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INVERSIONES

COBERTURA DE INVERSIONES: LOS DERIVADOS FINANCIEROS

CONTENIDO

Definición de Derivados Financieros

1 Objetivos

2

Tipos de Derivados Financieros3

Mercado de Negociación con Derivados4

Conclusiones5

Definir a los Derivados Financieros.

Conocer los principales tipos de Derivados Financieros.

Conocer los mercados de negociación con Derivados.

OBJETIVOS

UN POCO DE HISTORIA SOBRE DERIVADOS

1948: The Chicago Board of Trade – Primer contrato forward

(bienes agrícolas y metales).

Put and Call Brokers and Dealers Association – Creación

de un mercado de opciones (poca liquidez, sin garantías, costos de transacción altos).

DEFINICIÓN DE DERIVADOS

Derivado

Producto financiero.

Valor depende/deriva de otro activo (activo subyacente).

Función principal Transferir riesgo.

Se cotizan en mercados organizados (bolsa) o no organizados (over the counter - OTC).

Cobertura/Administración de

riesgos

Especulación

Los derivados son utilizados

por los participantes del mercado para diversos propósitos:

PRINCIPALES FUNCIONES DE LOS DERIVADOS

PRINCIPALES FUNCIONES DE LOS DERIVADOS

Los derivados constituyen herramientas para manejar riesgos.

Permiten realizar transferencias de riesgos a bajo costo.

Los individuos o empresas que desean reducir sus riesgos pueden transferirlos a quienes toman una posición especuladora.

Cobertura/Administración

de Riesgos

ESPECULACIÓN

PRINCIPALES FUNCIONES DE LOS DERIVADOS

Se asume el riesgo en la búsqueda de ganancias.

Los derivados permiten tomar posiciones que reflejen las creencias de los especuladores sobre la evolución futura de los mercados.

Los derivados proveen un rango muy amplio de posibles posiciones especuladoras.

PRINCIPALES TIPOS DE DERIVADOS

FORWARDS

FUTUROSPRINICIPALES

DERIVADOS FINANCIER

OSOPCIONES

SWAPS

PRINCIPALES TIPOS DE DERIVADOS

FORWARDS

Operaciones de compra o venta de un activo a futuro, fijando el “precio” en el presente.

Principales tipos:

Moneda.

Tasa de Interés.

Modalidades de pago:

Por entrega física (delivery): Intercambio de flujos al vencimiento.

Por compensación (non delivery): Compensación (neteo) y pago del diferencial al vencimiento.

FUTUROS

PRINCIPALES TIPOS DE DERIVADOS

Son forwards que han sido estandarizados.

Se negocian en un mercado organizado.

Principales tipos:

Commodities.

Tasa de interés.

Moneda (el mercado de forwards es más grande que el de futuros).

Índices (mayormente sobre acciones).

FUTUROS

Transan en bolsas organizadas.

Contratos estandarizados: especifican: cantidad, calidad,

fecha y mecanismo de entrega.

Su cumplimiento está garantizado por las bolsas en las

que transan.

Requieren el pago de márgenes (dinero depositado como

garantía).

FORWARDS

Contratos privados que se negocian OTC.

Diseñados para satisfacer necesidades específicas.

Presentan riesgo de default: no entrega del activo/ no pago.

No requieren pagos de efectivo hasta la fecha de entrega.

PRINCIPALES TIPOS DE DERIVADOS

OPCIONES

PRINCIPALES TIPOS DE DERIVADOS

Otorgan al propietario el derecho, pero no la obligación, de vender (Put Option) o comprar (Call Option) un activo (subyacente) al precio previamente establecido (precio de ejercicio), en un momento determinado.

Algunas opciones tienen un costo que depende principalmente del tipo de cambio y del plazo elegido.

Principales tipos:

Americanas: Ejercicio de la opción en cualquier momento antes del vencimiento.

Europeas: Ejercicio de la opción únicamente al vencimiento.

SWAPS

PRINCIPALES TIPOS DE DERIVADOS

Acuerdos entre dos partes para intercambiar flujos de pagos a lo largo de un cierto período de tiempo.

Al menos uno de estos flujos de pagos es incierto al iniciar el swap.

Permiten tomar coberturas por períodos más largos.

Principales tipos:

Tasa de interés (interest rate swaps).

Monedas (currency swaps).

MERCADOS DE NEGOCIACIÓN DE DERIVADOS

CaracterísticasMercado OTC (No

Organizado)Mercado Organizado

Término del Contrato A medida Estandarizado

Lugar del Mercado Cualquiera Mercado específico

Fijación de Precios Negociaciones Cotización abierta

Fluctuación de Precios Libre Límites, en algunos

Relación entre comprador y vendedor

DirectaA través de la cámara de

compensación

Depósito de Garantía No usual Exigido al vendedor

Calidad de Cobertura A medida Aproximada

Riesgo de Contrapartida Comprador Cámara de Compensación

Seguimiento de posiciones Medios especializados Fácil

Regulación No regulado Autorregulado y Gubernamental

Liquidez Dependiendo del Producto Amplia en mercado consolidado

PRODUCTOS AUTORIZADOS A LAS EMPRESAS DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANO

1. Forwards.

2. Futuros.

3. Swaps.

4. Opciones.

5. Otros autorizados por la SBS

1. Monedas.

2. Tasas de interés.

3. Commodities.

4. Índices de mercados bursátiles fiscalizados por la SMV.

5. Otros autorizados por la SBS.

PRODUCTOS, según

Ley de Bancos

SUBYACENTESautorizados por

la SBS

CONCLUSIONES

• Los derivados son los únicos instrumentos que transfieren el riesgo de quienes son menos adversos a quienes pueden asumirlo.

• Es recomendable que se utilicen los derivados financieros, solo como instrumentos de cobertura y no para fines especulativos.

BIBLIOGRAFÍA

Ross, S., Westerfield, R. & Jaffe, J. (2012). Derivados Financieros y Cobertura de Riesgo. En Finanzas Corporativas (pp. 763-790). México: McGraw Hill Interamericana Editores.

GRACIAS