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BOLETÍN ECONÓMICO

FINANCIERO

20 de abril de 2018

ACTUALIDAD ECONÓMICA

FMI: Escenario sin cambios en 2018-19, pero aumentan los riesgos.

UEM: Caída de la confianza del inversor y subidas salariales en Alemania.

EEUU: Primeras señales de reactivación del consumo.

China: El crecimiento supera las expectativas.

España: Se consolida la inercia expansiva, pero persisten algunos desequilibrios.

MERCADOS FINANCIEROS

Interbancario: El BCE dejará las novedades para su reunión de junio.

Deuda pública: La preocupación por la inflación impulsa las tires.

Bolsas: El rebote ha cubierto la parte fácil, ahora empieza la difícil.

Divisas: Crece el sentimiento bajista hacia el dólar.

CITAS MÁS IMPORTANTES

Indicadores de coyuntura: En Alemania, Ifo (martes 24). En Francia, IPC preliminar y PIB

preliminar del 1T18 (viernes 27). En Reino Unido, PIB preliminar del 1T18 (viernes 27).

En EEUU, venta de vivienda nueva (martes 24), pedidos de bienes duraderos (jueves 26)

y PIB preliminar del 1T18 (viernes 27). En Japón, IPC (viernes 27). PIB del 1T18 en

Australia (martes 24), Corea del Sur (jueves 26) y Taiwán (viernes 27).

Bancos centrales: Reunión del BCE (jueves 26) y del BoJ (viernes 27). Reuniones de los

bancos centrales de Hungría (martes 24), Turquía (miércoles 25), Suecia (jueves 26) y

Rusia (viernes 27).

Estudios

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BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO | 20 DE ABRIL DE 2018

2

EXPECTATIVAS DE MERCADOS

A CORTO PLAZO A MEDIO PLAZO

BCE Sin novedad o, como mucho, que anticipe

que en junio va a comunicar su decisión

sobre cerrar o alargar el QE.

Fin del QE en septiembre. Siguiente paso, subir

el tipo de la Facilidad de Depósito para hacer el

corredor de tipos simétrico.

DEUDA

PÚBLICA

Las tires a 10 años aún tienen recorrido al

alza. En EEUU esperamos que se dirijan al

rango 2,95%-3,00% y en Alemania al

0,65%.

Las tires a largo plazo deberían repuntar, pero, a

la luz de los hechos, su recorrido puede ser más

limitado del previsto a principios de año.

BOLSAS

Mantenemos el mismo sesgo alcista que

en las dos últimas semanas. Fijándonos

en el Ibex, puede oscilar entre 9900-

9800, antes de proyectarse a 10000-

10100.

Los argumentos macro y micro aún son

favorables a la renta variable, aunque el

desempeño positivo que aún esperamos va a

estar rodeado de mucha volatilidad.

TIPOS DE

CAMBIO

Demasiado sentimiento bajista para el

dólar. A corto plazo vemos más probable

que se dirija a 1,22 eur/usd.

Mantenemos una visión alcista para el euro

frente al dólar. Nuestro objetivo es que alcance

este año niveles de 1,28 eur/usd.

(*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe.

EXPECTATIVAS DE INDICADORES

ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO

EEUU

Ped. bienes duraderos mar. (%) m/m

Jueves 26 de abril

3,0% 1,0%

Los pedidos consolidan la fortaleza del

mes anterior y mantienen la señal positiva

para el conjunto del sector manufacturero.

España

EPA 1T18 (%) tasa de paro

Jueves 26 de abril

16,5% 16,7% Descontada la estacionalidad, el

comportamiento del mercado laboral

sigue siendo favorable.

Francia

PIB preliminar del 1T18 (%) t/t

Viernes 27 de abril

0,7% 0,5% El crecimiento retorna a tasas acordes con

la moderación de las encuestas.

EEUU

PIB preliminar del 1T18 (%) t/t anual.

Viernes 27 de abril

2,9% 2,0%

El enfriamiento puntual del consumo en

los primeros meses del año explica la

mayor parte de la desaceleración.

Reino Unido

PIB preliminar del 1T18 (%) t/t

Viernes 27 de abril

0,4% 0,3% El impacto del Brexit está siendo muy

gradual.

España

Avance PIB 1T18 (%) t/t

Viernes 27 de abril

0,7% 0,7% La economía mantiene su vigor en el

arranque de 2018.

Cierre: 20 de abril de 2018 a las 12:30 h

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3

ACTUALIDAD ECONÓMICA FMI Escenario sin cambios en 2018-19, pero aumentan los riesgos

El FMI mantiene su escenario de crecimiento estable respecto al mes de enero en términos

globales, aunque sí se observan mejores perspectivas para EEUU y UEM en 2018-19. A

partir de 2020, anticipa una desaceleración y advierte de las consecuencias negativas de la

agenda política del gobierno de Trump: un mayor deterioro fiscal y externo, tras los

estímulos fiscales introducidos en 2018-19, una escalada proteccionista y riesgo de que la

Fed suba los tipos de interés más de lo esperado.

UEM Caída de la confianza del inversor y subidas salariales en Alemania

El aumento de incertidumbre provocado por la espiral proteccionista y por el aumento del

riesgo geopolítico ha provocado un fuerte descenso en la confianza de los empresarios

alemanes, medida por el ZEW (-13,3 puntos, hasta -8,2, mínimo desde noviembre de 2012).

Por otro lado, en Alemania se ha acordado un aumento para los salarios públicos superior al

3,0% anual durante los dos próximos años, que sigue al pactado para el sector del metal en

febrero. Esta subida salarial favorecería un aumento de la inflación en Alemania que podría extenderse a la UEM. A este respecto, el dato definitivo de marzo reduce la inflación general

en la UEM en una décima, hasta el 1,3%, y confirma la subyacente en el 1,0%. Por último,

en Italia sigue sin haber acuerdo para formar gobierno, al romperse las negociaciones entre

el Movimiento 5 Estrellas y los partidos de centroderecha.

EEUU Primeras señales de reactivación del consumo

La mejora de las ventas minoristas en marzo (0,6%), después de tres meses de caídas, sugiere que la debilidad del consumo de inicio de año fue puntual y que está reactivándose. Además, el resto de indicadores de marzo mantiene un tono positivo: la producción industrial consolida la mejora (0,5% vs 1,0%); se iniciaron más viviendas (1,9%, hasta 1.319 miles, en torno a máximos cíclicos); y el indicador adelantado sigue creciendo a ritmos muy dinámicos (6,2% interanual vs 6,5%, máximos desde 2014).

China El crecimiento supera las expectativas

El PIB creció un 6,8% interanual en el 1T18, por tercer trimestre consecutivo, gracias a que el aumento del consumo y de la inversión residencial compensó el deterioro externo. Para el resto del año, se espera un leve enfriamiento hacia ritmos del 6,5% y los riesgos se concentran a la baja, siendo el más inmediato la potencial guerra comercial con EEUU. Por el momento, el banco central ya ha dado un giro a la política de leve restricción monetaria y ha rebajado el coeficiente de caja (-100 p.b. hasta 16%).

España El FMI eleva su previsión de PIB para 2018, cuatro décimas hasta el 2,8%, y 2019, una décima hasta el 2,2%, de modo que España es una de las economías avanzadas más dinámicas y la que registra una revisión al alza más intensa. No obstante, el FMI alerta de algunos desequilibrios, que pueden poner en riesgo el ciclo expansivo, como los elevados niveles de deuda pública y desempleo. En cambio, otros desequilibrios muestran un comportamiento más favorable. Por un lado, el déficit comercial registró en febrero la mayor caída en 15 meses (-16,8% interanual hasta 2.167 millones de euros), gracias al mayor dinamismo de las exportaciones (+2,3% vs +0,3% las importaciones), sobre todo de productos energéticos y bienes de equipo, en contraste con el deterioro de las ventas de los sectores de alimentación y automóvil. Por su parte, la deuda privada (consolidada) cayó en 2017 hasta el 139,3% del PIB, mínimo en 13 años, lo que permite recortar la brecha respecto al umbral prudencial fijado por la CE (133%) y reducir el endeudamiento total de la economía hasta el 287,4% del PIB, el más bajo desde 2010.

Se consolida la inercia expansiva, pero persisten algunos desequilibrios

PIB (%) (*) abril 2018 revisión (p.p.) abril 2018 revisión (p.p.)

2017 2018 2019 2018 2019 2017 2018 2019 2018 2019

PIB mundial 3,8 3,9 3,9 0,0 0,0

Desarrollados 2,3 2,5 2,2 0,2 0,0 Emergentes 4,8 4,9 5,1 0,0 0,1

EEUU 2,3 2,9 2,7 0,2 0,2 Rusia 1,5 1,7 1,5 0,0 0,0

Japón 1,7 1,2 0,9 0,0 0,0 China 6,9 6,6 6,4 0,0 0,0

UEM 2,3 2,4 2,0 0,2 0,0 India 6,7 7,4 7,8 0,0 0,0

España 3,1 2,8 2,2 0,4 0,1 Brasil 1,0 2,3 2,5 0,4 0,4

Fuente: FMI. (*) Agregados según criterio PPA.



4

MERCADOS FINANCIEROS

Interbancario La reunión del BCE del próximo jueves será un trámite. No es previsible que efectúe cambios significativos en su “hoja de ruta”, pues las decepciones en los últimos datos de crecimiento y las recientes incertidumbres geopolíticas le permiten mantener su actitud de extrema cautela, al menos por ahora. Tan sólo esperaríamos que pudiese anunciar que en su próxima reunión del 14 de junio comunicará su decisión sobre cerrar o alargar el QE en septiembre. Esta postura ha calado en los mercados que descuentan una clara inacción por parte del BCE, pues no anticipan ningún movimiento de tipos este año y cotizan niveles entre -0,2% y -0,1% para el tipo de la Facilidad de Depósito en diciembre de 2019 (actualmente, se sitúa en el -0,4%), a pesar de los últimos intentos de los miembros más alcistas de modificar esas perspectivas al alza.

El BCE dejará las novedades para su reunión de junio

Deuda pública Se ha producido el mayor repunte semanal de las tires de la deuda de los dos últimos meses, siendo especialmente significativo en el tramo de la curva situado en torno al plazo a 10 años (+10 pb). Este movimiento es más llamativo por cuanto viene a romper la resistencia que mostraban a repuntar. El principal motivo ha sido la notable revisión al alza en las previsiones de inflación por el aumento del precio del petróleo y del acero (en EEUU, la tasa cotizada por el bono a 10 años se ha situado en máximos desde 2014) aunque no ha sido el único, pues se ha producido también un repunte de los tipos reales. De momento, desde un punto de vista técnico, no se han producido cambios significativos, al no haberse superado las resistencias que comentamos en nuestro anterior informe (2,90%-2,95% en EEUU y 0,60%-0,65% en Alemania). Sin embargo, sí pone de relieve que la disposición de las tires sigue siendo alcista. En este sentido, se observa un aumento de la preocupación por una revisión al alza en las previsiones de inflación y por el aumento de la oferta de bonos (en EEUU, +300.000 millones de dólares en 2018 y +500.000 millones en 2019, por la financiación del déficit y por las menores compras de la Fed).

Por otro lado, hay que destacar el buen comportamiento del bono italiano; su prima de riesgo a 10 años ha caído 10 pb gracias a que la probabilidad de que los dos partidos más radicales puedan acceder al gobierno se ha reducido. Si finalmente se forma un gobierno con presencia de un partido “tradicional”, aún quedaría margen de caída para la prima.

La preocupación por la inflación impulsa las tires

Renta variable Los principales índices están en zona de resistencias o primeros objetivos del rebote, unos ligeramente por encima y, otros, ligeramente por debajo. No es descartable que se tomen un pequeño “descanso”, pues la sobrecompra acumulada puede hacerlo necesario, pero, entre tanto, la publicación de resultados en EEUU va a seguir su curso y, hasta el momento, el balance es francamente bueno. Seguimos pensando que hay argumentos suficientes para que se superen las resistencias en la mayoría de índices. Ampliando la perspectiva, lo que vemos en EEUU es un gran movimiento lateral (2550-2850) y, en estos momentos, se está en la zona intermedia. Consideramos factible que se alcance el techo, que viene definido por máximos de las recuperaciones de febrero y marzo. En cuanto a la UEM, los principales índices han alcanzado los máximos del rebote de febrero. Si se superan, como esperamos, la subida va a estar jalonada por los sucesivos huecos que dejaron los precios en sus caídas de enero pasado. Resumiendo, la parte fácil del rebote ya se ha cubierto, ahora empieza lo difícil y lo que nos permitirá tomar mejor el pulso al mercado.

El rebote ha cubierto la parte fácil, ahora empieza la difícil

Divisas Las perspectivas de un mayor debilitamiento del dólar están aumentando. Por un lado, en la última encuesta entre gestores de activos de Bank of America Merrill Lynch estos consideran que ponerse bajita en el dólar es la segunda operativa más “de moda” (crowded trade) y el porcentaje ha aumentado en abril hasta acercarse al 25%. Por otro lado, han aumentado las apuestas bajistas de los hedge funds sobre el dólar hasta alcanzar máximos desde agosto de 2011. En este informe hemos expresado muchas veces que nuestras previsiones a medio plazo son de depreciación del dólar frente al euro y, sin embargo, estas informaciones, por sentimiento contrario, no nos hacen sentir más cómodos. De hecho, a corto plazo, vemos más probable que el dólar se acerque a 1,22 eur/usd que hacia el techo de su canal lateral (en torno a 1,255).

Crece el sentimiento bajista hacia el dólar



5

PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS Ec

onom

ía N

acio

nal

Cuadro Macroeconómico

Indicadores de actividad

Econ

omía

Inte

rnac

iona

l

Cuadro Macroeconómico

Indicadores de actividad y mercados



6

EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS

UEM EEUU1 UK JAPÓN

2 MÉXICO BRASIL

0,00 1,50-1,75 0,50 -0,07 7,50 6,501 Rango de tipos fijado por la Fed. 2 Tipo de interés a un día.

Spread

Plazo 19-abr 1 semana el mes el año Eur-OIS

1 Día -0,368 0,00 -0,02 -0,02 --

2 semanas -0,379 0,00 0,00 -0,01 --

1 Mes -0,372 0,00 0,00 0,00 -0,01

3 Meses -0,328 0,00 0,00 0,00 0,02

6 Meses -0,270 0,00 0,00 0,00 0,08

12 Meses -0,189 0,00 0,00 0,00 0,16

Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m

Dólar 1,90 2,36 2,50 2,75 0,85

Libra 0,54 0,78 0,89 1,04 0,50

Yen -0,04 -0,04 0,02 0,11 0,16

Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Franco suiz.

jun-18 -0,325 2,39 0,88 0,080 -0,72

sep-18 -0,320 2,50 0,96 0,080 -0,68

dic-18 -0,310 2,63 1,05 0,090 -0,62

mar-19 -0,270 2,73 1,13 0,095 -0,52

Spread Tipo a: 3 m 6 m 12 m

Plazo 19-abr 1 semana el mes el año Bono-Swap En:

1 año -0,26 0,00 0,00 0,00 -- 3 m -0,320 -0,262 -0,165

5 años 0,41 0,04 0,05 0,10 -0,18 6 m -0,312 -0,246 --

10 años 1,02 0,05 0,05 0,13 0,27 12 m -- -0,128 0,026

Plazo 19-abr 1 semana el mes el año

3 años -0,12 0,03 0,11 -0,11

5 años 0,23 0,05 0,15 -0,17

10 años 1,28 0,03 0,12 -0,28

País 19-abr 1 semana el mes el año

Alemania -0,56 0,02 0,05 0,07

España -0,31 0,03 0,05 0,04

EEUU 2,43 0,08 0,16 0,54

País 19-abr 1 semana el mes el año

Alemania 0,60 0,09 0,10 0,17

España 1,28 0,03 0,12 -0,28

Italia 1,78 -0,03 0,00 -0,24

Francia 0,82 0,07 0,10 0,03

R. Unido 1,52 0,06 0,17 0,33

EEUU 2,91 0,07 0,17 0,50

EEUU Alemania Francia España (*)

Interés real 0,72 -1,05 -0,63 -0,21

Inflación implícita 2,18 1,41 1,45 0,86

Δ año infl. implícita 0,20 0,11 0,02 0,24

(*) El bono indexado español es a un plazo de 7 años .

Holanda Francia Bélgica España

Prima (p.p.) 0,14 0,22 0,26 0,68

Δ en el año 0,04 -0,14 0,05 -0,46

Portugal Italia Irlanda Grecia

Prima (p.p.) 1,06 1,18 0,40 3,44

Δ en el año -0,46 -0,41 0,16 -0,25

BONOS A 10 AÑOS INDEXADOS A LA INFLACIÓN

Variación (p.p.) en


PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM

TIPOS FRA EN EUROS


DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS

DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS

MERCADOS MONETARIOS

MERCADO DE DEUDA PÚBLICA

RENTABILIDADES EN ESPAÑA

TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES

TIPOS EONIA Y EURIBOR

SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS

TIPOS LIBOR



FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

a-17 j-17 j-17 s-17 n-17 d-17 f-18 a-18

Tir a 10 años Alemania

-0,20

-0,18

-0,16

-0,14

-0,12

-0,10

-0,08

-0,06

-0,04

-0,02

0,00

0,02

a-17 j-17 a-17 o-17 d-17 f-18 a-18

Euribor a 12 meses

1,65

1,75

1,85

1,95

2,05

2,15

2,25

2,35

2,45

2,55

2,65

2,75

a-17 j-17 a-17 o-17 d-17 f-18 a-18

Libor del dólar a 12 meses

2,00

2,10

2,20

2,30

2,40

2,50

2,60

2,70

2,80

2,90

3,00

a-17 j-17 a-17 o-17 d-17 f-18 a-18

Tir a 10 años EEUU

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

1,10

1,20

1,30

1,40

s-17 o-17 n-17 d-17 e-18 f-18 m-18 a-18

Prima de riesgo a 10 añosEspaña-Alemania



7

Indices 19-abr 1 semana el mes el añoGlobal Corporates 489,62 -0,20 -0,35 1,01US Aggregate IG 2815,77 -0,60 -0,66 -2,96Euro Aggregate IG 245,65 -0,19 -0,12 -0,51US corp. HY 1954,63 0,19 1,11 0,24Paneuropeo corp. HY 383,28 0,06 0,75 0,49Emerg. Sov+Corp (USD) 1075,97 -0,39 -0,36 -1,83

IG = Investment Grade, HY = High Yield.

Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg/Barclays

Indices 19-abr 1 semana el mes el año

MSCI GLOBAL 2.115,93 1,20 2,44 0,59

Dow Jones 24.664,89 0,74 2,33 -0,22

S&P 500 2.693,13 1,09 1,98 0,73

Nasdaq Comp. 7.238,06 1,37 2,47 4,85

Euro Stoxx 50 3.486,60 1,24 3,72 -0,50

Ibex 35 9.868,00 1,24 2,79 -1,75

FT 100 7.328,92 0,97 3,86 -4,67

CAC 40 5.391,64 1,55 4,34 1,49

Dax 12.567,42 1,23 3,89 -2,71

Nikkei 225 22.191,18 2,45 4,88 -2,52

MSCI Emerging Markets 1.184,13 0,62 1,27 2,22

Shanghai "B" (China*) 322,06 -1,18 -0,83 -5,78

Sensex (India) 34.427,29 0,96 4,42 1,09

Mexbol (México) 48.745,28 -0,08 5,68 -1,23

Bovespa (Brasil) 85.824,26 0,45 0,54 12,33(*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes.

1 semana el mes el año 1 semana el mes el año

4,25 9,23 2,03 3,10 10,02 4,81

0,19 -0,40 -9,05 0,07 4,11 -4,17

2,66 0,46 -3,76 1,22 3,07 -0,10

2,34 2,13 0,07 2,36 2,70 -2,04

-0,03 1,12 -0,28 1,34 3,10 -1,52

2,18 2,61 5,43 0,51 4,18 2,65

-2,24 -2,77 -10,32 -2,42 -1,29 -8,59

2,05 4,26 -1,96 3,50 5,09 -0,55

0,78 1,52 -0,14 -0,78 1,25 -5,31

0,99 2,70 5,99 -0,57 2,73 0,66Clasificación sectorial del S&P 500 Clasificación sectorial del S&P 350 Europe

19-abr 1 semana el mes el año

EUR/USD 1,235 0,15 0,37 2,83EUR/GBP 0,876 1,15 -0,13 -1,33EUR/JPY 132,55 0,18 1,25 -2,02

(+) Apreciación del euro.


GBP/USD 1,409 -0,99 0,49 4,25USD/JPY 107,370 0,04 0,88 -4,72USD/CHF 0,971 0,92 1,56 -0,31

USD/CNY 6,279 -0,20 -0,17 -3,50

(+) Apreciación de la divisa base.

Metales básicos 19-abr 1 semana el mes el año

Aluminio 2.495 4,94 25,56 10,57

Cobre 6.942 2,27 3,93 -3,68

Plomo 2.330 0,01 -2,68 -6,22

Níquel 15.021 9,87 13,34 18,22

Zinc 3.209 3,97 -2,28 -3,85Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange.


Oro (1) 1.345,60 0,81 1,51 3,27

Petróleo brent (2) 73,67 1,85 6,43 10,25Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg.

Variación (%) en

Variación (%) en

Variación (%) en

Variación (%) en Variación (%) en

Variación (%) en

Variación (%) en

MERCADO DE CORPORATES

MERCADOS DE RENTA VARIABLE

MERCADOS DE DIVISAS

MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS

SECTOR

Energía

Telecom.

Utilities

Industrial

Financiero

Consumo discrec.

Consumo básico

Materiales

Salud

Tecnología

1,02

1,05

1,08

1,11

1,14

1,17

1,20

1,23

1,26

a-17 j-17 a-17 o-17 d-17 f-18 a-18

Euro/Dólar

9.000

9.250

9.500

9.750

10.000

10.250

10.500

10.750

11.000

11.250

11.500

11.750

12.000

a-17 j-17 a-17 s-17 n-17 e-18 f-18 a-18

Ibex 35

34

40

46

52

58

64

70

76

82

a-17 j-17 a-17 o-17 d-17 f-18 a-18

Petróleo Brent (usd/barril)

3,88

0,93

6,09

3,60

0

1

2

3

4

5

6

7

US IG. EURO IG. USCORP.

HY

PANEUR.CORP.

HY

Tires (%)

1

1

3

3

0 1 2 3 4

US IG.

EURO IG.

US CORP. HY

PANEUR. CORP. HY

Spreads (pb)

1,061,081,101,121,141,161,181,201,221,241,261,28

a-17 j-17 a-17 o-17 d-17 f-18 a-18

Euro/Dólar

9.250

9.500

9.750

10.000

10.250

10.500

10.750

11.000

11.250

a-17 j-17 a-17 s-17 n-17 e-18 f-18 a-18

Ibex 35

42

45

48

51

54

57

60

63

66

69

72

75

a-17 j-17 a-17 o-17 d-17 f-18 a-18

Petróleo Brent (usd/barril)

ES

TAD

OS

UN

IDO

S

EU

RO

PA

3,88

0,93

6,09

3,60

0

1

2

3

4

5

6

7

US IG. EURO IG. USCORP.

HY

PANEUR.CORP.

HY

Tires (%)

1,06

0,91

3,23

3,07

0 1 2 3 4

US IG.

EURO IG.

US CORP. HY

PANEUR. CORP. HY

Spreads (pb)



8

CALENDARIO SEMANAL

Lunes

23 de abril

Martes

24 de abril

Miércoles

25 de abril

Jueves

26 de abril

Viernes

27 de abril

EE

UU

Venta de vivienda 2ª mano (marzo)

Confianza del consumidor CB (abril)

Venta de vivienda nueva (marzo)

Precios de vivienda FHFA y S&P (febrero)

Pedidos bienes duraderos (marzo)

Vivienda vacante 1T18

PIB preliminar del 1T18

Índice de costes laborales 1T18

Confianza consumidor UM (abril) (d)

UE

M

IDC Markit (abril)

Deuda pública 2017

Reunión del BCE Índice de Sentimiento económico (abril)

Ale

man

ia

IDC Markit (abril) Ifo (abril) Tasa de paro (abril)

Fran

cia IDC Markit (abril)

Confianza empresarial (abril)

PIB preliminar 1T18

IPC preliminar (abril)

Ital

ia Confianza

empresarial (abril)

Rei

no

Un

ido

Finanzas públicas (marzo)

Encuesta CBI pedidos industriales (abril)

Encuesta CBI ventas minoristas (abril)

PIB preliminar 1T18

Esp

aña

Cifras negocio sectores (febrero)

IPRI (marzo) EPA (1T18)

Cuentas del Estado (marzo)

Hipotecas (febrero)

Avance PIB (1T18)

Avance IPC (abril)

Comercio minorista (marzo)

Jap

ón

IPC (marzo)

Encuesta de empleadores (febrero)

Reunión del BoJ Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo.


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