ceca rapportperformance0711 v14 rapport final...dec-09 mar-11 mar-11dec-09 mar-11 mar-11 fucec-togo...

Notation de performance

CECA | Togo | Août 2011

Copyright © 2011 MicroRate Inc. │ DIFFUSION RESTREINTE / 22

2%

7%

15%

21%

27%

13%11%

6%

γ γ+ β- β β+ α- α α+

déc.-08 déc.-09 déc.-10

Portefeuille crédit brut $3,375 $4,188 $4,533Nombre d'emprunteurs 754 965 1,908Epargne totale ($’000’s) $2,117 $2,991 $3,573Levier 5.7 5.9 5.5RsFP * -24.4% -18.0% -3.9%Rendement du portefeuille 16.5% 16.7% 17.3%Portefeuille à Risque 5.9% 9.6% 8.4%Prêt moyen $4,476 $4,340 $2,376Charges opérationnelles 9.7% 11.4% 11.6%Emprunteurs/Agent de crédit 94 138 273Marge opérationnelle -1.1% -2.6% -3.3%* Ajusté

Indicateurs de la Performance

1 Cf. Annexe 1 2 Les rapports de notation sont valables une année après publication. MicroRate se réserve le droit de modifier cette notation si nécessaire 3 Cf. Annexe 1

Sommaire

La Coopérative d’Epargne et de Crédit des Artisans (CECA), a démarré ses premières activités en 1990 grâce au fond de dotation de la coopération allemande (GTZ). Au démarrage, le groupe cible est composé des artisans organisés en corps de métiers. Mais aujourd’hui CECA sert également les particuliers et les professions libérales.

CECA opère uniquement dans la capitale Lomé, et est passée en 21 ans de 103 à plus de 2 000 emprunteurs ; pour un portefeuille de dépôts de 4 millions USD et de crédits de 4 .5 millions USD avec un prêt moyen est de 2 376$.

Justification de la note

La Coopérative d’Epargne et de Crédit des Artisans (CECA) propose des prêts individuels et surtout des prêts aux PME à ses membres. Cependant, la mobilisation de l'épargne reste le cœur de métier de l'institution. Depuis début 2011, une nouvelle organisation est mise en œuvre pour consolider la structure du siège social et aider à promouvoir les activités de crédit.

La méthodologie de crédit connait des faiblesses et s'appuie principalement sur l'épargne en garantie. En conséquence, la qualité du portefeuille est mauvaise (PAR30 18% de Mars 2011), ne considérant pas les crédits rééchelonnés.

L'efficacité et la productivité du personnel sont bonnes. La situation financière de l'institution se détériore. Un mauvais résultat attendu pour 2011 suite à la détérioration de la qualité du portefeuille continuera d’impacter la marge déjà négative et affaiblir la capacité de l'institution pour obtenir un nouveau financement.

Faits principaux

Forces + Connaissance du marché + Bonne image à l’international + Faible charges d’exploitations

Facteurs de risque

- Faible méthodologie de crédit - Niveau de risque élevé - Détérioration de la qualité du portefeuille

γ+γ+γ+γ+ Bonne efficacité et productivité. Cependant, faible méthodologie de crédit individuel avec appui sur les garanties.

Stable Perspective de la notation1

Date de validité2 Août 2012 Notation Financière3 γ+γ+γ+γ+ Notation de performance

Date de visite Juin-11 Derniers arrêtés des comptes Déc.-10 Dernière notation MicroRate Néant.

CECA | Togo | Août 2011 Notation de performance

Résumé General

Portefeuille Brut vs Portefeuille à risque

Indicateurs Déc- 10 Quartile 1er Quartile * MoyenneRsFP ** -3.9% 3e 6.6% -12.4%Levier 5.5 4e 1.2 4.1Portefeuille à Risque*** 8.4% 4e 1.6% 4.5%Charges opérationnelles 11.6% 1er 17.5% 31.1%Emprunteurs / Agent de crédit 273 2e 371 274Marge opérationnelle -3.3% 3e 6.2% -2.7%

Portefeuille brut de prêts****Nombre d'emprunteursPrêt moyen en cours*Limite inférieure du premier quartile **Ajusté *** PaR n'inclut pas les prêts réechelonés ****('000$)

$1,103$2,376

Moyenne

1,908

CECA

82,985$75,926

AFRICA

Déc- 10$4,533 0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

$0

$500

$1,000

$1,500

$2,000

$2,500

$3,000

$3,500

$4,000

$4,500

$5,000

Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10

%US$(000)

Portefeuille brut de prêts ($'000's) Portefeuille à Risque

Situation Financière (page 4)

Le profil financier de la CECA reste bon à fin 2010. Cependant, les performances de l’institution sont en nette détérioration pour le premier trimestre 2011. La capacité d’endettement de l’institution a atteint son maximum. Le résultat est positif à fin 2010 en valeur absolue et en monnaie locale. Cependant, la marge opérationnelle est négative après retraitement MicroRate.

Opérations et Qualité du Portefeuille (page 7)

La croissance du portefeuille s’est faite de manière raisonnable entre 2008 et 2010. En 2010, l’institution enregistre une croissance d’environ 8,2% uniquement. Cependant le nombre d’emprunteurs à doublé pour la même période permettant de réduire un montant de prêt moyen très élevé. La CECA a profité de cette période pour la consolidation et le renforcement en interne de l’institution. La méthodologie de prêt connaît des lacunes et doit être renforcée.

La qualité du portefeuille de la CECA est inquiétante. Le portefeuille à risque s’est nettement détérioré entre 2008 et 2010. Pour le premier trimestre 2011, la situation a continué à se dégrader et le portefeuille à risque passe de 8% à 18% en 3 mois.

Organisation et Management (page 10)

L’organisation de la CECA est simple. L’institution couvre la capitale Lomé uniquement à travers un réseau de 4 agences réparties dans les quartiers

dynamique de la ville. Une nouvelle organisation est en cours de mise en œuvre pour renforcer la structure. Les charges d’exploitation sont exceptionnellement basses et la productivité des agents de crédit est élevée comparé à la moyenne MicroRate. Le système d’information et de gestion (SIG) semble adapté à la structure actuelle de l’institution.

Gouvernance et Positionnement Stratégique (page 12)

La CECA figure parmi les IMF les plus anciennes du secteur. Cependant, le taux de pénétration du marché et de croissance reste limité. Après 20 ans d’existence, l’institution n’occupe que 3% du marché. Actuellement, il n’y a pas de volonté de la Direction ou du Conseil d’administration d’étendre le réseau et l’accent est plutôt mis sur l’assainissement du portefeuille et le renforcement de la structure.

Perspective Sociale (page 13)

La CECA est en accord avec sa mission initiale malgré l’élargissement de la population cible. L’institution finance les activités génératrices de revenus à des artisans et des membres exerçant une activité formelle ou informelle. La mission reflète une ambition à l’échelle nationale togolaise. A ce jour, l’institution n’est présente qu’au niveau de la capitale Lomé mais n’exclut pas un déploiement national.


Contexte

Profil TOGO Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10Taux annuel d'inflation 2.2% 1.0% 8.7% 2.0% 2.6%Dépréciation annuelle -10.4% -10.5% 5.8% -3.4% 0.0%Taux de change officiel en fin de période/US$ 498.1 445.6 471.3 455.3 490.9 Taux rémunérateur de l’épargne (Moy. Annuelle) 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5%Taux de Croissance Annuel du PIB (nominal) n/a n/a 1.1% 1.8% 3.4%Source: International Finance Statistics

Contexte Economique

L’économie du Togo repose essentiellement sur l’agriculture qui représente 65 % des emplois4. La culture du cacao, du café, et du coton et l’exploitation du phosphate représentent la majeure partie des revenus du pays à l’export5. Avec un PIB de 790 $ par habitant en parité de pouvoir d'achat, le Togo est le septième pays de la sous-région UEMOA6. Son infrastructure est moyenne, à l’exception de la plateforme portuaire ayant pris de l’importance depuis le conflit en Côte d’Ivoire7. Le marché du travail au Togo est précaire et représenté à 80 % par le secteur informel. Le pays bénéficie d’une relative stabilité politique depuis quelques années, après être sorti de 40 années de régime autoritaire en 2005. Les dernières élections présidentielles de mars 2010 ont permis la réélection du Président sortant pour une durée de 5 ans.

Secteur financier

L'Etat togolais a entrepris depuis 2008 un programme de restructuration du système bancaire, incluant des actions de recouvrement et un programme de privatisation. Onze banques se partagent le marché. L’économie togolaise a été impactée par la liquidation de sociétés pyramidales en 20108 et par la mise en redressement d’une IMF, IDH9, en 2010.

Secteur de la microfinance

4 www.cia.org 5 Quatrième producteur mondial de phosphates. 6 UEMOA : Union économique et monétaire d’Afrique de l’Ouest 7 Grâce à son port en eau profonde 8 Sociétés d’épargne pyramidale (ou « Madoff ») 9 Données CAS-IMEC mars 2011 : USD 16 millions de dépôts et USD 3 millions de crédits.

Le secteur de la microfinance au Togo est composé de 176 institutions de microfinance10, dont 8 réseaux représentant 108 institutions, et 62 institutions indépendantes et 6 structures conventionnées, pour 454 points de service11. Il sert 938 000 bénéficiaires, pour un total de 187 millions USD de dépôts et de 150 millions USD de crédits, à fin mars 2011.

% %

Dec-09 Mar-11 Mar-11 Dec-09 Mar-11 Mar-11

FUCEC-TOGO $73,903 $91,336 56% 55 98 22%WAGES $22,158 $20,717 13% 10 15 3%CECA $4,288 $4,791 3% 3 4 1%COOPEC AD* $0 $4,516 3% 0 19 4%IDH $9,044 $3,998 2% 217 113 25%UMECTO $3,392 $3,783 2% 14 13 3%COOPEC ILEMA $955 $1,156 1% 2 5 1%UCMECS $1,094 $1,135 1% 8 8 2%AUTRES SFD $26,464 $31,287 19% 156 179 39%Total $141,298 $162,719 100% 465 454 100%Croissance 14% 15% - -8% -2% -Source : Statistiques CAS-IMEC-Ministère des Finances 31/03/2011 * COOPEC AD est devenu UCECAD fin 2010 après avoir quitté le réseau FUCEC

Secteur de la microfinance au

Togo

Portefeuille brut de crédits ($’000’s)

Nb points de service

Deux institutions représentent près de 70% du marché : FUCEC-TOGO et WAGES (respectivement en mars 2011, 56% et 13% des crédits, 58% et 7% des dépôts). La microfinance est régie par les lois de la zone UEMOA, et est supervisée conjointement par la BCEAO et par la cellule CAS-IMEC du Ministère des Finances du Togo. Une loi qui sera promulguée le deuxième semestre 2011 renforce le rôle de la BCEAO et va autoriser la création d’IMF par des sociétés commerciales. Les taux d’intérêt sont plafonnés à 27%. L’association professionnelle APIM est active. Elle a notamment été à l’origine de la mise en place d’une centrale d’échange d’informations informelle en 2008.

10 Systèmes de financements décentralisés (SFD) 11 Statistiques CAS-IMEC (Ministère des Finances)

CECA | Togo| Août 2011 Notation de performance


Situation Financière (γ+)

Ratios Financiers Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10Adéquation du CapitalDette / Fonds Propres 3.9 4.9 5.7 5.9 5.5Qualité des Actifs (%)Portefeuille à Risque / Portefeuille brut 7.3% 6.8% 5.9% 9.6% 8.4%Abandons de Créances / Portefeuille brut de crédits 2.5% 0.0% 3.7% 1.8% 1.6%Provisions Créances douteuses / Portefeuille à risque 29.3% 36.9% 21.0% 36.6% 59.1%Provisions Créances douteuses / 2.1% 6.5% 4.5% 4.7% 5.8%GestionCharges d’Exploitation / Portefeuille brut moyen (%) 9.0% 10.0% 9.7% 11.4% 11.6%Rentabilité (%) Résultat Net / Fonds Propres moyen 5.4% 7.8% 9.4% 12.8% 11.0% Résultat Net / Actifs moyens 1.1% 1.4% 1.5% 1.9% 1.6% Rendement du portefeuille 12.0% 17.6% 16.5% 16.7% 17.3% Charges d’intérêts / Fonds empruntés moyens 2.4% 6.8% 5.2% 3.0% 4.5%Liquidité(Caisse et Banques + Investissements temp.) / Epargne

22% 17% 17% 27% 24%

(Caisse et Banques + Investissements temp.) / Portefeuille brut

21.6% 14.0% 15.2% 22.6% 21.4%

Le profil financier de la CECA reste bon à fin 2010. Cependant, les performances de l’institution sont en nette détérioration pour le premier trimestre 2011. La capacité d’endettement de l’institution a atteint son maximum. Le résultat est positif à fin 2010 en valeur absolue et en monnaie locale. Cependant, la marge opérationnelle est négative après retraitement MicroRate (Cf. page 18).

La marge opérationnelle de l’institution est négative et diminue au fil du temps. Les charges de provisions pèsent de plus en plus lourd pour l’institution et risquent d’augmenter en 2011 en raison de la détérioration récente de la qualité du portefeuille (Voir qualité du portefeuille). Les charges opérationnelles restent largement en dessous de la moyenne africaine de 20.2% pour les IMF qui pratiquent les prêts individuels.

Analyse de la marge

Déc-08 Déc-09 Déc-10MicroRate Individuel

Rendement du portefeuille

16.5% 16.7% 17.3% 35.4%

Charges opérationnelles

9.7% 11.4% 11.6% 20.2%

Charges de provision 4.5% 4.7% 5.8% 4.2%

Charges financières 3.4% 3.3% 3.2% 8.0%Marge opérationnelle nette

-1.1% -2.6% -3.3% 3.3%

RsFP ajusté -24.4% -18.0% -3.9% 10.8%

L’institution charge des taux d’intérêt assez faibles. Les taux pratiqués au Togo sont limités du fait de la réglementation fixant un taux maximum de 27%, du caractère mutualiste des institutions, mais surtout par une concurrence assez soutenue sur le marché. Les taux facturés ne permettent pas à la CECA de dégager des revenus supplémentaires surtout avec l’accroissement du coût des provisions engendrées par la détérioration de la qualité du portefeuille.

CECA mobilise l’épargne de ses membres pour financer ses activités de crédit. L’IMF propose des dépôts à terme (DAT) rémunérés à des taux encourageants (entre 2.5% et 5% en 2011). Ceci contribuera à une meilleure stabilité de l’épargne mais alourdira les charges financières.


La base des dépôts étant fort volatile, l’institution à diversifié ses sources de financement avec des prêts souscrits sur le marché national et international.

Obligations financières US$ 000 %

BIA Togo $418 31.2%

OikoCredit $659 49.3%ADA $260 19.4%Total $1,337 100.0%

Obligations financières

Prêts Internationales

Prêts Nationaux

La CECA jouit d’une bonne notoriété à l’international et a pu diversifier ses dettes financières. L’IMF bénéficie de financement international de la part de OikoCrédit ainsi que d’Appui au Développement Autonome (ADA). Au niveau national, l’institution a contracté un prêt long terme (5 ans) pour financer l’achat de ces locaux et bénéficie d’une facilité de caisse au niveau de la même banque la Banque Internationale pour L’Afrique (BIA). L’institution ne court aucun risque de change, ni de taux. Les taux d’intérêt sont fixes et les prêts sont contractés en monnaie locale.

L’institution a déjà entamé des discussions avec OikoCrédit pour le renouvellement de leur prêt et même l’augmentation du montant (500 000 euros). Cependant, sa capacité d’endettement devient limitée avec un levier financier atteint 5,5 à déc.10 et la faiblesse des performances opérationnelles de l’institution devraient restreindre l’accès à d’autres sources de financement (Voir opérations et qualité du portefeuille).

La liquidité est gérée de manière adéquate. Chaque agence gère ses liquidités en fonction des seuils autorisés par le siège. En cas de besoin les agences peuvent faire appel aux fonds au niveau du service financier. Les excédents de liquidité sont rapatriés au niveau du siège et font objet de placement à terme.


Déc-10

Analyse de liquidité

($'000)

ML DE ML DE ML DE ML DE

Caisses et banques 395 - - - 576 -

Investissements - - - - - - -

Portefeuille crédits - -

Autres 67 - - - - -

Actifs Totaux 462 - - - - - 576 -

Dettes 63 229 279 376Dépôt 1,180 590 590 1,679Autres 20 - - 590 - 1,678 -

Passif Total 1,264 - 820 - 1,459 - 3,733 -

Ecart (802) - (820) - (1,459) - (3,157) -

Ecart cumulé (802) - (1,621) - (3,080) - (6,237) -

ML : Monnaie locale

DE : Devise étrangère

Jusqu'à 3 mois 3 - 6 mois 6 - 12 mois Plus d'1 an



Opérations et Qualité du Portefeuille

Profile de la CECA Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10Portefeuille brut de crédits ($’000’s) $1,290 $2,596 $3,375 $4,188 $4,533Variation annuelle du portefeuille n/a 101.3% 30.0% 25.7% 8.2%

Nombre d'emprunteurs actifs 388 654 754 965 1,908 Variation annuelle nb emprunteurs actifs n/a 68.6% 94.3% 28.0% 97.7%

Epargne totale ($’000’s) $1,242 $2,117 $2,991 $3,573 $4,044Variation annuelle de l'épargne n/a 101.3% 30.0% 25.7% 8.2%

Nombre de prêts 568 885 1,217 1,688 2,059 Encours moyen de crédit $3,325 $3,970 $4,476 $4,340 $2,376Portefeuille à Risque / Portefeuille brut 7.3% 6.8% 5.9% 9.6% 8.4%Rendement du Portefeuille 12.0% 17.6% 16.5% 16.7% 17.3%

La croissance du portefeuille s’est faite de manière raisonnable entre 2008 et 2010. En 2010, l’institution enregistre une croissance d’environ 8,2% uniquement. Cependant le nombre d’emprunteurs à doublé pour la même période permettant de réduire un montant de prêt moyen très élevé. La CECA a profité de cette période pour la consolidation et le renforcement en interne de l’institution. La méthodologie de prêt connaît des lacunes et doit être renforcée.

Depuis 2003, l’institution offre exclusivement des produits individuels. Les crédits de groupe proposés dans les premières années d’activité de la CECA n’ont pas été conservés en raison de problèmes de risque (ces produits étaient assimilés à des dons de l’ancien bailleur de fonds GTZ- Coopération allemande).

La gamme de produits offerts par l’institution est diversifiée et permet de répondre aux différents besoins des membres (financement de micro, petite et moyenne entreprise). Le crédit « normal » qui représente plus de 60% du portefeuille de l’institution finance les activités génératrices de revenus. En parallèle l’institution offre des prêts d’urgence destinés à financer des besoins ponctuels de fond de roulement. Les crédits d’opportunité sont octroyés en cas d’opportunité imprévue à saisir.

Déc-10 Mars-11

Crédit normal 61.2% 57.5%

Crédit opportunité 12.4% 14.8%

Crédit équiepement lourd 8.0% 11.2%

Crédit sur salaire 7.1% 6.8%

Crédit salariés 5.0% 4.7%

Crédit bons de commande 4.1% 2.9%

Crédit urgent 2.1% 2.0%

Total 100% 100%

Décomposition du Portefeuille

ProduitPortefeuille

La méthodologie de prêt est insuffisante. Plusieurs lacunes apparaissent au niveau de l’analyse des dossiers de prêts. Les formulaires d’analyse de prêts sont les mêmes pour tous les types de prêt. Les informations collectées ne permettent pas une bonne analyse des demandes et une traçabilité de l’historique des clients.

L’analyse pourrait être améliorée à travers :

• Une analyse approfondie de l’activité des clients : type de commerce, type de produits…

• Une meilleure appréciation de la capacité professionnelle de l’emprunteur: années d‘expérience, appréciation générale de son activité, …

• Une meilleure appréciation de la capacité financière de l'emprunteur, analyse de cash flow, traçabilité des dépenses et des revenus avec des justificatifs à l’appui.



• Une évaluation de la capacité financière du garant, afin de s’assurer de la valeur de son engagement,

• Une meilleure valorisation des garanties réelles par les agents de crédit.

Pour les dossiers de prêts supérieurs à 5 millions FCFA (11 000$), un comité interne de crédit se tient afin de valider les dossiers avant envoi au comité de crédit composé de membres. De manière générale, l’analyse des dossiers se focalise sur l’épargne et les garanties présentées, et insuffisamment sur la réelle capacité de remboursement de l’emprunteur.

Ces garanties, constituées au préalable, sont de différentes natures :

• Caution financière à hauteur de 10% du montant

• Epargne obligatoire à hauteur de 33 % (en fonction du produit)

• Titre foncier ou plan visé : difficilement réalisable, mais ayant une valeur assez importante pour les emprunteurs

• Et parfois une caution solidaire d’autres membres.

Une fois le dossier de prêt validé, l’agent de crédit se charge de saisir la demande. Cette demande sera approuvée par le chargé de portefeuille avec une validation finale au niveau du service financier ce qui permet une bonne séparation des tâches

Le rééchelonnement de prêt est une pratique assez répandue au sein de la CECA. Le montant de prêt rééchelonné en 2010 s’élève à 14 777 788 FCFA ($32,840)12 à fin décembre 2010. Les membres ont le droit d’avoir plusieurs crédits en parallèle. La consultation de la centrale des risques mise en place par l’association professionnelle n’est pas utilisée de manière systématique.

La CECA propose des taux d’intérêt dégressifs, comme la majorité des IMF au Togo. Les taux d’intérêts nominaux pratiqués sont en ligne avec le marché et la réglementation vigueur. Les taux

12 Ce chiffre a été communiqué par CECA, aucune vérification MicroRate n’a été faite à ce niveau.

effectifs sont fortement impactés par le niveau important de l’épargne obligataire initiale exigée.

Méthologie et Montant Echéances Intérêt TIA* TIE**

Individual US$ 250 12 Dégressif 43.2% 52.2%

Individual US$ 500 12 Dégressif 43.2% 52.2%

Individual US$ 1,000 12 Dégressif 43.2% 52.2%

* Taux d'intérêt annuel (APR-Annual Percentage Rate)

Coût effectif du crédit Normal- Déc 10

** Taux d'intérêt effectif (EIR-Effective Interest Rate) - Les deux calculs

incluent les intérêts, les assurances et les taxes.

La CECA propose aussi des produits d’épargne et transfert d’argent en partenariat avec Western Union aux membres. En termes d’épargne, l’institution propose des dépôts à terme, dépôts à vue. L’institution offre un taux compétitif entre 2.5% et 5% en 2011 en vue d’une volonté de dynamisation de l’épargne longue terme ressources moins couteuse.

Qualité du Portefeuille

Qualité du portefeuilleDéc-

08

Déc-

09

Déc-

10

MicroRate

Individual

Portefeuille à Risque /

Portefeuille5.9% 9.6% 8.4% 7.7%

Taux d'abandon de

créances3.7% 1.8% 1.6% 2.3%

Réserve pour Créances

Douteuses / PàR21.0% 36.6% 59.1% 139.8%

La qualité du portefeuille de la CECA est inquiétante. Le portefeuille à risque s’est nettement détérioré entre 2008 et 2010. Pour le premier trimestre 2011, la situation a continué à se dégrader et le portefeuille à risque passe de 8% à 18% en 3 mois. Ce portefeuille à risque n’inclut cependant pas les prêts rééchelonnés.

Cette tendance est alarmante, même si des facteurs externes peuvent être à l’origine de cette dégradation : les travaux au niveau de la ville de Lomé touchant les marchés, le phénomène des sociétés pyramidales, la crise du secteur avec la mise sous tutelle de l’IMF IDH (Investir dans l'humain). L’analyse de la saisonnalité tendrait à nuancer la dégradation constatée en mars 2011, puisque les ratios sont proches de ceux de mars 2010. Cet écart important pourrait être expliqué par un rééchelonnement massif en fin d’année qui permettrait de redresser la situation et de nettoyer le portefeuille.



L’équipe dirigeante semble avoir confiance dans les actions de recouvrement mises en œuvre. Une personne dédiée a été désignée pour le recouvrement début 2011. Selon le plan d’assainissement mis en œuvre, CECA a recouvré plus de 21 000 $ à fin juin 2011. Le chargé de recouvrement travaille en étroite collaboration avec les agents de crédits dont le nouveau contrat d’objectifs intègre des critères liant les primes et la qualité de portefeuille.

Déc-10 Mars-11

Crédit bons de commande 25.0% 49.0%

Crédit opportunité 14.0% 28.0%

Crédit équiepement lourd 5.0% 20.0%

Crédit urgent 15.0% 18.0%

Crédit normal 7.0% 17.0%

Crédit sur salaire 3.0% 9.0%

ProduitPaR décomposé

Les produits affichant le plus fort PAR sont les crédits sur bons de commande et les crédits opportunité. Les crédits « bon de commande » sont adossés à des commandes des administrations publiques ou de grandes entreprises, et garantis par une domiciliation du paiement. Ceci constitue un premier niveau de garantie relativement efficace, à partir du moment où les prestations ont été effectivement réalisées13.

Par contre, les crédits opportunités à court terme s’éloignent des meilleures pratiques du microcrédit. Ils représentent une part importante des impayés (le PàR30 j passe de 13% à fin Déc.10 à 28% à fin Mars 2011). Ce crédit ne cible pas uniquement les anciens clients mais également de nouveaux clients sans historique avec la CECA. Ce prêt est remboursable in fine, sans le paiement d’intérêts, ce qui renforce le risque de défaillance final.

La culture d’aversion au risque est faible au sein de l’institution, ce qui explique en partie la détérioration de la qualité du portefeuille. Les agents de terrain se

13 Ce qui reste néanmoins difficile à suivre et risqué compte-tenu des retards de paiement fréquents.

focalisent essentiellement sur le PAR>90J, et sont peu réactifs sur les premiers retards des clients.

Malgré l’augmentation des réserves pour créances douteuses, le taux reste inférieur aux bonnes pratiques internationales et ne permet pas à l’institution de se prémunir contre les risques éventuels.

La CECA suit la réglementation de la BCEAO en terme de provisions, cependant cette politique n’est pas en ligne avec les bonnes pratiques dans le secteur (Cf. page 18 pour la politique de provision).



Organisation et Management

Organisation Déc-08 Déc-09 Déc-10

Agences 3 3 4Personnel 25 28 30Total agents de crédit

8 7 7

Rotation du personnel

n.a. 12% 18%

L’organisation de la CECA est simple. L’institution couvre la capitale Lomé uniquement à travers un réseau de 4 agences réparties dans les quartiers dynamique de la ville. Une nouvelle organisation est en cours de mise en œuvre pour renforcer la structure. Les charges d’exploitation sont exceptionnellement basses et la productivité des agents de crédit est élevée comparé à la moyenne MicroRate. Le système d’information et de gestion (SIG) semble adapté à la structure actuelle de l’institution.

L’organisation de l’institution est simple et les postes clefs sont pourvus. Une nouvelle organisation est en cours de mise en œuvre avec la création de nouveaux postes : chargé de portefeuille, responsable ressources humaines.

Le directeur a une large expérience dans le secteur de la Microfinance et occupe ce poste depuis presque 10 ans. Le directeur des opérations connaît son métier et est épaulé par un nouveau chargé de portefeuille, un poste nouvellement créé pour dynamiser le produit crédit. Le directeur financier, en poste depuis 3 ans, a un bon niveau d’expérience. La fonction ressources humaines a été récemment créée, avec la promotion d’un ancien agent de crédit début 2011.

Cependant, les agents de crédit manquent de formation microcrédit. Leur analyse de dossiers de crédit reste légère à l’instar de la méthodologie (Cf. Opérations).

Le service de l’audit interne comporte deux personnes : un auditeur et un assistant. Jusqu'à fin 2010, l’auditeur s’occupait en parallèle du système d’information et de gestion et ne remplissait qu’à hauteur de 40% les objectifs du département. Cependant, les contrôles effectués semblent adéquats. Le service de l’audit est appuyé par le

comité de surveillance en charge de contrôler les agences et de s’assurer de la bonne utilisation des biens.

Productivité et Efficience

Efficience et Productivité Déc-08 Déc-09 Déc-10MicroRate Individuel

Charges d’Exploitation / Portefeuille brut moyen

9.7% 11.4% 11.6% 20.2%

Coût par emprunteur $509 $500 $353 $258Emprunteurs / Agent de crédit 94 138 273 222Emprunteurs / Membre du personnel

30 34 64 99

La structure du personnel est réduite mais est adaptée à la taille de l’institution. Avec uniquement 7 agents de crédit, l’institution à atteint un bon niveau de productivité. Cette bonne productivité et efficacité est expliquée en grande partie, par le montant moyen de crédit élevé (2 376 USD), mais également par la légèreté de la méthodologie et le peu de temps passé dans l’étude des demandes de prêt (cf. Operations).

Les charges d’exploitation de la CECA sont exceptionnellement basses avec un coût par emprunteur relativement élevé et dépasse la moyenne de l’échantillon MicroRate Afrique.

Système d’Information et de Gestion

L’institution utilise le logiciel Microfina depuis 2003, développé par un éditeur de logiciels togolais, avec une forte contribution de la CECA. Le SIG est adapté à la structure actuelle de la CECA.

Si le logiciel montre certaines faiblesses, il permet de gérer les informations et générer les rapports nécessaires pour la gestion de l’institution. Les bases de données sont consolidées au niveau du siège à fréquence mensuelle. En matière de reporting, le système permet de générer les informations indispensables à la gestion quotidienne mais reste sous-exploité au niveau des agents de crédit. Un informaticien vient d’être recruté en 2011 afin de



s’occuper de l’infrastructure et des différentes applications de manière permanente14.

La CECA se déclare moyennement satisfait du support fourni et inquiet de la capacité du fournisseur à accompagner le développement du logiciel.

Il est aussi à noter des incohérences comptables soulignées par l’auditeur externe et qui nécessitent des corrections.

14 Jusqu'en mars 2011, l’auditeur s’occupait en parallèle du SIG



Gouvernance et Positionnement Stratégique

La CECA figure parmi les IMF les plus anciennes du secteur. Cependant, le taux de pénétration du marché et de croissance reste limité. Après 20 ans d’existence, l’institution n’occupe que 3% du marché. Actuellement, l’accent de la Direction ou du Conseil d’administration est plutôt mis sur l’assainissement du portefeuille et le renforcement de la structure.

La CECA est une institution mutualiste qui a démarré en 1990 en tant que volet de microcrédit dans un projet initié par la coopération allemande (GTZ). L’assemblée générale se réunit une fois par an pour approuver les orientations de l’institution. L’AG désigne le conseil d’administration (CA) ainsi que le comité de crédit (CC) et le conseil de surveillance (CS) avec des mandats de 2 ans renouvelables.

Le directeur participe aux réunions de CA mais sans droit de vote. La communication entre les différents organes est généralement bonne. Les capacités techniques des membres peuvent être renforcées afin de permettre un meilleur accompagnement de l’institution. Des missions d’échange avec les institutions paires de la région peuvent apporter un appui aux échanges de bonnes pratiques à ce niveau. Des formations ponctuelles sont dispensées par la direction mais restent insuffisantes pour mettre à niveau les connaissances techniques des membres.

Le positionnement stratégique de la CECA est délicat. L’institution enregistre des pertes et n’arrive pas encore à atteindre la viabilité malgré plusieurs années d’existence. Les 2 années 2010- 2011 étaient des années de réflexion, de stabilisation et de réorganisation interne avec :

• La mise en place d’un service d’exploitation

• L’instauration de contrat d’objectifs avec les agents de crédit et leur responsabilisation

• La révision de la méthodologie de crédit

En termes d’avantages compétitifs, la CECA propose de la souplesse dans les frais d’adhésion par rapport à

la concurrence15 et des taux de rémunération de l’épargne attractifs entre 2.5% et 5%. Cependant la niche de l’institution ne semble pas être bien définie16.

Les orientations stratégiques semblent cohérentes avec la phase actuelle de développement de l’institution. Le plan stratégique met l’accent sur la consolidation et la professionnalisation de l’institution.

Une expansion vers l’intérieur du pays n’est pas jugée prioritaire, même si elle a été évoquée récemment. L’institution souhaite se recentrer sur sa cible de clientèle initiale et diminuer le montant moyen de prêt.

15 8 000 FCFA (18 $) au lieu de 15 000 FCFA (33$) 16 Le prêt moyen de l’institution étant élevé (4 340 $ en 2009) et reflète le positionnement dans la Mésofinance et non dans la Microfinance.



Perspective Sociale

Profil Social du Togo Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10RNB par habitant (US$) $730 $730 $750 $770 $790RNB par habitant, population 40% la plus pauvre (US$)

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

Population (en millions) 6.3 6.3 6.5 6.6 6.8Indice de pauvreté n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Indice de pauvreté extrême n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Salaire minimum légal n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Taux de chômage n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Indicateurs sociaux de la CECA Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10Nombre de clients 388 654 754 965 1,908Coût par emprunteur ($) $299 $373 $509 $500 $353Taux de rétention des clients n.a. 44% 66% 49% n.a.Taux de rotation du personnel n.a. n.a. n.a. 12% 18%Clients en zone rurale (%) 0% 0% 0% 0% 0%Clients femme (%) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Coût effectif des crédits n.a. n.a. n.a. n.a. 43%Source : International Finance Statistic, World Bank

La CECA est en accord avec sa mission initiale malgré l’élargissement de la population cible. L’institution finance les activités génératrices de revenus des artisans et des membres exerçant une activité formelle ou informelle. La mission reflète une ambition à l’échelle nationale togolaise. A ce jour, l’institution n’est présente qu’au niveau de la capitale Lomé n’exclut pas un déploiement national.

Le nombre de clients emprunteurs reste faible rapporté au nombre total de clients de l’institution et des années d’existence de l’institution.

Cependant, le prêt moyen de 2 376 US $ est élevé et ne reflète pas les vrais besoins de financement des activités informelles au Togo.

En parallèle avec les activités de microfinance, l’institution héberge une mutuelle de santé qui négocie les tarifs et les frais médicaux des membres en cas d’hospitalisation. Des cotisations sont gérées de manière indépendante des activités microfinance de la CECA. La mutuelle dispose de locaux distincts qui servent de salle de réunion et d’échange entre membres. Chaque corps de métier peut y tenir ses réunions de sensibilisation et de partage d’expérience.

La dernière version du plan stratégique insiste sur l’amélioration des services proposés aux clients à travers la mise en place d’un dispositif de marketing permettant de s’informer sur les besoins et les sollicitations des membres.

Mission Institutionnelle

Vision : Offrir un service financier et non financier adapté et de qualité aux artisans, commerçants, micro-entrepreneurs et autres à travers un solide réseau d’agences au Togo.

Mission : Contribuer à la promotion de l'artisanat togolais et faciliter l'accès aux services financiers aux artisans en particulier, et au public du secteur informel en général.



Futur

Les éléments ci-dessous sont encours de réflexion au sein de l’institution et leur mise en œuvre sera dans le futur :

• Extension du réseau à l’intérieur du pays avec l’appui des chambres de l’artisanat

• Révision de la méthodologie de crédit

• Lancement de nouveaux produits d’épargne : Epargne retraite.



Etats financiers Bilan et compte de résultats

(En francs CFA – XOF)

Bilan (LC'000) Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10

ActifCaisse et Banque 138,192 101,794 112,582 431,160 179,618 Investissements temporaires 607 60,062 130,000 639 262,000 Portefeuille net 628,795 1,127,868 1,571,103 1,839,526 1,962,041

Portefeuille brut 642,465 1,156,915 1,590,733 1,906,847 2,063,924 Portefeuille sain 595,846 1,078,276 1,497,397 1,722,962 1,891,424

Portefeuille à risque 46,618 78,638 93,336 183,885 172,500

Provision pour créances douteuses 13,670 29,047 19,630 67,321 101,883 Intérêts à recevoir - - - - - Autres actifs circulants 5,131 9,870 25,084 114,671 139,408 Actif Circulant 772,725 1,299,593 1,838,769 2,385,996 2,543,066

Investissements à long terme - - - - - Immobilisations 11,384 16,962 128,273 138,245 152,341 Autres actifs 1,430 3,603 2,712 3,430 8,470 Acif Total 785,539 1,320,158 1,969,755 2,527,670 2,703,878

Passif - - - - - Dépots à vue 612,241 943,476 1,409,827 1,603,029 1,841,184 Dépôts à court terme 6,325 - - 23,794 - Obligations financières à court terme 983 141,975 10,367 12,105 92,038 Autres passifs circulants 6,878 12,931 5,740 17,086 12,681 Passif Circulant 626,426 1,098,381 1,425,933 1,656,013 1,945,903

Dépôts à long terme - - - - - Obligations financières à long terme - - 242,386 510,206 339,036 Quasi-capital - - - - - Autres passifs à long terme - - - - - Passif Total 626,426 1,098,381 1,668,319 2,166,219 2,284,939

Fonds Propres - - - - - Capital 16,180 23,030 30,026 37,722 45,614 Profit (Pertes) de la période 8,564 14,214 24,861 41,796 42,325 Résultats reportés - - - - - Autres comptes de capital 134,368 184,532 236,718 281,933 323,553 Fonds Propres Totaux 159,112 221,776 291,604 361,451 411,492

Total Passif et Fonds Propres 785,539 1,320,158 1,959,923 2,527,670 2,696,431 Source des Etats Financiers: Audited audited audited Audited audited



Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10- - - - -

Pour les périodes comprises entre: Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10

Revenus des intérêts et commissions 76,968 152,300 232,028 286,317 344,127 Intérêts perçus 76,968 152,300 232,028 286,317 344,127

Intérês à recevoir - - - - -

Frais d'intérêts et commissions 14,956 36,877 47,547 55,683 63,124 Revenu financier net 62,012 115,423 184,481 230,633 281,003

Dotation aux provisions pour créances douteuses 13,699 56,530 62,630 80,321 114,883 Résultat financier après provision 48,313 58,893 121,851 150,312 166,120

Charges d'exploitation 57,877 86,676 136,870 195,653 231,002 Personnel 29,954 42,175 56,348 75,719 111,625

Autres charges d'exploitation 27,923 44,501 80,522 119,933 119,377

Résultat net d'exploitation (9,564) (27,783) (15,019) (45,340) (64,882)

Aures revenus 26,630 42,525 64,194 59,185 23,967 Revenus d'investissement 17 1,410 3,886 - 15,699

Autres revenus non extraordinaires 26,613 41,115 60,308 59,185 8,268

Autres charges 17,806 2,043 3,114 4,220 (4,020) Ajustement pour inflation (si c'est le cas) - - - - -

Autres dépenses non extraordinaires 17,806 2,043 3,114 4,220 (4,020)

Résultat non-opérationnel net (741) 12,700 46,061 9,624 (36,895)

Exceptionnels 9,305 1,515 (14,006) 32,859 81,797 Revenus exceptionnels 9,535 42,064 44,574 38,130 84,522

Charges exceptionnelles 231 40,549 58,580 5,271 2,724

Résultat avant impôts 8,564 14,214 32,056 42,483 44,902

Impôts - - 7,195 687 80 Résultat 8,564 14,214 24,861 41,796 44,822 Source des Etats Financiers: Audited audited audited Audited audited

Compte de Resultat (LC'000)



Bilan et compte de résultats

(En Dollars)

Bilan (US$'000) Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10

ActifCaisse et Banque 277 228 239 947 394 Investissements temporaires 1 135 276 1 575 Portefeuille net 1,262 2,531 3,333 4,040 4,309

Portefeuille brut 1,290 2,596 3,375 4,188 4,533 Portefeuille sain 1,196 2,420 3,177 3,784 4,154

Portefeuille à risque 94 176 198 404 379

Provision pour créances douteuses 27 65 42 148 224 Intérêts à recevoir - - - - - Autres actifs circulants 10 22 53 252 306 Actif Circulant 1,551 2,917 3,901 5,240 5,585

Investissements à long terme - - - - - Immobilisations 23 38 272 304 335 Autres actifs 3 8 6 8 19 Acif Total 1,577 2,963 4,179 5,551 5,938

PassifDépots à vue 1,229 2,117 2,991 3,521 4,044 Dépôts à court terme 13 - - 52 - Obligations financières à court terme 2 319 22 27 202 Autres passifs circulants 14 29 12 38 28 Passif Circulant 1,258 2,465 3,025 3,637 4,274

Dépôts à long terme - - - - - Obligations financières à long terme - - 514 1,120 745 Quasi-capital - - - - - Autres passifs à long terme - - - - - Passif Total 1,258 2,465 3,540 4,757 5,018

Fonds PropresCapital 32 52 64 83 100 Profit (Pertes) de la période 17 32 53 92 93 Résultats reportés - - - - - Autres comptes de capital 270 414 502 619 711 Fonds Propres Totaux 319 498 619 794 904

Total Passif et Fonds Propres 1,577 2,963 4,158 5,551 5,922 Source des Etats Financiers: Audited audited audited Audited audited



Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10- - - - -

Pour les périodes comprises entre: Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10

Revenus des intérêts et commissions 155 342 492 629 756 Intérêts perçus 155 342 492 629 756

Intérês à recevoir - - - - -

Frais d'intérêts et commissions 30 83 101 122 139 Revenu financier net 125 259 391 507 617

Dotation aux provisions pour créances douteuses 28 127 133 176 252 Résultat financier après provision 97 132 259 330 365

Charges d'exploitation 116 195 290 430 507 Personnel 60 95 120 166 245

Autres charges d'exploitation 56 100 171 263 262

Résultat net d'exploitation (19) (62) (32) (100) (142)

Aures revenus 53 95 136 130 53 Revenus d'investissement 0 3 8 - 34

Autres revenus non extraordinaires 53 92 128 130 18

Autres charges 36 5 7 9 (9) Ajustement pour inflation (si c'est le cas) - - - - -

Autres dépenses non extraordinaires 36 5 7 9 (9)

Résultat non-opérationnel net (1) 29 98 21 (81)

Exceptionnels 19 3 (30) 72 180 Revenus exceptionnels 19 94 95 84 186

Charges exceptionnelles 0 91 124 12 6

Résultat avant impôts 17 32 68 93 99

Impôts - - 15 2 0 Résultat 17 32 53 92 98 Source des Etats Financiers: Audited audited audited Audited audited

Compte de Resultat (US$'000)



Déc-06 Déc-07 Déc-08 Déc-09 Déc-10Résultat net annualisé avant ajustements $17 $32 $53 $92 $93Ajustement intérêts courus non échus $0 $0 $0 $0 $0

Ajustement Inflation -$7 -$4 -$35 -$8 -$11

Ajustement Abandon de créances -$50 -$32 -$129 -$99 -$13

Ajustement Provisions -$13 -$62 -$25 -$114 -$103

Ajustement coût de refinancement $0 $0 $0 $0 $0

Résultat net après ajustements -$52 -$66 -$136 -$129 -$33

IMPACTS DES AJUSTEMENTS SUR LE RESULTAT NET

Les états financiers repris dans le rapport sont présentés selon les normes comptables du pays, après annulation des produits relatifs au versement de subventions.

MicroRate procède par ailleurs à un certain nombre d’ajustements qui sont présentés de manière détaillée dans le tableau ci-dessus. Ces ajustements sont concentrés dans les domaines suivants : ajustement pour inflation (dans le cas où l’institution ne le fait pas elle-même), abandons de créances et provisions (en fonction de règles de calcul prudentielles partagées par le secteur de la Microfinance17), et ajustements pour les fonds subsidiés18.

17 MicroRate procède à des abandons de créances pour les créances ayant un retard de paiement de plus de 180 jours et recalcule les provisions en accord avec ce qui suit : 1-30 jours 10% 31-60 jours 30% 61-90 jours 60% > 90 jours 100% Refinancés 50% Refinancés avec > 1 jour de retard 100% 18 MicroRate utilise le taux de dépôts établie par le FMI/International Finance Statistiques comme le taux minimum pour les prêts en monnaie locale. Pour le passif en Dollars US, le London Interbank Office Rate (LIBOR) d’une année + 2% et le taux de préférence pour les prêts à court et long terme respectivement. La différence entre le taux minimum de marché et le taux de recouvrement des fonds est appliqué aux fonds moyens et est compté en charges financières supplémentaires.

MicroRate a fait trois ajustements pour les comptes consolidés de la CECA. Il y a eu un ajustement pour inflation de US$ 11 000, un ajustement pour abandon de créances de US$ 13 000 et un ajustement pour provisions de US$130 000. Par conséquence, le résultat net de Décembre 2010 (12 mois) a été réduit d’US $ 93 milles à US $ - 33 milles. Le Retour sur Fonds Propres (RsFP) est passé de 11% à -3.9%.

Les indicateurs de performance utilisés dans le rapport et dans le tableau comparatif en annexe sont basés sur des comptes ajustés, afin de permettre une comparaison avec les autres institutions de microfinance notées par MicroRate.



Portefeuille de prêtsPortefeuille brut de prêts (US$'000) $4,533 $114,747 $75,926Variation annuelle portefeuille brut 8.2% 25.6% 31.0%Nombre de prêts 2,059 83,927 139,206Variation annuelle nombre de prêts 22.0% 12.4% 16.3%Nombre d'emprunteurs 1,908 75,888 82,985Variation annuelle nb emprunteurs 97.7% 13.7% 11.4%Prêt moyen (par emprunteur) $2,376 $1,582 $1,103Portefeuille à Risque / Portefeuille Brut 8.4% 7.7% 4.5%Abandon de créances / Portefeuille Brut 1.6% 2.3% 5.1%Provision créances douteuses non ajustées / PAR 59.1% 139.8% 119.9%Dotations Provision créances Douteuses / Portefeuille Brut Moyen 5.8% 4.1% 3.1%

Efficience et ProductivitéCharges d'exploitation / Portefeuille Brut Moyen 11.6% 20.2% 31.1%Emprunteurs / Agent de crédit 273 222 274Emprunteurs / Membre du personnel 64 99 120Rendement du Portefeuille 17.3% 35.4% 36.6%Charges de personnel / Portefeuille Brut Moyen 5.6% 11.7% 15.4%Agents de Crédit / Personnel Total 23.3% 44.5% 50.2%Prime comme % du salaire de base 0.0% 39.1% 0.0%% du personnel engagé < 12 mois 23.3% 32.1% 26.3%Charges d'exploitation / Emprunteur $353 $258 $130

Ratios financiersDettes / Fonds propres 5.5 3.5 4.1Fonds Propres / Actifs 15.2% 25.8% 31.1%Résultat Net / Fonds Propres Moyens (RsFP) -3.9% 10.8% -12.4%Résultat Net / Actif Moyen (RsA) -0.6% 2.3% -0.9%Charges financières / Portefeuille Brut Moyen 3.2% 8.0% 5.2%Charges financières / Passif de Financement Moyen 4.5% 9.6% 6.5%(Caisse et Banques + Investissements temp.) / Portefeuille brut 21.4% 17.5% 38.0%Marge opérationnelle ajustée -3.3% 3.2% -2.7%

Montants en valeur absolue (US$'000)Revenus financiers $756 $31,629 $14,003Résultat Net ($33) $3,691 ($188)Actif Total $5,938 $142,251 $110,477Dépôts $4,044 $57,100 $48,649Passif de financement (hors Dépôts) $947 $49,411 $30,553Fonds Propres $904 $27,139 $28,291** Décembre2010

Periods: June 2010 (except Africa Déc 2009)

CECA** INDIVIDUAL AFRICA 20



ANNEXE 1 :Tableau MicroRate de Notation de la Performance

Notation de

performance

α, α, α, α, β, γβ, γβ, γβ, γ

Une notation de la performance évalue une institution, en la comparant avec les meilleures pratiques en microfinance, tenant compte des aspects financiers, opérationnels et stratégiques. En particulier, cette notation mesure le niveau d'efficience et d'efficacité, la gestion des risques, et les perspectives d'avenir de l'institution.

α+α+α+α+

αααα

α−α−α−α−

S’applique aux IMF qui ont réussi à équilibrer les considérations financières, opérationnelles et stratégiques des pratiques saines en microfinance telles que comparées à un échantillon international d’organisations similaires et aux standards du secteur de la microfinance. Efficience et efficacité excellentes. Risque Faible/ Risque bien géré, laissant la société peu exposée à des changements pendant les cycles économiques.

β+β+β+β+

ββββ

β−β−β−β−

S’applique aux IMF qui sont en cours d’élaboration d’une relation claire entre les considérations financières, opérationnelles et stratégiques des pratiques saines en microfinance telles que comparées à un échantillon international d’organisations similaires et aux standards du secteur de la microfinance. Efficience et efficacité bonnes. Risque Modéré/ Gestion du Risque naissant, laissant la société susceptible d’être affectée par des changements pendant les cycles économiques.

γ+γ+γ+γ+

γγγγ

S’applique aux IMF présentant des faiblesses financières, opérationnelles et stratégiques pouvant potentiellement menacer leur viabilité, aujourd’hui et dans le futur, tel que comparées à un échantillon international d’organisations similaires et aux standards du secteur de la microfinance. Efficience et efficacité faibles. Risque élevé, avec une forte variabilité pendant les cycles économiques.

Notation financière

α,α,α,α, β, γβ, γβ, γβ, γ

Mesure la santé financière d’une IMF en fonction de sa structure financière, de sa rentabilité, du niveau de la marge d’exploitation et de la gestion des risques financiers.

Perspective de la notation

- Positive

- Stable

- Négative

- Incertaine

Evolution de la notation au cours des 12 mois suivants :

Positive- La notation devrait s’améliorer.

Stable- La notation devrait rester inchangée.

Négative- La notation devrait se dégrader.

Incertaine- En raison de facteurs non prévisibles, une perspective de notation ne peut être déterminée.



Equipe d’Analystes

Hervé Proust | [email protected]

Btissam Derdari | [email protected]

Contact

MicroRate Amérique Latine & Caraibes

Calle Armando Blondet 261

San Isidro, Lima 27

Perú

Tel. +51 (1) 628-7054

Siège Social

1901 N. Moore Street, Suite 1004

Arlington, Virginia 22209

United States

Tel. +1 (703) 243-5340

MicroRate Áfrique, Europe de l’Est, & Moyen Orient

10, rue Ibnou Al Arif, Maarif, Casablanca

Morocco

Tel +212 5 22 25 73 18

[email protected] | www.MicroRate.com

Droits Réservés © 2011 MicroRate Inc.

Ce document est la propriété de MicroRate et ne peut en aucun cas être reproduit, ni entièrement ni partiellement sans la permission écrite de MicroRate©. Les notations et autres opinions contenues dans ce document sont, et doivent être exclusivement interprétées comme des déclarations d’opinions et non des déclarations de faits ou des recommandations pour l’achat, la vente ou la détention de participations. Aucune garantie, explicite ou implicite, quant à l’exactitude, l’opportunité, l’intégralité, la commercialisation et la conformité pour tout usage particulier de telle notation ou autre opinion ou information n’est donnée ou faite par MicroRate, de toute forme ou manière que ce soit.

ceca rapportperformance0711 v14 rapport final...dec-09 mar-11 mar-11dec-09 mar-11 mar-11 fucec-togo...

Documents