Clculo del capital de trabajoSe sugiere explicar al menos un par de mtodos de clculo del capital de trabajo.(i) Segn ciclo productivoCapital de trabajo = ciclo productivo costo diario de operacinEjemplo de este mtodo es el precedente de la fbrica de zapatos.(ii) Segn dficit acumulado mximoEl concepto en este caso es ir calculando las necesidades de capital en perodos habitualmente ms cortos que un ao, por ejemplo meses o trimestres. Es ms apropiado en el caso de proyectos con necesidades crecientes.Ejemplo: Primeros aos de operacin de un proyecto

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Ingresos100100400700700750800900

Egresos300400400500500500600600

Flujos fondos(200)(300)0200200250200300

Dficit/supervit acumulado(200)(500)(500)(300)(100)150350650

El dficit acumulado mximo es $500 y ste sera entonces el capital de trabajo.La crtica a este mtodo es que castiga fuertemente al proyecto ya que sobredimensionar el capital de trabajo dejando dinero en caja. Se puede asumir un valor medio para ello y entonces financiar lo restante con crditos de corto plazo. La otra alternativa es ir ingresando al proyecto el capital segn sus requerimientos. Esto ltimo es lo recomendado para un proyecto acucola en su etapa de anlisis de factibilidad.Cmo cambla el cuadro anterior al incorporar el capital de trabajo?

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Ingresos500500100300700700750800900

Egresos00300400400500500600600

Flujos de fondos netos500500(200)(300)200200250200300

Dficit/supervit acumulado5005003000(300)(100)150350650

En este caso se financia el capital de trabajo manteniendo en algunos meses supervit en caja.b) Cuadro de inversionesEjercicio

En los grupos formados de 5 personas, se recomienda realizar el siguiente ejercicio.

(i)Listar las inversiones esperadas para sus proyectos, divididas en activos fijos y nominales. Para el capital de trabajo, describa que tems incluira. A continuacin se entrega un cuadro tipo para preparar el calendario de inversiones (30 minutos).

(ii)Una vez realizada la tarea anterior, comentar los resultados por cada grupo al curso en general (15 minutos).

ItemPerodo

-1012

Activos fijos: terrenos edificios equipos instalaciones

Vehculos/otros

Total activos fijos

Activos nominales gastos legales concesiones permisos licencias capacitacin otros

Total activos nominales

Capital de trabajo

Total inversiones

En este momento ya debe explicarse que las inversiones realizadas previo a la puesta en marcha, deben llevarse al momento cero del proyecto (primer concepto de actualizacin). Tambin pueden existir inversiones durante la operacin, las cuales deben ser presupuestadas tanto si son nuevas como si son reinversiones por reemplazo.c) Algunos clculos especficos(i) Clculo de la depreciacin linealEjemplo

Una peletizadora de alimento para peces que se adquiri en $ 100 tiene una vida de uso esperada de 5 aos al cabo de los cuales se estima que se vendera a $ 20. El valor a depreciar entonces es de $ 100 $ 20 en 5 aos, vale decir $ 80/5 = $ 16 anuales

(ii) Clculo de la depreciacin acelerada por el mtodo de los dgitosSe calcula un factor S: Sdonde S es un factor a aplicar y N es el nmero de aos en los que se depreciar.Para el mismo ejemplo anterior, es: Sy la depreciacin de cada ao se calcular come sigue:AoN/S (Valor a depreciar del equipo)Depreciacin

15/15 8026.7

24/15 8021.3

33/15 8016.0

42/15 8010.7

51/15 805.3

Es ms conveniente aplicar depreciacin acelerada, para la evaluacin.(iii) Clculo para la inclusin de un prstamo en los flujos FinanciamientoEl financiamiento de un proyecto se puede efectuar segn las siguientes vas: fuentes propias: capital propio o generado por la empresa y que son las utilidades despus de impuesto y las reservas de depreciacin. Ventajas: al programar con capital propio se asume que existir menor riesgo de insolvencia. fuentes ajenas: bancos comerciales nacionales e internacionales, fundaciones, organismos internacionales, organismos estatales, crditos estatales, crditos de proveedores, leasing. Cualquiera de estas fuentes entregarn para el proyecto datos sobre prstamos, vale decir plazo, perodos de gracia, inters. La eleccin de la fuente de financiamiento, debe ser estudiada por el evaluador en el contexto. Ventajas: en general se produce que la situacin ms beneficiosa para el inversor es aqulla que permite pagar un crdito al final de la vida del proyecto. Caso de prstamo bancarioEl prstamo bancario al momento de ingresar al proyecto se incluye en el flujo de fondos, como un ingreso.Se debe indicar a los alumnos las condiciones bsicas requeridas para poder calcular un prstamo e incluirlo luego en los cuadros de flujos de fondos.El prstamo tendra las siguientes condiciones: monto inicial; perodo de gracia: en este perodo slo se pagan intereses por el prstamo y no se paga amortizacin; plazo: es el perodo en el que se amortiza totalmente el prstamo.Ejemplo

Una piscicultura requiere de una inversin de $ 100. Para financiarla recurre a un prstamo bancario por el 50% a un plazo de 5 ao con 2 aos de gracia y 10% inters anual. El flujo en pago del prstamo ser el siguiente:

Ao

12345

Amortizacin00166.7166.7166.6

Intereses5050033.316.7

Tanto la amortizacin como los intereses se integran al flujo de fondos como egresos.d) Ingresos y costosIdentificados de los estudios previos, es importante sealar que los ingresos y costos deben incorporarse a la construccin del flujo en el momento en que se hacen efectivos y no cuando se realiza la compra o venta.Ejemplo

Si usted ha vendido una partida de semillas de ostras con un adelanto de 30% a pagar 15 das antes de la venta y el resto a pagar a 30 das de entregadas las semillas, estos ingresos debern hacerse efectivos en esos dos momentos en los cuadros de ingresos y costos, vale decir se trabajar sobre base real y no sobre base devengada.