ovatko finanssikriisit sattuman satoa?

Julkinen

Ovatko finanssikriisit sattuman satoa?Tieteiden yö/Rahamuseo

Esa Jokivuolle/ Suomen Pankki

8.1.20151

Julkinen

Ovatko finanssikriisit sattumaa?

• ”Kyllä”

– Ajoitusta ja suuruutta lähes mahdotonta ennustaa

– Kriisi pyrittäisiin estämään, jos se voitaisiin ennustaa

riittävän ajoissa

• ”Ei”

– Paljon voidaan tehdä kriisin mahdollisuuden

pienentämiseksi

– Fatalistiksi ei ole syytä heittäytyä

2

Julkinen

Kuningattaren kysymys

• Kuningatar Elisabeth II esitti vuonna 2008 London School of Economics yliopiston tilaisuudessa kysymyksen (vapaa suom.):

• ”Jos kerran (globaalin finanssikriisin) vaikutukset olivat näin suuria, miksi kukaan ei nähnyt kriisin tulevan?”

• Taloustieteilijöiden vastauksia:

• Taloustieteen teoriat olettavat tyypillisesti että talous on tasapainossa

• Tällöin kriisit aiheutuvat määritelmän mukaan yllätyksistä, joita ei voi ennustaa

• Talouden tasapainottomuuksia on vaikea mitata täsmällisesti

• Riskeihin varautuminen ei saa riittävästi painoarvoa kun talouskasvu on suotuisaa (”Let the good times roll”)

3

Julkinen

Finanssikriisien kustannukset

• Finanssikriisi johtaa usein talouskriisiin

• Tällöin sen yhteiskunnalliset kustannukset erityisen suuret– Pankkijärjestelmän julkiset tukitoimenpiteet

– Bruttokansantuotteen (BKT) menetykset

• Euroopan komission arvio:– 2007-2008 kriisin tukitoimet pankeille 13% EU:n BKT:sta

• Bruttokansantuotteen menetykset voivat olla arvoltaan paljon suuremmat

4

Julkinen

5

15

20

25

30

35

40

451975Q

1

1977Q

1

1979Q

1

1981Q

1

1983Q

1

1985Q

1

1987Q

1

1989Q

1

1991Q

1

1993Q

1

1995Q

1

1997Q

1

1999Q

1

2001Q

1

20

03Q

1

2005Q

1

2007Q

1

2009Q

1

2011Q

1

Suomen bruttokansantuote 1975–2012

Trendi, mrd. euroa, viitevuoden 2000 hinnoin

Globaali

finanssikriisi

90 luvun alun

kriisi

Julkinen

Mikä finanssikriisejä aiheuttaa?

• Pankkitoiminnan ongelmat yleensä pahimpien

finanssikriisien ytimessä

• Ilman sääntelyä pankit voivat olla varsin herkkiä

kaatumaan

• Syyt pankkien taserakenteessa, joka osittain

seurausta pankkitoiminnan luonteesta

6

Julkinen

Nykyaikaisen pankin tase

7

Tappiopuskuri

(oma pääoma)

LuototTalletukset

Vastattavat Vastaavat

Muut velat

(tukkurahoitus)

Likvidit varat

Arvopaperit ja

johdannaiset

Suurelta osin

talletussuojan

piirissä

Julkinen

Nykyaikaisen pankin tase

8

Tappiopuskuri

(oma pääoma)

LuototTalletukset

Vastattavat Vastaavat

Muut velat

(tukkurahoitus)

Likvidit varat

Arvopaperit ja

johdannaiset

Suuri osa hyvin lyhyt-

aikaista rahoitusta

Julkinen

Moderni ”talletuspako”

(tukkurahoituspako)

9

Tappiopuskuri

(oma pääoma)

LuototTalletukset

Vastattavat Vastaavat

Muut velat

(tukkurahoitus)

Likvidit varat

Arvopaperit ja

johdannaiset

Suuri osa hyvin lyhyt-

aikaista rahoitusta,

joka voi nopeasti

”kuivua” tappioiden

uhatessa

Epäily suurista

tappioista joita

puskurit eivät

kata

Julkinen

Finanssikriisin leviäminen

• Pankkien keskinäinen tukkurahoitus muodostaa kriisin tartuntakanavan

• Toinen kanava syntyy siitä, että ongelmiin joutunut pankki kattaa vastuitaan myymällä arvopapereitaan

• Myyntipaine markkinoilla saa hinnat laskemaan

• Tästä seuraa arvopaperien arvostustappioita myös muille pankeille

• Nämäkin saattavat joutua pakkomyymään arvopapereitaan jos niiden vakavaraisuus heikkenee

• Kierre pahenee ja kriisi leviää

• Veronmaksajat apuun (pankkituki)?

10

Julkinen

Moraalikato

11

Tärkeimmät pankit on

”pakko” pelastaa kriisissä

Odotus valtion

turvaverkosta johtaa

liialliseen riskinottoon ja

tappiopuskurien minimointiin

Liiasta riskinotosta ja

riittämättömistä puskureista

seuraa kriisi

Tämä ”noidankehä” pitäisi pystyä katkaisemaan sopivalla sääntelyllä

Julkinen

Arvopaperitoiminnan ja

tukkurahoituksen kasvu

12

Euroalueen rahalaitosten velat

1998–2012 (mrd. €)

Euroalueen rahalaitosten

saamiset 1998–2012 (mrd. €)

Huom. Asiakkaiden talletukset ovat muiden kuin

rahalaitosten (pl. julkisyhteisöt) talletuksia

Lähde: EKP kuten esitetty Korkean tason työryhmän

loppuraportissa

Huom. Lainat asiakkaille ovat lainoja muille kuin rahalaitoksille

(pl. julkisyhteisöt)

Lähde: EKP kuten esitetty Korkean tason työryhmän

loppuraportissa

Julkinen

Yhteenveto: kriisien ehkäiseminen

• Finanssikriisit kuin tulipalot– Tapahtumaa ei voi ennustaa, muuten palo/kriisi estettäisiin

– Mutta tiedetään mikä niille altistaa, siksi voidaan pienentää riskiä

• Nykyaikana kaupunkipaloilta on vältytty. Pystytäänkö finanssijärjestelmän kriisien osalta samaan?

• Tulipalojen / finanssikriisien välttäminen:– Vaarallisten toimintatapojen välttäminen / riskinoton hallinta ja valvonta

– Palamattomat materiaalit / riittävät tappiopuskurit

– Sammutusjärjestelmät / likvidit varat

– Palomuurit ja riittävät etäisyydet / talletuspankin ja kaupankäyntitoimintojen erottaminen

– Tehokas palokunta / kriisinratkaisulainsäädäntö ja -viranomaiset

13

Julkinen

KIITOS

Erkki Liikanen 14