analisis pengaruh leverage terhadap profitabilitas

Manajemen Usahawan Indonesia Vol. 42 No.1 | Januari - Maret 2013 - 61

Aplikasi Penilaian Kinerja Reksa Dana Saham Indonesia dengan Metode Jensen Alpha Berbasis CAPM 4 Faktor

Analisis Pengaruh Leverage TerhadapProfitabilitas Perusahaan IndustriMakanan Yang Terdaftar Dalam BursaEfek Indonesia

Yuvita PuspitasariLisa Fitriyanti Akbar

ABSTRACTABSTRACTABSTRACTABSTRACTABSTRACT

SLeverage, both financial leverage and operating leverage, is used by the company toincrease profits. However, this leverage should be used appropriately to its purposes.If the company can take advantage of leverage correctly and effectively, then thepurpose of the use of leverage will be achieved. However, if the use of leverage is toohigh, it will increase the risk of the company. Use of financial leverage will affect thecompany because it may cause the debt burden affects the profitability of thecompany. If the company uses financial leverage in an amount large enough, it willcause interest to be paid by the larger companies and net income will be smaller. Thisarticle is analyze about the influence of degree of operating leverage (DOL) and degreeof financial leverage (DFL) against of the change profitability of the company. Thepurpose of this study was to determine how much influence the DOL and DFL toincrease the profitability of the company. The usefulness of this study was to see if thecompany has been able to effectively use the DOL and DFL in its goal improving thecompany’s profitability. In this research, research use the method of panel data withthe estimated random effect. On the result of the research that researchdi use Eviewsaplication, even of DOL individual examination with the profitability and examinationmutual DOL and DFL against profitability find the result is same, it’s mean if á = 1%DOL influence significant against influence of profitability of company (ROE, ROI, ROA,and EPS), while for DFL find a result that DFL not influence of profitability of company.

KEY WORDSKEY WORDSKEY WORDSKEY WORDSKEY WORDS: DOL, DFL, profitability, random effect.

62 - Manajemen Usahawan Indonesia Vol. 42 No.1 | Januari - Maret 2013


Yuvita PuspitasariYuvita PuspitasariYuvita PuspitasariYuvita PuspitasariYuvita PuspitasariLulusan Program Studi Ekstensi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia (PE-FEUI). Alamat: Gedung PE-FEUI, Jl. Salemba Raya No. 4, Jakarta Pusat.

Lisa Fitriyanti AkbarLisa Fitriyanti AkbarLisa Fitriyanti AkbarLisa Fitriyanti AkbarLisa Fitriyanti AkbarStaf Pengajar Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia (FEUI) dan Peneliti pada LembagaManagement FEUI; menyelesaikan pendidikan S1 bidang Manajemen Pemasaran pada Program English Class FakultasEkonomi Universitas Andalas, Padang, Sumatera Barat tahun 2003; pendidikan S2 bidang Manajemen Keuangan padaProgram Magister Manajemen FEUI tahun 2008. Alamat kontak: Lembaga Management FEUI, Jl. Salemba Raya No.4, Jakarta Pusat, Tlp. (021) 3907410; Email: [email protected].

ABSTRAKABSTRAKABSTRAKABSTRAKABSTRAK

Leverage, baik financial leverage maupun operating leverage, digunakan pihakperusahaan untuk meningkatkan profit. Walaupun demikian, leverage ini harusdigunakan dengan tepat agar tujuannya tercapai. Kalau perusahaan dapatmemanfaatkan leverage dengan benar dan efektif, maka tujuan penggunaan leverageakan tercapai. Namun jika penggunaan leverage terlalu tinggi maka akan meningkatkanresiko perusahaan. Penggunaan financial leverage akan berpengaruh pada perusahaankarena dapat menimbulkan beban hutang yang sangat berpengaruh terhadapprofitabilitas perusahaan. Apabila perusahaan menggunakan financial leveragedalam jumlah yang cukup besar maka akan menyebabkan bunga yang harus dibayaroleh perusahaan semakin besar dan net income akan semakin kecil. Tulisan inimenganalisa mengenai pengaruh Degree of Operating Leverage (DOL) dan Degree ofFinancial Leverage (DFL) terhadap perubahan profitabilitas perusahaan. Tujuan daripenelitian ini adalah untuk mengetahui seberapa besar pengaruh DOL dan DFL untukmeningkatkan profitabilitas perusahaan. Kegunaan dari penelitian ini adalah untukmelihat apakah perusahaan sudah dapat secara efektif menggunakan DOL dan DFLdalam tujuannya meningkatkan profitabilitas perusahaan. Dalam penelitian ini,digunakan metode data panel dengan estimasi random effect. Dari hasil penelitianyang telah dilakukan dengan menggunakan aplikasi Eviews, baik pengujian secaraindividu DOL dengan profitabilitas dan DFL dengan profitabilitas maupun pengujianbersama DOL dan DFL terhadap profitabilitas didapatkan hasil yang sama yaitu bahwapada á =1% DOL berpengaruh secara signifikan terhadap perubahan Profitabilitasperusahaan (ROE, ROI, ROA, dan EPS), sementara untuk DFL didapatkan hasil DFL tidakberpengaruh secara signifikan terhadap perubahan profitabilitas perusahaan.

KATA KUNCIKATA KUNCIKATA KUNCIKATA KUNCIKATA KUNCI: DOL, DFL, profitabilitas, random effect.



1 .1 .1 .1 .1 . PENDAHULUANPENDAHULUANPENDAHULUANPENDAHULUANPENDAHULUAN

1.1.1.1.1.1.1.1.1.1. Latar BelakangLatar BelakangLatar BelakangLatar BelakangLatar BelakangSaat ini perusahaan sering menggunakan

modal pinjaman, baik jangka pendek maupunjangka panjang. Namun ada beberapa halyang harus diperhatikan oleh perusahaan dalammemutuskan untuk menggunakan modalpinjaman, yaitu: (1) pinjaman tidak akan meng-ganggu likuiditas dan solvabilitas perusahaan,(2) pinjaman akan memberikan keuntunganfinancial dibandingkan dengan hanyamenggunakan modal sendiri. Kemampu-anmanajer perusahaan untuk meningkatkankeuntungan dengan menggunakan hutangmenunjukkan tata kelola manajemen. Tatakelola perusahaan yang baik menunjukkankinerja perusahaan pada penggunaan hutanguntuk meningkatkan keuntungan merekamenurut Maher dan Anderson (1999).Penggunaan yang tepat dari hutang dapatmeningkatkan pengembalian atas ekuitas(ROE). Ini berarti bahwa manajemen perusahaandapat memanfaatkan hutang untukmeningkatkan keuntungan. Hal ini juga dapatmenunjukkan kemampuan manajemenperusahaan untuk memaksimalkan operasipada aset dalam membuat laba Brigham danEhrhardt (2005). Namun, untuk meningkatkanaset untuk menghasilkan lebih banyakkeuntungan, perusahaan mungkin mengguna-kan Leverage. Leverage berpotensi untukmeningkatkan keuntungan perusahaan.Namun tidak hanya keuntungan, Leveragejuga dapat memberikan kerugian padaperusahaan dalam jumlah yang sama besarnyadengan keuntungan yang didapat.

Leverage memiliki 3 jenis, yaitu OperatingLeverage, Financial Leverage, dan CombinedLeverage. Financial Leverage berasal dari

penggunaan dana berbiaya tetap (preferredstock dan debt). Ukuran langsung tingkathutang adalah debt ratio dan debt equityratio. Semakin tinggi nilai rasio ini, maka semakintinggi Financial Leverage perusahaan (semakinberisiko).

Titman dan Wessels (1988) meneliti bahwaprofit perusahaan yang tinggi memiliki levelLeverage yang lebih rendah dibandingkandengan perusahaan yang memiliki profitrendah karena mereka menggunakanpendapatan terlebih dahulu sebelum melihatmodal dari luar. Hasil yang serupa dilaporkanoleh Gu (1993), Sheel (1994), Sunder & Myers(1999) dan Wald (1999). Menurut Wald (1999),profitabilitas merupakan penentu palingsignifikan dari Financial Leverage, memilikipengaruh negatif antara rasio hutang terhadapaset dalam model regresi heteroskedastic. Sheel(1994) juga mendukung hubungan negatifantara hutang terhadap aset rasio dan non-hutang tax shield, atau antara sifat Leverageperusahaan dan profitabilitas masa lalu.

1.2.1.2.1.2.1.2.1.2. Masalah PenelitianMasalah PenelitianMasalah PenelitianMasalah PenelitianMasalah PenelitianPenggunaan leverage baik Financial lever-

age maupun operating leverage bertujuanuntuk menaikkan profit yang diterima olehperusahaan. Ketika perusahaan dapatmemanfaatkan leverage dengan benar danefektif, maka tujuan penggunaan leverageakan tercapai. Namun jika penggunaan lever-age terlalu tinggi maka akan meningkatkanresiko perusahaan. Berdasarkan permasalahandiatas, maka perumusan masalah dalampenelitian ini yaitu:

“Apakah Leverage memiliki pengaruhyang signifikan terhadap profitabilitasperusahaan?”



1.3.1.3.1.3.1.3.1.3. Tujuan PenelitianTujuan PenelitianTujuan PenelitianTujuan PenelitianTujuan PenelitianTujuan dari penelitian ini adalah untuk

mengetahui bagaimana pengaruh Degree ofFinancial Leverage, Degree of Operating Le-verage dan Degree of Combined Leverageterhadap profitabilitas suatu perusahaan.

2 .2 .2 .2 .2 . TINJAUAN TEORITISTINJAUAN TEORITISTINJAUAN TEORITISTINJAUAN TEORITISTINJAUAN TEORITISPudjiastuti (2002) memberikan pengertian

Leverage adalah penggunaan aktiva atas danadimana untuk penggunaan tersebutperusahaan harus menutupi biaya ataumembayar beban tetap. Leverage terdiri dari 3jenis, yaitu Operating Leverage, Financial Le-verage, dan Combined Leverage.

2.1.2.1.2.1.2.1.2.1. Operating LeverageOperating LeverageOperating LeverageOperating LeverageOperating LeverageKhan (2007) menyatakan Operating Lever-

age merupakan kemampuan perusahaanmenggunakan fixed Operating cost untukmemperbesar pengaruh perubahan penjualanpada pendapatan sebelum bunga dan pajak.Operating Leverage terjadi setiap saatperusahaan memiliki fixed cost yang harusdipenuhi terlepas dari volume.

2.2.2.2.2.2.2.2.2.2. Financial LeverageFinancial LeverageFinancial LeverageFinancial LeverageFinancial LeverageKhan (2007) dalam bukunya menyatakan

Financial Leverage merupakan kemampuanperusahaan untuk menggunakan beban fixedFinancial untuk memperbesar pengaruhperubahan EBIT pada earning per share dankeuntungan. Financial Leverage melibatkanpenggunaan dana yang diperoleh denganfixed cost dengan harapan meningkatkan re-turn kepada pemegang saham di masa depan.

2.3.2.3.2.3.2.3.2.3. Combined LeverageCombined LeverageCombined LeverageCombined LeverageCombined LeverageDikutip dari jurnal Qasim Saleem dan

Muhammad Akram Nasem (2012), OperatingLeverage dan Financial Leverage bersama-samamempengaruhi fluktuasi EPS untuk perubahanyang diberikan dalam penjualan. Hal ini dapatdihitung dengan mengalikan Operating Lever-age dengan Financial Leverage. Manajemenharus mampu merancang kombinasi yang tepatdari operating dan financial leverage.Perusahaan dengan jumlah penjualan yangberfluktuasi tak menentu harus menghindaripenggunaan leverage yang tinggi karena akanmeningkatkan resiko perusahaan.

3 .3 .3 .3 .3 . METODOLOGI PENELITIANMETODOLOGI PENELITIANMETODOLOGI PENELITIANMETODOLOGI PENELITIANMETODOLOGI PENELITIANPenelitian ini menggunakan sampel yaitu

data keuangan dari 8 perusahaan industrimakanan yang terdaftar dalam Bursa EfekIndonesia periode 2007-2011 dengan datakuartil. Data keuangan yang di ambil yaitudata Balance sheet dan Income Statement.Dari data keuangan yang didapatkan, kemudiandihitung nilai DOL, DFL, ROE, ROI dan ROA darisetiap perusahaan. Untuk nilai EPS dapatlangsung di lihat pada laporan keuangan in-come statement. Dalam pengambilan sample,peneliti menggunakan cara pengambilan acakatau non probability sampling, yaitu tidaksemua sampel memiliki kesempatan yang samauntuk dipilih. Daftar perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini dapat dilihatpada Tabel J.1.

Delapan perusahaan yang dipilih untukmenjadi bahan penelitian karena telahmemenuhi kriteria yang telah ditentukan, yaituperusahaan yang bergerak dalam bidangindustri makanan dan terdaftar dalam BursaEfek Indonesia, serta memiliki data keuangan



lengkap sejak tahun 2006 kuartil 6 sampaidengan tahun 2011 kuartil 4.

Penelitian ini menggunakan 7 variabel,yaitu 3 variabel independent (variabel x)dan 4 variabel dependent (variabel y).Variabel independent terdiri dari DOL,DFL dan DCL,

Variabel dependent terdiri dari ROE,ROI, ROA, dan EPS. Model penelitian inidapat digambarkan seperti pada equa-tion J.1 dan Gambar J.1.

.... Equation J.1

Metode Analisis data yang digunakan dalam

penelitian ini menggunakan metode data panel.Hsiao (2003), dan Klevmarken (1989)memaparkan beberapa keunggulanmenggunakan data panel:

a. Mengontrol heterogenitas individuData panel dapat memperlakukan individu,perusahaan, negara secara heterogen.Ditambahkan pula oleh Greene (2002) yangmenyebutkan bahwa pada beberapa datapanel, jumlah unit cross section besar, tetapiperiode observasi kecil, sehingga metodederet waktu tidak cocok lagi digunakan.Kondisi data yang seperti ini akan lebih baikjika dianalisis dengan teknik yangdifokuskan pada variasi cross section atauheterogenitas. Selain itu, data panel jugamampu menganalisis variabel yang tidakberubah sepanjang waktu (time invariant/time constant variable).

b. Data panel lebih informatif, bervariasi,kolinearitas antar variabel lebih kecil, derajatbebas lebih besar, serta lebih efisien. Datayang lebih informatif dapat menghasilkanestimasi parameter yang lebih terpercaya.



c. Data panel baik untuk menganalisisfenomena dinamis, salah satunyakemiskinan dan dinamika pendapatan.

d. Data panel baik untuk mengidentifikasidan mengukur efek-efek yang tidak dapatdideteksi pada data cross section maupunderet waktu.

Menurut Agus Widarjono (2007)keunggulan menggunakan regresi data panelyaitu:a. Data panel yang merupakan gabungan dua

data time series dan cross section mampumenyediakan data yang lebih banyaksehingga akan menghasilkan degree offreedom yang lebih besar.

b. Menggabungkan informasi dari data timeseries dan cross section dapat mengatasimasalah yang timbul ketika ada masalahpenghilangan variabel (ommited-variabel).

Dengan keunggulan tersebut makaimplikasi pada tidak harus dilakukannyapengujian asumsi klasik dalam model datapanel Verbeek (2000); Gujarati (2006); dalamShochrul R, Ajija, dkk. (2011).

3.1.3.1.3.1.3.1.3.1. Teknik Pengolahan DataTeknik Pengolahan DataTeknik Pengolahan DataTeknik Pengolahan DataTeknik Pengolahan DataDalam penelitian ini, peneliti melakukan

beberapa pengolahan data:1. Menghitung Degree of Operating Lever-

age RatioMuhammad Yunus Langko (2010), Degreeof Operating Leverage (DOL), yaitu rasiountuk mengukur seberapa besar modalpinjaman yang digunakan untukmenghasilkan tingkat penjualan.

penjualan perubahan %EBIT perubahan % xpada DOL = .. .Equation J.2

DOL dapat diartikan, jika volume penjualanberubah (naik/turun) sebesar n%, makaEBIT akan berubah searan sebesar m% xDOL. Jadi DOL menunjukkan tingkatsensitivitas volume penjualan terhadap labaoperasinya.

2. Menghitung Degree of Financial Leverage(DFL)Qasim Saleem dan Muhammad AkramNaseem (2012), Financial Leverage yaiturasio untuk mengukur berapa banyakpenggunaan hutang untuk pembiayaanperusahaan.Financial Leverage mengakibat-kan timbulnya resiko keuangan.

EBIT perubahan %EPS perubahan % xpada DOL = ...Equation J.3

3. Menghitung Degree of Combined Lever-ageQasim Saleem dan MuhammadAkram Naseem (2012), menjelaskanbahwa Deggre of Combine Leveragememperlihatkan total resikoperusahaan karena penggunaan le-verage bersama.DCL = DOL x DFL ................ Equation J.4

4. Menghitung ProfitabilitasQasim Saleem dan Muhammad AkramNaseem (2012), Profitabilitas merupakanhasil akhir dari berbagai keputusan dankebijakan yang dijalankan oleh perusahaan.Analisis profitabilitas memberikan penilaiantentang efektifitas suatu perusahaan.



Rumus:

3.2..3.2..3.2..3.2..3.2.. Hasil PenelitianHasil PenelitianHasil PenelitianHasil PenelitianHasil Penelitian

1. Uji StasionerVariabel DOL, DFL, ROE, ROI dan ROAmemiliki data yang sudah stasioner.untukvariabel EPS ditemukan data belumstasioner, sehingga perlu untukdilakukan transformasi data dengandifference tingkat pertama, sehinggadidapatkanlah data yang stasioner.

2. Uji Likelihood RatioPengujian ini menggunakan 2hipotesis, yaitu

H0: Menggunakan Common EffectH1: Menggunakan Fixed EffectH0 akan diterima jika nilai p-value yang

dihasilkan lebih besar dari ± = 1% .

3. Uji HausmanPengujian ini menggunakan 2 hipotesis:H0: Menggunakan Random EffectH1: Menggunakan Fixed effectH0 akan diterima jika nilai p-value yang

dihasilkan lebih besar dari ± = 1% .

4. Uji Signifikansi DOL terhadap ROE, ROI,ROA dan EPSDari hasil t-statistic dapat dilihat bahwa DOLberpengaruh positif terhadap ROE. Dengandemikian setiap penambahan DOL sebesar 1maka akan meningkatkan ROE sebesar2,02x10-5. Nilai Adjusted R-Square sebesar0,237584 dapat diartikan perubahan nilaiROE mampu dijelaskan oleh variabel DOLsebesar 23,76%. Sisanya sebesar 76,24%dijelaskan oleh variabel lain yang tidaktermasuk kedalam penelitian ini.



Nilai Adjusted R-Square sebesar -0,004948,hasil yang didapat bernilai negatif (-),sehingga dapat dikatakan bernilai 0. Dapatdisimpulkan bahwa DOL tidak memilikipengaruh atas perubahan nilai ROI.

Dari hasil t-statistic dapat dilihat bahwaDOL berpengaruh positif terhadap ROA.Dengan demikian setiap penambahan DOLsebesar 1 maka akan meningkatkan ROAsebesar 0,066462. Nilai Adjusted R-Squaresebesar 0,318321 dapat diartikanperubahan nilai ROA mampu dijelaskanoleh variabel DOL sebesar 31,83%. Sisanyasebesar 68,17% dijelaskan oleh variabellain yang tidak termasuk kedalam penelitianini.

Nilai Adjusted R-Square sebesar -0,006327, hasil yang didapat bernilainegatif (-), sehingga dapat dikatakanbernilai 0. Nilai probability signifikannamun Adj R-Square bernilai negatif

hal ini bisadikarenakanmodel yangkurang baikatau dataobservasi

yang terlalu sedikit.

5. Uji Signifikansi DFL terhadap ROE, ROI,ROA dan EPSNilai Adjusted R-Square sebesar -0,003861, hasil yang didapat bernilainegatif (-), sehingga dapat dikatakanbernilai 0. Dapat disimpulkan bahwaDFL tidak memiliki pengaruh atasperubahan nilai ROE.



Dari hasil t-statistic dapat dilihat bahwaDFL berpengaruh positif terhadap ROI.Dengan demikian setiap penambahanDFL sebesar 1 maka akan meningkatkanROI sebesar 0,006651. Nilai AdjustedR-Square sebesar 0,001433 dapatdiartikan perubahan nilai ROI mampudijelaskan oleh variabel DFL hanyasebesar 0,66%. Sisanya sebesar 99,34%dijelaskan oleh variabel lain yang tidaktermasuk kedalam penelitian ini.

Nilai Adjusted R-Square sebesar -0,004219, hasil yang didapat bernilainegatif (-), sehingga dapat dikatakanbernilai 0. Dapat disimpulkan bahwaDFL tidak memiliki pengaruh atasperubahan nilai ROA.

Dari hasil t-statistic dapat dilihat bahwaDFL berpengaruh positif terhadap EPS.Dengan demikian setiap penambahanDFL sebesar 1 maka akan meningkatkanEPS sebesar 0,036205. Nilai Adjusted R-Square sebesar 0,012243 dapatdiartikan perubahan nilai EPS mampudijelaskan oleh variabel DFL hanyasebesar 1,22 %. Sisanya sebesar 98,78%dijelaskan oleh variabel lain yang tidaktermasuk kedalam penelitian ini.

6. Uji Signifikansi DOL dan DFL terhadap ROE,ROI, ROA dan EPS



Dari hasil t-statistic dapat dilihat bahwabaik DOL maupun DFL berpengaruh positifterhadap ROE. Dengan demikian setiappenambahan DOL sebesar 1 maka akanmeningkatkan ROE sebesar 2,02x10-05, hasilini hampir sama dengan nilai yang dihasilkanpada uji individu DOL terhadap ROE.Sedangkan untuk DFL setiap penambahanDFL sebesar 1 maka akan meningkatkanROE sebesar 2,64x10-06, hasil ini hanyasedikit berbeda dengan nilai koefisien yangdihasilkan pada uji individu DFL terhadapROE yang menghasilkan nilai 2,55x10-6.Nilai Adjusted R-Square sebesar 0,236010,artinya perubahan ROE hanya dapatdijelaskan oleh variabel DOL dan variabelDFL sebesar 23,6%. Sisanya 76,4% dijelaskanoleh variabel lain yang tidak termasuk dalampenelitian ini.

Nilai Adjusted R-Square sebesar -0,004948,artinya perubahan ROI tidak dapatdijelaskan oleh Variabel DOL dan DFL.Variabel DOL dan DFL tidak memilikipengaruh atas perubahan pada variabelROI.

Dari hasil t-statistic dapat dilihat bahwabaik DOL maupun DFL berpengaruhpositif terhadap ROA. Dengan demikiansetiap penambahan DOL sebesar 1maka akan meningkatkan ROA sebesar0,066535. Sedangkan untuk DFL setiappenambahan DFL sebesar 1 maka akanmeningkatkan ROA sebesar 0,007005.Nilai Adjusted R-Square sebesar0,315348, artinya perubahan ROAdapat dijelaskan oleh variabel DOL danvariabel DFL hanya sebesar 31,53%.Sisanya 68,47% dijelaskan oleh variabellain yang tidak termasuk dalam

penelitian ini.



Dari hasil t-statistic dapat dilihat bahwa baikDOL maupun DFL berpengaruh positifterhadap EPS. Dengan demikian setiappenambahan DOL sebesar 1 maka akanmeningkatkan EPS sebesar 0,005798.Sedangkan untuk DFL setiap penambahanDFL sebesar 1 maka akan meningkatkan EPSsebesar 0,0,036352. Nilai Adjusted R-Squaresebesar 0,006991, artinya perubahan EPSdapat dijelaskan oleh variabel DOL danvariabel DFL hanya sebesar 0,7%. Sisanya99,3% dijelaskan oleh variabel lain yangtidak termasuk dalam penelitian ini.

4 .4 .4 .4 .4 . PEMBAHASANPEMBAHASANPEMBAHASANPEMBAHASANPEMBAHASANDari hasil penelitian dapat lihat bahwa DOL

memiliki pengaruh yang signifikan terhadapperubahan ROE, ROA dan EPS. Hasil ini samadengan hasil penelitian yang dilakukan olehQasim Saleem dan Muhammad Akram Naseem(2012) pada perusahaan minyak dan gas diPakistan yang menghasilkan bahwa DOLmemperikan pengaruh yang signifikanterhadap perubahan nilai ROE, ROA dan EPS.Hasil ini diperkuat juga dengan hasil penelitianyang dilakukan oleh S. Chandra kumarmangalam dan P. Govindasamy (2010) padaperusahaan semen di India yang terlihat memilikihasil yang sama yaitu DOL memberikanpengaruh signifikan positif terhadapperubahan nilai EPS untuk beberapaperusahaan. DOL tidak memiliki pengaruh yangsignifikan terhadap ROI, hasil ini memiliki hasilyang sama dengan penelitian yang pernahdilakukan oleh Riska Aprillia (2009) pada

perusahaan PT. Mitra Muda Distribindo.Untuk nilai DFL dapat dilihat bahwa DFL

tidak memiliki pengaruh yang signifikanterhadap perubahan ROE, ROI, ROA dan EPS.Hasil penelitian ini menunjukkan hasil yangsama dengan penelitian yang telah dilakukanoleh Qasim Saleem dan Muhammad AkramNaseem (2012) pada perusahaan minyak dangas di Pakistan. Hasil yang sama jugadidapatkan dari penelitian Eunjo Yoon danSooCheong Jang (2005) ketika menelitimengenai pengaruh financial leverage terhadapperubahan profitabilitas. Penelitian milik S.

Chandrakumarmangalam dan P.Govindasamy (2010) juga memperkuat hasilpenelitian yang menyatakan bahwa DFL tidakselalu berpengaruh pada perubahan nilai EPS.

5. KESIMPULAN5. KESIMPULAN5. KESIMPULAN5. KESIMPULAN5. KESIMPULANPenelitian ini bertujuan untuk menguji

apakah terdapat pengaruh penggunaan le-verage terhadap profitabilitas perusahaan yangbergerak dalam bidang industri makanan yangterdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Operating Leverage terjadi setiap saatperusahaan mempunyai operating fixed costyang harus ditutup, tanpa melihat berapa unityang dihasilkan oleh perusahaan. Dalam jangkapanjang, semua biaya akan berubah menjadivariabel cost, karna itulah hanya jangka pendeksaja yang dianalisa. Tingkat operating lever-age dari suatu perusahaan pada suatu tingkatoutput tertentu menunjukkan persentaseperubahan dalam keuntungan karenaperubahan pada output yang menyebabkanperubahan pada profit perusahaan.



Penggunaan Financial Leverage akan ber-pengaruh pada perusahaan karena dapatmenimbulkan beban hutang yang sangat ber-pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan.Apabila perusahaan menggunakan financialleverage dalam jumlah yang cukup besar makaakan menyebabkan bunga yang harus dibayaroleh perusahaan semakin besar dan net incomeakan semakin kecil.

Dari hasil penelitian yang telah dilakukandapat disimpulkan bahwa DOL memilikipengaruh yang signifikan terhadap perubahanROE, ROA dan EPS. Hal ini bisa disebabkankarena beberapa faktor, yaitu:· Variabilitas Permintaan (Peningkatan Sales):

Permintaan pasar akan suatu produktertentu yang stabil atau cenderungmeningkat akan meningkatkan nilaiendapatan perusahaan.

· Pendapatan diluar Sales: Perusahaan yangmemiliki pendapatan lain melebihi bebanbunga akibat penggunaan operating lever-age diluar pendapatan hasil penjualan akandapat menutup beban bunga.

Untuk nilai DFL dapat dilihat bahwa DFLtidak memiliki pengaruh yang signifikanterhadap perubahan ROE, ROI, ROA dan EPS.

Pustaka

Arif Singapurwoko; Muhammad Shalahuddin MustofaEl-Wahid. (2011). The Impact of Financial Leverageto Profitability Study ofNon-Financial CompaniesListed in Indonesia Stock Exchange. EuropeanJournal of Economics, Finance and AdministrativeSciences.

Brigham, Eugene F; Gapenski, Louis C. FinancialManagement Theory and practice. Atlantic publisher& Distri.

Brigham, Eugene F., and Michael C. Ehrhardt. (2005).“Financial Management: Theory and Practice”.Eleveth Edition, South-Western Cengage Learning,United States of America.

D Nachrowi MSc., Mphil., AppSc., PhD, Nachrowi;Usman, Ssi., Msi, Hardius. (2006). PendekatanPopuler dan Praktis Ekonometrika Untuk AnalisisEkonomi dan Keuangan. Lembaga Penerbit FakultasEkonomi Universitas Indonesia. Jakarta.

Eunju Yoon;SooCheong Jang (2005). The Effect ofFinancial Leverage on Profitability and Risk ofRestaurant Firms. Journal of Hospitality FinancialManagement.

Gu, Z. (1993). Debt use and profitability: A realitycheck for the restaurant industry, Journal ofFoodservice Systems 7, 135-147.

Gujarati dan Porter. (2009). Dasar-DasarEkonometrika. Jakarta : Salemba Empat.

Hsiao, (2003), Analysis of Panel Data, 2nd edition,Cambridge University Press.

Khan, M Y. (2007). Financial Managemen: Text,Problems, and Cases. McGraw-Hill Education

Maher, Maria, and Thomas Andersson. CorporateGovernance: Effect on Firm Performance andEconomic Growth. Organization for Economic Co-Operation and Development.

Muhammad Yunus Langko; (2010) Analisis FaktorOperating Leverage dan Pengaruhnya terhadapProfitabilitas Pada PT. Indofood Sukses MakmurTbk. Yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. JournalEconomic Resources.

Pudjiastuti, Enny, (2002). Dasar-dasar ManajemenKeuangan. Edisi Ketiga, Cetakan Pertama, UPPANPYKPN, Yogyakarta.

Qasim Saleem; Muhammad Akram Naseem.“Leverage” – An Analysis and its Impact on Profitabilitywith Reference to Selected Oil and Gas Companiesin Pakistan. International Journal of ManagementSciences and Business Research.

Riska Aprilia, (2009). Pengaruh tingkat leverage padaReturn on Investment Pada PT. Mitra MudaDistribindo

S, Chandrakumarmangalam; P, Govindasamy. (2010).“Leverage” – An Analysis and its Impact on Profitabilitywith Reference to Selected Cement Companies inIndia. European Journal of Economics, Finance andAdministrative Sciences.

Sheel, A. (1994). Determinants of capital structurechoice and empirics on leverage behavior: Acomparative analysis of hotel and manufacturingfirms. Hospitality Research Journal, 17, 3-16.

Shochrul R, Ajija, dkk. (2011). Cara cerdas menguasaiEVIEWS. Jakarta : salemba empat

Sunder, L.S. & Myers, S.C. (1999). Testing statictradeoff against pecking order models of capitalstructure, Journal of Financial Economics 51, 219-244.

Titman, S. & Wessels, R. (1988) The determinants ofcapital structure choice, Journal of Finance, 43(1),pp. 1–19

Verbeek, Marno. (2000). “A Guide to ModernEconomics.” Chichester: John Wiley & Sons.

Wald, J. K. (1999). How firm characteristics affectcapital structure: an international comparison.Journal of Financial research, 22(2), 161-188.

Wetson, Fred, J dan Copeland, Thomas E, (1995).Manajemen Keuangan. Edisi Revisi, Jilid Pertama.Binarupa Aksara, Jakarta.

Widarjono, Agus. (2007). Ekonometrika: Teori danAplikasi. Penerbit Ekonisia FE UII. Yogyakarta.

Winarno, Wing Wahyu. (2009). Analisis Ekonometrikadan Statistika dengan Eviews, Edisi kedua. UPPSTIM YKPN. Yogyakarta.

analisis pengaruh leverage terhadap profitabilitas

Documents