山的收获是，电影圈的水还是那么深。电影上映后一天就是陈凯歌的《赵

氏孤儿》，不久后就迎来了国产电影 强片《让子弹飞》。无法独立制作电影和无法控制院线

档期，让赵本山在电影领域几乎没有发言权。

《大笑江湖》对赵本山的重要启示就是，建院线，拍自己熟悉的电影。

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2010 年 4 月份，中影集团董事长韩三平到沈阳与赵本山碰面，这条消息被当时众多的

新闻淹没了，其实这次见面提到了一个让赵本山心动无比的建议：在东北二、三线城市建立

院线，拍摄农村题材电影。

在韩三平与赵本山的会谈中，开发东北三省二、三线城市院线成为两人谈到的第一个焦

点。2008 年，全国新增影院 118 家，新增银幕 500 多块，即使如此快的增长速度，国内电

影银幕也总共只有 5000 块左右，尤其是一些中小城市，很多电影院仍旧是老旧的礼堂式建

筑，而且还正在被逐步抛弃。即使在辽宁，也有很多观众从抚顺、铁岭等地专门跑到沈阳来

看电影，一是当地没有影院，二是当地影院大多不如沈阳的视觉效果好。

另一方面，韩三平和赵本山都对具有浓郁乡土气息的电影题材充满了兴趣。虽然说中国

票房已经突破 100 亿，但如果把市场拓展到二、三线城市和农村市场，票房潜力仍大有可为。

而这种电影投资低，只要有合适的剧本，本山传媒便能够着手拍摄，进入操作阶段。

赵本山透露，这两件事是将来本山传媒 有可能发展的方向，也只有建设院线时，本山

传媒才会上市，向公众募集资金。返回目录

行业资讯

中国婴童产业市场前景广阔 成海内外金融资本新目标

中国婴童产业市场前景广阔，正在成为海内外金融资本投资的新目标。

从婴幼儿奶粉、服装到幼教以及相关衍生产品，婴童产业几乎无所不包。成功注资中国

知名婴童食品企业贝因美的中信产业投资基金有限公司总裁吴亦兵说，婴童经济不是一般的

消费经济，而是具有鲜明家庭属性的特殊消费经济。

“作为我们产业投资基金来说，一个投资很重要的主题就是中国的消费升级，婴童产业

是消费升级的重要方面。”他说。

相关统计数据显示，中国人口的增量一直在减少，尽管如此，浙江大学经济学院教授史

晋川认为，因为家庭消费结构的变化，“人口红利”的递减并不会影响婴童产业的发展。

史晋川说：“婴童产业除了双亲的货币开支，祖辈的货币开支幅度也在逐步增大，这对

婴童产业的未来发展是一个非常有利的因素。”

不仅仅是婴童食品企业，潜力巨大的中国幼教市场也吸引了越来越多的国内外金融资本

进入。据介绍，目前中国境内已有 10 余家教育行业企业获得创业资本支持，融资总额累计

超过 1 亿美元，其中相当部分是幼教机构。

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资本大量进入，一些知名婴童企业上市，无疑会推动产业快速发展，但资本增多的同时

也会带来很大风险。如何避免“全盛期”背后的“高危期”？相关专家表示，加强企业诚信

约束、建立以法治为基础的市场经济体制是关键。返回目录

药品零售领域资本化迈入酝酿期 未来五年或遍地开花

日前，全国人大代表、老百姓大药房连锁有限公司董事长谢子龙透露，老百姓大药房计

划 2012 年上市，沉寂多年的药店上市声音终于响起。

医药流通行业“十二五”规划出台在即，参与制定者此前曾向外界透露过当中的关键词

“兼并重组”、“引导做大做强”、“培育国家级、地市级医药流通企业龙头航母”……很显然，

一场行业变革即将到来。在此形势下，业内关注到，医药商业公司如九州通等已抢先上市，

但是，药品零售领域的资本化进程却显得温吞，单独上市的连锁药店寥寥。

“做大做强”的口号其实在药品零售终端已叫响多年，海王星辰于 2007 年底抢先上市

就是为了谋求更快的扩张步伐。然而，细细考量之下，一个尴尬的现实让人疑惑：至今，单

独上市的连锁药店竟然只有海王星辰一家，而且海王星辰的上市地点是美国，亦即是说，在

国内上市的连锁药店为零！

据南方医药经济研究所统计，经过十多年的高速发展，中国已经有 39.42 万家药店，当

中连锁企业已近 2000 家、连锁门店数已占据全国药店总数的 1/3。与发展速度相比，连锁药

店的资本化进程显然慢了不止半拍。

雷声大雨点小

近年，连锁药店上市之声不绝于耳，只是给人一种雷声大、雨点小的印象。

大约在五六年前，平价药店因拉下虚高药价而被百姓广泛认可，各地知名平价药店借势

扩张地盘，销售额节节上升，规模日益壮大，由此引来各路资本的关注。此后不久，平价药

店先锋之一的江西开心人大药房，传出已由美国花旗银行通过日本日兴集团曲线控股，上市

步伐提速。但是多年过去，开心人大药房上市的“靴子”仍未见落下。

据了解，当时来自跨行业的风投、私募基金不在少数，“确实有很多基金找我们谈合作，

包括不少港资。”多位知名连锁药店负责人透露。2008 年，湖南老百姓大药房经过慎重考虑，

选择与瑞典银瑞达集团旗下子公司殷拓集团签下约束力相对较小的无对赌协议，获得 8200

多万美元的私募基金，由此更名为老百姓大药房连锁有限公司。正当人们以为“老百姓”上

市在即，“老百姓”却低调起来。3 年过去后，老百姓大药房董事长谢子龙才于近日表示：“目

前，中介机构已经进场，不出意外的话，我们 2012 年进行 IPO 没有问题。”

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而另一个连锁药店巨头——广东大参林连锁药店，前几年也开始推行上市大联盟战略，

意欲将旗下部分资产与并购而来的区域连锁药店捆绑上市。同样，也在经历数年以后，大参

林董事长柯云峰仍然显得较为谨慎：“我们并不急于上市。上市并非 终目的，只是做强、

做大的过程。”

而在西南一隅的云南，2007 年已传出一心堂大药房、昆明健之佳连锁药店谋求上市的

消息，知情者也说两家公司的上市已进入倒计时，只是至今仍然未见尘埃落定。

从“pharmacy”到“drugstore”

有实力、有市场、受青睐，缘何连锁药店的扩张步伐如此谨慎？

谢子龙当年面对股东抱怨其过于保守时曾经表示：“我不是保守，（发展）也不是慢，是

稳健。现金为王在未来 1 年内绝对没错。”谢子龙说这番话后不久，金融危机开始肆虐全球。

金融危机对中国零售药店影响 大的是，房价上涨带来租金的水涨船高，与此同时，人

力资源成本也在不断上升，物价连续上涨也挤压了药品零售不少利润空间。“2008～2010 年，

零售发展的步伐普遍放缓，当中一个 重要的原因就是运营成本的节节上升。”这是连锁药

店高层高度统一的看法。正因如此，原本准备上市的连锁药店慎重地选择延期。

“个人认为，前期（连锁药店上市缓慢）主要是因为新医改对连锁药店影响究竟有多大

的不明朗所致。”九州通集团有限公司零售连锁管理总部部长傅德新的看法代表着另一些观

点。

事实上，当初新医改方案征求意见稿亮相后，因为缺乏对零售药店的定位描述，药店人

为此纷纷发出“新医改不能缺药（店）”的呼声。经过行业共同努力， 终公布的新医改方

案，终于有了社会零售药店的定位。只是，新医改是个系统工程，接下来国家还会发布怎样

的配套措施，药店人对此并不乐观。随后，许多地方试行的改革，证实了药店人当初的担忧。

例如广州实施的参保人门诊报销制度，就明显分流了药店的部分顾客。近期的信息显示，新

医改年内的重点仍然在于全民医保、公立医院改革等方面，社会药店受益于新医改的梦想短

期内仍难以实现。为了生存，连锁药店不得不转型：降低药品销售绝对值的占比，加大保健

品、药妆等非药品的销售，期望在多元化的路上探寻更具复制性的健康商业模式。

美国的药店分为“drugstore”和“pharmacy”，前者除了经营药品外，还有大量与健康

相关的产品以及日用品，类似于杂货店，后者是纯粹的专业性药店。此番中国药店的转型正

面临着从“pharmacy”向“drugstore”的蜕变，由此意味着门店改造须投入不菲的资金，物

流管理系统也面临升级换代，商业模式的可复制性也面临考验，老顾客对门店的重新适应甚

至流失，各种风险正在拖延连锁药店的上市脚步。

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多样路径异彩纷呈

“随着医药流通行业‘十二五’规划的出台，目前应当是整合的好机会。5 年之内，应

当有很多连锁药店公司能上市。”当联系上正忙于连锁收购工作的傅德新时，他对零售行业

未来的前景甚为乐观。在被问到九州通的零售板块会否单独上市时，傅德新表示：“有这方

面的打算，未来会考虑。将来机会很多，目前大家都在整合阶段。”

九州通连锁药店的打算代表了在上市母公司庇护下羽翼渐丰的连锁药店的普遍心态。前

年底，业内已有传闻，隶属于国药控股的国大药房，计划整合旗下的零售资源， 终实现独

立上市、“做中国连锁药店航母”的目的。虽然当事者并未就此作出回应，但其到宁夏、福

建、广东等地展开的收购行动已然做了回答。

除了大型连锁药店倚靠母公司实力谋求独立上市之外，中小连锁借助资本力量增强抗风

险能力的愿望也与日俱增，以致近年风起云涌的药店联盟，纷纷从 初的松散合作向资本紧

密型演变。例如江苏药店联盟、山东药店联盟等，主要理事单位均推崇注资合作，成立统一

的管理公司， 终演变为大型药品零售连锁集团，谋求上市融资，共同抵御更大的市场风险。

全国工商联医药商会连锁药店委员会主任徐郁平也认为，从发展趋势来看，各种药店联

盟将由自愿联合过渡到用资本关系约束责权，“这些改版升级的联盟，通过经济手段来统一

管理会员行为，其目标之一就是整体打包上市。”

显然，连锁药店实体上市、子公司独立上市、中小连锁捆绑上市的路径正在药品零售行

业渐次展开。可以预见，连锁药店的上市征程将绽放异彩。返回目录

休闲食品行业创富为风投所追逐 卤制品成为全国通票

炒货、蜜饯、巧克力、饼干糖果、鸭脖等，这些风靡大街小巷的小食，作为 典型的快

消品，由于准入门槛低、门店分散、渠道单一等“江湖气”十足，过去一直被当做一门江湖

生意。

而今，这类曾江湖味十足的休闲食品被创业者印上商业标记，为风投所追逐，开始居于

“商业庙堂”。

攻战计：卤制品成为全国通票

国内从事休闲食品的企业众多，能做出品牌的寥若晨星。而这些屈指可数的品牌企业，

也多带有浓烈的区域性色彩。如零食店连锁店春之花辐射的地区是广州及珠三角，来伊份、

百味林、立丰的“地盘”是江浙沪，张飞牛肉主打市场是四川。

“休闲食品之所以运作得像‘地方特产’，和企业切入的产品品类、口味不无关系。”中

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

欧国际工商学院营销学会顾问李志起分析说，果脯、糕点糖果、炒货等和鸭脖不同：前者倚

重“口味”，只得在区域化上发力。而卤制品可以依靠统一配料的中央厨房实现标准化，且

各地消费者多年里对卤制品的口味是一致的，它实现全国性品牌的成功率更高。

事实上的确如此。就算已经在全国商超渠道卡位的香港四洲集团，它旗下的连锁零食店

“四洲食家”也不是“通吃”全国，而是选择了消费者口味与香港接近的广州，这在一定程

度上，说明了零食是地方“粮票”，卤制品易于成为全国通票。

胜战计：“零时铺”成本杀手

品类相似、定价一致、客户无异，目前很多休闲食品门店不再是 初的简单较量。

首先是来自成本的管控竞争。对于店面租金的控制，四洲食家的方法是“Popupstore”，

类似“零时铺”，它不长期租用门店，而是在商业旺地搭帐篷来销售商品，10 天、8 天、一

个月都可以，避免高额铺租又能快速出货。它是继承了母公司香港四洲集团旗下的另一个零

食连锁店零食物语的做法。而卤制品行业，单店的毛利是行业人避而不谈的话题，对此，周

黑鸭的常务副总经理杜汉武称，他们的门店毛利就比同行要高四五倍。理由是“直营，所有

门店货品品质和利润自己能控制。同行们多采取加盟方式，不少门店的‘潜规则’损害总部

利益。”据了解，杜说的这个“潜规则”就是加盟店既售卖总部配给的货品，还会私自加工

卤制品混搭，降低了毛利率。研究长三角休闲食品的锦坤品牌研究院高级研究员杨锦坤说，

适时的品类创新也是提高客单量的手段。卤制品行业很多品牌的产品都类似，久久丫为提高

客单量进行过多次产品创新，碳烤鸭脖就是代表。

并战计：供应链双向逻辑

在休闲食品行业，很多企业的供货方式是第三方外包贴牌。之所以吸引供货商，因为产

品只有在门店才能买到，这对于保持企业毛利是有利的。不过依靠第三方供货并不难，但由

于采购量大，造成企业对某些供货商过于依赖，一旦供应商出现问题，会直接影响公司的销

售。

于是，不少企业开始瞄准了纵向产业链。

周黑鸭表示未来会考虑规划介入上游养殖环节，时间大概在两年后。其实，这个领域早

已有煌上煌的模式，它在门店、渠道基础上向上发展养殖、屠宰，向上走形成产业链。

如果说周黑鸭是向上走，那么四洲集团的零食链条则是往下延伸，它在上游早已兴建成

熟的生产工厂，还进入到农产品种植环节，供货给力。同时开设零食门店四洲食家，则让它

打通下游渠道，同时也能与它自身的另一高端零食门店零食物语构成差异，囊括中高端市场。

在供应链可圈点的还有另一家叫里仁的台湾企业，它专门“拯救”卖不出去的农产品，

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

比如受灾落地的柚子，然后找厂商合作研发“柚茶”，制作柚子酥，它用“品牌+渠道“双品

牌整合了链条上的农户、厂商、门店，从销售中获益。返回目录

创投抢食文化蛋糕：政策背后支持 五大领域深藏机会

文化产业，不再关起门来自己干活，而是坐上了资本的快车。

自 2009 年 10 月，华谊兄弟登陆深交所创业板首日暴涨超 145%之后，虞锋、江南春、

马云等大股东浮出水面。他们，踏着文化的飞板，在娱乐光鲜的照耀下，身价陡增。

原本，他们只是幕后的导演，半推半就地成了台前的演员，直到这出戏越来越难以控制，

入戏之人，更难以自拔。

这是资本的外衣使然，而这层外衣让更多人心生涟漪。于是，华谊兄弟之后，保利博纳、

华策影视等文化创意企业陆续与资本牵手。

而今，新影联院线、大地院线、联合院线、金逸珠江院线在资本的触动下，纷纷开始筹

划上市。在这个凝聚着无形资产的领域里，幕后的导演们一直相信：资本市场是 有诱惑力

的地方。

文化基金异军突起

在 A 股和 H 股市场上，目前共有 20 家文化企业，仅 2010 年一年，就冒出了 14 家。近

日发布的多家上市传媒公司 2010 年四季报显示，奥飞动漫、华谊兄弟、华策影视、省广股

份等 9 家公司业绩看涨，其中电广传媒预计 2010 年业绩增幅高达 1260%。

虽说这 9 家公司不能囊括文化传媒行业的整体，但分析人士称，这些公司的业绩增长均

符合预期，保持了增长的态势。

其身后，隐藏着一个个创投身影。截至上市前，浙商创投持有华策影视 424.2 万股，占

发行前股份 10.01%，发行后 7.51%，以发行价每股 68 元计算，账面退出金额 28 845.6 万元；

上海六禾持有其 211.8 万股，占发行前股份 5%，发行后 3.75%，账面退出金额 14 402.4 万

元。账面回报率均为 7.47 倍。

数倍回报引来的是各路创投的眼红，他们从明里到暗里都将文化产业纳入各自的投资

池。据统计，2004～2010 年间，中国文化创意产业部分已经披露的投资事件为 163 起，已

经披露投资金额的案例为 129 起，披露投资金额总数为 18.10 亿美元，平均单笔投资金额为

1403.28 万美元。

引入投资池只是第一步，这是为此后的“文化创意基金”埋线。2009 年，十余支文化

创意产业专有投资基金成立，如华人文化产业基金、陕西文化产业基金、中国文化产业投资

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

基金等，转眼，鲜有私募股权基金进入的影视、传统媒体等领域，纷纷接到创投的橄榄枝。

此后，一场“文化创意基金”的热潮开始席卷风投界：

2010 年 12 月 22 日，规模高达 30 亿元人民币的湖南文化旅游产业投资基金在长沙成立。

该基金由湖南省政府、湖南高新投和达晨创投共同组建，采取定向私募运作模式募集，进行

为期 10 年的封闭式管理；

2011 年 1 月 19 日，浙江天堂硅谷创业投资有限公司与宋城集团旗下的七弦股权投资管

理有限公司合作的浙江首只文化产业基金举行路演，并清晰地定位于 IPO 基金；

三天后，规模高达 10 亿人民币加 1 亿美元的影视文化发展基金——大摩华莱坞基金在

无锡签约；

无数创投开始在抢食属于自己的那块“蛋糕”。

政策背后支持

早在 2009 年，随着国务院《中国文化产业振兴规划》发布以来，中国文化创意产业再

次“光鲜”地进入公众及投资界的视野，而在政府工作报告中，温家宝总理就明确提出，“要

继续推进文化体制改革，发展文化产业，鼓励文化创新，培育骨干文化企业。”

2010 年 4 月 8 日，中宣部会同中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版

总署、银监会、证监会、保监会等九部委联合制定的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁

荣的指导意见》正式发布。

它是新中国成立以来第一个金融全面支持文化产业的指导性文件。意见要求通过创新信

贷产品、完善授信模式、培育保险市场、实施文化产权评估交易等具体举措，加大金融对文

化产业发展的支持力度。

不单如此，该意见还显示：不仅要利用银行和证券市场资金，还要利用保险机构、私募

股权基金、风险投资基金等，以多元化资金体系支持文化产业的发展。在风险可控的前提下，

鼓励保险公司投资文化企业的债权和股权，引导符合条件的保险公司参与文化产业投资基

金。

之后，中国再次将文化创意产业拿上 2010 中国十七届五中全会的台面上，并提升到战

略产业高度以期加速中国经济增长方式转变。

在此之前，北京已经是区域政策中的先行者。

2006 年 11 月 7 日，《北京市文化创意产业投资指导目录》公布。根据《目录》，北京今

后将重点发展文艺演出、出版发行和版权贸易、影视节目制作和交易、动漫和网络游戏研发

制作、广告会展、古玩艺术品交易、设计创意、文化旅游八大文化创意产业。

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

万事俱备，东风已有。据不完全统计，截至 2010 年底，全国已有 23 个省区市设立了文

化产业发展专项基金。

五大投资领域

产业集群有了，项目资金有了，但是新的问题又来了。

用文化部文化产业司司长刘玉珠的话说，“文化企业面临 大的瓶颈就是融资难，因为

文化产业主要是以知识产权和品牌价值等无形资产作为资产存在的表现形式，目前缺乏对文

化产权内在价值的市场评估。”

而且，关乎其中的无形资产甚多，小到动漫，大到影视院线，在这个烧钱如烧纸的行业

里，掘到金子并非易事。

就拿电影行业来说，尽管广电总局公布的数据喜人：2010 年中国电影总票房达到 101.72

亿元，较 2009 年 62.06 亿元增长 63.9%。国产电影的海外销售达到 35.71 亿元，全国电影综

合效益也增长了近 50%，达到 157.21 亿元。

但是，能像熊晓鸽那样成功投资《高考 1977》、《未来警察》的笔数并不在多，在这个

以小搏大的行业里，大部分影片都是赔本的买卖，比如《摇摆的婚约》，不到 500 万票房就

已落片，《海洋天堂》则难以收回 800 万元的制作成本。

根据艺恩咨询总裁郜寿智的解释，以一部取得了 5000 万元票房的电影为例，首先需从

中抽出 5%交给国家电影发展专项资金管理委员会，再扣掉 3.3%的营业税。剩余的钱，影院

和院线拿走 57%，剩下 43%归投资方和发行方。按照合作模式不同，发行方一般能分到 3%～

10%，剩下 30%多的票房，才真正属于投资方。

这一切，让置身其中的创投们胆战心惊。业内人士给进退两难的创投们指出了投资方向：

一是院线、影视制作与发行公司；二是与 3D影院建设相关的产业链环节；三是动漫衍生品

市场；四是传统出版社；五是数字出版解决方案提供商。药方已出，但在这个无限外延的市

场中，创投们的路才刚刚开始。返回目录

独立团购忙“烧钱”：模式决定胜败 行业洗牌已经开始

3 月 15 日，Groupon 在中国与腾讯合资的高朋网终于开出自己的第一单生意；海外消息

称，知名社交网站 Facebook 数周内也将推出团购服务；用户基数破亿的开心网近期也在布

局自主团购；拉手网 CEO 吴波日前表示将在一季度完成第三轮的融资。2011 年团购行业的

竞争必将水深火热。

如果说，2010 年是团购创立元年，形成电子商务界中 耀眼的“千团大战”；那么，2011

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

年，当 Groupon、腾讯、开心网、奇虎 360 众多实力大鳄和闻风而动的 VC 纷至沓来时，团

购业未来则越发充满想象，从野蛮生长到规模化发展，团购业洗牌已经开始。

模式一：独立团购忙烧钱

“我们 2011 年的广告推广预算至少 2 亿元吧，拉手网也 2 亿元，整个行业肯定是要超

过 10 亿元。”团购业内人士透露，户外、网络、楼宇广告都在轮番进行团购广告大战。

烧钱背后是游资暗潮涌动，过去一年电子商务领域的融资，其中 1/3 投向了团购：拉手

网获得 5500 万美元两轮融资，美团网获得 1500 万美元两轮融资，大众点评网声称即将拿到

1 亿美金融资。约略统计，一年间团购网站总共获得 12 笔融资，源源不断的钱流向团购业，

更加剧了竞争态势。

手握资本的大团购网站为挤掉竞争对手，纷纷降低返点，甚至自己贴钱团购。业内人士

透露，很多团购网站推出抽奖或超低价格吸引用户，其实有很多是自己贴钱做市场，为了吸

引到更多用户这也是无奈之举。但随着团购网竞争的白热化，低价位已经不是吸引网民购买

的首要因素，长远来看，对于团购行业的理性运营确是有害无利。

据艾瑞咨询的统计，每天关注团购的老客户比例只有 33.7%，低于新客户 46.8%的比例。

如何才能产生用户黏性，成为考验独立团购的重要指标。

模式二：团购成 B2C 营销利器

越来越多的电商通过团购实现营销突围。2 月份的 后一天，网上鞋城乐淘优惠券在大

众点评网团购频道上线，10 万张团购优惠券一扫而光。

此前的 2010 年 11 月 29 日，两家都号称是中国 大网上鞋城的对手，第一次在团购这

个擂台上，摆开架势打擂：乐淘在美团举行团购，好乐买在糯米举行团购，当天，乐淘卖出

77446 份，而好乐买卖出 9653 份。

正是团购的力量，据艾瑞 2010 年 12 月公布的数据，乐淘的总订单量冲到了整个中国

B2C 的第十名，一跃成为国内 大的网上鞋城。

究其原因是，在广告营销红海中鏖战的电商发现，造价不菲的广告只能将客户拉进网站，

却无法产生购买力，团购营销反而回报率颇高，更能引起成交量。

乐淘副总裁陈虎认为，乐淘持续售出大量团购券积累的老客户，口碑效应导致优惠券销

售高。从 11 月底到 1 月初做了两次团购共约 16 万人次购买，许多人不止团购一张券，所以

乐淘近两月的销量要比往常大得多。日均超过 3000 单，峰值过万。

从销量情况分析，在消费者刚团购完后会有一波销售高峰，比例大约在 30%左右。临

近优惠券截止日期前，又会有一波销售高峰，大约在 20%。这部分高峰期客户完全有可能

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

因良好的用户体验而成为网站的忠实用户。

据悉，凡客在年初成功举办了两次团购，也有近 15 万张的好成绩，对凡客来说，这 15

万张起码转换成上千万的成交量。淘宝与京东推出了团购激活用户，以扩大交易量。

百分通联董事长徐茂栋认为，团购模式的本质是一种创新型广告，是按照广告效果付费

的 CPS 模式（分成模式），团购网站推荐商家，不是让商家做一次库存大甩卖，而为商家提

供一次精品化广告的机会，把广告费补贴到商品价格当中去，为用户提供更加优质的服务。

团购导航网创始人王启亨则表示，团购是快速聚合与商家需求贴近并且有购买意愿的消

费者，而消费者也因此获得了质优价廉、超值的服务体验，可谓是一种很好的体验营销。

模式三：用户资源才是宝

日前，本身就有庞大用户基础的腾讯、开心、奇虎 360 也在力推团购，他们能否更快速

地发展？

家电中国资讯网评论员简吉平表示，腾讯的 大优势是庞大的用户群，这是它进军团购

的基础。360 导航手握 3 亿的用户装机量，已经让超过 200 家团购网站加入了其导航平台，

每日团购的商品总数也已突破了 2 万款。开心网锁定 具购买力的白领用户群，用户天天上

开心问候好友、看转帖玩游戏之余，其真实好友关系可以作为传播渠道迅速推热团购信息，

同时提供天然的信赖基础，有后来者居上的势头。

如同整合网络营销专家唐兴通说的那样，“社交圈中有影响力的群体进行传播将更加有

效及时地获得互联网用户的共鸣，尤其对产品的信誉将会有无法复加的好处。”

据开心网团购负责人透露，由于开心网有上亿的用户群，他们在与商家谈判时往往能拿

到更优惠的价格回馈用户。不过业内人士提出，如何有效地让上亿用户群实现真正的购买力

仍考验着这些拥有庞大用户基础的网站。

核心问题：如何提高用户黏性

手握用户或资金的团购网站，下一个阶段的竞争核心在于规模，规模取决于用户的转换

与保留以及覆盖的市场与商户的开拓，而这一切的基础是良好的用户团购体验，所以做大规

模前要明确差异化运营定位，并建立起信用体制和售后服务机制。

拉手网、团宝网都提出七天无条件退换货，团购导航也建立了投诉平台解决售后问题。

中国电子商务中心报告提到，他们将从商品服务、用户购买率、售后服务能力等方面进行评

审，帮用户筛选出整体信任度更高的团购网站。

更多网站为了提高用户体验度，开始走细分市场的差异化路线，大众点评网立足做餐饮

服务；开心团购定位白领、精品团购；团美改名为聚美优品做化妆品 B2C；12 dian 上线新

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版网站转型休闲食品 B2C。虽然各团购网自身定位不尽相同，但细分行业蛋糕的趋势相当

明显。更垂直和集中的行业服务也能将用户体验做到极致。

业内人士预言，“中国团购行业日趋成熟，踏入行业的门槛也变得越来越高，有成功模

式的背后其实隐含更多的价值。未来将是高手之间的较量，而只有能满足消费者各种生活需

要、提供良好互动分享平台同时拥有成熟运营模式的团购网站，才能在这场残酷的争夺战中

占据天时地利人和的优势。”

如何留住人才

电商广告烧钱大战的背后，人才争夺战的硝烟早已燃起。

其实早在腾讯与 Groupon 合资的高朋网尚未上线时，已被爆出其在到处挖角。拉手、满

座网等团购网站中 6 成左右的员工都曾接到猎头打来的电话。几家较大的团购网站共同建立

了一个概念上的联盟以期抵制“被挖角”，以提高福利的形式提升忠诚度。而更重要的一个

杀手锏是——联盟中的十几家团购网站将永不录用跳槽到 Groupon 的员工。

公开资料显示，仅 2008 年，中国新增的电子商务人才需求就超过 230 万，2009 年、2010

年又分别在前一年的基础上大幅增长。据悉，目前在 51job 上搜索与电子商务相关的职位，

仅北京地区就有约 24000 个职位。有专家预测，未来 10 年，中国电子商务专业人才缺口至

少在 200 万。

资深 B2C 观察家赵伟认为，一方面，电子商务比较年轻，像团购网，各团在自己的王

国里开疆辟地，扩展版图的同时，还没来得及建立内部的人才培养机制，人才阶梯严重断层；

另一方面，企业对电子商务人才的需求和高校对电子商务人才的定位错位，电子商务专业开

辟较晚，培养出来的人才也只适合基础岗位，无法满足各电商企业对高级人才的需求。

据悉，有些电商通过全员持股来吸引人才。陈虎称，乐淘是电商业内少数实行全员持股

企业之一。该政策在留住人才以及引进人才上非常有竞争力。

业内人士指出，目前，电商企业仍处于粗放竞争的阶段，所以富有经验或者能快速上手

的电商人才稀缺，各企业对人才的竞争逐渐白热化是必然的形势。返回目录

有机农业成 PE 新食谱 九鼎投资入股天峡鲟业

3 月 28 日消息，投资大、周期长且风险高，却仍然难以阻挡私募股权基金对农业的热

情。年过花甲的天峡鲟业公司董事长蓝泽桥从没想过有一天自己的门槛会被二十几家私募股

权基金踏平。

距湖北宜昌天峡机场近半小时车程的清江岸边，夜晚望去尽是点点灯光，那是养鲟农户

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放置在江中网箱上的灯光。在这个十几万平方米的库区，养鲟鱼的农户超过 3000 家，与这

一产业相关的大小公司更是近百家。蓝泽桥的不同之处，在于他是中国第一个将天然水域养

殖基地搬到了陆地，实现工业化车间生产的人——从传统分散的养殖业到规模化生产，“现

代农业”的概念让天峡鲟业获得了私募股权基金（PE）九鼎投资的入股。

或许在很多人看来，中国千百年来靠天吃饭的农业产业与那些热衷于“高科技”、“高成

长”的私募股权基金根本搭不上边，但在过去一年中，这个领域却成了 为炙手可热的焦点。

先是 2010 年 3 月，私募股权基金巨头黑石集团把 6 亿美元资金砸向山东寿光农产品物流园。

随后的 6 月 30 日，凯雷投资集团以 1.9 亿美元下注海洋鱼类捕捞公司中渔集团。10 天后，

凯雷又以 1.75 亿美元购入饲料生产商卜峰国际的可转让股，出手之快令人瞠目。

在外资大佬的频频动作之下，熟知本地市场的本土 PE 也不甘寂寞。2010 年 10 月，九

鼎投资旗下的昆吾九鼎基金与天峡鲟业正式签署了投资合作协议，但这只是九鼎诸多正在谋

划的农业项目之一，“农业是我们 大的项目来源。”九鼎投资合伙人蔡蕾表示，九鼎为此已

经搭建了近 20 人的农业投资团队。而 2010 年 10 月，包括达晨创投在内的十几家风险投资

机构更齐齐出现在武汉，只为考察集种苗、饲料、屠宰和成品制造为一体的卤味食品商——

精武鸭脖。不仅如此，传统农业企业也开始在资本领域动脑筋，2010 年，以饲料起家的新

希望集团成立了总规模为 30 亿元的涉农产业基金，并在年底向北京 著名的新发地农产品

市场注资 1.06 个亿。

不事声张中，资本正悄然流向广袤的土地。数据显示，2006 年，私募股权机构投资于

国内农业项目的金额仅为 0.56亿美元，2007年这个数字猛然增长至 3.96亿美元，而到了 2010

年，拥抱农业项目的投资金额便已经超过了之前 4 年的总和。

“整体环境对农业有非常多正面的推动力量。”凯雷投资集团有限公司董事总经理杨向

东解释说，政策利好、消费升级、全球大宗商品价格的上涨，都会促使农业这一 古老的行

业向现代化、专业化转变，而对于私募股权基金来说，这无疑意味着绝佳机会——在一手推

动了中国互联网、通信、清洁技术等新锐产业的升级蜕变后，怀揣巨额资本的 PE 大佬们走

进了稻田、鱼塘和牧场。

春暖

对于中国经济细致的观察家们来说，农业受到资本热捧并非没有预兆。近几年中，在各

大城市的超市里，出现了越来越多包装精致小巧的有机大米、绿色蔬菜、生态鸡蛋等“升级

版”农产品。与过去以解决温饱问题为主的消费结构不同，如今的中国消费者开始追求更美

妙的味觉体验和更安全的食品供应。而在巨大的人口基数下，农业似乎是唯一一个不会因为

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经济周期起伏而出现产能过剩的行业。

然而在谈及如何选择项目时，基金管理者们几乎给出了同样的回答，“不好投，项目难

找”，“农业企业风险大，我们选择时会非常谨慎。”农业企业所需要的资金量大，回报周期

往往长达 5～7 年，受自然环境因素和疫病影响的风险也大，这些不利因素都让私募基金在

选择项目时极为小心。

先后同 20 多家投资者打过交道的蓝泽桥对此便深有感触。2010 年一年里，多家 PE 找

到了天峡鲟业，然而很多都在做完尽职调查后放弃了，他们“一方面担心养殖环节出现风险，

这些鲟鱼可能绝收，另外也有一些觉得公司账面不好看，规模和利润达不到要求”。站在天

峡的养殖工业园的水塘前，这个养了十几年鲟鱼的湖北人无奈又心酸地回忆起了这段经历。

“我们在农业看了两三年， 近才在投资上稍微加强了力度。”在杨向东看来，宏观政

策的支持是让 PE 进军农业的 有力推手。2004 年至今，中央每年的“一号文件”都是关于

“三农”的政策，财政每年投入农业的资金持续增长。十六大之后，陆续实施的惠农政策已

近 30 条。“这种政策支持在未来五年应该只会更多不会减少。”杨向东说。

政策指向变化带来的影响便是整个农业生产模式的大变局。自上个世纪八十年代初，安

徽凤阳县小岗村率先将土地承包给农户单独生产以来，中国农业便始终保持着一种极度分散

的经营模式。然而当数以亿计的农民借此解决了温饱问题后，农村生产力却因过度分散而很

难再有飞跃式发展，抗风险能力和市场信用体系都比较差。如今，这一切已经到了必须做出

改变的时候。

随着中国迅猛而来的城市化进程，农业的终端消费者们正提出更高的要求—饮食结构的

改变导致人们对农产品的需求由过去的米、面等粮食作物扩展到牛奶、肉蛋等新领域。“能

让生活更美好的东西肯定离不开农业。”回想起 2007 年公司刚刚成立不久，蔡蕾说当时的九

鼎就将农业定为了投资方向之一，并组建了一个庞大的团队。而根据预测，到“十二五”末

期，我国城镇人口将首次超过农村人口突破 7 亿，这必然会带动直接服务于这些城市人群的

现代农业和消费服务业。

另一个促使 PE 资金选择农业的原因是近年来频频爆发的食品安全问题。从“苏丹红”

事件到“三聚氰胺奶粉”，农业的各个链条中都牵涉到食品安全问题，政府和有关监管部门

对此的规范性措施将日益严密，规模小、经营不好的企业无疑将面临被淘汰的命运。“饲料

行业已经非常清楚地体现出来政策对食品安全的要求。”杨向东指出，在这个行业集中度极

低的领域，龙头企业也只有 2%～3%的市场份额。

为了降低行业风险，政府出台的更多政策是为了加速行业整合，淘汰那些小规模、低效

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益的农业企业，而在这个转变过程中，企业的资金需求量大，单纯依靠政府资金已不能满足

其发展的需要，这就为私募股权基金的介入打开了一扇门。

淘金

尽管政策层面的利好不断，但不同类型的农业项目受资本的青睐程度仍然差别极大。通

常情况下，投资者会将农业放在一个大的产业链去考虑问题，产前的农资产业链——化肥、

农药、饲料、种业、农机等，产中的环节是传统的养殖、种植，产后则是农产品加工环节。

从总体上看，私募股权基金在选择农业项目时出现了典型的“两头热，中间冷”格局，“产

前的公司往往有一定的技术壁垒，”达晨创投的合伙人傅哲宽解释说，“一些药效好的农药公

司，只要推广快很容易占领市场；而种子方面，只要有市场普遍认可、又有独家或区域内独

家出售的种子资源，都往往令企业拥有比较强的话语权。”

而在产业链下游的农产品加工企业则更接近于快速消费品概念，如近年来“百洋海味”、

“周黑鸭”、“好想你”等休闲食品连锁销售企业，在建立渠道和一定的品牌效应之后，往往

有市场需求的保证，这也令 PE 可以比较放心的介入。

相比之下，产中环节因利润薄、自然风险和市场风险都非常大，大多数 PE 都会望而却

步。曾考察过数家生猪养殖企业的曼达林基金分析师周斐然说，目前国内很多生猪养殖企业

规模都已经很大了，但市场对猪肉的需求受季节性影响起伏较大，这些企业如果不能在供应

上做出有效的调整，只能眼睁睁地看着利润受损。此外，一旦这类养殖企业出现大规模疫病

就必须全部宰杀。

“除非这类企业能够做到全国规模，通过地区来分散风险。”杨向东表示，这也很难完

全避免季节性影响带来的麻烦。凯雷所投资的农业饲料公司卜峰国际，在全国 20 多个省市

均有饲料厂，基本做到了地区分散、产品分散，但在销售上却仍然会出现“大小年”的波动。

不过，传统的养殖领域并非没有勇敢的探路者。2010 年 11 月，总部位于安徽省的奶牛

养殖企业现代牧业登陆香港市场，募集资金 4.47 亿美元，其投资者 KKR 于 2008 年入股，

先后投资 1.5 亿美金，按其现在持股比例 24.01%计算，其目前的账面价值已达 4.3 亿美元。

而在投资了一系列农机、农药、农产品加工企业之后，九鼎投资也开始试水产中环节，

2010 年其以 1 亿元投资的天峡鲟业便是第一个养殖类项目。不过与其他项目相比，主管这

桩投资的项目负责人马贤明不但为此多做了几倍的工作，甚至还差点丢了一条命。

与多数私募股权基金的农业项目负责人不同，马贤明从小生长在长江边上，父母也是湖

北的养鱼农户，对行业本身具有一定了解。但在投资前的尽职调查中，马贤明仍然前后去了

宜昌十几次，为了弄清楚天峡的商业模式，他从考察一条鲟鱼的价值开始，到学习天峡的鲟

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

鱼种群和室内循环养殖模式，再到拜访当地政府以及清江和长江流域的鲟鱼散养农户，足足

用了五个月的时间，才弄清楚了天峡的成长性和风险。在天峡之前，鲟鱼养殖均在户外，初

始成本低，但养殖密度小，受外在气候变化如水温变化的影响大。而天峡的 大好处就是室

内循环养殖模式的风险相对可控—水温、饲料等关键环节都不会受自然条件变化的影响。

除此之外，鲟鱼的附加价值还可以进一步开发，如鱼子酱等产品就可以将企业的产业链

延伸至消费领域，并借此提高企业的利润率。而从环保角度看，天峡模式不仅保护了濒危珍

稀物种、提高了产品质量，还能节省水、土、电等资源， 大限度减少污染、保护生态环境，

“必须看得非常细致长远，否则这样的企业摆在你面前你也熟视无睹。”马贤明事后想起投

资时的情形，总会感慨传统农业养殖企业的难点“实在是太多了”。

不过，也有分析师认为，像天峡鲟业这种养殖企业之所以能够吸引九鼎，还在于这个公

司做种鱼，通过出售鱼苗来获得这个产业链上 有价值的一块利润。事实上，在不少投资农

业的 PE 看来，单纯的养殖和种植仍然没有太多想象空间，但是如果涉及到“种子”概念，

如种猪、种牛、种鱼，以及种粮、花卉种子等，情况就大为不同了。

此外，农业企业“产业链”的概念也很受投资者欢迎。在这方面，达晨创投的做法便十

分明确，“产业链完整，就能够自己控制产量、价格和食品安全，受外在因素的波动就会小

很多。”傅哲宽如是解释。而他所投的圣农发展和煌上煌便是对这种理念 生动的说明。前

者是以肉鸡养殖，带动下游的屠宰，并直销至百盛餐饮下的肯德基中国公司；后者则是在已

有下游门店品牌、渠道的基础上，再逐渐发展至上游的养殖、屠宰。

双面

对于如蓝泽桥这样的农业专家来说，PE 的进入无疑为其提升企业管理带来了经验。在

九鼎进入之前，蓝泽桥能精确算出在 100 立方米的水体内养殖多少条鲟鱼 合适，但却并不

知道怎样让手里的十几万条鲟鱼变成更多的财富，甚至在湖北市政府推动的上市问题上，他

也拿不出太多办法。早在创业之初，他就希望能打造一个鲟鱼帝国：把一条鱼从鱼皮到鱼肉、

鱼骨、鱼肝的经济价值都商业化，过去的几年里，他请专门的公司制作鲟鱼皮包就花了上千

万，但带来的利润几乎为零。九鼎入资后，首先是重新帮天峡梳理出更为清晰的商业模式，

同时派去了总经理、财务总监、董秘等一系列的高管，“劝退”了一些元老级但没有太多业

务贡献的高管，同时在税务、审计、薪酬激励等方面都按照上市公司的治理标准进行规范。

不过在九鼎的蔡蕾看来，PE 公司的另外一项重要增值服务是帮助企业做并购，从而推

动农业产业的内部整合。吉峰农机上市后，九鼎帮助它做了七次并购，目前吉峰农机已经从

一个地方性企业变成行业龙头企业。而另一家农药企业广西田园，原来的主营业务是做杀虫

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剂，九鼎则协助他们收购了杀菌剂业务，未来还会拓展到除草剂业。

而相对于本土 PE，凯雷则更乐于强调其全球背景为企业带来的更广阔视野。以卜峰国

际为例，饲料行业的原材料玉米、豆粕都严重依赖进口，价格波动十分剧烈，但判断大宗商

品走势恰恰是凯雷的优势，这种关键信息无疑能帮助卜峰更胜同行一筹。

当然，前景并非一片光明。“农业的分散程度超出我的想象。”杨向东说，尽管自己对此

早就有心理预期，但真正去看企业的时候还是吃了一惊。以化肥行业为例，目前我国有近

2000 家化肥企业，但行业前 100 名所占的市场份额总和还不到 40%。这种分散的好处是好

企业容易脱颖而出，也让 PE 能够有机会进入，但也使得行业内容易出现价格战，并导致竞

争无序以及质量安全不过关等不利局面，同时农业企业在规模、利润上也都难以达到私募基

金的投资门槛，小企业多，合适投资的少。

一个更现实的情形是，很多传统农产品企业都是“公司+农户”的模式，或是稍微加以

改良的“公司+基地+农户”、“公司+合作社+农户”的模式。但只有将农户聘为公司的员工，

按照标准进行种植和养殖（如现代牧业），才真正有可能做到规模化种植和养殖。否则不仅

产品源头的质量安全无法监督，松散的农户在市场价格上涨时也往往不会履行当初的合同，

给企业产量带来波动。

此外，农业企业多以家族企业经营，在财务税收和管理方面比较混乱，另外大部分创始

人都是地道农民，有些并无上市的意愿。江西煌上煌总裁褚建庚一开始便觉得自己的企业没

必要股改上市，傅哲宽做了多次工作才劝服了他。还有一个比较危险的情形是，如果家族企

业没有控股股东，没有任何一方拥有绝对话语权的时候，一旦其家庭成员意见出现分歧，PE

则很容易陷入棘手的局面中。而在延续了近一年之久的国美内部权力纷争后，很多PE更是

对入股家族企业小心翼翼。不过杨向东倒依然乐观，“PE是一个非常有风险的行业，一些项

目不成功是必然的，我们不是神。”返回目录

核电危机下的太阳能新机遇 中国大规模发展仍然受限

日本福岛核电厂危机仍未消解，中国国内也已启动核电项目停批政策。

“必须开拓新的能源。”3 月 23 日，专注于能源战略研究的中国国际问题研究所研究员

石泽表示，世界对于能源的需求不会由于核电受阻而减缓，因此各国可能会加大其它清洁能

源的投入。

“风能、太阳能等可再生能源整体会有更好的发展空间。”中国水电工程顾问集团新能

源处副处长谢宏文表示，核电危机会使得部分核电资源转向其它清洁能源，而随着技术的进

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

步和成本的下降，风能、太阳能的发展完全有可能出现大的突破。

在国家能源局发布的“十二五”能源规划中，到 2020 年，风能、太阳能将比目前分别

增长3倍和30倍，但在发改委能源研究所研究员王斯成看来，“太阳能的目标订得比较保守”。

中国 大的太阳能系统建设商中环光伏总裁顾华敏表示，“中国各地都有大举发展太阳

能的热情，但相关制度，比如上网电价等的缺失阻碍了中国太阳能市场的发展。”

“到底是如何投入还得看具体情况。”石泽认为，风能、太阳能等可再生能源比重会增

加，但将是一个长期而缓慢的过程，“中国对风能的巨大投入，在某些方面已经使得中国风

电面临过剩，而整体上短期内传统能源占主导的地位无法动摇”。

核电危机下的新机遇

“日本核危机对世界核电发展肯定会产生影响。”王斯成称，近 20 多年来刚恢复的核电

发展，可能受到冲击。

自 1986 年切尔诺贝利核电站事故后，世界核电产业经历了 20 多年几近停滞的状态，在

近五年，核电终有所恢复，世界正掀起核电发展的高潮。

不过，日本大地震所引发的核危机，却无异于给正欲翻身的核电产业当头棒喝。作为近

期核电发展 为迅速的国家，中国国务院在 3 月 16 日召开的国务院常务会议上，决定“核

安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目”。

虽然核电的发展受阻，但石泽称“经济发展引发的能源需求高速增长不可扼制”。

国际能源署、中国能源研究会发布的报告均显示，中国在 2010 年为世界第一大能源消

费国，并且“十二五”乃至 2020 年期间能源需求仍将保持高速增长。

在中国现有的能源消费结构中，传统的煤炭、石油天然气占比超过 90%。中国煤炭资

源虽然丰富，但产量的持续高速增长已接近极限。

而在石油天然气方面，中国过半消费依赖进口。持续增加煤炭、石油天然气等传统化石

能源无疑将使中国能源安全面临极大风险。

在另一方面，在世界提倡环境保护，减少温室气体排放的背景下，国际社会掀起了降低

碳排放的热潮，中国政府亦向国际社会承诺，至 2020 年单位 GDP 能耗比 2005 年下降 40%～

45%、非化石能源（不包括核能）占一次能源的比重达到 15%。

而且“煤炭、石油等化石能源储量总归有限，而且污染严重，逐步减少对它们依赖是必

然趋势。”石泽称无论是中国还是欧美等发达国家，传统化石能源的比例都要减少。

大规模发展仍受限

国家能源局综合司副司长邓奎称，在“十二五”期间，中国初步计划到 2020 年风电装

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机 1.5 亿千瓦，太阳能发电装机容量达到 2000 万千瓦。

来自能源局的数据显示，经过 5 年左右时间的发展，至 2010 年，中国风电新增并网装

机 1399 万千瓦，蝉联世界第一，累计并网装机 3107 万千瓦，装机规模仅次于美国，居全球

第二。而 2010 年太阳能发电新增装机 40 万千瓦，累计装机为 70 万千瓦。

就世界范围而言，中国风电装机速度已稳坐第一的宝座，而太阳能发电装机排世界第一

的德国，于 2010 年达到 700 万千瓦。风电要再大幅扩张难度较大，相较之下，中国太阳能

发电更有潜力。

对于太阳能在 2020 年达到 2000 万千瓦的目标，王斯成认为“比较保守”，“中国的太阳

能主要是依靠大型电站，而欧美太阳能主要是安装在家庭和商业建筑的屋顶上，中国有非常

大的潜力。”

不过，无论是石泽还是谢宏文都对中国太阳能在“十二五”期间的发展并不乐观，“中

国还没准备好大规模接纳太阳能”。

现阶段中国对太阳能市场主要为太阳能电站特许权招标和建筑一体化项目，前者对太阳

能发电站的运营进行补贴，后者对太阳能发电站建设进行补贴。

自 2009 年以来，中国先后举行了两次太阳能电站特许权招标，国家能源局希望通过竞

标来确定太阳能电站的上网电价补贴。

不过，顾华敏称，由于特许权招标总体规模较小，竞标成功者大多不是以经济效益为竞

标出发点，导致 后竞标价格偏低，而且由于进行特许权招标的地方的上网电价必须以招标

所确定的竞标价为参照物，反过来阻碍了当地太阳能电站的发展。

而在太阳能建筑一体化方面，据王斯成介绍，至 2011 年，国家能源局核准的装机容量

为 40 万千瓦，整个建设过程中，不少地方由热情参与到悄无声息地退出，太阳能电池成本

的变化和电网接入的困难阻碍了太阳能建筑一体化的发展。

世界上主要的太阳能发展国家，如德国主要采取对太阳能发电站的运营进行补贴，即规

定一个较高的上网电价，来收购其所发电力。

“短期内中国的太阳能电站的上网电价法可能没法出台，因为太阳能发电的成本比较

高。”谢宏文称，由于太阳能发电成本大约为风电的一倍，因此要大规模发展就要求政府拿

出大量资金来支持。而现阶段，中国对风电、太阳能发电的财政补贴大都来自电价中的可再

生能源补贴，即社会每用一度电，就有 0.4 分钱用于补贴可再生能源，“就现在的可再生能

源发展速度，可再生能源补贴两年后就可能不够用，而要再次提高可再生能源补贴很困难”。

“必须期待技术、成本上的进步。”谢宏文称，现在的规划只是基于当前技术经济环境

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的考虑，如果在电网、太阳能发电成本等方面出现变化，“发展速度可能远远超越大家的想

象，比如之前的风电”。返回目录

移动互联网受风险投资热捧 LBS 爆发时机未到

在经历了 2010 年的预热之后，移动互联网或许在 2011 年迎来大发展良机。风险投资涌

入，企业加速布局，都在迅速推动这个产业向前发展。

LBS（基于位置服务 Location Based Service）作为移动互联网行业 热的应用之一，吸

引了很多投资者的目光。不过大家也一直认为，LBS 还需要很长一段成长期才能迎来爆发。

风险投资涌入移动互联网

3 月 28 日，多家风投机构公开表示，未来 12 个月左右的时间将重点关注移动互联网领

域的投资机会。这意味着大量的热钱将涌入这个行业。

北极光 CEO 邓锋表示，“北极光未来一段时间将更加关注移动互联网，移动互联网的出

现，催生了许多创新领域，而因为资本的涌入，创业变得更为容易，因此，现在是创业的良

好时机。”

而另外一位风投汉能投资的陈宏也表示，“大家目前的精力和时间集中在这里（移动互

联网），相信投资机会很快就会到来。”

LBS 等应用受关注

虽然大家都看好移动互联网，不过在具体的方向方面，略有差异。

在移动互联网的具体方向方面，创新工厂的 CEO 李开复说，“一年半前 看好的就是基

础设施，也就是说基础的软件，比如说操作系统，或者是广告平台，开发者工具，应用商店

这一类的”。

李开复表示，游戏和社交都是移动互联网上不错的方向。此外，对于大家热捧的 LBS，

李开复则认为“在未来也会看好，可是 6～12 月时间内还不是它爆发的时候，也许会更晚一

点。”

汉能投资陈宏也指出，目前比较关注三类移动互联网应用，一类是 LBS，可以充分利

用移动互联网的优势；另外一类是在电子商务方面，手机支付已经逐渐成为比较有用的应用；

还有微博，微博 大的使用时间不是在电脑上，而是在手机上，其商业模式是典型的手机商

业模式。

企业加速布局

不仅是风险投资在移动互联网方面投入了更多的关注，传统的 IT 厂商、运营商和互联

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网企业也加速在移动互联网方面的布局。

杨元庆表示，“联想在移动互联网方面有很多布局，包括乐 Phone、乐 Pad 以及乐 TV

等等。”杨元庆希望利用云计算等方式，实现四块屏幕（手机、平板、电视、电脑）的协同

发展。

而作为运营商的代表，联通董事长常小兵认为移动互联网催生了很多的商机。他举例说，

中国联通 iPhone 版手机营业厅进入 AppStore 后，从从 2011 年 3 月 15 日开始，联通手机营

业厅的下载排行一直稳定在同类应用的 1～3 名。

另外一位互联网老兵王志东则很坚定地认为 2011 年移动互联网会迎来一个大爆发，为

迎接这样的机遇，“点击科技会将原有机遇PC的应用移植到移动互联网上”。返回目录

日本本土原料药生产受损 中国原料药企业或将存机遇

日本地震对全球产业链的影响正逐渐显现，在医药原料药行业已经初露端倪。

3 月 24 日，国际药业巨头荷兰帝斯曼（DSM）宣布，公司在全球范围内提高维生素产

品的价格，所有新业务的维生素 B2 和 B6 提价 15%，所有新签订单的维生素 A、维生素 E

和泛酸钙提价 10%。受此影响，国内的维生素板块药企在 3 月 18 日普涨。鑫富药业涨逾 6%，

广济药业和新和成的涨幅也超过 5%。

公司给出的提价理由是， 近原材料价格的上涨、通货膨胀和汇率变化等因素促使公司

决定调整价格。

3 月初，帝斯曼已经有过一次提价。“这次提价估计是受到日本地震影响，维生素类关

键中间体（间甲酚）断货影响。”浙江一位原料药企业高管表示。

维生素变局？

“可能是提价周期的开始。日本地震的灾后重建，相应化工企业复产需要 2～3 个月，

这期间，部分维生素中间体的供应会非常紧张，企业会有继续提价的动力。而下游需求刚性，

同时需求在稳定增长，预计维生素涨价会延续一段时间。”兴业证券王晞指出。

日本地震导致本州化学和 Kuraray 公司受损停产，为其提供原料的相关的石油炼化企业

也因地震发生火灾，且目前电力供应不足，电价上升，业界普遍预期，本州化学无法短期内

回复生产。

本州化学是维 E 生产企业采购来源之一，其中帝斯曼约有一半的间甲酚从该公司采购，

国内也有企业从该企业采购一部分。

而国内的企业浙江医药自己从事中间体生产，另外一部分来自于德国采购；新合成 2

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条生产线，其中一条的维 E 合成路线根本就不需要间甲酚中间体。浙江医药、新合成，两

家公司占据世界产量的 40%，帝斯曼、巴斯夫掌握了另外 60%的垄断份额。

上海一医药研究员预计，此番帝斯曼提价后，国内的企业会跟随。

2010 年，维生素 E 市场售价每公斤 低 110 元， 高接近 140 元。全年均价在 120 元

附近，以浙江医药为例，该项业务给公司贡献 90%以上的利润，经兴业证券医药研究员测

算，仅考虑维 E，产品每公斤提价 1 元，公司净利润增加 0.035 元。

多数分析师预测浙江医药 2010 年每股收益在 3 元左右，但截至 3 月 28 日收盘，其股价

也就是 36 元多，静态市盈率 12 倍，在 A 股中长期属于较低水平。

也就是说，维 E 传统四大寡头的均衡状态一定程度上将被打破。有医药研究员表示，“帝

斯曼因为中间体短缺，有可能大幅减产维 E。”

培南类药物前景看好

培南类抗生素，与人们熟知的头孢类、沙星类、磺胺类等抗生素是同一概念。近年，由

于普通抗生素的滥用，而产生抗药性。培南类抗生素的有效性逐渐凸显，2010 年的数据显

示，国内市场培南类抗生素的增长在 50%以上。

而作为培南类抗生素的原料药 4-AA，由日本 早开发成功，在 2007 年之前，全球只有

日本具有生产 4-AA 的能力，进口产品价格高居不下，一般在 600 美元/公斤左右。2007 年

后，海翔等中国企业逐渐掌握了核心生产工艺技术，大幅降低了 4-AA 的成本，逐步抢占日

本公司的市场份额。

震前，日本仍是国际市场上 4-AA 大的出口国，高砂化学、钟渊化学和曹达化学等 3

家共计拥有约 300 吨产能。长江证券认为，强震及核泄漏后，日本 4-AA 中间体出口或将受

到严重影响，将严重加剧中间体市场紧缺的状况。

日本强震之前，4-AA 市场已经非常畅销，货源紧张。目前国内 4-AA 主要生产商有十

几家，规模较大的有海翔药业、华海药业、海滨药业、浙江海正药业等，4-AA 现在对外报

价 1300 元/千克左右，且货源非常紧张。

“（4-AA）预计提价是大概率事件。”长江证券医药分析师乔洋在研究报告中指出。海

翔药业具有约 300 吨/年的产能，仍然供不应求。非公开增发项目达产后，公司将具有每年

400 吨的生产能力，进一步巩固行业龙头地位。”

2010 年，我国共出口 4-AA 中间体约 103 吨，海翔药业出口份额约在 95%左右，占绝

对优势。因此，若 4-AA 中间体因为日本地震而提价，海翔药业 为受益。

目前随着关键培南类产品的美国专利到期，业界判断培南类市场需求很快会扩到 2000

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吨，而目前全球的产能是 800 吨，这对于国内尚处于紧追阶段的原料药企业来说，是长期利

好。返回目录

北京本地 26 家乳制品企业获得“准入证” 有 9 家退市

声势浩大的乳制品企业换证工程，结果即将出炉。北京市质量技术监督局网站 3 月 30

日公布消息称，目前，北京市已有 26 家乳制品企业通过了生产许可条件重新审核，还没有

获领“准入证”的企业，将难逃退市噩运。

北京质检局表示，在重新审核过程中，明确了企业、评审考核组、监管部门三方责任，

严格规定在审核中对三聚氰胺盲样比对检验不达标的企业实行一票否决。

其实，早在半月前登录北京质检局网站时就发现，北京本地的 35 家乳制品企业中当时

只有 17 家企业获得了新的生产许可证。直到 29 日，该网站的生产许可证获证查询信息显示，

企业总数更新为 26 家。而另外 9 家企业则从信息栏中消失。

业内人士表示，离换证的 后期限只剩一天时间，再有企业通过审核的概率已经不大，

从消失企业的数字来看，北京当地企业 9 家退市，约占企业总数的 26%，与之前各界所预

言的两到三成企业退市的比例相当。返回目录

多家保险中介剑指 A 股上市 IPO 搁浅只因遭遇四大难题

据悉，监管层目前对保险经纪、保险公估等保险中介企业的上市费用问题、盈利模式、

盈利稳定性、规范运作等四个方面仍存疑虑，目前该类企业进行 A 股 IPO 存在较大困难。

多家保险中介剑指 A 股 IPO

A 股创业板的较低门槛一度点燃了国内保险中介机构的上市热情。

据业内人士透露，深圳民太安保险公估、江泰保险经纪、中汇国际保险经纪、泛华保险

公估等多家保险中介企业，均在积极筹备 A 股创业板 IPO，其中部分保险中介企业已选定

了保荐机构。

事实上，随着近年来国内保险市场的飞速发展，部分保险中介企业已颇具成长性，且基

本符合创业板的上市门槛。

以深圳民太安保险公估股份有限公司为例，相关资料显示，该公司自 1999 年以来，连

续多年居国内保险公估市场份额首位；该公司 2007 年实现公估服务费收入超 1.4 亿元，同

比增长 63%；截至目前该公司注册资本达 5000 万元。

保监会数据显示，2009 年全国保险专业中介机构共实现营收 89.23 亿元，同比增长

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24.88%。

此外，保监会发布的《2007 年上半年保险中介市场发展报告》中曾提到，鼓励风险投

资在内的各类资本投资保险专业中介机构，支持有条件的保险专业中介机构上市融资。部分

创投据此对保险中介机构一度非常看好，譬如，著名创投公司经纬资本曾在华康保险代理公

司中投下巨资。

IPO 遭遇四大难题

不过，由于行业自身发展存在的诸多问题，监管层目前对于保险中介企业进行 A 股 IPO

疑虑重重。

2011 年 1 月 1 日，保监会发出一号监管文件《于进一步加大保险公司中介业务违法行

为查处力度、清理整顿保险代理市场的通知》，要求各地保监局对辖区内保险公司与保险中

介机构在业务财务等方面不合法、不真实、不透明的合作关系加以整顿。

深圳某资深投行人士透露，保险中介市场的混乱，令监管层在对待保险中介企业 IPO

申请时颇为谨慎，多家保险中介企业的上市计划已搁浅。

在上市费用问题上，监管层认为，保险中介企业大部分规模偏小，上市时发生的承销费、

审计费、评估费、律师费等相对募集资金而言较高，且上市后还需发生审计费、信息披露费

用等一系列后续维持费用，规模偏小的保险中介企业上市，可能存在上市及后续维护费用相

对企业规模过高的问题。

在盈利模式方面，监管层认为，保险中介企业区别于一般生产企业和金融企业，没有生

产型企业的各类有形资产，也没有其他金融企业持有的现金以及各类金融资产，只依赖于其

专业服务能力；国内市场目前缺乏纯服务型的上市公司，投资者可能难以理解保险中介企业

的盈利模式并难以对其进行合理估值。

在盈利稳定性方面，监管层认为，保险中介企业大多存在业务规模及盈利能力波动较大

的问题，且存在盈利过度依赖单一客户或少数客户的风险，并存在与股东单位关联交易过多

的风险。

“很多保险中介企业是由大型国企出资，其收入的来源很大部分来源于股东单位，在独

立性方面较为缺乏。”上述投行人士认为。

在规范运作方面，监管层也提出质疑，“发行上市对于用工、税收、合法合规经营方面

存在较高要求，但目前保险中介企业运作与此还存在一定差距。”返回目录

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

商务部欲做大电子商务：预计未来 5 年交易额年增 20%

当商务部部长都坦言钟情于“网购”，电子商务交易的魅力和热度已不言而喻。

3 月 30 日出台的《商贸物流发展专项规划》预计，未来 5 年电子商务交易额将保持年

均 20%以上的增长速度，2015 年将达到 12 万亿元。

《规划》提到，要建立以现代物流配送中心和高效信息管理系统为支撑的电子商务物流

基地，形成覆盖主要城市、辐射农村的快捷、便利、畅通的网络购物配送体系，满足网络购

物快速发展的需要。

与商贸物流模式创新相关的是科技的渗透。《规划》中明确，要加大信息技术在商贸物

流领域的推广应用力度，鼓励商贸物流企业广泛采用条码、智能标签、无线射频识别等自动

识别和标识技术、电子数据交换技术、可视化技术、货物跟踪技术等，实现商品来源可追溯、

去向可查证、物流流程可视化。

眼下，我国商贸服务业正面临一场深刻变革，连锁经营由传统业态向社区便利店、大型

折扣店等多业态、多业种延伸，对商贸物流提出更高要求。特别是流通组织体系变革催生商

贸物流服务方式创新，让电子商务交易搭上发展的快车。

2009 年，我国限额以上连锁零售企业年销售额 2.2 万亿元，占社会消费品零售总额的

16.8%。与此同时，我国电子商务交易额快速增长，据商务部统计，过去 5 年网购消费增加

了 22 倍，2010 年达到约 4500 多亿元。

事实上，在数据以外也可以直观感受到，“网购”已经成为中国人非常热衷的一种消费

方式。这不仅仅是年轻人的专利，电子商务交易已经被越来越多的人接受。商务部部长陈德

铭就曾坦言，自己喜欢在网上买东西，许多电子产品的价格比市面上还便宜。

交易规模不断扩大和流通方式变革催生物流服务方式创新，建设高效物流配送体系成为

现代流通业发展的关键环节。商务部信息化司司长李晋奇明确表示，2011 年是“十二五”

的开局之年，商务部将把电子商务作为重要的战略着重发展。返回目录

新一轮“浏览器大战”即将爆发 搜狐、腾讯抱团应战

随着奇虎 360 在纽约交易所上市，它所展现的“浏览器盈利”之路也吸引了众多业界巨

头加入，搜狐、腾讯、百度等公司纷纷在近期更新或推出自己的浏览器产品，在时隔 12 年

之后，中国将再次爆发“浏览器大战”。

浏览器成“变现”平台

据奇虎 360 的上市文件显示，其 2010 年全年的互联网收入为 5379 万美元，其中网络广

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

告收入 3882.6 万美元，占比 72.18%。而这些广告收入，绝大多数来自于 360 网络浏览器的

导航、流量分配等项目。

通过安全卫士、免费杀毒等安全软件推荐，360 浏览器成为中国占有率仅次于 IE 的浏

览器，也顺理成章地获得了这个市场的大量利润，据 CNZZ 数据，目前 360 浏览器已经占

据了中国市场 20%的份额。

此前，中国有相当多的网民并不习惯通过搜索引擎寻找网上内容，而是通过现成的导航

网站上网。在百度收购了导航网站 hao123 之后，谷歌中国也收购了导航站 265，就是看到

了此类网站巨大的变现能力。

搜狐、腾讯抱团应战

目前，搜狐、腾讯均推出了自己的双核浏览器升级版。百度也在不久前开始测试自己的

浏览器。

更为罕见的是，搜狐和腾讯两家公司开始联手推荐双方的浏览器。登录搜狐和腾讯 QQ

的首页，页面 上方均可以看到“推荐使用安全高速的双核浏览器”字样，后面跟着的是两

家公司的浏览器下载链接。

据搜狗 CEO 王小川透露，国内的浏览器，准确地说都是“浏览器外壳”，其核心引擎都

是微软的 IE 和谷歌的 Chrome，国内厂家通过功能增删和定制，打造出适合国内使用的“浏

览器”，争夺市场。

国情带来“双核”机遇

因为 Windows XP 系统内置的 IE6 浏览器性能和操作均极为落后，但国内大量银行、政

府网站均需要 IE 浏览器才能正常浏览，国产双核浏览器得到了巨大的市场空间。各种使用

IE 和谷歌 Chrome 双核心的浏览器开始占领市场。

自搜狗浏览器走双核路线后，腾讯、遨游、盛大等厂商纷纷跟进双核市场。而随着 360

成功上市，国内爆发新一轮的浏览器大战的时间越来越近。返回目录

中国网络零售商求金若渴 投资人谨慎押宝

在充满创业机会但缺少融资途径的中国互联网市场，手握大笔现金的风险投资家（VC）

和迫切需要资金补给的创业者就像是两块互相吸引的磁石。而眼下，中国网络零售商们正成

为继门户、搜索和网游之后投资界的新宠儿和吸金大户。

一些投资者担心，随着未上市的电子商务企业的融资胃口越来越大和竞争导致的估值水

平飙升，市场面临过热风险；持相反意见的人则认为，这正是新兴市场的魅力所在。

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

有投资者认为，在这个市场上，百度、腾讯和阿里巴巴再强大，也不能把所有的机会都

“吃掉”，因而未来十年初创型公司仍有做大的机会。

目前，一小部分已经拿到了首轮投资的公司试图吸引更多投资，而绝大多数公司仍在苦

苦等待和寻觅出手阔绰的“金主”。

“希望第一轮能融到 3000 万人民币。不过，这只是初步的起动资金，如果我们一张口

就要 3000 万美元，怕把 VC 给吓跑了。”当被一位 VC 问到需要多少资金时，一位来自广东

的从事网络零售鞋类和箱包产品的公司主管直言不讳。

而目前为止发生在中国互联网领域里金额 高的一笔融资已花落国内 大的自主销售

式 B2C（企业对个人）电子商务公司——京东商城，其董事局主席刘强东表示，公司已完

成第三轮融资，规模超过 10 亿美元。

随着中国互联网市场逐渐从娱乐应用过渡到以商务应用为主，网络零售成为 受瞩目的

市场。

网络商店在亚洲并非新生儿。日本 大的电子商务企业——乐天（Rakuten）早在 1997

年就开始在本土市场提供此类服务。但在中国，人们“蜂拥”到虚拟的网络商城购物，不过

是近几年刚刚兴起的时尚。普华永道 2010 年底发布的一项研究结果称，亚洲地区在线购物

处于爆炸性增长的边缘，主要原因即是受越来越多中国消费者网络购物的带动。

中国网络零售市场的增长令西方同业瞠目。中国有约 1.5 亿名消费者在线购物，但仅为

中国互联网用户的约三分之一。即便如此，中国电子商务市场仍处于起步阶段，因受限于网

络交易安全、卖家诚信（假货横行）和物流体系不健全等原因，中国网络零售市场仍远远谈

不上发达。

投资人谨慎押宝

中国 大的网络零售平台是阿里巴巴集团旗下的淘宝网。但该公司不止一次对外声称，

淘宝网没有上市的时间表。对于冀望从中国电子商务市场大赚一笔的投资人而言，在淘宝之

外，一些规模较小的公司仍值得考虑。

2010 年，被海外投资者视为“中国版亚马逊”的网络图书零售商——当当网在纽交所

上市，大受热捧，首日表现大涨近 90%。

不过，随着涌入中国淘金的投资者越来越多，而有价值的网络零售企业越来越少，要想

找到有增长潜力的电子商务公司并非易事。一些投资人选择谨慎押宝，还有一些则按兵不动。

在得悉京东商城 新一轮融资超过 10 亿美元的消息后，一位不愿透露姓名的风险投资

人表示，“本来打算 2011 年投 2～3 家电子商务公司，但现在看来，这个市场的门槛被抬得

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

太高了。那些成立时间太短而且月销售额还不到 1000 万元的公司，可能会被我们从投资名

单上直接剔除。”

美国风险投资机构 DCM（Doll Capital Management）合伙人林欣禾则提醒称，在第一波

IPO 浪潮后，那些专注于电子商务领域的投资人应该学会降低自己的预期，因为未来的投资

回报将低于目前水平。

“赶上第一波上市的公司可能有比较好的竞争优势，这造成后面想上市的网站基本上没

有办法上市。”他说。

企业估值水涨船高，泡沫隐现

随着中国网络购物平台的蓬勃发展，近一年来，发生在电子商务领域里动辄数千万美元

甚至上亿美元的交易变得稀松平常。

除了京东商城外，其他许多电子商务公司也筹措到了巨资：中国两家网络零售商——麦

考林和当当网 2010 年在美国上市时，分别募资 1.29 亿美元和 2.72 亿美元。在线销售服装的

凡客诚品第五轮融资超过 1 亿美元，而上线还不到一年的团购网站——拉手网也“轻松”获

得 5000 万美元风投。

这让人想起上世纪 90 年代美国互联网泡沫破裂前的情景。当时，美国有超过 100 家电

子商务公司完成了 IPO，而如今只剩下亚马逊，Ebay 和 Expedia 等为数不多的几家网络零售

上市公司。

“过度的投资导致过度的竞争，结果大部分公司烧完钱后倒闭，这是美国电子商务泡沫

破裂的主要原因，而 2011 年中国的电子商务行业也开始出现类似倾向。”林欣禾称，并非所

有获得融资的电子商务公司都能上市，很多公司会倒闭，还有很多的公司会被收购。

不过，大多数投资者仍认为，中国网络零售业的繁荣前景可期，并非海市蜃楼。中国互

联网用户数量接近 5 亿，居全球之首，而互联网普及率仍较低。据 Forrester Research 的报告

预计，到 2015 年中国互联网零售额将增长逾两倍，由 2010 年的 488 亿美元飙升至 1594 亿

美元。

“在团购和电子商务领域，中国未来一定会出现市值过百亿美元的公司，只是时间问

题。”分众传媒CEO江南春预测。返回目录

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

机构动向

汉能投资宣布新增四位董事总经理 关注医药矿产领域

3 月 28 日消息，汉能投资日前宣布新增四位董事总经理，未来将提高对医药和矿产领

域的关注度。

汉能新增的四位董事总经理中，朱凌宇是原强生医药亚太研发中心对外科学事务及业务

拓展总监，他将重点负责汉能在医药领域的投融资和并购业务。

朱凌宇拥有超过 14 年的医药行业经验，曾经就职于医药公司以及生物技术司，如强生

制药、辉瑞制药等企业，他先后完成总价值超过 30 亿美金的 18 个战略性交易。

香港银河矿业投资总裁钟小平，拥有 20 多年的投融资经验。他担任过多家大型公司的

合伙人，在私募股权融资、银行融资、投资并购、公司战略规划，特别是在国内外矿业资源

及矿产投资方面积累了丰富的经验。他将重点负责汉能在矿产资源领域的投融资和并购业

务。

同时，汉能投资提升原执行董事董征、李宗志两人为董事总经理。董征将成为汉能基金

的合伙人。李宗志则主要负责汉能美国分公司、中外跨境投资银行业务以及中外投资机会。

据透露，两位曾参与并执行了汉能高科技在媒体、能源等领域的投融资或大型并购案，积累

了丰富的管理和运营经验，在业界拥有较高的知名度和美誉度。

汉能投资董事长兼CEO陈宏先生表示：“行业精英的加盟，表明我们汉能一直在不断拓

展业务，深层次的关注各领域。”返回目录

其他资讯

新兴产业六大着力点明确 新能源汽车产业规划将公布

3 月 26 日，电工业和信息化部副部长苏波透露，今后 5 年工信部将围绕编制专项规划、

实施重大科技专项、完善产业链条、完善技术标准和行业准入、推动市场化应用、引导地方

规划等六大方面，培育和发展战略性新兴产业。

苏波在当日中国电力企业联合会于北京举办的“2011 年经济形势与电力发展分析预测

会”上发言时说，“十二五”期间，我国工业转型升级的一项重点任务就是加快提升自主创

新能力，培育发展战略性新兴产业。

国务院 2010 年作出关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，提出我国现阶段将重

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源

汽车等七大产业。苏波说，工信部将主要围绕六个方面培育和发展战略性新兴产业。

组织编制重点领域的专项规划。工信部将重点编制好高端装备制造、新材料、节能与新

能源汽车、物联网、集成电路、太阳能光伏、海洋工程装备、航空工业、生物医药等重点领

域的专项规划，以及推动相关规划落实的具体方案。苏波透露，工信部牵头制订的节能与新

能源汽车产业发展规划，已会同国家发展改革委、财政部等多部门联合上报国务院，不日将

批复公布。

组织实施国家科技重大专项。结合工信部目前正在抓的高档数控机床及基础制造装备、

大飞机、新一代宽带无线移动通信、探月工程、高分辨率对地观测系统等重大科技专项的实

施，加快突破一批关键核心技术，形成一批自主知识产权，促进重大技术成果的工程化和产

业化，为战略性新兴产业发展提供有力支撑。

依靠技术改造完善产业链条，加快新兴产业规模化发展。工信部将围绕第四代移动通信

技术 TD－LTE、物联网、新能源汽车、大气和水污染治理装备、深水海洋工程装备、大飞

机及配套等重点产业链条，组织实施产业链升级改造工程，突破瓶颈制约，健全产业链条，

形成一批先进的规模化生产能力。

加快完善技术标准体系和行业准入管理。工信部将加强物联网、新能源汽车、三网融合、

云计算等标准总体构架的研究和重要标准的制定，完善新能源汽车等项目和产品的融入管

理，加强规划、政策、标准的协调和配合，形成推动新兴产业发展的合力。

推动实施重点产业市场应用工程。工信部将统筹衔接现有试验示范工程，推动实施“宽

带中国”、智能制造、材料换代、三网融合、物联网、新能源汽车等重点产业应用示范工程，

引导消费模式转变，积极培育市场，加快重点领域产业化和市场化的应用。

加强对地方战略性新兴产业发展规划和项目的引导。工信部将指导各地依托国家新兴工

业化产业示范基地，发展一批具有明显优势的地方战略性新兴产业示范基地。返回目录

社保基金管理资产规模 8000 亿元：承诺对 PE 出资 180 亿

新的备案办法施行后，可供社保基金投资的 PE 会越来越多；全国社保基金可投 PE 额

度达 800 亿元。

全国社保基金理事会副理事长王忠民表示，发改委 2011 年初发布的 PE 备案指引，是

他“ 乐意看到的事情”。

3 月 29 日上午的 Super Return 论坛上，王忠民表示，PE 备案新规使得“可选空间的扩

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VC 每周简讯 2011 年总第 300 期

大”，而原来的 PE 备案审批时限、规模都不确定，新的备案办法施行后，可供社保基金投

资的 PE 会越来越多，但社保基金依然会依照稳健、扎实、可控的原则进行投资。

全国社保基金目前对国内私募股权基金承诺出资 180 亿元，已出资 80 亿元。承诺出资

9 家，已经出资 1 家。

全国社保基金理事会副理事长王忠民表示，全国社保基金目前管理资产规模 8000 亿元，

按照已经被批准的投资比例 10%计算，意味着将有 800 亿元可被投资至 PE。

王忠民介绍，目前社保基金的主要资金来源渠道有四：国有股上市融资划拨的股权、财

政公益金、投资收益和财政拨入资金。这四个渠道的资金目前都在稳定增长中。此外，社保

基金受托管理社会保障类的其他资产可能在十二五期间出现爆发式增长。对此，王忠民认为，

社保基金作为LP的投资，还有很大的操作空间。返回目录

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