pib de 0,6%!
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1Porto Alegre, 13 de março de 2012
PIB de 0,6%!
Igor Morais
14 de junho de 2013
Nunca na história desse país!
2
Economia em Perspectiva
O que mostrou o PIB?
O número do 1ºT veio abaixo do
esperado.
Como isso afeta as perspectivas
para 2013 – 2014?
Impactos na inflação
Possibilidade de mudança de
comportamento sobre os juros?
Foi sempre assim?
A posição do Brasil no ranking de
crescimento em relação a outros países
3Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
PIB TotalVar.% sobre trimestre anterior
2,7%
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0,3%0,64%
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Consumo das FamíliasVar.% sobre trimestre anterior
InvestimentoVar,% sobre trimestre anterior
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Decepção: Consumo das famílias
Surpresa positiva: Investimento
4Fonte: IBGE/PO
O que mostrou o PIB?
Evolução do Emprego TotalVar.% média em 12 meses
Emprego na IndústriaVar.% média em 12 meses
Emprego na Const. CivilVar,% média em 12 meses
Ciclo de expansão forte do emprego parece ter se esgotado
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5Fonte: IBGE/PO.*Intermediação financeira, imobiliárias, serviços prestados às famílias
O que mostrou o PIB?
Evolução do Emprego TotalVar.% média em 12 meses
Emprego no ComércioVar.% média em 12 meses
Emprego nos Serviços*Var,% média em 12 meses
Ciclo de expansão forte do emprego parece ter se esgotado
0,8%
3,5%
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6Fonte: IBGE/PO.
O que mostrou o PIB?
Evolução do Emprego TotalVar.% média em 12 meses
Emprego na Adm. PúblicaVar.% média em 12 meses
Evolução da Renda RealVar,% média em 12 meses
O mesmo pode ser percebido na evolução da renda real
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7Fonte: IBGE.
O que mostrou o PIB?
Consumo das Famílias Var.% em 12 meses
Consumo das FamíliasVar.% Q/Q-1
Efeito CarregamentoVar,% em 12 meses
A se manter o cenário de desaceleração do emprego e renda a perspectiva é de menor consumo
das famílias
3.3%
6.9%
3.1%2.5%
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2011-IV 2012-II 2012-IV 2013-II 2013-IV
8Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
InvestimentoVar.% em 12 meses
PIB - Construção CivilVar.% Q/Q-1
PIB - Construção CivilVar,% em 12 meses
-4.7%
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Construção Civil dá mostras de esgotamento do ciclo de expansão
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9Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
InvestimentoVar.% em 12 meses
Máquinas e EquipamentosVar.% em 12 meses
29.1%
-32.0%
40.4%
-9.3%
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10Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
InvestimentoVar.% em 12 meses
InvestimentoVar.% Q/Q-1
Efeito CarregamentoVar,% em 12 meses
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21.6%
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-4.0%-2.8%
-0.7%
2.1%
4.3%
2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV
11Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
Ajuste dos EstoquesR$ bi em 12 meses
Consumo do GovernoPart.% do PIB
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2013Q1 com variação positiva no estoque Deve-se repetir no 2º
trimestre
Aspecto negativo Governo
mantém nível recorde de participação no PIB
12Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
Ajuste dos EstoquesR$ bi em 12 meses
Impostos sobre a produçãoPart.% do PIB
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2013Q1 com variação positiva no estoque Deve-se repetir no 2º
trimestre
Em um cenário onde os impostos voltaram a ter participação recorde
no PIB
11.57%
14.13%
13.74%
15.06%
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13Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
Poupança InternaPart.% do PIB
Financiamentos e Empréstimos(em R$ milhões)
Aspecto negativo a poupança
interna não avança....
.... Mesmo diante de um cenário de maior endividamento....
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14Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
Poupança InternaPart.% do PIB
InvestimentoPart.% do PIB
Aspecto negativo a poupança
interna não avança....
.... E o investimento no Brasil patina e não consegue se manter acima de
20% do PIB
14,9%
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15Fonte: IBGE
O que mostrou o PIB?
PIB TotalVar.% em 12 meses
PIB TotalVar.% Q/Q-1
Efeito CarregamentoVar,% em 12 meses
0.9%
1.2%
1.4%1.5%
1.3%
2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV
0.1%0.1%
0.3%0.3%
0.64%0.55%
0.8%0.8%
1.0%
2011-IV 2012-II 2012-IV 2013-II 2013-IV-1.4%
7.5%
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16Fonte: FMI
Foi sempre assim?
A posição do Brasil no ranking de crescimento em relação a outros países (total de 161)
Média Posição Média Posição Média Posição
Brasil 3% 106 2,30% 125 3,60% 97
Paraguai 2,60% 121 1% 150 3,80% 89
Chile 4,60% 48 4,60% 45 4,70% 61
Venezuela 2,70% 115 0,20% 157 4,70% 57
Peru 5% 41 3,30% 99 6,50% 30
1995-2012 1995-2002 2003-2012
17Fonte: FMI
Foi sempre assim?
Facilidade de fazer negócios no Brasil
Doing Business - ranking
Posição Total
Abertura de empresas
Registro de Propriedades
Proteção de investidores
Pagamento de impostos
2012 2013
128 130
122 121
105 109
79 82
154 156
18Porto Alegre, 13 de março de 2012
PIB de 0,6%!
Igor Morais
14 de junho de 2013
Nunca na história desse país!
19
Economia em Perspectiva
1. Balanço de Pagamentos
Mudanças estruturais importantes e
que devem mudar o curso da taxa de
câmbio
2. O que mostrou o PIB?
O número do 1ºT veio abaixo do
esperado.
Como isso afeta as perspectivas
para 2013 – 2014?
Impactos na inflação
Possibilidade de mudança de
comportamento sobre os juros?
3. Commodities
Queda do preço recente reflete
fundamentos?
O que esperar do processo cíclico?
Qual a relação com o mercado
acionário no Brasil?
Podemos acreditar na existência de
um mercado único de commodities?
20
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
Balança ComercialSaldo em 12 meses US$ MM
Exportações TotaisSaldo em 12 meses US$ MM
-1,56
47,51
16,98
9,96
jan/0
0
no
v/0
0
set/
01
jul/02
mai/03
mar/
04
jan/0
5
no
v/0
5
set/
06
jul/07
mai/08
mar/
09
jan/1
0
no
v/1
0
set/
11
jul/12
194,9
154,5
259,9
239,4ja
n/0
5
set/
05
mai/06
jan/0
7
set/
07
mai/08
jan/0
9
set/
09
mai/10
jan/1
1
set/
11
mai/12
jan/1
3
Queda de
US$ 20,5 bi
21
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
Exportações Básicos% do total das exportações
Exportações Manufaturados% do total das exportações
23,74%
43,30%
32,71%
50,76%
jan/0
5
set/
05
mai/06
jan/0
7
set/
07
mai/08
jan/0
9
set/
09
mai/10
jan/1
1
set/
11
mai/12
jan/1
3
58,37%
40,71%
51,43%
35,12%
jan/0
5
set/
05
mai/06
jan/0
7
set/
07
mai/08
jan/0
9
set/
09
mai/10
jan/1
1
set/
11
mai/12
jan/1
3
Aumenta a dependência do saldo comercial em relação ao preço das
commodities
Básicos ganham
importância
22
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
Importações TotaisSaldo em 12 meses US$ MM
Bens de Consumo DuráveisSaldo em 12 meses US$ MM e % do total
127,7
229,4
jan
/03
ou
t/0
3
jul/
04
abr/
05
jan
/06
ou
t/0
6
jul/
07
abr/
08
jan
/09
ou
t/0
9
jul/
10
abr/
11
jan
/12
ou
t/1
2
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
12,0%
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
jan
/03
jan
/04
jan
/05
jan
/06
jan
/07
jan
/08
jan
/09
jan
/10
jan
/11
jan
/12
jan
/13
23
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
Importações – Veíc. Autom.Saldo em 12 meses US$ MM e % do total
Bens de Consumo Ñ-DuráveisSaldo em 12 meses US$ MM e % do total
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
jan
/03
de
z/0
3
no
v/0
4
ou
t/0
5
set/
06
ago
/07
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08
jun
/09
mai
/10
abr/
11
mar
/12
fev/
13
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
7,5%
8,0%
8,5%
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
jan
/03
de
z/0
3
no
v/0
4
ou
t/0
5
set/
06
ago
/07
jul/
08
jun
/09
mai
/10
abr/
11
mar
/12
fev/
13
24
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
Importações – Mat. PrimaSaldo em 12 meses US$ MM e % do total
Importações – Bens de CapitalSaldo em 12 meses US$ MM e % do total
42%
44%
46%
48%
50%
52%
54%
2030405060708090
100110120
jan
/03
de
z/0
3
no
v/0
4
ou
t/0
5
set/
06
ago
/07
jul/
08
jun
/09
mai
/10
abr/
11
mar
/12
fev/
13
17%
18%
19%
20%
21%
22%
23%
24%
25%
26%
8
13
18
23
28
33
38
43
48
53
jan
/03
de
z/0
3
no
v/0
4
ou
t/0
5
set/
06
ago
/07
jul/
08
jun
/09
mai
/10
abr/
11
mar
/12
fev/
13
Cerca de 65% das importações estão vinculadas com o crescimento da
economia – presente ou futuro (BK)
25
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
Viagens InternacionaisSaldo em 12 meses US$ MM
-2,13
0,47
-4,13
-16,51
jan/0
0
out/
00
jul/01
ab
r/02
jan/0
3
out/
03
jul/04
ab
r/05
jan/0
6
out/
06
jul/07
ab
r/08
jan/0
9
out/
09
jul/10
ab
r/11
jan/1
2
out/
12
26
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
Transações CorrentesSaldo em 12 meses US$ MM
Transações CorrentesSaldo em 12 meses % do PIB
-4,58 %
1,09 %
-3,04 %
jan/0
0
out/
00
jul/01
ab
r/02
jan/0
3
out/
03
jul/04
ab
r/05
jan/0
6
out/
06
jul/07
ab
r/08
jan/0
9
out/
09
jul/10
ab
r/11
jan/1
2
out/
12
-26,32
13,38
-17,37
-69,98
jan/0
0
out/
00
jul/01
ab
r/02
jan/0
3
out/
03
jul/04
ab
r/05
jan/0
6
out/
06
jul/07
ab
r/08
jan/0
9
out/
09
jul/10
ab
r/11
jan/1
2
out/
12
Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes
mudanças no câmbio no Brasil?
27
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
TC e Câmbio% do PIB em 12 meses e índice
Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes
mudanças no câmbio no Brasil?
-
50
100
150
200
250
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
Jan
-91
Ap
r-9
3
Jul-
95
Oct
-97
Jan
-00
Ap
r-0
2
Jul-
04
Oct
-06
Jan
-09
Ap
r-1
1
TC % do PIB
câmbio real
É o maior nível de déficit em TCdesde o início dos anos 2000.
28
Impacto do TC no câmbio(em meses)
Transações Correntes(US$ milhões)
Fonte: BCB. Dados normalizados, ciclo por CF assimétrico. Impacto medido pelo Cross-correlation do ciclo
Balanço de Pagamentos
2012* 2013*
Jan-abr Jan-abr
Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151
Exportações 74 646 71 468
Importações 71 346 77 619
Serviços - 12 567 - 14 568
Rendas - 9 019 - 13 566
Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516
Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109
Transações correntes - 17 429 - 33 176
Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28
Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes
mudanças no câmbio no Brasil?
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0
0.1
0.2
0.3
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37
Déficits em TC (% do PIB) resultamem desvalorização da taxa de câmbio
Essa mudança estrutural impacta o
câmbio de 3 a 17 meses
Podemos esperar que esse seja
o período no qual teremos
pressões na taxa de câmbio (2013-
2015)
29Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
Conta Capital(US$ milhões)
2012 2013
Jan-abr Jan-abr
Conta capital e financeira 36 444 40 038
Conta capital 538 410
Conta financeira 35 905 39 628
Investimento direto (líquido) 27 419 16 287
No exterior 7 228 - 2 689
No país 20 192 18 976
Investimentos em carteira 3 435 6 370
Ativos - 5 167 - 4 250
Ações - 982 - 402
Títulos de renda fixa - 4 185 - 3 849
Passivos 8 601 10 621
Ações 5 175 7 725
Títulos de renda fixa 3 427 2 896
Variação de reservas ( - = aumento) - 20 074 - 6 995
IED – líquido no paísSaldo em 12 meses US$ MM
25,4
76,3
64,1
jan
/00
mar
/01
mai
/02
jul/
03
set/
04
no
v/0
5
jan
/07
mar
/08
mai
/09
jul/
10
set/
11
no
v/1
2
Essa mudança no patamar médio daentrada de investimento estrangeiro
direto é estrutural?
30Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
Conta Capital(US$ milhões)
2012 2013
Jan-abr Jan-abr
Conta capital e financeira 36 444 40 038
Conta capital 538 410
Conta financeira 35 905 39 628
Investimento direto (líquido) 27 419 16 287
No exterior 7 228 - 2 689
No país 20 192 18 976
Investimentos em carteira 3 435 6 370
Ativos - 5 167 - 4 250
Ações - 982 - 402
Títulos de renda fixa - 4 185 - 3 849
Passivos 8 601 10 621
Ações 5 175 7 725
Títulos de renda fixa 3 427 2 896
Variação de reservas ( - = aumento) - 20 074 - 6 995
Reservas InternacionaisConceito Liquidez (US$ bilhões)
As reservas são elevadas e podemevitar desvalorização excessiva da
moeda, mas não volatilidade no
mercado
67
379
jan
/00
mar
/01
mai
/02
jul/
03
set/
04
no
v/0
5
jan
/07
mar
/08
mai
/09
jul/
10
set/
11
no
v/1
2
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