analisis del riesgo en los proyectos
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Índice
Introducción …………………………………………….…….….…… 2
Análisis del riesgo en proyectos de inversión …………….….………… 3
Tipos de Riesgo ….……………………………………….….………… 4
Riesgo Financiero ….…………………………………….….…………. 5
Variables en los proyectos de inversión ………………….….…….…… 5
Factores generadores del Riesgo …………………………,……………. 6
Técnicas para el análisis del riesgo ………………………….…………... 7
Conclusiones ….………………………………………………………. 10
Bibliografía …………………………………………….……………… 11
ESTIBALIS NOEMI HERNÁNDEZ LÓPEZ
Grupo: 6210Maestro Eduardo Ramírez Cedillo
Análisis del riesgo en los proyectos de Inversión
INTRODUCCIÒN
El análisis de los proyectos constituye la técnica matemático-financiera y analítica, a través de la cual se determinan los beneficios o pérdidas en los que se puede incurrir al pretender realizar una inversión, en donde uno de sus objetivos es obtener resultados que apoyen la toma de decisiones referente a actividades de inversión.
Asimismo, al analizar los proyectos de inversión se determinan los costos de oportunidad en que se incurre al invertir al momento para obtener beneficios al instante, mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al tener como base específica las inversiones.
Una de las evaluaciones que debe de realizarse para apoyar la toma de decisiones en un proyecto, es la que se refiere a la evaluación financiera. El análisis financiero se emplea también para comparar dos o más proyectos y para determinar la viabilidad de la inversión de un solo proyecto.
Sus fines son, entre otros:a. Establecer razones e índices financieros derivados del balance general.b. Identificar la repercusión de financiar los recursos monetarios en el
proyecto seleccionado.c. Calcular las utilidades, pérdidas o ambas, que se estiman obtener en el
futuro, a valores actualizados. d. Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el
proyecto, a partir del cálculo y comparación de los ingresos con los egresos, a valores actualizados.
e. Establecer una serie de igualdades numéricas que den resultados positivos o negativos respecto a la inversión de que se trate.
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Análisis del riesgo en los proyectos de Inversión
ANALISIS DE RIESGO EN PROYECTOS DE INVERSION.
La formulación de los proyectos de inversión se centra específicamente en los pronósticos que se construyen respecto a los ingresos que deberán obtenerse como resultado de la venta en el mercado. Su elaboración nos es útil, ya que cuenta con información (antecedentes) que nos son necesarios para así determinar las ventajas y desventajas de invertir ciertos recursos, a pesar de que los acontecimientos futuros sean muy inciertos.
El hecho que el futuro sea incierto permite aceptar que los resultados de un proyecto estimados en la fecha pueden variar con el tiempo. Un negocio rentable hoy, mañana puede dejar de serlo; lo cual hace imperativo predecir los posibles cambios en el futuro, a fin de optar por acciones de planteamiento estratégico que permitan minimizar el riesgo.
Cuando se realizan los pronósticos es preciso efectuar un análisis de las condiciones que prevalecerán en el futuro, y que abarca el periodo de duración del proyecto de inversión; sin embargo, al elaborar un proyecto de inversión debemos tener en cuenta que se pueden correr múltiples riesgos, los cuales afectan el curso del proyecto hasta cambiar el rumbo del mismo o terminar con este. Por lo tanto, entendemos que en el análisis de un proyecto de inversión tanto el riesgo como la incertidumbre son dos factores que se presentan frecuentemente.
El riesgo se basa en la probabilidad de ocurrencia estimada de un evento, mientras que la incertidumbre se refiere al enfrentamiento de eventos futuros a los que no es posible asignar una probabilidad. Los riesgos
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existen siempre y cuando se conozcan y existan antecedentes para estimar los posibles resultados, y se dice que hay incertidumbre cuando se desconozcan los antecedentes.1
La incertidumbre se debe reflejarse en la evaluación de los proyectos y, en consecuencia, aquellos proyectos que tengan un mayor riesgo deberán evaluarse más estrictamente que aquellos proyectos que tengan un menor riesgo.
Lo interesante es que el riesgo como un hecho posterior a una decisión de inversión es subjetivo sobre situaciones consumadas, ya nada se puede hacer. Pero para la toma de decisiones se debe predecir los determinantes del futuro, es decir hace falta conocer los rangos de variación que puedan ser razonables para la inversión que se piensa ejecutar, lo que amerita estimar el riesgo del negocio antes de la toma de decisiones.
De este modo, el análisis debe mostrar al inversionista diferentes escenarios y dar opciones al mismo, de plantear escenarios pesimistas, normales y optimistas para tomar decisiones al observar el comportamiento de varias variables simultáneamente proyectadas a futuro.
1. Bazzani C. Carmen Lucía. Modelo para Evaluar Riesgos en Proyectos de Inversión. Universidad Tecnológica de Pereira. Julio 2007.
TIPOS DE RIESGO
Hay diferentes tipos de riesgos a los que están expuestos las empresas y sus proyectos de inversión:
- Riesgo propio del proyecto.
Se refiere a aspectos inherentes directamente con el proyecto de inversión, como es el caso de la elasticidad del producto respecto a los vaivenes de la economía; un ejemplo de este riesgo es la sensibilidad o respuesta que tienen las ventas de alimentos aun en épocas de crisis económicas, en contraste con las ventas de artículos lujosos que sí varían sus ventas de manera más drástica cuando se presenta una crisis económica.
- Riesgo de la empresa que desarrolla el proyecto.
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Cuando se desarrolla un proyecto de inversión que tiene cierto riesgo propio, dicho riesgo impacta o modifica el riesgo total de la empresa que genera el proyecto de inversión; por ejemplo, una empresa fabricante de bebidas alcohólicas que tiene alto riesgo, debido a la existencia de leyes contra el consumo de estos productos, en comparación con un proyecto de inversión que es noble o tiene bajo riego específico, como la fabricación de galletas.
- Riesgo del medio ambiente o de la economía.
El comportamiento de la economía con sus efectos en los consumidores, ya sea mediante el incremento o disminución del poder adquisitivo en la población y, consecuentemente, en la compra de los productos del proyecto de inversión que aumentan o disminuyen los flujos de efectivo y consecuentemente el riesgo en estos.
RIESGO FINANCIERO
El riesgo financiero es debido a un único factor: las obligaciones financieras, es decir, cuanto mayor sea la suma de dinero que una organización debe en relación con su tamaño, y cuanto más alta sea la tasa de interés que debe pagar por ella, con mayor probabilidad la suma de intereses y amortización del principal llegará a ser un problema para la empresa y con mayor probabilidad el valor de mercado de sus inversiones bajará.
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VARIABLES EN LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN
Existen diversas variables que pueden afectar al proyecto de inversión, clasificadas en dos tipos:
Variables endógenas o internas de un proyecto. Estas variables pertenecen al proyecto de inversión o a la empresa, tienen control directo por ellas mismas o por sus administradores. Pueden ser manipuladas o estimadas de acuerdo al comportamiento de las variables externas y son impactadas por éstas últimas.2
Variables exógenas o externas de un proyecto. Son aquellas variables que no tienen control por parte de la empresa ni sus administradores y que influyen o afectan un proyecto de inversión y el comportamiento general de una empresa, mismas que pueden ser propiciadas por factores locales y extranjeros.2
2. De Lara Haro, Alfonso. Medición y Control de riesgos Financieros. Editoria Limusa. Noriega Editores. 3ª. Edición.
FACTORES GENERADORES DE RIESGO.
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Existen en el mundo factores fundamentales que han contribuido al desarrollo de la gestión, medición, y el control del riesgo financiero.
Estos factores hacen evidente la oportunidad que hay para tener un control permanente del riesgo en el cual se está incurriendo al realizar una inversión a corto o largo plazo.
El primer factor que ha llevado al crecimiento tan acelerado en el estudio del riesgo durante los últimos años es el alto nivel de inestabilidad económica en los mercados, especialmente para las economías emergentes.
La volatilidad se ve reflejada en los mercados accionarios, la volatilidad de la tasa de cambio, de la tasa de interés y la volatilidad de los precios en el mercado.
El segundo factor es el crecimiento de las actividades de negociación que han evolucionado considerablemente en el desarrollo de numerosos tipos de instrumentos, los cuales han facilitado las transacciones sobre activos y recursos monetarios que mitiguen el riesgo.
El tercer factor es el referente a los avances en la tecnología, mismos que permiten obtener de forma rápida, información fundamental para la toma de decisiones de inversión. Hoy en día, contar con recursos tecnológicos avanzados y actualizados representa un punto esencial para el funcionamiento de las empresas.
Un manejo adecuado de esos factores, es determinante a la hora de hacer análisis cualitativos y cuantitativos de las inversiones, a cualquier nivel empresarial.
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TÉCNICAS PARA EL ANÁLISIS DEL RIESGO.
Existen diversas técnicas para el análisis del riesgo (descritas en forma breve), como son:
Criterio del Valor esperado
El valor esperado es una idea fundamental en el estudio de las distribuciones de probabilidad. Este criterio supone seleccionar aquella alternativa cuyo valor esperado o medio sea mejor (si los pagos son beneficiosos la de mayor beneficio esperado y si son costos la de menor costo esperado).
Este modelo es el más común cuando las probabilidades son conocidas, pero no tiene por qué ser el más apropiado. Si el proceso de decisión se repite muchas veces en idénticas condiciones las leyes de los grandes números aseguran que en el límite el pago medio es la esperanza. Así pues este criterio es apropiado cuando el proceso se va a repetir muchas veces, pero puede no serlo cuando se presenta una situación única, en la que el proceso no va a ser repetido.
Equivalentes o Certidumbres.
La equivalencia a certidumbre es un procedimiento de alternativa al método de la tasa de descuento ajustada por riesgo. Según este método, el flujo del proyecto debe ajustarse por un factor que represente un punto de indiferencia entre un flujo del que se tenga certeza y el valor esperado de un flujo sujeto a riesgo.
Tasa de descuento ajustada al riesgo
Una forma de ajustar los flujos consiste en hacerlo mediante correcciones en la tasa de descuento. A mayor riesgo, mayor debe ser la tasa para castigar la rentabilidad del proyecto, de esta forma, un proyecto rentable evaluado en función de una tasa libre de riesgo puede resultar no rentable si se descuenta a una tasa ajustada.
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El principal problema de este método es determinar la tasa de descuento apropiada para cada proyecto. Al no considerar explícitamente información tan relevante como la distribución de probabilidades del flujo de caja proyectado, muchos autores definen este método como una aproximación imperfecta para incorporar el factor riesgo a los proyectos.
Análisis de sensibilidad del proyecto
En todo proyecto se trabaja con algunos factores sobre los que se tiene poder de decisión (variables controlables), y otros sobre los que sólo se pueden realizar estimaciones (variables no controlables).
De acuerdo a lo anterior podemos definir al análisis de sensibilidad como el proceso de medición de variables que afectan el desarrollo del proyecto de inversión.
Algunas de las variables controlables incorporadas al plan son:• Precio• Producto• Logística• Promoción
Las principales variables no controlables en un proyecto son:• Competencia• Consumidores• Entorno económico, político, legal, etcétera.
El flujo de fondos refleja, en consecuencia, una cantidad de supuestos sobre el comportamiento de las variables. El análisis de sensibilidad es una técnica que permite evaluar el impacto de las modificaciones de los valores de las variables más importantes sobre los beneficios y, consecuentemente, sobre la tasa de retorno.
Punto de equilibrio
El Punto de Equilibrio es aquel nivel en el cual los ingresos "son iguales a los costos y gastos, y por ende no existe utilidad", también podemos decir que es el nivel en el cual desaparecen las pérdidas y comienzan las utilidades o viceversa.
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Para la determinación del punto de equilibrio se requiere la existencia de cuatro elementos básicos: los ingresos, margen financiero, los costos variables y los costos fijos.
Hay que mencionar que ésta no es una técnica para evaluar la rentabilidad de una inversión, sino que sólo es una importante referencia a tomar en cuenta.
A pesar de lo anterior, la utilidad general que se le da, es que es posible calcular mucha facilidad el punto mínimo de producción a que debe operarse para no incurrir en pérdidas, sin que esto signifique que aunque existan ganancias, éstas sean suficientes para hacer rentable el proyecto.
Simulación de Montecarlo
La simulación Monte Carlo realiza el análisis de riesgo con la creación de modelos de posibles resultados mediante la sustitución de un rango de valores —una distribución de probabilidad— para cualquier factor con incertidumbre inherente. Luego, calcula los resultados una y otra vez, cada vez usando un grupo diferente de valores aleatorios de las funciones de probabilidad. Dependiendo del número de incertidumbres y de los rangos especificados, para completar una simulación Monte Carlo puede ser necesario realizar miles o decenas de miles de recálculos.
Durante una simulación Monte Carlo, los valores se muestrean aleatoriamente a partir de las distribuciones de probabilidad introducidas. Cada grupo de muestras se denomina iteración, y el resultado correspondiente de esa muestra queda registrado. La simulación Monte Carlo realiza esta operación cientos o miles de veces, y el resultado es una distribución de probabilidad de posibles resultados. De esta forma, la simulación Monte Carlo proporciona una visión mucho más completa de lo que puede suceder. Indica no sólo lo que puede suceder, sino la probabilidad de que suceda.
Arboles de decisión
El árbol de decisión es una técnica grafica que permite representar y analizar una serie de decisiones futuras de carácter secuencial a través del tiempo.
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Cada decisión se representa gráficamente por un cuadrado con un número dispuesto en una bifurcación del árbol de decisión. Cada rama que se origina en este punto representa una alternativa de acción. Además de los puntos de decisión, en este árbol se expresan, mediante círculos, los sucesos aleatorios que influyen en los resultados.
A cada rama que parte de estos sucesos se le asigna una probabilidad de ocurrencia. De esta forma, el árbol representa todas las combinaciones posibles de decisiones y sucesos, permitiendo estimar un valor esperado del resultado final, como un valor actual neto, utilidad u otro.
CONCLUSIONES
Los modelos financieros no toman decisiones por si solos, pero apuntan a
una mayor cobertura para inferir el futuro en el corto y largo plazo,
amplían el panorama incluyendo el comportamiento de las variables
exógenas y endógenas y obligan a la realización de diferentes tipos de
técnicas para la toma de decisiones con mejores elementos de juicio.
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Análisis del riesgo en los proyectos de Inversión
No importa que tanto se esfuercen los gerentes en hacer sus pronósticos
para los flujos de efectivo de los proyectos, ni cuál técnica de evaluación
usen para tomar su decisión; si no se toman en consideración todos los
posibles factores y variables que puedan inferir en los resultados del
proyecto, difícilmente se podrá mitigar el riesgo, los proyectos tenderán al
fracaso y, en el peor de los casos, al desperdicio y desaprovechamiento de
los recursos empleados.
Si bien, es un hecho que el futuro no se puede predecir, un buen análisis
de los proyectos de inversión nos ayudara a tomar la decisión más
acertada y que, sin dejar de lado la incertidumbre que se pueda tener, nos
dé un mayor rendimiento dela inversión.
BIBLIOGRAFÍA
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Análisis del riesgo en los proyectos de Inversión
Bazzani C., Carmen Lucía. Modelo para Evaluar Riesgos en Proyectos
de Inversión. Universidad Tecnológica de Pereira. Pereira, julio 2007.
De Lara Haro, Alfonso. Medición y Control de riesgos Financieros. Edi.
Limusa. Noriega Editores. 3ª. Edición.
Morales Castro, José Antonio y Arturo Morales Castro. Proyectos de
Inversión en la práctica. Ed. Gasca SICCO, México, 2004.
Baca Urbina, Gabriel. Evaluación de Proyectos. Análisis y
Administración del Riesgo. Ed. McGraw-Hill, México, 2001.
Ortega Alonso. Proyectos de Inversión. Editorial Cecsa, Primera
Edición, México, 2006.
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