Hvordan fungerer ulike typer finansieringskilder i urolige tider?Bente A. Landsnes

31.03.09 – FNHs årskonferanse

Børsen som finansieringskilde

• Grunntanken med opprettelse av børser:- finansieringskilde for næringslivet- nødvendig for verdiskapingen i samfunnet

• Mangel på finansiering får store realøkonomiske konsekvenser- lavere investeringer, produksjon, etterspørsel og forbruk

• Med redusert tillit til verdipapirer som investeringsobjekt, er det viktigere enn noen gang å bidra til å redusere risiko for investorene

3

Børsen som finansieringskilde- Risikoreduserende tiltak fra Oslo Børs/myndigheter

• Hensiktsmessige informasjonskrav overfor selskapene- Prospekt ved børsintroduksjon, kapitalutvidelser etc.

- Løpende forpliktelser

• Handelsregler som sikrer - Effektiv og rettferdig handel

- Transparens i andrehåndsmarkedet

• Informasjonskrav overfor investorer- Flagging av større aksjeposter, meldeplikt for primærinnsidere

• Tilsyn med selskapenes informasjonsplikt, overvåking av markedet

• Oppfølging av brudd på bestemmelser

4

I gode og onde dager….…bidrar Oslo Børs til strukturelle endringer i næringslivet

• Selskaper noteres

• Selskaper strykes

• Selskaper kjøpes opp

• Selskaper fusjonerer

…De 5 siste årene er 135 nye selskaper notert, mens 90 selskaper er strøket.

5

1998 2008200

205

210

215

220

225

230

235

240

Antall noterte selskaper ved utgangen av året

Aktiviteten i aksjemarkedet (volum og handler)

6

36891 37256 37621 37986 38352 38717 39082 39447 39813 39814 -

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

-

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

9,6

34

10,1

57

8 227 9,3

92

13,4

62

21,6

60

35,2

44

48,6

28

67,2

75

58 827

2,427 2,2761,785

2,210

3,584

5,980

10,299

12,922

9 913

5 167

Daily Number of Trades Daily Turnover (NOK mill.)

Daily T

urn

over

(NO

K m

ill.)

Daily N

um

ber

of

Tra

des

Per 23. mars 2009

Utenlendingers andel av handel og eierskap

7

2833

37 40 41

33 32

63

68 69 67

7376

74

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

% ownership

% of trading

Kilde: VPS, per 28. februar 2009

Kjennetegn på aksjemarkedet som finansieringskilde under finanskrisen• Frykt og usikkerhet gjør aksjer mindre populære som

investeringsobjekt

• Vanskelig emisjonsmarked, men tegn til bedring

• Spekulasjoner om emisjon ofte store kursutslag – begge veier (sannsynlighet for å lykkes avgjør)

• Investorene mer kritiske, selskapene vegrer seg for ”e-ordet”

• Mange selskaper har store finansielle utfordringer- Hard kamp om kapitalen- De mest levedyktige prosjektene/selskapene vinner

• Markedet rydder opp i overkapasitet

• Børsutviklingen (normalt) i forkant av realøkonomien

8

Pengene er tilgjengelig i obligasjonsmarkedet…

9

Utestående volum notert på Oslo Børs eller Oslo ABM

…men til en høyere pris

10

Kilde: Nordea Markets

Noen låntakere som har benyttet obligasjonsmarkedet siste tiden

11

Kommuner tilbake i obligasjonsmarkedet

12

Antall noterte lån

13

* per 24. mars 2009

2003 2004 2005 2006 2007 2008 *20090

200

400

600

800

1000

1200

826 850 837744

612534 535

30 182

350 507 504

Oslo ABMOslo Børs

Dette er ikke første kredittkrise…

14

Kilde: Nordea Markets

Statens Obligasjonsfond

• Inntil 50 mrd kr.

• Utsteder skal være hjemmehørende i Norge

• Valuta: NOK, EUR, USD, GBP

• Inntil 10% i ansvarlige lån

• Krav til diversifisering:- Bank og finans: 25-65%

- Ikke finansielle foretak: 35-75%

- 30% i BB+ - B-

- Maksimalt 5% investert i en enkelt utsteder

- Maksimalt 70% av en enkelt emisjon i førstehåndsmarkedet og trekk i åpne lån

• Krav om markedsmessige vilkår

15

16