analisi congiunturale - economia italiana 26th march 2009

Analisi congiunturale - economia Italiana

26th March 2009

2

Indice

• 1 Lo scenario macroeconomico globale

• 2 Il mercato finanziario

• 3 Central bank watching

• 4 Short term analysis, daily news e analisi dei

dati (preview e review)

• 5 Focus sull’economia italiana

3

La crisi e le previsioni

IMF forecasts

-1

0

1

2

3

4

5

6

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

apr-08lug-08ott-08nov-08gen-09mar-09

4

La crisi: US e Europa

GDP var.% q/q

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3

USEurozona

5

La fiducia delle imprese manifatturiere: ISM

20

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lug-98 gen-00 lug-01 gen-03 lug-04 gen-06 lug-07 gen-09

ISM Index New Orders

Production Export orders

6

Economic sentiment in Eurozona

Economic sentiment Eurozona

60

70

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90

100

110

120

130

set-85 ago-87 lug-89 giu-91 mag-93 apr-95 mar-97 feb-99 gen-01 dic-02 nov-04 ott-06 set-08

7

Indice







8

Dal settore immobiliare…. ad un generale repricing del rischio

Shiller-Case home price index

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Mar-88 Aug-90 Jan-93 Jun-95 Nov-97 Apr-00 Sep-02 Feb-05 Jul-07

9

…per banche

40

90

140

190

240

290

340

390

2-Jul-07 6-Sep-07 11-Nov-07 16-Jan-08 22-Mar-08 27-May-08 1-Aug-08 6-Oct-08 11-Dec-08 15-Feb-09

Euro Area, Spread Bank (A+/A) - Government Bond 10 years

United States, Spread Bank (AA) - Government Bond 10 years

10

Corporate

Spread corporate Eurozona

0

100

200

300

400

500

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01/02/2007 01/05/2007 01/08/2007 01/11/2007 01/02/2008 01/05/2008 01/08/2008 01/11/2008 01/02/2009

AA+BBB+BBB-

11

…e government.

spread sul Bund 10yr

0

50

100

150

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300

350

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2/07

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3/07

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05/1

1/07

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2/07

01/0

2/08

16/0

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29/0

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0/08

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18/0

1/09

03/0

3/09

ItaliaGrecia

12

2.6

2.9

3.2

3.5

3.8

4.1

4.4

4.7

5.0

26/03/2007 24/09/2007 24/03/2008 22/09/2008 23/03/2009

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

EURO tasso 10 anniSpread 10 - 2 anni, sc. dx

13

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

26/03/2007 24/09/2007 24/03/2008 22/09/2008 23/03/2009

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

USA Tasso 10 anni

Spread 10 - 2 anni, sc. dx

14






• 5 Indicatori di sintesi

15

La crisi e le previsioni

0

1

2

3

4

5

6

01/02/2007 07/06/2007 11/10/2007 14/02/2008 19/06/2008 23/10/2008 26/02/2009

US Fed FundsEU refi

16

L’ultimo statement della FED (18 marzo)

FOMC statementMarch 18, 2009

….To provide greater support to mortgage lending and housing markets, the Committee decided today to increase the size of the Federal Reserve’s balance sheet further by purchasing up to an additional $750 billion of agency mortgage-backed securities, bringing its total purchases of these securities to up to $1.25 trillion this year, and to increase its purchases of agency debt this year by up to $100 billion to a total of up to $200 billion. Moreover, to help improve conditions in private credit markets, the Committee decided to purchase up to $300 billion of longer-term Treasury securities over the next six months.

http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20090318a.htm

17

La

18

ECB

….They are starting to assess some non-conventional measures of direct intervention in the market. The ECB will eventually, if conditions deteriorate further, buy private bonds (we think banks' own issues or other corporate and private bonds banks retain on their balance sheets).

Bottom line: the ECB is raising the stakes and seems now ready to face the crisis more aggressively than in the past. Perhaps hawks will obtain that rates won't go lower than 1%, but doves will feel reassured that the ECB will try to resemble the Fed and the BoE the most they can, given the institutional, legislative, and political hurdles.

19

L’ultimo statement della FED (18 marzo)

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

5.5

26/03/2008 07/06/2008 19/08/2008 31/10/2008 12/01/2009 26/03/2009

1

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2

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3

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4

4.5

5

5.5

Futures 3M in scadenzadicembre 09 su $

Futures 3M in scadenzadicembre 09 su €, sc. dx

20

Prospettive?

21

In cerca di un indicatore anticipatore con segnali positivi…

75

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100

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110

115

gen-91 mag-92 set-93 gen-95 mag-96 set-97 gen-99 mag-00 set-01 gen-03 mag-04 set-05 gen-07 mag-08

IFO - "Current situation" component

IFO - "Expectations" component

IFO - confidence index

22

Più da vicino

75

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100

105

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mar-06 giu-06 set-06 dic-06 mar-07 giu-07 set-07 dic-07 mar-08 giu-08 set-08 dic-08 mar-09

IFO - "Current situation" component

IFO - "Expectations" component

IFO - confidence index

23

US surveys

Richmond manufact.

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

Jan-07 Jun-07 Nov-07 Apr-08 Sep-08 Feb-09

24

Indice







25

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

31/03/2006 09/02/2007 21/12/2007 31/10/2008

EUR/USD

26

20

30

40

50

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140

150

160

31/03/2006 09/02/2007 21/12/2007 31/10/2008

London Brent crude oil index

27

La “gelata” dell’industria: - quattro mesi consecutivi di cali tra il 2.5 e il

3.9%. Un calo complessivo nel IV trim. di -7.7%. -3.4% nell’intero 2008.

60

65

70

75

80

85

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95

100

105

Jan-99 Feb-00 Mar-01 Apr-02 May-03 Jun-04 Jul-05 Aug-06 Sep-07 Oct-08

80

84

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92

96

100

104

Fiducia delle imprese, sc.sin.

Indice della produzione industriale

28

Quando è cominciata?

60

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Jan-99 Feb-00 Mar-01 Apr-02 May-03 Jun-04 Jul-05 Aug-06 Sep-07 Oct-08

80

84

88

92

96

100

104

Fiducia delle imprese, sc.sin.

Indice della produzione industriale

29

L’export

Esportazioni totali

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Jan-98 Apr-99 Jul-00 Oct-01 Jan-03 Apr-04 Jul-05 Oct-06 Jan-08

-20

-10

0

10

20

30

Variazione % m/m

Variazione % a/a, sc. dx

30

Le indagini PMI: segnale di stabilizzazione?

30

35

40

45

50

55

60

65

Jan-98 Feb-99 Mar-00 Apr-01 May-02 Jun-03 Jul-04 Aug-05 Sep-06 Oct-07 Nov-08

PMI - serviziPMI - manifatturiero

31

Anche la fiducia dei consumatori tende a stabilizzarsi, effetto del

rallentamento dell’inflazione

90

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Jan-01 Dec-01 Nov-02 Oct-03 Sep-04 Aug-05 Jul-06 Jun-07 May-08

Fiducia dei consumatori, indice

Fiducia dei consumatori, media mobile a 3mesi

32

Il quadro del consumo di durevoli resta preoccupante

New car registration: 12 months ma

170000

175000

180000

185000

190000

195000

200000

205000

210000

215000

Jan-01 Dec-01 Nov-02 Oct-03 Sep-04 Aug-05 Jul-06 Jun-07 May-08

33

La frenata dei prezzi.

1.3

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

Jan-00 Oct-00 Jul-01 Apr-02 Jan-03 Oct-03 Jul-04 Apr-05 Jan-06 Oct-06 Jul-07 Apr-08 Jan-09

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

CPI var. % a/a sc. sinistra

PPI var. % a/a

34

Il ciclo italiano: il crollo dell’indicatore coincidente

Indicatore coincidente

-3.9

-2.9

-1.9

-0.9

0.1

1.1

Jun-00 Jul-01 Aug-02 Sep-03 Oct-04 Nov-05 Dec-06 Jan-08 Feb-09

35

La visione di lungo periodo

Indicatore coincidente

-3.9

-2.9

-1.9

-0.9

0.1

1.1

2.1

3.1

May-91 Aug-92 Nov-93 Feb-95 May-96 Aug-97 Nov-98 Feb-00 May-01 Aug-02 Nov-03 Feb-05 May-06 Aug-07 Nov-08

36

Digressione: dal 1993 a oggi……i cicli regionali e quello nazionale

## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## 01/09/08

Piemonte

Valle D'Aosta

Liguria

Lombardia

Trentino

Veneto

Friuli

Emilia_Romagna

Toscana

Umbria

Marche

Lazio

Abruzzo

Molise

Campania

Puglia

Basilicata

Calabria

Sicilia

Sardegna

37

Focus sulla crisi attuale: quando è cominciata?

Maggio-giugno 2007. Parte in maniera autoctona. Ciclo del Sud.

Piemonte Valle D'AostaLiguria Lombardia Trentino Veneto Friuli Emilia_RomagnaToscana Umbria Marche Lazio Abruzzo Molise Campania Puglia Basilicata Calabria Sicilia Sardegna01/05/0401/06/0401/07/0401/08/0401/09/0401/10/0401/11/0401/12/0401/01/0501/02/0501/03/0501/04/0501/05/0501/06/0501/07/0501/08/0501/09/0501/10/0501/11/0501/12/0501/01/0601/02/0601/03/0601/04/0601/05/0601/06/0601/07/0601/08/0601/09/0601/10/0601/11/0601/12/0601/01/0701/02/0701/03/0701/04/0701/05/0701/06/0701/07/0701/08/0701/09/0701/10/0701/11/0701/12/0701/01/0801/02/0801/03/0801/04/0801/05/0801/06/0801/07/0801/08/0801/09/08

38

L’indicatore coincidente e la produzione Confapi

-4.5

-3.5

-2.5

-1.5

-0.5

0.5

1.5

Jul-03 Feb-04 Sep-04 Apr-05 Nov-05 Jun-06 Jan-07 Aug-07 Mar-08 Oct-08 May-09

-0.47

-0.37

-0.27

-0.17

-0.07

0.03

0.13

0.23

0.33

Activity Indicator

Confapi - produzione

39

Situazione corrente

Saldi II Sem2003

I Sem 2004

II Sem 2004

I Sem 2005

II Sem 2005

I Sem 2006

II Sem 2006

I Sem 2007

II Sem 2007

I Sem 2008

II Sem 2008

Livello della produzione 6.9% 11.8% 10.4% -0.1% 12.1% 26.8% 31.5% 27.8% 16.4% 6.8% -31.8%

Livello degli ordini 5.2% 12.1% 8.3% -6.4% 11.8% 27.2% 28.0% 25.8% 15.2% 5.3% -36.3%

Ordini Italia 0.0% 6.2% 5.6% -5.9% 6.8% 21.3% 24.3% 20.9% 10.7% 2.0% -39.0%

Ordini UE -6.8% 4.9% 4.7% -3.3% 3.8% 18.6% 22.7% 17.7% 10.8% 4.6% -34.9%

Ordini extra UE -9.4% 7.3% -3.4% -0.3% 4.4% 15.0% 16.2% 14.2% 4.7% -4.0% -33.2%

Livello del fatturato 8.1% 14.3% 15.1% 1.3% 12.5% 26.3% 30.9% 28.4% 20.6% 7.6% -30.2%

Fatturato Italia 2.9% 9.3% 11.8% -3.3% 9.2% 23.7% 27.0% 25.2% 16.1% 5.2% -32.7%

Fatturato UE -3.7% 6.9% 8.0% -0.3% 4.4% 19.4% 24.3% 18.1% 13.0% 3.3% -30.2%

Fatturato extra UE -6.9% 4.9% 0.5% -1.0% 3.2% 15.4% 20.2% 14.0% 7.4% -3.2% -30.1%

Ore lavoro straordinario - - - -19.1% -10.3% -1.9% 4.7% 0.7% -5.3% -6.8% -38.1%

Occupazione 0.0% 3.8% 2.2% -2.3% 0.0% 9.3% 9.4% 9.8% 7.6% 5.8% -13.2%

Variazione utile lordo - - -6.1% -22.9% -9.1% -6.5% 6.2% -4.6% -5.6% -14.2% -38.0%

40

Situazione attesa

Saldi I Sem 2004

II Sem 2004

I Sem 2005

II Sem 2005

I Sem 2006

II Sem 2006

I Sem 2007

II Sem 2007

I Sem 2008

II Sem 2008

I Sem 2009

Produzione attesa 19.1% 14.5% 16.0% 8.8% 22,2% 24.2% 30.4% 22.2% 13.9% 5.20% -40.28%

Ordini attesi 19.3% 15.3% 16.2% 7.9% 22.3% 23.8% 31.0% 21.1% 14.5% 3.10% -42.28%

Ordini attesi Italia - - 12.3% 3.7% 19.4% 21.3% 34.9% 18.7% 10.9% 2.90% -44.34%

Ordini attesi UE - - 24.3% 3.9% 15.4% 18.2% 34.5% 14.8% 12.6% 1.20% -38.06%

Ordini attesi extra UE - - 18.8% 6.6% 15.1% 12.7% 33.3% 13.8% 9.0% -6.20% -36.34%

Fatturato atteso 20.1% 15.2% 18.6% 9.0% 22.4% 26.4% 37.3% 23.5% 16.4% 4.00% -41.18%

Fatturato atteso Italia - - 14.4% 3.6% 20.0% 23.9% 33.7% 20.9% 12.9% 3.80% -43.72%

Fatturato atteso UE - - 8.1% 2.8% 14.0% 18.4% 33.5% 16.4% 13.1% 0.20% -37.02%

Fatturato atteso extra UE - - 14.7% 6.1% 14.4% 12.6% 29.6% 16.4% 8.2% -5.60% -36.29%

Tendenze dell'occupazione9.8% 2.3% 6.3% 0.6% 8.7% 8.6% 19.1% 6.6% 7.3% 3.60% -22.56%

41

Situazione corrente e proiezione

Saldi II Sem2003

I Sem 2004

II Sem 2004

I Sem 2005

II Sem 2005

I Sem 2006

II Sem 2006

I Sem 2007

II Sem 2007

I Sem 2008

II Sem 2008

I Sem 2009

Livello della produzione 6.9% 11.8% 10.4% -0.1% 12.1% 26.8% 31.5% 27.8% 16.4% 6.8% -31.8% -40.3%

Livello degli ordini 5.2% 12.1% 8.3% -6.4% 11.8% 27.2% 28.0% 25.8% 15.2% 5.3% -36.3% -42.3%

Ordini Italia 0.0% 6.2% 5.6% -5.9% 6.8% 21.3% 24.3% 20.9% 10.7% 2.0% -39.0% -44.3%

Ordini UE -6.8% 4.9% 4.7% -3.3% 3.8% 18.6% 22.7% 17.7% 10.8% 4.6% -34.9% -38.1%

Ordini extra UE -9.4% 7.3% -3.4% -0.3% 4.4% 15.0% 16.2% 14.2% 4.7% -4.0% -33.2% -36.3%

Livello del fatturato 8.1% 14.3% 15.1% 1.3% 12.5% 26.3% 30.9% 28.4% 20.6% 7.6% -30.2% -41.2%

Fatturato Italia 2.9% 9.3% 11.8% -3.3% 9.2% 23.7% 27.0% 25.2% 16.1% 5.2% -32.7% -43.7%

Fatturato UE -3.7% 6.9% 8.0% -0.3% 4.4% 19.4% 24.3% 18.1% 13.0% 3.3% -30.2% -37.0%

Fatturato extra UE -6.9% 4.9% 0.5% -1.0% 3.2% 15.4% 20.2% 14.0% 7.4% -3.2% -30.1% -36.3%

Ore lavoro straordinario - - - -19.1% -10.3% -1.9% 4.7% 0.7% -5.3% -6.8% -38.1%

Occupazione 0.0% 3.8% 2.2% -2.3% 0.0% 9.3% 9.4% 9.8% 7.6% 5.8% -13.2% -22.6%

Variazione utile lordo - - -6.1% -22.9% -9.1% -6.5% 6.2% -4.6% -5.6% -14.2% -38.0%

42

Situazione corrente e proiezione, livello della produzione per

indagine

-50.0%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

II Sem 2003 I sem 2004 II Sem 2004 I Sem 2005 II sem 2005 I sem 2006 II sem 2006 I sem 2007 II sem 2007 I sem 2008 II sem 2008 I sem 2009

Indagine I sem 2004

Indagine II sem 2004

Indagine I sem 2005

Indagine I sem 2005


Indagine I sem 2006

Indagine I sem 2007


Indagine I sem 2008


Indagine I sem 2009

43

Lo stop agli investimenti

I Sem 2004

II Sem 2004

I Sem 2005

II Sem 2005

I Sem 2006

II Sem 2006

I Sem 2007

II Sem 2007

I Sem 2008

II Sem 2008

Hanno effettuato investimenti 62.9% 62.2% 56.6% 56.4% 62.1% 54.4% 51.5% 49.4% 58.20% 44.95%

in:

Impianti e macchine per uff. 48.7% 55.0% 54.8% 51.6% 55.3% 51.7% 65.2% 44.9% 54.5% 33.1%

Impianti 35.7% 36.3% 34.4% 36.3% 33.9% 40.7% 31.3% 36.7% 24.7%

Macchine per ufficio 19.3% 18.5% 17.2% 19.0% 17.7% 24.5% 13.7% 17.8% 8.4%

Mezzi Trasporto 24.5% 13.5% 14.6% 11.3% 14.6% 15.4% 21.6% 10.7% 16.6% 5.5%

Immobili 22.1% 9.6% 11.0% 8.4% 11.4% 12.3% 18.6% 9.0% 10.0% 5.1%

Ricerca 29.3% 16.3% 19.2% 15.6% 19.0% 13.2% 25.1% 14.5% 16.5% 10.3%

Marchi 20.1% 10.9% 8.6% 6.0% 9.8% 11.3% 16.0% 6.1% 8.7% 3.0%

Organizzazione 26.5% 17.2% 14.3% 11.2% 15.4% 17.3% 22.9% 12.4% 15.2% 7.4%

Formazione 28.6% 22.5% 16.1% 15.1% 18.5% 21.1% 23.9% 13.7% 18.7% 10.6%

Certificazione 25.7% 19.9% 13.0% 11.1% 14.2% 17.8% 20.7% 10.3% 12.8% 6.3%

Pubblicità 26.4% 14.7% 17.1% 14.9% 16.5% 19.3% 22.8% 13.3% 15.4% 8.0%

Altro 18.5% 2.2% 5.1% 3.7% 11.6% 11.5% 17.2% 5.8% 7.4% 2.1%ImmobilizzazioniFinanziarie 1.1% 0.6% 0.9% 0.9% 5.8% 10.2% 15.6% 5.6% 9.6% 0.5%di cui AcquisizionePartecipazioni 17.1% 2.0% 5.3% 2.2% 6.7% 9.7% 13.2% 5.4% 8.9% 0.7%

Intenzioni di investimento - - - 50.5% 41.2% 48.1% 37.0% 37.2% 44.7% 21.7%

44


-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

tra 1 e 5 tra 6 e 9 tra 10 e 20 tra 21 e 49 tra 50 e 99 tra 100 e 249

Livello produzioneLivello ordiniFatturato

45


-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

tra 1 e 5 tra 6 e 9 tra 10 e 20 tra 21 e 49 tra 50 e 99 tra 100 e 249

Livello produzioneLivello ordiniFatturato

46

Situazione corrente e proiezione, livello della produzione per

indagine

I 2005 II 2005 I 2006 II 2006 I 2007 II 2007 I 2008 II 2008Utile in

aumento Produzione 61.7 48.8 74.9 72.5 70.0 67.7 64.3 40.0Utile in

diminuzione -42.5 -23.8 -17.2 -17.1 -14.3 -33.7 -32.4 -63.0Utile in

aumento Fatturato 66 55.3 81.3 77.1 73.6 78.9 64.5 49.1Utile in

diminuzione -44.3 -27 -18.9 -24.0 -17.3 -33.4 -35.5 -66.1Utile in

aumento Ordini 57.6 51.4 76.5 68.2 71.2 69.1 60.2 38.4Utile in

diminuzione -47.8 -24.9 -15.6 -21.5 -19.8 -36.3 -37.7 -68.4

Media delle differenze

106.6 77.1 94.8 93.5 88.7 106.4 98.2 108.3

47

Prezzi e costi: la distribuzione si sposta a sinistra, i prezzi

scendono molto più dei costi e l’area di non risposta aumenta

-3%

2%

7%

12%

17%

22%

27%

32%

37%

42%

< -20 tra -20 e -10 tra -9 e -5 tra -4 e -2 tra -2 e 0 0 tra 0 e 2 tra 2 e 4 tra 5 e 9 tra 10 e 20 >20

Variazioni prezzi di listino

Variazioni costi produzione

-3%

2%

7%

12%

17%

22%

27%

32%

37%

42%

< -20 tra -20 e -10 tra -9 e -5 tra -4 e -2 tra -2 e 0 0 tra 0 e 2 tra 2 e 4 tra 5 e 9 tra 10 e 20 >20

Variazioni prezzi di listino

Variazioni costi produzione

48

Prezzi e costi: la distribuzione si sposta a sinistra, i prezzi

scendono molto più dei costi e l’area di non risposta aumenta

Variazione dei prezzi di listinoI 2008 II 2008

< -20 1.06% 1.95%tra -20 e -10 1.21% 2.22%tra -9 e -5 2.57% 4.67%tra -4 e -2 2.27% 4.17%tra -2 e 0 4.31% 8.65%0 30.74% 40.33%tra 0 e 2 20.86% 10.74%tra 2 e 4 16.17% 9.97%tra 5 e 9 9.68% 3.94%tra 10 e 20 2.81% 1.54%>20 0.97% 0.41%Nessuna selezione 7.36% 11.42%

49

Le prospettive dei settori – la struttura finanziaria “prima della

tempesta”

2007 Leverage ROE Net profitsDurata debiti/crediti comm.

Alimentari 2.7 12.3% 2.8% =Tessili abbigliamento 1.2 5.9% 2.3% --Pelli e calzature 1.7 15.4% 5.0% --Legno e prodotti in legno 2.6 11.5% 3.3% -Carta stampa editoria 2.6 6.6% 2.0% =Chimica 1.7 12.1% 3.5% --Gomma e plastica 2.2 7.2% 2.0% --Lav. Minerali non metalliferi 1.3 10.4% 6.3% -Metallurgia e fabbricazione di prodotti in metallo 2.2 22.6% 5.7% +Macchine e apparecchi meccanici 2.9 19.2% 4.7% +Macchine elettriche ottiche 2.4 30.0% 8.5% +Mezzi di trasporto 2.2 14.7% 4.7% +Altro (inclusi mobili) 2.9 12.9% 2.9% --

50

La “ciclicità” dei settori

Correlazione con il ciclo economico

Alimentari 0.41Tessile Abbigliamento 0.67Calzature 0.50Legno 0.60Carta 0.29Raffinazione 0.15Chimica 0.55Gomma 0.72Lavorazione minerali non met 0.68Metallurgia 0.77Macchine e apparecchi mecc 0.74Apparecchiature elettriche 0.77Mezzi di trasporto 0.71Altro (inclusi i mobili) 0.32

51

Il trend recente dell’industria italiana

Produzione industriale gen-dic 2008 / gen-dic 2007 Var.% a/aAlimentari -1.3 +Tessili abbigliamento -1.8 +Pelli e calzature -10.2 -Legno e prodotti in legno -9.8 -Carta stampa editoria -4.4 -Chimica -2.7 +Gomma e plastica -4.9 -Lav. Minerali non metalliferi -8.3 -Metallurgia e fabbricazione di prodotti in metallo -5.9 -Macchine e apparecchi meccanici -3.1 +Macchine elettriche ottiche -6.7 -Mezzi di trasporto -7.0 -Altro (inclusi mobili) -3.2 +

52

Summing up:

Trend recente

Impattociclicità

Struttura finanziaria

MovimentiPrezzi

Supporto pubblico

Alimentari + + =Beni di consumo Tessili abbigliamento + - -

Pelli e calzature - + =Legno e prodotti in legno - = -Carta stampa editoria - + -

Chimica + = +Gomma e plastica - - -

Beni intermedi Lav. Minerali non metalliferi - - +Metallurgia e fabbricazione di prodotti in metallo- - +

Macchine e apparecchi meccanici + - =Macchine elettriche ottiche - - +

Beni di invest.e Mezzi di trasporto - - + SIDurevoli Altro (inclusi mobili) + + -

Costruzioni = - SI

+

+

NO

NO

53

Le prospettive per settore

A partire da questa tabella, si possono cercare di definire alcune indicazioni di prospettiva; ci sono un paio di settori con comportamento anticiclico, che hanno mantenuto un profilo recente di una certa stabilità e le cui imprese si posizionano in modo relativamente solido dal punto di vista finanziario. In aggiunta, potrebbero beneficiare in termini di margini (pur essendo la domanda debole in generale ed anche nei loro riguardi quindi) dei cali dei prezzi di alcune commodities, anche agricole. Questi settori sono il chimico e l’agroalimentare.

Tra i produttori di beni di consumo, benché ci siano dei segnali non negativi per tessile e abbigliamento e per pelli e calzature è difficile ritenere che qui si aprano spazi di ripresa forte: c’è infatti, indubbiamente un trend di riduzione delle quantità prodotte che difficilmente subirà mutamenti.

Tra i produttori di beni di investimento invece, si segnala il fatto che pur essendo il settore delle macchine e apparecchi meccanici in questo momento particolarmente colpito dalla crisi, c’è arrivato comunque con un trend positivo e con una struttura finanziaria adeguata. Quando ci sarà ripresa, ed anche se questa si originerà prima fuori del nostro Paese il settore ripartirà con vigore.

E’ positivo (o forse meno negativo che per gli altri) il posizionamento della categoria residuale “altre prodotti manifatturieri”, che include i mobili, positivo per ciclicità e per trend recente.

Un discorso a parte meritano i settori mezzi di trasporto, costruzioni ed apparecchi elettronici ed elettrotecnici. Per questi, su questi, è normale che si indirizzino le politiche fiscali in mezzo mondo; da un certo punto di vista è più facile; è chiaro però che l’efficacia di queste politiche dipende dalle modalità con cui sono disegnate. Quindi per questi settori, che ovviamente sono quelli di più diretto interesse per i produttori di acciaio, benché si proponga un supporto pubblico non è scontato l’esito. Sull’auto la sensazione che vi sia un impatto dei provvedimenti presi c’è. In Germania le immatricolazioni di auto in febbraio sono aumentate massicciamente. In Italia in febbraio c’è stata una attenuazione della caduta e in marzo si segnala un impennata nelle richieste di preventivi. L’unione industriali di Torino segnala un incremento nella fiducia delle imprese dell’indotto.

Per gli altri settori però, (incluse le costruzioni) non sembra si possano nutrire impressioni particolarmente positive; il beneficio che potrà giungere ai produttori di acciaio italiani, giungerà da questi settori fuori dai confini nazionali.

54

Le previsioni

L’effetto statistico: anche una ripresa non particolarmente brillante nel corso del 2009 genererà uno scalino statistico rilevante (positivo) per il 2010, così come la pesante chiusura del 2008 lo ha fatto in negativo nel 2009.

US Germany Italy 2005 2.9 0.9 0.82006 2.8 3.2 2.12007 2.0 2.6 1.52008 1.1 1.0 -1.02009 -1.0 -3.6 -3.22010 2.5 2.2 1.5

analisi congiunturale - economia italiana 26th march 2009

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