assemblea degli azionisti · il fabbisogno finanziario per il business plan 2013-2015 è stimato in...
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ASSEMBLEA DEGLI AZIONISTIPiacenza, 29.04.2013
DATI ECONOMICO FINANZIARI - ANNO 2012
Fatturato per area geografica: 2009 -2012
31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012
62,4 75,5
92,2 90,9
6,3
8,2
10,9 13,5
8,2
9,9
12,8 14,7
EUROPA STATI UNITI RESTO DEL MONDO
+13,1%
+28,6%
Pinze per forche
+ 15,7%
CAGR
+21,6%115,8
119,1
93,5
76,9
CAGR fatturato: anni 1998 -2012
37,4 41,853,2
76,2 78,9 75,184
94,7107,1
145,6
141,1
76,993,5
115,8 119,1
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
IPO
1998 – 2008:+14%
2009 – 2012 +16%
(1) Include (per 10 mesi) l’acquisizione della Finlandese Auramo OY, leader nelle mercato delle pinze per bobine di carta(2) Include l’acqusizione di Brudi(3) Dismissione di attività
(1) (2) (3)
Conto economico consolidato
� FATTURATO: +2,8% YOY
� EBITDA :+3,7% YOY, nonostante € 458 K di costi di start up in Cina e € 205 K di perdite attuariali di valutazione deibenefici ai dipendenti
� RISULTATO NETTO: + 6,1% YOY
Migliaia di Euro 31.12.2011 31.12.2012% Var.
2012 vs 2011
FATTURATO 115.834 119.088 2,8%
EBITDA 9.119 9.456 3,7%EBITDA % 7,9% 7,9%
EBIT 3.666 3.993 8,9%EBIT % 3,2% 3,4%
RISULTATO NETTO 1.637 1.737 6,1%margine % 1,4% 1,5%
Posizione finanziaria netta consolidata
� La POSIZIONE FINANZIARIA NETTA è passata da € 22,5 M al 31.12.2011 a € 26,5 M al 31.12.2012
� L’incremento del periodo è principalmentedovuto agliinvestimenti nei due nuovi stabilimenti in Cina per € 4 M e all’incremento dellostock in Cina
Migliaia di Euro
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA 01.01.2012 (22.472)
Risultato netto 1.799
Cambiamenti nelle riserve (392)
Ammortamenti 4.903
Cambiamenti nel capitale circolante netto (3.279) - Magazzino 15 - Magazzino nei due nuovi stabilimenti in Cina (1.779) - Crediti commerciali 56 - Debiti commerciali (1.241) - Altro (330)
Investimenti netti (6.295)
FLUSSO DI CASSA LIBERO (3.264)
Patrimonio netto e cambiamenti nelle terzi parti 321
Distribuzione dividendi (1.039)
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA 31.12.2012 (26.454)
Analisi della posizione finanziaria netta
22.47226.454
3.279
2.471
3.824 1.039
6.310
321
PFN01.01.2012
FC gestioneoperativa
Var. capitalecircolante
netto
Investimenti(Cina
esclusa)
Investimentiin Cina
Dividendi Var.patrimonio
netto
PFN31.12.2012
Risultato netto 1.799Var.riserve -392Ammortamenti 4.903
Migliaia di Euro 31.12.2011 31.12.2012
Cassa e banca 6.716 3.513
Parte corrente dei debiti a lungo termine (13.135) (16.502)
Posizione finanziaria netta a breve termine (6.419) (12.98 9)
Attività finanziarie tenute fino alla maturità 60 0
Parte non corrente dei debiti a lungo termine (16.113) (13.465)
Posizione finanziaria netta a M/L termine (16.053) (13.46 5)
Posizione finanziaria netta (22.472) (26.454)
Stato patrimoniale consolidato
Migliaia di Euro31.12.2011 31.12.2012
Immobilizzazioni 46.698 48.181
Capitale circolante netto 21.123 24.540
Trattamento di fine rapporto e altri fondi (5.640) (5.140)
Capitale investito netto 62.181 67.581
Capitale netto 36.494 36.875
Patrimonio netto di terzi 3.215 4.252
Posizione finanziaria netta 22.472 26.454
Indebitamento netto/ patrimonio netto 0,57 0,64 Piastre rotanti
Bolzoni SpA : Conto economico
� FATTURATO: +1,6% YOY
� EBITDA :+1,3% YOY
� RISULTATO NETTO: + 14,3,% YOY
Migliaia di Euro 31.12.2011 31.12.2012% Var.
2012 vs 2011
FATTURATO 61.357 62.326 1,6%
EBITDA 4.816 4.879 1,3%EBITDA % 7,8% 7,8%
EBIT 2.088 2.229 6,8%EBIT % 3,4% 3,6%
RISULTATO NETTO 1.463 1.673 14,3%margine % 2,4% 2,7%
Bolzoni SpA : Posizione finanziaria netta
� La POSIZIONE FINANZIARIA NETTA è passata da € 21,6 M al 31.12.2011 a € 22,4 M al 31.12.2012
� L’assorbimento finanziario è principalmente determinatodalle attività di investimentonelle partecipazioni in Cina
Migliaia di Euro
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA 01.01.2012 (21.605)
Risultato netto 1.673
Cambiamenti nelle riserve 335
Ammortamenti 2.522
Cambiamenti nel capitale circolante netto (482) - Magazzino 1.094 - Crediti commerciali 1.311 - Debiti commerciali (1.780) - Altro (1.107)
Investimenti netti (1.078)
Investimenti in partecipazioni (2.635)
FLUSSO DI CASSA LIBERO 334
Patrimonio netto e cambiamenti nelle terzi parti (60)
Distribuzione dividendi (1.040)
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA 31.12.2012 (22.371)
Bolzoni SpA : Analisi della posizione finanziaria netta
21.605 22.371
482 1.078
2.635 1.040 604.530
PFN01.01.2012
FC gestioneoperativa
Var. capitalecircolante
netto
Investimenti Partecipazioni Dividendi Var.patrimonio
netto
PFN31.12.2012
Risultato netto 1.673 Var. riserve 335Ammortamenti 2.522
Migliaia di Euro 31.12.2011 31.12.2012Cassa e banca 1.362 1.036
Parte corrente dei debiti a lungo termine (9.488) (11.135)
Posizione finanziaria netta a breve termine (8.126) ( 10.099)
Attività finanziarie tenute fino alla maturità 0 0
Parte non corrente dei debiti a lungo termine (13.479) (12.272)
Posizione finanziaria netta a M/L termine (13.479) (1 2.272)
Posizione finanziaria netta (21.605) (22.371)
Bolzoni SpA : Stato patrimoniale
Forche per carrelli elevatori
Migliaia di Euro31.12.2011 31.12.2012
Immobilizzazioni 55.957 57.173
Capitale circolante netto 7.475 7.775
Trattamento di fine rapporto e altri fondi (2.031) (2.207)
Capitale investito netto 61.401 62.741
Capitale netto 39.796 40.369
Posizione finanziaria netta 21.605 22.371
Indebitamento netto/ patrimonio netto 0,54 0,55
ANDAMENTO MERCATI 2013
Andamento mercato mondiale carrelli elevatori
152.823 155.380 149.168
142.024 141.233 152.503
50.000
70.000
90.000
110.000
130.000
150.000
170.000
Media Q 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013
Media Q 2011
Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013Q1 2013
vsQ1 2012
Ovest Europa 26.327 27.042 24.030 21.656 24.357 24.893 -7,9%USA e Canada 24.116 23.392 24.890 24.852 29.149 24.335 4,0%Asia 78.423 82.501 78.862 71.280 65.013 79.505 -3,6%Resto del mondo 23.957 22.445 21.386 24.236 22.714 23.770 5,9%Mondo 152.823 155.380 149.168 142.024 141.233 152.503 -1,9%
Andamento mercato carrelli elevatori: Europa occidentale e Nord America
26.327 27.042 24.030 21.656
24.357 24.893
24.116 23.392 24.890
24.852 29.149 24.335
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
Media Q 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013
Media Q 2011
Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013Q1 2013
vsQ1 2012
Ovest Europa 26.327 27.042 24.030 21.656 24.357 24.893 -7,9%USA e Canada 24.116 23.392 24.890 24.852 29.149 24.335 4,0%Asia 78.423 82.501 78.862 71.280 65.013 79.505 -3,6%Resto del mondo 23.957 22.445 21.386 24.236 22.714 23.770 5,9%Mondo 152.823 155.380 149.168 142.024 141.233 152.503 -1,9%
PIANI D’AZIONE A SUPPORTO DEL BUSINESS PLAN
PIANI D’AZIONE
Sfruttare le opportunità derivate dall’acquisizione di Cascade da parte di Toyota
Incrementare la quota di mercato degli OEM’s
Aumentare le quote di mercato in USA
Innovazione: introduzione sul mercato di quattro nuove
famiglie di attrezzature
Penetrazione attrezzature in Cina ed Estremo Oriente
Fare crescere e valorizzare le capacità delle persone
Penetrazione forche per carrelli elevatori in Cina-
Estremo Oriente-USA- Europa
Tenere sotto controllo i mercati dell’India e del Brasile
per sviluppi futuri
PIANI D’AZIONE
Produrre parti e componenti per il Gruppo Bolzoni
Produrre attrezzature per il Gruppo Bolzoni
Aumentare la produttività Bolzoni-Auramo-Meyer
Ridurre il magazzino, diminuire i tempi di consegna,
aumentare la qualitàBolzoni-Auramo-Meyer
Ridurre costi attrezzature
BUSINESS PLAN 2013 -2015
KPI 2012-2015
€/M 2012 2013E 2014E 2015E
Fatturato 119,1 135,6 160,0 180,1
EBITDA 9,5 14,2 20,2 25,7
EBITDA margine % 7,9% 10,5% 12,6% 14,2%
PFN 26,5 29,9 27,6 21,4
� FATTURATO: il CAGR è circa del +15% nel periodo tra i l 2012 e il 2015
� EBITDA: il CAGR è circa del +39% nel periodo tra il 20 12 e il 2015
� La POSIZIONE FINANZIARIA NETTA si decrementa di circa € 5 M tra il 2012 e il 2015
Fatturato e Ebitda
119
136
160
180
-
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2012 2013E 2014E 2015E
CAGR 12-15 ~ 15%
7,9%
10,5%12,6%
14,2%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
20,0%
2012 2013E 2014E 2015E
CAGR 12-15 ~ 22%
� Il fatturato nel 2015 è stimato a circa € 180 M.
� L’Ebitda nel 2015 è stimato a circa € 26 M , con un Ebi tda margine > 14%.
� Il fatturato nel 2013 è stimato a 136 M , con un Ebit da margine di circa 10,5%.
Fatturato (€ M) Ebitda margine
Posizione finanziaria netta e capitale circolante
20,6%
19,0%
17,2% 16,6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2012 2013E 2014E 2015E
� La POSIZIONE FINANZIARIA NETTA passa da € 26 nel 2012 a € 21 M nel Y2015
� La POSIZIONE FINANZIARIA NETTA nel 2013 è pari a circ a € 30 M per finanziare gli investimenti e il circolante
� Il rapporto fra POSIZIONE FINANZIARIA NETTA / FATTURA TO passa da 2,8 a 0,8.
� Il rapporto fra CAPITALE CIRCOLANTE / FATTURATO passa da 20,6% a 16,6%
26
30 28
21
-
5
10
15
20
25
30
2012 2013E 2014E 2015E
Posizione finanziaria netta (€ M) % Capitale circolante / fatturato
Fabbisogno finanziario
� Il fabbisogno finanziario per ilbusiness plan 2013-2015 è stimatoin circa 17 - 18 milioni di Euro
� Questo fabbisogno finanziariosupporterà principalmente ilcircolante e gli investimenti
� Come fonte primaria sono statiindividuati dei finanziamentichirografari a 5 anni
� 9 milioni di Euro sono già statideliberati da un primario istitutobancario
PROGETTO CINA
BOLZONI HUAXIN: FORCHE PER CARRELLI ELEVATORI
� Stabilimento sito in Longhua (JingCounty, Hebei), 250 km a sud-ovest daPechino
� Start-up: Giugno 2012
� Dimensioni terreno: 45.000 m2
� Dimensioni stabilimento: 16.300 m2
� Capacità produttiva: 150.000 pezzi peranno nel 2015, fino a 500.000 pezzi peranno grazie a modifiche dell’impianto
� Dipendenti al terzo anno: circa 120persone
� Caratteristiche: costi bassi, areaindustriale specializzata nellaproduzione di forche, acciaierie in zona,agevolazioni fiscali per i primi anni diattività.
� Investimento totale: € 3,8 mln Euro, dicui € 1,8 mln euro pagati da Bolzoni
BOLZONI WUXI:ATTREZZATURE PER CARRELLI ELEVATORI
� Stabilimento sito in Wuxi, 160 km dalporto di Shanghai
� Start-up: inizio 2013
� Dimensioni terreno: 45.200 m2
� Dimensioni stabilimento: 15.000 m2
� Capacità produttiva: € 20 mln
� Personale attuale: 50 persone a tempopieno che diventeranno 150 quando lostabilimento funzionerà a pieno ritmo
� Caratteristiche: costi inferiori rispettoad area periferica di Shanghai, buonadisponibilità di tecnici, logisticafavorevole, presenza di fornitorinell’area, agevolazioni fiscali nei primianni di attività
� Investimento totale: € 8,5 mln di cui €6,8 mln pagati da Bolzoni
STRUTTURA DEGLI AZIONISTI
STRUTTURA DEGLI AZIONISTI
Segmento di mercato : STAR MTA Specialist : Banca IMI
Codice Reuters : BLZ IM Società di revisione: Deloitte
Codice Bloomberg : BLZ IM Capitalizzazione di mercato (@ 26 Aprile 2013): € 76,2 M
Numero di azioni : 25.993.915 % var. dal 01 Gennaio 2013 : +42,05%
Prezzo per azione (@ 26 aprile 2013): 2,932
(*) Soci Penta Holding: Emilio Bolzoni, Franco Bolzoni, PierLuigi Magnelli, Luigi Pisani, Roberto Scotti
50,27%
24,79%
2,04%
2,49%
3,15%
3,51%
6,04%
7,70%
Penta Holding (*)
Market
Covati Agostino
Intesa San Paolo
Lazard Frères Gestion
K.P. Staack
Paolo Mazzoni
Tamburi Inv.
IL PUNTO DI VISTA DEL MERCATO
Emilio Bolzoni
Andamento titolo azionario
Cosa pensa il mercato di noi
PREZZO TARGET: 3,95
1) L’andamento del mercato diriferimento secondo Kion, illeader del mercato dei carrelliinsieme a Toyota IndustriesCorporation (TIC), è previstoleggermente positivo nel 2013 ,con l’Europa Occidentale stabile,mentre Cina, Asia ed EuropaOrientale che dovrebberocrescere.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
TRE ELEMENTI CHIAVE
Cosa pensa il mercato di noi
PREZZO TARGET: 3,95
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
TRE ELEMENTI CHIAVE
2) Bolzoni ha iniziato ad investire in Cina nel 2011 e, dopo l’avvio della produzione di forche nel giugno 2012 e di attrezzature ad inizio 2013, la direzione prevede di generare ricavi complessivi per circa 35 milioni di Euro quando gli stabilimenti saranno a pieno regime (2016-2017).
Cosa pensa il mercato di noi
PREZZO TARGET: 3,95
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
TRE ELEMENTI CHIAVE
3) L’acquisizione di Cascade daparte di TIC potrebbe aprireimportanti opportunità per Bolzoni,particolarmente negli Stati Uniti.
Cosa pensa il mercato di noi
IL PIANO
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
A seguito del nulla osta delleAutorità Americane Antitrustriguardo l’acquisizione Cascade, èstato pubblicato il nuovo BusinessPlan 2013-2015 contenente iseguenti obiettivi:1) Ricavi nel 2013 di 136 mil.
euro, che salgono a 160 mil.euro nel 2014 e a 180 mil. euronel 2015.
Cosa pensa il mercato di noi
IL PIANO
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
2) EBITDA di 14 mil. euro nel 2013,che salgono a 20 mil. euro nel 2014e 26 mil. euro nel 2015.
Cosa pensa il mercato di noi
IL PIANO
3) L’indebitamento netto, che rifletteil capitale circolante assorbito perfronteggiare l’aumento diproduzione, si incrementa di circa 4milioni di Euro nel 2013 e raggiungei 30 milioni di Euro, per poidiminuire a 28 milioni di Euro nel2014 e a 21 milioni di Euro nel2015.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
STIME E VALUTAZIONI
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
1) Nel 2013 i ricavi dovrebberoaumentare di circa 16 milioni di Euro,il che dovrebbe essere possibilegrazie alle vendite in Europa stabiliintorno a circa 90 milioni di Euro,grazie alle vendite nel resto delmondo che dovrebbero aumentare dacirca 5 a 20 milioni di Euro anche pereffetto della Cina, e grazie alle venditein Nord America dovrebbero quasiraddoppiare a circa 25 milioni di Euro,sfruttando il cambio nello scenariocompetitivo a seguito dell’acquisizionedi Cascade da parte di TIC
Cosa pensa il mercato di noi
STIME E VALUTAZIONI
2) Esaminando il 2014 e 2015, unagraduale ripresa in Europa dovrebbeaiutare a contribuire ad ulteriori 5milioni di Euro di ricavi per Bolzoni perogni singolo anno, gli ulteriori ricavi(20 milioni di Euro nel 2013 e 15milioni di Euro nel 2015) dovrebberoprovenire dalla Cina e dalle quote dimercato acquisite in Nord America
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
STIME E VALUTAZIONI
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
3) Esaminando gli ultimi tre anni,quando il margine EBITDA era del 7-8%, la previsione del 10,5% nel 2013è piuttosto sfidante ma i maggiorivolumi e l’avvio delle vendite in Cinadovrebbero aiutare a raggiungerequesto livello. Per il 2014-2015 ilmargine EBITDA previsto dovrebbeessere supportato dai maggiori volumie da un maggiore contributo dallaCina, con un margine superiore allaredditività di Bolzoni, grazieprincipalmente ai costi fissi 4-5 volteinferiori a quelli nell’EuropaOccidentale.
Cosa pensa il mercato di noi
GLI STABILIMENTI PRODUTTIVI IN CINA
Il numero di carrelli elevatori ordinatiin Cina è cresciuto costantemente pertutto il periodo 2000-12, tranne nel2008 (-4,6%) e nel 2012 (-9,6%) eoggi il mercato cinese è il più grande alivello globale, paragonabile adEuropa Occidentale e Nord Americainsieme.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
GLI STABILIMENTI PRODUTTIVI IN CINA
Inoltre, mediamente, la spesa relativaad attrezzature per ogni singolocarrello in Cina ammonta a circa 275euro, mentre in Europa Occidentale laspese è di circa 2.130 euro; in altreparole, in Cina la spese relativa adattrezzature è circa 7,7 volte menoche in Europa Occidentale.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
GLI STABILIMENTI PRODUTTIVI IN CINA
Ultimo, ma non meno importante, laproduzione di carrelli in Cina èinteramente interna, circa 70% daproduttori locali, con il rimanente 30%da produttori internazionali.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
GLI STABILIMENTI PRODUTTIVI IN CINA
Considerando la dimensione delmercato dei carrelli elevatori, la bassaspesa per attrezzature e la quantità diproduzione locale, la Cina stadiventando un mercato chiave per unleader nelle attrezzature a livelloglobale come Bolzoni.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
GLI STABILIMENTI PRODUTTIVI IN CINA
Con riferimento al business delleforche, sono previsti degli investimentinel 2014 per raddoppiare laproduzione rispetto alle quantitàprogrammate in origine, puntando, apieno regime (terzo anno dall’avvio)ad un fatturato di circa 15 milioni dieuro e un margine EBITDA di circa13%.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
CAMBIAMENTI NEL SETTORE
Il 22 ottobre, Toyota IndustriesCorporation (TIC) ha lanciatoun’offerta per il 100% di Cascade,leader mondiale di attrezzature percarrelli elevatori, ad un valore di 65USD per azione, i.e. un controvaloredi 759 milioni di USD. L’accordo èstato autorizzato dalle AutoritàAntitrust Americane in data 28 marzo2013.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
CAMBIAMENTI NEL SETTORE
L’acquisizione di Cascade da parte diTIC probabilmente cambieràl’industria dei carrelli elevatori.Infatti, l’integrazione sta creando unnuovo player capace di fornire alcliente finale un carrello elevatore, delvalore medio intorno ai 32 mila euro(basato su dati TIC per 1H13)equipaggiato di tutte le attrezzaturenecessarie al cliente finale, che inmedia valgono circa 2,1 mila euro inEuropa Occidentale.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
CAMBIAMENTI NEL SETTORE
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Riteniamo che probabilmente gli altri produttori di carrelli elevatori non gradiranno dover acquistare da Cascade perché:
Cosa pensa il mercato di noi
CAMBIAMENTI NEL SETTORE
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
� Se Cascade pretende di rimanere indipendente da TIC, prevediamo che gli OEM saranno preoccupati nel dover condividere nuovi tipi di caratteristiche tecniche per attrezzature con un fornitore che fa parte della concorrenza;
Cosa pensa il mercato di noi
CAMBIAMENTI NEL SETTORE
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
� Se Cascade diventa un elementochiave del vantaggio competitivo diTIC (che, diversamente dallaconcorrenza, sarebbe in gradovendere un carrello elevatorecompletamente equipaggiato)riteniamo sia improbabile chequalsiasi altro produttore di carrellielevatori continui ad acquistareattrezzature da Cascade.
Cosa pensa il mercato di noi
VALUTAZIONE DEL BUSINESS PLAN 2013-2015
In termini di capacità produttiva,Bolzoni dovrebbe essere capace disostenere ricavi per 180 milioni diEuro
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
Cosa pensa il mercato di noi
VALUTAZIONE DEL BUSINESS PLAN 2013-2015
Nel 2007 l’azienda aveva fatturato 145milioni di Euro circa.
Traduzione da inglese a italiano: Bolzoni - ufficio traduzioni
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VALUTAZIONE DEL BUSINESS PLAN 2013-2015
In più, i nuovi stabilimenti in Cina dovrebbero sostenere ricavi di circa 20 mil. euro per le attrezzature e 15 mil. euro per le forche.
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Pertanto, ci aspettiamo che perquanto riguarda gli stabilimentiproduttivi saranno necessariinvestimenti limitati per far fronte airicavi previsti per il 2015, mentrepotrebbero essere necessari alcunecosti logistici addizionali cheimpatteranno sul capitale circolante.
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Il margine EBITDA dovrebbe aumentare da 7,9% nel 2012 a 10,5% nel 2013, poi a 12,6% e 14,2% nel 2014 e 2015 rispettivamente.
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Nello scenario di una ripresa gradualein tutte le aree geografiche, inclusal’Europa, il margine EBITDA del12,6% previsto dal business plan nel2014 sarebbe ampiamente in lineacon il livello ottenuto nel periodo 2006-2007. I ricavi previsti per 2015 (160mil. euro) sarebbero più alti rispetto alrecord di 147,2 mil. euro di ricaviregistrati nel 2007, con un margineEBITDA del 12,1%
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