Ch.13“Analysis Ekonomi/Pasar”

Oleh Kelompok 11:

Indah F0108075

Gilang M F0108066

Siti Yuyun F0109088

Sitoresmi F0109089

Sulimatul F0109094

Yuca Siahaan F0109109

Pengantar

Resesi yang terjadi setelah Perang Dunia IISetelah akhir Perang Dunia II hingga akhir abad kedua puluh, terdapat sembilan

resesi. Ekspansi panjang terjadi mulai tahun 1991 dan mencapai puncaknya pada bulan Maret

2001. Ekspansi berakhir karena beberapa alasan, misalnya : memanasnya keadaan ekonomi

karena kenaikan inflasi yang memaksa menaikkan suku bunga, sedangkan pengaruh dari luar

misalnya terjadi kenaikan harga minyak atau terjadinya spekulatif dalam keuangan yang

mendorong harga-harga dalam aset melambung tinggi. Misalnya, ekspansi yang terjadi di

negara Jepang pada tahun 1980-an dimana spekulatif keuangan mendorong harga saham dan

nilai tanah untuk meningkat, dan memuncak pada akhir 1980-an yang menyebabkan ekonomi

Jepang dan pasar belum sepenuhnya pulih.

Resesi kesepuluh yang terjadi akhir Perang Dunia II yang dimulai pada Maret 2001,

menunjukkan bahwa siklus bisnis tidak mengalami kematian. Meskipun kejadiannya lebih

jarang terjadi, tetapi hal tersebut dapat dibuktikan dengan adanya resesi pada tahun 1990-an.

Resesi berakhir setelah delapan bulan, tepatnya pada bulan November tahun 2001.

Pasar Saham Dan Siklus Bisnis

Pasar saham merupakan bagian terpenting dari ekonomi secara keseluruhan, ada

hubungan yang kuat antara pasar saham dan siklus bisnis. Jika perekonomian

mengalami keadaan yang buruk maka sebagian besar perusahaan akan melakukan

kinerja buruk juga, ketika melakukan kinerja yang lebih baik maka dalam pasar saham

akan mencerminkan kekuatan ekonomi.

Hubungan yang menarik antara ekonomi dan pasar saham bahwa harga saham

umumnya dapat memimpin ekonomi. Dalam sejarahnya, hal tersebut merupakan

indikator yang paling sensitif dari siklus bisnis. Oleh karena itu, harus diperhitungkan

ketika penggunaan kondisi ekonomi untuk mengevaluasi pasar. Karena pasar dan

ekonomi terkait erat, namun harga saham akan kembali seperti biasanya.

Hubungan antara pasar saham dan siklus bisnis dapat diandalkan, dapat diketahui bahwa di

masa lalu pasar merupakan salah satu kegiatan palsu dalam aktivitas ekonomi di masa depan,

terutama berkaitan dengan resesi. \

Harga saham mencapai puncaknya sekitar satu tahun sebelum dimulainya resesi.

Keadaan terbaik dalam harga saham adalah 25 persen dari puncak, dan lebih dari 40

persen dari resesi terakhir.

Kemampuan pasar untuk memprediksi pemulihan yang sangat baik.

Harga saham selalu muncul 3-5 bulan sebelum pemulihan, dengan empat bulan yang

terbaik.

Ada sembilan periode pemulihan dalam resesi di masing-masing yang mengakibatkan

naiknya pasar sebelum melalui resesi dan terus meningkat sebagai tahap awal ekspansi. Enam

bulan dalam tahap pemulihan, harga saham lebih tinggi dari 25 persen sebelum tahun-tahun

sebelumnya. Meskipun hubungan antara saham dengan perekonomian jauh dari sempurna, tetapi

investor tetap harus mempertimbangkannya.

Hubungan Antara Pasar Obligasi, Pasar Saham, Dan Ekonomi

Hubungan antara pasar obligasi dan pasar saham, harga obligasi dan tingkat

bunga saling berlawanan. Jika harga obligasi naik maka suku bunga bergerak turun,

sebaliknya jika harga obligasi turun maka suku bunga bergerak naik. Investor dalam

saham harus memperhatikan pasar obligasi karena suku bunga yang tersedia setiap hari

sebagai indikator dari apa yang terjadi dalam perekonomian. Pasar obligasi dapat

memberikan gambaran bagaimana para investor dan pedagang dalam berpikir tentang

ekonomi, dan pasar saham akan bereaksi terhadap keadaan ekonomi. Obligasi untuk

pengangguran, penjualan meningkat, atau perubahan dalam pasokan uang, dapat

mempengaruhi tingkat suku bunga dan harga obligasi setiap hari. Suku bunga

merupakan hal yang harus dipertimbangkan dalam proses penilaian. Dalam bab ini,

suku bunga adalah salah satu dari dua variabel kunci yang ada dalam memahami pasar

saham. Hasil kurva dari pasar obligasi berguna dalam peramalan ekonomi.

FORECAST OF THE ECONOMY

Prakiraan ekonomi yang baik adalah Prakiraan yang nilai signifikannya terlihat jelas untuk investor.

Dan Selama ekonomi dan pasar berhubungan erat, perkiraan variabel makroekonomi yang baik akan sangat berguna.

Mcness menyimpulkan bahwa prakiraan yang dibuat oleh prakiraan terkemuka adalah sangat mirip dan mempunyai perbedaan dalam tingkat akurasi yang sangat kecil, hal tersebut dapat digunakan investor untuk menggunakan sejumlah prakiraan tersebut.

Hampir semua teori makroekonomi membahas tentang hubungan antara uang dan kegiatan ekonomi di masa depan, dengan hubungan sedikit pun tergantung pada apakah pengalih di stok uang dapat dikaitkan dengan pergeseran dalam pasokan uang dari permintaan uang.

Sebagai contoh, kenaikan jumlah uang beredar cenderung meningkatkan aktivitas ekonomi, sedangkan peningkatan permintaan uang cenderung untuk mengurangi aktivitas ekonomi

Beberapa penelitian menunjukkan bahwa ukuran alternatif uang yang disebut MZM, selama periode sebanyak 20 tahun, menunjukkan hubungan yang stabil dengan GDP. MZM nominal didefinisikan sebagai M2, yang didapat dari ukuran uang, ditambah tabungan, waktu kecil deposito, dan dana pasar uang reksa ritel.

Langkah ini terlihat bebas untuk berinovasi dalam industri reksa dana yang disebabkan oleh M2 . M2 banyak digunakan untuk menilai hubungan antara uang dan aktivitas ekonomi, sehingga M2 kehilangan kegunaannya sebagai indikator

Robert Barro, ekonom Harvard terkemuka, telah berpendapat bahwa karena model Greenspan sederhana untuk memprediksi perilaku Fed. Menurut dia, tingkat inflasi aktual yang diukur dengan deflator untuk GDP (sebagai lawan menggunakan CPI), merupakan penentu utama dari aktivitas Fed.

Dalam bab 18 kita akan mempertimbangkan kurva imbal hasil dan perannya dalam pengelolaan obligasi porifolio. Kurva hasil menggambarkan hubungan antara hasil obligasi dan waktu, penerbit memegang konstan, dan pada dasarnya menunjukkan bagaimana tingkat bunga bervariasi sepanjang waktu pada setiap hari tertentu. Ini harus berisi informasi berharga karena mencerminkan pandangan ikatan pedagang tentang masa depan perekonomian.

Telah lama diakui bahwa bentuk kurva imbal hasil ini terkait dengan tahap siklus bisnis. Pada tahap awal te kurva imbal hasil ekspansi terkait dengan tahap siklus bisnis. Pada tahap awal ekspansi kurva imbal hasil cenderung rendah dan miring ke atas, dan sebagai puncak dari kurva siklus pendekatan hasil cenderung tinggi dan miring ke bawah. Lebih khususnya Sebagai berikut::Sebuah kurva imbal hasil steepening menunjukkan bahwa perekonomian dalam jangka mempercepat aktivitas sebagai kebijakan moneter merangsang perekonomian.Ketika kurva imbal hasil menjadi lebih datar, hal itu menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi melambatSebuah kurva imbal hasil terbalik, bagaimanapun, seorang pembawa pesan-menyenangkan ekspektasi perlambatan ekonomi. Setiap resesi sejak Perang Dunia II telah didahului oleh sebuah kurva imbal hasil miring ke bawah

Apa yang di maksud dengan ‘Market’ atau ‘Pasar saham’

itu?Pasar yang dimaksud di sini adalah pasar saham secara umum yang di wakilkan oleh market index atau indikator seperti yang sudah di jelaskan di bab 4. Karena pasar disini hanyalah agregat dari semua harga sekuritas yang mana bisa di hitung dengan menggunakan index atau rata – rata harga saham.

Market index / indeks pasar saham banyak digunakan untuk segmen pasar tertentu seperti ; saham blue-chip NYSE (Dow Jones Industrial), Semua saham di NYSE, Nasqad dan foreign stock.

Penggunaan dari Ukuran Pasar

Ukuran pasar menginformasikan investor bagaimana kinerja saham secara umum pada waktu tertentu atau informasi tertentu akan reaksi pasar.

Catatan historis dari ukuran pasar berguna untuk menaksir dimana pasar berada dalam siklus tertentu dan mungkin untuk menjelaskan apa yang akan terjadi.

Ukuran pasar berguna bagi investor dalam menilai dengan cepat performa portofolio keseluruhan mereka.

Analis teknis harus mengetahui catatan historis dari pasar saat mereka mencari pola dari masa lalu yang mungkin berulang di masa depan. Mengetahui pola seperti itu adalah dasar untuk bisa meramalkan pergerakan pasar.

Faktor yang menentukan Agregat Harga Saham

Untuk menilai pasar saham menggunakan pendekatan analisis fundamental seperti yang di jelaskan di bab 10, di bab ini menggunakan dasar P/E rasio atau multiplier karena mayoritas investor berfokus pada pendapatan dan P/E rasio.

P0 = P0/E1 x E1

Dimana :

E1 = pendapatan yang diinginkan di Indeks S&P 500

P0/E 1 = Rasio harga-pendapatan atau pengganda.

Aliran PendapatanMemperkirakan pendapatan untuk tujuan menilai pasar tidaklah mudah. Bagian dari tingkat suku bunga adalah pendapatan per saham untuk sebuah indeks pasar, atau, secara umum, keuntungan perusahaan setelah pajak.

Keuntungan perusahaan diturunkan dari penjualan perusahaan, yang pada akhirnya terkait dengan GDP.

Memakai indeks S&P 500 dengan dibuatnya sebuah ‘core earings’ yang berfokus pada pendapatan perusahaan setelah pajak.

Pengganda atau Rasio P/Epertumbuhan pendapatan tidak selalu merupakan faktor pengacu dalam perubahan harga signifikan dalam pasar. Sebaliknya, tingkat suku bunga yang rendah dapat mengarah pada rasio P/E yang tinggi, yang pada akhirnya dapat mencakup mayoritas dari perubahan harga.

P/E : Akan turun jika Inflasi naik dan suku bunga juga naik.

P/E : Akan naik jika Inflasi turun dan suku bunga juga turun.

Membuat prakiraan pasar

Perkiraan yang akurat dari pasar saham, khususnya prakiraan jangka pendek, tidak mungkin dilakukannya secara konsisten. Perubahan dalam pasar tidak dapat diprediksi berdasarkan informasi tentang perubahan sebelumnya. Sebagian besar investor ingin membuat beberapa perkiraan kemungkinan perubahan di pasar saham. Mereka tidak hanya ingi mencoba untuk memahami apa yang dilakukan pasar saat ini, tetapi mereka juga ingin beberapa perkiraan yang wajar dari masa depan. Bagian dari proses ini melibatkan analisis ekonomi .Namun perkiraan yang akurat sulit diperoleh,  mengingat berbagai bahan  yang tersedia.

Fokus pada variabel penting

Warren Buffett.   Dalam komentarnya, seperti yang dia lakukan pada tahun 1999, pada skenario kemungkinan untuk pasar. ia berpendapat bahwa  pergerakan  jangka panjang harga saham di masa lalu, dan kemungkinan di masa depan, disebabkan oleh perubahan yang signifikan dalam "dua variabel ekonomi kritis"

1. suku bunga2. Keuntungan yang diharapkan perusahaan

Seperti hubunganyang melibatkan investasi,  hubungan antara suku bunga dan harga saham tidak sempurna. Begitu Juga suku bunga memiliki efek linear pada harga saham. Pendekatan yang terbaik bagi investor adalah dengan berpikir hati-hati tentang kemungkinan untuk keuntungan perusahaan dan suku bunga. Apa yang kita cari di sini adalah petunjuk umum untuk ekonomi dan arah pasar  dan durasi kemungkinan perubahan . 

Menggunakan Siklus Bisnis Untuk Membuat Perkiraan Pasar

Harga saham adalah salah satu indikator yang dapat memimpin suatu

perekonomian ke dalam puncak atau dasar. Dalam melakukan peramalan investor

harus memperhitungkan hubungan antara harga saham dan ekonomi yang

memungkinkan akan mempengaruhi dalam perubahan harga saham.

Peran utama harga saham adalah cenderung memimpin ekonomi, total

pengembalian saham dapat berupa positif maupun negatif dalam beberapa tahun

dimana puncak siklus bisnis. Harga saham hampir selalu meningkat sebagai siklus

bisnis yang mendekati dasar. Peningkatan ini terjadi sangat besar, sehingga investor

membaik selama periode ini. Selanjutnya, harga saham akan tetap stabil atau bahkan

menurun tiba-tiba sebagai tahap awal pemulihan.

Berdasarkan analisis di atas :

Jika investor dapat mengenali titik terendah dalam ekonomi sebelum terjadi, maka kenaikan pasar dapat diprediksi setidaknya dari pengalaman masa lalu sebelum dampaknya sampai kebagian terbawah.

Mendapatkan rata-rata pasar selama 12 bulan dengan titik terendah adalah sekitar 36 persen.

Karena keadaan ekonomi yang pulih, maka harga saham mungkin akan tetap atau bahkan menurun. Oleh karena itu, dalam pasar dapat diprediksi berdasarkan pengalaman masa lalu.

Berdasarkan 10 kemerosotan ekonomi yang paling baru pada abad kedua puluh, pasar P/ E biasanya meningkat sebelum akhir kemerosotan. Maka tetap tidak berubah selama kira-kira satu tahun.

Nilai mampu menganalisis titik balik siklus bisnis. Investor akan meningkatkan keuntungan mereka, dengan mengalihkan uangnya menjadi uang tunai ketika siklus bisnis memuncak dan menjadikan saham sebelum siklus bisnis berada di dasar. Karena sangat penting untuk beralih ke saham sebelum melalui siklus bisnis, namun kemungkinan sangat kecil.

PENDEKATAN LAIN UNTUK MENILAI ARAH PASARSejumlah indikator pasar dan variabel makro telah disebut-sebut baik oleh perorangan dan organisasi sebagai prediktor potensi gerakan masa depan dalam ekonomi dan atau pasar.

Rasio P / E Pasar: Indikator pasar yang paling dikenal dan dilihat oleh banyak investor adalah harga / rasio pendapatan(P/E rasio).Fisher dan Meir Statman menunjukkan secara statistik bahwa link antara pasar tidak ada keberlanjutan hubungan antara P/E pasar dan tingkat pengembalian pasar. "Menurut mereka, temuan ini berlaku untuk berbagai definisi dari rasio P / E dan berbagai periode waktu hingga lima tahun, dan didasarkan pada 125 tahun data.

Rasio E/P dan Treasury Yield Obligasi / Model Fed

Praktisi di Wall Street menggunakan model penilaian yang membandingkan laba(didefinisikan sebagai rasio E/P).

Model ini memiliki premis-karena investor dengan bisa mudah beralih antara saham dan obligasi, berdasarkan aset dengan yield lebih tinggi.

Model Fed ini dapat digunakan untuk merumuskan aturan keputusan dengan cara berikut: – Ketika hasil laba pada S&P 500 adalah lebih besar dari

hasil Treasury 10 tahun, saham relatif menarik. – Ketika hasil pendapatan kurang dari hasil Treasury 10

tahun, saham cenderung kurang menarik.

Cara alternatif menggunakan model ini adalah memperkirakan "nilai wajar" tingkat Indeks S&P 500 dan membandingkannya dengan nilai indeks aktual saat ini.

– Jika estimasi nilai wajar pasar > tingkat pasar saat ini, =>nilai saham terlalu rendah.

– Jika estimasi nilai wajar penanda < tingkat saat pasar, =>nilai saham terlalu rendah.

Perkiraan ekuilibrium dari S&P 500 rasio P/E = 1 / 10tahun Treasury yield

Kita dapat menggunakan P / E rasio dalam format penilaian relatif, yakni dengan:

– Jika P aktual S&P 500 rasio P/E kurang dari rasio perkiraan ekuilibrium P/E, ekuitas relatif menarik.

– Jika P aktual S&P 500 rasio P/E lebih besar dari rasio perkiraan ekuilibrium P/E, ekuitas relatif kurang menarik.

Keunggulan Model E/P : memiliki keutamaan besar kesederhanaan dan telah memberikan beberapa sinyal yang berguna.

Keterbatasan model E/P: model ini tidak dapat diandalkan ketika suku bunga sangat rendah

karena menyiratkan hubungan linier melebihi perkiraan keseimbangan rasio P/E.

sulit untuk menentukan jumlah persis yang digunakan pada waktu tertentu.

Model ini diperoleh dengan asumsi bahwa hasil pada obligasi 10 tahun dapat digantikan untuk tingkat pengembalian atas ekuitas pada indeks S&P 500. Secara historis, hal ini sering tidak terjadi.

Model E / P menawarkan beberapa wawasan yang berharga untuk investor mencoba untuk meramalkan arah masa depan pasar saham, tetapi model harus digunakan dengan hati-hati karena bisa dengan mudah menyesatkan investor.

Dividen Hasil Sebuah contoh yang baik dari masalah yang dapat timbul ketika menggunakan variabel kunci untuk membuat perkiraan pasar adalah imbal hasil dividen. Secara tradisional, banyak pelaku pasar percaya bahwa ketika dividend yield pada indeks S & P 500 turun di bawah 3%, pasar berada dalam untuk koreksi ke bawah.

Dividend yield seharusnya memiliki korelasi yang lebih tinggi dengan masa depan 500 perubahan daripada indikator lainnya selama jangka panjang.

Masalah dengan indikator pasar utama adalah memutuskan kapan mereka mensinyalir perubahan dan bagaimana mengandalkannya

seberapa cepat perubahan ditandai dengan indikator pasar utama dan variabel makro mungkin terjadi

Suku Bunga

Investor mencoba untuk meramalkan pasar harus memperhatikan variabel penting tertentu. Suku bunga merupakan variabel yang jelas untuk dilihat, dan tolok ukur yang baik adalah jatuh tempo 10 tahun.

Arah harga harga komoditas juga penting. Akhirnya, unit biaya tenaga kerja yang dianggap oleh banyak untuk menjadi indikator ekonomi yang penting dengan 3% mensinyalir masalah potensial.

Kebijakan Moneter Satu studi telah memeriksa kembali pasar selama

periode tahun 38-mulai pertengahan 1963. Tingkat diskonto yang digunakan untuk mendefinisikan kebijakan moneter, dengan penurunan dalam tingkat diskonto mengartikan kebijakan ekspansif dan meningkatkan tingkat diskonto mengartikan periode kebijakan restriktif.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa selama periode kebijakan moneter yang restriktif rnarket saham tampil buruk, dengan return saham rata-rata kurang dari 3 persen dan risiko lebih tinggi dari tingkat rata-rata. Sebaliknya, selama periode kebijakan moneter ekspansif,, pengembalian lebih tinggi daripada rata-rata dan risiko lebih rendah, dengan rata-rata return saham hampir 22 persen.

Kinerja Pasar Januari Tercatat bahwa sejak tahun 1950, telah ada hampir 90 persen korelasi antara kinerja market pada bulan Januari dan kinerja sepanjang tahun, yang diukur dengan Indeks S & P 500.Contoh I 3-9

Untuk Januari 2002, S&P 500 Index turun 1,6 persen. Pasar ditunjukkan buruk pada tahun 2002. Sementara 2003, S&P 500 menunjukkan kerugian untuk Januari, indeks sepanjang tahun menunjukkan keuntungan yang besar. Ini menunjukkan sekali lagi bahaya mengandalkan masa lalu ketika memprediksi masa depan-itu tidak selalu berhasil. Pada tahun 2004, S&P 500 Index naik 1,8% untuk Januari, dan pasar menikmati pengembalian tahunan sekitar 10 persen. Untuk Januari 2005, S & P 500 turun 2,44 persen.