VI.- Organismos Financieros Burstiles 6.1 Estructura del Mercado de Valores 6.1.1 Que es el Mercado de Valores? Es el conjunto de mecanismos que permiten realizar la emisin, colocacin y distribucin de los valores, es decir, las acciones, obligaciones y dems ttulos de crdito que se emitan en serie o en masa y que sean objeto de oferta pblica o de intermediacin, permitiendo a los agentes econmicos tanto la inversin como la canalizacin de recursos; a travs de agentes especializados en especifico las casas de bolsa y especialistas burstiles, mismos que debern ser inscritos en el Registro Nacional de valores e Intermediarios (RNVI), previa autorizacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, para su cotizacin en la Bolsa Mexicana de Valores, cuando se cumplan los requisitos especificados por esta. Como en todo mercado , existe un componente de Oferta y otro de demanda, en este caso, la oferta est representada por ttulos emitidos tanto por el sector pblico como por el privado, en tanto que la demanda la constituyen los fondos disponibles para inversin procedentes de personas fsicas o morales.

6.1.2 BMV Funcionamiento e importancia para el financiamiento de las empresas y el gobierno Definicin La Bolsa Mexicana de Valores S.A de C. V. Es una institucin privada, que opera por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con apego a la Ley del Mercado de Valores. Sus accionistas son exclusivamente las casa de bolsa autorizadas, las cuales poseen una accin cada una.

Funciones La BMV foro en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en Mxico, cumple, entre otras, las siguientes funciones: Proporcionar la infraestructura, la supervisin y los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin e intercambio de valores y ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI), y de otros instrumentos financieros; Hacer pblica la informacin burstil; Realizar el manejo administrativo de las operaciones y trasmitir la informacin respectiva a SD Indeval;

Supervisar las actividades de las empresas emisoras y casa de bolsa, en cuanto al estricto apego a las disposiciones aplicables; y Fomentar la expansin y competitividad del mercado de valores mexicano. Cul es la importancia de la bolsa de valores para un pas? Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las sociedades establecen en su propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, tanto as las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan empleos y riqueza. Las bolsa de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalizacin de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes del mercado. En este sentido, la BMV ha fomentado el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones del sector financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente del crecimiento y del empleo en el pas. El financiamiento burstil canalizado al sector privado durante los primeros ocho aos de los aos noventa, fue mayor de 31.8 millones de dlares. Cerca de 200 de las empresas grandes y medianas del pas han listado sus acciones en la BMV. La BMV est situada entre las 30 bolsas de valores ms importantes del mundo y es una de las principales entre los llamados mercados emergentes. Como reconocimiento a sus altos estndares, la BMV ha ocupado las presidencias de la Federacin Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIAV) y de la Federacin Internacional de Bolsas de Valores (FIBV).Actualmente la BMV opera totalmente de manera electrnica a travs del sistema BMV Sentra capitales, el cual inicio un nuevo ciclo en sus operaciones el lunes 11 de Enero de 1999, dejando atrs la su forma tradicional de operar que funciono por ltima vez el 8 de enero de 1999.

6.1.2.1 Subsidiarias y afiliadas de la BMV

6.1.3 Participantes del mercado de valores Emisores. Son las entidades o empresas que buscan allegarse de fondos para destinarlos a proyectos de desarrollo y expansin. Para tal efecto ofrecen al pblico inversionista, en el mbito de la BMV, y a travs de intermediarios burstiles, valores tales como acciones, obligaciones y ttulos de deuda. En el caso de la emisin de acciones, las empresas que deseen realizar una oferta pblica deben cumplir con los requisitos de listado y, posteriormente, con los de mantenimiento establecidos por la BMV, adems de las disposiciones de carcter general contenidas en las circulares emitidas por la CNBV. Inversionistas. Son aquellas unidades supervitarias de ahorro, que pueden ser personas fsicas o morales, nacionales o extranjeras, que, a travs de una casa de bolsa colocan sus recursos a cambio de valores, para obtener rendimientos o diversificar sus inversiones. En los mercados burstiles del mundo destaca la participacin de los llamados inversionistas institucionales, representados por sociedades de inversin, fondos de pensiones y otras entidades con alta capacidad de inversin y amplio conocimiento del mercado y de sus implicaciones. Las personas fsicas y morales, tanto nacionales como extranjeras, pueden hacer inversiones ene l mercado burstil, firmando previamente un contrato de intermediacin con la casa de bolsa de su eleccin. Cmo listarse en el mercado de valores Para que una empresa pueda emitir acciones que coticen en la BMV debe, antes que nada, contactar una casa de bolsa, que es el intermediario especializado para llevar a cabo las colocaciones burstiles. A partir de ah empezar un proceso para poder contar con las autorizaciones de la BMV y de la CNBV.

Las empresas interesadas debern estar inscritas en el registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI) Presentar una solicitud a la BMV, por medio de una casa de bolsa, anexando la informacin financiera, econmica y legal correspondiente. Cumplir con lo previsto en el Reglamento General Interior de la BMV. Cubrir los requisitos de listado y mantenimiento de inscripcin en Bolsa.

Requisitos de listado y mantenimiento.

La empresa deber presentar estados financieros dictaminados de los ltimos tres aos con utilidad promedio positiva, Contar con un mnimo de capital social de 125 millones de UDIs para las grandes empresas y de 20 millones de UDIs para las medianas, Ofrecer un mnimo de capital pagado de la sociedad de 15% para las empresas grandes, y del 30% para las medianas. Tener como mnimo 200 y 100 inversionistas, respectivamente.

Una vez alcanzado el estatuto de emisora pblica, las empresas deben cumplir una serie de requisitos de mantenimiento de listado ( como la obligacin de hacer pblica, en forma peridica, la informacin de sus estados financieros).

6.2 Clasificacin del mercado Por su fase de negociacin. Mercado primario. Se refiere a la colocacin u ofertas pblicas primarias de acciones o ttulos de deuda. Ello sucede cuando una empresa ofrece un determinado nmero de valores en el mercado. Su importancia radica en que aporta recursos frescos a las emisoras. En el mercado primario solo intervienen las emisoras y las casa de bolsa; estas ltimas compran las acciones o instrumentos de deuda ( a ttulo propio o de sus clientes) para ofrecrselos a sus clientes. El emisor y la casa de bolsa colocadora establecen el precio al cual deber hacerse la oferta pblica de los valores a colocar. Mercado secundario. Los valores no se negocian una sola vez; despus de la oferta pblica, son objeto de cotizacin diaria. Hay quienes deciden quedarse con los documentos en el largo plazo, pero hay quienes deciden venderlos en el mediano y corto plazos. La libre compraventa de los valores entre los inversionistas, a travs de las casas de bolsa, da origen al mercado secundario. Por sus caractersticas. Mercado de capitales. Mercado donde se negocian acciones y obligaciones. Este mercado se subdivide en la Seccin A o Mercado Principal que agrupa a las grandes empresas-, y en la Seccin B o Mercado para la Mediana Empresa Mexicana (MMEX), en donde cotizan empresas medianas con amplias perspectivas de desarrollo. En la seccin A hay una subseccin, llamada Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC), en la que estn listadas y operan acciones de emisoras extranjeras. Para que puedan ingresar al SIC, las emisoras forneas deben provenir de mercados que cumplan con

determinadas caractersticas (mercados reconocidos) y someterse a procesos rgidos de autorizacin para su listado ante la BMV y CNBV. Mercado de deuda. Tambin conocido como de dinero. En l estn y se efectun las operaciones con instrumento emitidos por el gobierno, como son los Certificados de la Tesorera de la Federacin (Cetes), los Ajustabonos, los Bonos de Desarrollo (Bondes), los Udibonos, los Bonos Brady,etc. Tambin se negocian los ttulos de deuda emitidos por empresa, tales como papel comercial, los certificados de participacin ordinaria y los pagars; al igual que las aceptaciones bancarias emitidas por los bancos. Instrumentos del mercado burstil Instrumentos de deuda a corto plazo Instrumentos de deuda a mediano plazo Instrumentos de deuda a largo plazo

Instrumentos de deuda a corto plazo CETES: Los Certificados de la Tesorera de la Federacin son ttulos de crdito al portador en los se consigna la obligacin de su emisor, el Gobierno Federal, de pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada. Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibicin al vencimiento del ttulo. Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 das, aunque se han realizado emisiones a plazos mayores, y tienen la caracterstica de ser los valores ms lquidos del mercado. Rendimiento: a descuento. Garanta: son los ttulos de menor riesgo, ya que estn respaldados por el gobierno federal. Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de cambio (o aceptacin) que emite un banco en respaldo al prstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptacin en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depsitos del pblico. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: va desde 7 hasta 182 das. Rendimiento: se fija con relacin a una tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa de inters interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco mayor por que no cuenta con garanta e implica mayor riesgo que un documento gubernamental.

Papel comercial: Es un pagar negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos.

Plazo: va de 7 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio). Garanta: este ttulo, por ser un pagar, no ofrece ninguna garanta, por lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta caracterstica, el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez. Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como los PRLV's, son ttulos de corto plazo emitidos por instituciones de crdito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captacin bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: va de 7 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: los intereses se pagarn a la tasa pactada por el emisor precisamente al vencimiento de los ttulos. Garanta: el patrimonio de las instituciones de crdito que lo emiten. Instrumentos de deuda de mediano plazo Pagar a Mediano Plazo: Ttulo de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir ttulos de crdito. Valor nominal: variable. Plazo: va de 1 a 3 aos. Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual. Garanta: puede ser quirografaria, avalada o con garanta fiduciaria.

Instrumentos de deuda de largo plazo Udibonos: Este instrumento est indizado (ligado) al Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y est avalado por el gobierno federal. Valor nominal: 100 udis. Plazo: de tres y cinco aos con pagos semestrales. Rendimiento: operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la inflacin (o tasa real) del periodo correspondiente.

Bonos de desarrollo: Conocidos como Bondes, son emitidos por el gobierno federal. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: su vencimiento mnimo es de uno a dos aos. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento pagable cada 28 das (CETES a 28 das o TIIE, la que resulte ms alta). Existe

una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91 das, llamado Bonde91. Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: Variable. Plazo: entre tres y ocho aos, su amortizacin puede ser al trmino del plazo o en parcialidades anticipadas. Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE. Garanta: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o prendaria.

Certificados de participacin inmobiliaria: Ttulos colocados en el mercado burstil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles. Valor nominal: $10 pesos a $100.00 pesos. Plazo: va de tres a siete aos, y su amortizacin puede ser al vencimiento o con pagos peridicos. Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE. Pagar de Indemnizacin Carretero: Se le conoce como PIC-FARAC (por pertenecer al Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas), es un pagar avalado por el Gobierno Federal a travs del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carcter de fiduciario. Valor nominal: 100 UDIS. Plazo: va de 5 a 15 aos. Rendimiento: el rendimiento en moneda nacional de este instrumento depender del precio de adquisicin, con pago de la tasa de inters fija cada 182 das. Garanta: Gobierno Federal.

Bonos BPAS: emisiones del Instituto Bancario de Proteccin al Ahorro con el fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el costo financiero asociado a los programas de apoyo a ahorradores. Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los ttulos en una sola exhibicin. Plazo: 3 aos. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son pagaderos cada 28 das. La tasa de inters ser la mayor entre la tasa de rendimiento de los CETES al plazo de 28 das y la tasa de inters anual ms representativa que el Banco de Mxico de a conocer para los pagars con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLVs) al plazo de un mes. Garanta: Gobierno Federal. ACCION.- Una accin es un ttulo que representa una parte alcuota del capital social de una empresa, cuya tenencia otorga al titular los derechos

patrimoniales y corporativos establecidos en el acta de emisin y decretados por la asamblea de accionistas. Las acciones: Son ttulos que representan parte del capital social de una empresa que son colocados entre el gran pblico inversionista a travs de la BMV para obtener financiamiento. La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos de un socio. El rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas: -Dividendos que genera la empresa (las acciones permiten al inversionista crecer en sociedad con la empresa y, por lo tanto, participar de sus utilidades). -Ganancias de capital, que es el diferencial -en su caso- entre el precio al que se compr y el precio al que se vendi la accin. El plazo en este valor no existe, pues la decisin de venderlo o retenerlo reside exclusivamente en el tenedor. El precio est en funcin del desempeo de la empresa emisora y de las expectativas que haya sobre su desarrollo. Asimismo, en su precio tambin influyen elementos externos que afectan al mercado en general. El inversionista debe evaluar cuidadosamente si puede asumir el riesgo implcito de invertir en acciones, si prefiere frmulas ms conservadoras, o bien, una combinacin de ambas. De cualquier forma, en el mercado accionario siempre se debe invertir con miras a obtener ganancias en el largo plazo, ya que -junto con una buena diversificacin- es el mejor camino para diluir las bajas coyunturales del mercado o de la propia accin. La asesora profesional en el mercado de capitales es indispensable, ya que los expertos tienen los elementos de anlisis para evaluar los factores que podran afectar el precio de una accin, tanto del entorno econmico nacional e internacional (anlisis tcnico) como de la propia empresa (anlisis fundamental: situacin financiera, administracin, valoracin del sector donde se desarrolla, etctera). Derechos que otorgan las acciones a sus tenedores DERECHOS PATRIMONIALES.- Los derechos patrimoniales son el fruto de los resultados de la empresa y, segn acuerdo de la asamblea de accionistas, se distribuye en forma de dividendos en efectivo o en acciones liberadas de pago. Tambin el titular de una accin tiene derecho preferente a la suscripcin de nuevas emisiones y otros beneficios que se decreten. DERECHOS CORPORATIVOS.- Los derechos corporativos otorgan la facultad de elegir y ser elegido en los rganos representativos de la empresa, votar en las asambleas de accionistas y ejercer acciones de control y vigilancia autorizados por los estatutos. El valor de una accin se clasifica en :

A) VALOR NOMINAL.- El valor nominal de una accin equivale al monto de capital representado por la emisin o serie, a la fecha de emisin dividido entre el nmero de acciones: siendo este valor una referencia en los ttulos o puede o no estar expresado. B) VALOR CONTABLE.- El valor contable o valor en libros de una accin corresponde al capital contable de la empresa en un momento determinado, dividido entre el nmero de acciones en circulacin. C) EL VALOR DE MERCADO.- Corresponde a la cotizacin al cierre de operaciones de D) la bolsa de un determinado da o periodo, como resultado del equilibrio entre las fuerzas de la oferta y la demanda, manifestadas en las operaciones de compra y venta de las acciones en el piso de remate o a travs de los sistemas de negociacin electrnica del mercado accionario. Serie accionaria SERIE.- Una seri est formada por el conjunto de acciones emitidas de acuerdo con las mismas caractersticas en cuanto al tipo de adquiriente y a los derechos que otorga a sus titulares, segn los estatutos de la empresa y las decisiones del consejo de administracin al momento de su emisin. Cada emisora puede tener una o varias series y stas son susceptibles de ser colocadas en el en mercado en emisiones sucesivas, previa inscripcin en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI). SERIES ACCIONARIAS SERIE SIGNIFICADO A Serie ordinaria reservada para accionistas mexicanos, y que solo pueden ser adquiridas por extranjeros a travs de inversionistas neutros o de ADRs. A1 Ordinaria en la que participan de forma directa accionistas mexicanos y representa la parte fija del capital llamada tambin clase 1. A2 Ordinaria en la que participan de forma directa accionistas mexicanos y representa la parte variable del capital tambin llamada clase 2. A4 Es una serie A con derecho pendiente de aplicar, en este caso relacionado con el cupn 4. AA Series accionaras no negociables de Telmex que se encuentran en el fideicomiso. B Ordinaria conocida como libre suscripcin por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeras. B1 Ordinaria conocida como libre suscripcin, por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros: representa la parte fija del capital tambien llamada clase 1. B2 Ordinaria conocida como libre suscripcin , por lo que puede ser adquirida directamente por inversionistas extranjeros y representado por un certificado provisional. BCP Ordinaria conocida como libre suscripcin, por lo que puede ser adquirida por inversionistas extranjeros y representada por un certificado provisional.

BCR Ordinaria conocida como libre suscripcin, aunque es considerada de circulacin restringida. BCPO Ordinaria conocida como libre suscripcin, no negociable, ya que est incluida en un certificado de participacin ordinario. B4 Es una serie B con un derecho pendiente de aplicar en este caso con el cupn 4. B-1 Emisin especial para funcionarios de la compaa, por lo que no son negociables. C-1 Voto limitado de libre suscripcin y representa la parte fija del capital. CP Certificado provisional. D Dividendo superior o preferente. DCPO serie D incluida en un Certificado de Participacin Ordinario, que otorga derechos de voto restringido, no negociable. F Series de emisoras filiales que estn en poder de empresas controladoras extranjeras. L Voto limitado. Pueden ser adquiridas por inversionistas nacionales y extranjeros. L4 Es una serie L con un derecho pendiente de aplicar, en esta caso relacionado con el cupn 4. LCPO Es una serie l incluida en un Certificado de Participacin Ordinario que otorga derechos de voto restringido, no negociables. T Emisin especial para funcionarios de la compaa, por lo que no son negociables. UB Ttulos vinculados que representan acciones serie B UBC Ttulos vinculados que representan acciones serie B y C. UBL Ttulos vinculados que representan acciones serie B y L. 1 Ordinaria en la que participan de forma directa accionistas mexicanos y representa la parte fija del capital, tambin llamada clase 1. 2 Ordinaria en la que participan de forma directa accionistas mexicanos y representa la parte variable del capital, tambin llamada clase 2 1CP Ordinaria, representa la parte fija del capital, tambin llamada clase 1, contiene un certificado provisional. 2CP Ordinaria, representa la parte variable del capital, tambin llamada clase 2, contiene un certificado provisional.

Fondo de Apoyo al Mercado de Valores (FAMEVAL)

La Ley del Mercado de Valores en el artculo 89 establece que las casas de bolsa y los especialistas burstiles debern participar en un mecanismo preventivo y de proteccin al mercado de valores, que se denominara Fondo de Apoyo al Mercado de Valores (FAMEVAL), el cual consiste en un fideicomiso irrevocable, con duracin indefinida administrado por Banco de Mxico y cuyos fideicomitentes son la Bolsa Mexicana de Valores S.A de C.V., las casa de bolsa y los especialistas burstiles y tienen la finalidad de preservar la estabilidad financiera de los participantes, as como procurar el cumplimiento de las obligaciones contradas por las casa de bolsa y los especialistas

burstiles con sus clientes, provenientes de operaciones y servicios propios de su actividad profesional.

6.3 Intermediarios Burstiles y Casas de Bolsa Intermediarios burstiles (Especialistas). Los intermediarios burstiles son aquellos que ponen en contacto a oferentes y demandantes, dado que estos ltimos no pueden realizar transacciones directamente, es decir, deben hacerlo a travs de agentes especiales del mercado burstil. Son las casa de bolsas autorizadas para actuar en el mercado burstil. Se ocupan de las siguientes funciones: Realizar operaciones de compra venta de valores; Brindar asesora a las empresas en la colocacin de valores y a los inversionistas en la constitucin de sus carteras; Recibir fondos por concepto de operaciones con valores, y Realizar transacciones con valores, por medio de sus operadores, a travs de los sistemas electrnicos de la BMV. Los operadores y promotores de las casa de bolsa deben estar registrados y autorizados por la CNBV y la BMV. Las comisiones que las casa de bolsa cobran a sus clientes por el servicio de compra-venta de acciones estn sujetas a negociacin. Son los intermediarios autorizados para llevar a cabo operaciones burstiles, constituida como sociedad annima de capital variable. Al cumplir los requisitos de la Ley, quedar autorizada e inscrita en el Registro nacional de valores e Intermediarios, bajo la regulacin y vigilancia de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V., y deber ser aceptada al cubrir los requisitos previstos en el reglamento interior de la Bolsa, como socio del consejo de administracin de esta ltima y podr actuar como intermediario en el Mercado Burstil. Disposiciones reglamentarias. El reglamento interior de la Bolsa establece como disposiciones que deben cumplir las casas de bolsa: Estar inscrito en la seccin de intermediarios de la Comisin Nacional Bancaria y de valores. La inscripcin de una sociedad en la seccin de intermediarios del RNVI da a sta la calidad de casa de bolsa. Dicha inscripcin no implica certificacin sobre la solvencia del intermediario. (Art. 21 LMV) Adquirir una accin de la Bolsa Mexicana de valores. Realizar la aportacin al FAMEVAL, a favor del publico inversionista.

Designar y mantener un mnimo de 2 operadores de piso. Que los directores tengan solvencia moral y econmica. Las casas de bolsa son los nicos autorizados para realizar operaciones en el mercado de valores. Actividades de las casas de bolsa (Art. 22LMV) 1.- Actuar como intermediarios en el mercado de valores, en los trminos de la presente ley, sujetndose a las disposiciones de carcter general que dicte la CNBV. 2.- Recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que les encomienden. Cuando por cualquier circunstancia no puedan aplicar esos fondos al fin correspondiente, el mismo da de su recibo debern, si persiste impedimento para su aplicacin, depositarlos en una institucin de crdito a ms tardar el da hbil siguiente, en cuenta distinta de las que deben formar parte de su activo. 3.- Prestar asesora en materia de valores. 4.- Con sujecin a las disposiciones de carcter general que dicte el Banxico: Recibir prstamos o crditos de instituciones de crdito o de organismos oficiales de apoyo al mercado de valores, para la realizacin de las actividades que le son propias. Conceder prstamos o crditos para la admisin de valores con garanta de estos. Celebrar REPORTOS sobre valores. Operar como fiduciaria. La CNBV, oyendo la opinin del BANXICO, podr ordenar a ls casa de bolsa la suspensin de las operaciones que infrinjan las disposiciones a que se refiere esta fraccin.

5.- De conformidad con las disposiciones de carcter general que dicte la CNBV: a) Realizar operaciones por cuenta propia, que faciliten la colocacin de valores o que coadyuven a dar mayor estabilidad a los precios de stos y a reducir los mrgenes entre cotizaciones de compra y de venta de los propios ttulos. b) Proporcionar servicios de guarda y administracin de valores, depositando los ttulos en una institucin para el depsito de valores y, en su caso, depositarlos en la institucin que seale la CNBV, cuando se trate de ttulos que, por su naturaleza, no puedan ser depositados en las instituciones primeramente sealadas. c) Realizar operaciones con cargo a su capital pagado y reservas de capital. d) Realizar operaciones de valores con sus accionistas, administradores, funcionarios y apoderados para celebrar operaciones con el pblico. e) Llevar a cabo actividades que le son propias a travs de oficinas, sucursales o agencias de instituciones de crdito.

f) Invertir en acciones de otras sociedades que les presten servicios, o cuyo objeto sea auxiliar o complementario de las actividades que realicen estas casas de bolsa, que seale la propia Comisin. Dichas sociedades estarn sujetas a las disposiciones de carcter general que expida la CNBV, as como a la inspeccin y vigilancia de la misma. Servicios que brindan las casa de bolsa 1. Intermediacin en operaciones de compra venta de ttulos valor. 2. Asesora burstil y financiera apersonas fsicas y morales relacionadas con el mercado de valores. 3. Recepcin de fondos por concepto de operaciones con valores. 4. recepcin de prstamos o crditos de instituciones de crdito o de organismos oficiales, para realizar actividades propias de su funcin. 5. Asesora a inversionistas para la integracin de carteras de inversin y en la toma de decisiones relacionadas. 6. Custodia y administracin de valores, a travs del INDEVAL. Algunas de las funciones de las casa de bolsa son: Atraer clientes inversionistas Proporcionar atencin a los inversionistas Elaborar y dar seguimiento a las rdenes de compra venta. Asesorar a los inversionistas sobre las diferentes operaciones de inversin. Anlisis para las inversiones burstiles La toma de decisiones en el mercado burstil est orientada por la informacin resultante de estudios y anlisis que se efectan en sta rea. Los anlisis que se realizan son de tres tipos: a) Econmico. Estudia el comportamiento de los principales indicadores nacionales e internacionales, para poder pronosticar los acontecimientos que afectan en alguna forma las diferentes alternativas de inversin o financiamiento. b) Fundamental. Se dedica al estudio continuo y cuidadoso de la informacin financiera de la empresa que participa en el mercado accionario, con la finalidad de elaborar pronsticos confiables de sus utilidades esperadas, para fines de inversin a largo plazo y determinar los riesgos de inversin por emisora. c) Tcnico. Tiene la funcin de analizar el comportamiento y cambios de tendencias en los precios y volmenes de los diferentes instrumentos del Mercado de Valores negociados a travs del anlisis de la oferta y demanda de los valores, con objeto de determinar el momento adecuado para invertir. 6.4 Proveedores de precios

Con base en las atribuciones que la Ley confiere a la CNBV en los artculos 2, 4 fracciones I, XXXIV y XXXVI, 16 fraccin I y 19 y adems de lo que establece la Ley del Mercado de valores en los artculos 8 y 41 fraccin IX, se emitieron las: DISPOSICIONES APLICABLES A LOS PROVEEDORES DE PRECIOS (09 de agosto de 1999) PRIMERA.- Para los efectos de las presentes Disposiciones se entender por: I. Proveedor de Precios, aquella persona moral cuyo objeto social sea exclusivamente la prestacin habitual y profesional del servicio de clculo, determinacin y proveedura o suministro de Precios Actualizados para Valuacin de valores, documentos e instrumentos financieros. La transmisin o difusin de cualquier tipo de precios respecto de valores, documentos e instrumentos financieros, por medios electrnicos, de telecomunicacin o impresos, no se considerar como proveedura o suministro de precios. Precio Actualizado para Valuacin, aquel precio de mercado o terico obtenido con base en los algoritmos, criterios tcnicos y estadsticos y en modelos de valuacin, para cada uno de los valores, documentos e instrumentos financieros, contenidos en una metodologa desarrollada por un Proveedor de Precios. Dentro de los Precios Actualizados para Valuacin debern incluirse los relativos a las operaciones de reporto y prstamo sobre valores y a las operaciones financieras derivadas.

II.

SEGUNDA.- Para organizarse y operar como Proveedor de Precios, se requiere autorizacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Slo gozarn de autorizacin las sociedades annimas constituidas de acuerdo con lo dispuesto por la Ley General de Sociedades Mercantiles y que se ajusten a las presentes disposiciones. TERCERA.- La solicitud de autorizacin para organizarse y operar como Proveedor de Precios, deber acompaarse de lo siguiente: I. II. III. Proyecto de estatutos sociales. Relacin de accionistas e integracin del capital social. Nombre del administrador nico o, en su caso, de los miembros del consejo de administracin, as como de los directores y personal tcnico responsable del clculo y suministro de Precios Actualizados para Valuacin. Programa general de funcionamiento que comprenda, por lo menos, las bases relativas a su organizacin y control interno. Manuales internos que contengan como mnimo, lo siguiente: a. La descripcin de la metodologa y de los modelos de valuacin, de los valores, documentos e instrumentos financieros. El modelo de valuacin deber contemplar, entre otras variables: calidad

IV. V.

VI. VII.

VIII.

crediticia, estimacin de flujos futuros, tasas de inters, de descuento y equivalentes, tipos de cambio, valor presente, liquidez, volatilidad y procesos estocsticos. b. La metodologa para la determinacin de las tasas de inters, de descuento y equivalentes, con independencia de que se trate de tasas nominales o reales, estimando una curva de tasas de inters libre de riesgo. c. La forma en que se especificar el mercado en donde se negocian los valores, documentos e instrumentos financieros, sea dentro o fuera de bolsa, sealando las claves de identificacin respectivas. d. Las fuentes de informacin primarias y alternativas, debiendo establecer el mecanismo por medio del cual se procurar que dicha informacin sea oportuna, confiable y representativa de mercado. Polticas y medios que utilizarn para proveer o suministrar precios. Tratndose de sociedades filiales de otras del exterior, se deber sealar la autoridad reguladora a la que se encuentran sujetas estas ltimas y, en su caso, el organismo autorregulador al que pertenezcan. La dems documentacin e informacin que a juicio de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores se requiera para el efecto.

Los Proveedores de Precios debern dar aviso a la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, sobre las modificaciones que pretendan efectuar a la documentacin sealada en la presente disposicin, cuando menos con diez das hbiles de anticipacin a la fecha en que las realicen. La Comisin tendr la facultad de veto respecto de las modificaciones relativas a la documentacin referida en las fracciones I a VI anteriores, dentro de un plazo de diez das hbiles, contado a partir de la fecha de recepcin del aviso correspondiente. CUARTA.- Los accionistas, consejeros y directivos del Proveedor de Precios debern gozar de solvencia moral y econmica y no tener participacin como accionistas por ms del uno por ciento del capital social, ni como directivos de sociedades controladoras de grupos financieros, instituciones de crdito, sociedades financieras de objeto limitado, organizaciones auxiliares del crdito, casas de cambio, casas de bolsa, especialistas burstiles, instituciones de seguros, sociedades mutualistas de seguros, instituciones de fianzas, administradoras de fondos para el retiro, sociedades operadoras de sociedades de inversin y sociedades de inversin. Tratndose de sociedades de inversin, el citado lmite del uno por ciento se entender referido nicamente al capital social fijo. Asimismo, los Proveedores de Precios no podrn ser accionistas, ni tener el control de las asambleas generales de accionistas o estar en posibilidad de nombrar a la mayora de los miembros del consejo de administracin o por cualquier otro medio controlar a las entidades financieras referidas en el prrafo anterior.

Tampoco podrn invertir directa o indirectamente en el capital social de Proveedores de Precios, las entidades financieras citadas en esta disposicin. Se excepta de lo sealado en este prrafo, la participacin indirecta de las casas de bolsa, cuando las bolsas de valores de las que sean socios, inviertan en el capital social de Proveedores de Precios. QUINTA.- La metodologa y modelos de valuacin que utilicen los Proveedores de Precios debern ajustarse a los lineamientos que d a conocer la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y, en su caso, a los dems que se establezcan, de conformidad con las leyes que rigen a las entidades financieras a que se refiere la disposicin cuarta anterior. SEXTA.- El Proveedor de Precios deber resolver las objeciones que por escrito le formulen sus usuarios sobre los Precios Actualizados para Valuacin, el mismo da de su entrega, cuando a juicio de los propios usuarios existan elementos que permitan suponer una incorrecta aplicacin de la metodologa o modelos de valuacin que se utilicen para el clculo y determinacin de dichos precios o bien, stos no representen adecuadamente los niveles de mercado, debiendo informar de ello a la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, con la misma oportunidad. Cuando se modifique algn Precio Actualizado para Valuacin, el Proveedor de Precios comunicar la modificacin correspondiente a sus dems usuarios y a la mencionada Comisin, en la misma fecha en que resuelva su procedencia. SEPTIMA.- Los servicios que presten los Proveedores de Precios debern consignarse en el contrato que celebren con sus usuarios. Dicho contrato, adems de contener las estipulaciones que conforme a su naturaleza correspondan, deber prever lo siguiente: I. II. III. IV. V. VI. VII. El procedimiento y horarios de entrega de los Precios Actualizados para Valuacin, incluyendo sus modificaciones. La obligacin del Proveedor de Precios de proporcionar a sus usuarios, la totalidad de los Precios Actualizados para Valuacin que le soliciten. La responsabilidad del Proveedor de Precios derivada de la prestacin de sus servicios. Las tarifas de cobro. La anticipacin con que deber notificar el Proveedor de Precios a sus usuarios, el que dejar de prestar servicios como tal. Las penas convencionales y otras responsabilidades por incumplimiento. Las causas de rescisin del contrato.

OCTAVA.- Los Proveedores de Precios no podrn tener una relacin de dependencia econmica en la fecha de celebracin del contrato de prestacin de sus servicios respectivo, ni durante la vigencia del mismo. Se considera que existe dependencia econmica, cuando los honorarios percibidos de un mismo usuario y personas relacionadas con ste, representan la tercera parte o ms de los ingresos totales del Proveedor de Precios, en un ejercicio.

La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr autorizar excepciones a lo previsto en la presente disposicin, cuando a su juicio existan causas justificadas para ello. NOVENA.- Los Proveedores de Precios proporcionarn diariamente a la Direccin de Estadstica de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, sita en Insurgentes Sur 1971, Conjunto Plaza Inn, Torre Norte, piso 6o., colonia Guadalupe Inn, y a la Vicepresidencia de Operacin de la Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro, ubicada en Camino a Santa Teresa 1040, piso 3o., colonia Jardines de la Montaa, ambas en esta Ciudad, los Precios Actualizados para Valuacin, incluyendo, en su caso, sus modificaciones, que entreguen a los usuarios sujetos a la supervisin de cada una de stas. Dicha informacin deber enviarse utilizando medios electrnicos o electromagnticos, tales como conexin en lnea o bien, discos o cintas magnticas. DECIMA.- Los Proveedores de Precios entregarn semestralmente a la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, la relacin de los usuarios de sus servicios, dentro de los primeros diez das hbiles de los meses de enero y julio de cada ao. DECIMA PRIMERA.- Los Proveedores de Precios estarn obligados a proporcionar a la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, los datos, informes, registros, libros de actas, auxiliares, documentos, correspondencia y, en general, la informacin que la misma estime necesaria en la forma y trminos que les seale, as como a permitirle el acceso a sus oficinas, locales y dems instalaciones. DECIMA SEGUNDA.- Los Proveedores de Precios debern conservar durante un plazo de cinco aos los Precios Actualizados para Valuacin, as como la informacin relativa a las variables utilizadas en su clculo y determinacin. DECIMA TERCERA.- La Comisin Nacional Bancaria y de Valores previa audiencia del Proveedor de Precios interesado, podr declarar la revocacin de la autorizacin, en los casos siguientes: I. Si proporciona a uno o ms de sus usuarios Precios Actualizados para Valuacin relacionados con un mismo valor, documento o instrumento financiero, que difieran de los entregados respecto de una misma fecha, a otro u otros usuarios, incluyendo sus modificaciones. Si incurre en infracciones graves o reiteradas a lo establecido en las leyes, las presentes Disposiciones y dems aplicables. Si presta servicios en forma inadecuada o bien, cuando en forma injustificada, deje de prestar sus servicios durante un plazo mayor a seis meses. Si es declarado en quiebra o suspensin de pagos o bien, acuerda su disolucin y liquidacin. Si desempea actividades previstas en los artculos 92 de la Ley de Instituciones de Crdito o 12 Bis de la Ley del Mercado de Valores.

II. III.

IV. V.

DECIMA CUARTA.- La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr suspender el servicio de proveedura de precios respecto de algn usuario, cuando a su juicio exista conflicto de inters entre el Proveedor de Precios y dicho usuario. DECIMA QUINTA.- La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr ordenar la suspensin de la publicidad que realicen los Proveedores de Precios, cuando a su juicio implique inexactitud, obscuridad o competencia desleal entre los mismos o bien, por cualquier circunstancia pueda inducir a error respecto de los servicios que otorgan.

6.5 ndices Burstiles

Qu es un ndice accionario? Un ndice mide el valor de un variable en el tiempo, teniendo como base una fecha determinada. Un ndice de precios de acciones representa el valor de un conjunto de ttulos accionarios en el tiempo. Las fluctuaciones en los precios de los valores cotizados en la BMV responden a la libre interaccin entre la oferta y la demanda. Un ndice accionario se construye con series accionarias seleccionadas con base en su representatividad, en el giro de los emisores (sector econmico al que pertenecen), bursatilidad (facilidad con que se puede comprar o vender una accin) y valor de mercado o capitalizacin (ltimo precio de la accin por el nmero de acciones en circulacin). El nmero y tipo de series accionarias consideradas para el clculo de cada uno de los ndices, vara en funcin del ndice de que se trate.

ndice de precios y cotizaciones El IPC se considera el indicador del desarrollo del mercado accionario en su conjunto, en funcin de las variaciones de precios de una seleccin de acciones (o muestra) balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la BMV. La muestra empleada para su clculo se integra por emisoras de distintos sectores de la economa y se revisa semestralmente. En caso de que alguna emisora ya no cumpla con el criterio de seleccin, se le reemplaza por alguna otra que s califique. El peso relativo de cada una de las series accionarias que componen la muestra para el clculo del IPC se explica por su valor del mercado. Se consideran 35 series accionarias clasificadas como de alta y media bursatilidad, es decir, las ms negociadas del mercado tanto por volumen como por importe.

Seleccin de la muestra. El procedimiento aplicado por la BMV para la seleccin de la muestra toma en cuenta el ndice de bursatilidad, el cual se calcula considerando el desempeo, durante los ltimos seis meses, de las siguientes variables: Importe negociado Volumen de acciones negociadas Rotacin (importe / valor de capitalizacin) Nmero de operaciones efectuadas Total de das de negociacin efectiva

Cmo se calcula el IPC? La formula para calcular el IPC es la siguiente:

n

Pit Qit It= It-1in

Pit-1 Qit-1 Fiti En donde: It IPC del da t Pit Precio de la emisora i en el da t* Qit Acciones de la emisora i en el da t Fi Factor de ajuste por derechos pagados por la accin i al da t t-i Da hbil inmediato anterior i 1,2,3,...,n n Nmero de emisoras en la muestra *El Pit empleado para determinar el valor del IPC de las 14.50 a las 15:00 hrs., equivale al promedio del Pit, ponderado por el volumen de los 10 minutos anteriores a que se efecte el clculo del ndice. El objetivo es obtener un precio que sea representativo de las operaciones realizadas durante los ltimos 10 minutos de operacin, para emplearlo en el clculo del cierre del ndice.

6.6 Calificadoras de Valores-Valuadoras Las calificadoras de valores en Mxico son empresas independientes que tienen por funcin dictaminar las emisiones de instrumentos representativos de deuda, para establecer el grado de riesgo que dicho instrumento representa para el inversionista. Su objeto especifico es evaluar la certeza de pago oportuno del principal y sus intereses, as como constatar la existencia legal de la emisora y ponderar su situacin financiera. Valuacin Operativa y Referencias de Mercado S.A. de C.V. (VALMER) es una empresa dedicada a proporcionar diariamente, precios actualizados para la valuacin de instrumentos financieros, as como, servicios integrales de clculo, informacin, anlisis y riesgos, relacionados con dichos precios. VALMER, fundada en el ao 2000, se encuentra regulada y supervisada por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.

Su misin es contribuir con informacin sobre la valuacin de instrumentos financieros, de manera independiente, confiable y oportuna que permita coadyuvar y generar una mayor transparencia en la valuacin de activos financieros de las distintas Instituciones Financieras en Mxico, manteniendo estrategias congruentes con ello y paralelamente fortalezcan la imagen y rentabilidad del negocio. Tiene como visin ser la empresa lder en el ramo de proveedura de precios a travs de eficientes procesos de valuacin bajo los ms altos estndares de transparencia, confiabilidad y oportunidad.

Valmer conjunta la experiencia, conocimiento y respaldo de dos instituciones de prestigio internacional para garantizar tecnologa de punta, servicio oportuno y desarrollo a futuro, a precios competitivos.

Valor de Mercado es una empresa fundada por la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y Algorithmics Incorporated. La BMV es la institucin con mayor solidez y experiencia en Mxico en cuanto al clculo y difusin de precios actualizados de valores y cuenta con alianzas estratgicas e infraestructura tecnolgica probada y de vanguardia, ampliamente reconocida y utilizada por diversos participantes en el mercado de valores. Algorithmics Incorporated, por su parte, es lder mundial en el desarrollo de sistemas y metodologas de valuacin de portafolios y clculo para la administracin del riesgo financiero. Fundada en 1989, AlgorithmicsTM ha desarrollado entre otros productos, RiskWatchTM , considerado el sistema para anlisis de riesgo ms completo de la industria. Con sede en Toronto, Canad, AlgorithmicsTM ofrece sus servicios a ms de 140 instituciones financieras y corporaciones en 18 diferentes pases. Fuentes de Informacin Para el clculo de precios actualizados de valuacin, Valor de Mercado utiliza cifras y datos proporcionados por fuentes primarias como: Bolsa Mexicana de Valores (BMV) SIF-Garban Intercapital MexDer S.D. Indeval Calificadoras de valores Empresas emisoras de valores Prospectos de colocacin Sistemas electrnicos de informacin Intermediarios

Valuacin Actualizada de Instrumentos. Todos los das, Valor de Mercado, publica con oportunidad precios actualizados mismo da y 24 horas de instrumentos. 1. Gubernamentales: Cetes, Bondes, Bonos M3, M5 y M0, Udibonos, Brems, IPAB, PICS y UMS. 2. Bancarios: PRLVs, Aceptaciones Obligaciones Subordinadas y Cedes. Bancarias, Bonos Bancarios,

3. Corporativos: Papel Comercial, Obligaciones Industriales, Comerciales y de Servicios, Pagar Financiero, CPOS, Eurobonos, Certificado Burstil Privado, Pagar Mediano Plazo, Papel Comercial en dlares, Cedes en dlares.

4. Accionario: Acciones mexicanas, acciones sistema internacional de cotizaciones, sociedades de inversin, ADRS y warrants. 5. Productos Derivados: Futuros del dlar y TIIE MexDer, Futuros de IPC, Tipo de cambio, Bonos y Treasury en Chicago, Opciones de Tipo de Cambio, Adrs e ndices en Chicago. Cotizaciones de compra y venta de Swaps de TIIE, Forwards de Tipo de Cambio. 6. Productos a la medida: Mediante contratos especiales, valuamos notas estructuradas e instrumentos OTC (Opciones Digitales, Swaps, Caps). Curvas Valor de Mercado da a conocer 24 curvas diferentes que permiten a nuestros clientes conocer las expectativas del mercado, as como valuar instrumentos de mostrador y reportos. Curvas domesticas Gubernamental 1. Nominal libre de Riesgo (Cetes). 2. Nominal Libre de Riesgo(Cetes con Impuesto) 3. BonosM(Yield) 4. BonosM con Impuesto(Yield) 5. Real 6. Real(Yield) 7. Real con Impuesto(Yield) 8. Real(Zero) 9. Real(Zero)Simple 10. Real con Impuesto(Zero) 11. Real con Impuesto(Zero) Simple 12. Reportos Guber(G1,G2,G3) 13. Reportos Guber(G1i,G2i,G3i) 14. Sobretasa Tribondes 15. Sobretasa Bondes Sem Bancarias 1. Nominal Interbancaria(AAA,P8) 2. Nominal Interbancaria(Pagars) 3. Repo Interbancaria 4. Curva SWAP Interbancaria(Zero) Corporativo 1. Papel Comercial 2. Repo Corporativo Derivados 1. Nominal Interbancaria(FRA/SWAP) 2. Nominal Interbancaria(TIIE28-IRS)

3. Nominal Interbancaria(TTIE28-IRS BID-ASK) 4. Nominal Interbancaria(USD/SPOT) 5. Basis Swaps 6. Implicita Extranjera

Curvas extranjeras Gubernamental 1. Curva Treasury 2. Riesgo Soberano 3. Eurobonos Cuasi Soberanos 4. Fondos Federales 5. UMS Euros Bancarias 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Libor Libor CAD Libor EURO Libor YEN Libor GBP Libor CHF Cede Libor Libor Simple Corporativo 1. Corporativas 2. Eurobonos Corporativa Derivados 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Curvas Tasa Libre CURVAS ESPECIALES 1. Condiciones de Uso 2. Curvas Condensadas Nominal Interbancaria(USD-CAD/SPOT) Nominal Interbancaria(USD-GBP/SPOT) Nominal Interbancaria(USD-EUR/SPOT) Nominal Interbancaria(USD-CHF/SPOT) Nominal Interbancaria(USD-JPY/SPOT) Nominal Interbancaria(USD-ARS/SPOT) Nominal Interbancaria(USD-BRL/SPOT) Nominal Interbancaria(MXP-JPY/SPOT) Nominal Interbancaria(MXP-EUR/SPOT)

3. Nominal Interbancaria(USD/FIX) 4. Curva Eurobor 5. Curva Mexibor 7. Curva FIX/CDLIB

Servicios Adicionales Adems de los precios actualizados y curvas de rendimiento, Valor de Mercado da a conocer informacin adicional que es de utilidad para nuestros clientes: 1. Tasa de rendimiento relacionada a la valuacin de cada instrumento (yield) 2. Duracin y Convexidad 3. Fecha de inicio y fin de cupn 4. Tasa del cupn vigente mismo da y 24 horas. 5. Sobretasas de descuento 6. Indicadores de Mercado: Subastas primarias, ndices accionarios de los principales mercados, tasas de referencia como TIIE, CPP, Mexibor, INPC, etc. 7. Histrico de sobretasas de Bondes, IPAB y Brems. 8. Ofertas pblicas de instrumentos corporativos. 9. Calificaciones corporativas 10. Calculadora de Brems 11. Consultas Histricas 12. Valuacin de Portafolios 13. Bursatilidad y Acciones en Circulacin 14. Betas Mercado Accionario 15. Volatilidad Implcita de Opciones del Peso en CME 16. Cotizaciones de Tipos de Cambio. ndices y Benchmarks Valor de Mercado El objetivo de los ndices Valor de Mercado es tener un punto de comparacin para medir el desempeo de una determinada clase de activos (en especial ttulos de deuda). Esto ndices son comparables a los ndices accionarios como el IPC, el S&P 500, etc. En ocasiones, los ndices tambin son usados para fijar objetivos para un portafolio, una tesorera, etc. Para estos propsitos los ndices deben reunir ciertos requisitos con el fin de que esta comparacin sea adecuada. Cuando los ndices cumplen con estos requisitos se les conocen como benchmarks. Valor de Mercado pone a disposicin del mercado mexicano un conjunto de ndices y benchmarks que cumplen con lineamientos que los hacen tiles en el seguimiento y la conduccin de las inversiones. Las caractersticas deseables en un benchmark son los siguientes: 1. Definido y predeterminado 2. Representativo 3. Real y Replicable

4. 5. 6. 7.

Exacto y Confiable Oportuno Flexible Transparente

ndices Valor de Mercado. Los ndices consisten en agrupaciones de instrumentos de deuda por tipo de valor, que buscan capturar los movimientos representativos de los mercados, tanto de deuda gubernamental como bancaria y corporativa. En un primera etapa se presentan los siguientes ndices VALMER: o Gubernamental o CETES o BONOS, UDIBONOS, PICS, IPAB o BONDES 28, 91, 182, LT, BREMS o CETES 1, 7, 28, 91,182, 364 o Bancarios o Papel Comercial. La metodologa de construccin es la detallada en el documento propuesto por la CONSAR en noviembre de 2000. No obstante, estos ndices no son replicables puesto que contienen instrumentos que pueden tener poca liquidez o ya no tener emisiones (p.e. BONDES L y LP). Benchmarks Valor de Mercado. La caracterstica de replicabilidad es la ms difcil de conseguir debido a la poca liquidez de los mercados y a la poca consistencia de los programas de colocacin. Por esta razn, Valor de Mercado ha creado una metodologa que logra la replicabilidad y representatividad del mercado para diferentes volmenes de operacin. Estos benchmarks brindan al administrador un punto de referencia oportuno, flexible, confiable y transparente para el anlisis de su desempeo. Al considerar los volmenes de operacin en todo el mercado y adems diferenciales (spreads) de compra y venta, como factores determinantes en la ponderacin de los instrumentos, el administrador tendr la seguridad de contar con un parmetro ms justo de comparacin. ndices y Benchmarks a la Medida Valor de Mercado ofrecer a sus clientes la capacidad de definir sus propias agrupaciones y construir ndices a la medida de sus necesidades. Estos podrn difundirse de forma pblica o privada. Vectores de Precios Valor de Mercado publica 3 vectores de precios: Vector Gubernamental: antes de las 14:45 hrs. Vector Preliminar: antes de las 15:45 hrs. Vector Definitivo: antes de las 16:30 hrs. Entrega de Informacin. La plataforma tecnolgica de Valor de Mercado, as como las redes de comunicacin que posee la BMV proporcionan una va de distribucin que se ajusta a las necesidades de los clientes. Se tienen disponibles para su difusin los siguientes medios de envo: Consulta en la pgina de Internet: www.valmer.com Redes privadas de comunicacin: SETRIB FTP Correo electrnico Bloomberg: PRVM

6.7 S.D (Indeval)

"Es la nica empresa en Mxico autorizada para operar como depsito de valores en los trminos establecidos en la Ley del Mercado de Valores (art. 55). Esto mediante la prestacin de los servicios de custodia, administracin y transferencia de valores; as como la compensacin y liquidacin de operaciones en un ambiente de inmovilidad fsica". El 28 de abril de 1978 se constituy legalmente el primer depsito de valores en Mxico, bajo la denominacin de "Instituto para el Depsito de Valores", como organismo gubernamental con personalidad jurdica y patrimonio propio. En octubre de 1979 esta institucin empez a recibir ttulos en depsito. El 21 de julio de 1987, se public en el Diario Oficial de la Federacin la privatizacin de los servicios del depsito de valores. Siendo el 20 de agosto del mismo ao cuando el "Instituto para el Depsito de Valores" se constituy legalmente como sociedad privada, cambiando su denominacin a "S.D. Indeval, S.A. de C.V." la cual comenz a operar el 1 de octubre de este mismo ao. El que los valores se mantengan siempre en un mismo lugar, conlleva a que la institucin tenga facultad para compensar y liquidar cuentas entre los depositantes, as como para administrar los valores por cuenta de los clientes. Se trata de un depsito central de valores que facilita las operaciones y transferencias de los mismos mediante registros, sin que sea necesario el traslado fsico de los ttulos. Las autoridades gubernamentales aseguran la supervisin y vigilancia del Depsito Central de Valores por medio de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico y de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, a quienes S.D. Indeval debe proporcionar toda la informacin y documentos necesarios para ello. As mismo, el Banco Central (Banco de Mxico) participa como autoridad reguladora. Esta regulacin se fundamenta legalmente a travs de la Ley del Mercado de Valores, la Ley General de Sociedades Mercantiles, la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito, la Ley de Sociedades de Inversin, el Cdigo de Comercio, las reglamentaciones secundarias (circulares emitidas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores-CNBV y por el Banco de MxicoBanxico) y la reglamentacin interna de S.D. Indeval (Reglamento Interior y Manual Operativo). Objetivo General S. D. Indeval tiene como objetivo general: "Proporcionar la mxima seguridad al mercado de valores, observando los estndares internacionales de control de riesgos, en los aspectos relacionados

con la guarda, administracin y transferencia de valores, en un ambiente de inmovilidad fsica, as como la compensacin y liquidacin de las operaciones relacionadas tanto en el mercado accionario como en el mercado de instrumentos de deuda, buscando el mayor beneficio para los depositantes y optimizando la rentabilidad de la inversin de sus accionistas". Los siguientes servicios dan a Indeval su fortaleza como el sistema mexicano de custodia y administracin de valores, y de compensacin y liquidacin de operaciones: Liquidacin centralizada de operaciones, en un esquema de entrega contra pago (ECP), bajo la modalidad de neteo de efectivo Bancos custodios integrados a la liquidacin entrega contra pago (ECP) Administracin de un programa de prstamo de valores Centralizacin de la custodia de valores (Ttulos Bancarios, Gubernamentales y Accionarios) Custodia y Administracin de valores emitidos en el extranjero S.D.INDEVAL es una agencia numeradora de asignacin de cdigos ISIN Conexin en lnea, del sistema de S.D.INDEVAL (SIDV) con los sistemas de pago de banco de Mxico (SIAC Y SPEUA) Depositantes conectados en tiempo real con el sistema de Indeval (SIDV) Instituciones extranjeras pueden ser depositantes directos Ejercicios de derechos en efectivo: Pago de dividendos e intereses, y amortizaciones Ejercicios de derechos en especie: Capacitaciones, Canjes, Splits, Conversiones, Escisiones y Fusiones Depositantes S.D. Indeval, como institucin para el depsito de valores, ofrece, segn se seala en el Art. 57 de la Ley del Mercado de Valores, el servicio de depsito de valores, ttulos o documentos a casas de bolsa, especialistas burstiles, bolsas de valores, instituciones de crdito, de seguros y de fianzas, a sociedades de inversin y a sociedades operadoras de estas ltimas, as como a entidades financieras del exterior. Puede otorgar el mismo servicio respecto de ttulos o documentos y de personas o entidades distintas a las antes citadas, al igual que de instituciones encargadas de la guarda, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia centralizada de valores, cuya nacionalidad sea mexicana o extranjera, que renan las caractersticas que establezca la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Al 30 de Septiembre de 2002 los depositantes de S.D. Indeval son: Tipo de Institucin Casas de Bolsa Bancos Bolsas de Valores No. de Instituciones 29 56 1

Aseguradoras y Afianzadoras 16 Sociedades de Inversin 357 Sociedades Operadoras de Sociedades de9 Inversin Sociedades de Inversin Especializadas de16 Fondo para el Retiro Administradores de Fondos para el Retiro 1 Entidades Financieras del Exterior 5 Banco de Mxico 1 Total 490

Las actividades de las instituciones de depsito se rigen por la Ley del mercado de valores en su capitulo 6, donde se estipula que estas debern de servir para: Servicio de depsito Administrar valores depositados Servicio de transferencia, liquidacin y compensacin Intervenir en operaciones Llevar el registro de valores y realizar inscripciones Expedir certificaciones

Depsito y Custodia Este servicio consiste en la guarda fsica de los valores y/o su registro electrnico en la institucin autorizada para este fin (S.D.Indeval), la cual asume la responsabilidad por los valores en depsito. S.D. Indeval presta el servicio de depsito y custodia bajo las siguientes caractersticas: Depsito y retiro fsico de documentos de las bvedas de la institucin, utilizando el endoso en administracin como figura legal Inmovilizacin de documentos. Custodia centralizada de todos los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (ttulos bancarios, ttulos gubernamentales, ttulos de deuda privada y acciones) que son negociados en mercados financieros, ya sea en la BMV o fuera de ella. Desmaterializacin a travs del programa permanente de reduccin de documentos, que promueve la emisin del ttulo nico para nuevas emisiones y la conversin a macrottulo de los documentos que amparan emisiones ya depositadas. 2 bvedas: una en Mxico, D.F. y otra en Monterrey, N.L. Administracin Ejercicios de derechos en efectivo : dividendos en efectivo, pago de intereses y amortizaciones. Ejercicios de derechos en especie:

capitalizaciones, canjes, conversiones y splits. Ejercicios de derechos mixtos: suscripciones. Ejercicios de derechos en efectivo : dividendos en efectivo, pago de intereses y amortizaciones. Ejercicios de derechos en especie: capitalizaciones, canjes, conversiones y splits. Ejercicios de derechos mixtos: suscripciones.

TransferenciaEl servicio de transferencia es el cambio de propiedad de valores. En S.D. Indeval, el cambio de propiedad se hace por el procedimiento de giro o transferencia de cuenta a cuenta "book entry", mediante asientos en los registros que S.D. Indeval lleva por cuenta de los depositantes.Por operaciones de compraventa, reportos y ejercicios de derechos se generan 2 formas de transferencias: Transferencia electrnica de valores, la cual se realiza mediante registro electrnico "book entry" y, Transferencia electrnica de efectivo entre el sistema de S.D. Indeval(SIDV -Sistema Interactivo para el Depsito de Valores), y los sistemas de pago de Banco de Mxico (SIAC - Sistema de Atencin a Cuentahabientes y SPEUA - Sistema de Pagos Electrnicos de Uso Ampliado).

Compensacin La compensacin es un mecanismo a travs del cual se determinan importes y volmenes netos a intercambiar en dinero y valores entre contrapartes de una operacin. Actualmente S.D. Indeval realiza compensacin de las operaciones provenientes de la Bolsa Mexicana Valores (BMV). Liquidacin Es el proceso a travs del cual las contrapartes cumplen con las obligaciones derivadas de una operacin, es decir, un mecanismo para que los valores sean traspasados a la(s) cuenta(s) de valores de un nuevo propietario, y as mismo, el efectivo sea acreditado a la(s) cuenta(s) de la contraparte correspondiente.S.D. Indeval presta el servicio de liquidacin de operaciones bajo las siguientes caractersticas Por compraventa, reportos y ejercicios de derechos. Por operaciones concertadas en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y fuera de ella. Liquida, en el mercado nacional, a un plazo mximo de 48 horas (T+2). los las la de

Utiliza el esquema "DVP" de Entrega contra Pago. Cuenta con un enlace en tiempo real entre el SIDV de S.D. Indeval y el SIAC y SPEUA de Banco de Mxico, para el fondeo de efectivo entrecuentas. Prestamos de Valores El 10 de enero de 1997, S.D. Indeval instrument el Programa de Prstamo de Valores, que tiene como objetivos principales : Contribuir a hacer ms eficiente el proceso de liquidacin de valores entre intermediarios. Incrementar la liquidez. Facilitar las ventas en corto. Permitir un mayor grado de cumplimiento en las operaciones internacionales. Para lograr esto, se puso a disposicin de los participantes del mercado de valores mexicanos, un sistema electrnico de concertacin de operaciones de prstamo (VALPRE). Por medio de VALPRE, casas de bolsa y bancos, o cualquier inversionista a travs de stos ltimos, podr : Ingresar posturas ofreciendo o demandando valores en prstamo. Establecer y administrar las garantas necesarias. Consultar los movimientos generados. Determinar la prima, cantidad de valores y el plazo solicitado para cada postura.

El VALPRE fue desarrollado ntegramente por S.D. Indeval, y se constituye como el primer sistema electrnico de prstamo de valores en Mxico. Es importante sealar que S.D. Indeval no presta ni solicita valores en prstamo, slo administra el sistema a travs del cual los intermediarios pactan las operaciones de prstamo. Los valores sujetos de prstamo son: acciones (de alta, media y baja bursatilidad), cetes, bondes, ajustabonos, aceptaciones bancarias,certificados de depsito bancario, pagars bancarios con rendimiento liquidable al vencimiento, papel comercial con aval bancario y bonos bancarios; los cuales debern estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y depositados en S.D. Indeval. El prestatario debe constituir las garantas correspondientes, en base a los valores mencionados en el prrafo anterior, con excepcin de acciones de baja bursatilidad. Las operaciones de prstamo de valores pueden ser de dos tipos, prstamos estndar y prstamos automticos.

Prstamos Estndar Se pactan directamente por los participantes a travs del VALPRE. Tienen un plazo mximo de vigencia. El prestatario puede vencer anticipadamente la operacin, en cualquier momento despus del primer da del plazo. En el registro de posturas, tanto como de prestamistas como de prestatarios, se deber indicar una sobretasa para el caso de vencimiento anticipado.

Prstamos Automticos Se aplica a cualquier depositante que el da de la liquidacin de operaciones no cuente con los valores suficientes para ello. S.D. Indeval celebra por cuenta de dicho depositante, operaciones de prstamo a fin de evitar un posible incumplimiento. El prestatario incurre en un costo adicional a la prima establecida por el prestamista, en la postura correspondiente.

6.8 Mercado Mexicano de Derivados (Mexder) El mercado de derivados es la bolsa de futuros listados que tiene por objeto: Proveer las instalaciones y fijar los procedimientos para la negociacin de contratos de futuros para diversos valores subyacentes, incluyendo divisas, acciones y tasas de inters. Vigilar la transparencia, correccin e integridad de los procesos de las transacciones, as como la estricta aplicacin de la normatividad. Garantizar que las operaciones se efecten en un marco de confidencialidad. Definir las clases de contratos que se van a operar en el mercado. Es una institucin autorregulada que funciona bajo la supervisin de las autoridades financieras: Banco de Mxico (Banxico), Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), y Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP). En el Mexder se negocian contratos de futuros sobre el dlar, INPC, CETES, TIIE a 28 das, y futuros futuros sobre las acciones mas burstiles que cotizan en la BMV. Qu es un contrato de futuros? Un contrato de futuros es en muchos sentidos, igual a cualquier otro contrato. Es un acuerdo de compra venta entre dos partes con derechos y obligaciones de ambas partes. El vendedor se compromete a entregar un producto o activo al comprador a un precio determinado en o antes de la fecha fija. El comprador acuerda aceptar la entrega y pagar el precio estipulado.

Una de las ventajas de un contrato de futuros es que todos los contratos para entrega durante un mes en particular son idnticos en trminos de calidad, cantidad, tiempos y trminos de entrega. Es decir que, todos los contratos de futuros son , por naturaleza, estndares. Un contrato de futuros sobre dlar es idntico a otro, un contrato sobre IPC es igual a todos los otros, y los contratos sobre CETES y TIIE son todos iguales. La nica variable es el precio, y ese es negociado en el piso de remates al momento de la transaccin. La funcin principal de los contratos de futuros es cubrir los riesgos de negocios que existen debido a los movimientos en las principales variables econmicas que estn fuera de su control, variaciones en el tipo de cambio o en las tasas de inters, por ejemplo. Opciones Warrants Swaps

6.9 Cmara de Compensacin de Instrumentos Derivados (Asigna) Es la cmara de compensacin y liquidacin del Mercado Mexicano de Derivados (Mexder), institucin que opera como Sociedad Annima de Capital Variable con la autorizacin de la SHCP y la CNBV y esta bajo la administracin de Bancomer S.A de C.V. 6.10 Sociedades de Inversin Las sociedades de inversin, mejor conocidas como fondos, son la ms accesible para que los pequeos y medianos inversionistas puedan beneficiarse del ahorro en instrumentos burstiles. El inversionista compra acciones des estas sociedades cuyo rendimiento est determinado por la diferencia entre el precio de compra y el de venta de sus acciones. Los recursos aportados por los inversionistas son aplicados por los fondos a la compra de una canasta de instrumentos del mercado de valores, procurando la diversificacin de riesgos. La legislacin define a las sociedades de inversin como aquellas sociedades annimas que tienen por objeto la adquisicin de valores y documentos seleccionados de acuerdo con el criterio de diversificacin de riesgos, con recursos provenientes de la colocacin de acciones representativas de su capital social entre el pblico inversionista. (Artculo 3, Ley de Sociedades de Inversin). El criterio de diversificacin de riesgos consiste, precisamente, en evitar concentrar la inversin en un solo instrumento o tipo de instrumento del mercado de valores. El fondo hace del conocimiento pblico por medio de un prospecto de informacin como va a distribuir la inversin entre varios instrumentos conforme a objetivos preestablecidos. La regulacin aplicable establece lmites mximos de inversin en un solo instrumento o tipo de

instrumentos, a fin de asegurar la efectiva diversificacin de las carteras o composicin de los fondos.

Instrumentos del mercado de valores en los que invierten las S.I. Mercado de capitales Acciones Ttulos opcionales (warrants) Mercado de dinero. Considera instrumentos y ttulos de deuda Emitidos por las empresas: Certificados de participacin ordinaria, obligaciones, pagars, papel comercial. Emitidos por instituciones bancarias: Aceptaciones bancarias, bonos, certificados de depsito, pagares bancarios. Emitidos por el gobierno federal: Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES), ajustabonos, bonos de desarrollo (BONDES), udibonos, UMS, Bonos brady.

Ventajas de las Sociedades de Inversin. Permite el acceso a la inversin burstil a pequeos y medianos inversionistas. Amplan, en s mismas, las opciones de inversin existentes en el mercado. Contribuyen a diversificar el riesgo en una inversin burstil al no concentrar los recursos en un solo valor o instrumento. En Mxico, el pblico inversionista interesado en recibir asesora e invertir en sociedades de inversin puede acudir con cualquiera de los intermediarios siguientes: a) casas de bolsa b) bancos c) operadoras independientes de sociedades de inversin Las sociedades de inversin cumplen varias funciones importantes para el conjunto de la actividad econmica del pas, entre las que se pueden destacar: Fomentar el ahorro interno. Al ofrecer ms opciones de inversin atractivas para los ahorradores nacionales. Contribuir a captar ahorro externo como complemento del interno. Al permitir la compra de acciones de sociedades de inversin a los inversionistas extranjeros. Participar en el financiamiento de la planta productiva. Al canalizar los recursos de los inversionistas a la compra de acciones y ttulos de deuda emitidos por las empresas y el gobierno, con los que financian proyectos de modernizacin y ampliacin. Fortalecer el mercado de valores. Al facilitar la presencia de un mayor nmero de participantes.

Propician la democratizacin del capital. Las sociedades de inversin, al diversificar su propiedad accionara entre varios inversionistas, favorecen que la propiedad de cada accin y ttulo de deuda adquirido en el mercado de valores se fraccione entre muchos.

Clasificacin formal de las sociedades de inversin. De acuerdo con la legislacin vigente, en Mxico existen tres tipos bsicos de sociedades de inversin: 1.- Sociedades de inversin comn 2.- Sociedades de inversin en instrumentos de deuda 3.- Sociedades de inversin de capitales (Sincas)

6.11 Asociacin mexicana de intermediarios burstiles, A.C. Fue constituida para conjuntar los esfuerzos y aportaciones individuales de las casas de bolsa y otras instituciones relacionadas, as como para fungir como el rgano de representacin gremial. Institucin que se dedica a fomentar el desarrollo del sector burstil en el pas. La AMIB tiene como objetivo principal, desarrollar estudios y trabajos que permitan la consolidacin del mercado de valores ante la conveniencia y necesidad de formar un mercado organizado de valores que contemple la distinta variedad de instrumentos de captacin y sus diferentes facetas de operacin, as como el dar respuesta a la necesidad de difundir la cultura burstil, contribuyendo a la adecuada capacitacin del personal de las instituciones burstiles, a travs de la transmisin de la tecnologa burstil e incentivando la investigacin sobre este aspecto. Est organizada en comits compuesta por representantes de los intermediarios- en los que se estudian asuntos de inters para los miembros. Opera el centro educativo del Mercado de Valores, que ofrece capacitacin al personal de las casas de bolsa y al pblico en general. Asociacin Mexicana de Especialistas en Derecho Financiero Organizacin de profesionistas que se encargan de difundir el derecho financiero y contribuye a la ampliacin, actualizacin y al perfeccionamiento de su contenido. Realiza y pblica estudios de derecho financiero y efecta certmenes de tesis de profesionales. Imparte cursos, conferencias y eventos internacionales, amn de brindar apoyos a instituciones educativas.

Actividades

1.- Realizar un trabajo de investigacin en el cual se describa claramente cada uno de los instrumentos financieros que se negocian en el mercado de valores. 2.- Realizar un trabajo de investigacin y o ensayo respecto al funcionamiento del mercado de valores mexicano vs. mercado global.

Cuestionario. 1.- Que es la BMV? 2.- Define a los participantes del mercado de valores 3.- Como se clasifica el mercado de valores 4.- Qu es una accin? 5.- Cules son los derechos que otorgan las acciones? 6.- Como se clasifica el valor de una accin? 7.- Define a las casas de bolsa 8.- Qu es un proveedor de precios? 9.- Como se clasifica el anlisis de las inversiones 10.- Qu es un ndice burstil? 11.- Qu es una calificadora de valores? Define al riesgo pas 12.- Qu son las sociedades de inversin?, Como se clasifican? 13.- Define al INDEVAL 14.- Como funciona el MEXDER

VIII.- Organismos de Seguros y Fianzas Comisin Nacional de Seguros y Fianzas

Misin

Supervisar, de manera eficiente, que la operacin de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo, preservando la solvencia y estabilidad financiera de las instituciones, para garantizar los intereses del pblico usuario, as como promover el sano desarrollo de estos sectores con el propsito de extender la cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la poblacin. (www.cnsf.gob.mx) Fundamento Legal Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal: Artculos 17 y 19. Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros: Artculos 108, 108a, 108b, 108c y 109 Ley Federal de Instituciones de Fianzas: Artculos 68 y 69 Reglamento Interior de la Comisin Nacional de Seguros y Fianzas

8.1 Sociedades Mutualistas de Seguros Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros

CONCEPTO ARTCULO 78 y 81.- Las sociedades mutualistas de seguros son aquellas que no producen lucro o utilidad para la sociedad ni para sus socios y que practican operaciones de seguros a que se refiere la autorizacin que exige esta ley, con excepcin de los contratos de seguros de pensiones derivados de las leyes de seguridad social; constituyen e invierten las reservas previstas en la Ley y administran las sumas que por concepto de dividendos o indemnizaciones les confan los asegurados o sus beneficiarios. FUNDAMENTO LEGAL ARTCULO 5.- Para organizarse y funcionar como institucin o sociedad mutualista de seguros se requiere autorizacin del Gobierno

Federal, que compete o otorgar discrecionalmente a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.

OBJETO SOCIAL ARTCULO 81.- Las sociedades mutualistas de seguros solo podrn realizar las operaciones siguientes: I. Practicar las operaciones de seguros a que se refiere la autorizacin que exige esta Ley, con excepcin de los contratos de seguros de pensiones, derivados de las leyes de seguridad social, previstos en el segundo prrafo de la fraccin I del artculo 8. de esta Ley; II. Constituir e invertir las reservas previstas en la Ley; III. Administrar las sumas que por concepto de dividendos o indemnizaciones les confen los asegurados o sus beneficiarios; IV. Administrar las reservas retenidas a instituciones del pas y del extranjero, correspondientes a las operaciones de reaseguro que hayan cedido; V. Constituir depsitos en instituciones de crdito; VI. Recibir ttulos en descuento y redescuento a instituciones y organizaciones auxiliares del crdito y a fondos permanentes de fomento econmico destinados en fideicomiso por el Gobierno Federal en instituciones de crdito; VII. Otorgar prstamos o crditos; VIII. Operar con valores en los trminos de las disposiciones de la presente Ley y de la Ley del Mercado de Valores; IX. Operar con documentos mercantiles por cuenta propia, para la realizacin de su objeto social; X. Adquirir, construir y administrar viviendas de inters social e inmuebles urbanos de productos regulares; XI. Adquirir los bienes muebles e inmuebles necesarios para la realizacin de su objeto social, y XII. Efectuar en los trminos que realice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, las operaciones anlogas y conexas que autorice.

8.2 Instituciones de Seguros Las compaas de seguros son intermediarios financieros que por un precio harn un pago si sucede un evento. Funcionan como tenedoras de riesgo. Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros CONCEPTO ARTICULO 29 Y 34.- Las Instituciones de seguros son sociedades annimas de capital fijo o variable que practican las operaciones de seguros, reaseguro y reafianzamiento a que se refiere la autorizacin que exige la Ley; constituyen e invierten las reservas previstas en la Ley; administran las sumas que por concepto de dividendos o indemnizaciones les confen los asegurados o beneficiarios y administran las reservas correspondiente a contratos de seguros que tengan como base planes de pensiones relacionados con la edad o retiro de personas. FUNDAMENTO LEGAL ARTICULO 5o.- Para organizarse y funcionar como institucin a sociedad mutualista de seguros se requiere autorizacin del Gobierno Federal, que compete o otorgar discrecionalmente a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico. OBJETO SOCIAL ARTICULO 34.- Las instituciones de seguros solo podrn realizar las operaciones siguientes: I.- Practicar las operaciones de seguros, reaseguro y reafianzamiento a que se refiere la autorizacin que exige esta Ley; II.- Constituir e invertir las reservas previstas en la Ley; III.- Administrar las sumas que por concepto de dividendos o indemnizaciones les confen los asegurados o sus beneficiarios; III bis.- Administrar las reservas correspondientes a contratos de seguros que tengan como base planes de pensiones relacionados con la edad, jubilacin o retiro de personas a que se refiere el segundo prrafo de la fraccin I del artculo 8o. de esta Ley; IV.- Actuar como institucin fiduciaria en el caso de fideicomisos de administracin en que se afecten recursos relacionados con el pago de primas por los contratos de seguros que se celebren, as como cuando se trate de fideicomisos privados complementarios de seguros obligatorios a que se refiere el artculo 52 Bis-2 de esta Ley, con excepcin a lo dispuesto en el artculo 350 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito.

Las instituciones de seguros autorizadas para practicar operaciones de vida, tambin podrn ser fiduciarias en el caso de fideicomisos en que se afecten recursos relacionados con primas de antigedad, fondos individuales de pensiones, rentas vitalicias, dividendos y sumas aseguradas, o con la administracin de reservas para fondos de pensiones o jubilaciones del personal, complementarias a las que establecen las leyes sobre seguridad social y de primas de antigedad. La administracin de dichas operaciones se realizar a travs de contratos de fideicomiso, en los mismos trminos que para las instituciones de crdito sealan los artculos 79 y 80 de la Ley de Instituciones de Crdito. V.- Administrar las reservas retenidas a instituciones del pas y del extranjero, correspondientes a las operaciones de reaseguro y reafianzamiento; VI.- Dar en administracin a las instituciones cedentes, del pas o del extranjero, las reservas constituidas por primas retenidas correspondientes a operaciones de reaseguro o reafianzamiento; VII.- Efectuar inversiones en el extranjero por las reservas tcnicas o en cumplimiento de otros requisitos necesarios, correspondientes a operaciones practicadas fuera del pas; VIII.- Constituir depsitos en instituciones de crdito y en bancos del extranjero en los trminos de esta Ley; IX.- Recibir ttulos en descuento y redescuento a instituciones y organizaciones auxiliares del crdito y a fondos permanentes de fomento econmico destinados en fideicomiso por el Gobierno Federal en instituciones de crdito; X.- Otorgar prstamos o crditos; X bis.- Emitir obligaciones subordinadas que debern ser obligatoriamente convertibles a capital, hasta por un monto igual al capital pagado de la institucin. ... XI.- Operar como valores en los trminos de la disposiciones de la presente Ley y de la Ley del Mercado de Valores. XI bis.- Emitir documentos que otorguen a sus titulares derechos de crdito conforme a la Ley del Mercado de Valores que puedan ser materia de oferta pblica y de intermediacin en el mercado de valores en trminos de lo previsto en la citada Ley y en las disposiciones de carcter general que expida la Comisin Nacional de Valores para estos efectos, siempre y cuando tales emisiones no se ubiquen en los supuestos a que se refiere el artculo 62 de esta Ley;

XII.- Operar con documentos mercantiles por cuenta propia, para la realizacin de su objeto social; XIII.- Adquirir construir y administrar viviendas de inters social e inmuebles urbanos de productos regulares; XIV.- Adquirir, los bienes muebles e inmuebles necesarios para la realizacin de su objeto social; XIV Bis.- Invertir en el capital de las administradoras de fondos para el retiro y en el de las sociedades de inversin especializadas de fondos para el retiro, en los trminos de la legislacin aplicable; XV.- Actuar como comisionista con representacin de empresas extranjeras para efectos de lo previsto en los incisos 1) y 2) de la fraccin III del artculo 3o. de esta Ley, y XVI. Efectuar, en los trminos que seale la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, las operaciones anlogas y conexas que autorice.

8.3 Afianzadoras Ley Federal de Instituciones de Fianzas.

CONCEPTO ARTCULOS 15 y 16.- Las instituciones de fianzas son sociedades annimas de capital fijo o variable, que practican operaciones de fianzas y de reafianzamiento, as como otras operaciones de garanta que autorice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico. FUNDAMENTO LEGAL ARTICULO 5o.- Para organizarse y funcionar como institucin de fianzas o para operar exclusivamente el refianzamiento, se requiere autorizacin del Gobierno Federal, que compete otorgar discrecionalmente a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico. OBJETO SOCIAL ARTICULO 16.- Las instituciones de fianzas slo podrn realizar las operaciones siguientes: I.- Practicar las operaciones de fianzas y de reafianzamiento, as como otras operaciones de garanta que autorice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico; II. Constituir e invertir las reservas previstas en esta Ley;

III. Constituir depsitos en instituciones de crdito y en bancos del extranjero en los trminos de esta Ley; IV. Operar con valores en los trminos de esta Ley y de la Ley del Mercado de Valores; V. Operar con documentos mercantiles por cuenta propia para la realizacin de su objeto social; VI. Adquirir acciones de las sociedades a que se refieren los artculos 9o., 42 y 79 de esta Ley; VII. Adquirir acciones de sociedades que se organicen exclusivamente para adquirir el dominio y administracin de bienes inmuebles destinados al establecimiento de las oficinas de la institucin; VIII. Dar en administracin a las instituciones cedentes del extranjero, las primas retenidas para la inversin de las reservas constituidas, correspondientes a operaciones de reafianzamiento; IX. Administrar las reservas previstas en esta Ley, a instituciones del extranjero, correspondientes a las operaciones de refianzamiento cedido; X. Efectuar inversiones en el extranjero por las reservas tcnicas o en cumplimiento de otros requisitos necesarios, correspondientes a operaciones practicadas fuera del pas; XI. Adquirir, construir y administrar viviendas de inters social e inmuebles urbanos de productos regulares; XII. Adquirir bienes muebles e inmuebles necesarios para la realizacin de su objeto social; XIII. Otorgar prstamos o crditos; XIV. Recibir ttulos en descuento y redescuento a instituciones de crdito, organizaciones auxiliares del crdito y a fondos permanentes de fomento econmico destinados en fideicomiso por el Gobierno Federal en instituciones de crdito; XV. Actuar como institucin fiduciaria slo en el caso de fideicomisos de garanta con la facultad de administrar los bienes fideicomitidos en los mismos, los cuales podrn estar o no relacionados con las plizas de fianzas que expidan, con excepcin a lo dispuesto por el artculo 350 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito. Las instituciones de fianzas, en su carcter de fiduciarias, podrn ser fideicomisarias en los fideicomisos en los que, al constituirse, se transmita la propiedad de los bienes fideicomitidos y que tengan por fin servir como instrumento de pago de obligaciones incumplidas, en el caso de fianzas

otorgadas por las propias instituciones. En este supuesto, las partes debern designar de comn acuerdo a un fiduciario sustituto para el caso que surgiere un conflicto de intereses entre las mismas. ... XVI. Emitir obligaciones subordinadas que debern ser obligatoriamente convertidas en capital, hasta por un monto igual al capital pagado de la institucin. ... XVII. Realizar las dems operaciones previstas en esta Ley, y XVIII. Efectuar en los trminos que realice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, las operaciones anlogas y conexas que autorice. Las instituciones autorizadas para practicar exclusivamente operaciones de reafianzamiento podrn efectuar las anteriores operaciones con excepcin de la emisin de fianza

IX.- Tasas de Inters, Riesgo y Rendimiento 9.1 Tasas de Inters desde la perspectiva de la T.E. Teora de los fondos prestables. Enfoque clsico de Fisher. Irving Fisher analiz la determinacin del nivel de la tasa de inters en una economa, partiendo de que , la gente ahorra porque no consume todos los recursos, y por otro lado esos recursos ahorrados son requeridos por otros que piden prestado. El modelo presentado, es el de una economa muy simplificada, que contiene individuos que consumen y ahorran su ingreso actual, empresas que piden prestado ingreso no consumido en prstamos e invierten, un mercado donde los ahorradores conceden prestamos a los prestatarios y proyectos en los cuales invierten las empresas. La tasa de inters sobre los prstamos no comprenden primas por riesgo de incumplimiento, debido a que se supone que las empresas satisfacern todas sus obligaciones. El ahorro es la alternativa entre el consumo actual y futuro de bienes y servicios. Los individuos ahorran un aparte de su ingreso actual para consumir en mayor proporcin en le futuro. De all que segn este modelo una influencia de gran impacto en la decisin del ahorro es la tasa marginal de preferencia en el tiempo del individuo, que es el deseo de cambiar algo de consumo actual por un consumo futuro mayor. As mismo el ingreso es una variable de gran importancia en la decisin de ahorrar, ya que, un individuo con un ingreso superior al de otro, tendr mayor posibilidad de ahorrar ms. La tercera variable que tiene efectos en la decisin

de ahorrar es la recompensa ofrecida por el ahorro, es decir, la tasa de inters sobre los prstamos que los ahorradores hacen con su ingreso no consumido. A medida que la tasa de inters es mayor, las personas estn cada vez ms dispuestas a ahorrar. Esta decisin de ahorro es aplicable a los agentes de la economa en general. Por lo tanto la oferta total de prstamos es igual a la suma de todos los ahorros totales de todo el mundo. S i

D SI

9.2 Tasas de Inters Activa y Pasiva 9.2.1 Definicin de tasa de inters 9.2.2 Definicin de tasa de inters pasiva y tasa de inters activa 9.2.3 Funcin de la tasa de inters activa y pasiva en el otorgamiento del crdito y captacin del ahorro. Tasa anualizada.- Rendimiento percibido por una inversin normalmente en un plazo menor de un ao convertido a tasa anual. T.A = (T*360)/t Donde: T.A tasa anualizada T tasa de inters obtenida T tiempo de la inversin Tasa compuesta.- Es el rendimiento obtenido por una inversin tomando en cuenta la reinversin de rendimientos recibidos antes del vencimiento, normalmente se expresa en forma anual. Tasa bruta.- Tasa de rendimiento sin deduccin de impuestos. Tasa neta.- Tasa de rendimiento con deduccin de impuestos Tasa nominal.- Tasa de rendimiento pactada sobre el valor nominal del instrumento. Tasa real.- Tasa de rendimiento de una inversin deflactada por la inflacin.

Valor presente neto.- Cuando una inversin genera flujos de rendimiento a lo largo de cierto nmero de periodos, se utiliza la tcnica de convertir cada uno de los flujos esperados a su valor presente con la tasa de descuento adecuada, segn el nivel