analisi di bilancio wass
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Relazione analisi di bilancio ingegneria Elettronica 2010TRANSCRIPT
ANALISI DI
BILANCIO
A cura di:
Palla Alessandro
Salvia Andrea
Amoroso Luca
Manca Paolo Leucio
Colantuoni Gianluca
2
INDICE
Introduzione pag. 3
Obiettivi pag. 4
Analisi Economica pag. 5
1. Analisi di primo livello pag. 5
2. Analisi di secondo livello pag. 6
3. Analisi di terzo livello - ROS pag. 7
4. Analisi di terzo livello - Pci pag. 8
Rotazione AF pag. 8
Rotazione AC pag. 9
Analisi Finanziaria pag. 10
1. Composizione impieghi e fonti pag. 10
2. Analisi Solidità/Liquidità pag. 11
Proposte di eventuali soluzioni pag. 12
Bibliografia pag. 13
3
Robert Whitehead, inventore
inglese del primo siluro da cui
l’azienda ha preso il nome
Introduzione
L'analisi di bilancio mira a comprendere la gestione economica, finanziaria e patrimoniale di
un'azienda tramite lo studio del bilancio di esercizio e dei dati da questo ricavabili. L'analisi può
essere di due tipi: statico, basata sullo studio di indici e dinamico, detta analisi per flussi.
Azienda
Whitehead Alenia Sistemi Subacquei (WASS) è azienda leader a
livello mondiale nel settore dei Sistemi Subacquei, riconosciuta per la
sua eccellenza nell'Ingegneria dei Sistemi Integrati.
Prendendo il nome dall'inventore del siluro Robert Whitehead, la
Società è entrata a far parte di Finmeccanica dall'inizio dell'anno
1995.
WASS, con stabilimenti a Livorno, Genova e Napoli, impiega ingegneri
altamente qualificati che sono responsabili della progettazione,
sviluppo, produzione e marketing dei propri prodotti:
- Siluri Pesanti : BLACK-SHARK e A184 Mod.3
- Siluri Leggeri : MU90 e A244/S Mod.3, tramite la propria
partecipazione (50%) nel consorzio EuroTorp assieme a DCNS (26&) e
Thales (24&)
- Sistemi di Contromisure Anti Siluro per Sommergibili e Navi di Superficie
- Sistemi di Sorveglianza Subacquea e Sonar
I prodotti WASS sono stati selezionati e messi in
servizio da svariate Marine di tutto il mondo.
In particolare, il Siluro Pesante di ultima
generazione, il BLACK-SHARK, vero e proprio fiore
all'occhiello della ditta, è già stato integrato con
pieno successo a bordo di una vasta gamma di
sommergibili equipaggiati con diversi tipi di Combat
Systems.
Più di 100 siluri sono in fase di produzione e di consegna per le vari importanti Marine distribuite
in tre diversi continenti.
Inoltre, grazie ad un Dipartimento di Supporto Logistico dedicato, WASS fornisce, a costi
competitivi, un efficace e completo supporto tecnico post-vendita in grado di soddisfare i bisogni
specifici di ogni singolo cliente per tutta la durata operativa dei Sistemi.
4
Obiettivi
Gli obiettivi su cui si basa la relazione sviluppata nelle seguenti pagine sono:
Analisi economica
Analisi finanziaria
Nel primo caso sono stati presi in esame i principali indici di onerosità e redditività, ovvero:
1. ROE ( Return on Equity) 2. ROI ( Return on Investments) 3. ROD ( Return on Debts)
Nel secondo caso è stata effettuata una analisi di solidità-liquidità, e un’analisi su impieghi e fonti.
I margini presi in considerazione sono:
1. MaStr ( Margine di Struttura) 2. MaDis ( Margine di Disponibilità) 3. MaTes ( Margine di Tesoreria)
A seguito di questa analisi è stata redatta una possibile proposta sulle soluzioni da adottare all’interno dell’azienda.
ROE
2006 2007 2008
3,48% 18,22% 22,15%
ROI
2006 2007 2008
4,33% 9,17% 10,07%
ROS
2006 2007 2008
9,73% 16,28% 13,53%
LAV/V
2006 2007 2008
29,03% 22,00% 16,69%
AMM/V
2006 2007 2008
1,43% 2,90% 4,59%
ACQ/V
2006 2007 2008
39,43% 37,53% 30,93%
Pci
2006 2007 2008
44,53% 56,32% 74,42%
V/AC
2006 2007 2008
0,52 0,78 1,04
V/Magazzino
2006 2007 2008
3,54 6,34 8,08
V/Crediti
2006 2007 2008
0,62 1,45 3,43
V/AF
2006 2007 2008
3,29 3,01 2 ,84
V/Imm. Tech.
2006 2007 2008
7,86 9,66 25,68
V/Imm. Immat.
2006 2007 2008
7,64 4,64 3,56
V/Imm. Fin.rie
2006 2007 2008
21,76 76,24 31,10
OF/MT
2006 2007 2008
0,34% 0,44% 0,76%
MT/MP
2006 2007 2008
473% 417% 282%
s
2006 2007 2008
0,15 0,40 0,61
5
ANALISI ECONOMICA
Analisi di primo livello
Area operativa: giudizio positivo. Guardando le variazioni degli indici annuali
del ROI è possibile constatare come l’andamento sia crescente, con un
incremento conseguente della redditività.
Aree straordinaria e fiscale: giudizio positivo. L’impatto delle imposte sul
reddito ante imposte diminuisce di anno in anno, il che fa si che il valore di “s”
sia crescente.
Area finanziaria: giudizio parzialmente positivo.
ROI – ROD :
2006 3,99%
2007 8,73%
2008 9,31%
Visto l’aumento della “forbice” sarebbe stato opportuno non diminuire il
valore di “q” (MT/MP) in modo da ottenere un valore di ROE maggiore.
Va comunque considerato che l’incidenza degli OF rispetto ai MT è rimasta
quasi costante su bassi livelli. Da questo si evidenzia un basso indebitamento
dell’azienda sotto il profilo finanziario.
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
Anno 2006 Anno 2007 Anno 2008
ROE (%)
ROI (%)
ROD (%)
s
6
Giudizio analisi di secondo
livello:
Durante i tre anni analizzati è
aumentata la redditività delle
vendite. Nell’ultimo periodo
amministrativo però c’è stata
una leggera contrazione del
margine di profitto che però
rimane su valori positivi.
Il numero delle volte in cui il
Capitale Investito torna in
liquidità, attraverso le vendite,
aumenta negli anni.
Analisi di secondo livello
Redditività delle vendite: giudizio parzialmente positivo.
ROS:
2006 9,73 %
2007 16,28%
2008 13,53%
Rotazione del Capitale Investito (CI): giudizio
positivo.
Pci:
2006 44,53 %
2007 56,32%
2008 74,42%
ROS
Pci0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
20062007
2008
ROS
Pci
7
Giudizio andamento
costi operativi:
Visto l’andamento
complessivo del ROS si
evince che su
quest’ultimo è prevalsa
l’incidenza del costo del
lavoro e degli acquisti
rispetto agli
ammortamenti.. Ciò ha
determinato un aumento
globale delle vendite.
Analisi di terzo livello – ROS
Incidenza lavoro su vendite (LAV/V): diminuisce.
LAV/V:
2006 29,03%
2008 22,00%
2008 16,69%
Incidenza ammortamenti su vendite (AMM/V):
aumenta.
AMM/V:
2006 1,43%
2008 2,90%
2008 4,59%
Incidenza acquisti su vendite (ACQ/V): diminuisce.
ACQ/V:
2006 39,43%
2007 37,53%
2008 30,93%
2006 LAV/V
AMM/V
ACQ/V
ROS
Altro/V
2007 LAV/V
AMM/V
ACQ/V
ROS
Altro/V
2008 LAV/V
AMM/V
ACQ/V
ROS
Altro/V
8
Giudizio rotazione Attivo
Fisso:
Il giudizio è parzialmente
negativo.
La variazione totale di V/AF è
in calo e questo si ripercuote
sulle possibilità dell’azienda,
alla fine dei cicli di
ammortamento, di
rifinanziare, tramite liquidità
immediate provenienti dalle
quote di ammortamento,
nuove immobilizzazioni.
Analisi di terzo livello – Pci
Rotazione AF: giudizio parzialmente negativo.
1. Immobilizzazioni Materiali
V/IMM TECH
2006 7,86
2007 9,66
2008 25,68
2. Immobilizzazioni Immateriali
V/IMM IMMAT
2006 7,64
2007 4,64
2008 3,56
3. Immobilizzazioni Finanziarie
V/FIN.RIE
2006 21,76
2007 76,24
2008 31,10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2006 2007 2008
V/AF
V/IMM TECH
V/IMM IMMAT
V/FIN.RIE
9
Giudizio rotazione Attivo
Circolante:
L’aumento di V/AC riduce
il tempo di dilazione dei
crediti e delle merci
presenti nel magazzino.
Dunque il giudizio è
complessivamente
positivo.
Rotazione AC: giudizio positivo.
1. Rotazione magazzino
V/MAGAZZINO
2006 3,54
2007 6,34
2008 8,08
2. Rotazione Liquidità Differite
V/CREDITI
2006 0,62
2007 1,45
2008 3,43
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2006 2007 2008
V/AC
V/MAGAZZINO
V/CREDITI
10
Giudizio composizione impieghi
e fonti:
L’azienda sta riducendo la sua
flessibilità a causa di
immobilizzazioni, soprattutto
tecniche e finanziarie.
Come è stato sottolineato
nell’analisi economica di primo
livello l’azienda sta diminuendo
la dipendenza dai mezzi terzi in
favore dei mezzi propri
aumentando così la propria
autonomia.
L’azienda è principalmente
dipendente dai mezzi terzi ed è
quindi poco integrata
verticalmente.
ANALISI FINANZIARIA
Composizione Impieghi e Fonti:
1. Indice di rigidità degli impieghi
AF/CI
2006 13,75%
2007 18,68%
2008 26,96%
2. Indice di elasticità degli impieghi
AC/CI
2006 86,26%
2007 72,44%
2008 73,03%
3. Peso di ciascuna fonte sul totale
MT/(MT+MP)
2006 82,56%
2007 80,67%
2008 73,83%
MP/(MT+MP)
2006 17,44%
2007 19,33%
2008 26,17%
11
Giudizio analisi Solidità/Liquidità:
Dal punto di vista della solidità l’azienda
è stabile anche se bisogna mettere in
evidenza una flessione del Margine di
Struttura.
Dal punto di vista della liquidità
l’azienda si trova in una situazione di
difficoltà, in quanto le liquidità negli
ultimi anni sono diminuite e
insufficienti a coprire interamente i
propri debiti.
Al contempo va considerato che il
rapporto MT/MP è in calo e che quindi
non vi sono ulteriori indebitamenti.
Analisi Solidità/Liquidità:
Margine di Struttura (MaStr)
2006 17.818.980
2007 14.579.411
2008 9.943.337
Margine di Tesoreria (MaTes)
2006 -5.707.328
2007 -1.889.954
2008 -7.176.633
Margine di Disponibilità (MaDis)
2006 17.818.980
2007 14.579.411
2008 9.943.337
0
500.000
1.000.000
1.500.000
01/01/2006
01/01/2007
01/01/2008
Liquidità Immediate
12
CONCLUSIONI E PROPOSTE DI EVENTUALI SOLUZIONI
Da quanto si evince dall’analisi effettuata sui bilanci relativi agli anni 2006 – 2008,
l’azienda risulta in netto miglioramento riguardo l’area operativa (ROI) e quella
finanziaria (ROD molto basso).
Tutto questo ha prodotto un aumento del valore del ROE del 18,67% , aiutato da
una diminuzione del rapporto tra imposte fiscali e reddito ante imposte, che ha
portato ad un innalzamento di s.
Tuttavia abbiamo rilevato una netta diminuzione delle liquidità immediate, le quali
potrebbero rendere complicati investimenti futuri sia immobili che finanziari.
A lungo termine questo fenomeno potrebbe compromettere la competitività
dell’azienda, la quale non sarà più in grado di affrontare il progresso tecnologico
dovendo diminuire il proprio budget dedicato alla ricerca e allo sviluppo. Per
un’azienda che affronta mercati internazionali questo rischio è troppo alto e non
deve essere corso.
Per riuscire ad incrementare ulteriormente il ROE, l’azienda potrebbe aumentare il
rapporto MT/MP ma ,così facendo, a causa della poca disponibilità liquida
evidenziata da una diminuzione del Margine di Disponibilità, rischia di non riuscire a
pagare gli oneri finanziari provenienti da eventuali altri prestiti. Sarebbe, dunque,
più conveniente aumentare la propria disponibilità monetaria principalmente a
fronte di un periodo di crisi, che potrebbe portare ad una diminuzione delle entrate
aziendali o comunque rischiare di aumentare il tempo di riscossione dei crediti.
Note Positive Note Negative
Aumento del ROE
Miglioramento dell’area straordinaria e fiscale
Miglioramento dell’area operativa e finanziaria
Aumento complessivo del ROS
Aumento dell’autonomia dell’azienda
Aumento vendite
Diminuzione delle liquidità
Diminuzione della flessibilità
13
Bibliografia
Slide e dispense del corso di Economia Aziendale Prof.ssa Luisa Pellegrini anno
2009-2010 corso di laura in Ingegneria Elettronica e TLC Università di Pisa.
Wikipedia: http://it.wikipedia.org/wiki/Robert_Whitehead
Sito ufficiale WASS:
http://www.finmeccanica.it/Holding/IT/Business/Sistemi_di_difesa/WASS/ind
ex.sdo