automotive q1 2018 - transfer partners 2 2015 q 3 2015 q 4 2015 q 1 2016 q 2 2016 q 3 2016 q 4 2016...

AUTOMOTIVE SEKTOR REPORT 2

Click to edit Master title styleEDITORIAL

Liebe Leser und Leserinnen,

die jüngsten Entwicklungen im Zusammenhang mitDigitalisierung und Elektromobilität sind Treiber fürVeränderungen im Automobilsektor. Hersteller,Zulieferer und Dienstleistungsunternehmen müssenihre Strategien neu ausrichten um zukünftigwettbewerbsfähig zu sein.

Auch wenn die Absatzzahlen von E-Fahrzeugenheute eher gering sind, verspricht die Zukunftdeutliche Veränderungen. Die Marktteilnehmermüssen auf Innovationen und Neuentwicklungenreagieren, um in der schnelllebigen Umgebungüberlebensfähig zu bleiben.

In der jüngeren Vergangenheit wurden mehrereTransaktionen im Zusammenhang mit der Ent-wicklung und Produktion von elektronischen Auto-mobilkomponenten und Software abgeschlossen.

Im Durchschnitt sind die Bewertungen börsen-notierter Zulieferer im Jahr 2017 leicht zurück-gegangen wobei das erste Quartal 2018 wiedereinen leicht ansteigenden Trend vorweist. PositiveTreiber der steigenden Bewertungen sind unteranderem Unternehmen, die sich mitElektronikbauteilen beschäftigen.

Europäische Bewertungstrends

Quellen: S&P Capital IQ

EV/Revenue

EV/EBITDA

EV/EBIT

0,0x

2,0x

4,0x

6,0x

8,0x

10,0x

12,0x

14,0x

Q 2 2015 Q 3 2015 Q 4 2015 Q 1 2016 Q 2 2016 Q 3 2016 Q 4 2016 Q 1 2017 Q 2 2017 Q 3 2017 Q 4 2017 Q 1 2018


ARTIKEL: E-MOBILITÄT UND HERAUSFORDERUNGEN

AKTUELLE MARKTTRENDS

SEKTOR PERFORMANCE

AUSZUG TRANSAKTION Q1 2018

PEER GROUP KEY FINANCIALS

PEER GROUP BEWERTUNG

CASE STUDY

KONTAKT

INHALTSVERZEICHNIS


Click to edit Master title styleARTIKEL

E-Mobilität und Herausforderungen

Entwicklungen in Schwellenländern, neue Tech-nologien, Veränderungen in den Verbraucher-präferenzen sowie steigender Fokus auf nachhaltigeLösungen verändern die Automobilbranche. NeueGeschäftsmodelle haben Revolutionen in anderenBranchen losgetreten wobei auch dieAutomobilindustrie keine Ausnahme bleiben wird.Dementsprechend wird der Automobilsektor mitdisruptiven, technologiegetriebenen Trends wieautonomes Fahren, Elektrifizierung und Konnektivitätkonfrontiert. Branchenexperten sind sich einig, dassdie genannten Trends existierende Strukturen imAutomobilsegment neu definieren werden.

Die Elektrifizierung des Antriebsstrangs stellt dieZulieferindustrie auf die Probe. OptimistischeSchätzungen geben an, dass in der E-Mobilitäts-Ärazukünftig vier motornahe Arbeitsplätze aufgrund dergeringeren Komplexität von E-Motoren durch einenersetzt werden können. Wichtiger als die konkreteAngleichung der Arbeitsplätze ist jedoch, ob dieeuropäischen Anbieter nachhaltig wettbewerbsfähigbleiben können, wenn die Entwicklungskompetenzenvon Batteriezellen hauptsächlich amerikanischen undasiatischen Unternehmen überlassen werden.

Die ca. EUR 350 Mrd. des durch Zulieferer generiertenUmsatzes setzen sich aus durchschnittlich 6.000 EURpro Fahrzeug zusammen. Im Gegensatz zumVerbrennungsmotor ist der Elektromotor eher einfachaufgebaut und benötigt nur ca. ein Sechstel der Teile.Die Hälfte des Gesamtwerts macht mit ca. EUR 3.000die Batterie aus. Auch wenn sich europäischeZulieferer durch strategische Akquisitionen auf dasneue Zeitalter vorbereiten z.B. die Übernahme desElektronikspezialisten TRW durch ZF, wird der Marktheute hauptsächlich von amerikanischen, japanischenund südkoreanischen Unternehmen dominiert.

Europäische Zulieferer entwickeln größtenteilskomplette E-Antriebe und qualifizieren sich dadurchals direkte Wettbewerber, die auf ein engesTätigkeitsfeld beschränkt sind.

Die notwendige strategische Neuausrichtung inVerbindung mit dem Konsolidierungsdruck wirdweitere M&A-Aktivitäten im Automotive-Bereichstimulieren. Wahrscheinlich werden strategischeAkquisitionen technologieorientiert sein, umanstehende Standards und Setups aufeinanderabzustimmen um so vom zukünftigen Wandel derIndustrie zu profitieren.

5.570

2.340

1.230

750

650

330270

Waterfall Chart

Verbrennungs-motor

Getriebe-komponenten

Achsen und Antriebsstrang

Motorkühlung und Klima-

anlage

Kraftstoff-system

AbgassystemVerlust Wert-schöpfungs-

tufen

Verlust Wertschöpfungsstufen (in EUR)

Quellen: McK, PwC, KPMG


Click to edit Master title styleAKTUELLE MARKTTRENDS

Entwicklungen auf dem M&A Markt

Gesamtvolumen- und Anzahl der Transaktionen haben sich nach geringerer Aktivität in 2016 wieder erhöht und einen neuen Höchststand (Anzahl) bezogen auf die letzten 6-Jahre erreicht. Der gesamte Transaktionswert 2017 von USD 53,2 Mrd. ist gegenüber 2016 um 29,9% gestiegen, wobei im Jahr 2017 598 Transaktionen abgeschlossen wurden, ein Anstieg von 2,6%.

Der Großteil der M&A-Deals ist technologiegetrieben

Quellen: PwC

Quellen: PwC

Tech aquiriert Tech; 41%

Tech aquiriert non-tech; 6%

Non-tech akquiriert tech; 53%

DealvolumenTechnologie

176 147 117 138 116 138 134

6440

3741

4056 55

1

10

24

0 2

186 161 141214

388211 279

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

< $100m $100m-$5bn > $5bn Durschn. Transaktionsvolumen (USDm)

Alternative Antriebe; 42%

Konnektivität; 25%

Autonomie; 11%

Onlinehandel; 8%

Ride-Sharing; 3%

Andere; 11%

DealvolumenTechnologieSubsektoren

44,930,2

21,738,7

62,1

4153

594490 465

543591 583 598

$ 0 Mrd.

$ 20 Mrd.

$ 40 Mrd.

$ 60 Mrd.

$ 80 Mrd.

$ 100 Mrd.

$ 120 Mrd.

$ 140 Mrd.

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Dealgröße Dealzahl

Quellen: PwC

Weltweite M&A-Deals im Automobilsegment (nur veröffentlichte Transaktionsvolumina)


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44 4132

21 18 1710 10 10

8

42 3927

21 18 15 10 10 8

7

€ 0 bn

€ 10 bn

€ 20 bn

€ 30 bn

€ 40 bn

€ 50 bn

Bosch Continental ZF Michelin Faurecia Valeo Mahle Schaeffler Autoliv Magnetti

2016 2015

SEKTOR PERFORMANCE

Sektor Performance Indizies

Einleitung

Die folgenden Daten sind speziell für den europäischen Automobilsektor zusammengestellt, wobei in der ersten Grafik die Sektorindizies, in der zweiten Grafik die zehn wichtigsten europäischen Anbieter und in der dritten Grafik die Median-Margen von OEM und Zulieferern dargestellt werden.

TOP-10 umsatzstärksten europäischen Zulieferer

Margen (Median) 2017


Quellen: Berylls Strategy Advisors


7,7%

11,4%

8,5%

13,8%

EBIT-Marge

EBITDA-Marge

EBIT-Marge

EBITDA-Marge

OEM

Zulieferer

Bosch Continental ZF Michelin Faurecia Valeo Mahle Schaeffler Autoliv Magnetti

70%

80%

90%

100%

110%

120%

130%

Apr 17 May 17 Jun 17 Jul 17 Aug 17 Sep 17 Oct 17 Nov 17 Dec 17 Jan 18 Feb 18 Mar 18 Apr 18

STOXX Europe 600 Index STOXX Europe 600 Automobiles & Parts Index


Click to edit Master title styleTRANSAKTIONEN Q1 2018

Ausgewählte Transaktionen im Automobilsektor

Quellen: S&P Capital IQ, Mergermarket

Datum Zielunternehmen Land Käufer LandEnterprise Value (EV)

Multiples

(in EURm) EV/Sales EV/EBIT EV/EBITDA

Mrz. 18 DriveNow;car2go DE BMW /Daimler JV DE - - - -

Mrz. 18 MFT Motoren (76%) DE Precision Camshafts IN - - - -

Mrz. 18 Pichler & Strobl AT Hoer Technologie DE - - - -

Mrz. 18 York Transport SG SAF Holland DE 33 0,6x - -

Mrz. 18 Peugeot Japy FR Farinia FR - - - -

Mrz. 18 Ovako FI Nippon Steel JP - - - -

Mrz. 18 GKN plc (Driveline) UK Dana US 5.065 0,8x - 12,0x

Mrz. 18 WESO-Aurorahuette DE Serafin DE - - - -

Mrz. 18 Raico IT Kramp Groep NL 6 0,4x 11,0x -

Mrz. 18 HBPO (33%) DE Plastic Omnium FR 350 0,2x - -

Mrz. 18 Uni Gasket IT Palladio Finanziaria IT 50 1,0x 6,3x -

Mrz. 18 Laird UK Advent International US 1.311 1,2x 9,5x 18,2x

Feb. 18 Faster IT Sun Hydraulics US 430 4,1x 14,9x -

Feb. 18 Hanns GLASS DE Japan Vilene Company JP - - - -

Feb. 18 Giesserei Albbruck DE Navigator Capital DE - - - -

Feb. 18 BFC Fahrzeugteile DE Triton DE - - - -

Jan. 18 Geissler DE Hirschmann Automotive AT - - - -

Jan. 18 GKN UK Melrose UK 9.890 - - -

Jan. 18 Beinbauer Automotive DE H.I.G. Capital US - - - -

Jan. 18 Kelling Group UK Alinda Capital Partners US - - - -

Jan. 18 TMT.Malinen FI Axel Johnson SE - - - -

Jan. 18 Bosal Automotive DE TowerBrook Capital US - - - -

Min 0,2x 6,3x 12,0x

Durchschnitt 1,2x 10,4x 15,1x

Median 0,8x 10,3x 15,1x

Max 4,1x 14,9x 18,2x


Click to edit Master title stylePEER GROUP KEY FINANCIALS

Key Financials ausgewählter Unternehmen nach Tätigkeitsfeld

UnternehmenUmsatz

(in EURm)EBITDA Margin EBIT-Margin Net Earnings Margin

2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018

ChassisGeorg Fischer 3.561,7 3.494,5 11,6% 11,9% 8,2% 8,6% 6,0% 6,2%

GKN 10.886,0 11.289,3 9,0% 10,0% 4,9% 7,2% 5,2% 4,8%

Progress Werk 447,1 461,0 8,9% 10,2% 3,5% 4,7% 2,1% 2,4%

Median 3.561,7 3.494,5 9,0% 10,2% 4,9% 7,2% 5,2% 4,8%

DiversifiziererContinental 44.009,5 43.979,9 13,8% 15,4% 9,2% 10,9% 6,8% 7,2%

CIE 3.724,5 3.622,7 14,4% 14,7% 10,3% 10,4% 5,8% 5,9%

Valeo 18.550,0 18.701,9 11,1% 13,0% 7,7% 7,8% 4,8% 5,5%

Median 18.550,0 18.701,9 13,8% 14,7% 9,2% 10,4% 5,8% 5,9%

ElekronikAutoliv 8.646,6 8.625,1 12,3% 12,4% 8,3% 8,4% 4,1% 5,3%

Kongsberg 1.056,6 1.039,0 6,5% 8,9% 2,3% 4,7% -0,8% 1,9%

LEONI 4.922,8 4.837,0 6,7% 7,7% 3,7% 4,6% 2,9% 2,8%

Median 4.922,8 4.837,0 6,7% 8,9% 3,7% 4,7% 2,9% 2,8%

EngineeringAlten 1.975,4 1.963,8 9,8% 10,1% 9,2% 9,4% 7,4% 6,9%

Altran 2.282,2 2.283,8 11,4% 11,5% 10,6% 10,4% 5,7% 6,9%

Bertrandt 997,0 1.002,6 9,4% 9,6% 6,0% 6,2% 4,4% 4,4%

Median 1.975,4 1.963,8 9,8% 10,1% 9,2% 9,4% 5,7% 6,9%

ExterieurComp. Plastic Omnium 6.768,5 6.779,2 11,4% 13,6% 8,5% 9,2% 6,3% 5,9%

Hella 6.939,0 6.594,6 13,1% 13,5% 7,3% 7,4% 5,4% 5,3%

Polytec 682,0 680,6 12,1% 12,6% 8,1% 8,6% 5,6% 6,0%

Median 6.768,5 6.594,6 12,1% 13,5% 8,1% 8,6% 5,6% 5,9%

InterieurAutoneum 1.882,6 1.877,2 10,2% 11,6% 6,8% 8,1% 4,1% 4,1%

Faurecia 20.181,7 16.801,3 7,9% 10,9% 5,8% 6,7% 3,0% 3,6%

Grammer 1.786,5 1.784,2 6,6% 6,2% 4,0% 3,5% 1,8% 1,9%

Median 1.882,6 1.877,2 7,9% 10,9% 5,8% 6,7% 3,0% 3,6%

MotorDelphi 4.038,2 3.918,8 17,0% 16,5% 13,1% 12,4% 5,9% 8,6%

Elring Klinger 1.664,0 1.660,3 13,1% 14,7% 7,5% 8,7% 4,2% 4,9%

Schaeffler 14.021,0 14.018,3 16,5% 17,0% 11,0% 11,4% 7,0% 7,2%

Median 4.038,2 3.918,8 16,5% 16,5% 11,0% 11,4% 5,9% 7,2%

ZusammenfassungMin 447,1 461,0 6,5% 6,2% 2,3% 3,5% -0,8% 1,9%

Durchschnitt 7.572,5 7.400,7 11,1% 12,0% 7,4% 8,1% 4,7% 5,1%

Median 3.724,5 3.622,7 11,4% 11,9% 7,7% 8,4% 5,2% 5,3%

Max 44.009,5 43.979,9 17,0% 17,0% 13,1% 12,4% 7,4% 8,6%



Click to edit Master title stylePEER GROUP BEWERTUNG

Bewertung ausgewählter Unternehmen im Automobilsektor

Unternehmen Market Cap

(in EURm)

Enterprise Value (EV)

(in EURm)

EV/Sales EV/EBITDA EV/EBIT

2017 2018 2017 2018 2017 2018

ChassisGeorg Fischer 4.330,9 4.528,8 1,3x 1,3x 11,0x 10,9x 15,5x 15,1x

GKN 8.942,1 10.016,5 0,9x 0,9x 10,2x 8,9x 18,9x 12,4x

Progress Werk 133,1 268,9 0,6x 0,6x 6,7x 5,7x 17,3x 12,5x

Median 4.330,9 4.528,8 0,9x 0,9x 10,2x 8,9x 17,3x 12,5x

DiversifiziererContinental 44.561,3 47.231,7 1,1x 1,1x 7,8x 7,0x 11,6x 9,9x

CIE 3.913,9 5.343,1 1,4x 1,5x 9,9x 10,0x 13,9x 14,2x

Valeo 12.919,3 15.498,3 0,8x 0,8x 7,5x 6,4x 10,8x 10,7x

Median 12.919,3 15.498,3 1,1x 1,1x 7,8x 7,0x 11,6x 10,7x

ElektronikAutoliv 10.645,1 11.062,4 1,3x 1,3x 10,4x 10,3x 15,4x 15,3x

Kongsberg 400,2 626,7 0,6x 0,6x 9,1x 6,8x 25,4x 12,9x

LEONI 1.645,9 2.066,5 0,4x 0,4x 6,2x 5,5x 11,4x 9,3x

Median 1.645,9 2.066,5 0,6x 0,6x 9,1x 6,8x 15,4x 12,9x

EngineeringAlten 2.602,3 2.577,3 1,3x 1,3x 13,3x 13,0x 14,2x 14,0x

Altran 2.174,7 2.493,0 1,1x 1,1x 9,6x 9,5x 10,3x 10,4x

Bertrandt 928,9 983,9 1,0x 1,0x 10,5x 10,2x 16,4x 15,8x

Median 2.174,7 2.493,0 1,1x 1,1x 10,5x 10,2x 14,2x 14,0x

ExterieurComp. Plastic Omnium 5.983,8 6.715,9 1,0x 1,0x 8,7x 7,3x 11,7x 10,8x

Hella 5.988,9 6.243,4 0,9x 0,9x 6,8x 7,0x 12,3x 12,8x

Polytec 334,8 424,3 0,6x 0,6x 5,2x 5,0x 7,7x 7,2x

Median 5.983,8 6.243,4 0,9x 0,9x 6,8x 7,0x 11,7x 10,8x

InterieurAutoneum 1.032,5 1.277,7 0,7x 0,7x 6,6x 5,9x 10,0x 8,4x

Faurecia 9.292,6 10.026,1 0,5x 0,6x 6,3x 5,5x 8,6x 8,9x

Grammer 645,2 743,6 0,4x 0,4x 6,3x 6,7x 10,5x 12,0x

Median 1.032,5 1.277,7 0,5x 0,6x 6,3x 5,9x 10,0x 8,9x

MotorDelphi 3.576,8 4.677,2 1,2x 1,2x 6,8x 7,2x 8,8x 9,6x

Elring Klinger 901,0 1.586,1 1,0x 1,0x 7,3x 6,5x 12,6x 11,0x

Schaeffler 8.578,1 11.018,1 0,8x 0,8x 4,8x 4,6x 7,1x 6,9x

Median 3.576,8 4.677,2 1,0x 1,0x 6,8x 6,5x 8,8x 9,6x

ZusammenfassungMin 133,1 268,9 0,4x 0,4x 4,8x 4,6x 7,1x 6,9x

Durchschnitt 6.168,2 6.924,3 0,9x 0,9x 8,1x 7,6x 12,9x 11,4x

Median 3.576,8 4.528,8 0,9x 0,9x 7,5x 7,0x 11,7x 11,0x

Max 44.561,3 47.231,7 1,4x 1,5x 13,3x 13,0x 25,4x 15,8x



Click to edit Master title styleBEWERTUNGSSPANNE


Bewertungstrends- und entwicklungen

Die folgende Darstellung zeigt die Entwicklung der Bewertungstrends europäischer Automobilzulieferer. Die Bewertung basiert auf den Daten die schon zuvor in der Peer-Gruppen Analyse aufgezeigt wurden.

Basierend auf dem Median der oben genanntenVergleichsgruppe wird deutlich, das Unternehmenmit Fokus auf Chassis- und Elekronikkomponentensowie Engineering am höchsten bewertet werden.

Hersteller von Motor- und Antriebsstrang-komponenten haben nach einer Periode niedrigerBewertung wieder Boden gut gemacht, wobei dasvorherhige Level nicht erreicht wurde.

Zusammenfassung

Entwicklung der Bewertungen (EV/EBITDA)

Chassis

Diversifizierer

Elektronik

Engineering

Exterieur

Interieur

Motor

0,0x

2,0x

4,0x

6,0x

8,0x

10,0x

12,0x

14,0x

Q 2 2015 Q 3 2015 Q 4 2015 Q 1 2016 Q 2 2016 Q 3 2016 Q 4 2016 Q 1 2017 Q 2 2017 Q 3 2017 Q 4 2017 Q 1 2018


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Transaktionsbeschreibung

Die Schuster Kunstofftechnik GmbH (“Schuster”) ist ein Hersteller von Plastikformteilen für Komponenten imAutomobilsektor mit Schwerpunkt Europa. Die Back Stickers GmbH (“Back Stickers”) ist ein Spezialist fürtechnische Aufkleber, Etiketten und IML-Folien. Beide Firmen sowie eine niederländische Tochtergesellschaftwurden von Nissha Printing Co.m Ltd (“Nissha”) im Jahr 2016 akquiriert. Nissha ist ein börsennotierterHersteller von Touch- und Elektronikkomponenten aus Japan.

Rationale

Schuster und Back Stickers haben zusammen mit Transfer Partners nach einem strategischen Partnergesucht, um neben der Finanzierung weiteren Wachstums, vorhandene Kompetenzen in der Zukunft weiterauszubauen und neue Märkte zu erschließen. Nissha, zu dieser Zeit hauptsächlich auf Elektronik-komponenten spezialisiert, strebte eine weitere Diversifizierung des Produktportfolios sowie die Erschließungneuer Märkte an.

Resultat

Die Transaktion ermöglicht allen beteiligten Partnern den Zugang zu internationalen Märkten undProduktionsstätten. Nissha hat durch die Transaktion Kompetenzen in bisher unerschlossen Industrie-bereichen erlangt, welche mit Kernkompetenzen im Bereich Druck kombiniert werden können um sich so imglobalen Marktumfeld zu positionieren. Beide Seiten werden von Synergiepotentialen und Know-How-Transfer profitieren.

Rolle Transfer Partners

Transfer Partners fungierte als exklusiver Sell-Side-Berater von Schuster und Back Stickers und wurde mitdem kompletten Verkaufsprozess einschließlich der Vorbereitung der transaktionsrelevanten Dokumente,der Koordination der Due-Diligence-Prüfung und der Durchführung von Verhandlungen bis zum erfolgreichenAbschluss der Transaktion beauftragt.

CASE STUDY

Case Study einer ausgewählten Transaktion in der Automobilbranche

Transkationsübersicht

Art der Transaktion: Cross-border M&A

Verkäufer: Schuster Kunststofftechnik GmbH und Back Stickers GmbH

Käufer: Nissha Printing Co., Ltd. (Japan)

Transaktionsvolumen: Nicht veröffentlicht

erwirbt

Sell Side


Click to edit Master title styleREFERENZEN UND KONTAKT

Transfer Partners Unternehmensgruppe

Ursulinengasse 1

40213 Düsseldorf

Deutschland

Fon. +49 (0) 211 506689-0

Fax. +49 (0) 211 506689-15

Thomas Laible, Partner

[email protected]

+49 (211) 50668 920

[email protected]

+49 (211) 50668 921

Falk Ewaldsen, Associate

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Sell Side

erwirbt

Sell Side

erwirbt Minderheit an

Sell Side

erwirbt Bremsbelaggeschäft von

Sell Side

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