Asset Allocation im Wandel

Dr. Ralf Benna Sicherungseinrichtung

10. Risikomanagement-Konferenz der Union Investment

Mainz, 11. November 2015

Risikomanagement durch Union Investment auf Basis der Vorgaben des BVR

Breite Diversifikation über alle Asset-Klassen

● Einhaltung vorgegebener Wertuntergrenzen

● Berücksichtigung von Höchstgrenzen bei bestimmten Asset-Klassen

● Einhaltung von Bonitätsvorgaben

● Berücksichtigung von Liquiditätsvorgaben

● Berücksichtigung von Mindest-Renditezielen

Ausgangssituation 2004: „Optimales“ Portfolio

1 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

Kerninvestments werden durch Satelliten ergänzt – Risikobudget wird ideal genutzt

** Satelliten insgesamt max. 30% des Fondsvermögens

Kernportfolio*

Unternehmensanleihen

Alternative Investments

Globale Aktien

(Blue Chips)

Wandelanleihen

Immobilienanlagen

Emerging-Markets-

Staatsanleihen

2 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

* Kernportfolio: Staatsanleihen, Pfandbriefe / Covered Bonds und supranationale

Emittenten (Weltbank, EIB etc.)

Gute Wertentwicklung seit Auflage des Sonderfonds bis zum Höhepunkt Staatsfinanzen- und Eurokrise (2004 bis Februar 2012)

Quelle: Union Investment

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Jun 04 Apr 05 Feb 06 Dez 06 Okt 07 Aug 08 Jun 09 Apr 10 Feb 11 Dez 11

Indexierte Wertentwicklung

3 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

Staatsfinanzen- und Eurokrise / Liquiditätskrise

Abbau

Kein stringenter Ausbau mehr möglich

● PIIGS Staaten

• Staatsanleihen

• Pfandbriefe / Covered Bonds

• Unternehmensanleihen

● Alternative Investments

● Staatsfinanzen – Krise bis heute fortdauernd

4 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

Unternehmensanleihen

Alternative Investments

Globale Aktien

(Blue Chips)

Wandelanleihen

Immobilienanlagen

Emerging-Markets-

Staatsanleihen

Kernportfolio*

5 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

Kerninvestments werden zwar weiterhin durch Satelliten ergänzt – aber Satelliten nur noch bedingt nutzbar

** Satelliten insgesamt max. 30% des Fondsvermögens

* Kernportfolio: Staatsanleihen, Pfandbriefe / Covered Bonds und supranationale

Emittenten (Weltbank, EIB etc.)

Auswirkungen Eurokrise / Liquiditätskrise (29. Februar 2012 bis Juni 2015)

Quelle: Union Investment

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Feb 12 Sep 12 Apr 13 Nov 13 Jun 14 Jan 15

Indexierte Wertentwicklung

6 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

Vorgaben EinSiG:

● keine Aktien

● keine Alternatives

● keine Immobilien

● jederzeitige Liquidität

● stark eingeschränktes Renten-Universum

Regulator versucht sich als Risikomanager

7 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

Unternehmensanleihen

Alternative Investments

Globale Aktien

(Blue Chips)

Immobilienanlagen

Emerging-Markets-

Staatsanleihen

Risikobudget nicht mehr ideal nutzbar

Wandelanleihen

Kernportfolio*

8 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

** Satelliten insgesamt max. 30% des Fondsvermögens

* Kernportfolio: Staatsanleihen, Pfandbriefe / Covered Bonds und supranationale

Emittenten (Weltbank, EIB etc.)

Management nach EinSiG (ab Juni 2015 bis Oktober 2016)

Quelle: Union Investment

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Jun 15 Aug 15 Okt 15 Dez 15 Feb 16 Apr 16 Jun 16 Aug 16 Okt 16

Indexierte Wertentwicklung

Prognose

9 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

“We’re on the road to nowhere ...!?”

10 RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna

Vielen Dank – Rückfragen gerne!

RMK 2015 - Asset Allocation im Wandel BVR, Dr. Ralf Benna 11

Bundesverband der Deutschen Volksbanken und Raiffeisenbanken e.V. BVR

NATIONAL ASSOCIATION OF GERMAN COOPERATIVE BANKS

Sicherungseinrichtung / INSTITUTIONAL PROTECTION SCHEME,

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Phone: +49 228 509 418; sicherungseinrichtung@bvr.de, www.bvr.de