augmentation de capital par apport en numéraire et par
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Augmentation de capital par apport en numéraire
et par compensation de créances
Décembre 2018
Sommaire
I. Présentation du Groupe …………………………………………………………………………………………………………....
II. Indicateurs financiers du Groupe ………………………..……………………………………………………………………..
III. Perspectives et business plan 2018-2023..……………………………………………………………………………………
IV. Prix d’émission et valorisation de Jet Contractors………………………………………………………………….……
V. Structuration de l’augmentation de capital…………………………………………………………………………………
4 - 12
14 - 17
19 - 22
24 - 26
28 - 31
I. Présentation du Groupe
4
Présence à l’international Marques du Groupe
Siège social
Opérations
Aperçu général Fondateur & Président
M. Mohamed Adil RTABI
Fondé en 1992, Jet Contractors est un groupe de construction coté à la bourse des valeurs deCasablanca. Fort d’un savoir historique en matière d’enveloppe et structure du bâtiment,Jet Contractors a progressivement intégré l’essentiel de la chaine de valeur pour devenirl’acteur national de référence en matière de réalisation clés-en-mains de bâtiments à fortecomposante architecturale.
Jet Contractors est contrôlé par la holding AR CORPORATION et s’appuie sur une quinzainede filiales et sociétés sœurs, principalement dans les métiers de la construction,employant ensemble plus de 2.000 personnes, pour un chiffre d’affaires consolidé dépassantles 1,5 G MAD entre l’Afrique du Nord et l’Afrique francophone.
Objet de la dernière opération de croissance externe
Introduction à Jet Contractors Un leader sectoriel du general contracting en bâtiment
Historique de développement25 ans de développement à cadence soutenue
5
Création de l’entité «Jet Alu» de personne physique «Adil Rtabi»
Transformation de Jet Alu en SARL
Filialisation des activités de production–création d’AR Factory
Transformation de Jet Alu Maroc en SA
Entrée au capital de CDG Capital PE et CNAV
Introduction en bourse de Jet Alu Maroc au MASI
Développement des activités de TCE en association avec Moroccan Contractors
Associates
Lancement de l’activité énergie renouvelable – création de JETENERGY
Implantation en France – acquisition des actifs de LE BLANC SAS
Réalisation des premiers projets en Afrique (Guinée Equatoriale et Côte d’Ivoire)
Emission obligataire auprès d’OPCVM et institutionnels marocains
Création du Club PPP Maroc,filiale du Club PPP
Transfert des activités dans la nouvelle unité de Oued Ykem (7ha)
Raccordement de la première centrale photovoltaïque à Kenitra en IPP
Premiers grands contrats en TCE au Maroc et en Afrique
Premier BOT obtenu au Maroc (centre multiservices de Casa Port)
Consolidation des positions en TCE (gare de Rabat Ville)
Développement des activités IGH au Maroc et en Afrique (Tour CFC )
Atteinte du GMAD de CA & RN > 100MAD
Réalisations des projets phares supérieurs à 100 M MAD :
Centre de formation Lalla Khadija,
Gares de Tanger, Kénitra et de Rabat Ville,
Grand Théâtre de Rabat….
1992
1994
2008
2009
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
6
Activité de Jet Contractors Jet Contractors, nouvel acteur de référence du Bâtiment
Secteur d’activité:le BTP / Bâtiment
Un positionnement sur un secteur clé à fortes potentialités
TP
B
Travaux de constructions en verticale
Travaux de constructions en horizontale (route, chemins de fer…)
Volumétrie importante Cyclicité réduite
Complexité et expertise requises Concurrence faible
Culture (théatres…)
Santé (hôpitaux…)
Education (écoles…)
Ferroviaire (gares…)
Ports / Aéroports
Infrastructures de baseInfrastructures sociaux
économiques
Accompagnement des acteurs publics dans leurs stratégies sectorielles
Caractéristiques du Bâtiment
Maintien et réorientation de l’effort d’investissement public
Justice (prisons…)
7
Activité de Jet Contractors Un acteur fort de son modèle intégré
Originalité du business model avec une double compétence en matière de Manufacturing et de General Contracting
EPC GENERALISTE EPC SPECIALISTE GROS ŒUVRE, VRD &
AMENAGEMENT POSE & MONTAGE
JET CONTRACTORS JET ENERGY MCA
MEA WOOD AR FACTORY BE ARCH PV INDUSTRY
MEA MONTAGE
Objet de la dernière opération de croissance externe
General Contracting
Manufacturing
CHARPENTE ET OSSATURE BOIS
MENUISERIE ALUMINIUM, BOIS, VITRAGE ET
CHARPENTE METALLIQUE
BETON FIBRE ET ARCHITECTONIQUE
PANNEAUX PHOTOVOLTAIQUES
8
Aperçu du portefeuille de Jet Contractors
Un portefeuille de clients diversifié dans différents secteurs
Une répartition sectorielle diversifiée du carnet de commandes TCE avec un champ étendu de donneurs d’ordre
74%
8%
18%
Public privé Autres
92%
7%1%
Répartition des marchés
~ 2,4 MM MAD
Répartition du reste à facturer
~ 1,1 MM MAD
Répartition sectorielle des marchés restant à facturer
(en M MAD)
644
464
350 313 276193
85 4322 40
350 278 248
74 59 36
Montant de marché reste à facturer
Un carnet de commandes varié du 2nd œuvre avec une large palette de clients
865
524 491
297 163 146
37 168
319 312
45 59 70 37
Montant du marché reste à facturer
Répartition public /privé
Répartition public /privé
Un carnet de commandes composé de 14 projets à plus de 100 M MAD vs 4 projets en 2013 .
78%
5%
17%
60%6%
34%
Répartition des marchés
~ 2,5 MM MAD
Répartition du reste à facturer
~ 1 MM MAD
74%
8%
18%
Public privé Autres
Répartition sectorielle des marchés restant à facturer
(en M MAD)
9
Des réalisations de référence en cours sur le TCE Un accompagnement stratégique de projets phares en TCE
Gare de Rabat Ville Complexe Lalla Khadija Rabat
Rabat American School Hôpital Mère-Enfant d’Antsirabé (Madagascar)
10
Une conduite de projets d’envergure en 2nd œuvre
Grand Théâtre – Rabat Aménagement Tour Casa Finance City Anfa
Siège de l’ANCFFC Nouvelle gare LGV de Kenitra
Des réalisations de référence en cours sur le 2nd œuvre
11
Organigramme fonctionnel
3 couches de compétences pour appuyer le COMEX
COMITE EXECUTIF
Appel d’offres Procédure négociée BOT
BET Achats Pilotage
Corporate Finance FP & A Communication Financière
Compta. & Tréso Affaires juridiques Contrôle de gestion
RH & QSE Systèmes d’Information Communication et marketing
Fonction support
Activités cœur
Développement commercial
12
Administrateurs exécutifs
M. Mohamed AdilRTABI
M. Omar TADLAOUI
Administrateurs Indépendants
M. AmineBENHALIMA
M. YahyaZNIBER
M. AbdellahTABAT
Les Administrateurs exécutifs représentent 3 voix au Conseil
d’Administration :- M. Mohamed Adil RTABI, Président et Fondateur- AR Corporation, holding personnelle de M. RTABI- M. Omar TADLAOUI, Directeur général
En parallèle, le CA a été renforcé de trois administrateurs indépendants, cooptés pour la profondeur de leurs expériences et expertises :- M. Amine BENHALIMA, Ex Directeur Général Adjoint de la
CDG et Ex Président de FIPAR- M. Abdellah TABAT Ex. Président Directeur Général de
MARJANE et de CEGELEC- M. Yahya ZNIBER, Ex Secrétaire Général du Ministère de
l’Energie et Ex Vice-Président de la Fondation OCP
Gouvernance – Conseil d’AdministrationUne Gouvernance renforcée avec un CA composé à 50% d’indépendants
II. Indicateurs financiers du Groupe
Indicateurs financiers
Une croissance soutenue dominée par une progression significative du poids du TCE
En M MAD
268
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
2nd œuvre Charpente TCE
49%
40%
64420%
480
12%
18%19%
17%16%
9%
72% 63%
15%
42%
28612%10%
32%76%
13%
85% 80%100%
216
100%100%
Jet Contractors a connu, depuis 2008, 3 phases importantes de
croissance :
• De 2008 à 2011, la société a consolidé sa place en tant que
spécialiste de l’enveloppe du bâtiment
• De 2011 à 2015, Jet a initié l’intégration progressive de la chaîne de
valeur avec une activité charpente prenant de plus en plus de poids
et les premiers travaux TCE
• A compter de 2014, l’entreprise a enclenché sa mutation vers le
general contracting, drainant des volumes de plus en plus
importants
Backlog2,1 MM
14
1 542
60%
10%
30%
2018 e
Une mutation amorcée dès 2014 avec un nouveau positionnement sur le TCE…
395 375
Indicateurs financiers
…induisant une nouvelle dynamique de création de valeur…
Evolution de l’EBITDA et de la marge d’EBITDA
En M MAD
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA Marge d'EBITDA
Evolution du résultat net et de la marge nette
En M MAD
2013 2014 2015 2016 2017
Résultat net Marge nette
14,0%
8,5%
10867
6,2% 4,5%4,5%
34
3,4%
36
Le profil du résultat net de JET Contractors a significativement évolué sur la période et s’explique par une série de choix stratégiques entre2012 et 2015 qui, pour certains, ont été couronnés de succès :- investissement significatif dans l’outil de production- déploiement vers le general contracting
D’autres développements ont connu moins de succès avec desimpacts en matière d’amortissements et de provisions pourdépréciation – réduisant mécaniquement le RN
Cette réalité est dorénavant derrière comme en témoigne lesniveaux de résultats en 2017 et 2018.
21,7%17,4%
17,5%22,3%
276132
13,2%
138112104
Le volume d’EBITDA a suivi celui de la croissance du CA, avecune croissance annuelle moyenne supérieure à 27% sur les 6derniers exercices.
On notera que le taux d’EBITDA a pour sa part significativementchuté de 2014 à 2016 sous l’effet des paris stratégiques initiés en2012 avant d’entamer sa reprise en 2017 avec un objectif demaintien à terme autour de 22% à terme .
15
21,6%
332
2018 e
9,2%
142
2018 e
40
2013 2014 2015 2016 2017 2018e
BFR en jours de CA 307 329 341 285 263 256
Gearing * 59% 118% 114% 134% 133% 111%
Dettes nettes /EBE 2,18x 4,09x 3,47x 4,09x 1,80 x 1,60 x
EBE/charges financières
12,11x 4,56x 4,25x 4,34x 7,9x 7,8 x
2013 2014 2015 2016 2017 2018e
Capitaux propres 382 387 401 424 522 649
Provisions durables - 6 20 16 - -
Dettes nettes ** 227 457 457 567 489 536
Ressources financières 610 850 878 1 007 1 012 1 185
2013 2014 2015 2016 2017 2018e
Actif immobilisé 133 198 174 127 120 125*
BFR 477 652 704 821 892 1 060*
Actif économique 610 850 878 1 007 1 012 1 185
Agrégats bilanciels
*Hors impact acquisition MCA pour 85 MDh** Hors leasing
Ratios de solvabilité
Compte tenu de la nature du bilan de JetContractors, le BFR rapporté au CA reste l’undes principaux indicateurs financiers – ordepuis 2015, l’amélioration est notable, avecpresque 83 jours de gagnés en 4 ans.
Les autres ratios de couverture font apparaîtreune évolution favorable .
Sur les 6 dernières années, l’évolution desgrands agrégats du bilan de JET Contractors auprisme de l’analyse économique a étécaractérisée par les dynamiques suivantes :
- Actif immobilisé : stable- BFR : x 3- Capitaux propres : x 1,7- Dette nette : x 2,3
Le point principal étant l‘amélioration des fonds propres et la maitrise de la dette nettegrâce aux FCF dégagés.
en M MAD
en M MAD
16
Indicateurs financiers
…avec une maîtrise du BFR et un endettement en baisse
* Y compris leasing
17
Indicateurs financiers
Des leviers endogènes activés pour l’amélioration des marges et de la trésorerie
Leviers d’amélioration des marges Leviers d’amélioration de la trésorerie
Effets d’échelle sur les achats
Diminution des prix à travers des achats groupés avec un impact positif sur les marges
Prix global et forfaitaire
Positionnement sur plusieurs lots d’un même marché avec des prix globaux et dégageant plus de marge
Intégration RSE/Qualité sur les chantiers
Equipe QSE renforcée pour diminuer le risque de malfaçons
Lean Manufacturing
Réduction des stocks et des temps de production grâce à la fluidification des processus de production
Réduction du BFR
Optimisation des délais de paiement des clients à travers la mise en place d'une cellule dédiée au recouvrement
Gestion du risque
Limitation des nouveaux engagements notamment en terme d'exposition à l'international et intervention
systématique des administrateurs indépendants dans les décisions d’investissement
Leviers d’optimisation activables par Jet Contractors à court et moyen terme
III. Perspectives et business plan 2018-2023
Une croissance soutenue avec une performance opérationnelle en consolidation
19
Evolution prévisionnelle du chiffre d’affaires (en MDH)
333397 433 470
523
21,6% 22,2% 22,3% 22,1% 22,4%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
0
100
200
300
400
500
600
2018 2019 2020 2021 2022
EBITDA Marge opérationnelle
Le chiffre d’affaires consolidé devrait évoluer sur la période2018-2022 selon un TCAM de 10,9% , tiré principalement parle Tout Corps d’Etat .
Cette évolution confirme le positionnement de Jet contractorsen tant que Groupe intégré opérant de plus en plus dans lagestion de projets clé en main en TCE.
L’EBITDA afficherait une augmentation annuelle moyenne de 12% sur la période 2018-2022 avec une marge opérationnelle moyenne de 22,1%.
Les niveaux d’EBITDA reposent sur la solidité du business model de Jet Contractors avec une maitrise de l’ensemble de la chaine de valeur sur ses projets.
Perspectives et BP 2018-2023
Evolution prévisionnelle de la performance opérationnelle (en MDH)
1 5421 784
1 9412 122
2 333
212312
325326
354
484500
513539
571
847 973 1 102 1 258 1 409
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
0
500
1000
1500
2000
2500
2018 2019 2020 2021 2022
TCE 2nd œuvre Filiales Chiffre d'affaires
Une capacité bénéficiaire en amélioration avec une maitrise du BFR
20
Evolution prévisionnelle du résultat net (en MDH)
142187 204 225
255
9,2%10,5% 10,5% 10,6% 10,9%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
0
50
100
150
200
250
300
2018 2019 2020 2021 2022
RN consolidé Marge nette
Le résultat net du Groupe afficherait une augmentationannuelle moyenne de 16% sur la période 2018-2022, avec unemarge nette moyenne à 10,3%.
La capacité bénéficiaire ainsi dégagée est liée à la performanceopérationnelle avec une réduction du poids de la chargefinancière.
Perspectives et BP 2018-2023
Evolution prévisionnelle du BFR (en MDH)
1 0951 196
1 317
1 4711 621
256
250250 250
250
246
248
250
252
254
256
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
2018 2019 2020 2021 2022
BFR En jours de CA
Avec les efforts de rationalisation entamés depuis 2015, JetContractors devrait continuer à maitriser son niveau BFR.
Le business plan a été construit sur la base d’une hypothèseconservatrice d’une stabilisation du niveau BFR à250 jours duchiffre d’affaires à terme.
Une structure en désendettement avec un potentiel important de distribution
21
648
1 066
1 217
1 355
1 517
722
413 317 248 125
111%
39%
26%18%
8%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
2018 2019 2020 2021 2022
Fonds propres Endettement net Gearing
Les capitaux propres du Groupe devraient se consolider suite àl’augmentation de capital et les résultats dégagés sur la période.
L’endettement devrait nettement diminuer sur la période sousl’effet du remboursement de l’emprunt obligataire en 2019, ettenant compte de la levée d’une nouvelle dette courant 2019pour 200 MDH, amortissable sur 5 ans.
Perspectives et BP 2018-2023
Evolution prévisionnelle de la structure de capital (en MDH)
Pay out
611
17
27 291,7%
3,3%
4,9%
7,8%8,4%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2018 2019 2020 2021 2022
Dividende par action Dividend Yield
Jet Contractors devrait renouer avec la distribution desdividendes à ses actionnaires avec un pay out de 30% en 2019,40% en 2020 et de 50% à partir de 2021
Sur la base du prix d’émission de 350 MAD / action, lerendement en dividendes ressort à 8,4 % à horizon 2022.
14%
30%
40%
50%50%
Evolution prévisionnelle de la distribution de dividendes (en MAD)
Une capacité de génération de cash en amélioration continue
22
Evolution prévisionnelle des cash flows (en MDH)
Les cash flows opérationnels devraient nettement augmenter sur la période sous l’effet de la performance opérationnelle dégagée, combinée à lamaitrise du BFR, et confirmant ainsi la consolidation du nouveau modèle de Jet Contractors.
Les cash flows nets du Groupe Jet Contractors (post financement) permettent d’envisager ainsi une distribution de dividendes importante sur lapériode.
Perspectives et BP 2018-2023
97
268 281 285
342
-22
80
-47 -47 -47
1436
5487 93
2018 2019 2020 2021 2022
CF opérationnels CF de financement Dividendes
IV. Prix d’émission et valorisation de Jet Contractors
24
Prix d’émission et valorisation de Jet Contractors
Un prix d’émission offrant des multiples boursiers attrayants
Evolution du cours boursier de Jet Contractors
Un prix d’émission fixé à 350 MAD soit une valorisation des fonds propres de Jet Contractors à 840 MMDH
5,9 x 5,9 x
2018 e 2019 p
Multiple PE
4,6 x 4,5 x
2018 e 2019 p
Multiple EV / EBITDA
PériodePlus haut
(MAD/action)Plus bas
(MAD/action)CMP
(MAD/action)Valorisation(en KMAD)
Décote /CMP
Sur 3 mois 388 336 364 872 964 4,0 %
Sur 6 mois 428 336 390 934 992 10,2 %
N.B Le calcul du cours moyen pondéré de l’action Jet Contractors a été effectué sur les périodes significatives de 3 mois et 6 mois avec une date de référence arrêtée au 31 Juillet 2018
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
0
500 0
100 00
150 00
200 00
250 00
Indice MASI Indice Bâtiments et matériaux de construction Cours JECVolume JEC
Synthèse de la valorisation DCF de Jet Contractors (en MDH)
25
Prix d’émission et valorisation de Jet Contractors
Un prix d’émission offrant une décote de 36% par rapport à une valorisation DCF de Jet Contractors
Référence transactionnelle - Sortie du fonds Cap Mezzanine
Date de transaction
Nombre d’actions vendues par Cap Mezzanine
% du capital cédéRéférence
transactionnelle*(MAD / action)
Prix retenu (MAD / action)
Décote
18/10/2017 151 019 6,29% 365,50 350 4%
13/10/2017 43 435 1,81% 432,15 350 19%
1 820
1 087
1 307
- 733
+ 221
Valeur d'entreprise deJet Contractors SA
Dettes nettes Valeur des FP de JetContractors SA
VNC des autres filiales Valeur des FP de JetContractors en agrégé
545 MAD / action
36%
Décote
Sur la base d’un CMPC conservateur de 11,26% intégrant une prime spécifique de 5%
26
Des potentialités de nature à améliorer les perspectives de Jet Contractors
Potentiel de déploiement d’offres performantes en conception-réalisation dans le cadre de contrat de partenariat et de
PPP avec les acteurs publics, dans des secteurs stratégiques (Education, santé, justice…).
Potentiel d’optimisation du BFR, principalement les délais client, dans un contexte de nouvelles orientations des
pouvoirs publics pour réduire les délais de paiement des établissements publics.
Potentiel d’endettement additionnel avec structure de capital solide à terme (gearing de 8%), permettant d’accélérer le
développement et d’envisager de nouveaux projets créateurs de richesses.
Prix d’émission et valorisation de Jet ContractorsPlusieurs upsides non intégrés dans le business plan et la valorisation
V. Structuration de l’opération d’augmentation de capital
Objectifs de l’Opération
Une consolidation du modèle de développement de Jet Contractors
28
Augmentation de capital en numéraire pour 200 M MAD
Opération de croissance externe à travers l’acquisition de MCA pour 85 à 110 M MAD
Accompagner la croissance du carnet de commande, constitué de plus en plus de marchés en TCE de taille importante
Renforcer les fonds propres de la société et améliorer sa solvabilité
Alléger le poids du BFR sur la trésorerie
Intégrer l’activité gros œuvres, maillon critique dans la chaine de valeur du TCE
Sécuriser un approvisionnement stratégique pour Jet Contractors sur le TCE
Gros œuvre Second œuvre Lots techniques Finition et pose
Structures Menuiserie Enveloppe bâtiment
MCA
4483
114
1863
12
60
97
47
95
174
283
0
50
100
150
200
250
300
0
50
100
150
200
250
300
2015R 2016R 2017R 2018P
CA avec JEC CA en propre CA total
Focus sur l’opération de croissance externe
Acquisition d’une société sœur partenaire clé dans la chaîne de valeur du General Contracting
Créée en 2011, Moroccan Contractors Associate (« MCA ») est une entreprise intervenant dans lesdomaines de la construction, la rénovation et l’aménagement de tous types de bâtiments.
L’entreprise réalise des travaux de rénovation, de maçonnerie, de revêtements de sols et de plafonds,d’extension et agrandissement, de terrassement ou encore de génie civil principalement au Maroc et plusrécemment en Afrique sub-saharienne.
MCA a connu une forte croissance entre 2014 et 2017 grâce à (i) l’accompagnement de la montée encharge de l’activité Tout Corps d’Etat (TCE) de Jet Contractors, et (ii) le développement de projets enpropre réalisés pour le compte de clients tiers.
AR Corporation
50%
Amine Daoudi
50%
Actionnariat de la société MCA
Aperçu de la société sœur MCA
29
Evolution du chiffre d’affaires
Répartition du CA historique de MCA (en M MAD) Evolution du résultat opérationnel et RN (en M MAD )
Evolution de la rentabilité
2,8 5,9
24
31
2 4
17
226% 6,1%
13,8%
11,1%
4% 4%
10%8%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0
5
10
15
20
25
30
35
2015R 2016R 2017R 2018P
REX RN Marge d'exploitation Marge nette
TCAM CA 2018-2022 : 7%
Le prix d’acquisition de 100% de la société MCA a été arrêté à 85 MDH susceptible d’être ajusté par le versement d’un complément comme suit:
30
Focus sur l’opération de croissance externe
Un prix d’acquisition de MCA ajustable selon la performance future de la société
Prix d’acquisition de MCA
4,0 x 5,1 x
Multiple d’EBITDA Multiple PE
Multiples induits, hors Earn Out
85 MDH
dont 20% en numéraire (17 MDH) et 80% constatation en créances (68 MDH) envers AR Corp et Amine Daoudi.
Maximum 25 MDH
conditionné par la performance opérationnelle de la société MCA sur les exercices 2018 et 2019, et payé en numéraire et/ou en titre Jet Contractors
Prix de base
Earn Out
NB: L’étude de l’opportunité et la négociation de cette transaction était déléguée à des administrateurs indépendants qui ont aussi piloté les processus de Due Diligences et d’évaluation avec l’appui des cabinets PwC et Grant Thornton
3,0 x 3,8 x
Multiple d’EBITDA Multiple PE
2017 2018 e
Jet Contractors réalisera une augmentation de capital pour un montant de 268 MDH avec un prix d’émission de 350 DH/action (50 DH valeurnominale et 300 DH prime d’émission ), en deux tranches détaillées comme suit :
31
Présentation de l’opération d’augmentation de capital
Une augmentation de capital en deux tranches
Les deux tranches de l’Opération
Tranche I à libérer en numéraire
Tranche II à libérer parcompensation de créances
Montant de l’opération par tranche Maximum de 200 MMAD 68 MMAD
Nombre d'actions à émettre Maximum de 571 425 actions 194 286 actions
Prix d'émission 350,00 MAD / action 350,00 MAD / action
Valeur nominale 50,00 MAD / action 50,00 MAD / action
SouscripteursTous les actionnaires et détenteurs
de droits de souscriptions
Anciens actionnaires de la société MCA:
La société AR Corporation et M. Amine Daoudi
Parité de souscription 5 actions nouvelles pour 21 DPS NA
Période de souscription Du 17 Décembre 2018 au 15 Janvier 2019 inclus
Merci pour votre attention