analisis pengaruh kinerja keuangan dan ukuran …/analisis...analisis pengaruh kinerja keuangan dan...
TRANSCRIPT
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN UKURAN
PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN
LQ-45 DI BURSA EFEK JAKARTA ( Periode Tahun 2007-2009)
SKRIPSI
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Persyaratan
guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta
Oleh :
BURHAN ANGGARA
F 0207050
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2011
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING
Skripsi dengan judul:
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN UKURAN
PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN
LQ-45 DI BURSA EFEK JAKARTA ( Periode Tahun 2007-2009)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
HALAMAN PENGESAHAN
Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh tim penguji skripsi
Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret guna melengkapi tugas-tugas dan
syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Surakarta, Juli 2011
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini kupersembahkan:
Untuk kedua orangtuaku,
Bapak Afandi Widarijanto dan Ibu Komariyah
Untuk kakak dan adikku yang imut-imut,
Farid Achmad dan Dian Palupi
Untuk seluruh umat manusia dimuka bumi ini
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
v
HALAMAN MOTTO
“Belajarlah dari jalanan, karena justru dari jalanan kamu akan menemukan
ilmu nyata bukan kemunafikan” (Burhan Anggara)
“Ihtiar, Berdoa, Baru pasrah”
(Burhan Anggara))
“Manusia hidup adalah manusia yang bermanfaat bagi orang lain”
(Burhan Anggara)
“Gelar Sarjana Ekonomi Adalah Direktur utama yang tertunda”
(Burhan Anggara)
“Berdoa tak membutuhkan logika, lakukan saja maka pasti kamu akan
mendapatkan yang terbaik” (Burhan Anggara)
“Posisikan dirimu sebagai dalang, maka kamu tidak akan berlebihan dalam
merespon sesuatu” (sudjiwo Tedjo)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
KATA PENGANTAR
Assalamu ‘alaikum Wr. Wb.
Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT yang telah
menganugerahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi dengan judul “ANALISIS PENGARUH KINERJA
KEUANGAN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN LQ-45 DI BURSA EFEK JAKARTA ( Periode
Tahun 2007-2009)” skripsi ini sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar
Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas
Maret Surakarta.
Penyusunan skripsi ini dapat diselesaikan oleh penulis dengan bantuan
berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.S selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Bapak Reza Rahardian, SE, M.Si, selaku Sekretaris Jurusan Manajemen
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
4. Bapak Prof. DR. Hartono, Ms selaku pembimbing skripsi yang telah
mengarahkan dan membimbing penulis hingga terselesaikannya penyusunan
skripsi ini.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vii
5. Bapak Heru Agustanto, SE, ME selaku pembimbing akademik yang telah
memberikan pengarahan dalam perkuliahan selama di Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
6. Ibu Emi Indrawati, SE di Pojok BEI FE UNS atas bantuan dan pendapat yang
telah diberikan dalam penyusunan skripsi ini.
7. Bapak dan Ibu Dosen serta segenap karyawan Fakultas Ekonomi Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
8. Semua pihak terkait yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan.
Oleh karena itu, saran dan kritik yang membangun sangat diharapkan demi
penyempurnaan skripsi ini.
Wassalamu‘alaikum Wr. Wb.
Surakarta, Juli 2011
Penulis
Burhan Anggara
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user xi
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................... iii
HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... iv
HALAMAN MOTTO ...................................................................................... v
KATA PENGANTAR ...................................................................................... vi
DAFTAR ISI ..................................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xi
DAFTAR TABEL ............................................................................................ xii
ABSTRAK . ....................................................................................................... xiii
ABSTRACT ....................................................................................................... xiv
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah . ............................................................. 1
B. Perumusan Masalah ..................................................................... 4
C. Tujuan Penelitian ......................................................................... 4
D. Manfaat Penelitian ....................................................................... 5
BAB II LANDASAN TEORI
A. Tinjauan Pustaka
1. Pasar Modal ............................................................................ 6
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user xi
2. Laporan Keuangan .................................................................. 10
3. Return Saham ......................................................................... 13
4. Debt to Equity Ratio ............................................................... 13
5. Return On Asset ...................................................................... 14
6. Price to Book Value ................................................................ 15
7. Ukuran Perusahaan ................................................................. 15
B. Penelitian Terdahulu .................................................................... 16
C. Kerangka Pemikiran ..................................................................... 18
D. Hipotesis ...................................................................................... 20
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
A. Jenis Penelitian ............................................................................. 25
B. Populasi dan Sampel Penelitian ................................................... 25
C. Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data .............................. 27
D. Pengukuran Variabel .................................................................... 27
E. Metode Analisis Data
1. Uji Asumsi Klasik .................................................................. 29
2. Analisis Regresi Linier Berganda ........................................... 31
BAB IV ANALISIS DATA
A. Gambaran Umum Sampel ............................................................ 35
B. Statistik Deskriptif ....................................................................... 38
C. Uji Asumsi Klasik ........................................................................ 39
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user xi
D. Analisis Regresi Linier Berganda ................................................ 43
a. Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) ...... 45
b. Pengujian Koefisien Determinasi (Uji R2) ........................ 46
c. Pengujian Koefisien Regresi secara partial (Uji t) ............. 47
E. Pembahasan................................................................................... 48
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan .................................................................................. 52
B. Keterbatasan ................................................................................. 53
C. Saran ............................................................................................ 54
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user xi
DAFTAR GAMBAR
Gambar II.1 Bagan Kerangka Pemikiran Penelitian ....................................... 20
Gambar IV.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 41
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user xi
DAFTAR TABEL
Tabel III.1 Perhitungan Sampel Perusahaan ................................................... 26
Tabel IV.1 Daftar Sampel Perusahaan ............................................................ 35
Tabel IV.2 Hasil Output Descriptive Statistics ............................................... 38
Tabel IV.3 Hasil Uji Normalitas ..................................................................... 39
Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas ........................................................... 40
Tabel IV.5 Hasil Uji Autokorelasi .................................................................. 42
Tabel IV.6 Hasil Uji Regresi .......................................................................... 43
Tabel IV.7 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) .................... 45
Tabel IV.8 Hasil Uji R2 .................................................................................... 46
Tabel IV.9 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t) ........................ 47
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user xi
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiii
ABSTRAK
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN UKURAN
PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN
LQ-45 DI BURSA EFEK JAKARTA ( Periode Tahun 2007-2009)
BURHAN ANGGARA F 0207050
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh return on asset, debt to equity ratio, price to book value dan ukuran perusahaan terhadap return saham
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang termasuk dalam daftar LQ-45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2007–2009. Purposive sampling digunakan untuk memilih sampel dan diperoleh 79 sampel perusahaan. Peneliti menggunakan analisis regresi linear berganda dengan bantuan software SPSS 11.5 for Windows.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa return on asset, debt to equity ratio, price to book value dan ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham. Penelitian pengaruh secara parsial dengan tingkat signifikansi 5% menunjukkan bahwa return on asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, price to book value berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap return perusahaan Kata kunci: return saham, return on asset, debt to equity ratio, price to book value, ukuran perusahaan terhadap
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiv
ABSTRACT
ANALYSIS OF EFFECT OF FINANCIAL PERFORMANCE AND SIZE OF
ITS SHARES IN RETURN
LQ-45 IN JAKARTA STOCK EXCHANGE (Period 2007-2009)
BURHAN ANGGARA F 0207050
The purpose of this study is to examine the influence of return on asset, debt to equity ratio, price to book value and firm size on return
The population is all companies listed in LQ-45 on Indonesia Stock Exchange for the period 2007–2009. Purposive sampling is used to choose the sample and 79 companies are found to be sample for each year, so it’s obtained 312 companies to be sample for four years research. The researcher uses multiple linear regression with SPSS 11.5 for Windows.
The result shows that return on asset, debt to equity ratio, price to book value and firm size simultaneously have significant influence on return. Influence testing partially by the level of significant of 5% shows that return on asset has positive and significant influence on return, debt to equity ratio has insignificant influence on return, price to book value has positive and significant influence on return, firm size has insignificant influence on return. Keyword: return, return on asset, debt to equity ratio, price to book value, firm size,
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. LATAR BELAKANG MASALAH
Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang
dilihat investor untuk menentukan dalam membeli saham. Bagi perusahaan,
menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan adalah suatu keharusan agar
saham tetap eksis dan tetap diminati oleh investor.
Laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan merupakan cerminan
dari kinerja keuangan perusahaan. Laporan keuangan adalah hasil akhir dari
proses akuntansi yang disusun dengan tujuan untuk memberikan informasi
keuangan suatu entitas ekonomi. Informasi keuangan tersebut dapat digunakan
oleh para pemakai untuk pengambilan keputusan ekonomi, termasuk keputusan
investasi.
Agar dapat dijadikan sebagai salah satu alat pengambilan keputusan
yang andal dan bermanfaat, sebuah laporan keuangan haruslah memiliki
kandungan informasi yang bernilai tinggi bagi penggunanya (Wintoro,2002).
Informasi tersebut setidaknya harus memungkinkan investor dapat melakukan
proses penilaian (valuation) saham yang mencerminkan hubungan antara
resiko dan hasil pengembalian yang sesuai dengan preferensi masing-masing.
Suatu laporan keuangan dikatakan memiliki kandungan informasi bila
publikasi dari laporan keuangan tersebut menyebabkan timbulnya reaksi pasar.
Dalam bahasa teknis pasar modal istilah reaksi pasar ini mengacu pada
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
2
perilaku investor dan perilaku pasar lainnya untuk melakukan transaksi (baik
dengan cara membeli atau menjual saham) sebagai tanggapan atas keputusan
penting emiten yang disampaikan ke pasar. Reaksi pasar ini akan ditunjukan
dengan adanya perubahan dari harga sekuritas yang bersangkutan (Suad
Husnan,2003).
Beberapa penelitian mengenai pentingnya menilai performa kinerja
keuangan dalam melakukan investasi di pasar modal telah dilakukan para
peneliti baik di bursa efek dalam negeri maupun di luar negeri.
Purnomo (1998) meneliti tentang keterkaitan kinerja keuangan
dengan harga saham pada perusahaan go public di BEJ dengan menggunakan 5
rasio keuangan yaitu debt to equity ratio (DER), return on equity (ROE),
earning per share (EPS), price earning ratio (PER), dan dividend per share
(DPS) sebagai pengukur proyeksi harga saham. Hasil penelitian menunjukkan
bahwa rasio keuangan DER cenderung tidak dapat digunakan dalam
menentukan variasi harga saham dan terdapat hubungan positif antara EPS,
PER, ROE dan DPS sebagai komponen kinerja keuangan emiten dengan harga
saham.
Syamsul (1996) melakukan penelitian yang menganalisa pengaruh
variabel variabel profit margin to sales, return on assets (ROA), basic earning
power, return on equity (ROE), PER dan market/book ratio pada perusahaan
go public di BEJ. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari semua ukuran
profitabilitas dan nilai pasar perusahaan yang dipilihnya hanya variabel
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
3
market/book ratio yang berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga
saham.
Rosyadi (2002) melakukan penelitian tentang keterkaitan kinerja
keuangan terhadap harga saham pada perusahaan-perusahaan go public di BEJ
yang pernah termasuk dalam 20 most active saham berdasarkan frekwensi
perdagangan periode tahun 1993 – 1994. Penelitian ini menggunakan Earning
per Share (EPS), Return on Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Debt
to Equity Ratio (DER) sebagai indikator pengukur kinerja keuangan
perusahaan. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa perubahan EPS, ROA,
dan NPM berpengaruh secara parsial dan simultan terhadap perubahan harga
saham, sedangkan perubahan DER tidak berpengaruh secara parsial terhadap
perubahan harga saham.
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan dan adanya
perbedaan hasil dari penelitian-penelitian sebelumnya, peneliti tertarik untuk
meneliti pengaruh Price to Book Value, Return On Assets, Debt to Equity
Ratio, Firm Size sebagai variabel independen yang mempengaruhi Return
Saham dengan judul ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN
DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA
PERUSAHAAN LQ-45 DI BURSA EFEK JAKARTA (Periode tahun
2007-2009)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
4
B. PERUMUSAN MASALAH
Hal-hal yang menjadi permasalahan dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut :
1. Apakah Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Return on
Assets (ROA), dan Firm Size secara simultan atau bersama-sama
Berpengaruh terhadap return saham ?
2. Apakah Return on Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap return saham?
3. Apakah Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap negatif return
saham ?
4. Apakah Price to Book Value (PBV) berpengaruh positif terhadap return
saham ?
5. Apakah Firm size berpengaruh positif terhadap return saham ?
C. TUJUAN PENELITIAN
Dari perumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian yang akan
dilakukan adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book
Value (PBV), Return on Assets (ROA), dan Firm Size secara simultan
terhadap return saham
2. Untuk megetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book
Value (PBV), Return on Assets (ROA), dan Firm Size secara parsial
terhadap return saham
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
5
D. MANFAAT PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan agar dapat memberikan manfaat
bagi berbagai pihak, yaitu :
1. Investor
Sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan
investasi di perusahaan publik di Indonesia.
2. Peneliti Selanjutnya.
Menambah referensi untuk melakukan penelitian di bidang
yang sama sehingga dapat digunakan sebagai acuan untuk menutup
keterbatasan yang ada dalam penelitian selanjutnya
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
6
BAB II
LANDASAN TEORI
A. TINJAUAN PUSTAKA
1. Pasar Modal
a. Pengertian Pasar Modal
Pengertian pasar modal secara umum menurut keputusan Menteri
Keuangan RI No. 1548/KMK/90, tentang peraturan pasar modal adalah
suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya adalah
bank-bank komersial dan semua lembaga perantara di bidang keuangan,
serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar (Sunariyah,2003).
Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa
gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan saham-
saham,obligasi,right issue dan sejenis surat berharga lainnya dengan
memakai jasa para perantara pedagang efek. Secara formal pasar modal
didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen keuangan
(sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjualbelikan,dalam bentuk
hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah,
public authorities, maupun swasta (Husnan, 2003).
Pasar modal sebagaimana juga pengertian pasar pada umumnya
adalah tempat pertemuan antara penawaran dan permintaan, dimana
objeknya adalah surat berharga. Di tempat inilah para pelaku pasar yaitu
individu-individu atau badan usaha yang mempunyai kelebihan dana
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
7
(surplus funds) melakukan investasi dalam surat berharga yang
ditawarkan oleh emiten. Sebaliknya, di tempat itu pula perusahaan
(entities) yang membutuhkan dana menawarkan surat berharga dengan
cara listing terlebih dahulu pada badan otoritas di pasar modal sebagai
emiten.
Pasar memungkinkan terbentuknya harga-harga yang membantu
investor dalam mengambil keputusan realokasi asset yang mereka miliki
dalam upaya memaksimumkan utility yang mereka miliki. Tanpa harga-
harga yang mencerminkan tingkat return dan resikonya, investor seakan-
akan harus mengambil keputusan dalam kegelapan. Pasar modal di
definisikan sebagai pasar surat berharga jangka panjang yang
mempunyai klaim terhadap asset riil yang pada umumnya mengumpul
dan sulit dipecah-pecahkan. Aset finansial cenderung dapat dipisah-
pisahkan secara sempurna. Dengan demikian pasar modal memudahkan
investor yang kecil sekalipun untuk mendiverifikasikan kepemilikan
asetnya dalam bentuk portofolio yang efisien dari segi return dan
resikonya. Peranan pasar modal terhadap perekonomian dapat dijabarkan
sebagai berikut (Sunariyah,2003) :
1) Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dengan penjual
untuk menentukan harga saham atau surat berharga yang
diperjualbelikan.
2) Pasar modal memberi kesempatan kepada para investor untuk
memperoleh hasil (return) yang diharapkan. Keadaan tersebut akan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
8
mendorong perusahaan (emiten) untuk memenuhi keinginan para
investor untuk memperoleh hasil yang diharapkan.
3) Pasar modal memberi kesempatan kepada investor untuk menjual
kembali saham atau surat berharga lainnya yang dimilikinya. Dengan
beroperasinya pasar modal maka investor dapat melikuidasi surat
berharga yang dimilikinya setiap saat.
4) Pasar modal menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk
berpartisipasi dalam pengembangan suatu perekonomian.
5) Pasar modal mengurangi biaya informasi dan transaksi surat
berharga. Biaya informasi tersebut di klasifikasikan menjadi biaya
pencarian (search cost)
b. Instrumen Pasar Modal
Pengertian efek menurut UU RI No. 8 Tahun 1995 Tentang Pasar
Modal didefinisikan sebagai berikut :
“Efek adalah setiap surat pengakuan utang, surat berharga komersial,
saham, obligasi, sekuritas kredit, tanda bukti utang, setiap rights, waran
opsi atau setiap derivative dari efek, atau setiap instrument yang
ditetapkan sebagai efek”.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
9
Yang termasuk dalam kategori efek antara lain :
1) Saham
Saham merupakan tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan
(Anoraga,1995). Secara sederhana, saham dapat didefinisikan sebagai
surat berharga yang merupakan bukti pemilikan individu maupun
institusi dalam suatu perusahaan. Makna surat berharga adalah sesuatu
yang mempunyai nilai dan tentunya dapat diperjual belikan. Saham
merupakan sekuritas yang memberikan penghasilan yang tidak tetap
bagi pemiliknya. Pemilik saham akan menerima penghasilan dalam
bentuk deviden dan perubahan saham. Jika harga saham meningkat
dari harga beli, maka investor dikatakan memperoleh capital gain dan
apabila harga saham menurun dari harga beli maka dikatakan capital
loss.
Harga saham di bursa ditentukan oleh kekuatan pasar, artinya
harga saham tergantung dari kekuatan permintan dan penawaran. Bila
dilihat dari pembentukan, harga efek, pasar digolongkan ke dalam dua
macam jenis : pasar regular dan pasar negoisasi. Pada pasar regular
harga terjadi akibat proses tawar menawar (auction market) secara
terus menerus berdasarkan kekuatan pasar, sedangkan di pasar
negoisasi harga saham terjadi akibat negoisasi antara pihak penjual dan
pihak pembeli (Adiningsih,dkk,1998).
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
10
2) Obligasi
Obligasi pada dasarnya merupakan surat pengakuan utang
atas pinjaman yang diterima oleh perusahaan penerbit obligasi dari
masyarakat. Jangka waktu obligasi telah ditetapkan dan disertai
dengan pemberian imbalan bunga yang jumlah dan saat
pembayarannya telah ditetapkan dalam perjanjian. Obligasi ini
dapat diterbitkan baik oleh swasta, pemerintah pusat atau daerah
(BUMD).
3) Derivatif dari efek.
Yang dimaksud derivative dari efek adalah :
a) Right/Klaim
b) Waran
c) Obligasi convertible
d) Saham deviden
e) Saham bonus
f) American depository receipt (ADR)/Continental Depository
Receipts (CDR)
g) Sertifikat Reksadana.
2. Laporan Keuangan
a. Pengertian Laporan Keuangan
Ada beberapa definisi yang dapt memberikan penjelasan tentang
laporan keuangan dalam berbagai bentuk uraian. Hal tersebut tentu saja
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
11
ditinjau dari perspektif yang berbeda-beda sesuai dengan pihak yang
mendefinisikan. Adapun beberapa definisi tentang laporan keuangan
adalh sebagai berikut :
Definisi menurut IAI adalah Laporan keuangan adalah bagian dari
proses pelaporan keuangan. Laporan keuangan yang lengkap biasanya
meliputi Neraca, Laporan Rugi Laba, Laporan perubahan posisi
keuangan, catatan-catatan dan bagian integral dari laporan keuangan.
(IAI,1994)
Definisi menurut Bambang Riyanto Laporan keuangan
memberikan suatu ikhtisar mengenai keadaan suatu perusahaan dimana
neraca mencerminkan nilai aktiva, utang, dan modal sendiri pada suatu
saat tertentu dan laporan Rugi laba mencerminkan hasilhasil yang
dicapai selama periode tertentu (Riyanto 1995)
Definisi menurut Harnanto Laporan keuangan merupakan hasil
akhir dari proses akuntansi yang terdiri dari dua laporan utama yaitu :
neraca dan Laporan rugi laba serta beberapa laporan yang sifatnya
sebagai pelengkap (Harnanto,1992)
b. Arti Penting Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan data-data yang dapat memberikan
gambaran tentang keuangan perusahaan , untuk itu perlu dilakukan suatu
interpretasi terhadap data-data keuangan pada suatu perusahaan. Dengan
interpretasi terhadap laporan keuangan tersebut maka diharapkan laporan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
12
keuangan dapat memberikan manfaat bagi pemakainya. Adanya analisa
data-data keuangan pada periode tertentu memberikan informasi tentang
hasil-hasil yang telah dicapai dan perbaikan-perbaikan yang diperlukan.
Laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi yang dengan
segala keterbatasannya dapat menjadi alat dalam mengkomunikasikan
data-data keuangan suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang
berkepentingan. Pihak-pihak tersebut merupakan pihak yang ingin
mengetahui secara mendalam tentang laporan keuangan suatu
perusahaan, maka mereka akan memberikan tekanan metode analisis
yang berbeda-beda sesuai dengan kepentingan masing-masing. Melalui
laporan keuangan dapat diperoleh informasi-informasi yang penting
suatu perusahaan yaitu berupa, (Harnanto,1992) :
1) Informasi tentang sumber-sumber ekonomi dan kewajiban serta
modal perusahaan.
2) Informasi mengenai sumber-sumber ekonomi,harta atau kekayaan
bersih yang timbul dalam aktivits perusahaan dalam rangka
memperoleh laba.
3) Informasi mengenai hasil usaha perusahaan yang dapat dipakai
sebagai dasar untuk menilai dan membuat estimasi tentang
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.
4) Informasi mengenai perubahan dalam sumber-sumber ekonomi dan
kewajiban yang disebabkan oleh aktivitas pembelanjaan dan
investasi.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
13
5) Informasi penting lainnya yang berhubungan dengan laporan
keuangan seperti kebijakan akuntansi yang diterapkan di
perusahaan.
3. Return Saham
Return adalah hasil yang diperoleh di suatu investasi, yang dapat
berupa return realisasi dan return ekspektasi. Return realisasi (realized
return) adalah return yang sudah terjadi, yang dihitung berdasarkan data
historis. Return ini digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja
perusahaan dan juga sebagai dasar penentuan return ekspektasi. Return
ekspektasi (Expected Return) adalah return yang belum terjadi dan
diharapkan akan terjadi oleh investor dimasa yang akan dating
(Jogiyanto,2000).
4. Return on Asset (ROA)
ROA merupakan salah satu rasio yang mengukur tingkat
profitabilitas suatu perusahaan. ROA digunakan untuk mengetahui
besarnya laba bersih yang dapat diperoleh dari operasional perusahaan
dengan menggunakan seluruh kekayaannya. Tinggi rendahnya ROA
tergantung pada pengelolaan asset perusahaan oleh manajemen yang
menggambarkan efisiensi dari operasional perusahaan. Semakin tinggi
ROA semakin efisien operasional perusahaan dan sebaliknya. Rendahnya
ROA dapat disebabkan oleh banyaknya asset perusahaan yang
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
14
menganggur, investasi dalam persediaan yang terlalu banyak, kelebihan
uang kertas, aktiva tetap beroperasi di bawah normal dan lain-lain.
5. Debt to Equity Ratio (DER)
Kemampuan suatu perusahaan untuk membayar semua hutang-
hutangnya menunjukkan “solvabilitas” suatu perusahaan. Suatu perusahaan
yang “solvabel” berarti perusahaan tersebut mempunyai aktiva atau
kekayaan yang cukup untuk membayar semua hutang-hutangnya
(Riyanto,1996). DER menunjukan struktur permodalan sutu perusahaan,
merupakan perbandingan antara total hutang dengan ekuitas yng digunakan
sebagai sumber pendanaan perusahaan. DER adalah rasio pengukur
leverage perusahaan, menurut Gitman dan joehnk (1996) rasio leverage
adalah:”Financial ratios that measure the amount of debt being used to
support operations and ability of the firm to service its debt”. Semakin
tinggi DER, semakin besar presentase modal asing yang digunakan dalam
operasional perusahaan, atau semakin besar DER menandakan struktur
permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang-hutang relatif
terhadap ekuitas. DER yang semakin tinggi menunjukkan semakin
besarnya proporsi hutang terhadap ekuitas, sehingga mencerminkan risiko
perusahaan yang relatif tinggi dan risiko yang harus ditanggung investor
juga akan semakin tinggi. Pada akhirnya investor akan menghindari saham
perusahaan yang memiliki DER yang tinggi.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
15
6. Price to Book Value (PBV)
Price to Book Value (PBV) merupakan rasio yang menunjukkan
apakah harga pasar saham diperdagangkan di atas atau di bawah nilai buku
saham tersebut atau biasa disebut apakah harga saham tersebut overvalued
atau undervalued. Dari penelitian-penelitian yang dilakukan sebelumnya
menunjukkan bahwa kinerja dari perusahaan mempunyai pengaruh
terhadap harga saham suatu perusahaan. Rasio dari PBV bisa dikatakan
juga sebagai rasio untuk mengukur kinerja dari perusahaan tersebut
7. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan dapat dijadikan sebagai proxy tingkat
ketidakpastian saham. Perusahaan yang berskala besar cenderung lebih
dikenal masyarakat sehingga informasi mengenai prospek perusahaan
berskala besar lebih mudah diperoleh investor daripada perusahaan
berskala kecil. Tingkat ketidakpastian yang akan dihadapi oleh calon
investor mengenai masa depan perusahaan emiten dapat diperkecil apabila
informasi yang diperolehnya banyak (Ardiansyah, 2004)
Ukuran perusahaan dijadikan proksi tingkat ketidakpastian, karena
perusahaan yang berskala besar umumnya lebih dikenal oleh masyarakat
daripada perusahaan yang berskala kecil. Karena lebih dikenal, maka
informasi mengenai perusahaan besar lebih banyak dibandingkan
perusahaan yang berukuran kecil. Bila informasi yang ada ditangan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
16
investor banyak, maka tingkat ketidakpastian investor akan masa depan
perusahaan bisa diketahui. Oleh karena itu, investor bisa mengambil
keputusan lebih tepat bila dibandingkan dengan pengambilan keputusan
tanpa informasi. Dengan demikian, perusahaan yang berskala besar
mempunyai tingkat underpriced yang lebih rendah daripada perusahaan
yang berskala kecil.
B. PENELITIAN TERDAHULU
Timotius Gerrit (2005) menganalisis pengaruh firm size, market to
book ratio, return on equity (ROE) dan Capital Adequacy (CAR) terhadap
return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
Hasil penelitian menunjukan bahwa firm size, market to book ratio, return on
equity (ROE) dan Capital Adequacy (CAR) secara bersama-sama mempunyai
pengaruh yang signifikan terhadap real return saham. Sedangkan secara
parsial firm size dan return on equity (ROE) mempunyai pengaruh yang
signifikan terhadap real return saham.
Purnomo (1998) meneliti tentang keterkaitan kinerja keuangan dengan
harga saham pada perusahaan go public di BEJ dengan menggunakan 5 rasio
keuangan yaitu debt to equity ratio (DER), return on equity (ROE), earning
per share (EPS), price earning ratio (PER), dan dividend per share (DPS)
sebagai pengukur proyeksi harga saham. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
rasio keuangan DER cenderung tidak dapat digunakan dalam menentukan
variasi harga saham dan terdapat hubungan positif antara EPS, PER, ROE dan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
17
DPS sebagai komponen kinerja keuangan emiten dengan harga saham.
Rosyadi (2002) melakukan penelitian tentang keterkaitan kinerja
keuangan terhadap harga saham pada perusahaan-perusahaan go public di BEJ
yang pernah termasuk dalam 20 most active saham berdasarkan frekwensi
perdagangan periode tahun 1993 – 1994. Penelitian ini menggunakan Earning
per Share (EPS), Return on Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Debt
to Equity Ratio (DER) sebagai indikator pengukur kinerja keuangan
perusahaan. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa perubahan EPS, ROA,
dan NPM berpengaruh secara parsial dan simultan terhadap perubahan harga
saham, sedangkan perubahan DER tidak berpengaruh secara parsial terhadap
perubahan harga saham.
Syamsul (1996) melakukan penelitian yang menganalisa pengaruh
variabel variabel profit margin to sales, return on assets (ROA), basic earning
power, return on equity (ROE), PER dan market/book ratio pada perusahaan
go public di BEJ. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari semua ukuran
profitabilitas dan nilai pasar perusahaan yang dipilihnya hanya variabel
market/book ratio yang berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga
saham.
Penelitian lain oleh oleh Jensen, Johnson dan Mercer (1997) bertujuan
untuk mempelajari pengaruh dari Size dan Price to Book Ratio terhadap return
saham. Sampel yang digunakan adalah semua perusahaan yang terdaftar di
NYSE (New York Stock Exchange), dengan periode pengamatan 1965-1994.
Hasil penelitian menunjukan bahwa baik size maupun Price to Book Ratio
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
18
berpengaruh terhadap return saham.
Valentino (2005) menganalisis pengaruh price book value (PBV),
Price earning ratio (PER), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE)
terhadap return saham pada perusahaan multinasional di Bursa Efek Jakarta.
Hasil penelitian menunjukan bahwa semua variable secara bersama-sama
berpengaruh signifikan terhadap return saham. Secara parsial PER dan ROE
mempunyai pengaruh yang positif yang signifikan terhadap return saham.
Sedangkan PBV secara parsial tidak berpengaruh terhadap return saham. Nilai
adjusted R Square sebesar 14,2 %.
C. KERANGKA TEORITIS
Dalam penelitian ini Return saham sebagai variabel dependen atau
terikat dihubungkan dengan variabel independen Return on Assets (ROA),
Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Firm size.
Dalam penelitian ini Return on Assets (ROA) diperkirakan memiliki
pengaruh positif karena ROA yang tinggi menunjukan kinerja perusahaan
yang baik sehingga investor tertarik pada ROA yang tinggi, dengan begitu
maka akan menaikan return saham.hal ini didukung oleh penelitian Rosyadi
(2002) yang menemukan pengaruh positif dan signifikan dalam hubungan
ROA terhadap return saham. Pada variabel debt to equity ratio (DER),
penggunaan hutang yang relatif tinggi akan cenderung mengurangi minat
investor sehingga variabel ini akan berpengaruh negatif terhadap return
saham. Hal ini di dukung oleh Gitman dan joehnk (1996) yang menyatakan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
19
semakin besar DER menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak
memanfaatkan hutang-hutang relatif terhadap ekuitas. DER yang semakin
tinggi menunjukkan semakin besarnya proporsi hutang terhadap
ekuitas,sehingga mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi dan
risiko yang harus ditanggung investor juga akan semakin tinggi. Pada
akhirnya investor akan menghindari saham perusahaan yang memiliki DER
yang tinggi.
Price to Book Value (PBV) yang tinggi merupakan salah satu indikator
bahwa perusahaan dalam kondisi baik, hal ini akan mendorong investor untuk
berinvestasi dan secara otomatis akan menaikkan nilai return saham, maka
diperkirakan PBV berpengaruh positif terhadap return saham.hal ini searah
dengan penelitian Subekti Puji Astuti (2006), Claude et al. (1996), Ferson dan
Harvey (1998) yang menemukan Price to Book Value berpengaruh positif
terhadap Return saham.
Firm size diperkirakan mempunyai pengaruh positif terhadap Return
saham karena perusahaan yang besar menggambarkan kinerja perusahaan
yang baik, sehingga investor akan tertarik pada perusahaan besar dan secara
otomatis akan menaikan return saham. Hal ini sejalan dengan penelitian Utami
(2002) yang melakukan penelitian tentang pengaruh faktor fundamental
terhadap return perusahaan. Hasil penelitian menunjukan Firm size memiliki
pengaruh positif dan signifikan terhadap return perusahaan. Hal ini diperkuat
oleh penelitian Jensen, Johnson dan Mercer (1997) yang melakukan penelitian
tentang pengaruh dari Size dan Price to Book Ratio terhadap return saham.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
20
Hasil penelitian menunjukan bahwa baik size maupun Price to Book Ratio
berpengaruh terhadap return saham.
Dari penjelasan diatas maka kerangka teoristis dapat digambarkan
seperti gambar dibawah ini:
Gambar II. 1 Bagan Kerangka Pemikiran Penelitian
D. HIPOTESIS
Berdasarkan kerangka penelitian tersebut, hipotesis-hipotesis yang
dibentuk dalam penelitian ini bersumber pada beberapa penelitian terdahulu,
sehingga diharapkan hipotesis tersebut cukup valid untuk diuji.
Hipotesis bisa didefinisikan sebagai hubungan yang diperkirakan
secara logis di antara dua atau lebih variabel yang diungkapkan dalam bentuk
ROA
DER
market to book
PBV
SIZE
RETURN SAHAM
Variabel Dependen
Variabel Independen
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
21
pernyataan yang dapat diuji (Sekaran, 2006: 135).
1. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV),
Return on Assets (ROA), dan Firm Size sterhadap Return Saham
Gitman dan joehnk (1996) menyatakan semakin besar DER
menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan
hutang-hutang relatif terhadap ekuitas. DER yang semakin tinggi
menunjukkan semakin besarnya proporsi hutang terhadap ekuitas,sehingga
mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi dan risiko yang harus
ditanggung investor juga akan semakin tinggi. Pada akhirnya investor akan
menghindari saham perusahaan yang memiliki DER yang tinggi hal ini
tentu saja akan berpengaruh negative terhadap return saham perusahaan.
Penelitian Subekti Puji Astuti (2006) menunjukan bahwa PBV
berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, Claude et al.
(1996) meneliti tentang political risk, economic risk, and financial risk,
menemukan bukti bahwa PBV merupakan satu-satunya factor fundamental
yang berhubungan positif dengan return saham. Hasil penelitian Ferson
dan Harvey (1998) juga menunjukan bahwa PBV berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham.
Rosyadi (2002) menemukan pengaruh positif dan signifikan dalam
hubungan ROA terhadap return saham. Hasil ini memperkuat penelitian
Susilo Raharjo (2005) bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan
terhadap return saham perusahaan. penelitian Mila Yuniarti (2006) dalam
Hermawan Fathoni (2010) yang meneliti tentang pengaruh kinerja
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
22
keuangan terhadap return saham menunjukan ROA mempunyai pengaruh
dominan terhadap return saham dibandingkan dengan variable lain.
Jensen, Johnson dan Mercer (1997) melakukan penelitian tentang
pengaruh dari Size dan Price to Book Ratio terhadap return saham. Sampel
yang digunakan adalah semua perusahaan yang terdaftar di NYSE (New
York Stock Exchange), dengan periode pengamatan 1965-1994. Hasil
penelitian menunjukan bahwa baik size maupun Price to Book Ratio
berpengaruh terhadap return saham.
Atas dasar pertimbangan diatas maka hipotesis dapat dirumuskan
sebagai berikut
H1 : Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV),
Return on Assets (ROA), dan Firm Size secara simultan atau bersama-
sama Berpengaruh terhadap return saham.
2. Pengaruh Return on Assets (ROA) terhadap Return Saham
penelitian Mila Yuniarti (2006) dalam Hermawan Fathoni (2010)
yang meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham
menunjukan ROA mempunyai pengaruh dominan terhadap return saham
dibandingkan dengan variable lain.
Rosyadi (2002) menemukan pengaruh positif dan signifikan dalam
hubungan ROA terhadap return saham. Hasil ini memperkuat penelitian
Susilo Raharjo (2005) bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan
terhadap return saham perusahaan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
23
Atas dasar pertimbangan diatas maka hipotesis dapat dirumuskan
sebagai berikut
H2 : Return on Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap
return saham
3. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham
penelitian Irawati (2000) dalam Susilo Raharjo (2005) menyatakan
hasil DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham
perusahaan. Gitman dan joehnk (1996) menyatakan semakin besar DER
menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan
hutang-hutang relatif terhadap ekuitas. DER yang semakin tinggi
menunjukkan semakin besarnya proporsi hutang terhadap ekuitas,sehingga
mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi dan risiko yang harus
ditanggung investor juga akan semakin tinggi. Pada akhirnya investor akan
menghindari saham perusahaan yang memiliki DER yang tinggi hal ini
tentu saja akan berpengaruh negative terhadap return saham perusahaan.
Atas dasar pertimbangan diatas maka hipotesis dapat dirumuskan
sebagai berikut
H3 : Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif
terhadap return saham
4. Pengaruh Price to Book Value (PBV) terhadap return saham
Penelitian Subekti Puji Astuti (2006) menunjukan bahwa PBV
berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, Claude et al.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
24
(1996) meneliti tentang political risk, economic risk, and financial risk,
menemukan bukti bahwa PBV merupakan satu-satunya factor fundamental
yang berhubungan positif dengan return saham. Hasil penelitian Ferson
dan Harvey (1998) juga menunjukan bahwa PBV berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham.
Atas dasar pertimbangan diatas maka hipotesis dapat dirumuskan
sebagai berikut
H4 : Price to Book Value (PBV) berpengaruh positif
terhadap return saham
5. Pengaruh Firm size terhadap Return Saham
Utami (2002) melakukan penelitian yang menganalisis pengaruh
factor fundamental terhadap return perusahaan. Hasil penelitian
menunjukan Firm size memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap
return perusahaan.
Jensen, Johnson dan Mercer (1997) melakukan penelitian tentang
pengaruh dari Size dan Price to Book Ratio terhadap return saham. Sampel
yang digunakan adalah semua perusahaan yang terdaftar di NYSE (New
York Stock Exchange), dengan periode pengamatan 1965-1994. Hasil
penelitian menunjukan bahwa baik size maupun Price to Book Ratio
berpengaruh terhadap return saham.
Atas dasar pertimbangan diatas maka hipotesis dapat dirumuskan
sebagai berikut
H5 : Firm size berpengaruh positif terhadap return saham
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
25
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. JENIS PENELITIAN
Sesuai dengan tujuan penelitian, yaitu untuk menganalisis pengaruh
return on asset, debt to equity ratio, price to book value dan firm size terhadap
return saham, maka jenis penelitian yang digunakan adalah jenis penelitian
penjelasan (explanatory research). Penelitian penjelasan (explanatory
research) yaitu penelitian yang memfokuskan pada hubungan antara variabel-
variabel penelitian dan menguji hipotesis yang dirumuskan.
B. POPULASI DAN SAMPEL PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah saham perusahaan yang
terdaftar pada Bursa Efek Jakarta tahun 2007 sampai dengan 2009. Adapun
sampel dalam penelitian ini ditentukan dengan metode purposive judgement
sampling. Kriteria populasi perusahaan yang sahamnya diperdagangkan di BEJ
untuk dapat terpilih menjadi sampel dalam penelitian ini adalah :
1) Perusahaan go public yang telah terdaftar di BEJ pada bulan Desember
tahun 2006 dan tetap listing di BEJ sampai akhir periode amatan yaitu
pada bulan Desember tahun 2009
2) Termasuk dalam indeks saham LQ 45 pada perusahaan yang aktif 2
review berturut-turut dalam setahun pada periode amatan tahun 2007
sampai dengan tahun 2009.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
26
3) Periode laporan keuangan yang digunakan adalah laporan keuangan
tahunan per 31 Desember.
4) Perusahaan tidak mengalami kerugian (dalam posisi laba) selama periode
penelitian.
5) Perusahaan yang terpilih sebagai sampel bukan merupakan perusahaan
yang bergerak di bidang perbankan, hal ini dikarenakan karakteristiknya
yang berbeda dalam perbandingan debt to equity..
Jumlah sampel yang memenuhi kriteria dalam penelitian ini akan
ditampilkan secara ringkas dalam tabel berikut:
Tabel III.1
Perhitungan Sampel Perusahaan
Keterangan Jumlah Sampel
Perusahaan yang termasuk dalam index LQ-45 selama periode 2007-2009. Perusahaan yang tidak aktif 2 review berturut-turut dalam setahun selama periode 2007-2009. Perusahaan yang bergerak di bidang perbankan Perusahaan yang mengalami kerugian Sampel yang dikeluarkan karena data tidak lengkap. Perusahaan sampel
135
(13)
(24)
(12)
(7)
79
Sumber: Hasil Pengumpulan Data
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
27
C. SUMBER DATA DAN TEKNIK PENGUMPULAN DATA
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.
Daftar perusahaan yang go public diperoleh dari Jakarta Stock Exchange (JSX)
Statistic dan IDX Statistic, data mengenai variabel keuangan yang go public
diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD), dan sumber –
sumber lain yang diperlukan. Data mentah penelitian dapat dilihat pada
lampiran
D. PENGUKURAN VARIABEL
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel
dependen dan variabel independen dengan rincian sebagai berikut:
1) Variabel Independen
Variabel independent dalam penelitian ini adalah :
a. Debt to Equity Ratio (DER)
Dihitung dengan membagi total utang dengan total modal sendiri.
Rasio ini dapat dihitung dengan rumus yaitu :
Total Debt to equity Ratio = Total Debt Total Equity
b. Price to Book Value (PBV)
Dihitung dengan membagi harga saham perlembar dengan nilai
buku perlembar. Rasio ini dapat dihitung dengan rumus yaitu :
PBV = Harga Saham per Lembar Nilai Buku Saham per Lembar
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
28
c. Return on Assets (ROA)
Dihitung dengan membagi laba setelah pajak dengan total aktiva.
Dirumuskan sebagai berikut:
ROA = Laba Setelah Pajak Total Aktifa
d. Firm Size
Besaran perusahaan diukur dengan menghitung log natural total
aktiva tahun terakhir sebelum perusahaan tersebut listing. Data mengenai
total aktiva perusahaan diperoleh dari prospektus perusahaan atau dari
ICMD.
2) Variable Dependen
Variable Dependen dalam penelitian ini adalah return saham, dimana
return saham adalah Untuk menghitung besarnya perubahan harga saham
atau return saham dapat diperoleh dengan cara : Rti= Pti − Pti-1Pti-1
Dimana, Rti = Return saham
P ti = Harga saham i pada akhir periode
P ti-1 = Harga saham i pada awal periode
E. METODE ANALISIS DATA
Analisis data adalah proses penyederhanaan data ke dalam bentuk
yang mudah dibaca dan diinterprestasikan. Metode dependen yang digunakan
dalam penelitian ini adalah satu variabel terikat (metrik) dan satu atau lebih
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
29
variabel bebas (metrik). Menurut Ghozali (2006), alat analisis yang digunakan
sesuai dengan metode tersebut adalah:
1). Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Sebelum masuk pada model regresi, masing-masing data yang
dipergunakan dalam penelitian harus melewati tahapan pengujian
normalitas sebaran data. Pengujian ini bertujuan untuk menguji apakah
dalam model regresi, variable dependen dan variabel independen
mempunyai distribusi normal atau tidak. Model distribusi yang baik harus
memiliki distribusi data yang normal atau mendekati normal
(Ghozali,2006). Metode yang digunakan untuk melihat normalitas data
adalah analisis grafik, yaitu dengan melihat apakah dalam grafik normal
plot, titik-titik (data) menyebar di sekitar garis sumbu diagonalnya atau
menyebar menjauhi garis diagonalnya. Jika data menyebar di sekitar garis
diagonal menunjukkan bahwa pola distribusi data dinyatakan normal dan
model regresi memenuhi asumsi normalitas.
2. Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas digunakan untuk mengetahui ada tidaknya
hubungan linear yang “sempurna” atau pasti di antara variabel-variabel
independen yang menjelaskan dari model regresi (Gujarati, 2003:157).
Bila terjadi hubungan linear yang “sempurna” pada beberapa atau semua
variabel independen maka terdapat korelasi yang sangat kuat di antara
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
30
variabel independen. Pendeteksian multikolinearitas dapat dilihat dari
beberapa hal antara lain (Nugroho, 2005:58) :
1. Jika nilai dari Variance Inflation Factor (VIF) kurang dari 10 dan nilai
dari Tolerance lebih dari 0,1 maka tidak terjadi multikolinearitas.
2. Jika koefisien korelasi antar masing-masing variabel independen tidak
lebih dari 0,70 maka model penelitian terbebas dari multikolinieritas,
dan sebaliknya.
3. Jika nilai koefisien determinannya maupun R-Square di atas 0,60
tetapi tidak ada variabel independen yang berpengaruh terhadap
variabel dependen maka terjadi multikolinieritas.
3. Autokorelasi
Uji ini dilakukan untuk mengetahui indikasi adanya korelasi antar
anggota-anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu
dan ruang. Durbin-Watson test digunakan untuk mendeteksi ada atau
tidaknya autokorelasi. Jika nilai uji statistik Durbin-Watson lebih kecil
dari satu atau lebih besar dari tiga, maka residual dari model regresi
berganda tidak bersifat independen atau terjadi autokorelasi
4. Heteroskesdatisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model
regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke
pengamatan lain tetap, maka disebut homoskedastisitas, dan jika berbeda
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
31
disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah
homoskedastisitas.
Metode ini mendeteksi jika terdapat pola tertentu seperti titik-titik
membentuk satu pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar
kemudian menyempit) maka disinyalir ada gejala Heteroskedasitas,
Sebaliknya jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titiknya menyebar
maka tidak terjadi heteroskedasitas (Ghozali, 2006)
2). Analisis Regresi Linier Berganda
Menurut Ghozali, regresi linier berganda merupakan persamaan
matematik yang menyatakan hubungan antara sebuah variabel tak bebas
(variabel dependen) dengan variabel bebas (variabel independen).
Prosedur pengolahan data dalam penelitian ini dimulai dengan
memilahkan data ke dalam variabel-variabel yang digunakan dalam
penelitian ini. Dari hasil operasionalisasi variabel yang akan diuji, nilai
variabel tersebut dimasukkan dalam program Software SPSS Statistics
11.5. Dalam analisis regresi, selain mengukur kekuatan hubungan antara
dua variabel atau lebih, juga menunjukkan arah hubungan antara variabel
dependen dengan variabel independen. Dalam penelitian ini menggunakan
model penelitian sebagai berikut :
Y = α + β1ROA+ β2DER + β3PBV + β4LNSIZE + e
Keterangan:
Y = Return Saham
α = Konstanta
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
32
β 1, β 2, β 3, β 4, β 5, β 6 = Koefisien regresi
ROA = Return on asset
DER = Debt to equity ratio
PBV = price to book value
LNSIZE = Ukuran perusahaan
e = standar error
Semua teknik analisis data dalam penelitian ini dilakukan dengan
menggunakan bantuan komputer melalui program SPSS (Statistical
Product and Service Sollution) version 11.5 for windows.
1. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji F digunakan untuk mengetahui pengaruh secara simultan atau
serentak dari variabel-variabel bebas terhadap variabel terikat atau
digunakan untuk melihat apakah variabel independen secara bersama-
sama mempengaruhi variabel dependen. Uji F menunjukkan pengaruh
semua variabel independen secara simultan atau bersama-sama terhadap
variabel dependen. Uji F dilakukan dengan cara menggunakan tingkat
signifikansi dan analisa hipotesa, yaitu tingkat signifikansi atau α yang
digunakan dalam penelitian ini adalah 5% (0,05).
Dan untuk membuktikan apakah H1 diterima atau ditolak dalam
penelitian ini digunakan dengan melihat nilai Sig. F. Bila nilai
Sig.F<α=5% maka H1= diterima, artinya secara simultan variabel
independen berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
33
Sebaliknya jika nilai Sig. F ≥ α = 5% maka H1= ditolak, artinya secara
simultan variabel independen tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap variabel dependen (Ghozali, 2006).
2. Koefisien Determinasi (Goodness of Fit)
Koefisien determinasi (R2) bertujuan untuk mengetahui seberapa
besar kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel
dependen yang menunjukkan seberapa besar sumbangan variabel
independen terhadap perubahan variabel dependen. Dalam model regresi
linier berganda digunakan R-Square karena disesuaikan dengan
banyaknya variabel independen yang digunakan dan sebagai indikator
untuk mengetahui pengaruhnya di antara variabel independen terhadap
variabel dependen. Nilai R-Square dikatakan baik bila nilainya di atas 0,5
karena nilai dari R-Square berkisar antara 0 sampai 1 (Nugroho,
2005:51). Bila nilai R-Square mendekati 1 maka sebagian besar variabel
independen menjelaskan variabel dependen sedangkan jika koefisien
determinasi adalah 0 berarti variabel independen tidak berpengaruh
terhadap variabel dependen.
3. Uji Parsial (t-test)
Uji T digunakan untuk mengetahui koefisien regresi secara parsial
dari variabel bebas terhadap variabel terikat. Uji T dilakukan dengan cara
melihat tingkat signifikansi atau α, dimana dalam penelitian ini α yang
digunakan adalah 5% (0,05). Dan untuk membuktikan apakah H2 sampai
H4 diterima atau ditolak dalam penelitian ini digunakan dengan melihat
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
34
nilai Sig.t. Bila nilai Sig.t<α=5% maka H2= diterima, artinya secara
parsial variabel independen berpengaruh secara signifikan terhadap
variabel dependen. Sebaliknya jika nilai Sig. t ≥ α = 5% maka H2=
ditolak, artinya secara parsial variabel independen tidak berpengaruh
secara signifikan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2006).
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
35
BAB IV
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. GAMBARAN UMUM SAMPEL
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang
diperoleh dari buku ICMD (Indonesian Capital Market Directory) dan laporan
keuangan masing-masing perusahaan yang termasuk dalam daftar perusahaan
LQ-45 tahun 2007-2009. Berdasarkan kriteria yang telah dicantumkan
sebelumnya, diperoleh sampel penelitian sebanyak 79 perusahaan dengan
rincian sebagai berikut:
Tabel IV. 1 Daftar Sampel Perusahaan
NO KODE NAMA PERUSAHAAN
TAHUN 2007 1 AALI Astra Agro Lestari tbk 2 ADHI Adhi Karya tbk 3 ANTM Aneka tambang tbk 4 ASII Astra international Tbk 5 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 6 BNBR Bakrie & Brothers Tbk 7 BTEL Bakrie Telecom Tbk 8 BUMI Bumi Resources Tbk 9 CMNP Citra Marga Nusaphala Persada Tbk
10 CTRA Ciputra Development 11 CTRS Ciputra Surya Tbk 12 INCO International Nickel Indonesia
13 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 14 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk 15 ISAT Indosat Tbk 16 KIJA Kawasan industry Jababeka Tbk
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
36
NO KODE NAMA PERUSAHAAN 17 KLBF Kalbe Farma Tbk 18 LSIP PP London Sumatra Tbk 19 MEDC Medco Energy International
20 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk
21 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 22 SMCB Holcim Indonesia Tbk 23 SULI Sumalindo Lestari Jaya Tbk
24 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk
25 TOTL Total Bangun Persada 26 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk
27 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk
28 UNTR United Tractors Tbk
TAHUN 2008 29 AALI Astra Agro Lestari tbk 30 ANTM Aneka tambang tbk 31 ASII Astra international Tbk 32 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 33 BTEL Bakrie Telecom Tbk 34 BUMI Bumi Resources Tbk 35 CTRA Ciputra Development 36 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk 37 ENRG Energi Mega Persada Tbk 38 ELTY Bakrieland Development Tbk 39 INCO International Nickel Indonesia 40 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 41 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk 42 ISAT Indosat Tbk 43 MEDC Medco Energy International 44 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk 45 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 46 SMCB Holcim Indonesia Tbk 47 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk 48 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk 49 TINS Timah Tbk 50 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 51 UNTR United Tractors Tbk
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
37
NO KODE NAMA PERUSAHAAN
2009 52 AALI Astra Agro Lestari tbk 53 ANTM Aneka tambang tbk 54 ASII Astra international Tbk 55 ADRO Adaro Energy Tbk 56 BRPT Barito Pasific Tbk 57 BISI Bisi International 58 ELSA Elnusa 59 INCO International Nickel Indonesia 60 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 61 ISAT Indosat Tbk 62 INDY Indika Energy 63 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 64 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 65 JSMR Jasa Marga Tbk 66 KLBF Kalbe Farma Tbk 67 LPKR Lippo Karawaci Tbk 68 LSIP PP London Sumatra Tbk 69 MEDC Medco Energy International 70 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk 71 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 72 SMCB Holcim Indonesia Tbk 73 SGRO Sampoerna Agro Tbk 74 SMGR Semen Gresik Tbk 75 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk 76 TINS Timah Tbk 77 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 78 UNTR United Tractors Tbk 79 WIKA Wijaya Karya Tbk
Sumber : Indonesian Capital Market Directory 2007 - 2009
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
38
B. STATISTIK DESKRIPTIF
Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui karakteristik sampel
yang digunakan dalam penelitian. Berikut ini adalah tabel statistik deskriptif
sampel:
Tabel IV. 2 Hasil Output Descriptive Statistics
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation RETURN 79 -,96 5,67 ,6208 1,13103 ROA 79 ,15 46,57 13,2333 11,36648 DER 79 ,18 7,13 1,3141 1,14930 PBV 79 ,26 14,31 3,4528 2,87173 LNSIZE 79 14,08 18,40 16,2616 1,09140 Valid N (listwise) 79
Sumber: Hasil Output SPSS 11.5
Hasil output statistik deskriptif pada tabel IV.B menunjukkan bahwa
return Saham yang diproksikan oleh variabel RETURN memiliki nilai
minimum sebesar -0,96 nilai maksimum sebesar 5,67 nilai rata-rata sebesar
0,6208 dan standar deviasi dengan nilai sebesar 1,13103. Return on Asset yang
diproksikan oleh variabel ROA memiliki nilai minimum sebesar 0,15, nilai
maksimum sebesar 46,57 nilai rata-rata sebesar 0,6208 dan standar deviasi
dengan nilai sebesar 11,36648. Debt to Equity Ratio yang diproksikan oleh
variabel DER memiliki nilai minimum sebesar 0,18, nilai maksimum sebesar
7,13 nilai rata-rata sebesar 1,3141 dan standar deviasi dengan nilai sebesar
1,14930
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
39
Price to Book Value yang diproksikan oleh variabel PBV memiliki
nilai minimum sebesar 0,26, nilai maksimum sebesar 14,31 nilai rata-rata
sebesar 3,4528 dan standar deviasi dengan nilai sebesar 2,87173. Ukuran
Perusahaan yang diproksikan oleh variabel LNSIZE memiliki nilai minimum
sebesar 14,08, nilai maksimum sebesar 18,40 nilai rata-rata sebesar 16,2616
dan standar deviasi dengan nilai sebesar 1,09140
C. UJI ASUMSI KLASIK
1. Uji Normalitas
Uji normalitas data mempunyai tujuan untuk menguji variabel
dependen dan independen dalam persamaan regresi, apakah keduanya
memiliki distribusi normal atau tidak. Dalam penelitian ini, untuk menguji
normalitas data digunakan uji statistik Kolmogorov-Smirnov. Kriteria yang
digunakan adalah dengan membandingkan p-value yang diperoleh dengan
tingkatan signifikansi yang ditetapkan sebesar 5%. Apabila p-value > nilai
tabel signifikansi (Sig.), maka data memiliki distribusi normal.
Tabel IV.3 Hasil Output Uji Normalitas
Tests of Normality
Kolmogorov-Smirnov(a) Shapiro-Wilk
Statistic Df Sig. Statistic df Sig. Unstandardized Residual ,082 79 ,200(*) ,974 79 ,101
* This is a lower bound of the true significance. a Lilliefors Significance Correction Sumber: Output SPSS 11.5
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
40
Tabel IV.C.1 di atas menunjukkan bahwa proksi Unstandardized
Residual berdistribusi normal, karena memiliki tingkat signifikansi lebih
dari 0,05 yakni sebesar 0,200.
2. Uji Multikolonieritas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah di dalam
model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas.
Multikolinearitas dapat diukur dengan menggunakan Variance Inflation
Factor (VIF) dan nilai tolerance. Jika nilai VIF < 10 dan nilai tolerance
lebih dari 0,1 maka dapat dikatakan bahwa variabel yang digunakan dalam
model terbebas dari multikolinearitas. Akibat dari multikolinearitas adalah
koefisien-koefisien regresi menjadi tak terhingga. Jika terjadi
multikolinearitas, maka variabel yang menyebabkan terjadinya
multikolinearitas harus dikeluarkan dari model.
Tabel IV. 4
Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Keterangan
ROA 0,531 1,883 Terbebas dari multikolinearitas
DER 0,730 1,369 Terbebas dari multikolinearitas
PBV 0,675 1,482 Terbebas dari multikolinearitas
LNSIZE 0,861 1,161 Terbebas dari multikolinearitas
Sumber : Data sekunder diolah, 2011 (lampiran)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
41
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas dalam penelitian ini dengan cara melihat
grafik scatterplot antara nilai prediksi variabel terikat (dependen) yaitu
ZPRED dengan nilai residualnya SRESID. Hasil uji heteroskedastisitas
(gambar IV. 1) adalah sebagai berikut:
Gambar IV. 1
Grafik Scatterplot
Scatterplot
Dependent Variable: RETURN
Regression Standardized Predicted Value
3210-1-2
Re
gre
ssio
n S
tud
en
tize
d R
esid
ua
l
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Sumber: Hasil output SPSS 11.5
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
42
Dari grafik scatterplots terlihat bahwa titik-titik menyebar secara
acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y. Hal
ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model
regresi, sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi Return
Saham (RETURN) berdasarkan masukan variabel independen Return on
Asset (ROA), debt to equity ratio (DER), Price to Book Value (PBV) dan
Ukuran Perusahaan (LNSIZE).
4. Uji Autokorelasi
Uji ini dilakukan untuk mengetahui indikasi adanya korelasi antar
anggota-anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu dan
ruang . Durbin-Watson test digunakan untuk mendeteksi ada atau tidaknya
autokorelasi. Jika nilai uji statistik Durbin-Watson lebih kecil dari satu atau
lebih besar dari tiga, maka residual dari model regresi berganda tidak
bersifat independen atau terjadi autokorelasi.
Tabel IV. 5
Hasil Uji Autokorelasi
Sumber : Hasil output data SPSS 11.5
Dari tabel di atas bisa disimpulkan bahwa data tidak mengalami
gejala autokorelasi dengan nilai uji Durbin-Watson sebesar 1,313.
Model Summary b
,618a ,382 ,349 ,91287 1,313Model1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error ofthe Estimate
Durbin-Watson
Predictors: (Constant), LNSIZE, PBV, DER, ROAa.
Dependent Variable: RETURNb.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
43
D. ANALISIS REGRESI LINIER BERGANDA
Dalam melakukan analisis regresi berganda, suatu persamaan regresi
harus memiliki data yang terdistribusi normal tidak menunjukkan adanya
multikolinearitas, tidak terdapat gejala heterokedastisitas, dan tidak ada
autokorelasi agar diperoleh persamaan regresi yang baik dan tidak bias. Dari
hasil uji asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas, uji
heterokesastisitas, dan uji autokorelasi dapat disimpulkan bahwa model yang
digunakan memenuhi syarat untuk melakukan analisis regresi linier berganda.
Berikut ini merupakan hasil analisis regresi berganda yang dioleh
dengan menggunakan program SPSS for windows:
Tabel IV.6
Output Pengujian Regresi Berganda
Sumber : Hasil Output SPSS 11.5
Hasil analisis regresi berganda pada tabel tersebut, dapat
diformulasikan dalam persamaan matematis sebagai berikut berikut :
Coefficientsa
-1,198 1,616 -,741 ,461
,039 ,012 ,394 3,142 ,002 ,531 1,883
,005 ,105 ,005 ,047 ,963 ,730 1,369
,122 ,044 ,311 2,791 ,007 ,675 1,482
,054 ,102 ,052 ,525 ,601 ,861 1,161
(Constant)
ROA
DER
PBV
LNSIZE
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
StandardizedCoefficients
t Sig. Tolerance VIF
Collinearity Statistics
Dependent Variable: RETURNa.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
44
Y = -1,198 + 0,039 ROA+ 0,005 DER + 0,122 PBV + 0,054 LNSIZE
Keterangan:
Y = Return Saham
ROA = Return on asset
DER = Debt to equity ratio
PBV = price to book value
LNSIZE = Ukuran perusahaan
Adapun persamaan matematis tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Nilai konstanta sebesar -1,198 mempunyai arti bahwa jika nilai dari variable
return on asset, debt to equity ratio, price to book value dan ukuran perusahaan
adalah nol, maka return saham akan bernilai negatif sebesar -1,198
2. Nilai koefisien regresi b1
sebesar 0,039 mempunyai arti bahwa jika dengan
asumsi nilai dari variabel independen lainnya tetap dan nilai variabel Return on
Asset naik sebesar satu persen maka variabel Y atau return saham akan
mengalami kenaikan sebesar 0,039 atau 3,9 persen.
3. Nilai koefisien regresi b2
sebesar 0,005 mempunyai arti bahwa jika dengan
asumsi nilai dari variabel independen lainnya tetap dan nilai variabel debt to
equity ratio naik sebesar satu persen satu maka variabel Y atau return saham
mengalami kenaikan sebesar 0,005 atau 0,5 persen
4. Nilai koefisien regresi b3
sebesar 0,122 mempunyai arti bahwa jika dengan
asumsi nilai dari variabel independen lainnya tetap dan nilai variabel price to
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
45
book value naik sebesar satu persen maka variabel Y atau return saham
mengalami kenaikan sebesar 0,122 atau 12,2 persen.
5. Nilai koefisien regresi b4
sebesar 0,054 mempunyai arti bahwa jika dengan
asumsi nilai dari variabel independen lainnya tetap dan nilai variabel ukuran
perusahaan naik sebesar satu persen maka variabel Y atau Dividend Yield
mengalami kenaikan sebesar 0,054 atau 5,4 persen
1. Uji F atau Uji Secara Simultan
Uji F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel
independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh
secara bersama-sama terhadap variabel dependen/terikat. Berikut ini adalah
hasil uji F pada penelitian:
Tabel IV. 7
Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F)
Sumber: Hasil output SPSS 11.5
Berdasarkan pengujian dengan menggunakan uji F yang
ditunjukkan pada tabel diatas dapat dilihat p-value < 0,05 yaitu sebesar
ANOVAb
38,113 4 9,528 11,434 ,000a
61,667 74 ,833
99,780 78
Regression
Residual
Total
Model1
Sum ofSquares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), LNSIZE, PBV, DER, ROAa.
Dependent Variable: RETURNb.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
46
0,000a dengan nilai F sebesar 11,434 sehingga dapat diambil kesimpulan
bahwa H1 diterima yaitu adanya pengaruh signifikan secara simultan
variabel Return on Asset, debt to equity ratio, Price to Book Value dan
Ukuran Perusahaan terhadap variabel dependen Return Saham.
2. Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi (R2) menunjukkan sampai seberapa besar
proporsi perubahan variabel independen mampu menjelaskan variasi
perubahan dependen. Hasil pengujian yang menunjukkan besarnya koefisien
determinasi (R2) sebelum dimasukkan variabel pengontrol adalah sebagai
berikut:
Tabel IV. 8 Uji R2 Variabel-variabel Independen
Sumber: Hasil output SPSS 11.5
Berdasarkan tabel IV. 8 diatas menunjukkan nilai koefisien
determinasi (R2) sebesar 0,382 hal ini berarti 38,2 % variasi Return Saham
(RETURN) dapat dijelaskan oleh variasi dari keempat variabel independen,
yaitu Return on Aseet (ROA),debt to equity ratio (DER), Price to Book Value
(PBV)dan ukuran perusahaan (LNSIZE). Sedangkan sisanya (100%-38,2%=
61,8 %) dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model. Standard Error of
Model Summaryb
,618 a ,382 ,349 ,91287 1,313
Model1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-W atson
Predictors: (Constant), LNSIZE, PBV, DER, ROAa.
Dependent Variable: RETURN b.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
47
Estimate (SEE) sebesar 0,91287. Semakin kecil nilai SEE akan membuat
model regresi semakin tepat dalam memprediksi variabel dependen.
3. Uji T atau Pengaruh Secara Parsial
Berdasarkan hasil pengujian, dapat dijelaskan bahwa tidak seluruh
variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen. Penjelasan
pengaruh parsial dari masing-masing variabel independen terhadap variabel
dependen dalam penelitian ini diuraikan sebagai berikut:
Tabel IV. 9 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t)
Sumber : Hasil Output SPSS 11.5
Berdasarkan tabel hasil uji t di atas, dapat diinterpretasikan sebagai
berikut:
a. Variabel Return on Asset
Hasil pengujian menunjukkan bahwa arah koefisien regresi Return
on Asset (ROA) positif dan secara statistik signifikan terhadap Return
Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi 0,039 dengan nilai p-
value 0,02 (<0,05) sehingga H2 diterima.
Coefficientsa
-1,198 1,616 -,741 ,461
,039 ,012 ,394 3,142 ,002 ,531 1,883
,005 ,105 ,005 ,047 ,963 ,730 1,369
,122 ,044 ,311 2,791 ,007 ,675 1,482
,054 ,102 ,052 ,525 ,601 ,861 1,161
(Constant)
ROA
DER
PBV
LNSIZE
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
StandardizedCoefficients
t Sig. Tolerance VIF
Collinearity Statistics
Dependent Variable: RETURNa.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
48
b. Variabel Debt to Equity Ratio
Hasil pengujian menunjukkan bahwa arah koefisien regresi Debt to
equity ratio (DER) positif dan secara statistik tidak signifikan terhadap
Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi 0,05 dengan nilai
p-value 0,963 (>0,05) sehingga H3 ditolak.
c. Variabel Price to Book Value
Hasil pengujian menunjukkan bahwa arah koefisien regresi Price
to Book Value (PBV) positif dan secara statistik signifikan terhadap
Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi 0,122 dengan nilai
p-value 0,007 (<0,05) sehingga H4 diterima.
d. Variabel Ukuran Perusahaan
Hasil pengujian menunjukkan bahwa arah koefisien regresi Ukuran
Perusahaan (LNSIZE) positif dan secara statistik tidak signifikan
terhadap Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi 0,054
dengan nilai p-value 0,601 (>0,05) sehingga H5 ditolak
E. PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil pengujian, dapat dijelaskan bahwa tidak seluruh
variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.Penjelasan
pengaruh parsial dari masing-masing variabel independen terhadap variabel
dependen dalam penelitian ini diuraikan sebagai berikut:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
49
a. Pengaruh Return on Asset terhadap Return Saham
Hipotesis ke-2 bertujuan untuk menguji pengaruh Return on Asset
(ROA) terhadap Return Saham. Pada tabel IV.9 menunjukkan bahwa arah
koefisien regresi Return on Asset (ROA) positif dan secara statistik
signifikan terhadap Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi
0,039 dengan nilai p-value 0,02 (<0,05) sehingga H2 diterima.
Hal ini sejalan dengan penelitian Purnomo (1998) yang menyatakan
adanya hubungan signifikan positif antara ROA dan Return Saham. Dalam
penelitian lain Rosyadi (2002) juga menemukan adanya pengaruh ROA
secara signifikan terhadap Return Saham.
Hal tersebut mungkin dikarenakan ROA masih menjadi pertimbangan
bagi investor di dalam membeli saham. Jika ROA suatu perusahaan tinggi
maka mereka beranggapan bahwa kinerja dari perusahaan tersebut bagus
sehingga mereka cenderung tertarik pada ROA yang tinggi.
b. Pengaruh Debt to equity ratio terhadap Return Saham
Hipotesis ke-3 bertujuan untuk menguji pengaruh Debt to equity ratio
(DER) terhadap Return Saham. Pada tabel IV.9 menunjukkan bahwa arah
koefisien regresi Debt to equity ratio (DER) positif dan secara statistik tidak
signifikan terhadap Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi
0,05 dengan nilai p-value 0,963 (>0,05) sehingga H3 ditolak
Hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian Irawati (2000)
yang menyatakan hasil DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
return saham perusahaan. Namun penelitian ini sejalan dengan penelitian
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
50
Yogo purnomo (1998) yang menyatakan tidak adanya pengaruh yang
signifikan dalam hubungan DER terhadap return saham.
Hal tersebut mungkin disebabkan karena investor tidak lagi
beranggapan bahwa DER dapat digunakan sebagai patokan untuk membeli
saham tetapi investor lebih mempertimbangkan hal-hal lain.
c. Pengaruh Price to Book Value terhadap Return Saham
Hipotesis ke-4 bertujuan untuk menguji pengaruh Price to Book Value
(PBV) terhadap Return Saham. Pada tabel IV.9 menunjukkan bahwa arah
koefisien regresi Price to Book Value (PBV) positif dan secara statistik
signifikan terhadap Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi
0,122 dengan nilai p-value 0,007 (<0,05) sehingga H4 diterima.
Hasil ini sejalan dengan penelitian Subekti Puji Astuti (2006), Claude
et al. (1996), Ferson dan Harvey (1998) yang menyatakan PBV berpengaruh
positif dan signifikan terhadap return saham. Berbeda dengan penelitian
Siddarta Utama dan Anto Yulianto BS (1998) yang menunjukan bahwa PBV
berpengaruh negatif dengan return saham.
Hasil ini mungkin dikarenakan investor menggunakan PBV sebagai
salah satu tolak ukur kemajuan suatu perusahaan.sehingga PBV yang tinggi
mendorong investor untuk melakukan investasi di perusahaan tersebut.
d. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham
Hipotesis ke-5 bertujuan untuk menguji pengaruh Ukuran Perusahaan
(LNSIZE) terhadap Return Saham. Pada tabel IV.9 menunjukkan bahwa
arah koefisien regresi Ukuran Perusahaan (LNSIZE) positif dan secara
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
51
statistik tidak signifikan terhadap Return Saham (RETURN),yaitu nilai
koefisien regresi 0,054 dengan nilai p-value 0,601 (>0,05) sehingga H5
ditolak
Hasil ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Daljono (2000) dan Ardiansyah (2004) yang menyatakan tidak ada
hubungan antara ukuran perusahaan dengan Return Perusahaan. Hasil
penelitian ini menunjukan bahwa perilaku investor di BEI masih belum
menggunakan besaran perusahaan yang diukur dengan total aset sebagai
dasar atas pengambilan keputusan investasi. Hal ini bisa terjadi karena
investor menganggap ukuran perusahaan tidak mencerminkan kondisi
perusahaan yang sesungguhnya.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
52
BAB V
PENUTUP
A. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telah
dikemukakan dalam bab empat dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai
berikut:
1. Hasil penelitian mendapatkan hasil nilai uji simultan F= 11,434 dan
signifikansi 0,000a. Karena probabilitas lebih kecil dari 0,05 atau 5%, maka
model regresi dapat digunakan untuk memprediksi return saham atau dapat
dikatakan bahwa variabel Return on Asset, debt to equity ratio, Price to
Book Value dan Ukuran Perusahaan secara bersama-sama berpengaruh
terhadap Return Saham
2. Hasil penelitian menunjukkan nilai koefisien determinasi (R2) sebesar 0,382
hal ini berarti 38,2 % variasi Return Saham (RETURN) dapat dijelaskan
oleh variasi dari keempat variabel independen, yaitu Return on Aseet
(ROA),debt to equity ratio (DER), Price to Book Value (PBV)dan ukuran
perusahaan (LNSIZE). Sedangkan sisanya 61,8 % dijelaskan oleh sebab-
sebab lain diluar model seperti kondisi pasar, pengalaman emiten, kepastian
hukum serta jenis industri.
3. Berdasarkan hasil ujian statistik uji t (secara parsial) maka :
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
53
1) Return on Asset berpengaruh signifikan positif terhadap return saham
perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian Purnomo (1998), dan
Rosyadi (2002).
2) Debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap return saham
perusahaan. penelitian ini sejalan dengan penelitian Yogo purnomo
(1998) yang menyatakan tidak adanya pengaruh yang signifikan dalam
hubungan DER terhadap return saham.
3) Price to Book Value berpengaruh signifikan positif terhadap return
saham perusahaan. Hasil ini sejalan dengan penelitian Subekti Puji
Astuti (2006), Claude et al. (1996), Ferson dan Harvey (1998) yang
menyatakan PBV berpengaruh positif dan signifikan terhadap return
saham.
4) Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham
perusahaan. Hasil ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan
oleh Daljono (2000) dan Ardiansyah (2004) yang menyatakan tidak ada
hubungan antara ukuran perusahaan dengan Return Perusahaan.
B. KETERBATASAN
1. Penggunaan dan pemilihan sampel dengan beberapa kriteria seperti yang
dilakukan dalam penelitian ini dapat menyebabkan bahwa hasil penelitian
tidak mencerminkan kondisi secara keseluruhan dari populasi.
2. Periode analisis relatif pendek yaitu hanya menggunakan tahun 2007 sampai
dengan 2009.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
54
3. Karena dari berbagai macam kondisi maka penelitian ini tidak
mengklasifikasikan/memisah sampel pada sektor-sektor industri
tertentu,tetapi mencerminkan keseluruhan dari perusahaan yang terdaftar di
BursaEfek Jakarta terutama perusahaan yang masuk ke dalam kelompok
LQ-45.
C. SARAN
Berdasarkan atas kesimpulan dan keterbatasan yang ada pada
penelitian ini, maka saran-saran yang diajukan peneliti sebagai berikut:
1. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat memperluas batasan-batasan
yang ada pada penelitian ini, seperti memperpanjang periode penelitian,
menambah variabel-variabel yang diteliti dan menggunakan proksi lain dari
penelitian ini.
2. Bagi investor yang akan berinvestasi hendaknya mempertimbangkan
informasi yang dihasilkan dalam penelitian ini mengenai variabel-variabel
mana saja yang berpengaruh terhadap return saham yaitu variabel ROA dan
PBV.