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環境イノベーションに向けた投資のためのインフラ整理インデックス提供会社、機関投資家の視点

2020年7月2日

FTSE Russell 日本代表

ロンドン証券取引所グループ 情報サービス部門 日本代表

多湖 理

環境イノベーションに向けたファイナンスのあり方（第4回）研究会資料

資料７

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1. ESG・気候変動関連のインデックス等の金融商品への投資家ニーズ

2. 環境分野のイノベーションに挑戦する企業を評価するために必要な考え方やデータ

3. ゼロエミ・チャレンジに関して情報活用機関として期待すること

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1. ESG・気候変動関連のインデックス等の金融商品への投資家ニーズ

投資対象インデックス選定におけるアセットオーナー・スポンサーの役割

GPIF

• インデックス・ポスティング、インデックス提供会社との日常的な対話などを通じて、インデックス設計段階から積極的に関与

• ユニバーサル・オーナーとして資本市場全体の持続的・安定的成長を重視し、ESGインデックスを選定

• 運用機関と投資先企業の建設的な対話を促進

一般の機関投資家

• ESG投資を重視するものの、インデックス設計の段階から関与する事は少ない

• 外部委託運用機関の運用能力、調査能力に期待• 伝統資産、代替資産投資を含めたアセット・アロケーション• 年金基金の場合、GPIFの影響大

個人投資家• 個人向けに組成された既成のファンド、ETF等への投資が主体• 伝統的に利回り志向が強いが、ミレニアル世代ではサステナブルな投資に関心

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1. ESG・気候変動関連のインデックス等の金融商品への投資家ニーズ

年金積立金管理運用独立行政法人におけるESGの取り組み

出所：年金積立金管理運用独立行政法人「平成29年度ESG活動報告」

出所：年金積立金管理運用独立行政法人ウェブサイト

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

0

20

40

60

2017年度末 2018年度末

兆円

GPIFの日本株運用資産残高・ESG比率

パッシブ（ESG）

パッシブ（ESG以外）

アクティブ

ESG比率

出所：年金積立金管理運用独立行政法人の情報をもとにFTSE Russell作成

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1. ESG・気候変動関連のインデックス等の金融商品への投資家ニーズ

個別企業のESG評価データを用いたFTSE Russellインデックスのバリエーション

企業の事業活動全体のESGリスク

特定の商品・製品による機会

混合型

FTSE4Good Index Family

FTSE ESG Index Series

FTSE Divest-Invest Index Series

FTSE Environmental Markets

Index Series

FTSE Green Revenues

Index Series

グリーン・レベニューのある企業への加重

特定の環境ソリューションビジネスに関与している企業の選定

化石燃料関連企業の除外およびグリーン・レベニューのある企業への加重

FTSE TPI Climate Transition Index Series

非人道的武器関連企業を除外し、温暖化ガス排出量、化石燃料への依存、グリーン・レベニュー、気候変動リスクへのマネジメント・クオリティ、炭素パフォーマンスにより企業の加重をおこなう

特定のESGスコア以上の企業の選定 （FTSE Blossom Japan Index含む）

良好なESG管理と開示のある企業への加重

ESGを用いた企業選定

ESGを用いたウェイト調整

出所：FTSE Russell

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1. ESG・気候変動関連のインデックス等の金融商品への投資家ニーズ

投資商品設計、実際の運用・投資にあたっての主要当事者

最終投資家

運用会社

インデックス

提供会社

投資先企業

企業調査・評価

企業との対話

運用委託

インデックス設計、提供

環境イノベーション

調査機関

データ連携

運用コンサルタント

金融情報提供会社

データ連携

コンサルティング

データ配信

運用評価

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2. 環境分野のイノベーションに挑戦する企業を評価するために必要な考え方やデータ

評価する内容は異なっても、必要な考え方には共通のものがある

FTSE Russell ESG格付け評価の考え方 環境分野イノベーション企業の評価

ESGリスク対応を評価

潜在的ESGリスクに対する企業の対応・状況を評価フォワードルッキングなイノベーション・機会を評価

事業内容と活動国を考慮した適用テーマ

多角化した企業には関連する全ESGテーマを適用

企業の活動国により、ESGリスク水準を調整

多様な技術分野に関与する企業の評価

市場規模、GHG削減ポテンシャルなどの観点

詳細な調査項目

14のESGテーマに関する、計300以上の調査項目

革新的環境イノベーション戦略の39テーマそれぞれに

ついての適切な調査項目

客観性の担保

ESGテーマ・調査項目は国際基準に基づき設定

客観性確保のため、独立性の高い委員会にて協議決定

国際的に認知されうるイノベーション・テーマ、基準

技術発展にともなう定期的な見直しと継続性

高い透明性

調査項目は公開情報のみを評価

ルール・ベースで再現性の高い評価プロセス

第三者から見た透明性の確保

企業が評価内容を確認、フィードバックする仕組み

調査・評価サイクル

年1回約6,000社の企業を調査してESG格付けを算出調査対象、見直しサイクルの明確化

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2. 環境分野のイノベーションに挑戦する企業を評価するために必要な考え方やデータ

（参考）FTSE Russell ESG格付けデータの階層構造

• 4段階に階層化されたデータが個別企業の評価、インデックス算出等に用いられる

ESG格付企業のESG取組内容・状況の算出

ESGピラー環境、社会、ガバナンスの三つの柱でのエクスポージャーとスコアの算出

ESGテーマ気候変動、腐敗防止など、各テーマにおいてエクスポージャーとスコアの算出

調査項目各ESGテーマの元に調査項目が存在

ESG格付

ESG3ピラー

ESG 14テーマ（内訳 E：5、S:5、

G：4）

調査項目300超

ボトムアップ・アプローチ

環境テーマ 略称

生物多様性 EBD

水の安全保障 EWT

汚染と資源利用 EPR

気候変動 ECC

サプライチェーン：環境 ESC

社会テーマ 略称

人権と地域社会 SHR

労働基準 SLS

顧客に対する責任 SCR

健康と安全 SHS

サプライチェーン：社会 SSC

ガバナンス・テーマ 略称

リスク・マネジメント GRM

税の透明性 GTX

コーポレート・ガバナンス GCG

腐敗の防止 GAC

事業活動における潜在的なESGリスク管理の評価

出所：FTSE Russell

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2. 環境分野のイノベーションに挑戦する企業を評価するために必要な考え方やデータ

（参考）FTSE Russell ESG評価の企業向けポータル・サイト

• 各企業はFTSE Russellによる自社の評価詳細、評価の根拠を確認可能

個別調査項目

各調査項目の評価評価の根拠となる資料のリンク先と

ページ番号

出所：FTSE Russell

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3. ゼロエミ・チャレンジに関して情報活用機関として期待すること

• グローバルに適用可能な基準であること

• 日本国内のみで通用する基準でなく、海外企業も含めて評価し得ること

• 国際会議等での情報発信、諸外国との連携により、グローバル標準として認知されること

• 透明性の高い、明確に定義された基準であること

• 評価される企業にとっても、評価データを用いる投資家にとっても基準が明確であること

• 将来的な技術革新による新たなテーマ、切り口の追加、メソドロジーの変更を許容する柔軟性と、ヒストリカルなデータ比較の一貫性を両立すること

• 投資判断、投資パフォーマンス評価にあたっては、過去からのデータの一貫性が重要

• テーマの追加、メソドロジーの変更などに関して議論、決定するガバナンスの枠組みが必要

• 個別企業データ

• 企業が特定のイノベーション分野に関与しているマッピング、売上・研究開発費といった客観的

数値データだけでなく、なんらかの「スコア」を算出することが望ましい

• データの配信方法

• 個別企業の詳細データ、スコア、インデックスのいずれについても、さまざまな配信チャネルで

投資家、運用会社、コンサルタント等が活用できること

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