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[Table_Industry]

证券研究报告/行业周报 2020 年 07 月 25 日

化工 中泰化工周度观点 20W30：

科思创及陶氏半年报发布，看好聚氨酯需求回暖

[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持）

分析师 谢楠

执业证书编号：S0740519110001

Email：xienan@r.qlzq.com.cn

[Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(亿元) 33482.4

行业流通市值(亿元) 27263.1

行业-市场走势对比

公司持有该股票比例

[Table_Report] 相关报告

[Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价

(元)

EPS PE PEG 评级

2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E

华鲁恒升 22.09 1.51 1.36 1.72 1.98 14.6 16.2 12.8 11.2 -1.69 买入

桐昆股份 14.20 1.57 1.61 2.04 2.36 9.0 8.8 7.0 6.0 2.98 买入

扬农化工 87.49 3.78 4.24 5.07 5.81 23.2 20.7 17.3 15.1 1.69 买入

新和成 28.55 1.01 1.86 2.10 2.44 28.3 15.3 13.6 11.7 0.18 买入

海利得 3.48 0.28 0.29 0.37 0.45 12.4 11.9 9.3 7.8 1.30 买入

雅克科技 56.90 0.63 0.88 1.11 1.48 90.0 65.0 51.2 38.6 1.69 买入

海油工程 4.80 0.01 0.17 0.26 0.36 480.0 27.6 18.3 13.2 0.01 买入

备注：股价取自 2020年 7月 24日，数据来源 wind一致预期

[Table_Summary] 投资要点 本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘

本周化工（申万）行业指数涨幅为 0.76%，创业板指数跌幅为 1.30%，沪深300指数下跌 0.86%，上证综指下跌 0.54%，化工（申万）板块领先大盘 1.30个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为 12.93%，创业板指上涨幅度为 43.38%，沪深 300 指数上涨幅度为 8.51%，上证综指上涨幅度为 3.62%，化工（申万）板块领先大盘 9.31 个百分点。

本周重点新闻：科思创及陶氏半年报发布，看好聚氨酯需求回暖

陶氏化学 Q2 净销售额为 84亿美元，较去年同期下降 24%，原因是新冠病毒 (COVID-19) 疫情严重影响业绩，本地价格和销量双双出现下降。EBIT 为5700 万美元，去年同期为 11 亿美元，同比下滑 94%。其中，Q2 工业中间体及基础设施板块营收下滑 28%。科思创 Q2 所有业务板块销售额下滑，净利润为负。20Q2集团销售额总计约 22亿欧元，实现 EBITDA 为 1.25亿欧元，净利润为负 5200 万欧元。自由经营现金流升至 2400 万欧元。其中，Q2 聚氨酯业务板块实现销售额 9.13 亿欧元，同比下滑 38.7%，EBITDA 为-2400万欧元，去年同期为 17200万欧元。

本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力

产品价格涨幅居前品种包括： PVC 糊树脂(手套料)（10.4%）、双酚 A（9.7%）、丁二烯（9.3%）、DMC（7.1%）、石脑油（5.9%）等，价格上涨原因主要为成本推动、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括：液氯（-28.6%）、丙酮（-9.0%）、维生素 B5（-8.1%）、蛋氨酸（-8.0%）、环氧乙烷（-7.9%）等，下跌原因主要为近期暴雨等因素导致下游需求端疲弱。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇

原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。

传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年 6月份的化学原料及化学制品制造业 PPI当月同比减少 7.9%，连续 18个月为负，降幅有所减小。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的： 雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

0

500

1,000

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2,000

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3,000

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4,000

上证综合指数 创业板指数 申万行业指数:化工

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行业周报

内容目录

1. 投资观点 ........................................................................................................ - 5 -

2. 化工板块整体表现 .......................................................................................... - 7 -

3. 化工板块个股表现 .......................................................................................... - 7 -

4. 本周重点新闻及公告 ...................................................................................... - 8 -

4.1 重点新闻及评述 ..................................................................................... - 8 -

4.2 重点公告 .............................................................................................. - 10 -

5. 产品价格及价差变动分析 ............................................................................. - 13 -

6. 风险提示 ...................................................................................................... - 24 -

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行业周报

图表目录

图表 1：化工（申万）指数周涨幅 ...................................................................... - 7 -

图表 2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ........................................................... - 7 -

图表 3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................... - 7 -

图表 4：陶氏化学聚氨酯相关板块营收 ............................................................... - 8 -

图表 5：陶氏化学聚氨酯相关板块 EBIT .............................................................. - 8 -

图表 6：科思创聚氨酯相关板块营收 ................................................................... - 9 -

图表 7：科思创聚氨酯相关板块 EBITDA .............................................................. - 9 -

图表 8：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 13 -

图表 9：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 15 -

图表 10：Brent-WTI 期货主连合约价差 ............................................................ - 16 -

图表 11：双酚 A-苯酚-丙酮价差 ....................................................................... - 16 -

图表 12：己二酸-纯苯-硝酸价差 ...................................................................... - 16 -

图表 13：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 16 -

图表 14：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................... - 16 -

图表 15：环氧乙烷-乙烯价差 ............................................................................ - 16 -

图表 16：醋酸-甲醇价差 ................................................................................... - 17 -

图表 17：电石法醋酸乙烯价差 .......................................................................... - 17 -

图表 18：乙烯法醋酸乙烯价差 .......................................................................... - 17 -

图表 19：电石法 BDO价差 ................................................................................. - 17 -

图表 20：顺酐法 BDO价差 ................................................................................. - 17 -

图表 21：炭黑-煤焦油价差 ............................................................................... - 17 -

图表 22：DOP-苯酐-辛醇价差 ............................................................................ - 18 -

图表 23：DMF-甲醇-液氨价差 ............................................................................ - 18 -

图表 24：TDI 价差 ............................................................................................. - 18 -

图表 25：聚合 MDI价差 ..................................................................................... - 18 -

图表 26：硬泡聚醚-环氧丙烷价差 .................................................................... - 18 -

图表 27：TPU-纯 MDI价差 ................................................................................. - 18 -

图表 28：草甘膦-二乙醇胺价差 ........................................................................ - 19 -

图表 29：百草枯价差......................................................................................... - 19 -

图表 30：PMMA-MMA价差 .................................................................................... - 19 -

图表 31：PC-双酚 A价差 ................................................................................... - 19 -

图表 32：PET 瓶级-PTA-MEG价差 ...................................................................... - 19 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -

行业周报

图表 33：粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差 ............................................................... - 19 -

图表 34：电石法 PVA价差 ................................................................................. - 20 -

图表 35：PX-石脑油价差 ................................................................................... - 20 -

图表 36：PTA-PX（国产）价差 .......................................................................... - 20 -

图表 37：PTA-PX（进口）价差 .......................................................................... - 20 -

图表 38：PTMEG-BDO 价差 .................................................................................. - 20 -

图表 39：氨纶-纯 MDI-PTMEG价差 .................................................................... - 20 -

图表 40：己内酰胺-纯苯价差 ............................................................................ - 21 -

图表 41：锦纶切片-己内酰胺价差 .................................................................... - 21 -

图表 42：尼龙 6-己内酰胺价差 ......................................................................... - 21 -

图表 43：尼龙 66-己二酸价差 ........................................................................... - 21 -

图表 44：涤纶长丝-PTA-MEG价差 ..................................................................... - 21 -

图表 45：涤纶短纤-PTA-MEG价差 ..................................................................... - 21 -

图表 46：尿素-液氨价差 ................................................................................... - 22 -

图表 47：尿素煤头价差 ..................................................................................... - 22 -

图表 48：液氨煤头价差 ..................................................................................... - 22 -

图表 49：三聚氰胺-尿素价差 ............................................................................ - 22 -

图表 50：氯化铵-液氨-盐酸价差 ...................................................................... - 22 -

图表 51：硝酸铵-液氨-硝酸价差 ...................................................................... - 22 -

图表 52：磷酸一铵（MAP）价差 ........................................................................ - 23 -

图表 53：磷酸二铵（DAP）价差 ........................................................................ - 23 -

图表 54：烧碱-原盐价差 ................................................................................... - 23 -

图表 55：电石法 PVC价差 ................................................................................. - 23 -

图表 56：乙烯法 PVC价差 ................................................................................. - 23 -

图表 57：纯碱-原盐-动力煤价差（氨碱法） .................................................... - 23 -

图表 58：纯碱-原盐-液氨价差（联碱法） ........................................................ - 24 -

图表 59：三聚磷酸钠-湿法价差 ........................................................................ - 24 -

图表 60：三聚磷酸钠-热法价差 ........................................................................ - 24 -

图表 61：甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差 ........................................................ - 24 -

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行业周报

1. 投资观点

原油需求逐步上行、减产边际降低。“新冠”疫情爆发后向全球蔓延，原油需求

受到严重冲击，OPEC预计 2020 年 Q1、Q2，全球原油需求分别为 9241万桶/日和

8195 万桶/日。目前，随着疫情在部分地区得到控制，原油需求进入上升通道。

预计 2020年 Q3和 Q4原油需求分别为 9222万桶/日和 9622 万桶/日，全年平均需

求 9072万桶/日，同时 OPEC 预计 2021 年全球原油需求实现强劲反弹，全年原油

需求增长 700万桶/日至 9722 万桶/日。供给层面，OPEC+联合减产合计 970万桶/

日持续至 7 月底，因需求逐步上行，自 8 月份开始降低减产幅度至 770 万桶/日，

供给边际向上。分析 2020年至今减产协议的达成，本质是在需求剧烈下滑时，继

续增产在对全球原油储运正常运转造成影响以及压制短期价格的同时、对原油中

期价格的恢复等也形成制约，因而减产达成并随需求恢复而边际递减。但预计

OPEC 与美国页岩油的竞争将部分转向市场份额的竞争趋势延续，油价中枢下移。

我们预计当疫情的逐步好转以及页岩油等供给端收缩出现时，油价将出现修复，

同时主要经济体的逆周期对冲政策也有望进一步加码，抬升原油需求。建议关注：

1）海油工程：油服公司经营与石油公司资本开支正相关。近期受疫情及低油价扰

动，三桶油均将动态调整资本开支。随着原油价格回归，三桶油“七年行动计划”

将继续推进，资本开支将回复。公司作为国内唯一海油开发总包，充分受益于国

家加大海油开发投入，同时公司深水项目、海外项目、LNG 项目也协同发展，加

速公司未来增长。

传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情冲击影响，化工行业

中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年 6月份的化学原

料及化学制品制造业 PPI 当月同比下降 7.9%，已连续 18 个月为负值。下游需求

方面，2020 年 1-6 月房地产新开工面积同比减少 7.6%，增速环比增加 5.2pct，

施工面积同比增加 2.6%，增速上升 0.3pct，竣工面积同比减少 10.5%，增速环比

增加 0.8pct；1-6月全国汽车产量同比下滑 16.5%，下滑幅度收窄；1-6月服装类

零售额累计同比减少 21.8%，需求逐步恢复。而供给端，化工行业固定资产投资

出现缩减，1-6 月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比减少

14.2%，降幅相比前三月收窄 3.6pct。

因此，建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：在周期下行阶段，龙头

企业依靠技术、资金和管理优势，往往表现更有韧劲，从而进一步巩固龙头地位，

拓宽护城河，但估值却会受市场偏好影响而明显低估，有望凭借估值和长期业绩

增长优势实现周期穿越。1）万华化学：全球 MDI龙头企业，技术优势叠加寡头格

局保证 MDI 业务高毛利，石化与精细化学品及新材料业务打开未来成长空间，大

乙烯项目投产将进一步加深公司产业一体化程度；2）华鲁恒升：国内煤化工龙头，

打造“一头多线”柔性联产模式，煤气化平台成本优势不断提升，己二酸等在建

项目将进一步延伸公司产品线；3）扬农化工：国内农药龙头，产业链布局完善，

并坚持以研发为驱动，成功升级为自主创新研发平台，外延并购中化作物等资产，

打开产业链一体化空间；4）新和成：全球维生素龙头，维生素 E供给格局变化为

公司业绩提供弹性，旗下四大业务板块协同发展，推动企业成为全球精细化工引

领者；5）桐昆股份：涤纶长丝龙头，秉持“宝塔型”发展策略，行业护城河不断

拓宽，参股浙石化项目，有望充分受益项目投产；6）恒力石化：国内民营大炼化

龙头，炼化项目落地大幅增厚业绩，乙烯项目稳步推进，产业链一体化逐步落地。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动和引领终端需求革

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行业周报

新，并带动高端制造产业不断升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能

提出更高的要求，并推动新材料产业的快速发展。建议关注：1）雅克科技：公司

主要涉及 SOD、前驱体等半导体核心材料领域，下游客户包括 SK 海力士、三星

电 子等世界知名半导体厂商，在半导体材料行业地位优势突出，此外 LNG 保温

材料持续放量，阻燃剂业务或恢复，带动业绩整体向上；2）万润股份：国内新材

料龙头，沸石材料受益于国 VI 标准推进而稳步放量，OLED 产业链布局将打开企

业发展空间；3）国瓷材料：国内新材料龙头，以核心技术为依托成功升级为新材

料平台型企业，蜂窝陶瓷材料需求将受益于国 VI标准落地。同时，伴随着技术渗

透和产业链价值传导，高端制造产业链在全球范围内发生迁移，从而带动供应链

体系的重塑，并给予新进入企业发展机遇。建议关注相关个股机会。

此外，建议关注优质成长性公司：1）海利得：国内涤纶工业丝优质企业，专注于

车用差异化产品，越南项目将大幅提升公司产能规模，并将受益于国际贸易环境

和汽车需求转暖。

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行业周报

2. 化工板块整体表现

本周化工（申万）行业指数涨幅为 0.76%，创业板指数跌幅为 1.30%，沪深 300

指数下跌 0.86%，上证综指下跌 0.54%，化工（申万）板块领先大盘 1.30 个百分

点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为 12.93%，创业板指上涨幅

度为 43.38%，沪深 300 指数上涨幅度为 8.51%，上证综指上涨幅度为 3.62%，化

工（申万）板块领先大盘 9.31个百分点。

3. 化工板块个股表现

本周领涨个股包括： 君正集团（57.79%）、阿科力（28.11%）、新日恒力（25.69%）、

东凌国际（21.45%）、神剑股份（20.72%）、碳元科技（18.38%）、同德化工（17.50%）、

三棵树（17.31%）、宏和科技（17.22%）。

本周领跌个股包括： 华峰超纤（-27.87%）、天奈科技（-15.20%）、容百科技

（-12.48%）、新宙邦（-11.81%）、道恩股份（-10.41%）、强力新材（-10.04%）、

金奥博（-9.96%）、龙蟒佰利（-9.85%）、雪峰科技（-9.41%）、石大胜华（-9.27%）。

图表 1：化工（申万）指数周涨幅 图表 2：化工（申万）指数今年以来涨幅

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 3：化工（申万）个股涨跌幅排名

来源：wind、中泰证券研究所

-0.86%

-0.54%

-1.30%

0.76%

-1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0%

沪深300

上证综指

创业板指

化工(申万)

8.51%

3.62%

43.38%

12.93%

0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0%

沪深300

上证综指

创业板指

化工(申万)

排序 股票代码 股票名称 涨跌幅 排序 股票代码 股票名称 涨跌幅1 君正集团 601216.SH 57.79% 1 华峰超纤 300180.SZ -27.87%

2 阿科力 603722.SH 28.11% 2 天奈科技 688116.SH -15.20%

3 新日恒力 600165.SH 25.69% 3 容百科技 688005.SH -12.48%

4 东凌国际 000893.SZ 21.45% 4 新宙邦 300037.SZ -11.81%

5 神剑股份 002361.SZ 20.72% 5 道恩股份 002838.SZ -10.41%

6 鲁西化工 000830.SZ 19.06% 6 强力新材 300429.SZ -10.04%

7 碳元科技 603133.SH 18.38% 7 金奥博 002917.SZ -9.96%

8 同德化工 002360.SZ 17.50% 8 龙蟒佰利 002601.SZ -9.85%

9 三棵树 603737.SH 17.31% 9 雪峰科技 603227.SH -9.41%

10 宏和科技 603256.SH 17.22% 10 石大胜华 603026.SH -9.27%

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行业周报

4. 本周重点新闻及公告

4.1 重点新闻及评述

科思创及陶氏半年报发布，看好三季度需求回暖

陶氏化学：20Q1公司净销售额为 84亿美元，较去年同期下降 24%，原因是新

冠病毒 (COVID-19) 疫情严重影响业绩，本地价格和销量双双出现下降。经

营性息税前利润 (EBIT)为 5,700 万美元，去年同期为 11 亿美元，同比下滑

94%。

销量同比下降 9%。食品包装、健康卫生、家庭护理和制药应用领域的需求出

现增长，但在一定程度上被耐用商品终端市场的疲软所抵消。值得注意的是，

随着中国经济重启，公司在亚太区的销量同比增长 3%，环比增长 13%。

价格同比下跌 14%，这主要反映了全球能源价格的下降，汇率变化使销售额

下降了 1%。

聚氨酯相关业务：20Q2工业中间体及基础设施板块营收下滑 28%。在 COVID-19

影响下，汽车与建筑需求显著下滑，导致工业中间体及基础设施销量下滑 18%。

EBIT受需求低迷、毛利缩窄、股权收益减少影响也出现明显下滑。公司快速

响应市场变化，通过降负荷运行使生产与需求相匹配，减少库存和运营资产，

以最大限度的提高现金流。根据公司预测，Q3工业中间体及基础设施销量或

环比上升 10%-15%，下游需求有初步好转的趋势。

科思创：集团 Q2 所有业务板块销售额下滑，净利润为负。20Q2 集团销售额

总计约 22 亿欧元，实现 EBITDA 为 1.25 亿欧元，净利润为负 5200 万欧元。

自由经营现金流升至 2400 万欧元。

销量方面，20Q2 集团核心业务销量下降 22.7%，其中聚氨酯下降 25.9%，PC

下降 14.4%。价格方面，20Q2 集团核心业务价格下降 9.0%，其中聚氨酯下降

12.3%，PC 下降 7.8%。

聚氨酯相关业务： 20Q2聚氨酯业务板块实现销售额9.13亿欧元（yoy-38.7%），

图表 4：陶氏化学聚氨酯相关板块营收 图表 5：陶氏化学聚氨酯相关板块 EBIT

来源：DOW、中泰证券研究所 来源：DOW、中泰证券研究所

38033969 3910

37703489

3342 3365 32533045

2417

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0

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1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20

工业中间体与基础设施营收（百万美元）

yoy （右轴）

460502

466

339277

154193

221175

-220 -100%

-50%

0%

50%

100%

150%

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20

工业中间体与基础设施息税前利润（百万美元）

同比（右轴）

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 -

行业周报

EBITDA 为-2400 万欧元（去年同期为 17200 万欧元）。聚氨酯核心业务销量

同比下降 25.9%，其所有主要客户行业也均受影响；价格同比下降 12.3%。其

中多元醇的销量下滑最为严重，其次是 TDI 和 MDI。

7 月份集团 MDI 和 TDI 开工率已恢复至正常水平。在过去的几个月时间内，

集团根据下游需求情况调整装置开工率，7 月份 EMLA 地区聚氨酯已恢复至

高开工，PC 和涂料开工率低位；NAFTA 地区 MDI 恢复至高开工，其他产品开

工率均位于低位；APAC 地区聚氨酯和 PC 已恢复至高开工。综合来看，公司

聚氨酯业务在全球范围内开工率均已恢复至正常水平，或代表市场供需矛盾

已得到一定程度缓解。我们看好三季度聚氨酯需求复苏。

图表 6：科思创聚氨酯相关板块营收 图表 7：科思创聚氨酯相关板块 EBITDA

来源：Covestro、中泰证券研究所 来源： Covestro、中泰证券研究所

1950 19661849

15971476 1489 1478

1336 1274

913

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

0

500

1000

1500

2000

2500

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20

聚氨酯营收（百万欧元） 同比（右轴）

637583

432

111157 172

196

123

50

-24 -5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20

聚氨酯EBITDA（百万欧元）

EBITDA利润率（右轴）

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行业周报

4.2 重点公告

利安隆：公司及子公司取得了发明专利“酯交换法制备抗氧化剂季戊四醇四

(3-月桂基硫代丙酸酯)的方法”。

闰土股份：（1）公司拟使用自有资金回购股份的资金总额不低于人民币 2.00

亿元，不超过人民币 4.00亿元，回购价格不超过人民币 13.9元/股，回购股

份拟用于股权激励或员工持股计划。（2）公司持股 5%以上的股东及副董事

长阮加春计划减持本公司股份不超过 1470万股（占本公司总股本比例 1.3%）。

回天新材：（1）公司计划在创业板非公开发行股份，募集资金总额预计不超

过 2.75亿元，章锋和恒信华业分别承诺认购 5000 万元和 2.25 亿元的股票，

所募集资金拟全部用于补充流动资金。（2）公司控股股东、实际控制人拟从

章锋、吴正明、刘鹏、史襄桥、王争业和赵勇刚 6人变更为章锋。

安诺其：公司发布进展公告，高档差别化分散染料及配套建设项目，一期产

能 5.27万吨/年，投资 10.09亿元，预计 2020年 12月开工 2022年 6月完工；

二期产能 2.73万吨/年，投资 4.73亿元，建设情况根据一期决定。

南京聚隆：1）公司高管减持计划 12 万股，占总股本 0.19%，现减持计划时

间过半，尚未减持。2）公司独立董事王兵辞职。

同德化工：公司全资子公司山西同德与国泰中科投资合作 15兆瓦低浓度瓦斯

发电项目，现已签署《增资扩股协议》。

*ST 辉丰：公司“辉丰转债”可转债回售条款生效，回售价格 103元/张。

天原集团：公司拟新建年产 5万吨氯化法钛白粉，预计 2021年 7月投产。

东方铁塔：公司中标南方电网项目中标价 1.23 亿元，约占公司 2019 年营收

4.72%。

道恩股份：公司股东及一致行动人减持其全部持有的可转债“道恩转债”245.6

万张，占发行总量的 68.20%。

利安隆：公司解禁 225.1万股，占总股本 1.10%，上市流通日 2020年 7月 23

日。

华西股份：公司董监高人员变动，吴协恩先生任新一届董事长。

沧州明珠：公司发布 2020年半年度业绩快报，营收 11.14亿元（同减 19.0%），

归母净利润 1.04亿元（同增 7.0%），基本每股收益 0.073元（同增 6.9%）

东华能源：公司向专业投资者公开发行不超过 14亿元公司债券获得中国证监

会注册批复同意。

天赐材料：公司取得五项专利证书，涉及氨基酸、多环状聚醚硅氧烷共聚物、

高增稠性有机硅凝胶等。

当升科技：公司的“一种新型锂离子电池正极材料及其制备方法”专利获得

发明专利证书。

恒力石化：公司控股股东之一德诚利办理解除质押手续，本次解质 1.05亿股，

占股东所持股份比例 14.33%，占公司总股本比例 1.49%。

广东榕泰：公司董事林岳金先生因工作原因辞去公司董事职务，继续在公司

担任副总经理。

天铁股份：公司股东许丽燕、许吉毛合计将其持有的 1,693.25万股股份（占

公司总股本 5.48%）转让给王翔宇。

*ST康得：公司调整 2020一季报财务数据，归属上市公司股东净利润由-2.15

亿元调整为-2.10亿元。

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 -

行业周报

华谊集团：公司发布 2019 年年度权益分派实施公告，以公司总股本 21.05

亿股为基数，每股派发现金红利 0.10元，共计派发现金红利 2.11亿元。

日科化学：公司解除限售股份数量为 2,081.26万股，占公司总股本的 4.89%，

解限股份上市流通日期为 2020年 7月 27日。

富邦股份：公司股东正鸿发展计划减持公司股份不超过 170.33万股，占公司

总股本 0.58%。

先达股份：1）公司股东因婚姻关系解除进行财产分割，陈鸣宇先生受让陈绪

潇女士 2.070.34万股后，共计持有股份 2,360.60万股，占公司总股本 15.05%，

陈绪潇女士持股比例由 18.49%减至 5.28%。2）陈绪潇女士计划减持公司股份

共计不超过 100万股，即不超过总股本的 0.64%。

神马股份：公司发布 2019 年年度权益分派实施公告，以公司总股本 5.75 亿

股为基数，每股派发现金红利 0.22元，共计派发现金红利 1.26亿元。

碳元科技：公司于 2020年 7月 21日被美国商务部列入实体清单。

华峰超纤：公司重大资产重组限售股份解禁上市流通，本次实际可上市流通

股份 2.20亿股，占公司总股本 12.89%，上市流通日为 2020年 7月 24日。

宏昌电子：公司发布 2020年上半年度业绩预增公告，归属于上市公司股东净

利润为 4,488万元至 4,862 万元，同比增长 112%至 129%左右。

碳元科技：1）公司全资设立孙公司碳元宜居，注册资本 2000万元。2）公司

回购注销 74.25万股限制性激励股票，回购价格为 7.923元/股加同期银行存

款利息。3）公司募投项目搬迁扩建项目结项，节余募集资金 2993.17万元永

久补充流动资金。

川恒股份：公司“磷矿 a 层矿反浮选复合捕收剂及其制备方法“获得发明专

利。

浙江龙盛：公司调整回购股份价格，由不超过 13.00元/股调整为不超过 18.00

元/股。

恒力石化：公司控股股东一致行动人德诚利质押股份 8500万股，占其所持股

份比例 11.60%，占公司总股本比例 1.21%。

氯碱化工：公司发布 2019年年度权益分派实施公告，以总股本 11.56亿股为

基数，每股派发现金红利 0.10元，共计派发现金红利 1.16亿元。

金禾实业：公司控股股东金瑞投资及其一致行动人减持金禾转债 214.60万张，

占金禾转债发行总量的 35.77%，本次减持后不再持有金禾转债。

龙蟒佰利：公司控股子公司禄丰新立拟出资 100 万元成立禄丰国钛金属有限

公司。

晨化股份：公司董事毕继辉、股东徐乃忠、徐长征、陈明拟减持公司股份共

计 1.4万股，即不超过公司总股本的 0.01%。

青岛金王：公司收到青岛银行分红款 400万元。

国光股份：公司发行可转换公司债券 “国光转债”，债券代码为“128123”，

每张面值 100元，发行数量 320万张，募资总额 3.2亿元，网上申购日为 2020

年 7月 27日。

云天化：公司拟收购云南煤化工集团有限公司持有的云南大为制氨有限公司

93.89%股权。

容大感光：公司董事刘启升、监事刘群英、股东上海言旭贸易分别减持 387.49

万股、321.79万股和 39.29万股，占公司总股本比例的 3.23%、2.68%和 0.327%。

横河模具：“横河转债”转股价格由 9.18 元/股调整至 9.13 元/股，生效日

期 2020年 7月 27日。

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行业周报

安利股份：股东香港敏丰贸易合计减持 223.8万股，占公司总股本的 1.03%。

杭州高新：公司收到民事判决书，被判决归还原告借款本金 1847.49万元。

广东榕泰：公司董事兼副总经理高大鹏辞职，仍继续担任子公司北京森华易

腾通信技术有限公司董事长。

回天新材：公司发布 2020 年半年度报告，实现营收 10.24 亿元，同比增加

16.87%；归母净利润 1.28亿元，同比增加 23.31%。

蓝晓科技：权益分派实施后，公司本次向特定对象发行股票的发行价格由

24.94 元/股调整为 24.69 元/股，发行数量由不超过 601.44 万股（含本数）

调整为不超过 607.53万股（含本数）。

普利特：公司拟以 10.16亿元购买启东金美、福建帝盛、帝盛进出口、帝凯

贸易及欣阳精细 100%的股权，同时，拟向不超过 35 名特定投资者非公开发

行股份及可转换债券募集配套资金不超过 6.50亿元。

君正集团：股东田秀英拟通过集中竞价减持不超过 1.69亿股，即不超过公司

股份总数的 2%。

美联新材：公司发布公开发行可转换公司债上市公告书，拟发行可转债 2.07

亿元，可转债代码：123057，上市日期 2020年 7月 27日。

风神股份：1）公司拟以自有资金 125 万美元在加拿大设立全资子公司。2）

公司拟以自有资金 100 万美元在俄罗斯设立全资子公司。3）公司拟与 PTG、

途普贸易续签《委托生产协议之第一修正案》，公司继续接受途普贸易、PTG

的委托，按照其提供的轮胎产品规格，持续地制造并交付轮胎产品。

新奥股份：公司参股公司 Santos 公布 2020 年第二季度报告，二季度销售收

入为 7.85 亿美元，比上一季度下降 11%，二季度产量为 2060 万桶油当量，

比上一季度高 15%。

百川股份：公司及全资子公司南通百川、全资孙公司宁夏新材料和控股子公

司宁夏百川科技累计确认政府补助资金 1226.66万元。

*ST六化：公司发布 2020年半年度报告，实现营收 22.70亿元，同比增加 6.26%，

归母净利润为 6559.51万元，同比增加 47.56%。

德美化工:：公司发布 2020 年半年度业绩快报，实现营收 6 亿元，同比减少

16.67%，归母净利润为 4917.88万元，同比减少 3.37%。

*ST 尤夫：公司收到仲裁通知书，申请人请求裁决被第一被申请人偿还剩余

租金本金及租金利息，合计 3971.03 万元，公司为第二被申请人承担连带清

偿责任。

光华科技：公司股东郑创发先生通过大宗交易以及集中交易方式减持公司股

份 430万股，占公司总股本比例 1.15%。

双一科技：公司发布 2020 年半年度报告，实现营收 5.41 亿元，同比增加

51.79%，归母净利润为 1.26 亿元，同比增加 79.53%。

吉林化纤：公司发布 2020 年半年度报告，实现营收 10.13 亿元，同比减少

23.08%，归母净利润为 -8142.20万元，同比 减少 215%。

银禧科技：公司实际控制人谭颂斌所持有公司股票新增被轮候冻结，累计被

冻结股份数量为 2599.78万股，占其持有公司股份的 79.16%，占公司总股本

的 5.75%。

中核钛白：公司发布 2020年员工持股计划，本计划参加对象总人数预计不超

过 2000 人（含），筹资金总额不超过 3.40 亿元，本计划完成后，公司全部

有效存续的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的 10%。

先达股份：公司发布 2020 年限制性股票激励计划，本激励计划拟向 34 名激

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行业周报

励对象授予的限制性股票数量 169万股，占公司股本总额 1.57亿股的 1.08%。

光威复材：公司控股子公司内蒙古光威竞拍取得土地使用权，成交价格为

1.13亿元。

诚志股份：公司发布 2020 年半年度报告，实现营收 39.80 亿元，同比增加

46.70%，归母净利润为 2.06亿元，同比 减少 219.72%。

阳谷华泰：公司发布 2020 年半年度报告，实现营收 8.25 亿元，同比减少

18.20%，归母净利润为 2638.77万元，同比减少 71.69%。

恩捷股份：公司拟收购 Tan Kim Chwee 所持有公司 4.30%股权，交易价款预

估为人民币 4.10亿元，收购殷洪强所持有的公司 0.84%股权，交易价款预估

为人民币 8015.58万元。

红宝丽：公司实际控制人由芮敬功变更为芮敬功与芮益民、芮益华三人，芮

益民和芮益华为兄弟关系，芮敬功与芮益民、芮益华为父子关系。

5. 产品价格及价差变动分析

本周原油价格上涨，我们监测的 238种化工相关产品中，55 种产品均价环比上涨，

63 种产品均价环比下跌，120 种产品均价环比持平。

本周化工产品价格涨幅前十名： PVC 糊树脂(手套料)（10.4%）、双酚 A（9.7%）、

丁二烯（9.3%）、DMC(石大胜华)（7.1%）、石脑油(FOB 新加坡)（5.9%）、环氧

树脂（5.9%）、纯苯(FOB 韩国)（5.5%）、环氧丙烷（4.9%）、环氧氯丙烷（4.9%）、

软泡聚醚（4.7%）。

本周化工产品价格跌幅前十名： 液氯（-28.6%）、丙酮（-9.0%）、维生素 B5(泛

酸钙,98%)（-8.1%）、蛋氨酸(25 公斤/件,99%)（-8.0%）、环氧乙烷（-7.9%）、煤

焦油（-6.8%）、维生素 C(VC 粉,99%)（-6.5%）、107 胶(浙江新安)（-5.8%）、甲

基环硅氧烷（-5.5%）、无烟煤（-4.3%）。

图表 8：本周价格涨跌幅前十名的化工产品

来源：wind、中泰证券研究所，单位：乙烯、丙烯、纯苯、正丁烷、尿素、PX、丙烷为美元/吨，石脑油、Brent期货、WTI期货、液

化气为美元/桶，美国 Henry Hub 期货为美元/MMBtu，维生素、分散黑、活性黑为元/kg，其余为元/吨

双酚 A：本周双酚 A 价格为 9650 元/吨，环比上涨 9.7%。成本端，国内苯酚

价格上涨后震荡为主，较上周同期均价上涨 1.69%，丙酮价格继续下行；供

给端，本周供应量较上周有所缩减，周内有 27 万吨/年产能停车检修，预计

排序 产品 最新价格 涨跌幅 排序 产品 最新价格 涨跌幅

1 PVC糊树脂(手套料) 18500 10.4% 1 液氯 750 -28.6%

2 双酚A 9650 9.7% 2 丙酮 7050 -9.0%

3 丁二烯 4100 9.3% 3 维生素B5(泛酸钙,98%) 85 -8.1%

4 DMC(石大胜华) 6000 7.1% 4 蛋氨酸(25公斤/件,99%) 17.25 -8.0%

5 石脑油(FOB新加坡) 44.61 5.9% 5 环氧乙烷 7000 -7.9%

6 环氧树脂 18000 5.9% 6 煤焦油 2050 -6.8%

7 纯苯(FOB韩国) 435 5.5% 7 维生素C(VC粉,99%) 29 -6.5%

8 环氧丙烷 10700 4.9% 8 107胶(浙江新安) 16300 -5.8%

9 环氧氯丙烷 9650 4.9% 9 甲基环硅氧烷 15500 -5.5%

10 软泡聚醚 11250 4.7% 10 无烟煤 840 -4.3%

本周价格涨幅排名 本周价格跌幅排名

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 14 -

行业周报

持续 2-4 周。下游环氧树脂订单好转，对原料需求量增加。预计下周双酚 A

国内市场价格偏弱运行。

丁二烯：本周丁二烯价格为 4100元/吨，环比上涨 9.3%。供应端，威特化工、

华宇橡胶、斯尔邦石化、濮阳蓝星、久泰能源的丁二烯装置因检修或改造升

级而停车，涉及产能超过 30万吨，丁二烯华东港口库存下降 2000吨至 32000

吨左右。需求端，下游合成橡胶价格弱势下滑，顺丁橡胶企业库存量整体较

上周呈现增长态势，需求端无明显改善。预计下周国内丁二烯市场价格震荡

整理为主。

DMC：本周 DMC 价格为 6000 元/吨，环比上涨 7.1%。供给端，本周国内有机

硅企业开工率在 78%左右，有所上升，未来新安化工新增产能即将投放，整

体供应量存增加预期。成本端，甲醇市场价格逐渐回落，金属硅价格有上涨

趋势。需求端，下游以消耗前期低价库存为主，预计下周有机硅上涨空间有

限。

丙酮：本周丙酮价格为 7050元/吨，环比下跌 9.0%。供给端，中石化三井装

置停车检修，蓝星哈尔滨前期检修装置重启，周初港口库存提升，中石化大

幅降低开单价，对市场价产生一定影响。本周成本面支撑向好，山东丙烯主

流成交价格为 6820-6850 元/吨左右，环比上涨 170-100 元/吨，纯苯华东主

流市价 3201 元/吨，环比微涨 0.47%。下游企业以刚需为主，预计下周丙酮

国内市场弱势运行。

维生素 B5：本周 VB5价格为 85元/千克，环比下跌 8.1%。目前 VB5国内市场

主流价格在 85-90 元/kg 左右，局部价格略低，欧洲市场报价为 15-16 欧元

/kg 左右，小幅下降。本周 VB5 市场供应趋于分散，下游需求疲软，预计未

来价格小幅下行。

环氧乙烷：本周环氧乙烷价格为 7000元/吨，环比下滑 7.9%。成本端，本周

乙二醇价格小涨，原油价格震荡为主，成本端支撑尚可。供给端，部分装置

未来有检修计划，而需求端由于部分地区受天气影响，需求难有改观，预计

未来环氧乙烷价格以整理为主。

我们监测的 52 种化工相关产品中，26 种产品价差环比上涨，24 种产品价差环比

下跌，2 种产品价差环比持平。

本周化工产品价差涨幅前十名： 双酚 A-苯酚-丙酮价差（+1003）、草甘膦-二乙

醇胺价差（+249）、炭黑-煤焦油价差（+240）、三聚氰胺-尿素价差（+220）、

DOP-苯酐-辛醇价差（+137）、粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差（+112）、乙烯法 PVC

价差（+103）、纯碱-原盐-液氨价差（联碱法）（+102）、尼龙 6-己内酰胺价差

（+100）、甲醇-无烟煤价差（+61）。

本周化工产品价差跌幅前十名： 甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差（-1018）、PC-

双酚 A 价差（-765）、环氧乙烷-乙烯价差（-594）、PMMA-MMA 价差（-250）、

己内酰胺-纯苯价差（-238）、TDI 价差（-226）、硬泡聚醚-环氧丙烷价差（-200）、

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行业周报

PET 瓶级-PTA-MEG 价差（-184）、电石法 PVA 价差（-164）、电石法醋酸乙烯价

差（-162）。

图表 9：本周价差涨跌幅前十名的化工产品

来源：wind、中泰证券研究所 注：CFR产品单位为美元/吨，石脑油产品单位为美元/桶，维生素价格为元/kg

排序 产品 价差 变动 排序 产品 价差 变动1 双酚A-苯酚-丙酮价差 2882 1003 1 甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差 7223 -1018

2 草甘膦-二乙醇胺价差 13881 249 2 PC-双酚A价差 6015 -765

3 炭黑-煤焦油价差 1820 240 3 环氧乙烷-乙烯价差 2700 -594

4 三聚氰胺-尿素价差 110 220 4 PMMA-MMA价差 4300 -250

5 DOP-苯酐-辛醇价差 689 137 5 己内酰胺-纯苯价差 6175 -238

6 粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差 2084 112 6 TDI价差 6603 -226

7 乙烯法PVC价差 3849 103 7 硬泡聚醚-环氧丙烷价差 2160 -200

8 纯碱-原盐-液氨价差（联碱法） 1324 102 8 PET瓶级-PTA-MEG价差 1000 -184

9 尼龙6-己内酰胺价差 5300 100 9 电石法PVA价差 2360 -164

10 甲醇-无烟煤价差 410 61 10 电石法醋酸乙烯价差 68 -162

本周价差扩大排名 本周价差缩小排名

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行业周报

重点跟踪化工产品价格及价差：

图表 10：Brent-WTI 期货主连合约价差 图表 11：双酚 A-苯酚-丙酮价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 12：己二酸-纯苯-硝酸价差 图表 13：甲醇-无烟煤价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 14：二甲醚-甲醇价差 图表 15：环氧乙烷-乙烯价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

(10)

(5)

0

5

10

15

20

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

Brent-WTI期货主连合约价差(美元/桶)(右轴)

WTI期货(主连合约)(美元/桶)

Brent期货(主连合约)(美元/桶)

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

0

5000

10000

15000

20000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01双酚A-苯酚-丙酮价差(元/吨)(右轴)

丙酮(元/吨)

苯酚(元/吨)

双酚A(元/吨)

0

2000

4000

6000

8000

10000

0

2500

5000

7500

10000

12500

15000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

己二酸-纯苯-硝酸价差(元/吨)(右轴)纯苯(华东)(元/吨)己二酸(元/吨)硝酸(98%)(元/吨)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

甲醇-无烟煤价差(元/吨) (右轴)

甲醇(元/吨)

无烟煤(元/吨)

-800

-300

200

700

1200

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

二甲醚-甲醇价差(元/吨)(右轴)

甲醇(元/吨)

二甲醚(元/吨)

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

环氧乙烷-乙烯价差(元/吨)(右轴)环氧乙烷(元/吨)乙烯(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 17 -

行业周报

图表 16：醋酸-甲醇价差 图表 17：电石法醋酸乙烯价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 18：乙烯法醋酸乙烯价差 图表 19：电石法 BDO价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 20：顺酐法 BDO价差 图表 21：炭黑-煤焦油价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

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醋酸-甲醇价差(元/吨)(右轴)甲醇(元/吨)醋酸(元/吨)

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电石法醋酸乙烯价差(右轴) 醋酸(元/吨)

醋酸乙烯(元/吨) 电石(元/吨)

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乙烯法醋酸乙烯价差(右轴) 醋酸(元/吨)

醋酸乙烯(元/吨) 乙烯(元/吨)

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电石法BDO价差(右轴) 甲醇(元/吨)

丁二醇(BDO)(元/吨) 电石(元/吨)

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顺酐法BDO价差(右轴) 甲醇(元/吨)

丁二醇(BDO)(元/吨) 顺酐(元/吨)

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炭黑-煤焦油价差(右轴) 炭黑(N330,山东)(元/吨)

煤焦油(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 18 -

行业周报

图表 22：DOP-苯酐-辛醇价差 图表 23：DMF-甲醇-液氨价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 24：TDI价差 图表 25：聚合 MDI价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 26：硬泡聚醚-环氧丙烷价差 图表 27：TPU-纯 MDI价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

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DOP-苯酐-辛醇价差(右轴) DOP(元/吨)

苯酐(元/吨) 辛醇(元/吨)

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DMF-甲醇-液氨价差（右轴）DMF(元/吨)甲醇(元/吨)液氨(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01TDI价差（右轴）TDI（华东）硝酸(98%)(元/吨)甲苯(元/吨)液体烧碱(32%离子膜)(元/吨)

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聚合MDI价差（右轴） 聚合MDI(元/吨)苯胺(元/吨) 甲醇(元/吨)液氯(元/吨)

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硬泡聚醚-环氧丙烷价差（右轴）

环氧丙烷(元/吨)

硬泡聚醚(元/吨)

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17-06 18-06 19-06 20-06

TPU-纯MDI价差（右轴） 纯MDI(元/吨)

TPU(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 19 -

行业周报

图表 28：草甘膦-二乙醇胺价差 图表 29：百草枯价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 30：PMMA-MMA价差 图表 31：PC-双酚 A价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 32：PET瓶级-PTA-MEG价差 图表 33：粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

草甘膦-二乙醇胺价差（右轴）

草甘膦(元/吨)

二乙醇胺(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01百草枯价差（右轴）纯吡啶(元/吨)液体烧碱(32%离子膜)(元/吨)液氯(元/吨)百草枯(42%母液)(元/吨)

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PMMA-MMA价差（右轴）甲基丙烯酸甲酯(MMA)(元/吨)PMMA(元/吨)

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PC-双酚A价差（右轴） PC(元/吨) 双酚A(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01PET瓶级-PTA-MEG价差（右轴）PET瓶级(元/吨)PTA(华东)(元/吨)乙二醇(MEG,华东)(元/吨)

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粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差（右轴）粘胶短纤(元/吨)国产溶解浆(元/吨)液体烧碱(32%离子膜)(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 20 -

行业周报

图表 34：电石法 PVA价差 图表 35：PX-石脑油价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 36：PTA-PX（国产）价差 图表 37：PTA-PX（进口）价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 38：PTMEG-BDO 价差 图表 39：氨纶-纯 MDI-PTMEG价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

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电石法PVA价差（右轴） PVA(元/吨)

醋酸(元/吨) 电石(元/吨)

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PX-石脑油价差（右轴） PX(CFR中国)(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01PTA-PX（国产）价差（右轴）PX(华东)(元/吨)PTA(华东)(元/吨)

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PX(CFR中国)(元/吨)

PTA(华东)(元/吨)

PTA-PX（进口）价差（右轴）

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PTMEG-BDO价差（右轴）PTMEG(华东)(元/吨)丁二醇(BDO)(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01氨纶-纯MDI-PTMEG价差（右轴）PTMEG(华东)(元/吨)氨纶(华东)(元/吨)纯MDI(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 21 -

行业周报

图表 40：己内酰胺-纯苯价差 图表 41：锦纶切片-己内酰胺价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 42：尼龙 6-己内酰胺价差 图表 43：尼龙 66-己二酸价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 44：涤纶长丝-PTA-MEG价差 图表 45：涤纶短纤-PTA-MEG价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01己内酰胺-纯苯价差（右轴）

己内酰胺(CPL)(元/吨)

纯苯(华东)(元/吨)

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锦纶切片-己内酰胺价差（右轴）

己内酰胺(CPL)(元/吨)

锦纶切片(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01尼龙6-己内酰胺价差（右轴）

己内酰胺(CPL)(元/吨)

尼龙6(PA6,新会美达)(元/吨)

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尼龙66-己二酸价差（右轴）

尼龙66(PA66，切片长丝级)(元/吨)

己二酸(元/吨)

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涤纶长丝-PTA-MEG价差（右轴）PTA(华东)(元/吨)乙二醇(MEG,华东)(元/吨)涤纶长丝POY(元/吨)

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涤纶短纤-PTA-MEG价差（右轴）PTA(华东)(元/吨)乙二醇(MEG,华东)(元/吨)涤纶短纤(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 22 -

行业周报

图表 46：尿素-液氨价差 图表 47：尿素煤头价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 48：液氨煤头价差 图表 49：三聚氰胺-尿素价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 50：氯化铵-液氨-盐酸价差 图表 51：硝酸铵-液氨-硝酸价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

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尿素-液氨价差（右轴）

尿素(小颗粒,华鲁恒升)(元/吨)

液氨(元/吨)

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尿素煤头价差（右轴）

尿素(小颗粒,华鲁恒升)(元/吨)

无烟煤(元/吨)

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液氨煤头价差（右轴）

液氨(元/吨)

无烟煤(元/吨)

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三聚氰胺-尿素价差（右轴）

尿素(小颗粒,华鲁恒升)(元/吨)

三聚氰胺(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01氯化铵-液氨-盐酸价差（右轴）液氨(元/吨)氯化铵(湿铵)(元/吨)盐酸(元/吨)

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硝酸铵-液氨-硝酸价差（右轴）

液氨(元/吨)

硝酸(98%)(元/吨)

硝酸铵(陕西兴化,颗粒)(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 23 -

行业周报

图表 52：磷酸一铵（MAP）价差 图表 53：磷酸二铵（DAP）价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 54：烧碱-原盐价差 图表 55：电石法 PVC价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 56：乙烯法 PVC价差 图表 57：纯碱-原盐-动力煤价差（氨碱法）

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

MAP价差（右轴） 液氨(元/吨)

磷酸一铵(MAP)(元/吨) 硫酸(98%,浙江嘉化)(元/吨)

磷矿石(元/吨)

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DAP价差（右轴） 磷矿石(元/吨)

液氨(元/吨) 硫酸(98%,浙江嘉化)(元/吨)

磷酸二铵(DAP,国内)(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01烧碱-原盐价差（右轴）

原盐(元/吨)

液体烧碱(32%离子膜)(元/吨)

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电石法PVC价差（右轴） 电石(元/吨)

盐酸(元/吨) 电石法PVC(元/吨)

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乙烯法PVC价差（右轴） 液氯(元/吨)

乙烯(元/吨) 乙烯法PVC(元/吨)

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纯碱-原盐-动力煤价差（氨碱法）（右轴）重质纯碱(元/吨)原盐(元/吨)动力煤(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 24 -

行业周报

图表 58：纯碱-原盐-液氨价差（联碱法） 图表 59：三聚磷酸钠-湿法价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

图表 60：三聚磷酸钠-热法价差 图表 61：甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差

来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所

6. 风险提示

原油价格下跌。国际油价影响因素繁多，油价下行可能抑制化工品价格。

宏观经济下行，导致大宗产品价格大幅下滑。宏观经济下行，下游需求萎靡，影

响化工产品需求端，导致化工品价格下跌。

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纯碱-原盐-液氨价差（联碱法）（右轴）重质纯碱(元/吨)原盐(元/吨)液氨(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01三聚磷酸钠-湿法价差（右轴）硫酸(98%,浙江嘉化)(元/吨)重质纯碱(元/吨)磷矿石(元/吨)三聚磷酸钠(工业级94%)(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01三聚磷酸钠-热法价差（右轴）轻质纯碱(元/吨)磷酸(华东)(元/吨)三聚磷酸钠(工业级94%)(元/吨)

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16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差（右轴）金属硅(441)(元/吨)甲醇(元/吨)甲基环硅氧烷(元/吨)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 25 -

行业周报

投资评级说明：

评级 说明

股票评级

买入 预期未来 6~12个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上

增持 预期未来 6~12个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间

持有 预期未来 6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间

减持 预期未来 6~12个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上

行业评级

增持 预期未来 6~12个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上

中性 预期未来 6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间

减持 预期未来 6~12个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上

备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

其中 A股市场以沪深 300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做

市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500指数或纳斯达克综合指数

为基准（另有说明的除外）。

重要声明：

中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

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