australian chinese financial report jan 2013 test

澳洲财经 Australian Chinese Financials

2014年1月

十字路口上的澳大利亚金钱抱2013年澳大利亚经济特别报告

如何应对2014澳洲经济和投资市场

http://www.baomoney.com.au/

2013 – 变革之年

2014 – 挑战之年

澳洲经济– 停运的经济快车 – P20

澳洲股市– 牛市得以延续

澳洲股市– 滑铁卢仅仅是开始？

澳洲楼市– 春暖啊花开

澳洲资本市场 – 火爆的并购和IPO

专家观点– 如何应对2014

编者语From the editor

魏睿昊 Julius Wei

首席分析师 Chief Analyst

认证金融分析师 CFA

金融风险管理师 FRM

[email protected]

2013，澳大利亚经历了巨大的变化，政治上联邦政府易

主，使得一系列的重大政策出现转折。在经济上，随着国内外形

势的快速变化，可以用180度大转弯来形容澳洲经济在2013年的

表现!

从最宏观的角度来看，澳洲经济终结了第二次矿产繁荣带

来的高速增长期，经济增速明显放缓，与之相对应的是通胀明显

回落，失业率从低位上升，各大行业形势与过去几年形成巨大反

差，而一些主要投资市场的表现也出现了明显变化——连续高涨

的澳元大幅回落，股市却再次开始走高，而冰冻了三年的房市却

重新大涨。

可以说，2013年的澳洲经济主题就是一个词——转折，

在面对着这样的经济转向的关口，金钱抱在年底为广大投资者简

要分析过去一年发生了什么，我们将分别从宏观经济、股市、汇

市、楼市以及外资投入等几个方面一一展开，带来一次全方位的

澳洲经济与投资市场的深度解读。

同时我们也邀请来自于莫纳什大学、IG、Easy Forex、

Philips Capital、CMC、NAB、HSBC、CBRE、La Trobe、Invast的十

位专家为您展望未来一年的经济与市场走势，为您的投资提供有

益的参考！

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澳洲经济

经济快车停运，澳洲经济走

向何方？

矿业繁荣退潮，经济走向转型—P4

内部环境变化，产业结构调整—P8

澳洲资本市场

资本市场重现新机遇，火爆

的并购和IPO市场

2013年五大成功并购案—P4

中国企业赴澳上市成为热点—P8

澳洲股市、货币

和楼市

资金回归股市，澳元遭遇滑

铁卢，楼市春暖再开花

牛市得以延续，股市板块分析—P4

澳元价值回归已成定居—P8

2013各大城市房价分析—P8

房价增幅最大的区域排名—P20

报告1-澳洲经济

不得不转型的澳大利亚经济

不得不转型的澳大利亚经济

本文作者：魏睿昊Julius Wei

2013年经济总结 – 矿产繁荣退潮，经济走向转型

报告1—澳洲经济

国内生产总值GDP 2012年9月-2013年9

月年度变化

在为广大投资者细致分析各个不同市场和投资产品之前，我们首先来看一下整个澳大利

亚的宏观经济环境，这是所有澳洲投资市场的最重要背景和前提。在了解了澳洲经济的整

体发展脉络之后，我们才能够进一步深入探讨不同投资机会和市场的前景。

过去一年中的澳洲经济走势可以用两个词来形容——“放缓”和“转型”。我们首先可以

看到上面这份图表，这是由澳洲统计局（ABS）最新发布的全面体现澳大利亚经济状况的国

内生产总值GDP的数字和其主要组成部分的增长状况。

与过去几年相比，GDP的总体增长速度明显放缓，仅有2.3%，这与09年以来连续在3-

3.5%的快速增长形成了鲜明的对比。而这种慢速增长已经持续了一年左右，进一步印证了

澳洲经济的全面放缓。

数据来源：澳洲统计局

另一方面，从GDP的几大组成部分来看，也有着重大的变

化。在09至12年的经济快速增长中，最主要的拉动力来自于

矿产业的繁荣和快速增长，而其对经济最主要的贡献主要体

现在两个方面——矿产品出口带来的大量贸易盈余和矿产公司

扩大产能带来的大量资本投资。但在最新的这份报告中，外

贸对GDP的贡献是负的，因为澳洲已经连续很长时间处于贸易

赤字中；同时，资本支出也处于明显的负增长之中；而真正

的增长几乎完全依靠内部消费所拉动，这也与过去矿业过于

发达，打击内需造成经济失衡的情况完全相反。

仅从以上的这份报告就可以看到，澳大利亚的经济正在发

生着巨大而深刻的变化。在进入这一转变的初期，澳洲经济

很自然地出现了前期增长点消失，而新增长点尚未完全突出

的问题，直接导致了经济增长的明显减速。我们接下来看一

些澳洲关键经济数据的走势，从而能够更加明确地了解到澳

洲经济放缓的事实。

2013年澳洲经济增

长仅有2.3%，远低

于09年到 12年平

均3-3.5%的增幅。

矿产繁荣结束，经济增长放缓

以上列出的仅仅是澳洲经济在一年内的表现，而以下列出的则是在过去相当长一段时间内澳大

利亚三个最主要经济数据的变化——GDP增速，CPI增速和失业率变化：

从以上的这张表格中可以看到，澳洲经济在经历了2012年的快速增长之后，2013年以来的增速

出下了明显的回落，最新的三季度增速更是跌破了2.5%，创下了两年以来的新低。与此同时，伴随

着经济增速放缓的是本地通胀走低和失业率明显上升，这预示着本次经济放缓并非短期效应所致，

相反会持续更长时间——这与2011年底时GDP放缓，但通胀高涨和失业率维持在5.5%左右有着鲜明

的差距，也是大多数经济学家认为未来至少一年内澳洲经济很难会出现进一步反弹的重要证据。


那么究竟是什么导致了澳大利亚经济在2012年刚刚经历过又一次高峰之后，立

刻跌向谷底呢？

其原因有多个方面，但决定性的因素都指向了同一个行业——矿产业。正是矿

产行业的大发展推动了澳洲经济刺秦的急速增长，但这一受到外部需求和国际大

宗商品价格等不稳定因素决定性影响的产业在2013年出现了快速的退潮。

从左侧的这张表格就可以看到，澳洲矿产

业的增长在今年以来急剧下滑，其表现与整

体GDP的增长率有着极大的相关性，可以说

是“成也矿业，败也矿业”。

我们在报告开端就提到了，矿产业对澳大

利亚经济的推动主要体现在两个方面：外贸

收入和资本投入，而在矿产业退潮之际，这

两项主要经济指标都出现了大幅度的衰退。

如以上两张表格所示，由于矿产价格下

跌和外部需求的减少，使得澳大利亚的矿产

品出口严重受阻，直接导致了在整个2013年

的澳大利亚商品贸易帐全部处于赤字状态。

如果说，贸易赤字总额有限，对GDP影响不

大的话，真正致命的打击是由于矿产出口利

润大幅下滑带来的该行业投资大幅减少。

由于矿产投资在过去几年中占总体私人

部门投资的比重巨大，因此这一行业资本支

出的下滑带动总体资本支出严重衰退，对经

济的拖累非常大。（值得注意的是，在今年

下半年开始，总体投资有所回暖，这主要是

由于其他行业开始逐渐取代矿业增加投入，


再进一步深究的话，这种变化很大

程度上收到了外部因素的影响。在过

去的一年中的全球经济格局正在发生

深刻的转变。一方面，欧洲和美国等

发达经济体重新开始振作；另一方

面，此前一度高涨的新兴经济体则由

于大量资金回流发达国家受到严重冲

击。


中国经济GDP增长曲线图

如上图所示，中国经济自2012年开始放

缓，且主动改变政策减少投资与基建，其

增速很快从10%以上快速跌至8%以下。而

由于澳大利亚经济对中国依赖非常严重，

因此直接导致其主要矿产品出口受阻，宣

告这一轮矿产繁荣走向尾声。

从目前最新的信息来看，中国政府无意

大举刺激增长，相反依然将调整结构和控

制通胀放在首位，因此在可预见的未来，

绝大多数人都认为中国经济增速将长时间

维持在8%上下的位置，甚至会更低。因此

澳洲经济从21世纪以来依靠矿产出口达成

的快速增长期可能已经彻底结束，同样将

面临一轮结构调整和经济放缓的走势。

不过经济增速的放缓并非完全是坏

事，在经历爆炸性增长的同时，澳洲

经济在过去几年中同样面临着所有资

源全部被矿产业吸引，其他行业陷入

困境的“荷兰病”。而就在经济放缓的同

时，澳洲经济现状的另一主题也十分

明显——矿业下滑，而服务业、房产建

筑业甚至制造和零售业开始抬头的重

要转型。

“中国经济降温和宏观调控

将导致澳洲经济完全依靠矿

业出口的局面彻底结束！不

过对于澳洲经济而言，矿业

繁荣的结束也将推动其他行

业快速增长，带来新的机

遇！”

数据来源：中国统计局

内外环境变化，产业结构调整

2013年的澳洲经济大势除了增速放缓之外，同样明显的是产业结构再

次进行大调整。虽然矿业繁荣的结束给澳洲经济带来了严重的冲击，但

与此同时也为其他产业的重新兴起提供了条件和机遇。


如以上的澳洲分部门资本支出列表所

示，随着矿产业投入的快速下滑，总体投资

出现下跌。但与此同时，更多经济资源从矿

业转向其他行业之后，制造业与零售业开始

有所起色。而到了今年第三季度，三个主要

部门的投资增幅几乎雷同，并与总体增幅接

近，已经有了经济发展更为平衡的迹象。

因此，一系列与内需更为相关，提供更

多就业的产业——如零售、服务、制造业等

的重新崛起，澳洲经济转向更多的内生型和

可持续型发展，使得经济增速跌向更为稳定

的水平从长期来看未必是一件坏事。

而这一转变的发生，除了外部中国需求

减弱的因素之外，内部经济环境的变化也起

到了推波助澜的作用。其中最重要的两个因

素是央行利率的连续降低，和澳元汇率的大

幅度走低。

澳洲央行Reserve Bank of Australia, RBA

始持续降低官方利率。

到2013年8月，澳洲利率被下调至2

内，被下调了7次，总共下调2%！


Reserve Bank of Australia, RBA自2011年11月开

月，澳洲利率被下调至2.5%。在不到两年

如左图所示，由于澳洲经济明显放缓，且通胀压力进一步舒缓，

使得澳洲联储RBA得以自2011年底开始降息。尤其是在2012年中至

2013年第三季度的过程中，总计降息1.75%，将本地央行核心隔夜拆

借利率调整至历史新低2.5%；并预计将在中期继续保持这一低利率水

准，且不排除进一步降息的可能。

与此同时，随着澳洲经济的放缓，本地利率的下降，以及外部欧

美经济的恢复，使得过去几年不断高涨的澳元汇率在2013年急剧下

跌。如下图所示，澳元在年初再次上探1.05之后，一路大幅度下滑，

已经彻底打破了过去几年长期盘踞在兑美元平价以上的高位，一路跌

至0.90。而RBA还多次表示乐见澳元继续下跌，不少市场分析师也认

为，澳元在2014年仍有望进一步下挫至0.80的低位。（澳元分析与展

望请详见报告三）。

虽然利率的下跌和澳元下滑对不少看好澳洲经济的汇市投资者受挫，但

对澳洲经济确实是一件好事，尤其是有利于本地零售、房产、服务和制造

等产业的竞争力上升。

如上图所示，对利率和汇率敏感性极高的房产行业首当其冲，成为了澳

洲经济新的明星产业和增长点。由于本地家庭在过去几年中不断去杠杆

化，低利率推动房贷利息下降，以及低澳元吸引更多海外投资者三重利好

的推动下，澳洲房价在2013年开始大幅上涨。

而随着房价的上涨，整个住房与建筑产业也受到了极大带动，进一步走

强。尤其是房贷稳步增长和营建许可的大幅上扬，进一步推动新屋建造，

从而带动长期疲软的建筑业在一年之内扭转颓势，从大幅衰退转向行业增

长。（更多房产市场分析请参考报告四）


数据来源：澳洲统计局

数据来源：

澳洲工商业委员会

Australia Industrial

Group,AIG

去杠杆化、低利率

和澳元下跌成为推

动投资房地产市场

的三大利好因素！

报告1—澳洲经济同时，如以下的表格所示，澳洲的零售消费和服务业在经历了

上半年的衰退和低谷之后，也已经开始在第三季度出现回升，并

在年底将至时重新回到了年初的水平。而在可预测的未来更长时

间内，稳定的低利率和低通胀，以及回落的澳元都将继续推动这

些产业进一步复苏。

综上所述，澳洲经济正在经历着摆脱对矿产业的依赖，重新回归到服务、建

筑、零售和制造业等其他行业拉动的更多内生动力上。长期来说，这将有利于澳

洲经济的长期健康成长，但由于目前矿产业的衰退速度明显快于其他行业的复

苏，且更多国内外不确定性因素的存在令2014年的澳洲经济难以彻底起飞，恐将

继续停留在慢车道中。

数据来源：墨尔本大学经济研究所

Melbourne Institute

2014年经济前瞻 – 转型依然继续，内需成为焦点


从上述前文的分析可以看到，澳洲经济在

2013年开始进入放缓过程之中，由于矿产业的

退潮非常快，这一放缓过程料将在明年继续。

不过随着其他行业的逐步复苏，预计澳洲经济

增速将会逐渐稳定在2.5%附近的低速水平，并

有可能在明年下半年至2015年初重新有所反

弹。

目前可以确定的两大

因素是：第一，矿业

将继续为澳洲经济

增长施压；第二，

房市上升带动相关

产业进一步走强。

但由于前者在经济总

量中所占的比重远超过后

者，决定了澳洲经济无法再短时间内单独依靠

房产业走强。而真正决定本次经济转型成败和

未来经济能否重新恢复强势的关键点在于内需

和消费，因此在2013年中，关心澳洲经济的投

资者最值得关注的是与内需和消费息息相关的

信息与数据。

目前来看，内部消费能否进一步振作的有利

于不利因素同时存在，总体风险呈现出中性。

利好方面：第一，澳元汇率料将继续下滑；

且在经济明显恢复之前，本地利率也将维持在

历史地位。第二，本地房市已经明显开始上

涨，而低利率和通胀也将推动股市延续今年以

来的强势。

这两大利好意味着：低利率和汇率使得消费

成本进一步降低，而股市和房市上涨令个人资

但与此同时，本地就业市场表现低迷，

失业率持续上升，将会损伤消费能力，且影

响消费者对未来的信心——近期连续传出的

福特和通用汽车将彻底退出澳洲就是最明显

的代表。而且在外部因素方面，中国经济持

续放缓也会对澳洲消费者信心造成间接打

击。

在两方面因素同时存在的情

况下，2014年的澳洲经

济前景偏向于中性。

如上图所示，澳洲联

储RBA对本国经济前

景看法保守，而OECD

和IMF等主要国际机构都

偏向于看平澳洲经济增长水

平，料将经历1至2年的低增长时期。

因此，未来一年的澳洲经济主题是调整

和转型，而对投资者来说，在这样的背景

下，准确地选择投资方向和行业将为关键。

其中低利率料将继续有利于股市和房市，而

澳元则偏向于利空。行业方面，矿产业可能

会继续承压，而受到房市和股市推动的金融

业将出现复苏，零售业则处于中性偏好的水

准。

在深入剖析了澳洲宏观经济在过去的走

势和未来的前景之后，我们接下来将进一步

分行业和市场为您逐个具体分析澳洲股市、

汇市、房市和外资投资的现状与未来。

（本文完，作者：魏睿昊Julius Wei

作者邮件：[email protected])

“2014年将是澳洲经济疲软的一

年，对于投资者而言，准确的选择投

资行业和方向尤为重要！”

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报告2-澳洲股市

走势分歧明显的澳洲股市

澳洲股市

本文作者：陆明浩Vincent Lu

走势分歧明显的澳洲股市

澳洲股市在2013年上涨，年内ASX200

指数一度上涨20%以上！

然而股市的上涨更多依赖是外部股市

的刺激和澳洲央行降息的推动。

从内部看，澳洲不同行业的股票走势

分歧十分明显。

2014年应该关注那些行业？

上市市场正发生着那些重要的改

变？

报告2—澳洲股市

2013澳洲股市年度总结 – 整体环境好转，牛市得

以延续

正如我们在报告一中提到的，澳洲经济面的诸多因素推动股市在过去一年中走强，可以

说2013年对于是继2012年之后又一个大牛市。随着金融危机的后续风波继续退去，澳洲央行

持续性的下降利率至60年来最低水平，促使ASX 200指数年中一度上涨超过17%，继续延续着

自2012年之后的又一个“牛”年。

2013年走势总结—全年上涨，外因为主

要因素

如下图所示，澳洲股市在今年上半年受

外部因素影响而多次反复，但最终在下半

年在决定性的内因推动下再次走强，创下

金融危机以来的新高。这一内因主要是由

于澳洲的矿业投资热潮逐渐退去，也使得

过去几年中居高不下的通胀水平出现了下

滑，给予了澳洲央行RBA足够的空间来下调

基准利率刺激经济。澳洲央行在2013年

中，分别在5月以及8月两次下调基准利率

25个基点，将利率下降至了60年来的最低

水平2.5%。较低的利率水平对于澳洲境内

的消费、地产等行业均有明显的刺激作

用，尤其是在低利率和通胀的背景下，本

地股市延续牛市。

澳洲央行在2013年中，分别在5月以及8

月两次下调基准利率25个基点，将利率下

降至了60年来的最低水平2.5%。较低的利

率水平对于澳洲境内的消费、地产等行业

均有明显的刺激作用，尤其是在低利率和

通胀的背景下，本地股市延续牛市。

澳洲央行的降息成为2013

年推动澳洲股市上涨的主

要原因！ASX200指数在

11月创金融危机以来的新

高！

报告2—澳洲股市首先是在2013年初，随着美国成功避免了可能导致美国经济重新进入衰退

的“财政悬崖”之后，整体市场情绪在年初非常乐观，推动澳洲股市自年初开始一

路走高，ASX 200指数在一月至三月中基本维持一路上行直至在3月中出现了第一

个比较明显的回调。

但在2013年3月中，已经相对稳定的欧洲债务问题再次出现爆发的迹象，塞浦

路斯政府债务危机突然进入到市场的视线中，与此同时西班牙、希腊两国国债收

益率飙升至27%上方重新点燃欧债危机。

如下图所示，根据塞浦路斯央行数据，该国境内银行存款以及贷款资产之间

金额差在逐渐缩小，并且在2013年中存款金额的已经不能够支撑其银行业的房贷

规模，直接导致了塞浦路斯银行存在受到挤兑倒闭的威胁。最终问题以塞浦路斯

第2大银行从欧盟获得100亿欧元援助资金而结束。

左图：2013年ASX200指数

的走势图

右图：2006-2013塞浦路

斯存贷款比例走势图

来源：塞浦路斯央行

黑色线为存款

橙色线为贷款

虽然赛普路斯经济总量在欧元

区比重较轻，但是欧盟以及国际货

币基金组织对于该问题的处理方式

会给予市场一个指引，如果类似事

件发生在希腊、意大利或西班牙等

其他国家会以何种方式解决。

该事件的发生使得ASX 200指数

结束连续上行，自5146点出现回

落，回落整理过程自3月后半段直

至4月中持续，不过股指在4900点

一线获得支撑之后继续延续走强。上图：塞浦路斯占欧元区经济体总量比

重，来源：世界银行


随后，澳洲股市在今年5月中再次引来一轮

较大幅度的回调，转折的发生源自伯南克在5

月末在国会的证词。虽然伯南克当时整体的观

点表示美联储仍旧应当继续维持现有每月850

亿美元购债计划不变，但是在随后的答辩环

节，美联储主席意外地透露出美联储短期可能

收紧宽松规模的可能性。美联储消减QE规模

对于市场流动性的抑制本身便是对于整体股票

市场是个利空消息，同时市场在隔天逐渐显现

出对于美联储过早退出刺激措施可能使得美国

经济再次陷入一蹶不振而产生担忧。

不过在进入到本年下半年之后，随着风

险情绪的逐渐稳定，加上8月澳洲央行RBA

第二次降息，将基准利率下调至了60年以

来的最低位置2.5%，澳洲股市再次获得提

振而出现连续走高。而自7、8月份开始澳

洲也进入到了财报季中，虽然整体上市公

司业绩并不喜人，但是并不如市场预期的

那么糟糕。其中40%的公司业绩超过了分

析师的预期，66%的公司利润高于去年同

期；除此之外，62%的公司提高了股息的

派发。

日本国债和企业债走势图，来源：彭博社

蓝色线：国债收益率

紫色线：企业债收益率

与此同时的亚太地区中，日本国债收益率上扬

过快使得市场对于日本经济复苏前景的担忧使得日

经225指数单日下跌超过7%，避险货币日元兑美元

大幅的单日升值也显示避险情绪浓厚，进一步压制

了市场做涨澳洲股市的热情。ASX 200指数在5200

点的整数关口遭遇阻力之后出现了超过一个半月的

连续下跌，股指最低回调至4656点，整体回调幅度

接近了14%。整体回调一致持续至7月。


蓝色线：国债收益率

紫色线：企业债收益率

RBA虽然在8月利率决议之后一直维持按兵

不动，但是时不时的口头打压澳元，同时维

持继续降息可能性，使得市场对于澳元未来

下行走势有一定的预期。低汇率对于制造

业、消费、地产等多个行业均会有刺激作

用，良好预期使得ASX 200指数一路走高上扬

至5400点上方，使得ASX200指数的年中累计

涨幅一度超过了17%

日本10年期国债收益率，来源：彭博社

在本年尾，一方面美联储下调QE规

模的呼声越来越高，澳洲经济并没有

出现明显好转的迹象；而另一方面整

体股市估值较高也使得市场存在一定

的回调压力，使得ASX 200指数在进入

到11月之后便开始连续下滑回调，ASX

200指数一度逼近了5000点的整数关

口。

蓝线：道琼斯工业平均指数；紫线：标普500指数；绿线：ASX 200指数来源：彭博社


各板块走势—分歧严重，体现出经济结构的转换

在2013年中澳洲股市主要板块方面喜忧参半，其中金融、医疗、信息科技

以及电信板块涨势相对较强，而能源、工业、地产、材料以及公共事业板块

走势相对较弱。强势板块与ASX 200指数对比

在涨幅靠前的板块中主要都是高股息的防

御性板块，而主要几个周期性行业均出现了

一定的滞涨，这反映出虽然07年金融危机风

暴已经过去，市场信心出现了逐渐的复苏，

但是整体世界经济仍旧没有出现强势的增

长，市场对于矿、能源等产品的需求仍旧位

于一个相对低位。

而中国经济增速的放缓对于矿业公司不仅

仅是需求降低，同时也会导致出口数量下

滑，对于整体业绩表现会有较大的压制，因

此包括矿业公司在内的资源类票在所有板块

中表现最差。同时从公司M&A活动中也可以

反映出市场对于矿业公司热情不再，包括Rio

Tinto在内的大型矿业公司纷纷在出售手中资

产。

同时表现较差的还有工业板块，其中

制造业公司尤其处在一个较为困难的处

境中，澳洲整体较高的人工成本加上近

年来高居不下的澳元汇价均导致了澳洲

境内制造业公司相对其他国家同类公司

有着更高的业务成本。

与此同时，澳洲本地市场相对较小也

使得公司难以从本地市场的需求规模中

获得规模经济效益，在本年中，福特、

霍顿等汽车公司已经纷纷表示将会停

产，也显示出整体制造业环境的恶劣。

澳洲本地品牌霍顿汽车更是在年底宣布

将于2015年关闭位于南澳的公司，将导

致一万五千人失业！

弱势板块与ASX 200指数对比


澳洲人口比重中超过60岁的比率值

在低利率并且经济没有出现明显复苏好转

的情况下，有防御性特征、股息相对较高的

股票得到市场的青睐，使得医疗、电信等板

块走在涨幅榜的前列。

其中电信板块中，政府高速网络项目NBN

对于成为电信板块一个炒作热点。而在医疗

板块中，澳洲人口结构变化显示老年人医疗

护理的需求持续上升的预期是支撑板块走强

的一个主要基本面消息。

根据澳洲统计局数据显示，澳洲人口中60

岁以上人群占总人口的比重在持续出现上

升，目前已经由1930年前低于10%的比例逐

渐上升开始接近20%。同时在该板块中最大

的几个公司对于海外市场需求的依赖性较

大，其中有接近80%的收入来源于海外，在

2013年中澳元开始扭转此前强势走强的趋势

也对医疗板块有一定利好提振。

消费板块中走势分歧严重，其中非

必需品板块随着市场信息的提振走势

涨幅追随大盘，但是非必须品板块迟

迟未能得到复苏，目前整体澳洲零售

市场出现一定的复苏并且处在一个温

和增长的过程中，但是整体较低的利

率环境将会刺激本地消费市场，使得

消费股有一个良好的前景。

“澳洲股市各个板块表现

不一。能源、工业表现较

差，金融、医疗则表现较

好，体现出澳洲经济结构

调整的趋势！”


过去5年全球主要

股市融资总量

来源：ASX

澳洲公司上市以及市场热点变化

如上图所示，澳交所在过去5年中以2910

亿美元的融资总量在世界范围的证交所中

位居前列，显示出澳洲资本市场在金融危

机之后较强的韧性以及融资能力。

但是，随着矿业热潮的褪去，澳洲市场

需要有新鲜血液注入。在最近几年世界范

围，备受市场瞩目的几个IPO案例均是基于

互联网行业的公司，如Facebook、

LinkedIn、Pandora和Twitter等科技公司。这

股IT技术的热潮也逐渐转移至澳洲。在几个

成功的科技网络公司上市案例的激励下，

部分本地科技公司选择了ASX作为上市地

点，而非传统的纳斯达克。

比如在过去一年中，以网络购汇服务为

主营的OzForex定价在20倍的市盈率，遭到

投资人的追捧。求职信息平台Freelancer上

市定价为0.5澳元，上市之后股价上涨300%

至1.5澳元每股，最高曾上涨至1.8澳元每

股。虽然股价经过了大幅的调整，但是仍

旧显著高于发行价位，充分说明了澳洲本

地市场对于新兴科技公司的青睐。

另一个成功案例是Mint Wireless，该公司拥

有是移动平台接受借记卡、贷记卡支付的技

术，而移动支付行业预计在未来三年中可达到

42%的增长，正是处在这样一个朝阳领域中使

得公司自0.05澳元每股下方一度上扬至0.4澳元

每股，涨幅一度超过800%。

“2008-2012年澳大利亚证券交易所ASX的融资能力在全球排名第

四！”随着矿业热潮的褪去，科技类公司也开始选在ASX上市融资，

这为澳洲股市带来了新的活力！”


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或者是贷记卡支付。

OzForex是一家为公司企业以及

个人消费者提供网上购汇、网络

支付等服务的公司。

在2013年整年的走势中，澳元和澳洲股市

走势出现了明显的分歧，随着矿业热潮的退

去加上美国宏观经济面不断的出现走强，使

得澳元本年累计下行接近15%，而在低利率、

相对较低汇价帮助ASX 200指数上涨超过

10%。央行口头打压，期望澳元兑美元跌至

0.85下方的态度以及美联储逐渐收紧货币政策

的趋势会使澳元在2014年中

继续维持下行走势，对

于整体澳洲经济将会

有积极作用，尤其会

使得消费、工业等行

业有喘息的机会。整体

经济的向好也会使得澳洲

股市有望在2014年中继续延续目前的牛市。

本年年末澳洲股市连续的走低难以撼动澳洲

股市短期的强势。

澳洲股票市场通常于企业并购等活动有着

密切的正相关性，虽然在2013年中市场整体

的并购活动仍旧维持在一个低位，但是在进

入到2013年末之后多数机构已经对于2014年

的前景感到乐观。不仅仅是澳洲当地的投资

银行认为2014年中并购数量会出现显著上

升，同时包括Minter Allison在内的大型律师事

务所已经表示其旗下客户已经展现出了较过

去更为强烈的并购方面的兴趣以及意愿，从

该角度也反映了市场将会在2014年中继续对

于澳洲股市抱有乐观，进而推动股市出现走

高。


2014年股市前瞻 – 转型依然继续，内需成为焦点

澳洲经济在2014年中也将继续面临结构转

型的挑战，究竟有多少其他行业能够振兴弥

补矿业下滑所产生的负面影响。板块表现分

化的现象可能会继续持续至下一年，因此对

于板块选择将是关系到投资回报好坏的重要

因素。随着矿业繁荣的退去，矿业等资源股

在2014年表现仍旧可能滞后于其他板块，对

于股票的选择仍旧应当以直接能

够获益于低利率、低汇价

的公司，大板块中可以

关注消费、工业等板块

是否能够在澳元走低之

后出现复苏改变颓势。

而个股公司选择中可以重点留

意与网络、科技密切相关的公司，多数该类

公司均处在一个朝阳领域之中，存在较大的

成长空间。中小型科技公司往往受市场的关

注程度要低于其他大型上市公司，因此也将

会有更多的可能性挖掘到市场没有意识到的

价值，抢占先机。而像Apple、Google等大型

公司今年持续得通过吞并小型技术公司来获

得其知识产权的趋势也表明科技公司有着较

大的潜力可以挖掘。

总而言之，澳洲股市在未来一年面临的总

体宏观环境基本利好，其牛市很可能会继续

延续。而在板块方面，更加受益于低利率和

汇价的行业可能表现出色，特别值得注意的

是一些新兴的科技类公司。

“2014最应该关注受益于低利率和

低汇率的行业，也特别需要关注新

兴科技和互联网类公司。”

本文完，作者：陆明浩Vincent Lu，作者邮件：[email protected]


报告3-澳元

2013年成为了澳元走势转折的一年，这对澳元来说是货币价值开始回归的一年，而即将来临的

走到转折口的澳元

本文作者：杨龙 Raven Yang

年成为了澳元走势转折的一年，这对澳元来说是货币价值开始回归的一年，而即将来临的2014年则将是澳元确认自身定位的一年。

2008年金融危机后，带着世界最稳定

经济体、高息货币、商品货币等光环

的澳元大幅上周45%！并于2012年刷新

对世界主要货币的高位！

然而2013年成为了澳元走势的风水

岭，在多方因素打压下，澳元于2013

年年底确认下跌趋势。

那些主要因素在推动澳元下跌？

2014年澳元是否将继续维持下跌走

势？

澳元将下跌到什么价位呢？走到转折口的澳元

2013澳元年度总结 - 澳元遭遇滑铁卢，价值回

归成为趋势

报告3—澳元分析

如下图所示，澳元兑美元AUD/USD在2013年由强转弱，在年初以1.0401开盘后走出先

扬后抑再反弹的窄幅震荡走势，于4月初达到全年准高点1.0577，较2012年高点1.0856降

低；自5月起，澳元开始一路暴跌，在8月创下全年最低位0.8848，较2012年低位0.9579降

低；9月至10月反弹到0.97上方；10月后跌势重启，年末再度跌破0.9000。年内下跌13.5%

%！

澳元在2013年有两个顶，一个是1月6日高点1.0594，一个是4月7日高点1.0577，

这确认了1.0500-1.0600位置是澳元高位的风险位置。

澳元到达第一个高点更多是受到外部因素影响，主要由于风险情绪瞬间高涨造成

的。今年1月1日，美国国会于深夜达成预算协议，令僵持已久的“财政悬崖”危机化

解，2日美国股票市场三大股指全线大涨，并创下2009年以来美股在年度首个交易日

的最大涨幅。由于美国“财政悬崖”危机化解，重拾全球投资者信心，澳元在新年伊

始出现反弹走高行情，并于1月6日见到第一个顶部。


澳元到达年内第二个高点则更多来源于自身经济表现的持续强劲。进入2月以后，

澳大利亚各经济领域捷报频传，除了包括GDP、就业和消费在内的重要宏观经济数据

走强之外，本地制造业与建筑业表现同样令人欣喜，再加上消费者和企业信心的进一

步恢复，使得澳洲经济在矿产业之外有望寻得新的经济增长点，更显现出内需增加带

来的持久性增长动力。多重利好下，澳元彻底终结了其前期的回调走势，并确立了新

的涨势出现，并于4月7日当周创下了2月以来未见的1.0496的一周收盘高位。

但自4月上旬以来，澳元强势终于结束，并接连出现暴跌，奠定了2013年澳元最终

打破连续多年强势，重新回归美元平价以下。导致这种走势在二季度出现的主要原因

有四个：

2013第二季度成为澳元走势转折

原因1 – 全球一季度经济降温

澳元开启下跌趋势行情的实质原因是全

球发达和新兴市场经济体在今年一季度出

现经济同步减速降温的现象。

美国虽然一季度GDP环比年率增长

2.5%，为2011年四季度来最快增速，但低

于预期的增长3.0%，且美国供应管理协会

制造业和非制造业指数分别从1月的53.1和

55.2降到4月的50.7和53.1，反映二季度经

济将减速。欧元区经济也在衰退的泥潭里

挣扎——4月制造业PMI为46.7，已是连续

21个月萎缩；4月服务业PMI为47.0，连续

15个月萎缩。

亚洲方面，日本经济仍未摆脱通缩的困

境，今年3月核心消费者物价指数(CPI)同

比负增长0.5%。中国一季度GDP增长

7.7%，逊于预期的增长8.0%。

0

由于全球经济减速，打压对大宗生产资料

商品的需求，拖累以大宗生产资料商品出口为

主的澳洲经济。澳洲一季度零售销售增长

2.2%，这是拜1月和2月分别增长1.2%和1.3%所

赐，3月零售销售为下降0.4%；澳洲3月失业率

也从年初的5.4%回升到5.6%。


原因2 – 美联储政策前景转向

美联储政策面临转折是澳元初期下跌

的另一核心因素。

自5月美联储主席伯南克在讲话中第一

次释放将在今年年底前结束每月规模850

亿美元的债券购买计划以来，QE退出预

期高企，在8月底9月初，退出预期达到

顶峰，经济学家普遍预期9月美联储启动

QE退出的概率超过50%。正是此时，澳元

兑美元汇率跌至年内第一次最低价位

0.8848。

下方的列表总结了华尔街银行在2013

年年中对美联储缩减QE的观点。

至少在当时，华尔街投行似乎已经对

于美联储9月开始缩减QE达成了大体的一

致意见，而实际情况却是，9月美国选择

继续保持QE购债规模，随后10月其政府

关张、债务上限和耶伦获提名等事件接

踵而至，美联储不仅年内不会退出QE，

甚至还在考虑降低超额存款准备金利率

等新宽松手段。这是推动澳元在9月至10

月超跌反弹的内在原因。

而非常时期超常规的货币政策一旦确认开始回

归正常化，将会有力的提振美元未来的升值潜

力，而澳元相对弱势的格局必将显现。

原因3 – 澳洲央行明显打压

澳洲的经济增长速度已在过去一年里从

3.5%左右减缓至2.5%。劳动力市场仍然疲

软，政府需求也维持疲软，矿业投资下降幅

度将超出此前预期，非矿业情况尚不明。有

鉴于此，澳大利亚央行RBA分别于2013年5月7

日和8月6日两次降息，基准利率由年初的3%

降到2.50%。

自2011年底进入降息周期后，RBA已经降

息了225个基点。RBA最新公布的12月利率决

议声明表示，目前采取的货币政策决定适

宜，澳元仍处在令人不安的高位，澳大利亚

经济可能需要澳元贬值。

RBA还将口头打压澳元“进行到底”，频

繁通过会议纪要和央行高官警告澳元汇率高

企。12月12日，史蒂文斯在接受媒体采访时

表示，虽然澳元兑美元汇价今年以来已经回

落到了平价下方，但是基于经济基本面状况

来看，此前一段时间澳元兑美元汇价维持在

0.95附近的状况对于澳大利亚经济仍构成了相

当大的压力，这意味着澳元需要进一步贬

值，才能对澳大利亚的出口行业构成有效的

提振。他暗示，澳元兑美元汇价可能需要下

跌到0.85或者更低水平才比较合理。此言一

出，澳元兑美元汇价立刻应声跳水，跌破

0.9000大关，并逼近了此前在8月份时创出的

低位。


澳洲央行RBA行

长表示：澳元兑

美元应该下跌至

0.85以下！

原因4 – 中国经济结构性转型

进入6月以来，中国国内资金面诡异的紧张，银行间市场流动性异常紧张，多个利率品种连

创新高。国内缺钱局面加剧，中国央行却无意释放宽松信号。中国内地股市主要股指破位大

跌，其中上证指数单周最高跌幅约4%，6月以来跌幅逾10%。上证指数的暴跌背后，所折射出来

的，正是中国经济结构性转型、经济增速放缓的事实，而这对于澳元来说，无异于雪上加霜。


澳元2014年走势前瞻—下跌为整体趋势

未来的2014年澳元将会怎么走呢？？

我们首先从技术面上来分析，由以下的澳元月图可以看到，目前需要关注两

个点位——0.8540和0.9760。0.8540是澳元自2008金融危机爆发以来的最低点

0.6006到2011年反弹最高点位1.1097的50%回档处，而0.9760是2013年澳元暴跌

后唯一一次反弹时出现的高点。

这两个价位将是未来判断澳元是否强势的关键，站稳0.90澳元反弹的核心突

破点将是0.9760，而平价关口，即1:1上方的阻力将取决于美联储未来是否延续

QE政策或能否让市场相信中长期打击美元走势的可能性出现。

0.8540则是澳元进一步大幅下跌的关键，也是当前最值得关注的点位。在跌

破该价位之后，澳元有望进一步下跌6%到0.80的附近。这也是当前最有可能出


澳元月图澳元走势自2008年低点

0.6006开始的走势有明显的5浪上行特

征，且大A浪级别的下跌已经形成。可

以说，2013年是澳元中长期熊市的元

年，而待有效跌破0.8848之后将会不得

不考验0.8540这一上述关键点位。

对于下跌趋势的分析通常都会有明显

的下跌大A反弹B浪之后出现C浪的走

势，A浪的下跌的时间周期将是B浪反弹

时间周期的对称或者更多，而B浪走势

的完结之后的C浪将是更加残酷的到

来。

在月图大级别的走势分析中，澳元在

1.1097就是宣告B浪反弹结束，2013年4

月初出现的反弹高点更多的是强攻之末

的走势，而2013年澳元的主基调就是大

C浪的运行的行情，换句话说就是确认

长期跌势。而2014年的关键在于有效跌

破1.0000大关口之后再次跌破0.8540水

平的话，不得不面对的是长期下跌趋势

风险的加强。

而在更为根本的基本面来看，未来仍

有四大支持澳元中长期下跌的基本面因

素：

四大因素支持2014年澳元继续下跌：

1. 货币政策 3.中国经济放缓

2. 高息优势不再 4. 本国经济不佳

A. 货币政策反差

决定2014年澳元走势的关键是全球

主要央行的货币政策，尤其以美联储

和澳大利亚央行为重。

纵观2013年，发达国家仍然维持着

宽松的货币政策，基准利率都已经基

本降到历史低位，其中美联储以及日

本央行都依然维持着超宽松的货币政

策。但新兴市场国家未能抵挡住资本

流动的猛烈冲击而频繁加息。

不过，2014年这样的情况可能将发

生改变。

美国和英国由于经济复苏势头较好可

能率先开始紧缩的步伐。而欧洲央行、

澳大利亚央行以及日本央行可能还将在

一段时间内维持宽松的政策。

经济基本面状况会在此后迫使澳大利

亚央行维持甚至扩大宽松力度，并使澳

元汇价进一步承压。而澳大利亚央行强

化宽松的前景预期，也与美联储会在明

年逐步缩减购债规模并最终将其彻底停

止的前景构成了鲜明的反差，这意味着

澳元兑美元的下行空间依然较大。


C. 中国经济增长放缓

作为大宗商品的主要消费国，新兴市场的兴衰左右着澳元汇率的变

化，尤其是中国经济。从澳大利亚出口去向而言，中国是其主要进口

国，进口商品以铁矿石为主。澳元兑美元汇率与中国铁矿石进口量相关

性高达0.8。

展望2014年，中国经济面临着全面深化改革的诸多挑战，整体增速可

能处平稳或小幅下滑态势。市场目前预计整个明年中国的

降到7%——上面的图表描述了部分外资机构对中国今明两年经济增速的

预测。

同时，由于全球31个国家制造业

根据此扩散指数对中国制造业PMI的领先性，中国经济在

难以为继。中国铁矿石进口同比大多数时候与中国工业增加值的同比增速同进

退。因此，澳元中长期面临着下行压力。

此外，2014年的中国经济面临的另一大风险是汇率风险。进出口贸易是汇率波

动的关键基础。市场观察到今年中国的贸易顺差存在有水份，有些外贸企业，

用套利的方式把热钱带入中国，虚报出口额，这会对汇率政策产生误导。如果

这种套利方式维持下去的话，会造成人民币持续升值的预期，这对中国制造业

非常不利，而作为多米诺骨牌的另一端，澳元或将难逃下跌厄运。

B. 高息优势锐减

澳元兑美元在后金融危机时期总体保持强势格局。这

主要是因为美元、欧元、英镑和日元等主要货币利率都

接近零的超低水准，使澳元仍保持相对较大的利差优

势。

2013年，美国政府开始缩减开支，并进一步扩大国债

举债上限规模，这促使美国国债融资成本攀升，即提升

美国长期利率。收益率上升增加了美国国债对全球投资

者的吸引力，而如澳大利亚这些对境外资金依赖较大的

国家来说，更容易受到长期美元利率上涨的冲击。美国

基准10年期国债收益率当前位于2.80%，远高于今年5月

初时1.60%附近的水平。不难看出，澳元此前保持的相对

较大的利差优势已明显减弱。

进入2014年，市场预计美债收益率上行走势将贯穿全

年，而澳大利亚目前2.2%的CPI处于其目标区间之内，对

其货币政策并无制约。换句话说，即使澳大利亚央行不

再降息，美国长期利率的进一步攀升也将进一步削弱澳

元的利差优势，这会强化市场做空澳元的信心，使澳元

在2014年的跌势可能强于2013年。

“2014年将是澳元货币价值继续回

归的一年，澳元在内忧外患下，贬

值之路漫漫修远兮。”


作为大宗商品的主要消费国，新兴市场的兴衰左右着澳元汇率的变

化，尤其是中国经济。从澳大利亚出口去向而言，中国是其主要进口

国，进口商品以铁矿石为主。澳元兑美元汇率与中国铁矿石进口量相关

年，中国经济面临着全面深化改革的诸多挑战，整体增速可

能处平稳或小幅下滑态势。市场目前预计整个明年中国的GDP增速将下

上面的图表描述了部分外资机构对中国今明两年经济增速的

个国家制造业PMI构造的扩散指数已经处于下行区间，而

PMI的领先性，中国经济在2013年下半年的强势将

难以为继。中国铁矿石进口同比大多数时候与中国工业增加值的同比增速同进

退。因此，澳元中长期面临着下行压力。

年的中国经济面临的另一大风险是汇率风险。进出口贸易是汇率波

动的关键基础。市场观察到今年中国的贸易顺差存在有水份，有些外贸企业，

用套利的方式把热钱带入中国，虚报出口额，这会对汇率政策产生误导。如果

这种套利方式维持下去的话，会造成人民币持续升值的预期，这对中国制造业

非常不利，而作为多米诺骨牌的另一端，澳元或将难逃下跌厄运。

D. 澳洲本地经济复苏缓慢

澳大利亚现况和30年前有许多非常明显的相似之

处，当你全面考察澳洲航空公司、汽车行业、制造

业、教育事业以及旅游业发展现况时，会发现这些行

业目前均处于非常艰难的阶段。虽然矿业生产与出口

在2020年以前还将进一步发展，房地产与营建业也将

继续复苏，但这并不足以抵消矿业投资与政府投资减

少所带来的冲击，有消息称澳大利亚2014年起将在釆

矿业、零售业、政府部门总共裁员近四十万。就业大

军的年龄老化同样正在加剧，从而减少了税收，而高

福利也使澳大利亚政府开始债台高筑。

2014年，澳大利亚国内产能利用率的降低意味着其

经济不大可能进一步增长，一些产业将继续承压甚至

消失，就业率、需求以及盈利能力的增长也将依然疲

软。当前市场预计澳洲未来2-3年的经济增长速度将处

于2.5%-3%。

上面的表格概括了部分权威机构对澳大利亚今明两

年经济增速的预测，更多澳大利亚经济分析与展望内

容请详见报告一。

目前包括澳大利亚央行在内的各界均强调澳元汇率

高企给经济增长造成的负面影响，并再次突出倾向于

澳元进一步走软的立场，这对澳元形成打压。由于澳

洲就业市场依然疲软，预计整个2014年将保持低迷状

态，经济增长看起来也十分脆弱，总体震荡的全球经

济前景和疲软的商品价格也使得澳元面临进一步下跌

的风险，因此澳元兑美元在2014年整体走势仍维持看

跌。

（本文完，作者：杨隆Raven Yang，作者

邮箱：[email protected])


报告4-澳洲楼市

目前的澳洲经济可谓是内忧外患，

这直接导致了澳元的下跌和股市的不

确定性。然而澳洲房地产市场却在近

期迎来了新的春天。

在这份报告中，我们将进一步为您

剖析澳洲房市表现出色背后的深层原

因，并对未来的市场走势提供参考意

见。

澳洲楼市

本文作者：李上金 Kim Li

报告4—澳洲楼市

2013澳洲楼市年度总结 – 春暖花开，节节高升

如前文所述，目前的澳洲经济可谓是内忧外患，这直接导致了澳元的下跌和利率的下

跌。然而这却为澳洲房地产市场带来了契机。在这份报告中，我们将进一步为您剖析澳洲房

市表现出色背后的深层原因，并对未来的市场走势提供参考意见。首先，我们来看一看澳洲

经济放缓反而促进房市大涨背后的规律。

2013年澳大利亚楼市整体表现

2011年3月-2013年11月澳洲全国主要城市房价指数，来源：PR Data

经济增长放缓、矿业投资下滑、其他行

业增长依然缓慢、中国经济增长放缓，这

些在前文中详细分析过的因素都在推动澳

洲经济走向转折点。在这些因素的影响下

澳洲央行将利率下调至了30多年来的最低

位，而澳元也从高位明显下跌。

低利率和低澳元却为澳洲房地产市场带

来了契机。2013年澳洲总体房市表现出色。

如下图所示，从2010年高峰以来至11月，5大

首都城市的房价平均上涨了2.2%。

澳洲主要城市的房地产市场在

2012年年中基本触底，并且于2013

年年底明显纷纷上涨。全国房价指

数在过去的一年中上涨8%之多！

2013年的6月份到8月份创下了

2010年房市繁荣末期以来的最高季

度增幅。数据显示，截止2013年6

月，澳大利亚房市总价值约达4.89

万亿澳元，是整个股市市值的3.5

倍。


2013年年内澳洲全国主要城市房价指数，来源：PR Data

2013年澳洲房产融资指数，来源：澳洲统计局

蓝色线-自住房贷款，红色线-投资房贷款

此外，澳元从高位回落将海外投资者引入

澳大利亚，也是驱使投资房推动房价上涨的

因素之一。从下图可以看出，澳大利亚的低

利率推高了房贷的需求，且自住房贷款金额

的涨幅明显逊于投资房贷款的增幅。澳大利

亚统计局最新公布的数据也指出，10月的自

住房贷款金额仅仅上涨了1.1%，远不及投资

房贷的2.9%涨幅。

澳洲房价在2013年

明显上涨。低利率、

低汇率和海外投资都

是直接因素。

主要城市房地产走势分析


悉尼Sydney的房市一直以来都是澳大

利亚主要城市中表现最为强劲的，2013年也

不例外。特别是在2013年第三季度，如右图

所示，当季的拍卖清除率高达76%，远远优于

长期趋势水平。同时，该季度房屋销售量占了

全年的29%。

这一季度中，房价中位数的涨幅达到了

3.1%，同比增长9.2%，超过了71万澳元的高

位；公寓价格也录得稳定回升超过51.4万澳

元，环比涨幅1.8%，同比升幅为7.4%。其中，

165个区的中位房价飙涨过百万。主要买家无

疑来自于投资者，据ABS的统计报告显示，投

资房借贷依然占总房贷数量的54.1%。

尽管房市红火，但对当地经济的提振作用

有限。据资料显示，九月季度的失业率从5.1%

上涨至5.7%。

2006-2013年悉尼拍卖率

1993-2013年

悉尼公寓中间价

1993-2013年悉

尼别墅中间价


墨尔本Melbourne在2013年再次被评

选成为世界最佳居住城市，这已经是连续第三

年了！

虽然房市活动依然没有达到2009年和2010年

的顶峰，但是墨尔本的房市趋势强劲，仅次于

悉尼，2013年第三季度拍卖清除率也高达

71%，高于长期均位。

由于各个区之间的房价差异扩张，投资转向

租房需求、租金稳健以及购房房价较低的地

方——墨尔本东区，尤其是独立屋或连栋别

墅。

该季度，房屋价格的涨幅位于所有主要城市涨幅

之首，攀升4.0%至60万下方，公寓价格也回升了

2.1%至44万。房屋价格的年增长率为7.9%，公寓房

价格的年增长率为3.1%。公寓价格增长放缓主要是

由于市中心的公寓房供应过剩所致。随着公寓房供

应量继续堆积，空置率料将上涨，从而打压租金回

报率，投资者将加大在有地的独立屋或排屋的投资

进一步提高房屋价格。

2006-2013年墨尔本拍卖率

1993-2013年

墨尔本公寓中间

1993-2013年墨

尔本别墅中间价


1993-2013年布里斯本公寓中间价

1993-2013年布里斯本别墅中间价

布里斯本Brisbane的房地产市场增长

远不及悉尼和墨尔本的强势，但由于该地区的

租金回报率较高，吸引了大量投资者入市。

2013年第三季度，房屋和公寓的租金收益率分

别为5.60%和5.07%，是主要城市中租金回报率

最高的城市。

据Real Estate Institute of Queensland的数据显

示，单在9月投资者数量环比飙升了7.3%，增长

年率为2.1%。除了租金回报率以外，房价较低

的“特质”也吸引了大量当地和来自别的州的

投资者。

该地区的房价涨幅较为温和，目前的价位依

然未能达到2010年5月的高位。第三季度房屋价

格上涨1.1%至略高于44万澳元，年增长率为

2.9%；公寓价格却持续下跌1%，年跌幅为

4.1%。

虽然阿德莱德Adelaide房屋价格在今

年已经达到连续五年上涨的记录，但是价格依

然在底部徘徊，所以该地区的房屋是澳大利亚

主要城市中性价比最高的。第三季度的房价小

幅上涨0.2%至40万澳元之下，公寓价格上涨

0.8%至30万澳元左右。房屋价格和公寓价格录

得年增长率1.9%和2.2%。

当地的房屋空置率是澳大利亚主要城市中最

低的，目前位于1.3%，可能会对租金有进一步

上行的压力，会吸引更多的投资者。目前，阿

德莱德的公寓租金回报率为5.14%，房屋的为

4.69%，都高于房价最高的两大城市–悉尼和墨

尔本。


1993-2013年阿德莱德公寓中间价

1993-2013年阿德莱德别墅中间价

1993-2013年佩斯公寓中间价

1993-2013年佩斯别墅中间价


在矿业投资热潮触顶后，佩斯Perth的房

市慢慢在高位企稳，并稍稍有点降温。第三季

度的房屋价格仅仅微涨了0.5%，公寓价格也稍

稍上涨了0.9%；但是年增长率却表现强劲，房

屋和公寓价格的年增长率分别为7.9%和10.9%。

但是该地区的租金收益率仅仅位居首都城市

第二，第三季度的房屋和公寓收益率分别为

5.22%和4.98%。但随着热潮渐渐褪去后，矿产

企业大幅裁员以削减成本，导致当地的失业率

大幅提升，房屋空置率也随之飙涨让租凭市场

冷却。

房市热门地区

左侧图从上向下城市顺序为：

阿德莱德

布里斯本

墨尔本 Melbourne

佩斯 Perth

悉尼 Sydney

如左图所示，各个城市的热门房产市场所在区

域各不相同。在悉尼和佩斯主要增长地区集中在市

中心20公里以内，布里斯班和阿德莱德的增长区分

布较为分散，大多数集中在离市中心较远的地区。

在墨尔本方面，增长最快主要是集中在东南区，因

为当地独立屋性价比较靠墨尔本市中心附近的高，

吸引了那些想将投资回报率最大化的投资者。较为

低廉的房价也受到了首置业者的青睐。

也可以看出，郊区地区的独立屋比公寓火热，

据业内人士称，这部分是由于亚洲投资者更青睐有

地的物业。

2009-2013年佩斯房价和全国平均房价走势比较

红色线为佩斯，蓝色线为全国平均价

别墅价格公寓价格


房市热门地区

左侧图从上向下城市顺序为：

阿德莱德 Adelaide

布里斯本 Brisbane

墨尔本 Melbourne

Perth

Sydney

如左图所示，各个城市的热门房产市场所在区

域各不相同。在悉尼和佩斯主要增长地区集中在市

公里以内，布里斯班和阿德莱德的增长区分

布较为分散，大多数集中在离市中心较远的地区。

在墨尔本方面，增长最快主要是集中在东南区，因

为当地独立屋性价比较靠墨尔本市中心附近的高，

吸引了那些想将投资回报率最大化的投资者。较为

低廉的房价也受到了首置业者的青睐。

也可以看出，郊区地区的独立屋比公寓火热，

据业内人士称，这部分是由于亚洲投资者更青睐有

2013年澳洲房价增幅最快的区

2013年澳洲收益率最高的区

2013年房价政府最高的区是西澳的

Scarborough—38.67%

收益率最高的区是昆士兰的Woree—23.89%

2014澳洲楼市展望 – 春暖花开，节节高升


目前，澳大利亚政府在努力寻找可以代替矿

业的经济引擎，同时就业市场依然疲软，因此

澳大利亚联储料将维持历史低位的利率。如果

非矿业的增长依然不能跟上步伐，联储或将再

次降息。虽然降息的作用对其他行业的影响较

慢，但是房市对利率的波动较为敏感，这料将

持续提振房市。低利率也将有助于提升消费

者信心，鼓励更多的买家入市；随着房市回

温，投资回报率也将上涨，提高在市面上的

房屋出售量，这些因素料将2014年的房市价格

推高至一个新的平衡点。

据SQM的统计数据显示，2014年悉尼依然是

主要的房市增长驱动力，市场预期该地区明年

的房价增长率将高达15%到20%；墨尔本和布里

斯班也将引领市场上扬，预计涨幅达到4%到

8%。

另外一个最主要的推动房市的引擎为亚洲投

资者不断的涌入澳大利亚，其中中国大陆的买

家占主导位置。中国买家的大量涌入是一个许

多因素共同作用的结果，特别是中国政府为了

避免房地产泡沫而采取的冷却措施是推动这种

趋势的关键；其他的影响因素还包括了教育质

量和澳大利亚提供的公寓质量等。

此外，澳大利亚政府对投资移民也打开了大

门，如在2013年年初推出的重大投资者签证：500

万投资移民，吸引大批海外资金从而提振了澳大

利亚资本市场，特别是房产投资。

虽然有些人认为房市“过热”而导致房产泡沫，

但大多数研究表明，这个担忧有点为期过早。下

图显示，虽然房市火热，但除了悉尼以外其余主

要大城市的房价依然离前期高位还有一段距离。

所以澳大利亚房市复苏目前还是只是起步，上方

依然有上行的空间。

（本文完，作者：李上金Kim li

作者邮箱：[email protected])

澳洲主要城市当前房价相比

上一次最高价的比较：

悉尼+6.6% 堪培拉+0.5%

佩斯-0.3% 墨尔本-1.9%

阿德莱德 –4.1%

布里斯本 –9.7%

达尔文 –11% 霍巴特-13%

低利率、低汇率、移民增长、海外投资

都将继续推动澳洲房地产市场上涨。

2014年澳大利亚楼市看涨！


报告5-澳洲资本市场

目前的澳洲经济可谓是内忧外患，

这直接导致了澳元的下跌和股市的不

确定性。然而澳洲房地产市场却在近

期迎来了新的春天。

在这份报告中，我们将进一步为您

剖析澳洲房市表现出色背后的深层原

因，并对未来的市场走势提供参考意

见。

澳洲资本市场

本文作者：王晓冬Tony Wang

报告5—资本市场

2013澳洲资本市场年度总结 –

在分别分析了澳大利亚宏观经济、股市、汇市和房市的表现后，我们最后来看一下过去

一年中，本地资本市场——尤其是大型的机构投资市场上的资本走向和投资人的最新趋势，

为2014年的投资带来指引。

我们将分两部分——兼并收购和上市IPO来观察这一市场的最新动态。

2013澳洲兼并收购态势特点

截止2013年前三季度，澳洲并购活动总价值超

过355亿澳元。

在前5大兼并案中，中海石油收购昆士兰州

Curtis LNG项目位居第三位，收购价值达18.71澳

元，显示中国兼并活动在澳洲仍然占有一席之

地。从以下的图表来看，澳洲大型兼并活动在08

年金融危机和之后的2009年陷入低谷在2010年迎

来高峰期后又逐步回落，历经两年左右的低谷

后，从2013年的第二季度开始起，又逐渐开始回

升，总的来看外资在澳投资仍占一定比例。

深色—兼并收购的数额

浅色—兼并收购的数量

特点1.行业分析—能源矿业仍是主导

从行业分类来看，能源，矿产，资源

公共事业仍然占收购兼并活动的最大比

重，但是总体收购价值大幅下降31.9%。

因新南威尔士州政府出售Botany 港口，

交通行业比去年同期跳涨1045.0%，其他

行业涨跌不一，总体而言，较去年同期

上涨约0.9，交易数量增加8笔。


被拒绝的个案

在今年10月，澳大利亚现任财长

Joe Hockey以国家安全为由，直言拒

绝了华为在澳大利亚国家宽带网络

NBN上的任何投资，延续了上届政府

的决定。这加深了许多中国投资者对

澳洲投资环境的担心，一些人认为澳

大利亚政府对中国企业特别是国企有

一套更为严格的标准。

行业 2013年1-3季度 2012年1-3季度变化

价值（百

万澳元）

市场份额交易

数量

价值（百万澳

元）

市场份额交易

数量

价值% 交易数

量

能源，矿

业，公共事

10,732.2 30.2% 53 15,734.9 44.7% 55 -31.9% -2

交通 7,611.1 20.2% 12 625.4 1.8% 15 1045.0% -3

农业 3,898.8 11.0% 12 909.0 2.6% 7 328.9% 5

商业服务 3,272.4 9.2% 48 3,607.6 10.3% 53 -9.3% -5

消费品 2,530.1 7.1% 32 1,393.7 4.0% 22 81.5% 10

工业&化工 2,441.5 6.9% 42 2,763.6 7.9% 45 -11.7% -3

制药，医

疗，生物技

1,463.3 4.1% 22 1,418.6 4.0% 14 3.2% 8

金融服务 1,205.1 3.4% 24 722.5 2.1% 18 66.8% 6

电讯 678.0 1.9% 3 440.8 1.3% 3 53.8%

科技 647.4 1.8% 22 240.3 0.7% 20 169.4% 2

休闲娱乐 561.4 1.6% 21 1,438.7 4.1% 19 -61.0% 2

建筑 484.1 1.4% 8 548.0 1.6% 5 -11.7% 3

房地产 207.3 0.6% 4 2,036.8 5.8% 7 -98.8% -3

传媒 157.8 0.4% 5 3,315 9.4% 17 -95.2 -12

国防 80 0.2% 1 1

总计 35,511.5 309 35,194.9 301 0.9 8

2013年MA市场总结，数据来源：Mergermarket

而在11月，在澳洲外资投资审核局(FIRB)审核未能通

过后，财长以“违背国家利益为由”拒绝了美国谷业巨头

Archer Daniels Midland（ADM）100%控股收购澳大利亚

最大的谷物处理零售商GrainCorp的要约。此案是外资

收购遭驳回的第三大纪录。（前两次为2011年否决新

加坡股票交易所与澳大利亚证券交易所合并和2001年

否决荷兰皇家壳牌石油公司收购澳大利亚Woodside石

油公司的交易）。由于FIRB是以个案形式逐一审查外资

收购交易，此次驳回虽不会成为法定先例。


日期竞价公司对象（公

司）

卖方（公司）价值（亿澳

元）

2013年4月12日产业基金管理有

限公司; 澳洲养

老有限公司;

Qsuper Pty Ltd;

Cbus养老基金；

澳洲健康员工养

老金信托以及

Tawreed投资有

限公司

Botany 港口西南威尔士州政

府

43.1

2013年5月02日 Archer Daniels

Midland 公司

GrainCorp

Limited

33.8

2013年5月06日中国海洋石油

公司

昆士兰州

Curtis LNG 项

目

英国天然气集团 18.71

2013年6月20日三井物产有限公

司；及伊藤忠商

事株式会社

BHP铁矿

（Jimble-

bar）有限公

司

必和必拓 BHP

Billiton

16.26

2013年5月15日潘普洛纳资本管

理事务所

Coinmach服

务有限公

司，Air-Serv

集团公司

麦格理资本集团 14.18

2013年5月澳洲五大成功并购，数据来源：Mergermarket

“澳大利亚新总理：托尼.阿

伯特Tony Abbot表示澳大利亚

队外资投资时极为欢迎和支持

的。”


特点2.更为宽松的投资政策

尽管有失败的例子，然而实际上，

FIRB审核的交易案绝大多数都获得批准。

在2012财年逾1.1万宗的申请案中，澳洲

外资投资监管会FIRB仅驳回13宗，都是与

房地产有关。澳洲总理托尼.艾波特

TonyAbbott在GrainCorp结果公布后称，他

希望“极其清楚地表明我们是开放外资投

资的。”他还强调，自由党领导的政党联

盟政府9月份掌权以来，在131宗重大外

资投资申请案中，ADM的收购要约是首

次被驳回的收购案。

事实上过去历届政府一直在不同场合

不同时间内强调非常欢迎国外投资。

在前不久的12月11日，澳洲财长

Hockey决定放松中国国企兖州矿业公司

对澳大利亚Yancoal公司的所有权的掌控

限制。财长Hockey已至信兖州煤业，欢

迎兖州煤业对澳大利亚公司进行全额股

权收购。Hockey表示：“只要兖州矿业公

司支持Yancoal公司在澳的经营和发展，

我们将不限制其对Yancoal公司的所有权

了”。2009年，澳洲曾限制兖州煤业在兖

州Yancoal的股权控制为70%，并在2014年

底生效。兖州煤业迫于压力已经将其在

兖州澳洲公司的股权削至78%，此次取消

投资限制后，兖州煤业无需再为其8%的

股权寻找买主。从此次事件中我们可以

看出，新政府对中国企业和兖州煤业敞

开了大门。

2014年的契机

整体来看澳洲政府对海外投资政策在不断

调整并且日趋宽松。但我们必须了解的是，澳

洲政府对外国投资者进入澳洲敏感行业持有更

谨慎和保守的态度。

而中国投资者应该有信心相信澳洲市场的

开放性和公平性。在过去几年中，中国国企和

民企在澳洲进行了大量的投资，其中只有极少

数交易被否决。澳洲政府仅对一些敏感资产的

外国投资持谨慎保守态度并且不针对某一国

家。而以往在澳洲遇到一定障碍的中国企业投

资都涉及到一些相对敏感的领域。因此，我们

有理由相信，只要选择了合适的行业，充分的

了解澳洲市场及经济状况，加上澳币汇率的不

断下降，转型当中的澳洲经济和更为开放的政

府政策，展望2014年，将会为中国企业提供一

个绝佳的收购优质资产的机会并且迎来一次外

资赴澳兼并收购的热潮。

“澳洲财长Hockey决定放松中

国国企兖州矿业公司对澳大利

亚兖煤Yancoal公司的所有权

的掌控限制。”


2013火爆的澳洲IPO（首次上市）市场

2013年末的IPO热潮绝对是澳洲市场近两年来的重磅炸弹，几大新股集中上市，无论是规

模，质量，以及密集程度都让人咋舌。

12月3日电器零售商Dick Smith 控股有限公

司（ASX:DSH）正式挂牌，其市值达5.2亿澳

元，该公司在澳大利亚新西兰地区拥有395家

连锁店。

12月5日医疗保健公司Ebos（ASX:EBO）正

式挂牌，该公司是澳大利亚新西兰地区收入

最高的医疗、保健、药品公司；

12月6日九娱乐集团正式挂牌（ASX: NEC）

是2013年最大的IPO，市值达19.3亿澳元，该

公司为澳大利亚领先的传媒娱乐公司，旗下

包括了Channel 9 九频道，Ticketec体育娱乐票

务公司，Allphones悉尼体育馆，Mi9数字公

司，持有sky news Australia 澳洲天空新闻及

Yellow Brick Road的股权。

另外还有软件服务公司freelancer

于11月15挂牌，医疗保健

Lifehealthcare集团（ASX:LHC）和商业

服务Veda集团分别于12月5日挂牌交

易。

值得一提的是，两家来自中国的

企业也在这个时段开始挂牌交易，福

建晋江Sunbridge集团（ASX:SBB）和

大庆油气钻探公司的澳洲石油天然气

（ASX：SAO）分别与2013年11月27和

12月12日挂牌交易。

中国企业赴澳上市的企业已经越

来越多。


中国企业赴澳成新潮流

中国企业赴澳上市的趋势非常明显，其表现引

人注目。ASIC在一份报告中已经确认了760家在澳

交所上市的公司处在“新兴市场”地区，其中571的

是来自亚洲或太平洋地区。

2013年10月08日的挂牌的99无限受投资者热烈

追捧，提前一半的时间就完成首次募集。挂牌首日

跳涨12.5%，最高至50%。99无线是2013年第一支

科技中概股，也是既去年深圳淘淘谷之后的第二支

科技中概股。

99无限总部位于上海的移动金融服务，

拥有'中国最大的手机银行商城'平台，让

中国消费者从他们的移动设备购买商品和

服务，为国内超过50家银行、证券、运营

商提供互联网金融运营服务。其新颖的商

业模式令澳洲本地投资者和国际投资者都

表现出极大的兴趣和关注。

99无限NNW在ASX上市后的表现


澳洲IPO市场的改善，中国企业更加成熟

澳洲服务机构嗅准商机，律师事务所，会计事务，券商及其他

金融服务机构做出积极调整以迎接从中国来的客户，建立中国业

务团队，在中国设立办事处，发布更新中文版报告，帮助中国客

户更直观的分析理解澳洲市场。

过去在澳洲上市的中国企业当中，普遍出售其5%~25%的股份，

去年11月27日挂牌的首支科技中概股TTG深圳市淘淘谷

（ASX:TUP）是一个极端特例，它只发放了不到1%的股权给外部投

资者，融资240万澳元用以覆盖其上市成本，负责此次交易的咨询

公司Investorlink常务董事，克里斯·赖安说TTG集团在澳交所上市的

目的并不是为了钱。TTG移动希望借由澳交所上市所产生的声望效

益，以加强与中国金融巨头中国银联的谈判地位，后者支付系统

控制了中国15.9万亿元的市场。对于TTG来说，在澳交所上市是非

常重要的，这为TTG提供良好的信誉和品牌形象。TTG的创始人总

裁熊强表示，TTG在上市前就已筹足资金，此次上市的目的是希望

借此提升企业管理水平，向现有股东展现更为公平、透明的企业

架构。由此我们可以看出，中国企业对上市有了更加深刻的理

解，而上市的目的也呈现多样化。

随着越来越多的中国企业赴澳上市，澳洲

的资本市场也开始得到越来越多的中国投资

人和企业的关注。澳洲有一个大规模、流动

性强、多层次的资本市场。

从规模角度上看，澳洲的主要交易所

Australian Stock Exchange, 简称ASX，是世界

上第八大的股票交易所，其市值为1.5万亿美

元。这个排名高于很多中国企业熟悉的股

市，如中国香港（12位）和新加坡（22

位）。在泛亚太地区，澳洲的股票市场市值

仅仅低于中国和日本，是这个地区第三大

的。而从其2008-2012年的融资能力来看，澳

洲的ASX是世界上第四大的交易所，仅次于纽

交所、伦敦交易所和香港交易所。

淘淘谷在上市后的股价表现

除此以外，澳洲还有一个庞大的基金

池市场作为支撑。澳洲的基金池市场在世

界范围内排名第三，达到1.6万亿美元。

世界第一和第二大的基金池市场在美国和

卢森堡。所以如果从地域上来划分的话，

美国、卢森堡和澳大利亚就是北美洲、欧

洲和亚太地区的基金池中心。

所以，无论是从市值、融资能力和资

金池规模来看，澳洲的股市都是一个很不

错的市场。

“澳大利亚的ASX是世界上第八大股票交易所，其融资能力在

世界第四！澳大利亚还拥有世界上第三大的基金市场。”


公司名拟定时间拟定融资金额（万澳元）描述

Huayi华益资源 ASX: HUA 2013年12月20日 250 中国菱镁矿勘探和菱镁

矿粉生产

盛隆国际 ASX：SLI TBA 1200 刚果铜矿矿产勘探和开

发

U&D 优德矿业义煤集团

ASX: UND

2014年2月19日 12500 煤炭勘探及开采

中国矿业集团ASX:CMF 2014年2月18日 500 矿产勘查

IBUY ASX:IBY 2013年12月20日 3700 香港，新加坡及马来西

亚经营的电子商务网站

专注于闪存的销售

即将在澳洲上市的中国企业，来源：ASX

淘淘谷在上市后的股价表现

“淘淘谷是在澳洲上市的中国概

念股当中表现最突出的股票之

一。股价一度上市一倍以上！

TTG移动希望借由澳交所上市所

产生的声望效益，以加强与中国

金融巨头中国银联的谈判地

位。”

是世界上第八大股票交易所，其融资能力在2008-12年排名

世界第四！澳大利亚还拥有世界上第三大的基金市场。”

2014年澳洲资本市场展望：市场复苏，明年或迎丰收

总体来说，澳洲IPO市场在年末明显呈现出复苏迹象，值得关

注的是中国企业在2013年赴澳上市的趋势明显，而且上市目的也

呈现多样化。同时，行业类型从以往的传统制造业转向新兴的专

业电子商务以及其他领域等，澳洲的金融服务业摆出积极姿态迎

接中国企业，从而提供了更加理想的融资环境，使得中国企业在

澳洲的上市之旅更加顺畅，澳洲资本市场对中国企业更加欢迎，

对中国企业的认知度和认可度也更上一台阶。

在资本市场的另外一方面，与股票市场密切相关的大型兼并

活动虽然因矿业繁荣的退去仍处于一个低位，但是自2013年年中

起已经开始回暖。澳币汇率的不断下降，转型当中的澳洲经济和

更为开放的政府政策，都为投资者提供一个绝佳的收购优质资产

的机会，2014年或将迎来一次外资赴澳兼并收购的热潮。

2013年底火爆的IPO将2014年的澳洲资本市场带入一个良好的

开端，投资者对2014年资本市场的信心得以延续，2014年很有可

能成为澳洲资本市场强力复苏的一年并将推动转型中的澳洲经

济！

（本文完，作者：王晓冬 Tony Wang

作者邮箱：[email protected])



报告6-专家看法

《澳洲财经》：2013第三季度澳洲的国内生产总值GDP年比增长2.3%，这是过去近两年中最低的

数字了！在这一年中，我们看到了澳洲经济的许多数据出现了问题。比如失业率不断

上涨，贸易条件Terms of Trade持续下滑，居民净可用收入National Net Disposable Income下滑。不过

看到了一些改善的数据，比如零售业在前半年持续下滑，在7月份以后开始稳定增长；商业信心开始

逐渐恢复；政府支出也在增长。

您觉得澳洲经济到底出了什么问题？为什么金融危机后抗摔性明显好于其他国家的澳洲

经济现在却明显的疲软？澳洲经济面临的根本性问题是什么？

史鹤凌教授

Monash大学经济学教授

。。。。。。。

史教授：澳洲经济的基础是两

头重，中间轻。第一产业的农

业和畜牧业，加上以出口为导

向的矿产和能源，以及以服务

业为基础的第三产业发展得比

较顺利，而以制造业为主的第

二产业，呈现衰落势态。2008

年的金融危机，靠着国际市场

上（主要来自于中国）对铁矿

石的强劲需求，以及由此而来

的贸易条件的上扬，澳洲安然

躲过了全球范围的金融危机，

但在微观方面，金融危机的影

响还是存在的，例如零售，

房地产，建筑业等等在这几年

中要么下滑，要么增长得非常

缓慢。澳洲的经济学界都已经

预见到，一旦国际市场对铁矿

石和能源的需求变缓，澳洲经

济必然要经历一段下滑。

为此，政府做了一些预防的

措施，想通过征收矿产超额利

润税来刺激其他产业的发展。

但事与愿违，矿业的所有权的

全球化使得政府的征税能力大

大减弱。政府的产业调整计划

因此也没有好好落实。这都为

澳洲现在的经济下滑埋下了伏

笔。

从2012年开始，澳洲矿产业

的出口的增长放缓，贸易条件

恶化，造成GDP的增速放缓，

由此而造成失业率的提高。尽

管由于美国经济的复苏，提振

了澳洲的商业信心，也促进了

零售业的好转，但这些利好

的，都不足以弥补矿产出口下

滑所带来的颓势。

一个国家经济的发展，无非

是靠国内需求和国际需求。澳

洲的国内市场有限，而且面临

进口品的竞争，经济的增长在

很大程度上要靠出口。因此，

澳洲经济的主要问题是：出口

什么？矿产品的出口还能维持

经济

Economy

2014

澳洲现在的经济形势，是由

其经济结构所造成的，不是调

整宏观政策就能解决的，反而

应该避免过度的宏观政策调

整。最担心的是，因为新政府

上台，一看经济形势不妙，马

上采取刺激性的财政政策，而

造成财政赤字和政府的债务的

累进。相反的，政府应该在如

何加强竞争优势方面下些功

夫。澳洲的金融监管很有效，

能否更多地吸引国外的资本流

入？澳洲的农产品质量很好，

但出口营销的能力和渠道不

畅，政府能否在这些方面下点

功夫？

《澳洲财经》：中澳之间的

贸易和投资关系非常的紧密。今

年在上海成立的自贸区也引起了

澳洲政府的明确关注。您是自贸

区澳大利亚国家馆的主要负责

人，您觉得自贸区对澳洲

的经济和企业意味着怎样的机

遇？能否有可能成为改善当前澳

洲经济形势的良机？

史教授：我之所以对澳洲国

家馆这个项目有兴趣，也是基于

我对澳洲经济形势的分析。如果

解决了营销问题，澳洲农牧产品

和金融以及旅游服务业可以成为

澳洲继矿产品以后的一个主要出

口增长点。澳洲馆就是一个市场

营销的项目。

自贸区的建立，对澳洲经济的

发展是一个很好的契机。

在产品进出口方面，自贸区可

以成为澳洲企业进入中国市场的

一个集散地。因为进入自贸区是

一段时间，但以后呢？出口农

产品？出口教育？出口金融服

务？除了在农产品方面，澳洲

和新西兰有着得天独厚的自然

条件，其他的出口项目，都需

要澳洲有比较竞争优势。现在

看起来，所需要的比较竞争优

势，要么非常微弱，要么根本

就不存在。因此，需要澳洲人

民继续努力，来创造比较优

势。

《澳洲财经》：澳洲央行

分别在2013年五月和八月降

息，当前的澳洲利率仅仅为

2.5%，三十多年的最低。您觉

得降息是解决澳洲当前面对的

经济问题的最佳解决方法吗？

您觉得面对现在的经济情况，

新上台的自由党政府应该如何

调整货币和财政政策呢？

史教授：从理论上讲，降息一

箭双雕的政策。降低利息可以

刺激国内的投资需求，降低利

息也可以降低澳元对主要贸易

国的汇率，从而促进出口。但

降息有两个限制条件，一是不

能无限降息，利率越低，政策

的空间就越小，这就意味着联

邦储备银行应付突发事件的能

力变弱。二是降息的传导机制

不是太肯定，有时降息并没有

上述刺激投资和出口的效果。

日本在过去十多年的经济就说

明了降息的无效性。

“澳洲现在

的经济形

势，是由其

经济结构所

造成的，不

是调整宏观

政策就能解

决的，反而

应该避免过

度的宏观政

策调整。”

不用通关的，转口到其他国家也是不用通

关，只有商品卖到自贸区以外的地区，才

需要通关和付关税，所以在自贸区内设立

货物的中转是一个很经济的选择。澳洲国

家馆所具有的展示功能和提供的货物中转

服务能够有效的为澳洲企业降低市场营销

的成本和提高产品的知名度。

在服务业方面，自贸区出台的和即将出

台的金融服务方面的自由政策，对澳洲的

金融服务业，是一个很好的机遇。去年12

月2号中国人民银行出台《关于金融支持中

国（上海）自由贸易试验区建设的意见》

中，开放了中国企业和普通居民通过在自

贸区设立账户对国外直接投资的渠道。澳

洲的金融服务企业，可以充分利用这个政

策，吸引中国企业和居民的投资，投入澳

洲的基金和其他金融工具。由此产生的一

系列和金融服务有关的需求，例如对会

计，审计，法律服务的需求，也为提供这

些服务的澳洲企业提供了机会。

《澳洲财经》：最后，对于2014年的澳

洲经济您有什么看法？那个或者那些行业

是您比较看好的？

史教授：从经济角度来看，因为经济

结构调整的青黄不接， 2014年会是缓慢下

滑的一年。中国的经济机构调整和持续的

环境污染问题会减缓中国的经济增长，从

而减少对澳洲矿产品的需求。中国的城镇

化刚开始，不大可能在短期内提升对澳洲

矿产品的需求。澳洲的农牧产品的出口在

增长中，但因为营销的问题，在短期内，

不大可能有一个实质性的飞跃。澳洲国内

的需求在增长中，但受到越来越多的进口

品和网上交易的的竞争。

但也有利好的变化，一是下半年中澳自由

贸易协议的签订，会增强（相比于新西

兰）澳洲农产品出口的竞争优势，美国和

欧盟的经济复苏，也在一定程度上会提升

澳洲的产品和旅游的出口。澳元对主要贸

易伙伴的降值也能提升澳洲其他出口，特

别是教育出口的竞争力。

在短期内，澳洲的农牧产品，旅游业会

发展得比较快。服务业，特别是金融服务

业和与此相关的其他服务业，需要进一步

整合，来提升竞争优势，如果成功，在中

期（3-5年）会有一个比较快的增长期。

从长期来看，澳洲的医疗服务以及与其相

关的制药，保健，以及养老服务等，会有

比较大的发展空间。

所有这些行业的发展，都需要一个更加

自由和竞争的环境来提高效率。

“在短期内，澳洲的农牧

产品，旅游业会发展得比

较快。

在短期内，澳洲的农牧产

品，旅游业会发展得比较

快。“

降低利息也可以降低澳元对主要贸易国的汇

率，从而促进出口。但降息有两个限制条

件，一是不能无限降息，利率越低，政策的

空间就越小，这就意味着联邦储备银行应付

突发事件的能力变弱。二是降息的传导机制

不是太肯定，有时降息并没有上述刺激投资

和出口的效果。日本在过去十多年的经济就

说明了降息的无效性。

澳洲现在的经济形势，是由其经济结构所

造成的，不是调整宏观政策就能解决的，反

而应该避免过度的宏观政策调整。最担心的

是，因为新政府上台，一看经济形势不妙，

马上采取刺激性的财政政策，而造成财政赤

字和政府的债务的累进。相反的，政府应该

在如何加强竞争优势方面下些功夫。澳洲的

金融监管很有效，能否更多地吸引国外的资

本流入？澳洲的农产品质量很好，但出口营

销的能力和渠道不畅，政府能否在这些方面

下点功夫？

《澳洲财经》：中澳之间的贸易和投资关系

非常的紧密。今年在上海成立的自贸区也引起了

澳洲政府的明确关注。您是自贸区澳大利亚国家

馆的主要负责人，您觉得自贸区对澳洲

的经济和企业意味着怎样的机遇？能否有可能成

为改善当前澳洲经济形势的良机？

史教授：我之所以对澳洲国家馆这个项目有

兴趣，也是基于我对澳洲经济形势的分析。如果

解决了营销问题，澳洲农牧产品和金融以及旅游

服务业可以成为澳洲继矿产品以后的一个主要出

口增长点。澳洲馆就是一个市场营销的项目。

自贸区的建立，对澳洲经济的发展是一个很好

的契机。

在产品进出口方面，自贸区可以成为澳洲企业

进入中国市场的一个集散地。因为进入自贸区是

不用通关的，转口到其他国家也是不用通关，只

有商品卖到自贸区以外的地区，才需要通关和付

关税，所以在自贸区内设立货物的中转是一个很

经济的选择。澳洲国家馆所具有的展示功能和提

供的货物中转服务能够有效的为澳洲企业降低市

场营销的成本和提高产品的知名度。

在服务业方面，自贸区出台的和即将出台的

金融服务方面的自由政策，对澳洲的金融服务

业，是一个很好的机遇。去年12月2号中国人民

银行出台《关于金融支持中国（上海）自由贸易

试验区建设的意见》中，开放了中国企业和普通

居民通过在自贸区设立账户对国外直接投资的渠

道。澳洲的金融服务企业，可以充分利用这个政

策，吸引中国企业和居民的投资，投入澳洲的基

金和其他金融工具。由此产生的一系列和金融服

务有关的需求，例如对会计，审计，法律服务的

需求，也为提供这些服务的澳洲企业提供了机

会。

《澳洲财经》：最后，对于2014年的澳洲

经济您有什么看法？那个或者那些行业是您比较

看好的？

史教授：从经济角度来看，因为经济结构

调整的青黄不接， 2014年会是缓慢下滑的一

年。中国的经济机构调整和持续的环境污染问题

会减缓中国的经济增长，从而减少对澳洲矿产品

的需求。中国的城镇化刚开始，不大可能在短期

内提升对澳洲矿产品的需求。澳洲的农牧产品的

出口在增长中，但因为营销的问题，在短期内，

不大可能有一个实质性的飞跃。澳洲国内的需求

在增长中，但受到越来越多的进口品和网上交易

的的竞争。

但也有利好的变化，一是下半年中澳自由贸

易协议的签订，会增强（相比于新西兰）澳洲农

产品出口的竞争优势，美国和欧盟的经济复苏，

也在一定程度上会提升澳洲的产品和旅游的出

口。澳元对主要贸易伙伴的降值也能提升澳洲其

他出口，特别是教育出口的竞争力。

在短期内，澳洲的农牧产品，旅游业会发展

得比较快。服务业，特别是金融服务业和与此相

关的其他服务业，需要进一步整合，来提升竞争

优势，如果成功，在中期（3-5年）会有一个比

较快的增长期。从长期来看，澳洲的医疗服务以

及与其相关的制药，保健，以及养老服务等，会

有比较大的发展空间。

所有这些行业的发展，都需要一个更加自由

和竞争的环境来提高效率。

得非常缓慢。

一个国家经济的发展，无非是靠国内需求

和国际需求。澳洲的国内市场有限，而且面临

进口品的竞争，经济的增长在很大程度上要靠

出口。因此，澳洲经济的主要问题是：出口

什么？矿产品的出口还能维持一段时间，但

以后呢？出口农产品？出口教育？出口金融服

务？除了在农产品方面，澳洲和新西兰有着得

天独厚的自然条件，其他的出口项目，都需要

澳洲有比较竞争优势。现在看起来，所需要的

比较竞争优势，要么非常微弱，要么根本就不

存在。因此，需要澳洲人民继续努力，来创造

比较优势。

《澳洲财经》：澳洲央行分别在2013年

五月和八月降息，当前的澳洲利率仅仅为

2.5%，三十多年的最低。您觉得降息是解决澳

洲当前面对的经济问题的最佳解决方法吗？您

觉得面对现在的经济情况，新上台的自由党政

府应该如何调整货币和财政政策呢？

史教授：从理论上讲，降息一箭双雕的

政策。降低利息可以刺激国内的投资需求，

澳洲财经 Australian Chinese Financials

分析师团队

主编：魏睿昊Julius Wei

分析师：

陆明浩Vincent Lu

杨隆Raven Yang

李上金Kim Li

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